APOL 02 AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

Prévia do material em texto

Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) 
se caracteriza como um dos mais antigos modelos de fluxo de caixa descontado e 
avalia o patrimônio líquido de uma entidade de forma restritiva, baseando-se 
somente na expectativa de dividendos futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do 
modelo DDM, assinale a alternativa que não faz parte dessas variações. 
Nota: 10.0 
 
A O modelo de precificação de ativos 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 5. 
 
B O modelo de Gordon; 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
D O modelo H; 
 
E O modelo em três estágios. 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem 
a identificação de entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, 
assim como, o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja 
o ROL dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas 
comparáveis abaixo e os dados disponibilizados. 
 
Nota: 10.0 
 
A R$ 273.000 
 
B R$ 397.500 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
(5,3*75.000 = 397.500) 
 
Rota da aula 4, páginas 4 e 5. 
 
C R$ 495.000 
 
D R$598.000 
 
E R$635.000 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo 
EV/EBITDA das empresas do setor X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016. 
 
 
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados 
demonstrados na tabela: 
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas 
selecionadas apresentam oscilações em relação ao período imediatamente 
anterior. 
 
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística 
descritiva considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística 
descritiva que desconsidera os múltiplos negativos. 
 
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos 
negativos apresenta menos variações durante o período de análise. 
 
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, 
variando menos em relação a média que é mais influenciada por valores da classe 
superior. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III 
 
B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 4 pag. 19, 20 e 21. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Custo, de acordo com Martins (2006, p. 25), representa um “gasto relativo a bem ou 
a serviço utilizado na produção de outros bens ou serviços”. Assim, todo o recurso 
dispendido na aquisição de bens (por exemplo, insumos) ou na contratação de 
serviços destinados ao processo produtivo caracteriza-se como um custo. 
Sobre os custos dos produtos vendidos ou dos serviços prestados, analise as 
assertivas abaixo: 
 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado 
ocorre separadamente da obtenção de receita pela venda do produto ou 
prestação de serviço ao qual ele se vincula. 
 
II. A projeção de custo deve levar em conta a estimativa de faturamento realizada. 
 
III. O custo variável tem como característica oscilar conforme as variações no 
número de itens comercializados. 
 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo variável. 
 
V. O custo com matéria-prima de determinado produto vai aumentar em função 
de acréscimos no número de itens vendidos. 
 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e V 
 
B Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e V 
Você acertou! 
Gabarito: 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre EM CONJUNTO com a obtenção de receita pela 
venda do produto ou prestação de serviço ao qual ele se vincula. 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo FIXO. 
 
Rota da aula 05, página 17. 
 
D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
A estimativa de valor do patrimônio líquido da empresa utilizando o fluxo de caixa 
disponível para o acionista (FCDA) concentra-se em todo o potencial de 
distribuição que a companhia possui, não se restringindo somente àquele 
efetivamente pago. 
 
Sobre o modelo FCDA, analise as assertivas abaixo. 
 
I O modelo FCDA considera que o acionista, mesmo que se caracterize como 
minoritário, não possui influência no processo decisório da companhia. 
II. Na avaliação pelo modelo FCDA, não ficamos mais restritos à política de 
dividendos estabelecida pelos administradores da entidade. 
III. O modelo FCDA nos possibilita uma estimativa mais realista do valor da ação 
quando temos uma grande diferença entre o potencial de dividendos que a 
entidade apresenta e o que efetivamente é distribuído aos acionistas. 
 
Assinale a alternativa correta. 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas somente as assertivas II e III 
Você acertou! 
Gabarito: I. O modelo FCDA considera que o acionista, mesmo que se caracterize como minoritário, POSSUI influência 
no processo decisório da companhia. 
Rota da aula 6 página 18. 
 
E Está correta somente a assertiva III 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
O múltiplo é sempre formado por meio da divisão entre duas grandezas. No 
numerador, seja na avaliação pela ótica do patrimônio líquido ou dos ativos, 
teremos sempre como variável aquela que representa o valor. Com isso temos 
diversas maneiras de mensurar o múltiplo seja pela ótica do patrimônio líquido ou 
dos ativos. 
 
Com base no exposto, analise os dados disponibilizados a empresa Betato. 
 
 
 
 
Levando em consideração os dados apresentados, assinale a alternativa que 
apresenta o valor dos múltiplos sobre a ótica do patrimônio líquido para as 
expressões mencionadas: 
Nomenclatura 
VM = Valor de mercado do patrimônio liquido 
Qtde ordinárias = Quantidade de ações ordinárias 
Qtde preferenciais = Quantidade de ações preferenciais 
PU ordinárias = Preço unitário das ações ordinárias 
PU preferenciais = Preço unitário das ações preferenciais 
P/L = Preço / lucro 
Determinar o valor de mercado do patrimônio líquido pela seguinte expressão: 
• VM= (Qtde ordinárias*PU ordinárias) + (Qtde preferenciais*PU 
preferenciais) 
• P/L = Valor de mercado do patrimônio líquido / Lucro líquido 
Nota: 10.0 
 
A R$ 1.698.000,00 / 8,57 
Você acertou! 
Letra “a” rota 4 pag. 22,23,24. 
Determinar o valor de mercado do patrimônio líquido pela seguinte expressão: 
• VM= (Qtde ordinárias*PU ordinárias) + (Qtde preferenciais*PU preferenciais) 
• P/L = Valor de mercado do patrimônio líquido / Lucro líquido 
 
 
B R$ 1.858.500,00 / 4,65 
 
C $ 2.112.330,00 / 5,23 
 
D R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
E R$ 2.345.667,00 / 7,23 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos 
na literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. A média geométrica 
exige que todas as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas: 
Média aritmética= (?g)/n) 
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas 
de crescimento e sua quantidade, na média geométrica o cálculo é realizado por 
meio do produto entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando 
em consideração a tabela abaixo pedimos que seja respondida as questões 
 
Pedimos que através dos dados históricosda empresa seja realizado a média 
aritmética de crescimento: 
Nota: 10.0 
 
A 12,28% 
Você acertou! 
letra “a” rota 5 pag. 10 
 
Valor auferido no exercício / montante obtido no ano imediatamente anterior. Por exemplo: 
 
(3550 / 3000) - 1 
1,1833 - 1 
18,33% 
 
E assim foram calculadas de todas, até chegar aos resultados: 
 
Média aritmética = (0,183333333 + 0,154929577 + 0,097560976 + 0,055555556) / 4 
 
Média aritmética = 49,137944196343 / 4 
 
Média aritmética = 12,28% 
 
B 13,44% 
 
C 8,45% 
 
D 11,77% 
 
E 10,45% 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Para estimarmos a taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT), 
precisamos mensurar primeiramente a taxa de reinvestimento do NOPAT 
(bNOPAT). Para a projeção do CAPEX e NIG, necessários à estimativa do FCDE 
projetado, podemos empregar a taxa de reinvestimento do NOPAT. Assim, uma 
forma alternativa de calcularmos o FCDE está representada na seguinte notação: 
FCDE=NOPAT × (1-b_NOPAT). 
 
 
Considerando uma taxa média de reinvestimento nos anos 01 a 05 de 37%, pedimos 
para que seja estimado o investimento em CAPEX e NIG total durante todos os anos. 
Nota: 10.0 
 
A R$4.393.251,11 
Você acertou! 
 
 
Gabarito: Letra “a” rota 5 pag. 22. 
 
B R$3.882.245,71 
 
C R$4.390.939,53 
 
D R$5.423.468,49 
 
E R$5.865.289,54 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
A projeção de fluxos de caixa realizada está ligada à incerteza quanto à ocorrência 
dos eventos futuros necessários para que as expectativas se materializem no longo 
prazo. No entanto, existem algumas ferramentas que podemos utilizar para 
compreender melhor o impacto de riscos e incertezas no processo de valuation. 
Sobre as ferramentas mencionadas, com base nos conteúdos da disciplina, analise 
o conceito a seguir: 
"Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos 
uma das variáveis empregadas, mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, 
essa técnica nos ajuda a entender quais são as variáveis mais importantes do 
modelo, que se caracterizam por apresentarem um maior impacto no valor da 
empresa". 
 
Assinale a alternativa que diz respeito à técnica conceituada. 
Nota: 10.0 
 
A Análise de sensibilidade 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
A análise de sensibilidade mensura o possível impacto no modelo utilizado na ocorrência de alterações em um 
dos inputs empregados em sua construção. Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se 
alterarmos uma das variáveis empregadas, mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, essa técnica nos ajuda a 
entender quais são as variáveis mais importantes do modelo, que se caracterizam por apresentarem um maior impacto no 
valor da empresa. 
 
Rota da aula 06, página 29. 
 
 
B Análise de cenários 
 
C Simulação de Monte Carlo 
 
D Árvores de decisão 
 
E Projeção de fluxos de caixa 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir 
o valor de mercado do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que 
há, afinal, apenas um preço de ação”. A determinação do valor de mercado do 
patrimônio líquido pode ser afetado por três, diferentes fatores. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que 
influenciam a determinação do valor de mercado do patrimônio líquido: 
 
I. Mensuração da dívida da entidade. 
II. Tratamento dos investimentos em participação societária 
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação 
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido 
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis 
em ações 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III. 
 
B Estão corretas somente as assertivas II, III e V. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, IV e V. 
 
D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V. 
Você acertou! 
Gabarito: 
A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser materialmente afetada por três decisões que devemos 
tomar: 
1) uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação; 
2) desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido; 
3) inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações. 
Rota da aula 4, pag. 22. 
 
E Estão corretas todas as assertivas.