Para responder a essa pergunta, vamos analisar cada uma das alternativas em relação ao funcionamento de um Fundo de Investimento em Participações (FIP) e seus investimentos em private equity. A. retorno mais alto na fase inicial do investimento. - Os investimentos em private equity geralmente têm um retorno mais alto, mas isso não é garantido na fase inicial, pois esses investimentos costumam levar tempo para amadurecer. B. maior volatilidade na marcação a mercado dos ativos. - Os FIPs não têm a mesma volatilidade que ativos de mercado, pois os investimentos em private equity não são negociados em bolsa e, portanto, não são marcados a mercado da mesma forma. C. prazo de maturação mais curto. - Os investimentos em private equity geralmente têm um prazo de maturação mais longo, pois envolvem o desenvolvimento das empresas investidas. D. menor liquidez na negociação das cotas. - Isso é verdadeiro, pois os FIPs têm menor liquidez em comparação com investimentos tradicionais, já que as cotas não são facilmente negociáveis no mercado. Analisando as alternativas, a resposta correta é: D. menor liquidez na negociação das cotas.