Rolguind Ltda_ FGV

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ATIVIDADE INDIVIDUAL 
 
Matriz de análise de viabilidade 
Disciplina: Métodos Quantitativos Aplicados a 
Corporate Finance 
Módulo: 5 
Aluno: Turma 
Tarefa: Análise de viabilidade de Projeto Rolguind Ltda. 
INTRODUÇÃO 
Apresente as suas considerações iniciais sobre o caso estudado. 
 
O presente trabalho tem como objetivo fazer a analise e o estudo sobre a viabilidade da aquisição e 
a instalação da microusina de geração de energia solar pela empresa Rolguind Ltda, empresa atuante no 
segmento de fabricação de roldanas especiais para guindastes. 
A empresa Tecsol Ltda ofereceu para a Rolguind Ltda um orçamento suficiente para a geração de 3000 
kwh/mês a um preço de R$ 90.600, 00. Essa quantia se refere à instalação de microusina de geração de 
energia solar com um inversor que comporta até 5000 kwh/mês no valor de R$ 39.000 e mais seis conjuntos 
de placas solares de 500kwh/mês ao preço de R$ 8.600 cada, já com a instalação inclusa, totalizando o 
montante de R$ 90.600, 00. O valor poderia ser pago à vista com 2% de desconto ou mediante uma entrada 
de 30% e mais 36 prestações iguais e consecutivas, aplicadas a uma taxa de 1,19% ao mês. Todavia, para 
que o orçamento seja aceito, é preciso cumprir a meta da Rolguind Ltda, a qual estipula que qualquer 
investimento somente será viável desde que cubra o custo de oportunidade - TMA (taxa minina de 
atratividade) de 1,48% ao mês, e em, no máximo, 48 meses, TIR, VPL e payback descontado atendam os 
critérios proposto pela Rolguind Ltda. 
Para que isso seja possível, faz-se necessário a utilização dos dados referentes aos últimos anos e conhecer 
também a estimativa da energia mensal a fim de fazer o diagrama de dispersão e a correlação linear, ademais, 
é fundamental a realização de uma projeção sobre o fluxo do caixa no período de 5 anos e sobre a aquisição 
de mais uma placa de energia solar, elevando, assim, a capacidade de geração da Rolding Ltda para 3500 
khw/mês. 
 
 
 
 
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Cálculo e interpretação do coeficiente de correlação entre o faturamento e o consumo médio de 
energia por mês 
No pensamento de Gitman (1997, p.213), o conceito de correlação é “uma medida estatística da relação, 
se houver, entre séries de números que representam qualquer tipo de dados, desde retornos até resultado 
de testes”. 
Além disso, Gitman (2010), completa que o grau de correlação entre duas variáveis é conhecido a partir 
do coeficiente de correlação, este por sua vez, pode variar de +1 até -1. Com base no entendimento acima 
aplica-se o conceito de correlação no projeto da Rolguind Ltda, utilizando as variáveis de faturamento, 
bem como consumo médio de energia por mês nos últimos 20 anos apresentados no quadro abaixo: 
ANO FATURAMENTO CONSUMO MÉDIO ENERGIA MÊS 
Ano 20 R$ 1.000.000,00 1.650 KWh/Mês 
Ano 19 R$ 999.600,00 1.649 KWh/Mês 
Ano 18 R$ 1.050.179,76 1.733 KWh/Mês 
Ano 17 R$ 1.092.607,02 1.803 KWh/Mês 
Ano 16 R$ 1.092.169,98 1.820 KWh/Mês 
Ano 15 R$ 1.158.573,91 1.892 KWh/Mês 
Ano 14 R$ 1.205.380,30 1.969 KWh/Mês 
Ano 13 R$ 1.266.372,54 2.132 KWh/Mês 
Ano 12 R$ 1.317.533,99 2.240 KWh/Mês 
Ano 11 R$ 1.411.078,91 2.352 KWh/Mês 
Ano 10 R$ 1.468.086,50 2.422 KWh/Mês 
Ano 09 R$ 1.512.422,71 2.571 KWh/Mês 
Ano 08 R$ 1.604.378,01 2.701 KWh/Mês 
Ano 07 R$ 1.636.465,57 2.755 KWh/Mês 
Ano 06 R$ 1.619.119,03 2.672 KWh/Mês 
Ano 05 R$ 1.618.471,39 2.671 KWh/Mês 
Ano 04 R$ 1.700.366,04 2.862 KWh/Mês 
Ano 03 R$ 1.647.654,69 2.746 KWh/Mês 
Ano 02 R$ 1.646.995,63 2.800 KWh/Mês 
Ano 01 R$ 1.713.534,25 2.856 KWh/Mês 
 
Após compreensão das variáveis citada acima, efetiva-se o calculo de correlação linear chegando ao 
resultado de 0,99821002727944. Neste caso, por exemplo, implica-se dizer que existe correlação positiva 
forte entre as variáveis (faturamento e consumo médio de energia mês), ou seja, toda vez houver variação 
no faturamento é esperado variação no consumo de energia kwh/mês. 
 
 
 
 
 
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Cálculo da equação da reta de regressão linear entre o faturamento e o consumo médio de energia 
por mês 
Para que haja análise da equação da reta de regressão lienar espera-se a construção do gráfico denominado 
diagrama de dispersão, com isso é possível observar o comportanto de uma variável dependente em 
relação a independemente, por meio da seguinte equação: 
y= a+bx 
Onde: 
a = é coeficiente angular da reta; 
b= é o coeficiente lienar. 
Na equação acima “y’ é definido como variável dependente, assim “x” é a variável independente. Já os 
valores de “a” e “b” são encontrados pela função: 
 
Nota-se, portanto, a necessidade da utilização dos dados apresentados no quadro 1 (faturamento x 
consumo), para encontramos as variáveis de “y” e “b”. Com isso, temos que: 
y = - 6696104579 b = 0,001715905 
Outra maneira de projetamos o encontro entre as variáveis de “y” e “b” é através do metodolo gráfico 
chamado de diagrama de dispersão linear, conforme quadro abaixo. 
 
 
 
 
 
Mediante análise gráfica é possível enxergar que a variável “x” exerce forte influencia na variável “y”, 
pois, sempre que aumento no faturamento da Rolguind Ltda, o consumo médio de energia acompanha 
sua projeção. 
y = 0,0017x
R² = 0,9999
0 KWh/Mês
1.000 KWh/Mês
2.000 KWh/Mês
3.000 KWh/Mês
4.000 KWh/Mês
 R$- R$500.000,00 R$1.000.000,00 R$1.500.000,00 R$2.000.000,00
Faturamento x Consumo de energia médio
 
 
 
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Projeção do consumo médio de energia por mês para os próximos cinco anos 
Após realização dos cálculos para encontramos as variáveis “y” e “b” é possível, dessa forma, projetar o 
consumo médio de energia mensal para os próximos cincos da Rolguind Ltda, conforme seu faturamento 
expresso no quadro abaixo: 
Periodo Faturamento Khw/ano Khw/mês 
Ano 0 R$ 1.828.136,06 36839 3.069,95 
Ano 1 R$ 1.870.589,32 37714 3142,79 
Ano 2 R$ 1.913.042,58 38588 3215,64 
Ano 3 R$ 1.955.495,84 39462 3288,48 
Ano 4 R$ 1.997.949,10 40336 3361,33 
 
Para calculo das projeções do consumo médio de energia mês se faz necessário utilizar a expressão 
matemática: y = a+bx 
Onde: 
a = - 66,96104579 
b = 0,001715905 
Assim, “y” é o consumo de energia desejado por mês, conforme faturamento projetado (x). No período 
(1), por exemplo, temos que: 
Y= - 66,96104579 + 0,001715905 x (R$ 1.870.589,32) 
Y= -66,96104579 + 3.209,75 
Y= 3.142,79 khw/mês 
Sendo assim, significa dizer que, caso o faturamento previsto no ano (1) for de fato o valor projetado de 
R$ 1.870.589,32 o consumo de energia mensal da Rolguind Ltda será de 3.142,79 khw/mês. 
Dessa forma, nota-se, portanto, que a variável (x) que é independente, exerce forte influência na varivel 
(y) que é depedendente, ou seja, sempre que o faturamento nesse exemplo, crescer espera-se que o 
consumo médio de energia mensal acompanhe sua variação. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 5 
 
 Fluxo de caixa projetado para os cinco anos de vida útil do projeto 
Considere o orçamento originalmente apresentado pela Tecsol Ltda. 
 
Período Entrada Financiamento Prestação 
Economia de 
energia 
Valor resid. Fluxo de caixa 
Fc 
Acumulado 
Fc desc. 
Fc desc. 
Acum 
0 R$ 27.180,00 R$ 63.420,00 - - - -R$ 27.180,00 -R$ 27.180,00 -R$27.180,00 -R$ 27.180,00 
1 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 26.776,18 R$ 397,93 -R$ 26.782,07 
2 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 26.372,36 R$ 392,13 -R$ 26.389,94 
3 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 25.968,54 R$ 386,41 -R$ 26.003,53 
4 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 25.564,72 R$ 380,77 -R$ 25.622,76 
5 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 25.160,90 R$ 375,22 -R$ 25.247,54 
6 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 24.757,08 R$ 369,75 -R$ 24.877,79 
7 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$0,00 R$ 403,82 -R$ 24.353,26 R$ 364,35 -R$ 24.513,44 
8 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 23.949,44 R$ 359,04 -R$ 24.154,40 
9 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 23.545,62 R$ 353,80 -R$ 23.800,59 
10 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 23.141,80 R$ 348,64 -R$ 23.451,95 
11 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 22.737,98 R$ 343,56 -R$ 23.108,39 
12 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 22.334,16 R$ 338,55 -R$ 22.769,84 
13 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 21.930,34 R$ 333,61 -R$ 22.436,23 
14 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 21.526,52 R$ 328,75 -R$ 22.107,48 
15 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 21.122,70 R$ 323,95 -R$ 21.783,53 
16 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 20.718,88 R$ 319,23 -R$ 21.464,30 
17 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 20.315,06 R$ 314,57 -R$ 21.149,73 
18 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 19.911,24 R$ 309,98 -R$ 20.839,74 
19 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 19.507,42 R$ 305,46 -R$ 20.534,28 
20 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 19.103,60 R$ 301,01 -R$ 20.233,27 
21 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 18.699,78 R$ 296,62 -R$ 19.936,65 
22 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 18.295,96 R$ 292,29 -R$ 19.644,36 
23 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 17.892,14 R$ 288,03 -R$ 19.356,33 
24 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 17.488,32 R$ 283,83 -R$ 19.072,50 
25 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 17.084,50 R$ 279,69 -R$ 18.792,81 
26 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 16.680,68 R$ 275,61 -R$ 18.517,20 
27 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 16.276,86 R$ 271,59 -R$ 18.245,61 
28 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 15.873,04 R$ 267,63 -R$ 17.977,98 
29 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 15.469,22 R$ 263,73 -R$ 17.714,25 
30 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 15.065,40 R$ 259,88 -R$ 17.454,37 
31 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 14.661,58 R$ 256,09 -R$ 17.198,28 
32 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 14.257,76 R$ 252,36 -R$ 16.945,93 
33 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 13.853,94 R$ 248,68 -R$ 16.697,25 
34 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 13.450,12 R$ 245,05 -R$ 16.452,20 
35 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 13.046,30 R$ 241,47 -R$ 16.210,73 
36 R$ 2.176,18 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 403,82 -R$ 12.642,48 R$ 237,95 -R$ 15.972,77 
37 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 -R$ 10.062,48 R$ 1.498,11 -R$ 14.474,67 
38 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 -R$ 7.482,48 R$ 1.476,26 -R$ 12.998,41 
39 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 -R$ 4.902,48 R$ 1.454,73 -R$ 11.543,68 
40 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 -R$ 2.322,48 R$ 1.433,51 -R$ 10.110,17 
41 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 257,52 R$ 1.412,61 -R$ 8.697,56 
42 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 2.837,52 R$ 1.392,00 -R$ 7.305,56 
43 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 5.417,52 R$ 1.371,70 -R$ 5.933,86 
44 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 7.997,52 R$ 1.351,70 -R$ 4.582,16 
45 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 10.577,52 R$ 1.331,98 -R$ 3.250,18 
46 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 13.157,52 R$ 1.312,56 -R$ 1.937,62 
47 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 15.737,52 R$ 1.293,42 -R$ 644,20 
48 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 18.317,52 R$ 1.274,55 R$ 630,35 
49 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 20.897,52 R$ 1.255,96 R$ 1.886,31 
50 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 23.477,52 R$ 1.237,65 R$ 3.123,96 
51 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 26.057,52 R$ 1.219,60 R$ 4.343,56 
52 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 28.637,52 R$ 1.201,81 R$ 5.545,37 
53 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 31.217,52 R$ 1.184,28 R$ 6.729,65 
54 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 33.797,52 R$ 1.167,01 R$ 7.896,66 
55 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 36.377,52 R$ 1.149,99 R$ 9.046,65 
56 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 38.957,52 R$ 1.133,22 R$ 10.179,87 
57 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 41.537,52 R$ 1.116,69 R$ 11.296,57 
58 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 44.117,52 R$ 1.100,41 R$ 12.396,97 
59 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 46.697,52 R$ 1.084,36 R$ 13.481,33 
60 R$ 0,00 R$ 2.580,00 R$ 9.060,00 R$ 11.640,00 R$ 58.337,52 R$ 4.820,87 R$ 18.302,20 
 
 
 
6 
 
Fluxo de caixa projetado para os cinco anos de vida útil do projeto, considerando a aquisição de mais 
conjuntos de placas solares de 500 kWh/mês 
 
 
 
 
 
Período Entrada Financiamento Prestação 
Economia de 
energia 
Valor resid. Fluxo de caixa Fc acum. Fc desc. 
Fc desc 
acum. 
0 R$ 29.760,00 R$ 69.440,00 - - - -R$ 29.760,00 -R$ 29.760,00 -R$ 29.760,00 -R$ 29.760,00 
1 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 29.502,59 R$ 253,65 -R$ 29.506,35 
2 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 29.245,19 R$ 249,95 -R$ 29.256,40 
3 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 28.987,78 R$ 246,31 -R$ 29.010,09 
4 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 28.730,38 R$ 242,71 -R$ 28.767,38 
5 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 28.472,97 R$ 239,17 -R$ 28.528,20 
6 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 28.215,57 R$ 235,69 -R$ 28.292,51 
7 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 27.958,16 R$ 232,25 -R$ 28.060,27 
8 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 27.700,76 R$ 228,86 -R$ 27.831,40 
9 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 27.443,35 R$ 225,52 -R$ 27.605,88 
10 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 27.185,95 R$ 222,24 -R$ 27.383,64 
11 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 26.928,54 R$ 218,99 -R$ 27.164,65 
12 R$ 2.382,75 R$ 2.640,15 R$ 0,00 R$ 257,41 -R$ 26.671,14 R$ 215,80 -R$ 26.948,85 
13 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 26.351,08 R$ 264,41 -R$ 26.684,44 
14 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 26.031,03 R$ 260,55 -R$ 26.423,89 
15 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 25.710,98 R$ 256,75 -R$ 26.167,14 
16 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 25.390,93 R$ 253,01 -R$ 25.914,13 
17 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 25.070,87 R$ 249,32 -R$ 25.664,81 
18 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 24.750,82 R$ 245,68 -R$ 25.419,13 
19 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 24.430,77 R$ 242,10 -R$ 25.177,03 
20 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 24.110,72 R$ 238,57 -R$ 24.938,46 
21 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 23.790,66 R$ 235,09 -R$ 24.703,37 
22 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 23.470,61 R$ 231,66 -R$ 24.471,71 
23 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 23.150,56 R$ 228,28 -R$ 24.243,43 
24 R$ 2.382,75 R$ 2.702,80 R$ 0,00 R$ 320,05 -R$ 22.830,51 R$ 224,95 -R$ 24.018,48 
25 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 22.447,81 R$ 265,06 -R$ 23.753,42 
26 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 22.065,11 R$ 261,20 -R$ 23.492,22 
27 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 21.682,41 R$ 257,39 -R$ 23.234,84 
28 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 21.299,71 R$ 253,63 -R$ 22.981,20 
29 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 20.917,01 R$ 249,93 -R$ 22.731,27 
30 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 20.534,31 R$ 246,29 -R$ 22.484,98 
31 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 20.151,61 R$ 242,70 -R$ 22.242,28 
32 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 19.768,91 R$ 239,16 -R$ 22.003,13 
33 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 19.386,21 R$ 235,67 -R$ 21.767,46 
34 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 19.003,51 R$ 232,23 -R$ 21.535,22 
35 R$ 2.382,75R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 18.620,81 R$ 228,85 -R$ 21.306,38 
36 R$ 2.382,75 R$ 2.765,45 R$ 0,00 R$ 382,70 -R$ 18.238,11 R$ 225,51 -R$ 21.080,87 
37 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 -R$ 15.410,01 R$ 1.642,17 -R$ 19.438,70 
38 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 -R$ 12.581,91 R$ 1.618,22 -R$ 17.820,49 
39 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 -R$ 9.753,82 R$ 1.594,62 -R$ 16.225,87 
40 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 -R$ 6.925,72 R$ 1.571,36 -R$ 14.654,51 
41 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 -R$ 4.097,63 R$ 1.548,44 -R$ 13.106,07 
42 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 -R$ 1.269,53 R$ 1.525,86 -R$ 11.580,21 
43 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 1.558,57 R$ 1.503,61 -R$ 10.076,60 
44 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 4.386,66 R$ 1.481,68 -R$ 8.594,92 
45 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 7.214,76 R$ 1.460,07 -R$ 7.134,85 
46 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 10.042,85 R$ 1.438,78 -R$ 5.696,07 
47 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 12.870,95 R$ 1.417,79 -R$ 4.278,28 
48 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 0,00 R$ 2.828,10 R$ 15.699,05 R$ 1.397,12 -R$ 2.881,17 
49 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 18.589,79 R$ 1.407,24 -R$ 1.473,93 
50 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 21.480,53 R$ 1.386,71 -R$ 87,22 
51 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 24.371,28 R$ 1.366,49 R$ 1.279,27 
52 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 27.262,02 R$ 1.346,56 R$ 2.625,83 
53 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 30.152,77 R$ 1.326,92 R$ 3.952,75 
54 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 33.043,51 R$ 1.307,57 R$ 5.260,32 
55 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 35.934,25 R$ 1.288,50 R$ 6.548,82 
56 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 38.825,00 R$ 1.269,71 R$ 7.818,53 
57 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 41.715,74 R$ 1.251,19 R$ 9.069,72 
58 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 44.606,48 R$ 1.232,94 R$ 10.302,66 
59 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 47.497,23 R$ 1.214,96 R$ 11.517,63 
60 R$ 0,00 R$ 2.890,74 R$ 9.920,00 R$ 12.810,74 R$ 60.307,97 R$ 5.305,75 R$ 16.823,38 
 
 
 
 
 7 
 
Cálculo e interpretação dos indicadores de viabilidade 
Calcule todos os indicadores solicitados para cada um dos fluxos de caixa projetados. 
1. Valor presente líquido (VPL) 
 
Confome pensamento de Assaf Neto (2005, p. 319) “A medida do Valor Presente Líquido é obtida 
pela diferença entre o valor presente dos benefícios líquidos de caixa, previstos para cada período no 
horizonte de duração do projeto, e o valor presente do investimento”. 
Quando aplicamos o conceito acima nos fluxos de caixa projeto da Rolguind Ltda no projeto orginal 
proposto pela Tecsol Ltda com geração de 3.000 kwh/mês obtemo o resultado de VPL 18.302,20. Isso 
diz que o projeto posssui capacidade econômica de remunerar a TMA exigida no projeto de 1,48% ao 
mês, além do que, garante uma viabilidade adicional de R$ 18.302,20 no valor presente. 
Por outro lado, quando analisamos o VPL no segundo cenário onde existe a compra de mais uma placa 
de energia solar aumentando a capacidade de geração para 3.500 kwh/mês o resultado encontrado é de 
R$ 16.823,28. 
Assim podemos afirmar que em ambos projetos, no sentido lucratividade, há viabilidade, todavia, o 
ganho do segundo projeto é menor em relação ao primeiro, isso significa que estrategicamente vale mais 
a pena apostar na geração de de 3.000khw/mês. 
 
2. Taxa interna de retorno (TIR) 
 
Segundo Brom e Balian (2007), taxa interna de retorno é a taxa exigida que garante a reposição exata de 
um investimento realizado. Dito isso, após realizar o cálculo da TIR no projeto original encontra-se o 
valor aproximado de 2,81% de taxa interna de retorno. Ou seja, o projeto é viável visto que a TIR, nesse 
caso, é superior ao TMA (taxa mínima de atratividade) exigida pela Rolguind Ltda. 
 
A mesma metodologia aplicada no projeto 2 a TIR apresentada é de 2,56% apresentando viabilidade no 
projeto, pois, o retorno dos fluxos de caixa analisados é maior que TMA de 1,48% ao mês, que foi a 
exigência mínima imposta pela empresa no projeto inicial. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
8 
 
3. Payback descontado (PD) 
 
De acordo com o pensamento de Degen (1989), payback descontado é o tempo necessário para que a 
organização tenha retorno do investimento inicial aplicado. 
 No caso da Rolguind Ltda, temos que no projeto original onde foi considerado 3.000 kwh/mês o payback 
desconto foi de 47,5 meses, portanto, atende a exigência incial da empresa visto que está abaixo do prazo 
máximo exigido de 48 meses. 
Por outro lado, no projeto de 3.500 kwh/mês o payback desconto foi de 50 meses, assim é inviável, uma 
vez que o prazo máximo da empresa não poderia superar os 48 meses, adotado estrategicamente pela 
Rolguind Ltda. 
4. Índice de lucratividade (IL) 
 
Segundo pensamento de Assaf Neto (2016), o índice de lucratividade é encontrado através da divisão 
dos valores presentes líquidos de caixa pelo investimento incial ou então pelo desembolso de capital. No 
projeto apresento, nota-se, no primero caso, VPL R$ 18.302,20 e investimento incial de R$ 27.180,00, 
assim o índice de lucratividade é encontrado pela expressão: 
Índice de Lucratividade = R$ 18.302,20 / R$27.180,00 +1 
Índice de lucratividade = R$ 0,673+1 
Índice de lucratividade = R$ 1,67 
Assim, concluindo que para cada R$ 1,00 desembolsado no projeto de 3.000 khw/mês a empresa obteve 
retorno de R$ 1,67 centavos. 
Entretanto, no segundo cenário, considerando 3.500 kwh/mês para cada R$ 1,00 investido no projeto a 
empresa apurou retorno de R$ 1,56 centavos. Onde temos que: 
 
Índice de lucratividade = R$ 16.823,28 / R$29.760,00 +1 
Índice de lucratividade = R$ 0,565+1 
Índice de lucratividade = R$ 1,56 
 
Conclui-se que, em termos econômicos ambos os projetos de 3.000 kwh/mês e 3.500 kwh/mês são 
viáveis, todavia, o segundo projeto não atende a exigência máxima de retorno em 48 meses de payback 
desconto sendo assim, descarta-se tal hipótese. 
 
 
 
 
 
 
 9 
 
CONCLUSÃO 
Finalize o seu texto destacando os principais pontos da sua reflexão sobre o caso. 
 
Após a análise dos indicadores de viabilidade dos projetos em relação à geração de 3.000 ou 
3.500 kwh/ mês, os resultados de VPL, TIR e payback descontado se mostraram promissores, pois em 
ambas as situações a Taxa interna de Retorno (TIR) foi maior quando comparado a Taxa Mínima de 
Atratividade (TMA), taxa de 1,48% mensal representa uma rentabilidade superior ao que foi exigido 
pela empresa Rolguind Ltda. Analisando o payback descontado, todavia, chegamos à conclusão de que 
o projeto mais adequado seria o de 3000 kwh /mês, uma vez que prazo é menor do que o período de 4 
anos estabelecidos pela Rolguind Ltda. 
Entretanto, ao se analisar o payback descontado, do segundo projeto concluímos que a microusina com 
capacidade de geração de 3.500 kwh/mês não atende a exigência de 48 meses imposta pela Rolguind 
Ltda para retorno do investimento, uma vez que o payback desconto só seria positivo a partir da 51º 
parcela. Já levando em considerações a vibilidade econômica o VPL, TIR e retorno esperando são 
positivos, ou seja, é uma boa oportunidade de negócio, contudo, para a estratégia da Rolguind Ltda o 
indicador com maior peso é, de fato, o payback descontado. 
Dessa forma, o orçamento proposto, de R$ 90.600 referente a capacidade de 3000 kwh/mês, com 30% 
do valor sendo pago inicialmente e mais 36 parcelas, pela empresa Tecsol Ltda à Rolguind Ltda atende 
os seus objetivos, levando-se em consideração que o custo de oportunidade e o prazo máximo foram 
atendidos. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
10 
 
 
 
 
ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 2º ed. São Paulo: Atlas, 2005. 
 
ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 7 ed.São Paulo: Atlas, 2016. 
 
BROM, L. G.; BALIAN, J. E. A. Análise de investimentos e capital de giro: conceitos e aplicações. 
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GITMAN, L.J. Princípios de administração financeira. 7.ed. São Paulo: Harbra, 1997. 
 
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REFERÊNCIAL BIBLIOGRÁFICO