Subsistemas Normativo E De Intermediação, Liquidação e Custódia

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@laismazzini 
 
SUBSISTEMAS NORMATIVO E DE INTERMEDIAÇÃO, LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA 
O MERCADO FINANCEIRO, de acordo com Pinheiro (2014), como um conjunto de pessoas, 
empresas e instituições que intermedeiam as transações de aplicadores e emprestadores de 
dinheiro. 
• Nesse mercado há um interesse comum: o ganho, porém, o ganho de um é o gasto do 
outro. 
• O ganho de um investidor (aplicador de recursos) é o gasto de um captador (quem 
contraiu um empréstimo para financiar projetos). 
Tem a figura dos intermediários, que têm sua receita formada por meio de ganhos obtidos 
através da ligação dos dois lados envolvidos – captador tomando recursos e investidor 
disponibilizando recursos. 
• O intermediário capta o dinheiro a uma taxa de juro e o empresta a outra taxa 
mais alta. 
Conforme Kerr (2011), que o SISTEMA FINANCEIRO É UM conjunto de instituições, ferramentas, 
poupadores e investidores para atividades de produção e consumo. 
• o sistema financeiro internacional e o sistema financeiro nacional. 
O SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL serve para organizar as operações entre os países, 
permitindo que as operações ocorram de forma harmônica. 
• Como ensina Kerr (2011), atualmente o sistema financeiro internacional baseia-se em 
três pilares: o Banco Mundial, o Fundo Monetário Internacional (FMI) e os Bancos 
Centrais de cada país. 
O Banco Mundial, formado por cinco instituições e única presidência, 
É o maior fornecedor de empréstimos para os países, concedendo auxílio financeiro 
para o desenvolvimento de cada nação, a fim de que cada uma possa investir na saúde 
e educação das pessoas, apoiar o desenvolvimento das empresas, prestar serviços com 
maior transparência, eficiência e qualidade, promover uma sociedade de 
investimentos e planejamento de longo prazo, e atuar na redução da desigualdade 
social e pobreza. 
AS CINCO INSTITUIÇÕES QUE FORMAM O BANCO MUNDIAL SÃO 
• Banco Internacional de Reconstrução e Desenvolvimento (BIRD), 
• Associação Internacional de Desenvolvimento (AID), 
• Corporação Financeira Internacional (IFC), 
• Agência Multilateral de Garantia de Investimentos (AMGI) e 
• Centro Internacional para Acerto das Disputas de Investimentos (CIAD). 
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O FMI é outro pilar do sistema financeiro internacional, uma entidade que atua em várias 
frentes com a missão de estimular a cooperação e auxiliar no desenvolvimento comercial 
mundial, cuidar da estabilidade entre as moedas de cada país, além de dar um grau de 
confiabilidade aos países membros, em função de suas dívidas externas. 
Os bancos centrais dos países, no caso do Brasil temos o Banco Central do Brasil (BACEN), que 
tem a missão de ser o agente que assegura o equilíbrio monetário. 
O SISTEMA FINANCEIRO BRASILEIRO 
No início do século XIX, houve a criação do Banco do Brasil, o primeiro banco brasileiro. Na 
década de 1960 do século passado, foram criados órgãos fiscalizadores e reguladores para 
atividades bancárias, aperfeiçoando, dessa forma, todo o sistema. 
Em 1965 criou-se o Banco Central do Brasil (BACEN), que ordenou o sistema financeiro 
brasileiro. O sistema evoluiu ao longo dos anos e atualmente temos um sistema financeiro 
dividido em alguns subsistemas. 
O SUBSISTEMA NORMATIVO É aquele que elabora normas para que o sistema funcione 
perfeitamente e garanta segurança às transações. 
• Ele cria normas legais que regulam e controlam os intermediários financeiros, 
disciplinam todas as modalidades de crédito e emissão de títulos e valores mobiliários. 
• O subsistema normativo é composto de alguns órgãos que são o Conselho Monetário 
Nacional, o Banco Central e a Comissão de Valores Mobiliários. 
CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL (CMN), formado pelo Ministro da Fazenda, pelo Ministro do 
Planejamento e Orçamento e pelo Presidente do Banco Central. 
• Tem o objetivo de formular a política da moeda e do crédito. 
OS OBJETIVOS DO CMN SÃO ESPECIFICADOS NA LEI Nº 4.595/1964 E SEGUEM ABAIXO: 
• Melhorar a utilização de moeda internacional, conciliando o volume de pagamentos 
internacionais do Brasil. 
• Gerar condições favoráveis ao desenvolvimento do país, orientando a melhor 
aplicação do dinheiro dos bancos públicos e privados em todo o território nacional. 
• Promover o aumento da eficácia do sistema de pagamentos e mobilização de recursos, 
viabilizando a melhoria das instituições financeiras e seus produtos. 
• Cuidar da saúde financeira dos bancos estabelecidos no Brasil. 
• Em parceria com o Congresso Nacional, coordena as políticas monetárias, de créditos, 
orçamentárias, fiscal e da dívida pública nacional e internacional. 
• Autoriza a emissão e determina as características gerais de novas cédulas de dinheiro. 
• Aprova o orçamento do Banco Central (BACEN), o qual será detalhado adiante, 
estabelece normas que ele deve seguir e outorga a ele o monopólio de operações de 
câmbio, quando necessário. 
• Direciona a política de câmbio e taxa de juro. 
• Controla o crédito, em suas várias formas e operações. 
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• Nas instituições financeiras, estabelece limite de remuneração pelos serviços, 
determina taxas obrigatórias, além de regular sua constituição, funcionamento e 
fiscalização. 
O CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL (CMN) é responsável pela parte normativa das transações 
de câmbio, financeiras e emissão de moeda, controlando as atividades do Banco Central 
(BACEN). 
O BANCO CENTRAL DO BRASIL (BACEN), TEM A MISSÃO DE SER o agente que assegura o equilíbrio 
monetário. 
• Podemos considerá-lo como um órgão intermediário entre o CMN e as instituições 
financeiras, pois ele cumpre e verifica o cumprimento das normas do CMN pelas 
instituições financeiras. 
• Informalmente, o BACEN é o “banco dos bancos”. 
COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS (CVM), que está ligada ao mercado de capitais. 
• Este órgão tem a função de disciplinar, fiscalizar e auxiliar na expansão do mercado de 
valores mobiliários. 
• Normatiza o mercado de capitais, os quais pertencem às bolsas de valores que 
viabilizam os negócios com valores mobiliários. 
VALORES MOBILIÁRIOS SÃO “papéis” que representam partes de empresas públicas ou privadas, 
as chamadas ações. 
• A CVM auxilia as empresas a se capitalizarem, ou seja, conseguirem o capital 
necessário para implantação de seus projetos de desenvolvimento. 
• Ela possui estrutura jurídica que permite aos investidores comprarem parte do capital 
dessas empresas que necessitam de recursos para aplicação em seus projetos, 
evitando, por outro lado, os empréstimos bancários. 
• A CVM não garantirá o retorno do dinheiro, porém, seus objetivos vão ao encontro de 
garantir que as informações das empresas sejam verdadeiras e dignas de que você 
acredite nelas. 
• Um dos papéis da CVM é garantir que as informações das empresas sejam 
“fidedignas”, fiéis e dignas. 
A CVM cria e estabelece normas e procedimentos para que empresas que desejam captar 
recursos através do mercado de capitais sejam obrigadas a seguir. A partir daí, cabe ao 
órgão fiscalizar. Ele recebe as informações das empresas, as processa e coloca à disposição 
dos interessados (mercado), com muita agilidade, garantindo também sua atualização. Em 
relação aos valores mobiliários, a CVM emite, distribui, negocia e intermedeia. Perceba 
que ela cuida de todo o processo de compra e venda dos documentos que representam o 
capital social das empresas. Isso exige auditoria das empresas de capital aberto, que é um 
procedimento realizado por profissionais independentes de fora da empresa, de verificar e 
garantir que as demonstrações financeiras foram realizadas de acordo com a legislação, 
normas e princípios de contabilidade vigentes. 
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A CVM, OBRIGATORIAMENTE POR LEI, DEVE FAZER, SEGUNDO PINHEIRO (2014, P. 135): 
• Estimular que as pessoas poupem e invistam no mercado de capitais, porém deve 
regular, expandir e cuidar da eficiência desse mercado e ainda estimularaplicações 
permanentes em ações do capital social das empresas participantes. 
• Garantir que o mercado funcione com eficiência. Protegendo os investidores contra 
emissões de ações irregulares ou atos ilegais. 
• Evitar fraudes ou manipulações. Sabemos que o mercado de capitais funciona de 
acordo com as leis de oferta e demanda e pessoas mal-intencionadas podem criar 
situações que não correspondam a essa realidade. 
• Garantir que as informações recebidas das empresas e os negócios com valores 
mobiliários sejam públicas. 
• Assegurar o cumprimento das normas emitidas pelo Conselho Monetário Nacional 
(CMN). 
A CVM POSSUI objetivos, atribuições e obrigações legais para normatizar, fiscalizar e auxiliar 
todos os participantes do mercado de capitais a minimizar riscos e garantir que as informações 
sejam autênticas e verdadeiras. 
OS AGENTES INTERMEDIÁRIOS, aqueles que irão realizar as operações entre investidores e 
captadores. 
• Todo banco é uma instituição financeira, porém nem toda instituição financeira é um 
banco. Ele pertence ao conjunto de instituições financeiras e sua característica é 
receber dinheiro e emprestá-lo a pessoas físicas ou jurídicas. Porém, existem também 
as instituições financeiras não bancárias, aquelas que operam com documentos que 
representam valores monetários, mas não são dinheiro à vista, os chamados ativos 
financeiros. 
• Além das instituições bancárias e não bancárias, fazem parte dos intermediadores 
financeiros, os distribuidores de títulos e valores mobiliários, cuja finalidade é 
intermediar e viabilizar a relação entre investidores que desejam investir no capital 
social de empresas e empresas que necessitam de recursos financeiros para seus 
projetos e realizam captação no mercado de capitais, sob as normas da CVM reguladas 
pelo CMN. A Bolsa de Valores pertence ao grupo dos distribuidores de títulos e valores 
mobiliários, é responsável pela intermediação entre investidores interessados no 
capital de certas empresas e captadores, que desejam captar recursos desses 
investidores. 
Desde o final de 1998, criou-se, por lei, A COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA 
(CBLC), essa estrutura atua como depositária das ações das empresas e outros produtos 
do mercado financeiro, ela fica responsável pelo recebimento dos investidores 
(compensação) e liquidação (direcionamento do dinheiro) junto aos captadores. As 
operações realizadas pela Bolsa de Valores do Brasil (BMF&BOVESPA) possuem o 
comprador das ações identificado, porém essa informação é conhecida somente por quem 
monitora o mercado, por ser uma informação confidencial, e repassa os títulos a uma 
central de custódia (fungível) e esta o repassa aos compradores interessados. Nesse 
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momento os pagamentos precisam ser realizados aos vendedores (empresas captadoras) 
para realizar a chamada liquidação dos títulos, recebimento dos compradores 
(investidores) e pagamento aos vendedores (captadores). 
Imagine essa operação: receber de quem comprou o título e repassar o valor a quem vendeu, 
ou seja, o chamado ciclo de liquidação. A entrega dos títulos ocorre em dois dias e o repasse 
dos valores é realizado em três dias. Portanto, a Companhia Brasileira de liquidação e Custódia 
bloqueia o título até que o ciclo se complete, ou melhor, que ocorra o pagamento. 
Na intenção de que você perceba a garantia do sistema da CBLC, ele conta com o SELIC, 
Sistema Especial de Liquidação de Custódia, um sistema eletrônico que processa 
automaticamente compras e vendas realizadas por todas do mercado, e a CETIP, Central de 
Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos, local que se custodiam os títulos. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Referência: Mercado de capitais - José Roberto Pereira Sinatora