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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Entender como funciona o que é Risco e Retorno Conhecer a relação de Risco e Retorno Identificar os tipos de Risco Conteúdo programático da aula Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA A analise de sensibilidade busca oferecer ao tomador de decisão uma percepção do risco. Para fazer a analise de sensibilidade se faz necessário a criação de cenários diferentes e a associação de retornos a eles. São considerados três cenários: otimista, mais provável e pessimista. A analise de sensibilidade de um determinado projeto sai a testá-lo em situações ou cenários futuros não esperados pelo investidor, mas que possuem probabilidade de ocorrência. O risco de um ativo pode ser medido pela amplitude dos retornos e esta é encontrada apenas subtraindo o resultado do retorno pessimista do resultado do retorno otimista. Quanto maior o resultado, maior será o RISCO do ativo. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE: Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA EXEMPLO 1: EX 1: A CIA. TUDO DE BOM ESTÁ CONSIDERANDO DUAS ALTERNATIVASDE INVESTIMENTO,PARA AS QUAIS FEZ AS ESTIMATIVAS AO LADO: Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Ex:Ativo A = (15%* 0,25) + (17%*0,50) + (19%*0,25) = 17% Ativo B = ( 9%*0,25) + (17%*0,50)+ ( 25%*0,25) = 17% Os valores esperados dos retornos dos ativos A e B da Cia Tudo de Bom contem os valores de retornos possíveis de cada ativo 17%.Mas não podemos esquecer que a amplitude do ativo A é menor , devido a isso a preferência a este ativo. Para resultados conhecidos e probabilidades iguais, = Ativo A = 15%+17%+19% = 17% 3 Ativo B = 9%+17%+25% = 17% 3 Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA EXEMPLO 2: Uma avaliação das estimativas pessimistas, mais prováveis e otimistas dos resultados passados pela Companhia, indica que em 25% ocorreu o resultado pessimista; 50% ocorreu o resultado mais provável; e em 25% ocorreu a estimativa otimista. A soma dessas probabilidades precisa igualar-se a 100%, ou seja, elas devem basear-se em todas as alternativas consideradas. O Fluxograma a seguir apresenta os passos necessários para se achar os valores esperados dos retornos para os ativos A e B. Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA FLUXOGRAMA ATIVO A ATIVO A PESSIMISTA 13% OTIMISTA 17% PROBABILIDADE 0,50 MAIS PROVÁVEL 15% PROBABILIDADE 0,25 PROBABILIDADE 0,25 Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA FLUXOGRAMA ATIVO B ATIVO B PESSIMISTA 9% OTIMISTA 25% PROBABILIDADE 0,50 MAIS PROVÁVEL 17% PROBABILIDADE 0,25 PROBABILIDADE 0,25 Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA MAPA CONCEITUAL (RISCO E RETORNO) Preferência em relação a risco Análise de Sensibilidade TORNOO Ativo B Ativo A Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA RISCO é a possibilidade de perda financeira. Os conceitos de risco, retorno e custo de oportunidade devem nortear as decisões sobre investimentos. O risco pode ser considerado como sinônimo de incerteza e desta forma refere-se a variação das taxas de retorno. Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA ANÁLISE FINANCEIRA AULA 1 ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA AULA 3 Fonte de risco Riscos específicos da empresa •Risco Operacional •Risco Financeiro •Riscos específicos dos acionistas •Risco de taxa de juros •Risco de liquidez •Risco de mercado Riscos para empresas e acionistas •Risco de evento •Risco de câmbio •Risco de poder aquisitivo •Risco de tributação Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA O Retorno de um investimento corresponde ao total de ganhos ou de prejuízos proporcionados por ele durante um intervalo de tempo Podemos afirmar que Retorno é a possibilidade de perda ou ganho de um investimento, o seu resultado poderá ser positivo ou negativo. RETORNO Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Os tipos de investimentos e administradores diferem uns dos outros. Os brasileiros geralmente são avessos a risco. Não é a toa que usamos mais os investimentos de poupança ao invés de investimentos em mercado de ações. Alguns preferem o “pouco mais certinho” e o medo do risco é tanto que nem ao menos “ pulveriza “ seu capital. PREFERÊNCIAS EM RELAÇÃO A RISCO Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA • Para o administrador indiferente ao risco, o retorno exigido não varia quando o nível de risco vai de x1 para x2. Essencialmente, não haveria nenhuma variação de retorno exigida em razão do aumento de risco. É claro que essa atitude não faz sentido em quase nenhuma situação empresarial. • Para o administrador avesso ao risco, o retorno exigido aumenta quando o risco se eleva. Como esse administrador tem medo do risco, exige um retorno esperado mais alto para compensar o risco mais elevado. • Para o administrador propenso ao risco, o retorno exigido cai se o risco aumenta. Teoricamente, como gosta de correr riscos, esse tipo de administrador está disposto a abrir mão de algum retorno para assumir maiores riscos. PREFERÊNCIAS EM RELAÇÃO AO RISCO Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Em sua maioria, os administradores são avessos ao risco. Para certo aumento de risco, exigem aumento de retorno. Geralmente, tendem a serem conservadores, e não agressivos, ao assumir riscos em nome de suas empresas. Portanto, neste livro será feita a suposição de que o administrador financeiro tem aversão a risco e exige retornos maiores para correr riscos mais altos. ENTRETANTO, ESSE COMPORTAMENTO NÃO TENDERIA A BENEFICIAR A EMPRESA. Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA RETORNO ESPERADO RISCO vs. RETORNO Menor risco Menor Retorno Potencial Maior Risco Maior Retorno Potencial Risco (Desvio padrão) Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Podemos utilizar a o calculo de retorno para mensurar o retorno através do seguinte cálculo: Kt = taxa de retorno exigida ou esperada= (Pt - Pt-1 + C) / Pt-1 Pt = valor do ativo no tempo t Pt-1 = valor do ativo no tempo t-1 C =fluxo de caixa do investimento no período de t-1 até t Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Quais são as preferências com relação ao risco? O que é Risco e o que é Retorno? Qual é a fórmula para encontrar o retorno? O que é a análise de sensibilidade? QUESTÕES: Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Ex: no ano passado, um investimento teve um valor de mercado de R$ 30.000, gerando um fluxo de caixa durante esse ano de R$ 2.500.Considerando-se que o atual valor de mercado do investimento é de R$ 31.000, qual a taxa de retorno do investimento? K t = 31.000 – 30.000 + 2.500 = 11,67% 31500 APLICAÇÃO Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA EXEMPLO 2: Uma avaliação das estimativas pessimistas, mais prováveis e otimistas dos resultados passados pela Companhia, indica que em 25% ocorreu o resultado pessimista; 50% ocorreu o resultado mais provável; e em 25% ocorreu a estimativa otimista. A soma dessas probabilidades precisa igualar-se a 100%, ou seja, elas devem basear-se em todas as alternativas consideradas. A Tabela a seguir apresenta os cálculos exigidos para se achar os valores esperados dos retornos para os ativos A e B. ATENÇÃO: CONSIDERAREMOS, AGORA, TAXAS DE RETORNO DIFERENTES DO EXEMPLO 1, PARA O EXEMPLO 2 Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Valores Esperado de Retorno para ativos A e B Possíveis Resultados Probabilidade 1 Probabilidade 2 Valor ponderado (%) [(1) x (2)] (3) Ativo A Pessimista Mais Provável Otimista Ativo B Pessimista Mais Provável Otimista 0,25 0,50 0,25 1,00 0,25 0,50 0,25 1,00 13 15 17 Retorno esperado 7 15 23 Retorno esperado 3,25 7,50 4,25 15,00 1,75 7,50 5,75 15,00 Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA ANÁLISE DE SENSIBILIDADE RISCO RETORNO PREFERÊNCIAS COM RELAÇÃO AO RISCO PROBABILIDADE
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