Contabilidade Avançada

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Programa de Pós-Graduação EAD
UNIASSELVI-PÓS
CONTABILIDADE 
AVANÇADA
Autoria: Maike Bauler Theis
657.046
T376c Theis, Maike Bauler
Contabilidade Avançada/ Maike Bauler Theis. 
Indaial : UNIASSELVI, 2016.
 
164 p. : il.
ISBN 978-85-69910-22-0
1. Contabilidade Avançada.
I. Centro Universitário Leonardo da Vinci
CENTRO UNIVERSITÁRIO LEONARDO DA VINCI
Rodovia BR 470, Km 71, no 1.040, Bairro Benedito
Cx. P. 191 - 89.130-000 – INDAIAL/SC
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Reitor: Prof. Hermínio Kloch
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Coordenador da Pós-Graduação EAD: Prof.ª Cláudia Regina Pinto Michelli
Equipe Multidisciplinar da
Pós-Graduação EAD: Prof.ª Bárbara Pricila Franz
 Prof.ª Cláudia Regina Pinto Michelli
 Prof.ª Kelly Luana Molinari Corrêa
 Prof. Ivan Tesck
Revisão de Conteúdo: Fábio Darci Kowalski
Revisão Gramatical: Sandra Pottmeier
Revisão Pedagógica: Bárbara Pricila Franz
Diagramação e Capa:
Centro Universitário Leonardo da Vinci
Copyright © UNIASSELVI 2016
Ficha catalográfica elaborada na fonte pela Biblioteca Dante Alighieri
 UNIASSELVI – Indaial. UNIASSELVI – Indaial.
Graduada em Ciências Contábeis pela 
ASSELVI-(Associação Educacional Leonardo 
da Vinci) concluída no ano de 2002. Atualmente, 
exercendo atividades paralelas no campo contábil 
sendo contadora em empresas privadas de capital aberto 
e tutora interna do curso de Ciências Contábeis ofertado 
pela modalidade EaD (à distância) pelo Grupo Uniasselvi-
Centro Universitário Leonardo da Vinci - NEAD (Núcleo de 
Educação à Distância), responsável pelo desenvolvimento 
da disciplina de Contabilidade Avançada em Ciências 
Contábeis. No ensino presencial, atuou como Professora 
das disciplinas de Contabilidade Geral, Contabilidade 
Empresarial, Contabilidade Avançada, Contabilidade 
Internacional e Ética Profissional, no momento, 
coordena o curso de Ciências Contábeis e a disciplina 
de Estágio. Dedicou-se ao Mestrado em Ciências 
Contábeis através da FURB (Universidade Regional 
de Blumenau) para aprofundar e aperfeiçoar 
o conhecimento específico na área, tendo 
concluído o mesmo em setembro de 2013.
Maike Bauler Theis
Sumário
APRESENTAÇÃO ............................................................................ 7
CAPÍTULO 1
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de Negócios ........................................................ 9
CAPÍTULO 2
Avaliação de Investimentos Societários 
em Sociedades Controladas e Coligadas ............................... 53
CAPÍTULO 3
Consolidação das Demonstrações Contábeis 
e Contabilidade de Matriz e Filial ........................................... 109
APRESENTAÇÃO
Prezado(a) pós-graduando(a), saudações. 
 Nesta disciplina inicia-se o estudo de um cenário cada vez mais presente nas 
empresas independente de seu porte, atividade ou mesmo situação financeira, 
pois percebe-se um mercado de oportunidades e possibilidades nos processos de 
consolidação e combinação de negócios que é apresentado e acompanhado pela 
Contabilidade Avançada e seus registros.
Para o profissional de contabilidade ou mesmo para os gestores das 
empresas, a Contabilidade Avançada abrange determinados temas que auxiliam 
diariamente para a tomada de decisão e permite grande economia para as 
empresas.
Este estudo inicia-se pela apresentação da importância do custo de 
oportunidade para analise de investimentos, sua aplicabilidade no mercado por 
meio de exemplos práticos em investimentos diversos e a diferenciação entre seu 
enfoque econômico e contábil. Entende-se que, para todo e qualquer investimento, 
se faz necessário um estudo prévio, uma comparação entre o custo benefício, 
financeiro e/ou econômico, além da consideração do fator risco.
Compreende-se como a Combinação de negócios contribui para as 
empresas em suas atividades agregando oportunidades, bem como apresenta 
alguns métodos de avaliação de empresas, dentre eles: Método do Valor Contábil, 
Método do patrimônio Líquido Corrente e Método de Capitalização de Lucros. 
Estes métodos são utilizados para negociação em compras e vendas de empresas 
ou parte delas.
Analisa-se o conceito, cálculo e contabilização dos juros sobre capital próprio. 
Destaca-se sua importância para fins tributários e a necessidade de se analisar 
seu pagamento ou não, tanto por parte da investida, a qual é responsável pelo 
seu pagamento quanto por parte do investidor o qual terá direito do crédito. 
Analisa-se a avaliação de investimentos simples, os quais são avaliados 
contabilmente pelo método de custo, e os investimentos permanentes, avaliados 
contabilmente pelo método de equivalência patrimonial. Identificam-se ainda as 
principais diferenças entre sociedades coligadas, controladas e controladoras, 
além da figura do ágio e deságio em sua fundamentação pela aquisição de 
investimentos.
Conforme, as alterações da Lei 11.638/2007, estudam-se alguns dos 
principais investimentos significativos, além de analisarmos a obrigatoriedade ou 
não da equivalência patrimonial.
As principais operações envolvendo a consolidação das demonstrações 
financeiras também são exploradas, desde os aspectos fiscais e contábeis 
necessários a consolidação até a estrutura necessária para evidenciar tais 
demonstrações. Desencadeando-se para fins de consolidação especificamente 
duas demonstrações contábeis: Balanço Patrimonial e a Demonstração de 
Resultados do exercício.
As operações contábeis envolvendo matriz e filial são estudados, desde 
conceitos até exemplos práticos envolvendo transferência de numerários, compras 
e transferências de mercadorias, com ou sem lucro. O tratamento tributário que 
envolve as operações entre matriz e filial, sendo na apuração centralizada ou 
descentralizada é abordado entre suas movimentações. 
Logo, neste caderno de estudos, você estudará no Capítulo 1, o custo de 
oportunidade e o método de avaliação de empresas abordagem da combinação 
de negócios. No Capítulo 2, os juros sobre capital próprio e a avaliação de 
investimentos e sociedades controladoras, controladas e coligadas sobretudo a 
equivalência patrimonial. E por fim, no Capítulo 3, insere-se a consolidação das 
demonstrações financeiras e a contabilidade de matriz e filial.
Bons Estudos!
A autora.
CAPÍTULO 1
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de Negócios
A partir da perspectiva do saber fazer, são apresentados os seguintes 
objetivos de aprendizagem:
 9 Identificar as oportunidades de investimento proporcionando escolhas 
vantajosas para as empresas.
 9 Demonstrar a normatização contábil quanto à combinação de negócios.
 9 Evidenciar as diferentes formas de avaliação de empresas.
 9 Confrontar os métodos de avaliação de empresas.
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Contabilidade Avançada
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Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Contextualização
Percebemos uma crescente movimentação nos processos de investimentos 
entre as empresas, sendo que a contabilidade deve evidenciar e demonstrar esta 
participação e apresentar o retorno sobre o investimento. 
Neste primeiro capítulo, identificaremos e apresentaremos os métodos de 
avaliação de empresas considerando a avaliação do custo de oportunidade de 
investir em uma empresa e avaliar os resultados através do EVA (Economic 
Value Added), além de conhecer os conceitos contábeis através do Comitê de 
Pronunciamentos Contábeis 15 - Combinação de negócios identificando as 
organizações que controlam ou detém apenas parte de uma empresa.
Estudaremos o conceito e aplicabilidade do custo de oportunidade 
no mercado por meio de exemplos práticos em investimentos diversos e a 
diferenciação entre seu enfoque econômico e contábil, seguindo-se dos diferentes 
métodos de avaliação de empresas e suas aplicabilidades.
Verificaremos que todos os investimentos entre organizações necessitam de 
acompanhamento constante para identificar possíveis perdas e riscos vinculados e 
acompanharemos o retorno sobre o investimento pelos acionistas atravésdo EVA 
(Economic Value Added), teremos assim, a possibilidade de fazer um estudo 
prévio, uma comparação entre o custo benefício, financeiro e/ou econômico, além 
da consideração do fator risco.
Para esta unidade de estudo abordam-se possibilidades de investimento e 
retorno diante das alternativas disponíveis para as empresas através do EVA e 
do custo de oportunidade que contribuem para evitar riscos que acarretam em 
possíveis desembolsos e auxiliam com parâmetros de comparabilidade para 
o processo de tomada de decisão contribuindo para a continuidade e saúde 
financeira das empresas.
Portanto, o foco principal do nosso estudo concentra-se no reconhecimento, 
evidenciação das demonstrações consolidadas realizando as constantes análises 
entre as empresas consolidadas e controladas, identificando os resultados dos 
investimentos e, para tanto, tem-se a necessidade de identificar todos os fatores 
determinantes que contribuem e impulsionam as organizações a investir em 
outras organizações de mesma atividade ou atividades diversificadas.
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Contabilidade Avançada
Custo de Oportunidade e EVA 
(Economic Value Added)
Considerando que as informações contábeis são direcionadas aos usuários 
externos, como acionistas, credores e autoridades governamentais, os dados 
analisados são passados, ou seja, fatos que já ocorreram. Mas, estas informações 
devem considerar os fatores que influenciam em uma futura tomada de decisão 
errônea que será executada pelos administradores, pois as informações da 
Contabilidade são consideradas base para construção de estruturas mais 
eficientes auxiliando a alcançar os objetivos traçados. Tem-se para tanto, 
diversos instrumentos de acompanhamento da situação financeira, operacional e 
patrimonial de uma empresa, uma delas é o custo de oportunidade.
O custo de oportunidade pode ser considerado uma análise em 
que os gestores precisam ter pelo menos duas possibilidades de 
escolha para a tomada de decisão, sendo que, devem ser considerados 
todos os pontos favoráveis e desfavoráveis para a escolha e analisados 
os resultados que deixaram de ser obtidos com o elemento que foi 
descartado da escolha.
Vamos analisar o custo de oportunidade através de um exemplo: 
a empresa do ramo de produção de alimentos, especificamente de 
carne, na produção de frangos tem a possibilidade de escolha entre 
investir em uma fábrica de ração ou depender da aquisição desta 
matéria-prima de um único fornecedor. Neste caso, a empresa que 
produz carnes deverá analisar todos os dispêndios na estruturação da fábrica de 
ração e analisar que oportunidades este novo mercado poderá lhe proporcionar 
e identificar os riscos da dependência de um único fornecedor de ração que é a 
sua matéria-prima fundamental, porém, deve considerar a redução de custo de 
produção que teria com a inexistência da fábrica de ração. 
No exemplo, a empresa deverá analisar todos os pontos favoráveis e 
desfavoráveis entre as duas possibilidades e o custo de oportunidade será 
aquele que a empresa deixar de optar, ou seja, caso a empresa exemplo opte 
por permanecer com o fornecimento da ração de um único fornecedor, o custo de 
oportunidade que ela deverá analisar, é aquele que ela não escolheu: a construção 
da fábrica de ração. A empresa deverá considerar tudo que financeiramente e 
operacionalmente esta deixando de usufruir e receber ou investir ou desembolsar 
em função da sua escolha.
O custo de 
oportunidade pode 
ser considerado 
uma análise em 
que os gestores 
precisam ter 
pelo menos duas 
possibilidades de 
escolha para a 
tomada de decisão.
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Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Além de desembolso financeiro, os elementos estruturais e operacionais 
devem ser considerados assim: toda a estrutura da empresa envolve-se na 
decisão dos gestores quando deixam de realizar determinadas escolhas para a 
empresa, percebe-se assim, que o gestor tem, através do custo de oportunidade, 
a possibilidade de minimizar riscos operacionais, financeiros e traçar estratégias 
de alavancar o negócio principal da empresa através de atividades paralelas, 
como no caso da empresa de alimentos que citamos.
Figura 1 - Análise do custo de oportunidade empresa do ramo de alimentos - carne
Fonte: A autora.
Para um acompanhamento e avaliação entre as escolhas das possibilidades, 
as empresas podem verificar, através do EVA (Economic Value Added), se a 
escolha realmente foi assertiva quanto ao investimento realizado, aumentando a 
sua capacidade de rentabilidade e produtividade e a sua continuidade.
Finalmente, entende-se então, que o custo de oportunidade 
ocorre quando existir no mínimo duas alternativas possíveis para 
a tomada de decisão e a sua análise aprofunda-se com o estudo 
do EVA.
Diferentemente dos demais custos como os diretos e indiretos, de absorção 
ou variáveis e invariáveis, o custo de oportunidade não representa saída de 
dinheiro do caixa, mais o que a empresa deixou de receber ou economizar ou 
desembolsar pelo descarte de uma das alternativas de escolha. 
Trazendo para uma melhor interpretação, vamos considerar novamente 
a situação da empresa de alimentos especializada em carnes que utilizamos 
anteriormente. Sabemos que a empresa estava apenas considerando uma das 
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Contabilidade Avançada
possibilidades: investir em uma empresa de fabricação de ração ou permanecer 
com um único fornecedor desta matéria-prima essencial. Assim, não tivemos 
em nenhum momento um desembolso ou custo efetivamente, que desencadeou 
algum custo financeiro, mais temos a oportunidade de visualizar qual dos cenários 
economicamente seria o mais viável ou menos custoso.
Os custos de oportunidade existem em razão da comparabilidade 
de diferentes alternativas com características distintas elevando o 
grau de dificuldade na sua escolha.
A subjetividade dos riscos conduz a um conservadorismo, pois julgar eles 
diante de várias alternativas que na grande maioria não são semelhantes, como, 
por exemplo, investir em uma aplicação segura, como a poupança, na qual o 
rendimento se limitaria a correção atual da mesma, ou investir na bolsa de valores, 
onde o retorno pode ser bem superior a poupança, porém o risco é muito maior, o 
retorno pode ser positivo como também negativo.
Na questão do risco atrelada ao custo de oportunidade, tem-se um 
exemplo considerando como base a empresa de alimentos que empregamos 
anteriormente: existindo uma quantidade de recursos disponíveis e que esta 
empresa deseja investir ela tem uma diversidade de oportunidades, uma delas 
é a compra de um prédio para alugar, investimento este que provavelmente gera 
um rendimento de aluguel mensalmente e outra possibilidade seria a aquisição de 
uma outra empresa de cosméticos, ou seja, um ramo completamente diferente ao 
que a empresa de alimentos está habituada. 
Neste cenário, o que se tem por analisar, na questão do conservadorismo 
quanto ao custo de oportunidade, percebe-se que os riscos quanto a uma nova 
atividade são totalmente diferentes sendo maiores quando em relação aos 
riscos inerentes a aquisição de um imóvel que detém um certo valor comercial e 
inclusive poderá ser valorizado posteriormente, logo a empresa precisa manter-se 
conservadora evitando-se riscos que comprometam a sua continuidade.
Enfoque do Custo de Oportunidade
Pode-se verificar dois enfoques para o custo de oportunidade: o enfoque 
econômico e contábil. O econômico é muito mais utilizado, enquanto que o 
15
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
contábil apresenta menor representatividade, principalmente na contabilidade 
financeira, sendo utilizado na contabilidade de custos e gerencial. 
Sob o enfoque econômico o custo de oportunidade, ou 
custo alternativo, surge quando o decisor opta por uma 
determinada alternativa de ação em detrimento de outras 
viáveis e mutuamente exclusivas, sendo assim representa o 
benefício que foi desprezado ao se escolher uma determinada 
alternativaem função de outras.
Sob o enfoque contábil, diversos pesquisadores contábeis 
procuraram operacionalizar o conceito de custo de 
oportunidade, sob diversos ângulos, dentre os quais a 
aplicação do conceito de custo de oportunidade como uma 
informação relevante no processo decisório, por meio de 
sua incorporação nos modelos de decisão dos gestores, de 
forma paralela ao sistema formal de informação contábil, 
notadamente na Contabilidade de Custos e na Contabilidade 
Gerencial (SANTOS, 1995, p. 2).
Assim, o Custo de oportunidade, pode ser utilizado para carácter 
comparativo das possibilidades que deixaram de ser escolhidas pela 
empresa e o quanto estas escolhas descartadas representam para a 
empresa quando comparadas com as escolhas realizadas.
Ainda na visão de Santos (1995), a análise dos dois enfoques 
resume-se:
a) O conceito de custo de oportunidade pressupõe, pelo menos, a 
existência de duas ou mais alternativas viáveis e mutuamente 
exclusivas para o decisor;
b) O custo de oportunidade refere-se a algum atributo específico 
do objeto de mensuração ou avaliação;
c) O custo de oportunidade está associado ao valor dos bens e 
serviços utilizados.
Quando trata-se de custo de oportunidade, tem-se o questionamento da 
taxa a ser adotada, neste sentido, a definição quantitativa é bem superficial, ou 
seja, devemos analisar o que está sendo comparado, cada elemento, e verificar 
a sua forma de mensuração diante da situação, exatamente como pressupõe a 
Ciência Contábil em suas estruturas conceituais e pilares: devemos considerar a 
essência sobre a forma. Cada situação deverá ser analisada e os indicadores e 
percentuais estipulados por situação de acordo com as regras de mercado como, 
por exemplo, a taxa SELIC, os rendimentos da poupança, a rentabilidade de uma 
empresa entre outros, que podem ser indicadores ou taxas utilizadas para análise 
do custo de oportunidade.
O Custo de 
oportunidade, 
pode ser utilizado 
para carácter 
comparativo das 
possibilidades que 
deixaram de ser 
escolhidas pela 
empresa e o quanto 
estas escolhas 
descartadas 
representam para 
a empresa quando 
comparadas 
com as escolhas 
realizadas.
16
Contabilidade Avançada
É através do acompanhamento do custo de oportunidade 
que tem-se a necessidade de comparar o resultado, pois pode-se 
verificar se a empresa ganhou ou perdeu quando tomou determinada 
decisão, também se pode avaliar se o gestor está agindo de maneira 
correta ou não.
É neste processo que insere-se o EVA contribuindo quantitativamente para 
a mensuração do custo de oportunidade, que pelo fato de não estar registrado 
em lançamento contábil, deveria ser apresentado qualitativamente, ou no mínimo, 
informado em notas explicativas, o que representa maior credibilidade para a 
empresa que evidencia segurança, criteriosidade e perspectivas dos cenários 
diante das possibilidades de investimentos ou das necessidades de captação 
de recursos diante das dificuldades, sempre buscando preservar a continuidade 
saudável da empresa.
EVA – Economic Value Added
Desde a primeira década do século XX, através da teoria neoclássica, que 
representou uma tentativa de operacionalizar o conceito de custo de oportunidade, 
observa-se os primeiros traços do conceito do EVA (Economic Value Added), ou 
Valor Econômico Agregado que se popularizou nas últimas décadas.
“O valor econômico agregado, ou EVA, é, pois o valor que a 
empresa agrega após remunerar todos os recursos investidos, quer 
sejam financiados pelo custo de capital de terceiros (Ki) ou pelo custo 
de capital próprio (Ke)” (KASSAI, 2000, p. 193).
Carvalho (1999, p. 9), comenta que “[...] o EVA é a versão moderna de lucro 
operacional menos o custo do capital. Se a empresa agregou valor, o EVA é 
positivo e os acionistas terão feito um bom negócio”.
Neste sentido, o EVA considera até mesmo o custo de oportunidade. O 
resultado do EVA não se limita apenas a avaliar o desempenho da empresa, mas 
também a incentivar o desempenho de seus colaboradores, pois isto resultará 
em aumento da riqueza, como consequência o desempenho da organização terá 
maior eficácia. 
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Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Operacionalmente, o EVA faz com que aumente o capital através da 
minimização de custos e a maximização dos lucros ou economia de impostos, 
objetivando reduzir os custos de capital e permitindo investir capital adicional em 
projetos com valor presente líquido positivo.
Para uma compreensão mais ampla do EVA apresentam-se alguns casos 
práticos:
Exemplo 1 – EVA – Baseado no Modelo de Nascimento (1998), criaram-
se duas possibilidades de emprego do EVA para análise. Uma destas situações 
baseia-se em otimizar resultados e outra em verificar a viabilidade de fechamento 
de uma unidade fabril.
Situação 1 (base para as demais situações)
Suponhamos uma situação onde o lucro operacional líquido da empresa 
fosse de $ 350, o capital $ 2.000, e C* (custo de oportunidade arbitrado pelo 
investidor) 10%. O valor calculado do EVA seria:
EVA = Lucro operacional líquido – (C* X capital), ou
EVA = $ 350 – (2.000 x 10%)
EVA = $ 350 - 200 
EVA = 150
A seguir, as hipóteses relacionadas com este cenário:
a) criação de valor 
Imaginemos que, em decorrência de ganhos de produtividade, ou de 
eficiência administrativa, o lucro fosse aumentado de $ 350 para $ 500.
EVA = Lucro operacional líquido – (C* X capital), ou
EVA = $ 500 - (2.000 x 10%)
EVA = $ 500 – 200
EVA = 300
Como se vê, o lucro em relação ao capital aumentaria de 7,5% (150/2.000) 
para 15% (300/2.000) e o EVA subiria para $ 150, (EVA situação 2 – EVA situação 
1: 300-150=150) refletindo a eficiência da gestão dos recursos.
18
Contabilidade Avançada
b) Investimento com retorno sustentável
Continuando o caso base, consideremos agora a decisão de adotar ou não 
um projeto que requeira um investimento de $ 1.000, e que, se implementado, 
represente um aumento de $ 150 no lucro, ou 15% (150/1.000=15%) de retorno, 
de forma sustentável:
Situação base: Situação b: Investimento com retorno sustentável
EVA = Lucro operacional líquido – (C* X capital), 
ou
EVA = $ 350 – (2.000 x 10%)
EVA = $ 350 - 200 
EVA = 150
EVA = Lucro operacional líquido – (C* X capital), 
ou
EVA = (350+150) - (2.000+1.000 x 10%)
EVA = $ 500 – (300)
EVA = 200
Comparativo:
Situação base: Situação b: Investimento com retorno sustentável
Taxa de retorno
150/2000
7,5
Taxa de retorno
200/3000
6,67
EVA
150
EVA
200
Custo de oportunidade:
350
Custo de oportunidade:
500
Nesta hipótese, a consequência seria um aumento no EVA. O projeto deveria 
ser implementado, pois maximizaria o EVA, pois mesmo com a taxa de retorno 
reduzindo, ela ainda se manteria superior ao custo de oportunidade.
Situação 2: Possível fechamento de uma unidade fabril
Suponha que uma indústria de alimentos, especificamente da produção 
de carne, que tinha uma fábrica de Ração ineficiente, e esta fábrica possa ser 
vendida e podendo se transferir uma parte de sua produção parcialmente para 
outra unidade da mesma empresa. Nesta situação, o fechamento desta unidade 
fabril influencia em uma redução/retirada de $ 800 líquidos de capital do negócio, 
e a paralisação ou fechamento de $ 100 no lucro operacional líquido. Observe 
como a comparabilidade de fechamento ou não desta unidade:
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Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Situação original Valores residuais
Lucro Líquido Operacional $ 2.000 $ 1.200
Capital $ 5.000 $ 4.500
Retorno 20% 30%
C* 10% 10%
Retorno– C* 10% 20%
X capital $ 5.000 $ 4.500
EVA $ 500 $ 900
Baseando-se nesta análise, o EVA nos possibilita visualizar que mesmo com 
a extinção da empresa de ração, incorporando a atividade à fábrica de alimentos 
e com a redução no lucro e no capital, teve-se um retorno (EVA 900) mais viável 
quando comparado ao momento anterior (EVA 500) o que demonstra que os 
impactos no retorno dos investimentos são amenizados com a extinção da fábrica 
de ração, e a fábricade alimentos consegue otimizar seus resultados.
Além do EVA, fatores externos que podem influenciar nos resultados e 
mesmo na continuidade da empresa, devem ser considerados. Neste sentido, as 
empresas devem analisar os riscos atrelados a atividade e as possibilidades de 
investimentos em outras empresas ou mesmo da combinação de negócios que 
estaremos estudando na próxima seção.
Atividades de Estudos:
1) Entendendo que o custo de oportunidade depende da existência 
de alternativas possíveis para a tomada de decisão, analise a 
seguinte situação: A empresa XYZ apresenta duas alternativas 
para efetuar um investimento, na primeira o seu resultado é de 
um lucro de $ 20. Caso esta mesma empresa tivesse optado 
pelo investimento da mesma expressão monetária, na segunda 
alternativa teria um lucro de $25. Assinale a alternativa que 
apresenta o custo de oportunidade desta empresa:
 a) ( ) $ 25.
 b) ( ) $ 20.
 c) ( ) $ 45.
 d) ( ) $ 5.
20
Contabilidade Avançada
2) A empresa XTZ integralizou um capital inicial de R$ 125.000,00 
que gerou R$ 15.500,00 de lucro. Considerando uma taxa mínima 
de retorno desejado de 12%. Qual é o Patrimônio Líquido final da 
empresa XTZ?
 a) ( ) O Patrimônio Líquido final é de: R$ 125.500,00.
 b) ( ) O Patrimônio Líquido final é de: R$ 140.500,00.
 c) ( ) O Patrimônio Líquido final é de: R$ 125.000,00.
 d) ( ) O Patrimônio Líquido final é de: R$ 140.000,00.
3) As empresas devem verificar a importância da análise de todas 
as alternativas antes da tomada de decisão. Diante da situação 
de mais de uma alternativa, aparece o conceito de custos de 
oportunidade. Em relação ao custo de oportunidade, analise as 
sentenças a seguir:
 I – O custo de oportunidade ocorre quando existirem no mínimo 
três alternativas possíveis para a tomada de decisão.
 II – O custo de oportunidade é um método utilizado pelos gestores 
cuja finalidade é analisar as diversas formas de maximizar seus 
resultados.
 III - Através da análise das diversas formas de resultados não é 
possível verificar o retorno sobre o capital investido, identificando 
um resultado positivo ou negativo.
 IV – Por meio do custo de oportunidade é possível verificar o 
custo-benefício das mudanças ou acontecimentos existentes na 
empresa.
 Agora, assinale a alternativa correta:
 a) ( ) As sentenças II e IV estão corretas.
 b) ( ) As sentenças II e III estão corretas.
 c) ( ) As sentenças I e IV estão corretas.
 d) ( ) As sentenças III e IV estão corretas.
Combinação de Negócios – NBC TG 15
Para Ferreira (2014) a combinação de negócios é uma operação na qual 
um adquirente obtém o controle de um ou mais negócios, independente da forma 
jurídica da operação (prevalece a essência da transação) e, a combinação de 
negócios pode gerar as fusões e incorporações quando esta ocorrer entre partes 
relacionadas.
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Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Assim, sente-se a necessidade de conhecer e identificar movimentações em 
empresas coligadas e controladas que envolvam partes relacionadas, pois estas 
transações devem estar evidenciadas nas demonstrações das empresas envolvidas 
demonstrando a influência e controle dos negócios das empresas envolvidas.
Segundo a NBC TG 15 seu objetivo é aprimorar a relevância, a confiabilidade e 
a comparabilidade das informações que a entidade fornece em suas demonstrações 
contábeis acerca de combinação de negócios e sobre seus efeitos.
A combinação de negócios apresenta-se sempre quando, entre 
duas ou mais empresas, tem-se uma adquirente das demais, e se 
esta adquirente detêm o controle do negócio, neste momento tem-se 
uma combinação de negócios.
Para tanto, é fundamental conhecer e identificar uma empresa 
adquirente, ou seja, aquela que tem o controle da adquirida. 
Inicialmente parece simples quanto trata-se da transferência 
de dinheiro ou outros ativos ou quando se assume os passivos 
(obrigações da adquirida). Porém, quando trata-se da transferência 
de ações a adquirente é aquela que emite os títulos de compra das 
ações.
Fonte: Ferreira (2014).
Ainda para identificar a adquirente no processo de aquisição de ações 
Ferreira (2014, p. 408) destaca outros elementos que podem influenciar:
1 – direito de voto relativo na entidade combinada após a 
combinação. Normalmente, o adquirente é a entidade da 
combinação cujo grupo de proprietários recebe a maior parte 
dos direitos de voto na entidade combinada;
2 – existência de grande participação minoritária de capital 
votante na entidade combinada, quando nenhum outro 
proprietário ou grupo organizado de proprietários tiver 
participação significativa no poder de voto. Normalmente, o 
adquirente é a entidade da combinação cujo único proprietário 
ou grupo organizado de proprietários é detentor da maior parte 
do direito de voto minoritário na entidade combinada;
3 – composição do conselho de administração da entidade 
combinada. Normalmente, o adquirente é a entidade da 
combinação cujos proprietários têm a capacidade ou poder 
para eleger ou destituir a maioria dos membros do conselho 
de administração da entidade combinada;
22
Contabilidade Avançada
4 – composição da alta administração (diretoria ou equivalente) 
da entidade combinada. Normalmente, o adquirente é a 
entidade da combinação cuja alta administração (anterior à 
combinação) comanda a gestão da entidade combinada.
De maneira geral para identificar uma empresa adquirente na combinação de 
negócios, tem-se a característica de apresentar valores em seus Ativos, Passivos 
e lucro, maiores em relação às demais empresas combinadas.
A combinação de negócios aparece apenas nas demonstrações 
consolidadas. Uma forma de diferenciar a equivalência patrimonial da combinação 
de negócios é: para a combinação de negócios, a empresa controla um dos 
negócios das empresas adquiridas mais não realiza investimentos nas adquiridas, 
já na equivalência patrimonial tem-se o controle das controladas e a controladora 
investe nas controladas e evidencia pelo método de equivalência.
Entre as empresas brasileiras, têm-se exemplos de combinação de 
empresas, que desencadearam: a Sadia e a Perdigão que constituíram uma nova 
empresa, a BRF Foods; e a Aracruz Celulose e a Votorantim Celulose e Papel 
que fundaram a empresa Fibria. Esta necessidade apresentou-se após a crise 
mundial de 2008 que influenciou os negócios das grandes empresas que para 
evitar problemas de descontinuidade ou busca de recursos financeiros para suas 
atividades operacionais, uniram-se para fortificar a atividade que possuem em 
comum e garantir a continuidade das empresas.
Figura 2 - Empresas que realizaram Combinação de Negócios
Fonte: Disponível em: <http://www.previ.com.br/noticias/boletins/
revista_200906_141/fusao.htm>. Acesso em: 20 maio 2016.
Para identificar a combinação de negócios, a empresa adquirente deverá 
observar uma das alternativas apontadas por Ferreira (2014, p. 404):
- pela transferência de caixa, equivalentes de caixa e ou outros 
ativos;
- pela assunção de passivos;
- pela emissão de ações;
- sem a transferência de nenhuma contraprestação inclusive por 
meio de acordo puramente contratuais. Exemplo: A adquirida 
recompra um número tal de suas próprias ações de forma que 
determinado investidor (o adquirente) obtenha o controle sobre 
ela; e o direito de veto de não controladores, que antes impedia 
o adquirente de controlar a adquirida, perde efeito. 
23
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Para o caso específico da fusão da Sadia com a Perdigão teve-se, a 
interferência do CADE - Conselho Administrativo de Defesa Econômica, para 
evitar-se o monopólio da atividade e, para a negociação entre as empresas 
observou-se a transferência de ativos e assunção de passivos que permitiram a 
sua fusão e continuidade.
Para os procedimentos de contabilização concentre-se no exemplo explorado 
por Ferreira (2014, p. 406), percebe-se a importância de apresentar todos os 
ativos e passivos assumidospelo valor justo na data de aquisição. 
Ativos identificáveis adquiridos................$ 1.000
Passivos Assumidos................................$ 600
Valor de aquisição (em dinheiro).............$ 500
Registro pelo adquirente
D – Ativos Identificáveis Adquiridos.........$ 1.000
D – Ágio (goodwil)...................................$ 100
C – Caixa (Valor Justo)............................$ 500
C – Passivos Assumidos.........................$ 600
Analisando-se a contabilização, alguns pontos devem ser evidenciados, 
conforme Ferreira (2014, p. 406):
- a identificação do adquirente;
- a determinação da data de aquisição;
- o reconhecimento e mensuração, pelos respectivos 
valores justos, dos ativos identificáveis adquiridos, dos 
passivos assumidos e das participações societárias de não 
controladores na adquirida; e 
- reconhecimento e mensuração do goodwill e do ganho 
proveniente da compra vantajosa.
Identificar o adquirente é um elemento essencial para os processos de 
combinação de negócios. Para Ferreira (2014) o adquirente é representado pela 
empresa que detém o controle da adquirida. A sua data de aquisição deverá ser a 
data em que a adquirente obtém o controle da adquirida.
O reconhecimento, na contabilidade, da nova empresa, deverá 
acontecer considerando os valores correspondentes aos Ativos e 
Passivos na data de aquisição, por este motivo, denomina-se de 
método de aquisição.
24
Contabilidade Avançada
Os valores de ativos e passivos que podem acontecer nos períodos 
subsequentes como os processos trabalhistas ou aproveitamento de 
compensação de impostos devem ser retratadas apenas nas demonstrações 
consolidadas, ou seja, após a realização efetiva da fusão, cisão ou incorporação 
assim, os fatos que acontecerão após a combinação de negócios devem ser 
retratados em notas explicativas.
Logo, para os Ativos e Passivos Intangíveis, estes também necessitam de 
registro contábil, um exemplo, são os valores de marcas e patentes e mesmo a 
cartela de clientes desenvolvidos durante a operação da empresa, elementos que 
em algumas situações são apresentados apenas nas notas explicativas.
Para melhor compreensão das interpretações e comunicados técnicos do 
CFC, segue exemplo, conforme, Ferreira (2014):
Ativos identificáveis adquiridos $ 5.000
Passivos assumidos $ 4.000
Valor de aquisição $ 1.200
Participação dos não controladores $ 500
Registro no adquirente:
D – Ativos Identificáveis Adquiridos $ 5.000
D – Ágio (goodwill) $ 700
D – Participação dos Não Controladores $ 500
C – Caixa $ 1.200
C – Passivos Assumidos $ 4.000
O valor justo também deverá ser observado e, os demais componentes 
da participação de não controladores também devem ser registrados, segundo 
Ferreira (2014):
Ativos identificáveis adquiridos $ 500
Passivos assumidos $ 300
Valor de aquisição $ 120
Participação dos não controladores $ 50
Registro no adquirente:
D – Ativos Identificáveis Adquiridos $ 500
C – Caixa $ 120
C – Passivos Assumidos $ 300
C – Participação dos Não Controladores $ 50
C – Ganho por Compra Vantajosa $ 30
25
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
 Percebe-se que em algumas movimentações, as empresas podem obter um 
ganho por compra vantajosa na combinação de negócios. Para a identificação de 
uma compra vantajosa, contribui Ferreira (2014, p. 415):
Compra vantajosa é uma combinação de negócios cujo valor é 
obtido pela diferença negativa entre dois fatores:
1 – a) da contra prestação transferida em troca do controle da 
adquirida (em dinheiro, ações, créditos, etc.);
b) do montante das participações dos controladores na 
adquirida;
c) no caso de combinação de negócios realizada em estágios, 
o valor justo na data de aquisição, da participação do 
adquirente na adquirida imediatamente antes da aquisição.
2 – o valor líquido, na data de aquisição, dos ativos 
identificáveis adquiridos e os passivos assumidos.
Exemplificando, consegue-se compreender quando acontece um ganho por 
compra vantajosa:
A empresa Cia Sucesso adquire por 1.000 o total de 100% das ações da 
empresa Cia Fatura sendo:
Itens Avaliados Cia. 
Fatura
Valor Justo Cia 
Fatura (1)
Valor Contábil Cia 
Fatura (2)
Ajuste (1 – 2)
Ativos 2.500 2.200 300
Passivos 1.000 1.000
PL 2.000 1.300 700
O cálculo para verificar se houve ganho por compra vantajosa será, conforme 
Ferreira (2014), a diferença negativa entre os elementos:
Ajuste das contraprestações transferidas: 1.000 (300 + 700)
Soma do valor justo dos ativos menos o PL: (1.500) (2.500 (Ativos) + 1.000 
(ajuste=300+700) – 2.000 (PL))
Ganho por compra vantajosa (400) 
Neste exemplo, você pode identificar que a diferença negativa de 400, refere-
se ao ganho na compra vantajosa para a combinação de negócios, nota-se que, 
para este processo, deve-se identificar o valor justo dos ativos e passivos e o 
valor contábil dos Ativos e Passivos. 
26
Contabilidade Avançada
A receita do ganho com compra vantajosa deverá ser 
reconhecida na data de aquisição (data da compra) e os Ativos e 
Passivos identificados de acordo com o valor justo. 
Para contribuir neste estudo, o CPC 15, também apresenta um exemplo de 
ganho com compra vantajosa em seu anexo, como segue para nosso melhor 
entendimento:
GANHO POR COMPRA VANTAJOSA
Em 01/01/20X5, a CA adquire 80% de participação de capital 
na CM, entidade privada, cujo pagamento foi feito em espécie - $ 
150. Em razão de os ex-proprietários da CM precisarem vender seus 
investimentos na CM até uma data específica, eles não têm tempo 
suficiente para ofertar a CM para outros potenciais compradores. 
A direção da CA inicialmente mensura, separadamente, os 
ativos identificáveis adquiridos e os passivos assumidos, na data da 
aquisição, em conformidade com as exigências do Pronunciamento 
Técnico CPC 15 (R1) – Combinação de Negócios. Os ativos 
identificáveis são mensurados por $ 250 e os passivos assumidos são 
mensurados por $ 50. A CA encarrega um consultor independente, o 
qual determina que o valor justo dos 20% de participação dos não 
controladores na CM é de $ 42.
O valor dos ativos líquidos identificáveis da CM ($ 200, calculado 
como $ 250 - $ 50), excede o valor justo da contraprestação 
transferida mais o valor justo da participação dos não controladores 
na CM. Portanto, a CA deve revisar os procedidos usados para 
identificar e mensurar os ativos adquiridos e os passivos assumidos, 
bem como para mensurar o valor justo da participação dos não 
controladores na CM e da contraprestação transferida em troca do 
controle da CM. 
Após essa revisão, a CA conclui que os procedimentos e 
mensurações estavam adequados. A CA deve mensurar o ganho 
obtido na aquisição da participação de 80% da seguinte forma:
27
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
$ $
Valor dos ativos líquidos identificáveis adquiridos ($ 250 - $ 50) 200
(-) valor justo da contraprestação transferida pela CA em troca de 80% de 
participação na CM, que será somado ao Valor justo da participação dos 
não Controladores na CM
150
Valor justo da participação dos não controladores na CM 42 (192)
Ganho na aquisição dos 80% de participação na CM 8
A CA deve registrar a aquisição da CM em suas demonstrações 
contábeis consolidadas como segue:
Débito: Ativos identificáveis adquiridos 250 
Crédito: Caixa 150
Crédito: Passivos assumidos 50
Crédito: Ganho por compra vantajosa 8
Crédito: Participação dos não controladores em CM 42
 
Se o adquirente optasse por mensurar a participação dos não 
controladores na CM com base na parte que lhes cabe no valor justo 
dos ativos líquidos da adquirida, o valor reconhecido para a participação 
dos não controladores seria $ 40 ($ 200 x 0,20). Nesse caso, o ganho 
por compra vantajosa teria sido de $ 10 ($ 200 – ($ 150 + $ 40)).
Tem-se assim, um novo registro a ser realizado na empresa 
adquirente como segue:
$ $
Valor dos ativos líquidos identificáveis adquiridos ($ 250 - $ 50) 200
(-) valorjusto da contraprestação transferida pela CA em troca de 80% de 
participação na CM, somado ao
150
Valor justo da participação dos não controladores na CM 40 (190)
Ganho na aquisição dos 80% de participação na CM 10
Débito: Ativos identificáveis adquiridos 250 
Crédito: Caixa 150
Crédito: Passivos assumidos 50
Crédito: Ganho por compra vantajosa 10
Crédito: Participação dos não controladores em CM 40
Fonte: Disponível em: <http://goo.gl/zaTGvt>. Acesso em: 20 maio 2016.
28
Contabilidade Avançada
Com base no exemplo extraído do próprio CPC 15 (2009), percebe-se que a 
necessidade de venda imediata da empresa CM, propiciou à empresa CA, que já 
possuía uma participação nesta empresa, a compra da parte da CM, normalmente, 
é esta necessidade imediata que desencadeia e proporciona maior possibilidade 
de aquisição pela empresa que já possuía participação na CM.
Outro procedimento que necessita de uma participação externa de 
profissionais qualificados experientes na avaliação da atividade em questão, é a 
avaliação da participação da empresa não controlada para concluirmos o cálculo 
do ganho na compra vantajosa, este foi o procedimento adotado pela CA para 
mensurar o valor justo da participação da CM como não controladora.
De maneira geral, pode-se perceber que os elementos: ativo líquido e valor 
justo da contraprestação e da participação das empresas participantes, devem 
ser considerados como base para obtermos o valor real de um ganho com compra 
vantajosa.
A combinação de negócios poderá desencadear a fusão ou incorporação 
parcial ou total entre as organizações. A diferença entre a combinação de negócios 
e os processos de fusão e incorporação é inicialmente o controle, que não está 
centralizado em uma das empresas, quando este controle se torna homogêneo, 
acontecerá a fusão ou incorporação.
Alinhando-se ao exemplo de combinação de negócios apresentado no CPC 
15, utiliza-se o Fipecafi (MARTINS et al, 2013, p. 510) que explora uma situação 
de combinação de negócios mais profundamente, sendo que torna-se necessário 
identificar o adquirente, a data de aquisição e ainda, se aconteceu ou não um 
ganho com compra vantajosa, acompanhe o mesmo que apresenta-se:
CASO PARA EXEMPLO
Suponhamos que a Cia. Alfa tenha iniciado entendimentos em 
julho de X0 com os acionistas da Empresa Beta, para compra a vista 
de 50% de suas ações, o que irá lhe conferir o controle, uma vez 
que, antes dessa aquisição, já possuía 20% de participação nessa 
companhia.
Alfa e Beta são empresas que operam no mercado em linhas de 
negócio diferentes, bem como Alfa e os ex-proprietários de Beta que 
venderam suas ações são partes independentes.
29
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
As discussões preliminares foram feitas até fins de agosto de 
X0 com base no balanço de junho de X0 da Empresa Beta; e, numa 
fase final já no mês seguinte, formalizou-se a compra das ações (em 
30-9-X0), cujo preço praticado foi de $ 6,00 por ação (com base nas 
avaliações econômicas que foram realizadas por Alfa e que inclui 
o prêmio do controle). O Patrimônio Líquido de Beta, na data da 
aquisição, era formado por 3.000.000 de ações ordinárias.
Em 30-9-X0 a Cia. Alfa assumiu o controle da Cia. Beta, que 
tornou-se sua controlada. No quadro a seguir, temos o detalhamento 
dos valores justos e patrimoniais das ações de Beta que foram 
considerados no fechamento da transação. Nesse sentido, vale 
destacar que estamos falando do preço por ação acertado entre as 
partes (comprador e vendedor):
Cia. Beta Aquisição de 50%
Valor Justo Negociado das 
Ações:
$ 18.000.000 (3.000.000 
ações a $ 6,00/ação)
$ 9.000.000 (1.500.000 
ações a $ 6,00/ação)
Valor Patrimonial das Ações:
$ 12.000.000 (3.000.000 
ações a $ 4,00/ação)
$ 6.000.000 (1.500.000 
ações a $ 4,00/ação)
Valor do Ágio Total $ 6.000.000 $ 3.000.000
DETERMINAÇÃO DA ADQUIRENTE
No exemplo dado, não há dificuldade alguma de identificação 
da parte adquirente (Cia. Alfa). Todavia, nem sempre é tão claro 
dependendo da complexidade da combinação.
DETERMINAÇÃO DA DATA DA AQUISIÇÃO 
A data da aquisição, para fins de aplicação do método de 
aquisição, é a data em que o controle foi transferido para Alfa e que, 
no caso em questão, coincidiu com a data de fechamento (30-9-X0). 
Apesar de, na maioria dos casos, haver tal coincidência, a data em 
que o controle é transferido pode ser antes ou depois da data de 
fechamento, principalmente se assim for acordado entre as partes.
30
Contabilidade Avançada
(valores em mil) Valor Justo
Valor 
Contábil
Diferença 
Bruta
IR/ CS 
Diferido
Diferença 
Líquida
ATIVOS:
Disponível 2.000 2.000 0
Recebíveis 5.500 5.000 500 170 5.500
Imobilizado 12.500 10.000 2.500 850 12.500
Intangível 2.000 0 2.000 680 2.000
Total dos Ativos 22.000 17.000 5.000 1.700 22.000
PASSIVOS:
Empréstimos 3.500 3.500 0 - -
Contas a Pagar 1.500 1.500 0 - -
Total dos Passivos 5.000 5.000 0 - -
VALOR TOTAL LÍQUIDO 17.000 12.000 5.000 1.700 3.300
Admitindo-se que não existam diferenças entre os saldos 
contábeis dos ativos e passivos da Cia. Beta, acima indicados, 
e suas respectivas bases fiscais na Cia. Beta, a qual continuará 
existindo após a combinação, então, deve-se reconhecer o passivo 
fiscal diferido, já que os ativos líquidos na Cia. Beta é $ 12 milhões e 
o valor considerado na combinação (valor justo, como regra geral) é 
de $ 17 milhões. Como o valor justo dos ativos líquidos supera seu 
valor contábil em $ 5 milhões, deve-se reconhecer o passivo fiscal 
diferido correspondente, que é de $ 1,7 milhões (assumindo 25% e 
9% respectivamente como alíquotas de IR e CSLL).
Em consequência, o total de passivos assumidos passa para $ 
6.700.000 ($ 5 milhões + $ 1,7 milhões e o valor justo dos ativos 
líquidos adquiridos na combinação, passa para $ 15.300.000 ($ 22 
milhões - $ 6,7 milhões). Dessa forma, a diferença entre o valor 
justo e o valor contábil dos ativos líquidos adquiridos passa para $ 
3.300.000 ($ 15,3 milhões - $ 12 milhões) caracterizando mais valia. 
Observe que estamos falando da totalidade dos ativos líquidos, mas 
a participação adquirida por meio da qual o controle foi obtido é 
somente de 50%.
31
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Destaca-se que, no exemplo apresentado no FIPECAFI, tem-
se uma combinação de negócios que enfatiza a obtenção dos dois 
elementos essenciais para o cálculo da combinação de negócios: os 
Ativos Líquidos e Passivos Assumidos. Os Ativos Líquidos deduzindo 
os Passivos Assumidos, sempre avaliados a valor justo no caso do 
Ativo, ou seja, as partes acordam o quanto pagariam e por quanto 
venderiam os ativos em uma possível venda e, este valor sendo 
diferente do registro contábil deve-se verificar se a empresa deve 
uma avaliação superior ou inferior ao registrado contabilmente.
Fonte: Martins et al (2013, p. 510).
Considerando que a combinação de negócios pode desencadear em um 
processo de fusão ou incorporação, Martins et al (2013, p. 479) apresenta estas 
definições:
•	 Incorporação: É a operação pela qual uma ou mais sociedades são 
absorvidas por outra, que lhe sucede em todos os direitos e obrigações 
(art. 227 da Lei nº 6.404/76). Ou seja, uma empresa absorve todo o 
patrimônio de outra, trazendo seus ativos e passivos para dentro do 
patrimônio da incorporadora, desaparecendo a incorporada. Então, caso 
a controladora incorpore sua única controlada, em termos contábeis, as 
novas demonstrações contábeis da incorporadora será praticamente igual 
ao que eram antes suas demonstrações consolidadas com a controlada. 
Apenas no patrimônio líquido haverá uma mudança, porque onde antes 
existia a participação dos não controladores, passa agora, a existir um 
aumento do valor do capital social da incorporadora, às vezes, o aumento 
não se dá totalmente no capital social, podendo parte ser incrementado 
em algumas reservas.
•	 Fusão: É a operação pela qual se unem duas ou mais sociedades 
paraformar sociedade nova, que lhes sucederá em todos os direitos e 
obrigações (art. 228 da Lei nº 6.404/76). Nesse caso, duas empresas 
se juntam, vertendo seus ativos e passivos para a constituição de uma 
terceira, desaparecendo as duas anteriores.
•	 Cisão: É a operação pela qual a companhia transfere parcelas do seu 
patrimônio para uma ou mais sociedades, constituídas para esse fim, ou 
já existentes, extinguindo-se a companhia cindida, se houver versão de 
todo o seu patrimônio, e dividindo-se o seu capital, se parcial a versão 
(art. 228 da Lei nº 6.404/76). Nessa situação, “parcelas dos ativos e ou 
dos passivos de uma empresa são transferidas para outra(s) empresa(s), 
32
Contabilidade Avançada
criada(s) para essa finalidade ou já existente(s). Caso todos os ativos 
líquidos sejam vertidos para outra(s) empresa(s), a cindida extinta”. 
(MARTINS et al, 2013 p. 479).
Conhecendo-se as relações entre empresas, tem-se a necessidade de 
identificar o método de avaliação de empresas, o que permite aos investidores 
conhecer a empresa quantitativamente, antes mesmo da efetivação de um 
investimento ou aplicação de recursos de um negócio.
Método de Avaliação de Empresas
O aumento de fusões e os processos de privatizações que ocorrem no cenário 
nacional, as cisões de forma parcial ou mesmo total, também são visualizadas nas 
movimentações de empresas no país e mesmo a oscilação do preço das ações 
das empresas no mercado financeiro, são movimentações que merecem atenção 
e devem ser consideradas para os processos de avaliação de uma empresa. Pois 
a sua possível negociação deve ter como propósito permitir a continuidade da sua 
atividade fim ou mesmo para impulsionar o aporte de capital e a rentabilidade de 
atividades descontinuadas.
Tendo-se as participações societárias, ou seja, aplicando-se os recursos 
em investimentos não circulantes, devem-se registrar e evidenciar nas 
demonstrações contábeis as movimentações consolidadas, requer-se ainda um 
amplo conhecimento necessário do profissional de contabilidade, das normas 
contábeis e da legislação que ampara estas movimentações nas organizações.
Antes de iniciar os estudos dos métodos de avaliação de investimentos, 
apresentamos os três métodos de avaliar empresas: Método do Valor Contábil, 
Método do Patrimônio Líquido Corrente e Método de Capitalização de Lucros 
ou Fluxo de Caixa Descontado, analisando-se as vantagens e desvantagens da 
utilização de cada um destes métodos.
É importante destacar-se também, que para a avaliação 
de empresas, deve-se levar em consideração o motivo de sua 
realização, é este motivo que centraliza o processo de avaliação, pois 
nenhum método é correto ou indevido, todos podem ser adotados, o 
que deverá prevalecer é o objetivo da avaliação da empresa. 
33
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Neste sentido, destacamos um princípio fundamental da contabilidade, a 
essência sobre a forma, que segundo o Fipecafi (MARTINS et al, 2013), este 
pilar da contabilidade é insubstituível, pois baseia-se na representação legal da 
movimentação que acontece nas empresas expondo de maneira fidedigna o 
registro. Para os processos de avaliação de empresas, quando estes ocorrem 
e efetivam-se as reorganizações societárias, devem-se considerar os acordos 
estabelecidos entre as partes envolvidas.
Entende-se ainda neste aspecto, a importância de compreender o significado 
de valor diante dos procedimentos de valoração, especificamente tratando-se de 
avaliação de empresas. Para tanto, fatores como o mercado e o valor justo e o 
valor presente, podem influenciar em uma análise quanto ao grau de utilidade de 
um bem agregando valor a empresa, no entanto, a concorrência também deverá 
ser considerada.
Seguindo assim, cabe ainda considerar o valor justo para a avaliação de 
empresas. Para este conceito, o CPC 46 descreve que trata-se do valor acordado 
entre as partes sem nenhuma transação forçada, estimando-se quanto seria pago 
pela aquisição de um Ativo ou o valor que mensura-se o Passivo no momento da 
transferência de seus elementos.
Para a definição do valor presente fundamenta-se no CPC 00:
Os ativos são mantidos pelo valor presente, descontado, dos 
fluxos futuros de entradas líquidas de caixa que se espera 
seja gerado pelo item no curso normal das operações. Os 
passivos são mantidos pelo valor presente, descontado, dos 
fluxos futuros de saídas líquidas de caixa que se espera serão 
necessários para liquidar o passivo no curso normal das 
operações. (CPC 00, 2016, p. 36).
Ainda considerando uma visão mais estratégica, o investidor deverá atentar-
se para o cenário econômico, ambiental, financeiro, e a sociedade, entre outros 
de acordo com a atividade da empresa, sendo estes fatores de risco externos. No 
entanto, podem influenciar negativa ou positivamente para o resultado desejado 
nos processos de aquisição de um negócio, considerando-se que mesmo tratando-
se de um capital excedente que as empresas constituíram, porém preservando-
se para não desgastar o patrimônio ou mesmo comprometer a continuidade da 
organização.
34
Contabilidade Avançada
Figura 2 - Fatores de Risco Externos
Fonte: A autora.
Tendo-se por base os três métodos de avaliação a serem estudados, e as 
possíveis maneiras de mensuração de valores e perspectivas a serem analisadas 
para a decisão de investimento a longo prazo, com rentabilidade desejada dos 
investidores, desenha-se o cenário que deve-se alinhar para a decisão que 
acarreta no menor custo de oportunidade para o investidor diante das inúmeras 
possibilidades quando tem-se a oportunidade de investir ou mesmo a necessidade 
de manter-se atuante no mercado.
Método do Valor Contábil como 
Base para a Avaliação
Considera-se como o método mais simples para se avaliar uma empresa, 
contudo, somente a utilização desse método não resultaria numa informação 
eficaz para concretizar uma negociação de empresas ou sua avaliação. Surge 
assim, um questionamento quanto ao método do valor contábil: Se este método 
não é eficaz, para que analisá-lo? Justifica-se, pois, este método é a base original 
para os demais métodos de avaliação. 
O cálculo do valor do patrimônio líquido realiza-se subtraindo do ativo os itens 
obsoletos e do tipo: gastos pré-operacionais a amortizar, despesas antecipadas 
e semelhantes. De acordo com Iudícibus (1998), esta base de avaliação é, 
normalmente, excessivamente conservadora, por considerar e limitar o valor da 
empresa apenas ao valor contábil do patrimônio líquido, uma vez que a empresa está 
num processo de continuidade podendo multiplicar seus recursos. Outros fatores 
como, por exemplo, a mudança nos preços específicos dos ativos, inflação etc, 
tornariam a avaliação inadequada, mesmo que fosse aceita como conceitualmente 
correta. Além do mais, nada retrata sobre a perspectiva de lucratividade futura da 
empresa. Este método, salvo casos especialíssimos, não é aconselhável.
Aplicado com maior frequência na Contabilidade Financeira, portanto, para 
fins de avaliação patrimonial é interessante analisar vários pontos que podem 
35
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
estar distorcidos contabilmente, uma vez que a empresa deve ser analisada 
também a valor de mercado e não somente de custo.
Para Padoveze (2004), o valor de mercado normalmente é diferente do valor 
contábil, porque as avaliações contábeis, obtidas de critérios gerais de avaliação 
de ativos e passivos, fundamentadas em documentação existente, valores 
históricos ou até mesmo em ajustes de avaliação patrimonial ou reavaliação, por 
mais acuradas que sejam, dificilmente são iguais ao valor que o mercado pode 
pagar em determinado momento.
A seguir, é evidenciado um balanço patrimonial, que será analisado pelo 
Método do valor Contábil: 
BALANÇO PATRIMONIAL DA CIA JOY EM 31/12/2015
Ativo Passivo
Caixa e Equivalentes de Caixa 380,00 Circulante 320.00 
Caixa 200,00 Fornecedores 200.00 
Estoques 80,00Tributos a pagar 120.00 
Despesas Antecipadas 100,00 Não Circulante 240.00 
Não Circulante 5.620.00 Financiamentos 240.00 
Realizável a LP 40,00 Patrimônio Líquido 5.440.00 
Investimentos 2.000,00 Capital 3.440.00 
Imobilizado 4.000,00 Reservas de Capital 400.00 
(-) Depreciação Acumulada (660.00) Reservas de Reavaliação 600.00 
Intangível Diferido 400,00 Reservas de Lucros 200.00 
(-) Amortização Acumulada (160.00) Lucros a Destinar 800.00 
Total do Ativo 6.000,00 Total do Passivo 6.000.00 
Neste caso, poderíamos concluir que o valor da Cia Joy avaliado pelo valor 
contábil seria:
Patrimônio Líquido = $ 3.440,00
(-) Despesas Antecipadas = $ 100,00
(-) Diferido Liquido = $ 240,00
Valor da empresa = $ 3.780,00
36
Contabilidade Avançada
Os elementos que ainda não aconteceram como as despesas 
antecipadas e o diferido líquido são deduzidos do Patrimônio Líquido 
para obtermos o valor líquido a ser amortizado, ou seja, o valor líquido 
da empresa.
Em uma possível negociação dessa empresa, se avaliada pelo 
método contábil, poderia ser vendida a partir de $ 3.780,00. Porém, 
neste método tem-se que destacar que o mesmo não tratado como base 
para os demais métodos e logo, passa a não ser o mais indicado para 
avaliação de uma empresa, pois ele não é utilizado individualmente, 
mas sempre conjugado com um dos demais métodos que estaremos 
apresentando.
Método do Patrimônio Líquido 
Corrente como Base para a Avaliação
Considerado mais consistente do que o método do valor contábil, pois 
apresenta os valores do Ativo e Passivo avaliados por meio de peritos ou 
auditores que baseiam-se em valores de mercado e são conhecedores dos bens 
em questão.
 
Para este método, eliminam-se os ativos que estariam obsoletos como 
também os créditos incobráveis ou irrecuperáveis que seriam diminuídos do valor 
da empresa, deixando assim, o patrimônio liquido mais próximo da realidade. De 
acordo com Iudícibus (1998, p. 288):
[...] o patrimônio líquido assim resultante seria um valor 
adequado para o valor da empresa. Mais uma vez, embora 
melhor que o método anterior, em termos de valor para o 
comprador ou vendedor em perspectiva, ainda pouco nos diz 
(somente o patrimônio líquido, embora em termos correntes).
Ainda segundo Iudícibus (1998), para o eventual vendedor da empresa, 
equivaleria a vender o negócio quase que pelo exato valor do que nele foi investido 
e reinvestido pelos sócios durante os anos, sem receber qualquer adicional. 
Dessa forma, se a empresa estiver numa perspectiva favorável de lucratividade, 
mercado e organização, será uma venda por um valor conservador. Entretanto, se 
estiver numa situação inversa, poderá ser até demais para o eventual comprador.
Veja o exemplo a seguir: 
Os elementos 
que ainda não 
aconteceram 
como as despesas 
antecipadas e o 
diferido líquido 
são deduzidos do 
Patrimônio Líquido 
para obtermos o 
valor líquido a ser 
amortizado, ou 
seja, o valor líquido 
da empresa.
37
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
BALANÇO PATRIMONIAL DA CIA JOY EM 31/12/2015
Ativo Passivo
Caixa e Equivalentes de Caixa 380,00 Circulante 320.00 
Caixa 200,00 Fornecedores 200.00 
Estoques 80,00 Tributos a pagar 120.00 
Despesas Antecipadas 100,00 Não Circulante 240.00 
Não Circulante 5.620.00 Financiamentos 240.00 
Realizável a LP 40,00 Patrimônio Líquido 5.440.00 
Investimentos 2.000,00 Capital 3.440.00 
Imobilizado 3.440,00 Reservas de Capital 300.00 
(-) Depreciação Acumulada (660.00) Reservas de Reavaliação 400.00 
Intangível Diferido 400,00 Reservas de Lucros 200.00 
(-) Amortização Acumulada (160.00) Lucros a Destinar 540.00 
Total do Ativo 5.440,00 Total do Passivo 5.440.00 
Além dos valores evidenciados pela Cia Joy, contratou-se uma equipe de 
peritos, sendo conhecedores da atividade e analisando a empresa, elaboraram 
um laudo com as seguintes informações:
Saldo dos estoques $ 85
Imobilizado $ 4.000,00
Realizável a Longo Prazo $ 0,00
Sendo assim, teríamos as seguintes variações:
Estoques, de $ 80 para $ 85. Ganho de $ 5 (80-85)
Imobilizado, de $ 3.440,00 para 4.000,00. Ganho de $ 660 (3.440,00 – 4.000,00)
Realizável a Longo Prazo, de $ 40 para $ 0. Perda de $ 40.(40-0)
 
Teríamos, então, o valor da Cia Joy em $ 
Patrimônio Líquido = $ 5.440,00
(+) Estoques = $ 5,00
(+) Imobilizado = $ 660,00
(-) Realizável a LP = $ 40,00
Valor da empresa = $ 6.065,00
38
Contabilidade Avançada
Note que o imobilizado é avaliado pelo seu valor líquido no Balanço 
Patrimonial.
A vantagem deste método é que apresenta uma análise ampla 
dos valores de entrada que remetem-se aos estoques e imobilizado, 
mas como ponto desfavorável, este método ainda deixa de considerar 
influencias futuras na empresa e, por este motivo, que disponibiliza-se 
um terceiro método de avaliação de empresas que abrange elementos 
influências financeiras futuras nas empresas em análise.
Método de Capitalização de Lucros 
ou Fluxo de Caixa Descontado como 
Base para a Avaliação
Estuda-se o Método de Capitalização de Lucros ou Fluxo de Caixa 
Descontado considerando-o como o mais completo para se chegar a uma base 
segura do valor da empresa, pelo menos, o mais próximo possível da realidade, 
pois considera os fluxos futuros de caixa descontando os custos de oportunidade 
futuros.
Para identificar os elementos que contribuem para gerar fluxos de caixa 
futuros, Iudícibus (2000, p. 130) revela que “ativos são recursos controlados pela 
entidade, capazes de gerar fluxos de caixa futuros”. Os custos de oportunidade 
estudados, anteriormente, nesta seção, onde identificou-se como sendo a opção 
que a empresa deixou de escolher em um determinado momento e o quanto esta 
escolha deixou de gerar retorno ou dispêndio de recursos.
Assim, obtendo-se dois elementos para composição da análise, tem-se a 
necessidade de identificar uma taxa para determinar o percentual a ser descontado 
no período analisado. Assim, considerando a dedução dos rendimentos futuros, 
das oportunidades descartadas e do percentual desejado num determinado 
período, tem-se, segundo Iudícibus (1998), a fórmula para obter o método do 
Fluxo de Caixa descontado:
VE = L1 – C1 + L2 – C2 + ... + Ln – Cn + Vr
 1 + i (1 + i)2 (1 + i)n 
Exemplo: Determinada empresa apresenta as seguintes informações:
Note que o 
imobilizado é 
avaliado pelo 
seu valor líquido 
no Balanço 
Patrimonial.
39
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
 Ano 1 Ano 2 Ano 3
Lucros esperados 2000 2400 2600
Custo de oportunidade 500 550 800
Taxa de desconto 10% 10% 10%
Valor do Patrimônio atual 10000 
Qual seria o valor dessa empresa?
Solução:
VE = 2000 – 500 + 2400 – 550 + 2600 - 800 + 10000
1 + 0,10 (1 + 0,10)2 (1 + 0,10)3
VE = 1.363,64 + 1.528,93 + 1.352,37 + 10000 = 14.244,94
Para a utilização da calculadora financeira neste cálculo, tem-se inicialmente, 
que transformar-se o percentual em numeral sendo: 10/100 x 100=10 e, quando 
aplica-se a elevação ao quadrado (1+10) 2 emprega-se a tecla yx. E assim, 
sucessivamente para alcançar os valores a serem obtidos.
Veja que a empresa apresenta um Valor da Empresa (VE) de $ 14.266,62, 
desconsiderando o fluxo futuro de recebimentos e confrontando com os custos 
que foram desclassificados para a empresa através da operação de divisão, 
assim, caracteriza-se como uma a análise conservadora, pois considera a longo 
prazo o reflexo dos investimentos a serem realizados. No entanto, considera-se a 
sua complexidade de análise, pois deve-se observar a atividade de cada empresa 
aos riscos em que esta deve estar exposta e, assim, adotar a taxa a ser aplicada 
que poderá ser variável como, por exemplo, a SELIC, INPC, entre outras, desde 
que seja possível efetuar o cálculo com base na realidade da empresa em análise. 
Complementando o estudo, tem-se a possibilidade de comparar os métodos 
identificando seus pontos fracos e fortes.
Comparativo Entre os Métodos de 
Avaliação de EmpresasEm um breve comparativo entre os três métodos, tem-se um quadro que 
integra a principal vantagem e desvantagem diante dos estudos apresentados. 
40
Contabilidade Avançada
Quadro 1 - Comparativo Qualitativo entre os métodos de avaliação de empresas
Método Vantagens Desvantagens
Método do Valor Contábil
Base para os demais méto-
dos.
Não utiliza de valores 
presentes e futuros somente 
o custo.
Método do Patrimônio Líqui-
do Corrente
Utiliza valores presentes dos 
Ativos.
Não considera os valores 
futuros para a empresa.
Método de Capitalização de 
Lucros ou Fluxo de Caixa 
Descontado
Considera eventos passados, 
presente e projeta os valores 
futuros para o presente.
Abrangência de inúmeros 
fatores externos que preci-
sam ser considerados para o 
cálculo dos valores futuros.
Fonte: A autora.
A Cia Joy apresenta as seguintes informações para uma breve análise de 
seus possíveis investidores:
BALANÇO PATRIMONIAL DA CIA JOY EM 31/12/2015
Ativo Passivo
Caixa e Equivalentes de Caixa 320.00 Circulante 1.150.00 
Caixa 100.00 Fornecedores 800.00 
Estoques 90.00 Tributos a pagar 350.00 
Despesas Antecipadas 130.00 Não Circulante 320.00 
Não Circulante 4.590.00 Financiamentos 320.00 
Realizável a LP 70.00 Patrimônio Líquido 4.660.00 
Investimentos 2.500.00 Capital 3.360.00 
Imobilizado 5.500.00 Reservas de Capital 200.00 
(-) Depreciação Acumulada (660.00) Reservas de Reavaliação 800.00 
Intangível Diferido 500.00 Reservas de Lucros 300.00 
(-) Amortização Acumulada (320.00) Lucros a Destinar 5.810.00 
Total do Ativo 5.810.00 Total do Passivo 1.150.00 
41
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
A Cia Joy ainda apresenta as seguintes perspectivas:
 Ano 1 Ano 2 Ano 3
Lucros esperados 1000 1.500 2300
Custo de oportunidade 300 750 700
Taxa de desconto 10% 10% 10%
Valor do Patrimônio atual 4.660 
Aplicando-se o Método do Valor Contábil:
Patrimônio Líquido = $ 4.660,00
(-) Despesas Antecipadas = $ 130,00
(-) Diferido Líquido = $ 500,00
Valor da empresa = $ 4.030,00
Aplicando-se o Método do Patrimônio Líquido Corrente:
Patrimônio Líquido = $ 4.660,00
(+) Estoques = $ 90,00
(+) Imobilizado = $ 4.840,00
(-) Realizável a LP = $ 70,00
Valor da empresa = $ 9.520,00
Aplicando-se o Método de Capitalização de Lucros ou Fluxo de Caixa 
Descontado:
VE = 1000 – 300 + 1500 – 750 + 2300 - 700 + 4660
1 + 0,10 (1 + 0,10)2 (1 + 0,10)3
VE = 700 + 750 + 1600 + 4660
 1 + 0,10 (1 + 0,10)2 (1 + 0,10)3
VE = 636,36 + 619,83 + 1.202,10 + 4.660= 7.118,29.
Tabela 3 - Comparativo Quantitativo entre os Métodos de Avaliação de empresas
Método Valores
Método de Custo 4.030
Método do Patrimônio Líquido Corrente 9.520
Método de Capitalização de Lucros ou Fluxo de Caixa Descontado 7.904
Fonte: A autora.
42
Contabilidade Avançada
A análise quantitativa permite-nos identificar que o método de capitalização de 
lucros ou fluxo de caixa descontado apresenta um valor intermediário entre os três 
métodos, sendo que além das vantagens de considerar as futuras possibilidades 
de fluxo de caixa e descontar os custos de oportunidade que a empresa deixou de 
escolher, o que transmite maior segurança para uma decisão acertada.
No entanto, novamente tem-se a destacar que não existe um método correto 
ou incorreto deve-se analisar a situação da empresa no momento da análise, 
o objetivo da análise e a sua atividade para uma seleção das taxas a serem 
adotadas e o tempo de retorno estimado.
Atividade de Estudos:
1) A situação apresenta pela Cia Alfa em 31/12/X1 e na condição de 
investidor para o método do patrimônio líquido.
 Balanço Patrimonial da Cia Alfa em 31/12/X1
Ativo 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 640.00 
 Caixa 40.00 
 Estoques 500.00 
 Despesas Antecipadas 100.00 
 Não Circulante 9.660.00 
 Realizável a LP 100.00 
 Investimentos 4.000.00 
 Imobilizado 6.200.00 
 (-) Depreciação Acumulada (1.200.00) 
 Intangível Diferido 600.00 
 (-) Amortização Acumulada (40.00) 
Total do Ativo 10.300.00 
43
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Passivo 
 Circulante 800.00 
 Fornecedores 500.00 
 Tributos a pagar 300.00 
 Não Circulante 650.00 
 Financiamentos 650.00 
 Patrimônio Líquido 8.850.00 
 Capital 6.050.00 
 Reservas de capital 600.00 
 Reservas de Reavaliação 800.00 
 Reservas de Lucros 1200.00 
 Lucros a Destinar 200.00 
Total do Passivo 10.300.00 
 Além dos valores evidenciados pela Cia Alfa, contratou-se uma 
equipe de peritos sendo conhecedores da atividade e analisando 
a empresa, elaboraram um laudo com as seguintes informações:
 Sendo, teríamos as seguintes variações:
 Estoques, de $ 500 para $ 550. Ganho de $ 50
 Imobilizado, de $ 6.200 para 6.500. Ganho de $ 300
 Realizável a Longo Prazo, de $ 100 para $ 0. Perda de $ 100.
 
 Agora, calcule e apresente o valor da Cia Alfa a ser ajustado na 
empresa, conforme o método do Valor Contábil:
 ______________________________________________________
 ______________________________________________________
 ______________________________________________________
 ______________________________________________________
 ______________________________________________________
 ______________________________________________________
44
Contabilidade Avançada
2) Utilizando a mesma situação da questão anterior, a situação 
apresentada pela Cia Alfa em 31/12/X1 e na condição de 
investidor para o método de capitalização de lucros ou fluxo de 
caixa descontado:
 Balanço Patrimonial da Cia Alfa em 31/12/X1
Ativo 
 Caixa e Equivalentes de Caixa 640.00 
 Caixa 40.00 
 Estoques 500.00 
 Despesas Antecipadas 100.00 
 Não Circulante 9.660.00 
 Realizável a LP 100.00 
 Investimentos 4.000.00 
 Imobilizado 6.200.00 
 (-) Depreciação Acumulada (1.200.00) 
 Intangível Diferido 600.00 
 (-) Amortização Acumulada (40.00) 
Total do Ativo 10.300.00 
Passivo 
 Circulante 800.00 
 Fornecedores 500.00 
 Tributos a pagar 300.00 
 Não Circulante 650.00 
 Financiamentos 650.00 
 Patrimônio Líquido 8.850.00 
 Capital 6.050.00 
 Reservas de capital 600.00 
 Reservas de Reavaliação 800.00 
 Reservas de Lucros 1200.00 
 Lucros a Destinar 200.00 
Total do Passivo 10.300.00 
45
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
 A Cia Alfa ainda apresenta as seguintes perspectivas:
 Ano 1 Ano 2 Ano 3
Lucros esperados 2000 2.500 3.000
Custo de oportunidade 200 850 800
Taxa de desconto 10% 10% 10%
Valor do Patrimônio atual 8.850 
 Com base neste cenário, auxilie o investidor a obter o cálculo do 
valor da empresa considerando o método de capitalização de 
lucros ou fluxo de caixa descontado:
 ____________________________________________________
 ____________________________________________________
 ____________________________________________________
 ____________________________________________________
 ____________________________________________________
 ____________________________________________________
3) Em 01/01/20X6, a Cia Alfa adquire 70% de participação de 
capital na Cia Beta, entidade privada, cujo pagamento foi feito 
em espécie - $ 200. A direção da Cia Alfa, inicialmente, mensura, 
separadamente, os ativos identificáveis adquiridos e os passivos 
assumidos, na data da aquisição, em conformidade com as 
exigências do Pronunciamento Técnico CPC 15. Os ativos 
identificáveis são mensurados por $ 750 e os passivos assumidos 
são mensurados por $ 150. A Cia Alfa encarrega um consultor 
independente, o qual determina que o valor justo dos 30% de 
participação dos não controladores na CIA Beta é de $ 80.
 O valor dos ativos líquidos identificáveis da Cia Beta ($ 
600, calculado como $ 750- $ 150), excede o valor justo da 
contraprestação transferida mais o valor justo da participação dos 
não controladores na Cia Beta. Portanto, a Cia Alfa deve revisar 
os procedidos usados para identificar e mensurar os ativos 
adquiridos e os passivos assumidos, bem como paramensurar 
o valor justo da participação dos não controladores na Cia Beta e 
da contraprestação transferida em troca do controle da Cia Beta. 
46
Contabilidade Avançada
 Após essa revisão, a Cia Alfa conclui que os procedimentos e 
mensurações estavam adequados. A Cia Alfa deve mensurar o 
ganho obtido na aquisição da participação de 70% da seguinte 
forma, calcule e apresente no quadro abaixo: 
$ $
Valor dos ativos líquidos identificáveis adquiridos ($ 750 - $ 150)
(-) valor justo da contraprestação transferida pela Cia Alfa em troca de 
70% de participação na Cia Beta, somado ao
Valor justo da participação dos não controladores na Cia Beta
Ganho na aquisição dos 70% de participação na Cia Beta
QUAL A IMPORTÂNCIA DE AVALIAR 
UMA EMPRESA OU NEGÓCIO?
Em um mercado cada vez mais concorrido, em meio a várias 
jogadas estratégicas de vários empresários, torna-se muito 
importante saber com precisão o quanto vale sua empresa.
Cabe dizer, que isso é fundamental não só para descobrir onde 
você deve investir e como expandir o seu negócio, mas também para 
não perder dinheiro nas fusões, aquisições ou outras mudanças na 
composição da companhia.
Hoje, você saberia dizer exatamente a importância de avaliar 
sua empresa ou negócio? Confira [...]:
Para que serve a avaliação
Antes de qualquer coisa, é preciso entender que uma avaliação 
patrimonial da empresa, serve tanto como uma ferramenta gerencial, 
como também para fornecer dados suficientes para amparar decisões 
estratégicas, ligadas a diversos fatores comerciais e econômicos 
– como, por exemplo, o momento de comprar novas máquinas e 
equipamentos, ou o volume de seu fluxo de caixa e ativos.
Além de te oferecer todos os detalhes da empresa antes de uma 
operação de fusão, cisão, incorporação ou outra do tipo.
47
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Qual a importância de avaliar uma empresa
Quando uma empresa tem o seu valor estudado e calculado, 
será possível chegar a melhores termos na hora de negociá-la para 
vender, ou mesmo para que um investidor saiba se ela corresponde 
a um bom negócio.
Recomendamos para você: A verdade que ninguém nunca 
contou sobre despesas elevadas.
Porém, é importante avaliar uma empresa, por exemplo, 
também quando haverá uma sucessão de sócios ou de proprietário. 
Da mesma forma, quando a companhia decide entrar na bolsa de 
valores, ou mesmo quando deseja medir a qualidade de sua gestão, 
essa é uma prática essencial.
Qual o valor justo de um negócio
O valor justo de uma empresa, no entanto, não corresponde 
apenas ao seu conjunto de bens físicos e ativos reunidos 
objetivamente. É importante considerar também tudo que está ligado 
aos benefícios que ela poderá gerar no futuro, ou seja, baseado em 
muitos fatores de ordem subjetiva.
Aí entram em cena, por exemplo, a aceitação da marca entre 
os consumidores e até mesmo as projeções, calculadas para novos 
produtos que entrarão em breve no mercado.
Tipos de metodologias de avaliação
São inúmeros os métodos de avaliar uma empresa.
Balanço patrimonial ou DR
Existe a Avaliação de Empresa baseada no Balanço Patrimonial, 
ou mesmo na DRE, Demonstração de Resultados da Empresa, que 
são métodos com o foco nos valores contábeis.
Goodwill
Há também o Goodwill, que reúne o balanço patrimonial a 
valores intangíveis que não aparecem na contabilidade, como a 
localização estratégica do estabelecimento e sua carteira de clientes.
48
Contabilidade Avançada
Fluxo de Caixa Descontado
Existem outros modelos, como a avaliação com base no fluxo 
de caixa e na criação de valor, e também o modelo FCD – Fluxo de 
Caixa Descontado, o método mais usado hoje em dia.
Recomendamos para você: Estratégia: Saiba por que não basta 
executar com perfeição.
Por que o modelo FCD é o mais usado?
Entre as técnicas de medição de valor das corporações, o FCD 
é o método mais usado porque oferece, ao mesmo tempo, dados 
relevantes para o cálculo de Valor Presente (VP) e leva ainda em 
consideração os cenários econômicos projetados em um ambiente 
macroeconômico.
Ou seja, esse modelo de avaliação consegue se aproximar com 
mais segurança do valor justo que a empresa tem, calculando seu 
patrimônio, seus benefícios futuros e seus riscos prováveis.
Empresários de sucesso avaliam suas empresas 
periodicamente
Tendo em vista que os identificadores de valor mudam 
constantemente, por força de diversos fatores econômicos e de 
mercado, o valor da empresa sofre influência de todo esse fortuito e 
muda constantemente.
Dessa forma, as tomadas de decisões, principalmente nos momentos 
críticos, são mais bem fundamentadas, com base na informação de 
quanto vale a empresa. Isso ajuda o empresário a agir mais rapidamente 
em relação a onde investir e a quais planejamentos fazer.
Agora que você sabe todas as vantagens que existem em fazer 
uma avaliação correta do seu negócio e a importância disso para o 
sucesso de seu empreendimento, você gostaria de saber quanto vale 
a sua empresa?
Fonte: Disponível em: <http://capitalsocial.cnt.br/empresa-
ou-negocio/>. Acesso em: 19 ago. 2016.
49
Método de Avaliação de Empresas 
e a Combinação de NegóciosCapítulo 1
Algumas Considerações
O processo de avaliar os investimentos entre empresas, requer um amplo 
conhecimento da atividade e dos procedimentos para sua realização, tanto do 
profissional de Contabilidade e como da gestão da empresa, para amenizar 
o impacto de riscos externos a empresa e proporcionar sua continuidade e um 
aumento de capital para a empresa que adquire através do retorno dos valores 
investidos.
Mesmo antes de iniciar o processo de avaliar uma empresa, consideram-
se pontos: como analisar a opção que deixou-se de selecionar e o que de fato 
esta opção estaria deixando de remunerar ou onerar a empresa, esta análise 
denomina-se custo de oportunidade.
As movimentações de participação de uma empresa no capital de outra 
mantendo-se as duas empresas, a adquirente e a adquirida, é entendida como 
uma combinação de negócios, que acontece entre empresas sem nenhuma 
ligação, desde que tenha-se uma empresa adquirente que detém o controle e 
uma empresa adquirida.
Analisamos os métodos para se avaliar uma empresa numa possível 
negociação, em que conhecemos o Método Contábil, Método do Patrimônio 
Líquido Corrente e Método de Capitalização de Lucros ou do Fluxo de Caixa 
Descontado. O Método de Capitalização de Lucros é o único aconselhável, já 
os demais servem apenas de base. Conhecemos as principais informações que 
devem ser levadas em consideração quando se deseja analisar o valor de uma 
empresa, é essencial calcular, da melhor maneira possível, um lucro projetável; 
comparar o valor atual dos lucros futuros com retornos de investimentos 
alternativos; e estimar o provável valor de realização dos ativos identificáveis 
menos o passivo no momento zero.
Referências
BRASIL. Decreto no. 3.000, de 26 de março de 1999. Regulamenta a tributação, 
fiscalização, arrecadação e administração do Imposto sobre a Renda e Proventos 
de Qualquer Natureza. 
BRASIL. Lei no. 6.404 de 15 de dezembro de 1976. Dispõe sobre as 
sociedades por ações.
50
Contabilidade Avançada
______. Lei n. 11.638 de 28 de dezembro de 2007. Altera e revoga dispositivos 
da Lei. 6.404, de 15 de dezembro de 1976, e da Lei 6.385, de 7 de dezembro 
de 1976, e estende às sociedades de grande porte disposições relativas à 
elaboração e divulgação de demonstrações financeiras.
______. Lei no. 12.973 de 13 de maio de 2014. Altera a legislação tributária 
federal relativa ao Imposto sobre a Renda das Pessoas Jurídicas - IRPJ, à 
Contribuição Social sobre o Lucro Líquido - CSLL, à Contribuição para o PIS/
Pasep e à Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social - Cofins; 
revoga o Regime Tributário de Transição - RTT, instituído pela Lei no 11.941, de 
27 de maio de 2009.
CFC. Resolução 1.262 de 10 de dezembro de 2009. Aprova a ITG 09 (IT 
09) - Demonstrações Contábeis Individuais, Demonstrações Separadas,