Revisão P2

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Faculdade IBMEC de Minas Gerais 
Curso: Economia 
Disciplina: Mercado de Capitais 
Professor: Marcos Antônio de Camargos 
 
EXERCÍCIOS DE REVISÃO PARA P2 
Matéria: Modelo de Gordon-Shapiro, Derivativos, Risco, Retorno, Carteiras e CAPM 
 
1. Você conta com duas oportunidades de investimento. Na primeira você pode comprar ações da empresa Alpha por $130 a 
unidade. Espera-se que o dividendo pago pelas ações da Alpha ao final do 3º ano seja de $2,38 e que esses dividendos 
tenham crescido a taxa de 3% até esse momento. Após o 3º ano os dividendos irão crescer a taxa de 3,5% a.a. para sempre. 
Na segunda, você pode investir nas ações da empresa Beta a um custo de $82,50. O último dividendo pago aos acionistas da 
Beta foi de $2,94, sendo que a taxa de crescimento estimada dos dividendos é de 2% para sempre. Mediante utilização do 
Modelo de Gordon, calcule o valor intrínseco destas ações considerando que o retorno exigido pelo investidor é de 5,5%, e 
indique em qual investir. 
 
2. A Infotronic Interprises tem 600.000 ações em circulação e apurou no último ano, um lucro líquido de $1.950.000. Seu 
payout é de 35%, a taxa de crescimento dos dividendos projetada até o quarto ano de 9,0% a.a., de 8,0% a.a. no quinto e 
sexto ano e a partir do sétimo ano perpétua e constante de 6,5% a.a. Considerando uma taxa de desconto de 11%. Pede-se: 
a) calcule o valor intrínseco da ação da empresa; b) justificar se os proprietários deveriam aceitar uma proposta de compra da 
empresa, na qual foi oferecido o valor de $24.000.000 por todas as ações; c) caso seja viável aceitar a proposta, determinar o 
ágio oferecido por ação. 
 
3. A Cia. Fox Empreendimentos S.A. divulgou hoje um lucro de $2,75 milhões. A empresa distribui 75% de seu lucro. O seu 
Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE) é de 14,25%, e espera-se que essa taxa continue no futuro. A empresa tem 100 mil 
ações em circulação. A taxa apropriada de desconto é igual a 10% a.a. (efetiva). 
a) Qual é a taxa de crescimento do lucro e dos dividendos da empresa? 
b) Qual é o preço da ação? 
c) Qual é o valor da empresa. 
 
4. Suponha que você tenha adquirido opções de compra de 500 ações da Vale ao preço de exercício de $35,00 pagando 
um prêmio por cada ação de $0,74. Informar: a) se a ação está OTM, ATM ou ITM; b) se você exerce ou não a opção; c) seu 
resultado financeiro; se no dia do exercício o preço da ação no mercado à vista apresentar as seguintes situações: 1. $34,50; 
2. $35,50; 3. $38,40. 
 
5. Agora suponha que você tenha adquirido opções de venda de 1.000 ações da Ambev ao preço de exercício de $17,00 
pagando um prêmio por cada ação de $0,55. Informar: a) se a ação está OTM, ATM ou ITM; b) se você exerce ou não a 
opção; c) seu resultado financeiro; se no dia do exercício o preço da ação no mercado à vista apresentar as seguintes 
situações: 1. $18,50; 2. $16,75; 3. $15,00. 
 
6. Você tem $10.000 pra investir em uma carteira de ações. Suas opções são a Ação X com retorno esperado de 15% e a 
Ação Y, com retorno esperado de 10%. Se seu objetivo for criar uma carteira com um retorno esperado de 12,2%, quanto você 
investirá em cada ação. 
 
7. Suponha que a taxa livre de risco corrente seja igual a 10,5% e que o retorno médio da carteira de mercado seja de 
14,75%. A ação da Cia. Alfa tem beta igual a 1,35 e da Cia. Beta de 1,05. Pede-se: a) o retorno esperado para as ações das 
duas empresas; b) calcule o beta do portfólio formado por 40% da Cia. Alfa e 60% da Cia. Beta. c) Qual o retorno esperado da 
carteira (com base no CAPM)? 
 
 
Instruções: 
- individual ou em dupla. 
- data de entrega: 11/06/2018 
- valor 1,0 ponto. 
8. Com base na tabela abaixo calcule: a) os retornos esperados de cada ação; b) o risco (desvio padrão de cada ativo); c) 
suponha que você tenha aplicado $15.000 na Ação A e $5.000 na Ação B, determine o retorno esperado e o desvio-padrão da 
carteira. 
Estado da Economia Probabilidade Retorno Esperado Ação A Ação B 
Recessão 0,20 -15,0% 20,0% 
Normal 0,50 20,0% 30,0% 
Crescimento Acelerado 0,30 60,0% 40,0% 
 
9. A tabela abaixo apresenta dados de dois ativos. Considerando uma taxa livre de risco de 6%, informar qual ativo está 
superavaliado em relação ao outro. 
Ativo Beta Retorno 
WTC 1,3 14% 
ZYZ 0,8 10% 
 
10. A tabela abaixo apresenta os retornos percentuais reais da Grendene e do Ibovespa de 2009 a 2015. Calcule o 
Coeficiente Beta da empresa e interprete o seu resultado. 
 
Ano Grendene Ibovespa 
2009 152,39 82,66 
2010 -2,35 1,04 
2011 -11,33 -18,11 
2012 132,82 7,40 
2013 14,77 -15,50 
2014 -10,76 -2,91 
2015 15,69 -13,31 
 
11. A tabela abaixo apresenta os retornos percentuais anuais reais da Vale, Lojas Americanas e do Ibovespa. 
Considerando o Modelo CAPM e como taxa livre de risco o CDI de 8,5% a.a., calcule o retorno e o Índice de Treynor (IT) de 
cada ativo, indicando qual é o melhor para se investir. 
 
Ano Vale LAME Ibovespa 
1 36,41 28,57 32,93 
2 88,90 57,65 43,65 
3 -51,72 -68,21 -41,22 
4 83,39 142,84 82,66 
5 13,75 2,51 1,04 
6 -24,11 7,55 18,11 
 
RESPOSTAS: 
1) P0 Alpha = $111,12 e P0 Beta = $85,68 (comprar Beta que apresenta possibilidade de alta de 3,85%) 
2) a) P0 = $30,08; b) Sim, prêmio de $9,92 pelo controle da empresa; c) ágio = 32,99%. 
3) a) g = 3,56%; b) P0 = $331,80; c) VE = $33.180.218,00. 
4) OTM, não exerce e R = prejuízo de $370,00; 2) ITM, exerce para minimizar prejuízo e R = prejuízo de $120,00; 3) ITM, 
exerce e R = lucro de $1.330,00; 
5) OTM, não exerce e R = prejuízo de $550,00; 2) ITM, exerce para minimizar prejuízo e R = prejuízo de $300,00; ITM, 
exerce e R = lucro de $1.450,00; 
6) WX = 0,44 e WY = 0,56. 
7) RA = 16,24%; RB = 14,96%; b) Bp = 1,17; c) Rp = 15,48%. 
8) a) RA = 25,0% e RB = 31,0,%; b) DPA = 26,46% e DPB = 7,0%; c) Rp = 26,5% e DPp = 21,59% 
9) ITWTC = 6,15% (superavaliado) e ITZYZ = 5% (sendo válida a SML, todos os ativos deveriam apresentar o mesmo IT). 
10) B = 1,5757 (agressivo, variação 58% superior à do mercado / risco – retorno elevado) 
11) RIbov = 22,8617%; RVALE = 24,4367%; RLAME = 28,485%; BVALE = 1,1854; BLAME = 1,6419; ITVALE = 13,4444; ITLAME = 12,1722. 
(Vale é melhor para se investir).