Resposta_Quinta lista de exercícios

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Resposta - Quinta lista de exercícios 
 
1. Em um gráfico cuidadosamente legendado, trace a curva de oferta agregada 
dinâmica. Explique por que ela tem a inclinação apresentada no gráfico. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
A curva de oferta agregada dinâmica é devida da equação de Philips: 
𝜋𝑡 = 𝜋𝑡−1 + ∅(𝑌𝑡 − �̅�𝑡) + 𝑣𝑡 
 
A inclinação ascendente reflete a curva de Philips, quanto maior o hiato do produto 
(diferença entre o produto efetivo e o produto potencial) maior a inflação. 
Porém, o ajuste nos níveis de preços não é tão rápido, por isso a curva é positivamente 
inclinada. Quanto maior ∅, maior a rapidez dos ajustes nos preços por parte das 
empresas, mais inclinada a curva. 
Deslocamentos na curva acontecem quando ocorrem mudanças na inflação passada e 
no produto potencial e quando há choques de oferta: 
 Um aumento em 𝜋𝑡−1 e em 𝑣𝑡 desloca a curva de OAD para cima; 
 Um aumento no produto potencial desloca a curva para baixo. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Inflação (𝜋) 
Produto (Y) 
OADt 
2. Em um gráfico cuidadosamente legendado, trace a curva de demanda agregada 
dinâmica. Explique por que ela tem a inclinação apresentada no gráfico. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
A inflação da curva de demanda agregada dinâmica é negativa porque quando a 
inflação aumenta, o banco central reage a esse aumento (segue a sua política de 
regra monetária) aumentando a taxa de juros nominal mais que o aumento da 
inflação, de tal forma que a taxa de juros real também aumenta, diminuindo o 
investimento e o consumo, consequentemente a demanda de bens e serviços. 
 
Deslocamentos da curva DAD: 
– Aumentos em 𝜖𝑡 (mudanças na política fiscal e mudanças exógenas no 
investimento e consumo) desloca a curva para a direita. 
– Aumento da meta de inflação (mudança na política monetária), desloca 
a curva de DAD para direita. Bacen segue uma política monetária 
expansionista, diminuindo taxa de juros nominal e real, estimulando a 
demanda por bens e serviços. 
– Alteração no produto potencial desloca a curva para cima. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Inflação (𝜋) 
Produto (Y) 
DADt 
3. Um determinado banco central tem um novo dirigente que decide elevar de 2 
para 3% a meta de inflação. Usando um gráfico do modelo dinâmico de DA-OA, 
demonstre o efeito dessa mudança. O que acontece com a taxa de juros nominal 
imediatamente após a mudança da política e no longo prazo? Explique. 
 
 
Logo após a mudança da meta de inflação, a taxa de juros nominal diminui (pois agora 
a inflação corrente é menor que a nova meta de inflação), reduzindo a taxa de juros real, 
aumentando consumo e investimento, consequentemente aumentando a demanda 
agregada por bens e serviços. 
 
Com a inflação corrente se aproximando da meta, as taxas de juros (real e nominal) vão 
aumentando até se estabilizar no nível de pleno emprego. 
Quando a economia alcançar o pleno emprego, a taxa de juros real será igual a taxa 
natural de juros (não altera, independentemente do valor da inflação estipulada como 
meta). 
𝒓𝒕 = 𝝆 
 
Já a taxa de juros nominal no longo prazo será maior com a nova meta de inflação, pois 
ela é igual a nova meta de inflação mais a taxa natural de juros. 
Assim, no longo prazo: 
 
𝒊𝒕 = 𝝅 ∗𝒕+ 𝝆 
 
𝒊𝒕 = 𝟑 + 𝝆 
 
Antes era: 
𝒊𝒕 = 𝟐 + 𝝆 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
F 
C 
B 
A 
OAD
t-1,t
 
𝜋 
Y 
DADt-1 
π* = 2% 
π* = 3% 
Yp 
DADt, t+1, t+2... 
OAD
t+1
 
OAD
Final
 
Explicando o gráfico: Inicialmente, no período t, quando o banco central aumenta a 
meta de inflação, ocorre um aumento no produto e na inflação, pois ele diminui a 
taxa de juros nominal. No período seguinte, t + 1, a curva de oferta agregada dinâmica 
desloca para cima, porque a inflação esperada aumenta, e o equilíbrio ocorre no 
ponto C. Ao longo do tempo, a curva de oferta agregada dinâmica vai se deslocando 
gradativamente para cima, pois há níveis de inflação esperada maiores. O equilíbrio 
de longo prazo ocorrerá no ponto F. 
 
 
 
4. Um determinado banco central tem um novo dirigente que decide intensificar a 
resposta das taxas de juros à inflação. De que modo essa mudança na política 
altera a reação da economia a um choque na oferta? Apresente sua resposta sob 
a forma de um gráfico e uma explicação econômica mais intuitiva. 
 
Regra da política monetária: 
𝑖𝑡 = 𝜋𝑡 + 𝜌 + 𝜃𝜋(𝜋𝑡 − 𝜋𝑡
∗) + 𝜃𝑦(𝑌𝑡 − �̅�𝑡) 
 
Se o banco central decide intensificar a resposta das taxas de juros à inflação, o 𝜃𝜋 será 
maior, tornando a curva de DAD menos inclinada. A variabilidade na inflação será menor 
que a variabilidade no produto, ou seja, os dirigentes estão mais preocupados em 
manter a estabilidade da inflação do que do produto. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Explicação econômica: como o banco central possui maior reação às pressões 
inflacionárias, um aumento da inflação, derivado do choque de oferta, fará com 
πt 
π* 
OAD
t-1
 
𝜋 
Y 
DADt-1,t,t+1... 
OAD
t
 
Yp Yt 
Choque de oferta, desloca a 
curva para cima 
que o banco central aumente muito a taxa de juros nominal, bem acima do 
aumento da inflação, aumentando também a taxa de juros real. Esse aumento 
na taxa de juros real provocará uma queda acentuada no investimento e 
consumo, diminuindo de forma mais acentuada a demanda agregada, 
provocando maior recessão. 
Assim, o impacto do choque de oferta será bem maior na produção (queda) do 
que na inflação (aumento). 
 
 
5. Suponha que a regra para a política monetária apresente uma taxa de juros 
natural equivocada. Ou seja, o banco central segue a seguinte regra: 
 
𝑖𝑡 = 𝜋𝑡 + 𝜌′ + 𝜃𝜋(𝜋𝑡 − 𝜋
∗) + 𝜃𝑦(𝑌𝑡 − �̅�) 
 
em que ρ′ não é igual a ρ, a taxa natural de juros na equação da demanda de bens. 
O restante do modelo DA-OA é o mesmo que foi apresentado neste capítulo. 
Qual é a implicação desse equívoco nas tomadas de decisão do banco central? 
 
 
Quando o banco central trabalha equivocadamente com uma taxa natural de 
juros, ao estabelecer a taxa de juros nominal com base na equação da regra de 
política monetária, ela também será equivocada, com consequência na inflação. 
 
Exemplo de ρ′ maior que ρ: 
Nesse caso, o banco central irá estabelecer uma taxa de juros maior do que 
deveria ser, acarretando no curto prazo uma maior contração do produto e no 
longo prazo a inflação ficaria menor que a meta estabelecida. 
 
Exemplo de ρ′ menor que ρ: 
Nesse caso, o banco central irá estabelecer uma taxa de juros menor do que 
deveria ser, acarretando no curto prazo uma expansão do produto e no longo 
prazo a inflação ficaria maior que a meta estabelecida. 
 
Observação: no longo prazo o produto efetivo se iguala ao produto potencial, 
porém, a inflação não ficará igual a meta. 
 
 
 
 
 
 
 
 
6. “Se um determinado banco central deseja alcançar taxas de juros nominais mais 
baixas, é preciso aumentar a taxa de juros nominal.” Explique de que modo essa 
afirmativa faz sentido. 
 
Taxas de juros nominais mais baixas são alcançadas com metas inflacionárias mais 
baixas. Porém, quando o banco central reduz a sua meta de inflação, num primeiro 
momento, as taxas de juros nominais aumentam, em resposta a regra de política 
monetária. 
 
𝑖𝑡 = 𝜋𝑡 + 𝜌 + 𝜃𝜋(𝜋𝑡 − 𝜋
∗) + 𝜃𝑦(𝑌𝑡 − �̅�) 
 
 
 
 
 
Tal fato acarreta uma diminuição da demanda devido à queda do investimento e 
consumo, diminuindo a inflação. Porém, a oferta agregada se ajusta a nova inflação se 
deslocando gradualmente para baixo. No final, a inflação se estabiliza na meta, o 
produto no nível de pleno emprego, a taxa de juros real no nível da taxa natural de juros 
e a taxa de juros nominal em um nível mais baixo 
 
 
Gráfico: ver slides e livro. 
 
 
 
 
7. Até agora só foram analisados casos de choque temporário na demanda por 
bens e serviços. Suponha, no entanto, que a demanda agregada aumentasse 
permanentemente. 
a. O que aconteceria com a economia ao longo do tempo? Em particular, a taxa 
de inflação retornariaa sua meta no longo prazo? Por que sim ou por que 
não? (Dica: Para responder essas questões elabore um gráfico do modelo 
dinâmico de OA e DA). 
b. De que modo o banco central poderia alterar sua regra para a política a fim 
de lidar com essa questão? 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Com a diminuição da meta de inflação, esse termo fica positivo, aumentando it. 
Letra a: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Porém, em algum período no tempo (longo prazo), devido a política restritiva no banco 
central (taxa de juros cada vez maiores), o produto se aproximará do produto potencial, 
porém, com uma inflação bem maior que a meta. 
 
 
Letra b: 
 
O banco central poderia aumentar a sua meta de inflação ou aumentar a sua reação aos 
desvios da inflação em relação à meta. 
Entretanto, o governo também poderia promover uma diminuição dos seus gastos e/ou 
aumento dos impostos. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Como a inflação passada é 
sempre maior, a curva de OAD 
se deslocará sucessivamente. 
OAD
t-1,t
 
𝜋 
Y 
DADt-1 
π* 
DADt, t+1,final 
OAD
t+1
 
OAD
t+2
 
Yp 
8. Suponha que um determinado banco central não satisfaça o princípio de Taylor; 
ou seja, ϴπ é menor do que zero. Use um gráfico para analisar o impacto de um 
choque na oferta. Essa análise contradiz ou reforça o princípio de Taylor como 
diretriz para o desenho da política monetária? 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Reforça o princípio de Taylor, pois a inflação será sempre maior. 
 
 
 
 
9. Suponha que as expectativas de inflação da população estejam sujeitas a 
choques aleatórios. Ou seja, em vez de ser meramente adaptativa, a inflação 
esperada no período t, conforme vista no período t – 1, é igual a Et – 1πt = πt – 1 + 
ηt – 1, em que ηt – 1 corresponde a um choque aleatório. Esse choque é geralmente 
igual a zero, mas se desvia de zero quando algum evento que não seja a inflação 
passada faz com que a inflação esperada se modifique. De maneira análoga, Etπt 
+ 1 =πt + ηt. 
 
a. Derive tanto a equação de demanda agregada dinâmica (DAD) quanto a 
equação de oferta agregada dinâmica (OAD) nesse modelo ligeiramente 
mais geral. 
b. Suponha que a economia passe por um pânico inflacionário. Ou seja, no 
período t, por alguma razão, as pessoas passam a acreditar que a inflação no 
período t + 1 vai ser mais alta, de modo tal que ηt seja maior do que zero 
(para esse período apenas). O que acontece com as curvas DAD e OAD no 
período t? O que acontece com a produção, a inflação, a taxa de juros 
nominal e a taxa de juros real nesse período? Explique. 
πt+ 
πt 
π* 
OAD
t-1
 
𝜋 
Y 
DADt-1, t, t+1,... 
Yt-1 Yt+1 Yt 
OAD
t
 
OAD
t+1
 
c. O que acontece com as curvas DAD e OAD no período t + 1? O que acontece 
com a produção, a inflação, a taxa de juros nominal e a taxa de juros real 
nesse período? Explique. 
d. O que acontece com a economia em períodos subsequentes? 
e. Em que sentido os pânicos inflacionários podem ser profecias 
autorrealizáveis? 
 
 
Letra a: 
 
Etπt + 1 =πt + ηt 
 
Et – 1πt = πt – 1 + ηt – 1 
 
 
Oferta agregada dinâmica: 
 
𝜋𝑡 = 𝐸𝑡−1𝜋𝑡 + ∅(𝑌𝑡 − �̅�𝑡) + 𝑣𝑡 
 
𝜋𝑡 = 𝜋𝑡−1 + 𝜂𝑡−1 + ∅(𝑌𝑡 − �̅�𝑡) + 𝑣𝑡 
 
 
Demanda agregada dinâmica 
𝑌𝑡 = �̅�𝑡 − 𝛼(𝑟𝑡 − 𝜌) + 𝜖𝑡 
𝑟𝑡 = 𝑖𝑡 − 𝐸𝑡𝜋𝑡+1 
𝐸𝑡𝜋𝑡+1 = 𝜋𝑡 + ηt 
Então: 𝑟𝑡 = 𝑖𝑡 − (𝜋𝑡 + ηt) 
𝑖𝑡 = 𝜋𝑡 + 𝜌 + 𝜃𝜋(𝜋𝑡 − 𝜋𝑡
∗) + 𝜃𝑦(𝑌𝑡 − �̅�𝑡) 
Então: 
𝑌𝑡 = �̅�𝑡 − 
𝛼𝜃𝜋
(1 + 𝛼𝜃𝑦)
(𝜋𝑡 − 𝜋𝑡
∗) +
1
(1 + 𝛼𝜃𝑦)
𝜖𝑡 +
𝛼
(1 + 𝛼𝜃𝑦)
𝜂𝑡 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Corresponde a um choque aleatório na inflação. 
Um aumento aleatório na expectativa inflacionária, aumenta o produto demandado 
porque a taxa de juros real diminui. 
Gráfico para as respostas das letras b, c e d. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Letra b 
 
No período t, a curva de demanda agregada dinâmica desloca para cima, porque a taxa 
de juros real diminui, aumentando investimento e consumo, aumentando o produto e 
a inflação. 
 
Nesse período não ocorre nada com a curva de oferta agregada dinâmica, pois o efeito 
de um pânico inflacionário no período t é defasado na curva de oferta. 
 
 
Letra c 
 
No período t + 1, a curva de demanda agregada dinâmica volta a sua posição inicial. Já a 
curva de oferta agregada dinâmica desloca para cima, pois tanto a inflação passada 
quanto o choque aleatório defasado aumentaram. 
 
A produção é menor que o produto potencial e a inflação, taxa de juros nominal e real 
aumentam. 
 
Letra d 
 
A curva de oferta agregada dinâmica vai se deslocando para baixo até alcançar o 
equilíbrio inicial no ponto A (equilíbrio de longo prazo). 
 
D 
C 
B 
A 
OAD
t-1,t
 
𝜋 
Y 
DADt-1, t+1, t+2,... 
π* 
Yp 
DADt 
πt 
Yt 
OAD
t+1
 
OAD
t+2
 
πt+1 
Yt+1 
Letra e 
 
Os pânicos inflacionários podem ser profecias autorrealizáveis porque realmente 
provoca inflação. 
 
 
 
10. Considerando que um determinado Banco Central se preocupa mais em manter 
a inflação próxima à meta, o que ocorre com o produto, taxa de juros nominal e 
real e inflação quando ocorre um choque adverso na oferta que dure um período 
de tempo. Para responder essa questão, dê um exemplo de choque adverso na 
oferta, explique todo o ajustamento da economia, de curto para o longo prazo, 
por meio do instrumental gráfico, e dê uma explicação mais intuitiva em termos 
econômicos. 
 
Resposta igual a resposta da questão 4. 
 
 
11. O que mudaria se o Banco Central se preocupasse mais em manter o produto 
próximo ao nível de pleno emprego? 
 
 
Regra da política monetária: 
𝑖𝑡 = 𝜋𝑡 + 𝜌 + 𝜃𝜋(𝜋𝑡 − 𝜋𝑡
∗) + 𝜃𝑦(𝑌𝑡 − �̅�𝑡) 
 
Se o banco central se preocupasse mais em manter o produto próximo ao nível de pleno 
emprego, o 𝜃𝑦 será maior, tornando a curva de DAD mais inclinada. A variabilidade na 
inflação será maior que a variabilidade no produto. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
πt 
π* 
OAD
t-1
 
𝜋 
Y 
DADt-1,t,t+1... 
OAD
t
 
Yp Yt 
Choque de oferta, desloca a 
curva para cima 
 
 
 
Explicação econômica: como o banco central possui maior reação ao hiato do 
produto, um aumento da inflação, derivado do choque de oferta, fará com que 
o banco central aumente pouco a taxa de juros nominal, provocando um 
aumento também menor na taxa de juros real. Esse aumento na taxa de juros 
real provocará uma queda pequena no investimento e consumo, diminuindo de 
forma mais branda a demanda agregada, provocando menor recessão. 
Assim, o impacto do choque de oferta será bem menor na produção (queda) do 
que na inflação (aumento). 
 
12. Explique quais são os pressupostos teóricos em que se apoia o regime de metas 
de inflação, as características e o papel da política fiscal e da política monetária. 
Explique com base no texto do CARVALHO et al (2007). 
Pressuposto teórico: 
Taxa natural de desemprego, Curva de Phillips, viés inflacionário. No longo prazo, a 
política monetária não afeta as variáveis reais, só o nível de preços. 
Características: 
 Credibilidade => independência do Banco central 
 Transparência e prestação de contas da condução da política monetária => 
reduzir incertezas => expectativas racionais 
 Escolha de uma meta pontual e/ou uma banda; 
 Escolha do período de tempo no qual a meta é esperada ser alcançada; 
 Definição do índice de preços (cheio ou núcleo de inflação). 
 
Papel da política fiscal e da política monetária: 
 A política monetária deve ser usada para controlar os preços. 
 Política fiscal deve submeter-se à política monetária => garantir superávits 
primários => dar condições para garantir o pagamento da dívida e certificar que 
não irá pressionar a inflação 
 
 
 
 
13. Segundo artigo da colunista Laura Carvalho (Folha de São Paulo, 09/05/2019): 
“As estimativas realizadas pela LCA Consultores são que a taxa de juros real está 
em terreno neutro há três trimestres. Ou seja, os juros não estariam baixos o 
suficiente para estimular a economia, ao contrário do que afirmao BC”. Com 
base nesta citação, o BC estaria trabalhando com uma taxa de juros real neutra 
equivocada. Qual a possível consequência desse equivoco para a economia? 
 
Se o banco central trabalha com uma taxa natural de juros equivocada, no caso, maior 
do que a verdadeira, ele fixará a taxa de juros nominal acima da ideal, o que não 
estimularia o consumo e o investimento o suficiente para estimular a produção. 
 
𝑖𝑡 = 𝜋𝑡 + 𝜌′ + 𝜃𝜋(𝜋𝑡 − 𝜋
∗) + 𝜃𝑦(𝑌𝑡 − �̅�) 
 
Sendo 𝜌′ > 𝜌