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Certificação
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mercado financeiro. Nós sabemos que tecnologia e 
educação podem resolver esse problema. Por isso, 
unimo-nos em 2016 para redefinir a relação das pessoas 
com a educação, através de uma experiência mais eficiente 
e transparente.
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boa para o mercado financeiro, que está com altíssima demanda. 
Além disso, oferecemos o curso com videoaulas, simulados e suporte 
para aqueles que pretendem ter um estudo mais completo e 
eficiente.
A legislação está sempre sujeita a alterações, além de atualizações no 
edital da certificação. Por isso, é importante que você verifique se 
essa apostila é a mais atual. Caso você compre o curso, o material 
online sempre estará atualizado de acordo com oedital mais recente.
Essa apostila aborda todo o conteúdo de forma resumida. O 
conteúdo mais detalhado está presente apenas no curso.
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SOBRE O MATERIAL
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SUMÁRIO
MÉTODOS QUANTITATIVOS 1
ECONOMIA 25
ANÁLISE DOS RELATÓRIOS FINANCEIROS 49
FINANÇAS CORPORATIVAS 69
MERCADOS E INSTRUMENTOS FINANCEIROS 78
TTEORIA MODERNA DAS CARTEIRAS E MODELOS DE 
PRECIFICAÇAO DE ATIVOS 114
FINANÇAS COMPORTAMENTAIS 126
POLÍTICAS DE INVESTIMENTOS 131
ALOCAÇÃO DE ATIVOS 136
NOVAS TECNOLOGIAS EM FINANÇAS 143
LEGISLAÇÃO E REGULAÇÃO 157
 
 
1 
Métodos Quantitativos 
 
• Juros Simples 
 
Cálculo dos juros Cálculo do montante 
J = C x i x t M = C x (1 + i x t) 
 
• Juros compostos 
 
Cálculo dos Juros Cálculo do Montante 
J = M – C M = C x (1 + i) t 
 
• Taxa proporcional: Calculada em regime de capitalização simples: é resolvida 
apenas multiplicando ou dividindo a taxa de juros. 
 
• Taxa equivalente 
 
Cálculo de taxa equivalente 
(1 + ia) = (1 + ip) n 
 
• Taxa nominal: Uma taxa de juro é definida como nominal quando o prazo difere 
da capitalização. Dessa forma, é possível notar que se trata de um valor aparente. 
 
• Taxa efetiva: Em situações em que a taxa de juro é calculada sobre o valor 
efetivamente emprestado ou aplicado, define-se a taxa como efetiva. 
 
• Taxa real: taxa de juros reais são os juros já com a inflação descontada. 
 
 
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2 
 
Cálculo de Taxa Real 
r = (1 + i) / (1 + ?) – 1 
 
A fórmula para a capitalização simples é a seguinte: 
 
Capitalização simples 
FV = PV * i * n 
 
Em que FV é o valor futuro; PV é o valor presente; i é a taxa de juros; e n é o prazo da 
aplicação. 
 
• Regime de capitalização composta: 
 
Capitalização composta 
FV = PV(1 + i)n 
 
 
• Equivalência de taxas: Em regime de capitalização composta, como a 
capitalização ocorre em todos os períodos, as taxas não são iguais. Para determinar a 
taxa anual de uma aplicação mensal. 
 
 
 
• Para determinar a taxa mensal de uma aplicação anual: 
 
 
 
 
 
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3 
 
Valor presente 
 
 
Valor futuro 
 
 
 
• Valor Presente com Desconto Simples:O valor presente de um desconto 
comercial pode ser obtido conforme a seguir: 
 
 
 
 
Fórmula de Fisher 
 
• Série uniforme de pagamentos 
Aplicação mensal 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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4 
Uniformes postecipadas 
 
 
 
 
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5 
 
 
• Sequência uniforme de termos antecipados 
 
Perpetuidade 
 
 
• O payback simples é encontrado através da divisão do valor do investimento 
inicial (exemplo: R$ 100,000) pelos fluxos de caixa (exemplo: R$ 35,000 a.a.), da 
seguinte forma: 
 
 
• O Valor do Retorno é obtido através da seguinte fórmula 
 
 
 
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6 
• Considerando Valor Futuro igual a VF e Valor Presente igual a VP: 
 
 
Portanto, 
 
 
• O Valor Presente Líquido do fluxo de caixa pode ser representado para este caso 
da seguinte maneira: 
 
 
 
. 
 
 
 
• Se a TIR > TMA, o investimento é viável economicamente, pois o 
retorno gerado é maior que a taxa mínima de atratividade; 
• Se a TIR<_ TMA, o investimento não é viável economicamente, posto 
seu retorno é menor que o mínimo desejado; 
• Se a TIR = TMA, o investimento está em uma zona de indiferença de 
retorno, mas ainda é viável, pois gera o mínimo desejado, que é a taxa 
mínima de atratividade 
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7 
 
• Definição de média: a média da amostra de uma variável. Quando estamos em 
ambientes nos quais os fenômenos observados podem ser ligados a um dado conjunto 
de resultados possíveis, utilizamos esta nomenclatura: variável. 
 
• Variável: pode ser entendida como qualquer quantidade, qualidade ou 
característica que pode possuir vários valores numéricos. 
 
• Média aritmética: é a soma dos valores observados em um dado dividido pelo 
número de observações. Essa medida é obtida através da soma de todos os elementos 
de um conjunto e posterior divisão pelo número de elementos que o compõem. Pode 
ser calculada através da seguinte fórmula: (x1 + x2 + x3 + x4 +x5) / n. 
 
• Média aritmética ponderada: trata-se de um tipo de média aritmética em que 
cada número que fará parte da média terá um peso. Estes pesos serão multiplicados 
pelos números, que depois serão somados e divididos pela soma dos pesos. 
 
 
 
 
 
 
 
 EXEMPLO 
Considerando que uma ação apresentou as seguintes oscilações nos primeiros 4 
dias de um determinado mês: 
• 1º→ + 6% 
• 2º→ + 4% 
• 3º → − 2% 
• 4º → − 4% 
Assim, podemos calcular o “retorno médio” desse ativo, calculando a média 
desses valores. 
X = 6 + 4 – 2 – 4 / 4 = 1% 
 
 
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8 
 
• Mediana: trata-se do valor da variável em um conjunto de dados que divide o 
conjunto de valores observados ao meio, de modo que os valores observados em uma 
metade são menores ou iguais ao valor médio, e os valores observados na outra metade 
sejam maiores ou iguais ao valor médio. 
 
 
Medidas de dispersão: Desvio-padrão e variância 
 
• A variabilidade pode ser definida em termos de quão perto os valores da amostra 
estão do meio da distribuição. Usando a média como a medida do meioda distribuição, a 
variância é definida como a diferença quadrática entre os valores da média. 
 
Por exemplo, se em uma avaliação escolar, a média de uma turma com cinco alunos foi 6, e 
as notas individuais foram 4, 5, 7, 9, e 5. 
 
 
 EXEMPLO 
 
Número Peso 
2 
4 
6 
3 
3 
2 
1 
2 
 
• Média ponderada = (2 x 3) + (4 x 2) + (6 x 1) + (3 x 2) / 3 + 2 + 1 +2 = 26 / 8 = 3,25 
• Média geométrica: entre n valores, é a raiz de índice n do produto desses 
valores. Como exemplo, a média geométrica entre 1, 2 e 4: 
√𝟏. 𝟐. 𝟒.
𝟑
 = √𝟖
𝟑
 = 2. 
 
 
 
 
 
 
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9 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• A variância e o desvio-padrão voltam-se para a dispersão dos dados em torno da 
média, informando o modo como eles estão distribuídos. 
 
• Variância: mede o grau de dispersão de um conjunto de dados, que é representada 
pelos desvios em relação à média desse conjunto. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nota Desvio da Média Desvio ao Quadrado 
4 -2 4 
5 -1 1 
7 1 1 
9 3 9 
5 -1 1 
Média = 6 0 3,2 
 EXEMPLO 
Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias 
de um determinado mês: 
• 1º → + 3% 
• 2º → + 5% 
• 3º → + 7% 
• 4º → −2% 
• 5º → + 2% 
Primeiro, efetua-se o cálculo da média: 
 
Agora calcula-se a variância: 
 
 
 
 
 
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10 
 
 
 
 
 
 
• Desvio-padrão: trata-se da raiz quadrada da variância. O desvio padrão é uma medida 
especialmente útil de variabilidade quando a distribuição é normal ou aproximadamente 
normal, pois a proporção da distribuição dentro de um determinado número de desvios-
padrões da média pode ser calculada. 
 
Cálculo da Correlação e Covariância 
 
• Covariância é uma medida da variação entre duas variáveis aleatórias. Sendo assim, 
considere que: 
✓ se valores maiores de uma variável correspondem principalmente aos valores maiores 
de outra variável, e se o mesmo ocorrer com os valores menores, as variáveis tendem a 
mostrar comportamento semelhante. Isso significa que a covariância será positiva. 
✓ se os valores maiores de uma variável correspondem principalmente aos valores 
menores da outra amostra, as variáveis tendem a mostrar comportamento oposto, e a 
covariância será negativa. 
✓ o sinal da covariância mostrará a tendência na relação linear entre as variáveis. 
✓ a magnitude da covariância é de difícil interpretação porque não é normalizada, 
dependendo assim das magnitudes das variáveis. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 EXEMPLO 
 
O conjunto A = 2,1, 2,5, 3,6, 4,0 e o conjunto B = 8, 10, 12, 14 possuem covariância 
de 2,27, pois, ao aplicar a equação que vimos acima, teremos: 
 
Cov (A,B) = (2.1-3.1)(8-11)+(2.5-3.1)(10-11)+(3.6-3.1)(12-11)+(4.0-3.1)(14-11) /(4-1) 
= (-1)(-3) + (-0.6)(-1)+(.5)(1)+(0.9)(3) / 3 = 3 + 0.6 + .5 + 2.7 / 3 
= 6.8/3 
= 2,27 
 
 
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11 
 
 
 
 
 
 
Correlação 
 
• A covariância busca mostrar se há um comportamento de interdependência linear 
entre duas variáveis. É representada pela seguinte equação: 
 
 
• O coeficiente de correlação mostra se há relação linear entre duas séries de dados X e 
Y. Se o coeficiente de correlação for igual a 1, significa que existe relação linear perfeita entre 
X e Y, de tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporção também. 
 
• Sendo assim, quando r é igual a 1, tem-se uma relação linear perfeita e positiva; 
quando r é igual a 0, inexiste a relação linear; se r é igual a -1, existe uma relação linear 
perfeita e negativa. Logo, quando r for maior que 0, existe uma relação linear positiva; e 
quando r for menor do que 0, existe uma relação linear negativa. 
 
 
Distribuição normal 
 
• A função de distribuição normal também é conhecida como distribuição gaussiana; 
quando possui média zero e variância 1 é chamada de distribuição normal padrão. 
• A distribuição normal está representada na Figura abaixo. A área abaixo da linha 
mostra a probabilidade de ocorrência de cada valor do eixo X. Assim, a soma da área total é 
igual a 1. 
 
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12 
 
Fonte: Elaborada pelo autor. 
 
• A distribuição normal possui algumas propriedades: ela é simétrica em relação à 
origem. Ademais, média é igual à moda, que é igual à mediana. Ou seja, exatamente metade 
das observações se encontram à direita (são menores) e metade se encontram à esquerda 
(são maiores) da média. Além disso, o valor que mais se repete entre as observações é a 
média. 
 
• Eficiência fraca: os preços atuais refletem todas as informações históricas disponíveis. 
 
• Eficiência semiforte: os preços incorporam todas as informações históricas e públicas 
disponíveis. 
 
• Eficiência forte: os preços incorporam todas as informações históricas, públicas e 
privadas. 
 
• A análise fundamentalista é indicada para investimentos em ações com horizontes de 
tempo maiores que os adotados pela análise técnica, pois a escola fundamentalista observa a 
estrutura da empresa (fundamentos) e é mais adotada por bancos e demais interessados no 
desempenho da empresa nos próximos semestres ou anos. 
 
• A análise técnica observa o histórico de preços, portanto, não é necessariamente 
adotada apenas para ações (como é o caso da fundamentalista). Assim, essa técnica pode ser 
 
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13 
 
 
 
aplicada aos demais ativos. Todavia, aplica-se a horizontes de curto prazo, como dias e 
semanas. 
• Quatro gráficos principais: 
✓ Linha; 
✓ Barras; 
✓ Candlestick 
✓ Ponto e figura. 
 
• OHLC (Open, High, Low, Close): uma variante muito utilizada do gráfico de barras é o 
OHLC. Nele cada barra é um período (dia, semana etc.), que indica abertura, fechamento, 
máximas e mínimas do ativo, tal qual ilustrado no exemplo abaixo: 
 
 
 
 
 
 
 
 
Fonte: Elaborado pelo autor. 
 
• O gráfico de linhas apenas marca o ponto que indica o valor analisado e liga-os através 
de linha; logo, é o menos informacional dos gráficos aqui demonstrados, pois não consegue 
representar os movimentos dentro de cada momento do tempo.Abaixo estão alguns gráficos 
e escalas comuns na análise financeira: 
 
 
 
 
 
 
 
 
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14 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
CANDLESTICK DE ALTA 
 
GRÁFICO DE PONTO E 
FIGURA 
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15 
 
 
 
 
• A mais comum das escalas é a aritmética (ou escala linear): 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Os gráficos que utilizam o tempo como um dos eixos podem utilizar diferentes 
intervalos. São alguns deles: 
✓ Intraday (“intradia” – intervalos de tempo dentro do própriodia); 
✓ Diário 
✓ Semanal 
✓ Mensal. 
 
ESCALA LINEAR 
ESCALA LOGARÍTMICA 
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16 
GRÁFICO 2 
 
 
 
 
• Os topos são as “cristas” ou “picos” do gráfico e são o máximo de figuras semelhantes 
a montanhas, tal como expostas no Gráfico 1. Já os fundos se assemelham ao decaimento 
máximo de “vales”, tal como o exibido no Gráfico 2 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Fonte: Elaborado pelo autor. 
 
• Os fundos se assemelham ao decaimento máximo de “vales” 
 
 
 
 
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17 
REPRESENTAÇÃO DE FUNDOS 
GRÁFICO 3 
 
 
 
 
 
 
• Observe um exemplo de resistência (em azul), exposta no Gráfico 3, e os fundos 
demarcados em vermelho para o mesmo ativo (apresentado anteriormente) no Gráfico 4: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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18 
GRÁFICO 4 
 
 
 
 
 
 
• Observe os fundos demarcados em vermelho para o mesmo ativo apresentado 
anteriormente: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Tendência de alta: para traçar uma linha de tendência de alta é preciso identificar pelo 
menos dois topos, com o segundo maior que o primeiro, com dois fundos, de modo que o 
segundo fundo seja mais alto que o primeiro. 
 
• Tendência de queda: para traçar uma linha de tendência de queda é preciso identificar 
com clareza a sequência em que há dois fundos seguidos, sendo o segundo fundo mais baixo 
que o primeiro, e dois topos seguidos, sendo o segundo topo mais baixo que o primeiro. 
 
• Canais: os canais são as linhas traçadas paralelamente às linhas de tendência. Por 
exemplo, no caso da tendência de alta, será a linha que liga os topos da tendência. Será 
considerado um canal de alta quando a estrutura se assemelhar à seguinte figura: 
 
 
 
 
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19 
TENDÊNCIAS E CANAIS 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• As correções, que são os movimentos secundários, tendem a ser proporcionais ao 
movimento que as antecedeu. Quanto mais brusco é o movimento, mais brusca é sua 
correção. 
 
• Considerando um ativo em específico, é preciso ter em mente que quanto maior é a 
amplitude da área de resistência/suporte, mais forte ela é, e, portanto, mais claro é o 
rompimento identificado. Nesse caso, o impulso gerado é tão forte que não se volta à 
tendência em seguida; portanto, gera movimentos prolongados que “quebram” a tendência. 
 
 
 
Em que: 
• M é a média móvel; 
• x é a série temporal (ativo observado); 
• τ período utilizado para o cálculo da média móvel; 
• t instante observado; 
• ∑ é a somatória. 
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20 
 PONTO DE COMPRA 
 
 
 
• Se estendermos a média móvel para todos os dias teremos: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Fonte: Elaborado pelo autor. 
 
• Observe um ponto de compra na Figura de Ponto de Compra. Na Figura de Ponto de 
Venda, observe a média móvel de curto prazo cruza para baixo a de longo prazo: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Dia Preço Média 
Segunda R$ 10,00 
Terça R$ 11,50 
Quarta R$ 12,00 R$ 11,17 
Quinta R$ 11,00 R$ 11,50 
Sexta R$ 13,00 R$ 12,00 
Segunda R$ 11,50 R$ 11,83 
Terça R$ 12,00 R$ 12,17 
Quarta R$ 13,00 R$ 12,17 
Quinta R$ 11,00 R$ 12,00 
Sexta R$ 10,00 R$ 11,33 
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21 
 PONTO DE VENDA 
 
 
 
•Já para a venda a média móvel de curto prazo cruza para baixo a de longo prazo: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Bandas de Bollinger 
 
• Anteriormente, foram apresentados indicadores que utilizam a média como principal 
informação. Porém, o analista também pode utilizar a volatilidade (variações nos preços do 
ativo) como fundamento informacional. Na prática, se um título varia muito de preço em um 
período curto, ele pode ser considerado volátil. 
 
 
 
 
 
 
 
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22 
 
 
 
 
 
• Considere a seguinte equação a fim de determinar a fórmula para a banda superior: 
 
 
 
• Considere a seguinte equação para determinar a fórmula para a banda inferior: 
 
 
 
• Linha central LC (geralmente M, que é a média móvel); 
• Bs: banda superior; 
• Bi: banda inferior; 
• τ: período utilizado para o cálculo da média móvel; 
• t: instante observado; 
• Σ é o somatório; e 
• n: quantidade de desvios padrões utilizados. 
 
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23 
 
• O momentum é, simultaneamente, um oscilador e 
um seguidor de tendência e pode ser representado 
pela seguinte expressão: 
 
 
 
• O momentum é a diferença entre o preço de fechamento no instante atual em relação 
aos preços de fechamentos dos períodos anteriores. Geralmente são adotados 5 ou 10 
períodos anteriores. 
 
 
Rate of Change (ROC) 
 
• Rate of Change (ROC) ou Taxa de Variação é um dos principais indicadores de 
oscilação e mede a proporção de variação do preço do ativo. O ROC pode ser determinado na 
equação a seguir: 
 
 
• O ROC é a razão entre o preço de fechamento no instante atual em relação aos preços 
de fechamentos dos períodos anteriores. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• ROC > 0: há uma tendência de alta ou perda de força de uma tendência de 
baixa. 
• ROC < 0: há uma tendência de baixa ou perda de força de uma tendência 
de alta. 
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24 
 
 
 
 
 
 
• On Balance Volume (OBV) é um indicador de momentum que se utiliza das variações 
do volume para identificar se ele está entrando ou saindo em momentos de pico ou declínio 
do volume. Esse indicador é representado pela seguinte fórmula: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Economia 
 
• Órgão normativos: determinam regras gerais para o bom funcionamento do SFN. São 
eles: Conselho Monetário Nacional (CMN), Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e 
Conselho Nacional de Previdência Complementar (CNPC). 
 
• Entidades supervisoras: estão subordinadas aos órgãos normativos e atuam de modo 
que os cidadãos e os integrantes do sistema financeiro sigam as regras definidas pelos órgãos 
normativos. São elas: Banco Central do Brasil (BACEN), Comissão de Valores Mobiliários 
(CVM), Superintendência de Seguros Privados (SUSEP) e Superintendência de Previdência 
Complementar (Previc). 
 
• Operadores: estão subordinados às entidades supervisoras e lidamcom o público sob 
o papel de intermediário financeiro. São eles: bancos e caixas econômicas, cooperativas de 
crédito, instituições de pagamento, administradoras de consórcios, corretoras e 
distribuidoras, bolsa de valores, bolsa de mercadorias e futuros, seguradoras e 
resseguradoras, entidades abertas de previdência, sociedades de capitalização e entidades 
fechadas de previdência complementar (fundos de pensão). 
 
• O agente superavitário é aquele cuja renda excede suas despesas, isto é, ele possui 
dinheiro para suprir todas as suas necessidades, e o capital ainda sobra. 
 
• O agente deficitário é aquele cuja renda não cobre suas despesas, de modo que ele 
possui necessidades que não permitem que sobre dinheiro. Por isso, é necessário buscar 
recursos junto a uma instituição financeira. 
 
• CMN: formula a política de controle da moeda no SFN e estimula (ou não) mecanismos 
de incentivo ao consumo de bens e serviços, prática também conhecida como política de 
crédito ou financiamento. Objetiva gerar um ambiente de estabilidade monetária que 
permita o desenvolvimento do país 
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• CNSP: acompanha a evolução do mercado segurador nacional, não só estabelecendo 
as normas, mas também observando a evolução dos indicadores de risco e a ocorrência de 
incidentes cobertos pelos contratos de seguros, permitindo a modernização desse serviço. 
 
• CNPC: além de ser um órgão normativo, atenta-se na influência dos reflexos 
econômicos e movimentos da gestão dos planos de previdência complementar no montante 
de recursos acumulados pelos clientes, a fim de modernizar a legislação e resguardar os 
planos futuros de aposentadoria. 
 
• Os bancos múltiplos são instituições privadas ou públicas que captam recursos e 
repassam-nos para empresas, famílias e governos, além de prestar serviços. Podem operar as 
seguintes carteiras: comerciais, de investimento, de desenvolvimento, de crédito imobiliário, 
de arrendamento mercantil, financiamento e investimentos. 
 
• Os bancos comerciais, que também podem ser privados ou públicos, oferecem 
recursos para financiar, em curto e médio prazo, a indústria, o comércio, serviços e pessoas 
físicas. Podem captar depósitos à vista e a prazo. 
 
• Os bancos de investimento, que são instituições privadas especializadas em operações 
de participação societária, financiamento de atividade produtiva para suprimento de capital 
fixo e de giro e administração de recursos de terceiros. 
 
• Os bancos de desenvolvimento são controlados pelos governos estaduais e têm o 
objetivo de proporcionar recursos necessários para financiamento de programas e projetos 
que promovam o desenvolvimento econômico e social dos estados. 
 
 
• As cooperativas de crédito são um tipo de instituição que pode surgir a partir da 
associação de funcionários de uma empresa, de profissionais de um segmento, de 
empresários ou da admissão livre e espontânea de outros tipos de associados. Os lucros das 
operações de empréstimos são repartidos entre os associados. 
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• Seguros, previdência e capitalização são considerados parte do sistema financeiro 
porque promovem a formação de poupança por parte dos agentes econômicos. Os recursos 
captados por esses intermediadores são aplicados em investimentos específicos, dado que 
muitas vezes é necessário fazer frente ao compromisso de seus clientes. 
 
• As bolsas de valores, mercadorias e futuros atuam como intermediárias de recursos 
do mercado de capitais (ações, opções, direitos, títulos, debêntures, notas promissórias) e 
contratos de derivativos. 
 
• As Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários são instituições autorizadas 
a negociar valores mobiliários e derivativos no mercado de negociações (pregão). 
 
• Em 2009, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e o Banco Central permitiram que 
as Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários atuassem no mercado de 
negociações (pregão). 
 
• O BACEN (Banco Central do Brasil) é a entidade supervisora do SFN e obedece às 
diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional, sendo responsável pela 
supervisão das entidades financeiras, bancos de câmbio e outras instituições financeiras 
intermediárias. 
 
• O BACEN é uma autarquia vinculada ao Ministério da Economia. É o principal órgão 
executivo do Sistema Financeiro Nacional. Sua diretoria colegiada é composta por um 
presidente e oito Diretores (nove membros), todos nomeados pelo presidente da República e 
aprovados pelo Senado. 
 
• Compete ao BACEN cumprir e fazer cumprir as disposições que lhe são atribuídas pela 
legislação em vigor e as normas expedidas pelo Conselho Monetário Nacional. 
 
 
 
 
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• Dentre as principais atribuições do BACEN, estão: autorizar o funcionamento e 
fiscalizar as instituições financeiras, punindo-as se for o caso; emitir moeda-papel e moeda 
metálica; controlar o crédito e o fluxo de capitais estrangeiros; executar a política monetária 
e cambial. 
 
• A SUSEP é o órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro, 
previdência privada aberta, capitalização e resseguro. Trata-se de uma autarquia federal 
vinculada ao Ministério da Economia. 
 
• A SUSEP também é uma entidade supervisora, a qual sempre deve respeitar as 
diretrizes do órgão normativo CNSP (Conselho Nacional de Seguros Privados). 
 
• A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc) é uma entidade 
governamental autônoma estabelecida como uma autarquia especial ligada ao Ministério da 
Economia. Possui como objetivo fiscalizar as entidades fechadas de previdência 
complementar e realizar políticas para o regime de previdência complementar. 
 
• Os bancos comerciais (BCs) são sociedades anônimas que buscam promover o 
encontro entre os agentes superavitários e deficitários, além de realizar operações 
financeiras de curto prazo e criar moeda através de débitos e empréstimos. 
 
• Entre as atividades realizadas pelos BCs, destacam-se as concessões de empréstimos, 
operações de crédito, pagamento de cheques, transferência de recursos e ordens de 
pagamento, aluguel de cofres e custódia de valores, pagamento de tarifas públicas, entre 
outros. 
 
• Os bancos comerciais são constituídos como sociedade anônima e sua principal fonte 
de recursos são os depósitos à vista, utilizados para conceder crédito para consumidores e 
empresas. 
 
 
 
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• Os BCs são intermediários financeiros que captam recursos de credores e os 
distribuem através de crédito para devedores. O principal objetivo é proporcionar 
suprimento de recursos necessários para financiar, a curto e a médio prazos, o comércio, a 
indústria, as empresas prestadoras de serviços, as pessoas físicas e terceiros em geral; 
 
• Os bancos múltiplos são IF privadas ou públicas que realizam as operações ativas, 
passivas e assessórias das diversas IF, por intermédio das seguintes carteiras: comercial, de 
investimento e/ou de desenvolvimento, de crédito imobiliário, de arrendamento mercantil e 
de crédito, financiamento e investimento. 
 
• As operações realizadas pelos bancos múltiplos estão sujeitas às mesmas normas 
legais e regulamentaresaplicáveis às instituições singulares correspondentes as suas 
carteiras. A carteira de desenvolvimento poderá ser operada somente por banco público. 
 
• O banco múltiplo deve ser constituído por, no mínimo, duas carteiras, de modo que 
uma delas seja, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, além de ser organizado sob 
a forma de S.A. As instituições com carteira comercial podem captar depósitos à vista. 
 
• Os bancos múltiplos são instituições financeiras privadas ou públicas que realizam as 
operações ativas, passivas e acessórias das diversas instituições financeiras. 
 
• As operações dos bancos múltiplos incluem as seguintes carteiras: comercial, de 
investimento e/ou de desenvolvimento, crédito imobiliário, arrendamento mercantil e de 
crédito (leasing), financiamento e investimento (financeiras). 
 
• Os bancos de investimentos são IF privadas especializadas em operações de 
participação societária de caráter temporário, de financiamento da atividade produtiva para 
suprimento de capital fixo e de giro e de administração de recursos de terceiros. 
 
• Os bancos de investimentos devem ser constituídos sob a forma de S.A. Não possuem 
contas-correntes e captam recursos via depósitos a prazo, repasses de recursos externos, 
internos e venda de cotas de fundos de investimento por eles administrados. 
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• As principais operações ativas são financiamento de capital de giro e capital fixo, 
subscrição ou aquisição de títulos e valores mobiliários, depósitos interfinanceiros e repasses 
de empréstimos externos. Isso ocorre porque os bancos de investimentos são instituições 
criadas com a finalidade de conceder créditos de médio e longo prazo para as empresas. 
 
• Os bancos de desenvolvimento são instituições financeiras controladas pelos governos 
estaduais e têm como objetivo precípuo proporcionar o suprimento de recursos necessários 
ao financiamento de médio e longo prazos, atendendo projetos que visem a promover o 
desenvolvimento econômico e social do respectivo Estado. 
 O BNDES é o principal instrumento de execução da política de investimento do 
Governo Federal e tem como objetivo primordial apoiar programas, projetos, obras e 
serviços que se relacionem com o desenvolvimento econômico e social do País. 
 
• O BNDES está sujeito à supervisão do ministro de Estado do Desenvolvimento, 
Indústria e Comércio Exterior e exercita suas atividades, visando a estimular a iniciativa 
privada, sem prejuízo de apoio a empreendimento de interesse nacional a cargo do setor 
público. 
 
• A bolsa de valores é o local em que títulos e valores mobiliários são negociados, como, 
por exemplo, ações, que é a menor parcela do capital de uma empresa. A BM&FBovespa/B3 
opera um elenco completo de negócios com ações, derivativos, commodities, balcão e 
operações estruturadas. 
 
• As negociações ocorrem em pregão eletrônico e via internet, com as facilidades do 
Home Broker (sistema oferecido por diversas companhias para conectar seus usuários ao 
pregão eletrônico no mercado de capitais). 
 
• A BM&FBovespa– Câmara de Ações possui o objetivo de compensar, liquidar e 
controlar o risco das obrigações decorrentes de operações à vista e de liquidação futura com 
qualquer espécie de valores mobiliários, títulos, direitos e ativos realizadas na Bolsa de 
Valores de São Paulo S.A. (BM&FBovespa), em outras bolsas ou outros mercados. É uma 
clearinghouse. 
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• Na BM&FBovespa, são negociados: ações, derivativos (opções, futuro e termo), CRI, 
CRA, debêntures, letras financeiras, fundo imobiliário, fundo de participações, fundo de 
direitos creditórios, ETF. 
 
• Originada a partir da fusão entre a BM&FBovespa e a Cetip, a B3 é a companhia de 
infraestrutura do mercado financeiro. Antes dessa fusão, a B3 era a bolsa de valores 
responsável pela provisão de sistemas para a negociação de ações, derivativos de ações, 
títulos de renda fixa, títulos públicos federais, derivativos financeiros, moedas à vista e 
commodities agropecuárias. 
 
• As Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (CTVM) e as Distribuidoras de Títulos e 
Valores Mobiliários (DTVM) atuam nos mercados financeiros e de capitais, assim como no 
mercado cambial, intermediando a negociação de títulos e valores mobiliários entre 
investidores e tomadores de recursos. 
 
• As corretoras e as distribuidoras devem ser constituídas sob a forma de sociedade 
anônima ou por quotas de responsabilidade limitada. Possuem como objetivo dar maior 
liquidez e segurança ao mercado acionário. 
 
• As Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários são constituídas sob a 
forma de S.A. ou por quotas de responsabilidade limitada e são supervisionadas pelo Banco 
Central do Brasil. 
 
• As CTVM oferecem os serviços de consultoria financeira, financiamento para compra 
de ações (conta margem), plataformas de investimento pela internet (Home Broker), clubes 
de investimentos, administração e custódia de títulos e valores mobiliários dos clientes, 
intermediação de operações de câmbio, administração de fundos e clubes de investimento. 
 
• No Brasil, a CBLC é responsável pela guarda, compensação e liquidação das operações 
que ocorrem na BM&FBovespa, seja no mercado à vista, seja nos mercados de derivativos. A 
CBLC executa o controle de risco dos negociantes, evitando possíveis desequilíbrios no 
mercado. 
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• A função básica de um sistema de pagamentos é transferir recursos, bem como 
processar e liquidar pagamentos para pessoas, empresas, governo, Banco Central e 
instituições financeiras. 
 
• O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) é o conjunto de procedimentos, regras, 
instrumentos e operações integradas que, por meio eletrônico, dão suporte à movimentação 
financeira entre os diversos agentes econômicos do mercado brasileiro, tanto em moeda 
local quanto estrangeira, tendo em vista a maior proteção contra rombos ou quebra em 
cadeia de instituições financeiras. 
 
• Clearing House ou câmara de compensação: identifica a parte de uma bolsa de valores 
na qual as transações dos clientes são processadas e registradas. Ela é responsável por 
assegurar que todas as transações sejam realizadas, eliminando o risco de crédito. 
 
• Uma Clearing House é uma prestadora de serviços de compensação e liquidação de 
ordens eletrônicas, de transferências de fundos e de outros ativos financeiros, 
principalmente de compensação e de liquidação de operações realizadas em bolsas de 
mercadorias e de futuros, assim como de compensação que envolve operações com 
derivativos. 
 
• O Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic), do Banco Central do Brasil, é 
um sistema informatizado que se destina à custódia de títulos escriturais de emissão do 
Tesouro Nacional, bem como ao registro e à liquidação de operações com esses títulos. 
 
•O Produto Interno Bruto (PIB) é a soma, em valores monetários, dos bens e serviços finais 
produzidos numa determinada região, durante um determinado período de tempo. Esse 
indicador mensura a atividade econômica de uma região. O PIB pode ser obtido por três 
óticas diferentes: 
 
• Ótica da despesa 
 
 
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C = consumo das famílias;I = investimento das empresas; 
G = gasto do governo; 
X = exportações; e 
M = importações. 
 
• Ótica da oferta 
 
 
 
 
VAB = valor adicionado bruto; 
I= impostos; e 
S= subsídios. 
 
• Ótica do rendimento 
 
Nessa ótica o PIB é calculado com base nos rendimentos dos fatores produtivos utilizados 
pelas empresas. 
 
 
✓ A função estabilizadora consiste na promoção do crescimento econômico sustentado, 
com baixo desemprego e estabilidade de preços; 
✓ A função redistributiva visa a assegurar a distribuição equitativa da renda; 
✓ A função alocativa consiste no fornecimento eficiente de bens e serviços públicos, 
compensando as falhas de mercado. 
 
 
 
“A Política fiscal reflete o conjunto de medidas pelas quais o Governo arrecada 
receitas e realiza despesas de modo a cumprir três funções: a estabilização 
macroeconômica, a redistribuição da renda e a alocação de recursos” 
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• Política fiscal expansionista: aumento dos gastos do governo ou redução dos 
impostos. Possui como objetivo estimular a demanda privada e promover o crescimento 
econômico; 
 
• Política fiscal contracionista: redução dos gastos do governo ou aumento dos 
impostos. Objetiva desestimular a produção e reduz a renda e os preços. 
 
• A política fiscal é definida formalmente como: Dg = T – G. Onde Dg é o déficit público; 
T é a tributação e G é o gasto do governo. 
 
• A política monetária reflete o conjunto de medidas de atuação do governo sobre os 
meios de pagamento, oferta de títulos públicos federais e das taxas de juros o que afetam 
tanto o custo como a oferta de crédito com objetivo de atingir e incentivar o emprego, 
distribuição de riquezas, estabilidade de preços e crescimento econômico (ASSAF NETO, 
2008). 
• Instrumentos de política monetária: o Banco Central conduz a política monetária 
através de instrumentos que visam basicamente aumento ou redução da circulação de 
moeda na economia. Vejamos os principais instrumentos: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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• Política Monetária Restritiva: representa os mecanismos que o governo utiliza para 
retirar dinheiro de circulação, de modo que haja uma queda da demanda agregada, fazendo 
com que se diminua o poder de compra e consumo. Exemplo: venda de títulos públicos pelo 
BACEN. 
 
• Política Monetária Expansiva: são medidas de aumentam de estoque de moeda ou 
poder de compra, implicando em aumento da demanda agregada, as pessoas tendo maior 
poder de compra tendem a aumentar o seu consumo. Exemplo: uma redução de impostos 
também é uma política monetária expansiva. 
 
✓ Recolhimentos compulsórios: representa o valor que deverá ficar retido no 
BACEN sobre os depósitos captados pelos bancos. Quanto maior o valor desse 
recolhimento, menor a disponibilidade dos bancos para realizar empréstimos. 
Se o compulsório reduzir, os bancos terão maior disponibilidade de recursos 
para realizar empréstimos estimulando o crédito e o consumo. 
✓ Operações de Mercado Aberto: O governo interfere no dia-a-dia do mercado 
financeiro com objetivo de influenciar a liquidez, ou seja, o volume de recursos 
disponíveis. 
✓ Operações de redesconto: trata-se da atuação do Banco Central no sistema 
financeiro emprestando recursos aos bancos redescontando títulos de crédito 
com o objetivo de socorrer os bancos em dificuldades de equilibrar seu saldo 
em situações onde saques versus depósitos realizados pelos clientes apresente 
saldo negativo. 
✓ Controle Seletivo de crédito: São intervenções diretas do Banco Central no 
controle monetário através do mercado de crédito, “constituindo um 
instrumento que impõe restrições ao livre funcionamento das forças do 
mercado, pois estabelece controles diretos sobre o volume e o preço do 
crédito” FORTUNA (2015). 
 
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• O dinheiro é a soma de papel-moeda em circulação e a soma dos depósitos à vista. 
Todo o dinheiro que temos a nossa disposição, no bolso, carteira, etc. e o dinheiro que temos 
disponível para saque nos bancos. 
 
• Segundo CARVALHO (2015), as relações fundamentais são: O papel moeda emitido 
menos caixa do BACEN é igual a papel moeda em circulação; o papel moeda em circulação 
menos caixa dos bancos igual a papel moeda em poder do público. 
 
• Os agregados monetários são as medidas quantitativas da oferta de moeda. Cada país 
classifica seus agregados monetários, geralmente por ordem de liquidez. No Brasil e em 
Portugal consideram-se cinco agregados monetários: M0, M1, M2, M3 e M4: 
 
• M0 = Base Monetária Restrita = moeda emitida (papel-moeda e moeda 
metálica) + reservas bancárias (moeda em poder das entidades financeiras e 
seus depósitos no Banco Central); 
• M1 = moeda em poder do público (papel-moeda e moeda metálica) + 
depósitos à vista nos bancos comerciais. M1 é o total de moeda que não 
rende juros e é de liquidez imediata, sendo que Moeda em poder do público 
é a quantidade de moeda emitida pela autoridade monetária menos as 
reservas bancárias 
• M2 = M1 + depósitos a prazo (depósitos para investimentos, depósitos de 
poupança, fundos de aplicação financeira e de renda fixa de curto prazo) + 
títulos do governo em poder do público. 
• M3 = M2 + depósitos de poupança 
• M4 = M3 + títulos privados (depósitos a prazo e letras de câmbio). 
 
• Os novos conceitos de meios de pagamento ampliados representam mudança de 
critério de ordenamento de seus componentes, que deixaram de seguir o grau de liquidez, 
passando a definir os agregados por seus sistemas emissores. 
 
 
 
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• Meios de Pagamento Restritos: 
M1 = papel moeda em poder do público + depósitos à vista. O M1 é gerado pelas instituições 
emissoras de haveres estritamente monetários. 
 
• Meios de Pagamento Ampliados: 
M2 = M1 + depósitos especiais remunerados + depósitos de poupança + títulos emitidos por 
instituições depositárias. O M2 corresponde ao M1 e às demais emissões de alta liquidez 
realizadas primariamente no mercado interno por instituições depositárias, as que realizam 
multiplicação de crédito. 
M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operações compromissadas registradas no Selic. 
O M3 é composto pelo M2 e as captações internas dos fundos de renda fixa e das carteiras 
de títulos registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia. 
 
• Poupança financeira: 
M4 = M3 + títulos públicos de alta liquidez 
 
• Metas de Inflação: é uma política econômica onde principal objetivo dos países que 
adotam é diminuir e manter a inflação em níveis baixos. Para isto eles fazem um anúncio 
prévio de uma meta numérica para a inflação em prazo predeterminado e se comprometem 
explicitamente de que o Banco Central irá buscar o cumprimento desta meta fixada. 
 
• O COPOM determina a Meta da taxa de Juros e a CMN determina a Meta de inflação. 
 
• Os principais títulos públicos federais são: 
✓ Letras do Tesouro Nacional (LTN) – juros pré-fixados; 
✓ Letras Financeiras do Tesouro (LFT) – juros pós-fixados; 
✓ Nota do Tesouro Nacional – Série B (NTN-B) – variação IPCA (índice de preços ao 
consumidor amplo) + juros; 
✓ Nota do Tesouro Nacional – Série C (NTN-C)– variação IGPM (índice geral de preços 
do mercado) + juros; 
✓ Nota do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F) – rentabilidade pré-fixada + juros; 
✓ Nota do Tesouro Nacional – Série D (NTN-D) – variação cambial (dólar) + juros. 
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• Os títulos privados se destinam à captação de recursos, em especial pelas empresas 
privadas e pelos bancos. Os principais são: 
 
✓ Certificado de depósito bancário (CDB) – juros pré ou pós-fixados (emissão pelas 
instituições financeiras para captação de recursos dos clientes); 
✓ Certificado de depósito interfinanceiro (CDI) – juros pré ou pós-fixados (emissão 
pelas instituições financeiras para captação de recursos de outros bancos); 
✓ Letras Financeiras (LF) – juros pré ou-pós-fixados (recursos aplicados 
direcionados para financiamento das instituições financeiras); 
✓ Letra de Crédito Imobiliário (LCI) – juros pré ou pós-fixados (recursos aplicados 
direcionados para financiamento habitacionais); 
✓ Letra de Crédito do Agronegócio (LCA) – juros pré ou pós-fixados (recursos 
aplicados vinculados a direitos creditórios dos produtores rurais); 
✓ Debêntures – juros pré-fixados (recursos aplicados, representativos de dívida de 
médio e longo prazos de uma empresa); 
✓ CommercialPaper ou Nota Comercial – juros pré-fixados (recursos aplicados, 
representativos a dívidas de curto prazo, utilizado por empresas que buscam 
recursos para financiar capital de giro). 
 
• A operação compromissada é aquela em que o vendedor assume o compromisso de 
recomprar os títulos que alienou em data futura pré-definida e com o pagamento de 
remuneração pré-estabelecida. 
 
• IPCA: Índice de Preços ao Consumidor Amplo é calculado pelo IBGE desde 1980, esse 
índice leva em conta o custo de vida para famílias de 1 a 40 salários mínimos em regiões 
metropolitanas brasileiras a partir de uma cesta com diversos itens – tais como alimentação, 
bebidas, habitação, transporte, etc. É o índice utilizado pelo Banco Central para definir a 
meta de inflação. 
 
 
 
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• INPC: Índice Nacional de Preços ao Consumidor é muito semelhante ao IPCA, porém 
tem como população-objetivo famílias de 1 a 5 salários mínimos, isto é, ele é mais sensível 
aos produtos consumidos pela população com menor renda. Também é calculado pelo IBGE. 
 
• IPC-FGV: Índice de Preços ao Consumidor da Fundação Getúlio Vargas, ele considera as 
despesas habituais de famílias com nível de renda entre 1 e 33 salários mínimos em 7 das 
principais capitais do país. 
 
• INCC: Índice Nacional de Custos da Construção é calculado desde 1944, atualmente 
publicado pela Fundação Getúlio Vargas, o índice acompanha a evolução dos custos no setor 
da construção que incluem preços de materiais, equipamentos, serviços e mão de obra. 
 
• IPA: Índice de Preços por Atacado, também chamado de “Índice de Preços ao Produtor 
Amplo”, mede a variação dos preços no mercado atacadista, principalmente nos produtos 
agropecuários e industriais antes do consumo final. É publicado pela FGV. 
 
• IGP: Índice Geral de Preços é um dos índices mais utilizados, ele não possui uma cesta 
de produtos, e sim formado por uma composição de outros índices, sendo: 60% IPA (Índice 
de Preços por Atacado) + 30% IPC (Índice de Preços ao Consumidor) + 10% INCC (Índice 
Nacional do Custo da Construção). 
 
• Em Economia, balanço de pagamentos é um instrumento da contabilidade nacional 
referente à descrição das relações comerciais de um país com o resto do mundo. 
 
• O objetivo do balanço de pagamentos é registrar o total de recursos que entra e sai 
de um país, na forma de importações e exportações de produtos, serviços, capital financeiro, 
bem como transferências comerciais. 
A seguir as contas que formam o balanço de pagamentos de um país: 
 
 
 
 
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• O lucro dos bancos vem das tarifas de prestação de serviços e do spread bancário que 
é justamente a diferença entre os juros que cobra quando empresta um recurso a um 
tomador e o juros que remunera os investidores. 
 
• O papel das taxas de juros é não só o de equilibrar o mercado financeiro monetário, 
mas também personalizar cada oferta de crédito ou investimento a situação e as 
características da operação realizada, ou seja, temos dois papéis atrelados à taxa de juros: 
✓ O governo estabelece a taxa de juros Selic, que serve de parâmetro para os agentes 
financeiros definirem suas taxas de captação e empréstimo. 
 
 
1. Conta Corrente: engloba os registros de três outras contas: a balança comercial, 
a conta de serviços e rendas e as transferências unilaterais. 
2. Balança comercial: Registra o comércio de bens, na forma de exportações e 
importações. Quando as exportações são maiores que as importações temos um 
superávit na Balança Comercial. Um déficit ocorre quando as importações são 
maiores que as exportações. 
3. Conta de Serviços e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados 
com o comércio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com 
viagens internacionais, o aluguel de equipamentos, os serviços governamentais, 
a exportação e importação de serviços e o pagamento/recebimento de juros e 
de lucros e dividendos. 
4. Transferências Unilaterais: contabilizam o saldo líquido das remessas de 
recursos ou doações feitos entre residentes no Brasil e residentes em outros 
países. 
5. Conta de Capitais: registra o saldo líquido entre as compras de ativos 
estrangeiros por residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a 
estrangeiros. 
6. Conta Financeira: representa o somatório dos valores líquidos dos investimentos 
diretos, investimentos em carteira, derivativos e outros investimentos. 
 
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✓ As Instituições Financeiras utilizam a taxa Selic como parâmetro, porém existem 
outros critérios para estabelecer as taxas de juros para o consumidor final, sendo as 
principais: riscos envolvidos nos empréstimos, spread praticado, custos 
administrativos crescentes, incidência de depósitos compulsórios ao BACEN, etc. 
 
• A taxa Selic é uma taxa de juros determinada pelo Copom (Comitê de política 
monetária, vinculado ao BACEN). O BACEN, por excelência, é o Órgão responsável pelo 
controle da inflação no País. A taxa de juros e a base monetária tem papel preponderante no 
controle da inflação. 
 
• Uma das principais funções do Copom é definir as diretrizes da política monetária e a 
taxa Selic, em reuniões que ocorrem a cada 45 dias para decidir sobre a manutenção, 
elevação ou redução da taxa. 
 
• As medidas do Copom consistem em um elemento de política monetária e levam em 
consideração aspectos como: o processo inflacionário; o desempenho econômico do país; as 
taxas de câmbio; as decisões em relação as taxas de juros de outros países. 
 
• A taxa DI, ou CDI, é a média das taxas de juros praticadas nos depósitos interbancários 
com período de um dia. Ou seja, é a remuneração média paga pelas instituições financeiras 
para captar recursos via empréstimos de outras instituições financeiras. 
• A função dos CDI (Certificado de Depósito Interbancário) são títulos emitidos por 
instituições financeiras com o objetivode transferir recursos entre elas, isto, trata-se de uma 
negociação restrita ao mercado interbancário. Na prática, uma instituição financeira com 
dinheiro sobrando usa o CDI para emprestar para outra instituição financeira que não tem. 
 
• Segundo definição apresentada pelo próprio Banco Central do Brasil: “Define-se Taxa 
Selic como a taxa média ajustada dos financiamentos diários apurados no Sistema Especial 
de Liquidação e de Custódia (Selic) para títulos federais.” 
 
 
 
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• A taxa Selic Over é a taxa apurada no Selic, obtida mediante o cálculo da taxa média 
ponderada e ajustada das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos 
públicos federais e cursadas no referido Sistema na forma de operações compromissadas. 
 
• A taxa Selic Meta é Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflação. É a Selic – 
Meta que regula a taxa Selic Over assim como todas as outras taxas do Brasil. 
• A base de dados para a formação da Taxa Básica Financeira (TBF) é composta das taxas 
de juros das Letras do Tesouro Nacional (LTN) praticada nas operações definitivas no âmbito 
do mercado secundário e registrada no Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic). 
 
• A taxa referencial é obtida através do parâmetro R, definida como: R = a + b x TBF. 
Sendo R o redutor possui valor fixo, 1,005, e b depende do valor da TBF, sendo divulgado 
pelo BACEN. 
 
• A TJLP significa Taxa de Juros de Longo Prazo e é calculada com base em dois 
parâmetros: uma meta de inflação calculada pro rata para os doze meses seguintes ao 
primeiro mês de vigência da taxa, inclusive, baseada nas metas anuais fixadas pelo Conselho 
Monetário Nacional; e um prêmio de risco. 
 
• A Taxa de câmbio é o preço de uma unidade monetária de uma moeda em unidades 
monetárias de outra moeda. PTAX é a taxa que expressa à média das taxas de câmbio prática 
no mercado interbancário e é divulgada pelo BACEN. Por Dólar Spot entende-se taxa à vista e 
Dólar Foward é a taxa negociada no mercado futuro. 
 
• Ressalta-se que TODAS as operações devem ter registro OBRIGATÓRIO no SISBACEN 
pelas instituições autorizadas por ele a atuar. 
 
• Efeitos de uma desvalorização cambial: a renda nacional diminui em termos 
internacionais; o preço dos bens domésticos no exterior diminui – exportações aumentam; o 
preço dos bens importados aumenta – importações recuam. 
 
 
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• Efeitos de uma valorização cambial: a renda nacional aumenta em termos 
internacionais; o preço dos bens domésticos no exterior aumenta – exportações diminuem; o 
preço dos bens importados diminui – importações aumentam. 
 
Câmbio fixo 
 
• O câmbio fixo é aquele em que o valor da moeda estrangeira (geralmente o dólar) é 
fixado pelo governo. Desta forma, a moeda nacional passa a ter um valor fixo em relação a 
essa moeda-lastro. 
 
• Dentre as vantagens: possibilita um melhor controle sobre a inflação. 
 
• Desvantagem: pode ocasionar a valorização excessiva da moeda nacional, provocando 
a diminuição das exportações e aumento de importações (no caso da moeda estrangeira 
mantida desvalorizada). 
 
Câmbio flutuante 
 
• O sistema de câmbio flutuante é aquele em que o mercado estabelece os valores das 
taxas de câmbio. Este processo ocorre através da lei de oferta e procura. Neste sistema 
podem ocorrer grande variações das taxas de câmbio em intervalos curtos de tempo. 
• Vantagens deste sistema: o próprio mercado regula as taxas de câmbio, não 
ocasionando distorções cambiais na economia. 
 
• Desvantagens deste sistema: a valorização excessiva de moedas estrangeiras pode 
ocasionar inflação, enquanto a desvalorização destas moedas pode ocasionar diminuição das 
exportações. 
 
 
 
 
 
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Banda cambial 
 
• Neste sistema cambial, a autoridade monetária do país (no Brasil é o Banco Central) 
permite a variação das taxas de câmbio dentro de um determinado limite (valor máximo e 
valor mínimo). Esse intervalo é chamado de banda cambial. 
 
• Quando as taxas de câmbio saem do intervalo estabelecido, ocorre a intervenção do 
Banco Central, que atua comprando ou vendendo moeda estrangeira. Com isso, ele consegue 
fazer com que a taxa passe a operar dentro daquele intervalo estabelecido. 
 
• A vantagem deste sistema é que possibilita uma variação cambial, porém sem grandes 
valorizações ou desvalorizações, permitindo maior previsibilidade ao mercado financeiro. 
 
• Outra vantagem é que a banda pode ser mudada de tempos em tempos, de acordo 
com a situação econômica interna ou externa, acompanhando assim as necessidades do 
mercado cambial. 
 
• A desvantagem é que em muitos casos este sistema pode gerar certo artificialismo 
cambial, prejudicando os agentes econômicos nacionais. 
 
• A Dívida interna é a parte da dívida pública que representa o somatório dos débitos, 
resultantes de empréstimos e financiamentos contraídos por um governo, com entidades 
financeiras e indivíduos (no Brasil, por exemplo, através do Tesouro Direto) de seu próprio 
país. 
 
• A Dívida externa é o somatório dos débitos de um país, resultantes de empréstimos e 
financiamentos contraídos no exterior pelo próprio governo, por empresas estatais ou 
privadas. Esses recursos podem ser provenientes de governos, entidades financeiras 
internacionais (FMI, Banco Mundial, etc.), bancos ou empresas privadas. 
 
 
 
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• Superávits primário: é o resultado da subtração da receita (valor ganho) com a 
despesa, sendo que essa conta não inclui os juros de dívidas públicas. Essa receita não se 
configura apenas como dinheiro, mas também patrimônios de posse governamental e outros 
valores. Sendo positivo o valor do balanço, os lucros são usados para aplicar no pagamento 
das dívidas internas. 
 
• Superávits nominal: caso o valor obtido no superávit seja mais que o suficiente para o 
pagamento dos juros, ele será empregado no valor total da dívida, quitando-a, assim, e 
diminuindo a dívida pública. Ou seja, o superávit nominal é aquele usado para a quitação de 
dívidas públicas. 
 
• Dólar comercial: é a cotação que acompanhamos nos meios de comunicação e mídias 
em geral. Esse dólar representa a cotação que está disponível apenas para as empresas que 
têm compromissos e negócios no exterior. 
 
• Dólar turismo: é o valor que os viajantes pagam quando precisam de recursos para 
uma viagem ao exterior. 
 
• Na relação entre preço e quantidade demandada, dois elementos definem 
conjuntamente as mudanças nas quantidades demandadas graças às mudanças de preço. 
São eles: efeito substituição, que retrata o fato de que bens caros sempre serão trocados por 
bens mais baratos; e o efeito renda, que reflete como as mudanças nos preços alteram o 
poder de compra dos consumidores. 
 
• Considere a equação da elasticidade-preço da demanda 
 
 
 
• Assuma a seguinte equação para a variação na quantidade demandada: 
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• Considere a seguinte equação para a variação no percentual do preço: 
 
 
 
 
• Dizemos quea demanda por um bem é elástica se a variação de 1% nos preços causar 
uma variação percentual maior do que 1% na quantidade demandada (ed> 1). 
 
• Por outro lado, uma demanda é inelástica quando, diante de uma variação de 1% no 
preço (ed< 1), a variação da quantidade é menor que 1%. 
 
• A demanda possui uma elasticidade-preço igual à unidade (elasticidade unitária) 
quando as variações percentuais no preço e na quantidade ocorrem na mesma proporção. 
 
• Com base em experiências, é possível relacionar algumas regras relativas aos fatores 
que a influenciam: 
 
• Necessidades versus supérfluos: os bens necessários tendem a ser menos elásticos ao 
preço. A demanda por um remédio de uso contínuo tende a ser menos elástica ao preço do 
que a demanda por sorvetes; 
 
• Disponibilidade de substitutos próximos: bens que dispõem de substitutos próximos 
tendem a apresentar uma demanda mais elástica; 
 
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• Horizonte temporal: em geral, a demanda é mais elástica ao preço quanto maior o 
horizonte temporal considerado. Isso ocorre porque, ao longo do tempo, nosso consumo 
pode ser adaptado ou pode surgir um maior número de substitutos aos bens, de modo que a 
demanda tenderá a ser mais sensível às elevações de preço. 
 
• A elasticidade-renda da demanda é definida pela relação entre a variação percentual 
da quantidade demandada e a variação percentual da renda. 
 
 
 
• Gasto fixo: trata-se do custo ou despesa que permanece inalterado em função do 
comportamento das vendas/produção em uma certa unidade de tempo (um mês, por 
exemplo). Portanto, o comportamento do gasto fixo não é ditado diretamente pelas vendas. 
 
• Gasto semivariável: todo custo ou despesa que, em uma unidade de tempo (mês, por 
exemplo), se altera em função das vendas/produção, mas não na mesma proporção. O gasto 
semivariável possui uma parcela fixa e outra variável. Exemplos: energia, mão de obra etc. 
 
• Margem de contribuição: a margem de contribuição de um produto é seu preço de 
venda menos os gastos variáveis. Exemplo: se o preço de uma refeição é de R$ 4,50 e o custo 
variável com gêneros alimentícios é de R$ 3,00, a margem de contribuição desta refeição é 
de R$ 1,50, valor que a refeição “contribui” para absorção dos gastos fixos. 
 
• Custo marginal: é definido como o acréscimo dos custos totais de produção quando se 
aumenta a quantidade produzida em uma unidade, isto é, trata-se do o custo de se adquirir 
uma unidade adicional desse item. Por exemplo, o custo marginal da mão de obra é o custo 
de se acrescentar um outro trabalhador. 
 
 
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• Concorrência perfeita: em um mercado competitivo, quem determina o preço de 
equilíbrio são as condições de oferta e demanda. Todos os vendedores recebem o mesmo 
preço pela venda do produto (denominado preço de mercado). Os compradores não irão 
adquirir um produto mais caro ao saber que podem adquiri-lo a um preço menor. 
 
• Monopólio: estrutura de mercado que se apresenta no mercado vendedor quando 
estão presentes as seguintes circunstâncias: presença de uma única empresa atuando; 
inexistência de substitutos próximos para os bens que o monopolista produz; e existência de 
elevadas barreiras à entrada de novas empresas, decorrentes dos seguintes fatores: controle 
de um insumo ou recurso escasso; domínio tecnológico; e economias de escala. 
 
• Oligopólios: representam uma estrutura de mercado intermediária entre a 
concorrência perfeita e o monopólio. É formado por poucos vendedores que competem 
entre si e que detêm algum poder de mercado, ou seja, capacidade de afetar o preço por 
meio de ações individuais. Trata-se da única estrutura de mercado em que as firmas levam 
em conta as ações dos concorrentes na tomada de decisões. 
 
• Coalizão: trata-se de um acordo entre produtores de uma mercadoria, com o objetivo 
de restringir a concorrência e elevar os preços dos bens ou serviços. 
 
• Subsídios às empresas privadas por parte do governo: um subsídio é caracterizado 
quando o governo paga para uma empresa diretamente ou reduz seus impostos caso esta 
desenvolva certas ações. No contexto da empresa, impostos ou regulamentações são custos 
adicionais na produção, os quais deslocam a oferta para a esquerda, levando-a a produzir 
uma menor quantidade a qualquer preço dado. Já os subsídios governamentais reduzem o 
custo de produção e aumentam a oferta a qualquer preço dado, deslocando esta para a 
direita. 
 
 
 
 
 
 
 
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Análise de Relatórios Financeiros 
 
• Balanço Patrimonial é a demonstração contábil destinada a evidenciar, qualitativa e 
quantitativamente, em uma determinada data, a posição patrimonial e financeira 
(DepositaryReceipts) da entidade. 
 
• No balanço patrimonial, as contas deverão ser classificadas segundo os elementos do 
patrimônio cujos quais elas registram e agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e a 
análise da situação financeira da empresa. 
 
• As empresas listadas emitem, de forma separada, o Balanço Patrimonial – Ativo e o 
Balanço Patrimonial – Passivo, porém estes devem ser entendidos como um só, um espelho, 
em que a quantidade de ativos totais sempre será igual à quantidade de passivos somados ao 
patrimônio líquido. Ou seja: Ativos = Passivos (obrigações) + Patrimônio Líquido (capital 
social). 
 
• Na prática, os grupos de contas se organizam da seguinte forma: 
 
✓ Ativo (bens e direitos)> ativo circulante: bens e direitos que podem ser convertidos em 
dinheiro em curto prazo (12 meses). Ativo não circulante: bens e direitos que só podem 
ser convertidos em dinheiro no longo prazo (acima de 12 meses). 
✓ Passivo (obrigações)> passivo circulante: obrigações que devem ser pagas no curto 
prazo (até 12 meses). Passivo não circulante: obrigações que podem ser pagas no 
longo prazo (mais de 12 meses). Por fim, patrimônio líquido: valor que os sócios ou 
acionistas têm na empresa. 
 
• Curto prazo – todos os bens e direitos realizáveis em moeda ou passíveis de conversão 
e as obrigações com vencimento até o término do exercício social (ano). 
 
• Longo prazo – todos os bens e direitos realizáveis em moeda ou passíveis de conversão 
e as obrigações com vencimento após o término do exercício social (ano). 
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• Grau de liquidez – é o tempo no qual os bens e os direitos podem ser convertidos em 
dinheiro. Ex.: a conta Caixa é a de maior liquidez, por já ser dinheiro. Já a conta Veículos é de 
menor liquidez que a Caixa, pois demora mais para se transformar em dinheiro (pois primeiro 
é preciso vender o veículo para depois obter o dinheiro). 
 
• Nível de exigibilidade – é o tempo existente para que as obrigações sejam pagas. As 
contas que deverão ser pagas mais rapidamente (curto prazo) têm um maior nível de 
exigibilidade do que as contas que serão liquidadas (pagas) em um prazo maior (longo prazo). 
 
• Realizável – representa tudo o que se pode mudar, converter, transformar em 
disponibilidade (dinheiro), sendo uma expressão usada no ativo. Exemplo: uma duplicata de 
cliente é um direito realizável e, em determinado momento, ela se transformará em 
dinheiro. 
 
Ativos = Passivo + Patrimônio Líquido 
 
ATIVO (bens e direitos) PASSIVO(obrigações) 
Ativo circulante: bens e direitos que podem ser 
convertidos em dinheiro em curto prazo (12 meses). 
Passivo circulante: obrigações que devem 
ser pagas no curto prazo (até 12 meses). 
Ativo não circulante: bens e direitos que só podem 
ser convertidos em dinheiro no longo prazo (acima 
de 12 meses). 
Passivo não circulante: obrigações que 
podem ser pagas no longo prazo (mais de 
12 meses). 
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO: valor que os sócios 
ou acionistas têm na empresa. 
. Fonte: Elaborada pelo autor 
 
 
Uma típica DRE contém: 
 
 
 
 
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RECEITA OPERACIONAL BRUTA 
Vendas de Produtos 
Vendas de Mercadorias 
Prestação de Serviços 
(-) DEDUÇÕES DA RECEITA BRUTA 
Devoluções de Vendas 
Abatimentos 
 Impostos e Contribuições Incidentes sobre Vendas 
= RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 
(-) CUSTOS DAS VENDAS 
Custo dos Produtos Vendidos 
Custo das Mercadorias 
Custo dos Serviços Prestados 
= RESULTADO OPERACIONAL BRUTO 
(-) DESPESAS OPERACIONAIS 
Despesas Com Vendas 
Despesas Administrativas 
(-) DESPESAS FINANCEIRAS LÍQUIDAS 
Despesas Financeiras 
(-) Receitas Financeiras 
Variações Monetárias e Cambiais Passivas 
(-) Variações Monetárias e Cambiais Ativas 
OUTRAS RECEITAS E DESPESAS 
Resultado da Equivalência Patrimonial 
Venda de Bens e Direitos do Ativo Não Circulante 
(-) Custo da Venda de Bens e Direitos do Ativo Não Circulante 
= RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO 
SOCIAL E SOBRE O LUCRO 
(-) Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social Sobre o Lucro 
= LUCRO LÍQUIDO ANTES DAS PARTICIPAÇÕES 
(-) Debêntures, Empregados, Participações de Administradores, Partes 
Beneficiárias, Fundos de Assistência e Previdência para Empregados 
(=) RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 
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Para encontrar o valor do EBITDA, a depreciação e a amortização devem ser acrescentadas 
ao LO, não sendo consideradas despesas de caixa, que se encontram na DRE somadas nas 
contas custo das mercadorias vendidas e despesas operacionais. 
 
• O lucro operacional é obtido através da seguinte equação: LO = receita liquida – custos 
– despesas operacionais – despesas financeiras. 
 
• Sendo assim, EBITDA pode ser obtida através da seguinte equação: EBITDA = LO + 
Depreciação + amortização. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Gastos Líquidos de Capital (CAPEX): são os desembolsos líquidos com os ativos 
permanentes da empresa 
 
 
 
• As variações do capital de giro líquido são dadas pela pelo Capital de Giro liquido 
(CGL), que nada mais é que o resultado da divergência entre os ativos e os passivos 
circulantes: 
 
 
 
 
 
 
Estrutura do EBITDA: 
(+) Receita Líquida 
(-) Custo dos Produtos Vendidos 
(-) Despesas da Atividade (c/ vendas, administrativas e outras diretamente 
ligadas às operações) 
(=) Lucro Operacional (ou EBIT) 
(+) Depreciação e Amortização (valor correspondente ao período sob análise) 
(=) EBITDA 
 
Estrutura do Fluxo de Caixa Livre 
(+) Fluxo de Caixa Operacional 
(-) Gasto Líquido de Capital 
(-) Variações no Capital de Giro Líquido 
(=) Fluxo de Caixa Livre 
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• Fluxo de Caixa Livre = Fluxo de Caixa Operacional – Gasto Líquido de Capital – 
Variações no Capital de Giro Líquido. 
 
• Indicador de Preço/Lucro (P/L): é uma relação entre o preço do título e o lucro total 
da empresa dividido por ação. Conforme esse indicador, quanto menor a relação, melhor, 
pois indica que o título está com cotação baixa em relação à lucratividade da companhia. 
 
• Relação Cash/Yield(C/Y): análoga ao indicador P/L, é a correlação entre o preço do 
título e os dividendos distribuídos por ação. Quanto maior a quantidade de dividendos por 
ação, mais o investidor estará ganhando. 
 
• Relação cotação/valor patrimonial: é a proporção do preço da ação em relação ao 
valor do patrimônio líquido total da empresa por ação. Quanto menor o índice, melhor, pois 
indica a distorção da cotação em relação ao real valor da empresa. Se a cotação está muito 
maior que o valor patrimonial, espera-se que a cotação diminua; já se estiver muito abaixo 
do valor patrimonial, é esperado que aumente. 
 
• Indicador de margem líquida: é a divisão do lucro líquido pelo faturamento líquido. 
Reflete a importância dada pela empresa por meio da distribuição de lucro para os 
acionistas. Quanto maior for, melhor é o investimento de longo prazo nessa empresa, pois é 
esperado que se distribua mais resultados no futuro. 
 
• Indicador de liquidez corrente: é a proporção entre o ativo e passivo circulantes. Essa 
relação demonstra a capacidade da empresa de honrar os pagamentos a curto prazo. 
 
• Indicador de rentabilidade do patrimônio: mede o pagamento de lucro líquido em 
relação ao patrimônio líquido. Representa o retorno das aplicações dos acionistas e o tempo 
necessário para o retorno do capital. 
 
• Indicador de endividamento: semelhante ao indicador de liquidez corrente, 
demonstra a relação entre o passivo circulante e o exigível de longo prazo. Essa relação 
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permite ao investidor a mensuração da necessidade de capital de terceiros para o 
financiamento dos pagamentos. 
 
• Considere a seguinte equação para o índice de cobertura de juros: 
 
 
 
• Assuma a seguinte equação para a margem bruta: 
 
 
• Considere a seguinte equação para a margem operacional: 
 
 
 
• Observe a seguinte fórmula para o Retorno do Patrimônio Líquido (RPL): 
 
 
 
• Assuma a seguinte equação para a liquidez geral: 
 
 
 
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• Considere a seguinte equação para o índice de composição do endividamento: 
 
 
 
• Passivo Operacional (PO): compreende todos os financiamentos (recursos) oferecidos 
pela própria operação. Capital de terceiros e capital próprio são os recursos obtidos fora da 
operação. 
 
• Ativo Operacional Líquido (AOL): compreende a soma do capital de giro líquido com o 
capital fixo. 
 
AOL = Capital de Giro Líquido + Capital Fixo 
 
• Capital de Terceiros (CT): as despesas financeiras de financiamentos estruturais 
representam o chamado custo do capital de terceiros. Deficits temporários geram 
financiamentos de curtíssimo prazo, nitidamente associados ao capital de giro e que podem 
ser assumidos como passivo operacional. As despesas financeiras desses financiamentos 
emergenciais deverão ser tratadas como despesas operacionais. 
 
• Custo do Capital de Terceiros (CCT): o CCT costumeiramente está representado na 
figura do que chamamos juros ou despesas financeiras. Logo, é explícito e formal 
(documentado). A amortização do principal faz parte do serviço da dívida, mas não é 
considerado parte do custo do financiamento. Comumente, os juros do CT são devidos 
independentemente da capacidade financeira do tomador, estando, na maioria dos casos, 
protegidos por garantias. Portanto, quanto maior é o endividamento com terceiros, mais 
arriscada a dívida para a empresa. 
 
 
 
 
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