Proposta de Resolução

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Gestão financeira 
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Autoria do Desafio Profissional: Marcello Eduardo Mônaco 
Leitor crítico: Alexander Antunes da Silva 
 
 Proposta de Resolução 
 
O Desafio Profissional apresenta uma situação bastante comum no cotidiano corporativo. 
A empresa QFria quer investir R$ 100 milhões na construção de uma nova fábrica de sucos 
refrigerados em Jaboatão dos Guararapes/PE. Como gerente financeiro da companhia, você precisa 
guiar a empresa no sentido da decisão correta frente a essa possibilidade de investimento. 
Vamos analisar cada uma das questões levantadas no Desafio: 
1) Com base nas opções de fontes de financiamento disponíveis, qual seria a melhor alternativa 
de captação de recursos para esse investimento (entre próprio e de terceiros)? 
Segundo os dados apresentados, para cobrir o investimento de R$ 100 milhões na construção da 
nova fábrica, existem duas fontes de financiamento disponíveis: 
• Capital Próprio: R$ 132.000.000,00 (taxa de retorno exigido pelos acionistas – 12 % a.a, 
retorno em 5 anos) 
• Capital de terceiros: R$ 128.000.000,00 (custo de capital de terceiros – 15 % a.a, 
pagamento em 5 anos) 
Neste contexto, você deve lembrar que a empresa sempre buscará recursos ao menor custo 
possível. No caso deste desafio profissional, ambas as fontes de recursos podem custear a 
construção da fábrica, e a que tem o “menor custo” é a oferecida pelo capital próprio (cobrando 
uma taxa de juros de 12% a.a., enquanto o capital de terceiros cobra uma taxa de juros bem maior, 
a 15% ao ano com o mesmo tempo de retorno/pagamento). Assim, o capital próprio deve ser a 
fonte de recursos a ser escolhida pela companhia nesta situação. 
2) Com base nos dados apresentados, você recomendaria que a Diretoria realizasse o 
investimento ou não? 
 
 
Com respeito à tomada de decisão de investimento, você como gerente financeiro da empresa QFria 
deverá avaliar o valor presente líquido (VPL) desse investimento, calculado por meio da equação: 
𝑉𝑃𝐿 = ∑ 𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑖
𝑖
 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 
Inicialmente, será necessário calcular o valor presente (VP) de cada um dos períodos do fluxo de 
caixa, considerando a taxa de juros da operação (12% ao ano, referente ao financiamento via 
capital próprio) e usando a equação: 
𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 = 
𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜
(1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜)
𝑡
 
• Para o período 1 (ano 1), temos: 
FC (ano 1): R$ 5.500.000,00 / i = 12 % a.a 
𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟏 = 
𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜1
(1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜)
1
= 
5.500.000
(1 + 0,12)1
= 
5.500.000
(1,12)1
= 
5.500.000
(1,12)
= 𝑹$ 𝟒. 𝟗𝟏𝟎. 𝟕𝟏𝟒, 𝟐𝟗 
• Para o período 2 (ano 2), temos: 
FC (ano 2): R$ 16.000.000,00 / i = 12 % a.a 
𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟐 = 
𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜2
(1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜)
2
= 
16.000.000
(1 + 0,12)2
= 
16.000.000
(1,12)2
= 
16.000.000
(1,2544)
= 𝑹$ 𝟏𝟐. 𝟕𝟓𝟓. 𝟏𝟎𝟐, 𝟎𝟒 
• Para o período 3 (ano 3), temos: 
FC (ano 3): R$ 21.000.000,00 / i = 12 % a.a 
𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟑 = 
𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜3
(1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜)
3
= 
21.000.000
(1 + 0,12)3
= 
21.000.000
(1,12)3
= 
21.000.000
(1,4049)
= 𝑹$ 𝟏𝟒. 𝟗𝟒𝟕. 𝟔𝟖𝟑, 𝟏𝟎 
• Para o período 4 (ano 4), temos: 
FC (ano 4): R$ 45.000.000,00 / i = 12 % a.a 
𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟒 = 
𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜4
(1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜)
4
= 
45.000.000
(1 + 0,12)4
= 
45.000.000
(1,12)4
= 
45.000.000
(1,5735)
= 𝑹$ 𝟐𝟖. 𝟓𝟗𝟖. 𝟔𝟔𝟓, 𝟑𝟗 
 
 
 
• Finalmente, para o período 5 (ano 5), temos: 
FC (ano 5): R$ 52.000.000,00 / i = 12 % a.a 
𝑽𝑷𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝟓 = 
𝐹𝐶𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜5
(1 + 𝑖𝑟𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜)
5
= 
52.000.000
(1 + 0,12)5
= 
52.000.000
(1,12)5
= 
52.000.000
(1,7623)
= 𝑹$ 𝟐𝟗. 𝟓𝟎𝟔. 𝟖𝟗𝟒, 𝟑𝟗 
Com isso, podemos agora calcular o VPL do investimento: 
𝑉𝑃𝐿 = ∑ 𝑉𝑃𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑖
𝑖
 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 
𝑉𝑃𝐿 = (4.910.714,29 + 12.755.102,04 + 14.947.683,10 + 28.598.665,39 + 29.506.894,39)
− 100.000.000,00 
𝑉𝑃𝐿 = (4.910.714,29 + 12.755.102,04 + 14.947.683,10 + 28.598.665,39 + 29.506.894,39)
− 100.000.000,00 
𝑉𝑃𝐿 = (90.719.059,21) − 100.000.000,00 → 𝑽𝑷𝑳 = −𝟗. 𝟐𝟖𝟎. 𝟗𝟒𝟎, 𝟖𝟎 
Assim, como o VPL do investimento é negativo, de acordo com a análise financeira o investimento 
na nova fábrica não deveria ser realizado. 
Entretanto, existem situações onde mesmo com este resultado, a empresa decide por realizar o 
investimento? Sim, isso pode acontecer. Às vezes, o investimento em uma nova fábrica pode 
simbolizar a entrada em um novo mercado consumidor ou em um novo segmento de negócio. 
Imagine que a QFria não tivesse nenhuma fábrica no Nordeste e esse investimento representasse o 
acesso da empresa a esse grande mercado consumidor. Em situações como essa, a empresa 
poderia decidir arcar com esse “prejuízo” momentâneo para ampliar suas oportunidades de 
mercado e alavancar sua posição futura. 
Sendo assim, tenha em mente que a avaliação financeira é um dos elementos a serem considerados 
no processo de tomada de decisão, mas não será o único! 
 
 
, mas que nenhuma decisão deve ser tomada com base em apenas um único ponto de vista. e negócio.