Lista de Exercícios - ADM FIN USP

Prévia do material em texto

LISTA DE EXERCÍCIOS - IV 
 
 
AVALIAÇÃO DE AÇÕES E TÍTULOS DE RENDA FIXA 
 
 
 
EXEMPLO 
 
E.4.1) Um título de dívida de 10 anos, 15% de cupom, com valor nominal de $1.000 pode ser resgatado em 
quatro anos ao preço de resgate antecipado de $1.060. Após um ano de sua emissão, o título é vendido por 
$1.200. Caso você compre esse título: a) Qual a taxa de retorno até o vencimento? b) Qual a taxa de retorno 
corrente? c) Qual a taxa de ganho ou perda de capital? d) Qual a taxa de retorno até o resgate antecipado? e) 
Supondo que você queira manter seu dinheiro investido, qual taxa você deve considerar a taxa até o vencimento 
ou até a chamada? f) O que fez com que o título aumentasse seu valor após um ano ($1.200 ao invés de $1.000)? 
a) 11,34% ; b) 150/1200 = 12,5% ; c) Perda capital: 13,914/1200 = 1,16% ; d) 8,9389% ; e) idealmente 
seria até o vencimento, no entanto, é necessário avaliar as chances para queda na taxa e possível chamada 
antecipada ; f) aumento na taxa de juros de mercado. 
 
E.4.2) RWJ (7.1) Um título das Indústrias Miniportas tem uma taxa de cupom de 10% e um valor ao par de $ 1000. 
Os juros são pagos semestralmente, e o título vence em 20 anos. Se os investidores exigem retorno de 12%, (a) 
qual será o valor dos títulos? (b) Qual o seu retorno efetivo anual? 
a) 849,54 ; b) 12,36 a.a - efetivo 
 
 
E.4.3) BGE (9.6) Uma empresa atualmente paga dividendos de R$2,00 por ação, (Do=2). E estimado que o 
dividendo da empresa cresça a uma taxa de 20% ao ano nos próximos dois anos. Daí por diante, o dividendo 
crescerá a uma taxa constante de 7%. A ação da empresa tem beta igual a 1,2, a taxa livre de risco é de 7,5% e o 
prêmio pelo risco de mercado é de 4%. Qual é a melhor estimativa para o preço corrente da ação? 
P = 2,40/(1+0,123)^1 + 2,88/(1+0,123)^2 + [3,0816/(0,124-0,07)]/(1+0,123)^2 
P = 2,14 + 2,28 + 46,10 = 50,52 
 
 
 
 
LISTA OBRIGATÓRIA 
 
Avaliação de Títulos de Dívida 
 
L.4.1) Uma obrigação com taxa nominal de 14% e valor de face de $1.000, vence dentro de 5 anos. Para 
obrigações de risco semelhante o mercado requer retorno de 16% . Qual é o valor corrente dessa obrigação? 
Qual é a taxa de retorno efetiva? 
PV = 934,51; TX = 16% 
 
L.4.2) BGE (8.7): Os títulos de dívida da Heymann Company têm quatro anos restantes até o vencimento. Os juros 
são pagos anualmente; esses títulos têm valor nominal de $ 1.000; e a taxa de juros de cupom é de 9%. 
a) Qual é a taxa de retorno até o vencimento a um preço atual de mercado de (1) $ 829 ou (2) 1.104? 
(1) 14,988% ; (2) 5,9987% 
 
b) Você pagaria $ 829 por um desses títulos de dívida, caso pensasse que a taxa apropriada de juros fosse de 12% 
- isto é, se Kd = 12%? Explique sua resposta. 
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 
Prof. Renê Coppe Pimentel 
(1) Sim, YTM > Kd ; (2) Não, YTM < Kd 
 
 
L.4.3) BGE (8.8): Há seis anos, a Singleton Company vendeu uma emissão de títulos de dívida de 20 anos com 14% 
de taxa de cupom anual e 9% de prêmio por resgate antecipado. Hoje a Singleton resgatou os títulos. Esses 
títulos de dívida foram vendidos originalmente a um valor de face de $ 1.000. Calcule a taxa de retorno realizada 
para os investidores que compraram os títulos quando foram emitidos e que os devolvem hoje em troca do preço 
de resgate antecipado. 
TX: 15,0274% 
 
L.4.4) BGE (8.9): Um títulos de dívida de 10 anos, 12% de cupom, com valor nominal de $ 1.000, pode ser 
resgatado em quatro anos ao preço de resgate antecipado de $ 1.060. O título é vendido por $ 1.100. 
(pressuponha que o título tenha acabado de ser vendido). 
a) Qual (1) a taxa de retorno até o vencimento do título de dívida? (2) a taxa de retorno corrente? (3) a taxa de 
retorno de ganho ou perda de capital? (4) a taxa de retorno até o resgate antecipado? 
1) 10,35% ; 2) 10,91% ; 3) – 0,54% ; 4) 10,15% 
 
L.4.5) BGE (8.10): Você acabou de comprar um título de dívida que vence em cinco anos. O título tem valor de 
face de $ 1.000 e 8% de cupom anual. Esse título tem uma taxa de retorno corrente de 8,21%. Qual a taxa de 
retorno até o vencimento? 
YTM: 8,65% 
 
 
Avaliação de Ações 
 
L.4.6) Retorno requerido (CAPM) x Retorno esperado (Modelo de Dividendos): analistas apontam os seguintes 
valores para análise da empresa YTT: 
Taxa livre de risco 20,0% 
Taxa de retorno de mercado 25,5% 
Beta 0,4 
São os seguintes, os dados para cálculo do preço de equilíbrio da ação: 
Dividendo do próximo ano R$ 1,90 
Taxa de crescimento do dividendo 7,8% 
Pergunta-se: 
a) A que preço a ação deve ser vendida para manter o equilíbrio? 
b) Suponha que o BACEN aumente a oferta de moeda, fazendo com que a taxa livre de risco e a taxa de mercado 
caiam para o nível abaixo. 
Mantidos o beta e o dividendo do próximo ano da empresa, o que isso acarretaria para o preço da ação? 
Taxa livre de risco 16,4% 
Taxa de retorno do mercado 21,8% 
Qual o novo preço da ação? 
c) Além da mudança do item (b), supondo que o mercado alterou taxa de retorno do mercado 
Nova taxa de retorno do mercado 20,0% 
Qual o novo preço da ação? ,0 
d) Supondo agora a gestão da empresa mudou sua estratégia, o que alterou a taxa de crescimento esperada e o beta 
para os valores abaixo. 
Nova taxa de crescimento 9,3% 
Novo beta 0,35 
 Suponha que os valores de Krf e Km são iguais aos valores do item (c). Depois de todas essas mudanças, qual é o 
novo preço de equilíbrio das ações? 
Qual o novo preço da ação? R$ ,20 
a) R$ 13.19 ; b) 17.66 ; c) 18.92 ; d) 22.73 
 
L.4.7) Uma empresa pretende pagar dividendos de $ 0,65, $ 0,72 e $ 0,76 nos próximos três anos. Espera-se que a 
ação desta empresa, ao final do terceiro ano, seja de $ 5,80. Sabe-se a taxa livre de risco (Krf) é de 9% e que o 
retorno esperado do mercado de ações (Km) é de 14% ao ano e que o beta dessa empresa é de 1,4. Com base 
nessas informações, qual o valor atual desta ação? 
       
2981,57158,34869,05351,05603,0
16,01
80,5
16,01
76,0
16,01
72,0
16,01
65,0
3321








 PP 
RESPOSTA: 5,298. 
 
 
L.4.8) Uma empresa apresenta lucro por ação (EPS/LPA) de $ 3,60. Sabe-se que essa empresa distribui 100% de 
seu lucro na forma de dividendos e que não há oportunidades viáveis de investimento no longo prazo. Determine 
o valor teórico dessa ação, sabendo que os investidores exigem 18% ao ano de rentabilidade mínima. 
RESPOSTA: 3,60 / 0,18 = 20,0 
 
 
L.4.9) Uma empresa apurou no ano passado um lucro por ação (EPS/LPA) de $ 1,50. Sabe-se que sua política de 
distribuição de dividendos é de 40% de seu resultado. Sabendo que a taxa de retorno exigida pelos investidores é 
de 18% a.a. e que a empresa possui um retorno padrão sobre seu patrimônio líquido de 16% que deve ser manter 
inalterado nos próximos anos, calcule o valor dessa ação. 
g = 16%(1-0,4) = 9,6% a.a. 
P = 1,50x0,4(1+0,096) / (0,18-0,096) = 0,6576/0,084 = 7,82 
 
L.4.10) Os dividendos da Cia Meridiana devem aumentar a 20% pelos próximos dois anos. Depois disso, o 
crescimento esperado será de 4% indeterminadamente. Se o retorno exigido para a empresa for de 10%. Qual 
será o valor teórico da ação sabendo que os últimos dividendos pagos foram de $ 2,0 por ação? 
P = 2,40/(1+0,10)^1 + 2,88/(1+0,10)^2 + [2,9952/(0,10-0,04)]/(1+0,10)^2 
P = 2,18 + 2,38 + 41,26 = 45,82 
 
 
 
LISTA ADICIONAL/OPCIONAL 
 
 
 
A.4.1) BGE (8.6): A Garranty Company tem duas emissões de títulos de dívida em circulação. Ambos pagam $ 100 
de juros anuais mais $ 1.000 na data de vencimento. O título de dívida L tem um período de vencimento de 15 
anos e o título de dívida S tem vencimento em um ano. 
a) Qual será o valor de cada um desses títulos quando a taxa de juros vigente for de 5%; 8% e 12%? Pressuponha 
que há somente mais um pagamento de juros a ser feito para o título de dívida S. 
 
b) Por que o título de maior prazo (15 anos) flutua mais quando as taxas de juros mudam do que o título de um 
ano? 
Maior prazo, maior risco de taxa de juros. 
 
 
A.4.2) RWJ (7.2): Um título daMegaforte S/A tem cupom de 8% a.a. pago semestralmente. O valor de face é de $ 
1.000,00, e o vencimento ocorre em seis anos. Se o título é vendido atualmente por $ 911,37, (a) qual será seu 
retorno até o vencimento? (b) Qual é o retorno anual efetivo? 
a) 5% ao semestre ou 10% ao ano – nominal ; b) 1,05^2 – 1 = 10,25% a.a. – efetivo. 
n = 15 5% 8% 12% n=1 5% 8% 12%
0 R$ 1.518,98 R$ 1.171,19 R$ 863,78 0 R$ 1.047,62 R$ 1.018,52 R$ 982,14
 
 
A.4.3) Uma ação foi adquirida no início de determinado ano por $ 3,20, sendo vendida por $ 3,45 ao final daquele 
mesmo ano. Calcule o retorno produzido por essa ação, sabendo que o investidor recebeu dividendos de $ 
0,28/ação. 
RESPOSTA: 16,56%. 
 
 
A.4.4) Sabendo-se que uma ação paga dividendos de 0,30 por ação, calcule o preço teórico, considerando que os 
analistas de mercado estejam prevendo um crescimento estável dos dividendos dessa empresa, a partir do 
próximo ano, de 4,5% a.a. Os investidores exigem 18% ao ano de rentabilidade mínima. 
RESPOSTA: 2,22 
 
A.4.5) Determine qual deverá ser a taxa de crescimento de uma determinada ação para que o seu valor corrente 
de mercado de $ 2,40 seja justificado. Sabe-se que ela paga um fluxo corrente de $ 0,20 de dividendos e a taxa 
requerida de retorno é de 18% a.a. 
%92,80892,016,1131216,21
18,0
)1(20,0
40,2 


 gggg
g
g
 
RESPOSTA: 8,92% 
 
 
L.4.6) RWJ (E8.5) Os dividendos da Cia Campo Alto devem aumentar a 20% pelos próximos cinco anos. Depois 
disso, o crescimento esperado será de 4% para sempre. Se o retorno exigido for de 10%. Qual o valor da ação 
sabendo que os últimos dividendos pagos foram de $ 2,0 por ação? 
P = 66,64