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#Pública
Janeiro - 2023Estratégia
de Investimentos
Maio - 2023
bb.com.br/private
#Pública
2
3 Cenário Internacional
4 Cenário Nacional
5 Rentabilidade histórica
6 Revisão mensal
7 Asset Allocation
9 Palavra do Economista
Marcelo Rebelo, economista-chefe do BB
12 Soluções por classe de ativo
15 Glossário
16 Avisos importantes
Índice
bb.com.br/private
#Pública
Cenário Internacional
3
bb.com.br/private
F O M C . A decisão de política monetária nos Estados Unidos terminou dia 03 de maio com a
elevação da taxa básica de juros em 0,25%, na faixa de 5,00% - 5,25% ao ano, tal como
aguardado pelo mercado. A novidade foi uma sinalização de pausa no ciclo de aperto
monetário com a retirada do texto que antecipava algum aperto adicional no comunicado.
Quanto ao início de queda de juros, Powell informou que levará um tempo para que a inflação
atinja a meta de 2%, então até lá não seria adequado realizar nenhuma flexibilização.
B a n c o C e n t r a l E u r o p e u . Ao longo do mês, as declarações dadas pelas
autoridades monetárias destacavam a necessidade de juros em patamar contracionista como
instrumento de controle inflacionário. O Banco Central Europeu reduziu a intensidade da
elevação de juros (últimas altas foram de 0,50%), assim subiu 0,25%, levando a taxa básica
para 3,75% ao ano. Apesar da desaceleração da inflação nos últimos meses, as pressões de
preços subjacentes continuam fortes na região.
A t i v i d a d e e c o n ô m i c a d a C h i n a . Novos dados de atividade para a China, com
destaque para o setor de serviços, vieram fortes e fomentaram revisões altistas do mercado
para a projeção do PIB do país. De acordo com as projeções do FMI, Ásia e países do Pacífico
vão contribuir com cerca de 70% do crescimento do mundo em 2023 – sendo China (34,9%) e
Índia (15,4%) os principais contribuintes.
N o s s a v i s ã o . As fragilidades do setor bancário norte-americano seguem presentes
como foi evidenciado com o caso do First Republic Bank. Ainda que o cenário-base descarte
um risco sistêmico, há implicações de menor disponibilidade e maior custo de empréstimo com
impacto na economia real. O aperto das condições de crédito concomitante à política
monetária contracionista elevam os riscos de recessão na maior economia do mundo e
entregam um ambiente mais desafiador para a alocação em ativos de risco. A renda fixa global,
por sua vez, se encontra em patamares bastante atrativos. Ainda assim, optamos pela
exposição neutra em Investimentos no Exterior.
Perspectivas econômicas para 2023
JUROS
PIB
Estados 
Unidos
Zona do 
Euro
Reino 
Unido
Japão China
1,10%
Fontes: Bloomberg.
Notas: ( ) elevação ou ( ) redução ante relatório anterior
5,10% 4,00% 4,30% 0,00% 4,30%
0,60% -0,20% 5,60%1,00%
#Pública
Cenário Nacional
4
bb.com.br/private
D e c i s ã o d e p o l í t i c a m o n e t á r i a . O COPOM decidiu pela manutenção da taxa
Selic em 13,75% ao ano. Foi indicado que essa taxa não deve ser flexibilizada enquanto, além
da desinflação, não houver convergência das expectativas de inflação para a meta ao longo do
horizonte relevante. Para o time de economistas do BB, continua o entendimento de que o
início do ciclo de cortes acontecerá apenas no último trimestre do ano, fazendo com que a
Selic encerre 2023 no patamar de 12,75% ao ano.
I n f l a ç ã o . O IPCA-15 de abril avançou 0,57% representando uma desaceleração com
relação ao IPCA fechado de março (0,69%). Como ponto positivo, o dado veio mais fraco que
o esperado pela mediana do mercado, mas houve avanço do núcleo (de 0,42% em março para
0,44% em abril) e elevação do indicador de difusão (de 61,31% para 63,22%).
N o v o a r c a b o u ç o f i s c a l . O texto apresentado ao Congresso do novo arcabouço
fiscal (Projeto de Lei 62/23) foi destaque na agenda política. O texto ainda segue em
apreciação e a expectativa é de votação ainda dentro do primeiro semestre do ano. Além de
ajustes no texto proposto, o mercado acompanha as alternativas de arrecadação para
atingimento dos objetivos estipulados.
C e n á r i o A g r o . Em abril, os preços de soja e milho recuaram no mercado interno
devido à grande safra de grãos - com colheita praticamente finalizada e boas produtividades -
e ao bom início dos plantios nos Estados Unidos. O milho 2ª safra segue também com
desempenho favorável para o plantio. Para o boi gordo, houve queda da arroba em abril no
Brasil, com escalas de abate confortáveis e aumento na disponibilidade de gado – pela
aproximação do período auge da oferta no mercado.
N o s s a v i s ã o . O cenário interno ganhou importância na precificação dos ativos locais
diante da apresentação do novo arcabouço fiscal. Nossa visão para ativos brasileiros segue
cautelosa, mas entendemos que oportunidades na inclinação da curva de juros e no ambiente
de inflexão de políticas monetárias possam refletir em ganhos para carteiras diversificadas.
Perspectivas econômicas do mercado
2023
2024
Taxa Selic Inflação
IPCA
PIB
(% ano)
Taxa de 
câmbio
10,00%
Fontes: Boletim Focus.
Notas: ( ) elevação ou ( ) redução ante relatório anterior
12,50% 6,05% 1,00% R$ 5,20
4,18% 1,41% R$ 5,25
#Pública
Rentabilidade Histórica
5
bb.com.br/private
O cenário econômico externo segue com incertezas em
relação à desaceleração econômica e persistência
inflacionária nos países desenvolvidos. A boa notícia vem
da China, que segue com seu processo de reabertura,
dando alento à recuperação do seu importante mercado
imobiliário. As principais bolsas globais fecharam o mês
em alta, ancoradas na expectativa de que o comitê de
política monetária do banco central norte-americano
faça uma pausa no atual ciclo de alta após uma última
elevação na reunião de maio.
No Brasil a curva de juros futuros perdeu inclinação nos
vencimentos mais longos em função de um cenário mais
benigno para a inflação local, que no acumulado de 12
meses se encontra dentro da meta do Banco Central, e
com o fortalecimento do Real no período. O índice
Ibovespa também buscou uma recuperação e fechou
em alta de 2,50% - após 2 meses de quedas
consecutivas. Para maio, a expectativa é sobre a votação
do Projeto de Lei 62/23 (novo arcabouço fiscal) no
Congresso Nacional.
Comparativo dos retornos acumulados anuais
Resumo da performance das classes de ativos no mês
Notas: Retorno acumulado de 31/03 a 28/04/23
CLASSES DE ATIVOS
Histórico de Retornos
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
a a a a a a a a a a a a a a a
82,7% 13,0% 16,4% 35,0% 15,5% 12,7% 49,1% 38,9% 26,9% 17,1% 36,0% 29,0% 7,3% 13,7% 5,3%
20,9% 11,9% 15,7% 17,0% 8,3% 11,6% 17,5% 32,3% 19,4% 15,0% 31,6% 8,0% 4,6% 12,4% 5,0%
15,0% 10,4% 14,5% 14,8% 8,1% 11,4% 15,5% 23,4% 15,2% 10,7% 13,2% 6,7% 4,4% 9,8% 4,2%
12,5% 9,7% 12,3% 14,3% 2,8% 10,8% 13,2% 15,9% 12,6% 9,9% 12,0% 5,5% 2,0% 8,8% 1,6%
9,9% 1,0% 11,6% 9,5% 2,6% 7,4% 7,1% 15,5% 12,4% 7,1% 11,1% 2,9% -2,0% 4,7% -0,3%
-24,6% -4,8% 11,3% 8,4% -12,6% -2,8% 5,4% 14,0% 10,0% 6,4% 6,0% 2,8% -2,3% 2,2% -4,8%
-18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% -18,0% 1,8% 5,6% 4,0% -10,2% -11,9% -5,3% -5,5%
Data-base:
Fonte:
28/04/2023
Bloomberg
RF Pós CDI RF Pré RF Inflação Multimercados Ações IFIX Dólar
#Pública
Revisão Mensal
6
bb.com.br/private
Classe de ativo Alocação Tática Racional
Pós-fixado
A classe de pós-fixado é a resultante das demais exposições em
classes de ativos. Com as movimentações táticas realizadas, o
percentual alocado em pós-fixado foi reduzido levemente.
Prefixados 
(Curva Curta)
Mantivemos a exposição neutra para os vencimentos curtos e
médios diante da preferência relativa pela inclinação da curva DI.
No mês passado observamos fechamento das curvas especialmente
a partir dos vértices de julho de 2024.
Prefixados 
(Curva Longa)
Apesar da desinclinação da curva DI como observamos em abril, o
patamar atual ainda segue com inclinação oportuna na comparação
com o final de fevereiro deste ano. Ou seja, a alocação over 1 na
classe aposta em uma desinclinação adicional para maio.
Inflação (Curva 
Curta)As taxas atuais de papéis públicos e privados continuam muito
atrativas. Ainda assim, a curva da inflação implícita segue em
patamar elevado na nossa visão e teria que cair, sendo ponto
decisivo para a decisão de manutenção da neutralidade.
Inflação (Curva 
Média e Longa)
As taxas atuais de papéis públicos e privados continuam muito
atrativas. Ainda assim, a curva da inflação implícita segue em
patamar elevado na nossa visão e teria que cair, sendo ponto
decisivo para mantermos a neutralidade.
Renda Variável
A bolsa possui fatores altistas e baixistas para o mês. Diante das
incertezas especialmente atreladas à fatores internos, optamos
pela neutralidade na classe. Dos fatores altistas, destacamos o
cenário construtivo para a China e expectativa de queda do dólar.
Multimercados
Dada a agilidade dos gestores, essa é a melhor classe de ativo para
trabalhar oportunidades de curto-prazo. Além de trabalhar os
diferentes mercados (no Brasil e no Exterior), o atual cenário de
inflexão de juros pode ser capturado com ganhos pela classe.
Investimentos 
no Exterior
O horizonte de curto prazo continua desafiador no tocante às
decisões de política monetária e inflação e por isso mantemos
neutralidade. Ainda assim, existem dois movimentos distintos em
destaque: Estados Unidos com aumento da projeções de recessão e
China na ponta contrária, com forte aceleração de atividade.
Under 2 Under Neutro Over Over 2Legendas
Alocação tática: mensalmente revisitamos os percentuais recomendados
com o objetivo de captar movimentos de mercado de curto e médio
prazo. Dessa forma, nesta página destacamos os direcionamentos para o
mês entrante. Na página seguinte apresentamos os diferentes portfólios
sugeridos com os percentuais atualizados. Notas: flecha aponta o
movimento em relação ao posicionamento do mês anterior
+-
”Os movimentos de mercado representam uma conjugação de várias decisões individuais
– desde investidores institucionais (bancos e fundos de investimentos) até pessoas físicas.
Além da procura pela melhor decisão, esses tomadores de decisão buscam antecipar as
decisões dos demais agentes e são influenciados por seus próprios vieses
comportamentais. Sendo assim, os preços no mercado por vezes são inconsistentes com
os fundamentos da economia. Sabemos que as distorções de preços geram incomodo no
curto prazo, ainda assim a disposição de tolerar a volatilidade tende a recompensar o
investidor disciplinado no longo prazo. ”
Janaína Klichowski
Estrategista-Chefe de Investimentos BB Private
#Pública
O Asset Allocation é uma a estratégia e de investimentos que procura otimizar a relação
de risco e retorno do seu patrimônio financeiro através do estudo de diferentes classes
de ativos. Os fatores de risco associados a cada classe de ativo são estudados para a
recomendação do tamanho da posição e diversificação da sua carteira de investimentos.
MAPA é o nosso Modelo de Alocação de Portfólio em Ativos. Baseado na teoria de Asset
Allocation e com foco na obtenção de retornos consistentes, as estratégias são planejadas
para reunir a melhor combinação de ativos, buscando sempre uma carteira equilibrada.
Observadas as considerações táticas realizadas neste relatório, seguem as nossas
estratégias de investimento do MAPA – Defensiva, Preservação, Equilíbrio, Rendimento,
Crescimento, Performance e Absoluta para os quatro diferentes perfis de investidor.
Asset Allocation
7
bb.com.br/private
L E G E N D A S :
RF Pós CDI – Índices de referência: CDI e IDA-DI.
RF Pré Curto e Médio – Índice de referência: IRF-M.
RF Pré Longo – Índice de referência: IDKA Pré 5 anos.
RF Inflação Curta – Índice de referência: IMA-B5.
RF Inflação Longa – Índices de referência: IMA-B e IDA-IPCA.
Multimercados – Índice de referência: IHFA.
Renda Variável – Índice de referência: IBRX.
Investimento no exterior – Índice de referência: MSCI World Sem hedge cambial.
Conservador Conservador Moderado Arrojado Arrojado Agressivo Agressivo
Defensiva Preservação Equilíbrio Rendimento Crescimento Performance Absoluta
95,50% 74,00% 64,00% 57,00% 38,00% 12,00% 4,00%
0,00% 3,00% 4,00% 3,00% 3,75% 3,75% 3,75%
0,00% 0,00% 0,00% 2,00% 2,25% 2,25% 2,25%
1,00% 6,00% 5,00% 2,00% 2,00% 5,00% 2,00%
1,00% 2,00% 4,00% 6,00% 6,00% 9,00% 3,00%
2,50% 15,00% 17,00% 20,00% 28,00% 29,00% 11,00%
0,00% 0,00% 2,50% 6,00% 12,00% 26,50% 64,00%
0,00% 0,00% 3,50% 4,00% 8,00% 12,50% 10,00%
#Pública
Asset Allocation
Megaprodutor
8
bb.com.br/private
Como sabemos, o agronegócio demanda elevada disponibilidade de recursos líquidos 
por parte do cliente. Apesar disso, a construção de um patrimônio financeiro pode ser 
realizada concomitantemente à uma estrutura que atenda ao financiamento da sua 
atividade como produtor rural.
A estratégia foi pensada especialmente para o cliente produtor 
rural que procura conciliar seu patrimônio financeiro à necessidade 
de liquidez para financiamento de sua atividade rural.
Cotação no mercado físico de acordo com a 
Cepea/Esalq
Classes de ativos Defensiva Diversificação
RF Pós CDI 95,50% 90,00%
RF Pré (curta) 0,00% 0,40%
RF Pré (longa) 0,00% 0,30%
RF Inflação (Curta) 1,00% 0,60%
RF Inflação (Longa) 1,00% 1,00%
Multimercado 2,50% 3,30%
Renda Variável Brasil 0,00% 3,00%
Investimento no Exterior 0,00% 1,40%
Histórico de retornos das classes de ativos e commodities
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
a a a a a a a a a a a a a a a
82,7% 115,3% 17,5% 53,0% 33,8% 58,3% 49,1% 38,9% 26,9% 17,1% 36,0% 75,1% 136,0% 13,7% 5,3%
20,9% 51,2% 16,4% 35,0% 18,7% 25,2% 34,7% 32,3% 19,4% 15,3% 34,9% 61,8% 68,2% 12,4% 5,0%
20,1% 39,1% 15,7% 17,0% 15,5% 12,7% 33,0% 23,4% 15,2% 15,0% 32,0% 41,7% 26,0% 9,8% 4,2%
15,0% 34,4% 14,5% 14,8% 8,3% 11,6% 28,1% 22,7% 12,6% 15,0% 31,6% 29,1% 14,9% 8,8% 3,9%
12,5% 18,8% 12,3% 14,8% 8,1% 11,4% 17,5% 15,9% 12,4% 10,7% 24,9% 29,0% 12,0% 7,0% 1,6%
9,9% 13,0% 11,6% 14,3% 2,8% 10,8% 15,5% 15,5% 10,0% 9,9% 13,2% 10,7% 7,3% 4,7% -0,3%
7,8% 11,9% 11,3% 9,5% 2,6% 8,3% 13,2% 14,0% 1,8% 9,7% 12,0% 8,0% 4,6% 2,2% -4,8%
-4,7% 10,4% 5,8% 8,4% 2,0% 7,4% 9,1% 3,6% -2,3% 7,1% 11,1% 6,7% 4,4% -4,7% -5,4%
-10,0% 9,7% -0,8% 7,4% -12,6% -2,8% 7,1% 0,2% -3,1% 6,4% 9,6% 5,5% 2,0% -5,3% -5,5%
-14,8% 1,0% -1,9% -3,4% -14,0% -2,9% 5,4% -2,0% -3,4% 5,6% 6,0% 2,9% -2,0% -14,8% -23,8%
-24,6% -4,8% -18,1% -4,7% -15,5% -20,8% 3,7% -7,0% -8,0% 5,1% 4,0% 2,8% -2,3% -17,0% -25,2%
-43,7% -31,2% -22,6% -21,8% -13,3% -18,0% -11,5% -7,0% -12,3% -10,2% -11,9% -27,5% -25,8%
Data-base:
Fonte:
Café
CommoditiesÍndices do mercado financeiro
28/04/2023
Bloomberg
RF Pós 
CDI
RF Pré
RF 
Inflação
Multime
rcados
Ações IFIX Dólar Milho Algodão Boi Soja
#Pública
Marcelo Rebelo
Economista-Chefe do BB do B
O jogo de xadrez tem na sua essência o
uso de estratégias, cujo objetivo é o
xeque-mate. Além disso, é conhecido
como um jogo que requer habilidade e
paciência para que a estratégia definida
seja bem-sucedida. A analogia entre
xadrez e a economia pode nos ajudar a
entender a importância de cada peça no
tabuleiro do cenário econômico, em que a
estratégia correta pode levar ao objetivo
final de xeque-mate, o que em minha
avaliação poderia ser pensado como o
resultado de uma economia que cresce de
maneira sustentável no tempo.
Portanto, podemos pensar no cenário
econômico brasileiro sendo afetado por
uma série de posicionamentos táticos,
com potencial de desencadear resultados
positivos em determinadas situações e
nem tão positivos em outras. Dentro
desse contexto, é possível definir algumas
peças determinantes e que desempenham
funções distintas. Sob essa ótica, podemos
alinhar o raciocínio para considerar os
principais atores do nosso cenário, com
destaque para as influências do ambiente
global sobre a nossa dinâmica de
crescimento, as diretrizes das políticas
fiscal e monetária, o ambiente
inflacionário e a atividade econômica.
Sendo assim, cada movimento tem sua
importância, fazendo com que o equilíbrio
macroeconômico seja recorrentemente
testado e, em alguma medida, alterado.Adentrando nas particularidades do
tabuleiro econômico doméstico, começo
com as influências que o contexto global
vem exercendo sobre a economia
brasileira. É verdade que a sequência dos
eventos desde 2020 não são triviais, com
a ocorrência de duas ondas pandêmicas
em 2020 e 2021 seguidas da guerra entre
Rússia e Ucrânia no ano de 2022. Para
2023, avaliando o cenário externo ao final
do primeiro quadrimestre, a expectativa
de desaceleração econômica continua
presente, mas em intensidade menor do
que era esperado até pouco tempo atrás.
De fato, os dados econômicos divulgados
desde o início do ano vêm apontando para
um ritmo de desaceleração global mais
moderado, o que deve culminar em
crescimento ao redor de 2,5% (em 2022 a
economia global cresceu 3,1%).
Cabe destacar que a inflação permanece
como principal fator de alerta mundo
afora, com destaque para a evolução dos
preços nos Estados Unidos e na Área do
Euro. Esta persistência inflacionária tem
feito com que os bancos centrais atuem
de forma ativa no combate à inflação,
levando as taxas básicas de juros a
patamares pouco comuns para essas
regiões. Olhando à frente, apesar do ciclo
de alta dos juros se aproximar do fim,
entendo que a resiliência inflacionária
deve se manter presente, o que indica
conviver com juros elevados por um
período de tempo um pouco mais
prolongado. Nesse sentido, projetamos
que a taxa básica de juros americana (Fed
Funds) deverá encerrar 2023 e 2024 em
patamares equivalentes a 5,25% a.a. e
4,25% a.a., respectivamente.
O jogo estratégico da economia brasileira
Palavra do Economista
9
bb.com.br/private
#Pública
De forma geral, os desafios da economia
brasileira também passam por esses
importantes vetores. No entanto, por aqui
os movimentos na seara fiscal possuem
papel central no jogo estratégico, em que
a sustentabilidade das contas públicas
pode se apresentar como peça-chave
para a formação das expectativas de
inflação, da trajetória esperada para a taxa
de juros e, por consequência, do ritmo de
crescimento da atividade econômica
medida pelo PIB. Importante reforçar que
a apresentação do arcabouço fiscal, ao
trazer o indicativo de maior previsibilidade
sobre o caminho das contas públicas, tem
favorecido a melhora na percepção de
risco doméstico, movimento que pode ser
notado através da taxa de câmbio, que
vem oscilando na região próxima a
R$/US$5,00, ou da queda observada nas
últimas semanas na taxa real de juro
negociada nos ativos de mais longo prazo
(NTN-B´s).
Para os próximos meses, diante da
expectativa de aprovação da nova regra
fiscal, não surpreenderia se a nossa taxa
cambial testasse valores ainda mais baixos,
como algo em torno de R$/US$4,70
como indicam os modelos de câmbio de
equilíbrio. No entanto, para o segundo
semestre, diante da expectativa de menor
contribuição chinesa para a apreciação da
nossa moeda (via commodities), da
potencial decepção dos investidores em
relação à trajetória futura da taxa básica
nos Estados Unidos e possibilidade de
retração na economia americana,
entendemos que o real passará por um
processo gradual de desvalorização,
encerrando o ano de 2023 em patamar
equivalente a R$/US$5,15.
Em relação à inflação, os primeiros meses
de 2023 revelaram uma composição dos
preços internos menos pressionada, em
especial nos índices de atacado, que vêm
mostrando trajetória de deflação em 12
meses. Contudo, pelo lado do
consumidor, apesar do movimento de
descompressão observado no primeiro
quadrimestre, o patamar da inflação
segue incompatível com a meta
perseguida pela autoridade monetária.
Além disso, a dinâmica esperada para o
segundo semestre indica que o desafio de
desinflacionar a economia brasileira
permanece, em que a recomposição dos
preços administrados e descompressão
gradual dos preços livres devem levar o
IPCA para 6,2% ao final de 2023. Para
2024, que compreende o horizonte
relevante observado pelo BC, nossa
projeção para o IPCA é de 4,1%.
No que se refere à condução da política
monetária, apesar da apresentação do
arcabouço fiscal atuar como peça
importante na evolução esperada para a
taxa Selic, não entendo que no curtíssimo
prazo esse movimento seja capaz de fazer
com que o Banco Central inicie o processo
de flexibilização dos juros. Isso porque em
suas últimas comunicações a instituição
tem reforçado sua postura bastante
cautelosa na avaliação do cenário
inflacionário corrente e desancoragem das
expectativas futuras. Desta forma, avalio
que o quarto trimestre do ano permanece
como cenário mais provável para o início
do ciclo de cortes da Selic, o que levará a
taxa para patamar equivalente a 12,75%
O jogo estratégico da economia brasileira
Palavra do Economista
10
bb.com.br/private
#Pública
ao fim de 2023.
Os efeitos dessa política monetária
contracionista já vêm sendo sentidos na
atividade econômica desde o fim do ano
passado, e deve continuar presente ao
longo de 2023, levando o crescimento
anual do PIB para 1,2% (ante 2,9% em
2022). Em tempo, ressalto que a
desaceleração da atividade econômica
brasileira só não será mais intensa devido
ao desempenho robusto esperado para o
PIB Agro, em que projetamos crescimento
de 7,5% neste ano.
Diante desse cenário que ainda mostra
importantes desafios para o curto prazo,
nossa perspectiva para o mercado de
crédito caminha na mesma direção, com
desaceleração da carteira total para 8,2%
em 2023, ante expansão de 14% no ano
passado. De forma desagregada, destaco
a contribuição da carteira com recursos
livres (alta de 8,6%) e elevação de 7,6%
da carteira com recursos direcionados.
Para terminar, entendo que, dentro do
jogo econômico brasileiro, ainda há vários
movimentos para serem explorados. De
tal modo, as incertezas remanescentes em
torno da consolidação do cenário fiscal e o
quadro inflacionário desafiador devem
seguir como peças preponderantes nos
próximos passos da política monetária. No
entanto, olhando à frente, assim como um
bom enxadrista, vislumbro a possibilidade
de que o manejo estratégico das peças no
momento atual pode nos proporcionar
uma base sólida para crescimento
econômico robusto no médio prazo, nos
levando ao xeque-mate.
O jogo estratégico da economia brasileira
Palavra do Economista
11
bb.com.br/private
#Pública
Soluções por
Classe de Ativo
12
bb.com.br/private
▪ BB Ativo Multigestor Private FIC Renda Fixa LP
▪ BB Private FIC Renda Fixa LP
▪ BB Private FIC Renda Fixa Referenciado DI LP
▪ BB Renda Fixa Ativa Plus Private*
▪ BB Soberano Private FIC Renda Fixa 
Referenciado DI LP
▪ BB Cash Private FIC Renda Fixa Referenciado DI
▪ BB Fluxo Automático FIC Renda Fixa Curto Prazo
▪ BB Private FIC Renda Fixa Crédito Privado LP
▪ BB Renda Fixa LP Crédito Privado AR Private
▪ BB Multigestor Crédito Privado
▪ Títulos Públicos, CDB e Operações 
Compromissadas
▪ CRA, CRI e Debêntures
▪ FIDC
▪ LCA e LCI
▪ Letra Financeira
Fundos de Previdência:
▪ Brasilprev RT Clássico FIC RF
▪ Brasilprev RT FIX FIC RF
▪ Brasilprev RT Premium FIC RF
▪ Brasilprev Renda Fixa Crédito Privado FIC RF 
▪ Brasilprev Plus IQ FIC FI RF Crédito Privado
▪ Brasilprev RF Ativa IQ FIC FI
R E N D A F I X A P Ó S C D I
▪ BB Inflação IMA-B 5 Private FIC Renda Fixa LP
▪ BB Inflação IMA-B Private FIC Renda Fixa LP
▪ BB Incentivado em Infraestrutura RF Crédito 
Privado LP
▪ CRA, CRI e Debêntures
▪ Títulos Públicos
▪ COE
▪ FIDC
Fundos de Previdência:
▪ Brasilprev Concept FIC RF
▪ Brasilprev Fix Estratégia 2035 FIC RF
R E N D A F I X A I N F L A Ç Ã O
▪ BB Pré IRF-M Private FIC Renda Fixa LP
▪ BB Pré 5 Anos Private FIC Renda Fixa LP
▪ LCA
▪ Letra Financeira
▪ Títulos Públicos e CDB
▪ COE
▪ FIDC
Fundos de Previdência:
▪ Brasilprev Pre 2027 IQ FIC RF
▪ Brasilprev Pre 2033 IQ FIC RF
▪ Brasilprev RF Pré Ativo IQ FIC 
R E N D A F I X A P R É
Confira abaixo as soluções de investimentos disponibilizadas para você no BB Private.
Separamos as diferentes alternativas na visão das classes de ativos dos nossos modelos de
carteiras recomendadas do MAPA.
Nossa plataforma conta com instrumentos de alocação próprios e de gestores externosindependentes, que passaram por um rigoroso processo de avaliação qualitativa.
* Fundos fechados para captação
#Pública
Soluções por
Classe de Ativo
13
bb.com.br/private
▪ BB Allocation Advanced Private FIC MM LP
▪ BB Allocation Plus Private FIC MM LP
▪ BB Allocation Private FIC MM LP
▪ BB Multigestor Alpha Private FIC MM
▪ BB Multigestor Arbitragem Private FIC MM
▪ BB Multigestor Elite Private FIC MM
▪ BB Multigestor Macro Private FIC MM
▪ BB Multigestor Plus Private FIC MM
▪ BB Multimercado ASG Private
▪ BB Dinâmico Plus Private FIC MM LP
▪ BB Juros e Moedas Plus Private FIC MM LP
▪ BB Multiestratégia Private FIC MM LP
▪ BB Espelho Absolute Vertex Private FIC MM LP*
▪ BB Espelho Adam Macro Private FIC MM
▪ BB Espelho Asa Hedge FIC FI MM
▪ BB Espelho Az Quest Total Return Pvt FIC MM*
▪ BB Espelho Bahia AM Marau Private FIC MM
▪ BB Espelho Multimercado Canvas Enduro Private
▪ BB Espelho Canvas Vector Private FIC MM
▪ BB Espelho Claritas Multiestratégia Private FIC 
MM
▪ BB Espelho Clave Alpha Macro Private FIC MM
▪ BB Espelho Garde Dartagnan Private FIC MM
▪ BB Espelho Gávea Macro Private FIC MM
▪ BB Espelho Genoa Capital Radar Private FIC MM*
▪ BB Espelho Ibiúna Hedge Private FIC MM
▪ BB Espelho Ibiúna Hedge STH FIC FIM*
▪ BB Espelho JGP Strategy FIC MM
▪ BB Espelho Kapitalo Kappa Private FIC MM*
▪ BB Espelho Kinea Chronos Private FIC MM
▪ BB Espelho Legacy Capital Private FIC MM
▪ BB Espelho Navi Long Short Private FIC MM
▪ BB Espelho Neo Multiestratégia 30 Private FIC 
MM
▪ BB Espelho Occam Equity Hedge Private FIC MM
▪ BB Espelho Safra Galileo Private FIC MM
▪ BB Espelho SPX Nimitz Private FIC MM
▪ BB Espelho Truxt I Macro Private FIC MM
▪ BB Espelho Vinland Macro FIC MM
▪ BB Multimercado High Alpha Longo Prazo FIC FI
M U L T I M E R C A D O S
▪ BB Global Green Private FI MM LP
▪ BB Global Dividends Private FI MM LP
▪ BB Global Innovation Private FI MM LP
▪ BB Global Vita Private FI MM LP
Fundos de Previdência: 
▪ Brasilprev Private Allocation FIC MM
▪ Brasilprev Private Allocation Plus FIC MM
▪ Brasilprev Private Allocation Advanced FIC MM
▪ Brasilprev Multimercado Dividendos FIC MM
▪ Brasilprev Long Bias Plus I FIC MM
▪ Brasilprev Private Long Bias FIC MM
▪ Brasilprev Low Vol FIC MM
▪ Brasilprev MM Multiestratégia FIC MM
▪ Brasilprev Mulmercado Multigestor FIC MM
▪ Brasilprev MM Multigestor Plus
▪ Brasilprev Absolute Hedge FIC MM*
▪ Brasilprev Ace Capital FIC MM
▪ Brasilprev Adam FIC MM
▪ Brasilprev AZ Quest Multi FIC MM
▪ Brasilprev BTG Pactual Discovery FIC MM*
▪ Brasilprev Canvas Enduro FIC MM
▪ Brasilprev Claritas Midvol FIC MM
▪ Brasilprev Claritas Quant FIC FI MM
▪ Brasilprev Garde Paris FI MM
▪ Brasilprev Genoa Capital Cruise FIC FI MM*
▪ Brasilprev Ibiúna SR FIM FIM CP
▪ Brasilprev Indie FIC FI MM
▪ Brasilprev JGP FIC MM
▪ Brasilprev Kadima Total Return FIC MM
▪ Brasilprev Kapitalo Omega FIC MM
▪ Brasilprev Kinea Sigma FIC MM*
▪ Brasilprev Legacy Capital FIC MM
▪ Brasilprev Occam FIC MM 
▪ Brasilprev Truxt Macro FIC FIM
▪ Brasilprev Vinci Equilibrio FIC MM
▪ Brasilprev Verde AM Long Bias 70 FIC MM
▪ Brasilprev Verde AM FIC Multimercado
▪ Brasilprev Vinland Macro FIC MM
* Fundos fechados para captação
#Pública
▪ BB BRL Bonds Brasileiros Private IE FIC RF LP 
▪ BB BRL Bonds Globais Private IE FIC RF LP
▪ BB BRL Equities Private IE FIC Ações
▪ BB BRL Income Private IE FIC MM
▪ BB BRL MM Allocation Balance Private IE
▪ BB BRL MM Lyxor Bridgewater All Weather Sust
▪ BB BRL MM PIMCO Income IE
▪ BB MM Blackrock Multi-Asset ESG IE
▪ BB BRL Ações Universal Brands IE Private
▪ BB Ações BRL Principal Glob Property Securit. IE
▪ BB Ações BRL Mirae Asset Asia IE Private
▪ BB FX Balanced Private IE FIC MM
▪ BB FX Bonds Brasileiros Private IE FIC RF LP 
▪ BB FX Bonds Globais Private IE FIC RF LP 
▪ BB FX Equities Private IE FIC Ações
▪ BB FX Multimercado Allocation Balance Pvt IE
▪ BB FX Ações GuardCap Global Equity IE
▪ BB Ações Asiáticas BDR Nível 1
▪ BB Ações Bolsa Americana
▪ BB Ações ESG Globais BDR Nível 1
▪ BB Ações Emergentes BDR Nível 1
▪ BB Ações Europeias BDR Nível 1
▪ BB Ações FX Nordea Global Climate and
Environment IE Private
▪ BB Ações Globais Ativo BDR Nível 1
▪ BB Ações US Biotech BDR Nível 1
▪ Investimentos Offshore
▪ BDRs
I N V E S T I M E N T O S N O E X T E R I O R
Soluções por
Classe de Ativo
14
bb.com.br/private
▪ BB Ações ASG Brasil FIC FI
▪ BB Dividendos Midcaps Private FIC Ações 
▪ BB Dual Strategy Private FIC Ações
▪ BB Espelho Brasil Capital FIC Ações
▪ BB Espelho BTG Pactual Absoluto Pvt Ações
▪ BB Espelho Constellation Private FIC Ações
▪ BB Espelho Leblon Private FIC Ações
▪ BB Espelho Oceana Valor 30 Private FIC Ações
▪ BB Espelho Ações Trígono Delphos Income
▪ BB Espelho Ações Truxt Valor Private
▪ BB Espelho Ações Verde AM Long Bias Private
▪ BB Ações Equidade IS
▪ BB Ações Seleção Fatorial
▪ BB Ações Agro
▪ BB Long Bias Private FIC Ações
▪ BB Multigestor Private FIC Ações
▪ BB Valor Private FIC Ações
▪ COE
▪ Fundos Imobiliários e FIP
▪ Opções de Bolsa e Dólar (Call e Put)
▪ ETFs
Carteiras Recomendadas: 
▪ Dividendos
▪ ESG
▪ Carteira 5+
▪ Fundamentalista
▪ Dividendos
▪ BDR
▪ Semanal
Fundos de Previdência: 
▪ Brasilprev Private ASG FIC MM
▪ Brasilprev Private Retorno Total FIC MM
▪ Brasilprev Private Valor FIC MM
▪ Brasilprev Leblon 70 FIC MM
▪ Brasilprev Moat FIC 
▪ Brasilprev Brasil Capital FIC 
▪ Brasilprev Miles Virtus FIC 
▪ Brasilprev JGP ESG 100 FIC 
R E N D A V A R I Á V E L
▪ BB Multimercado Ouro
▪ BB Multimercado Criptoativos Full IE
▪ BB Multimercado Carbono
▪ ETFs do Agronegócios
INVESTIMENTOS ALTERNATIVOS
* Fundos fechados para captação
#Pública
BCE - Banco Central Europeu: é o banco central dos
países da União Europeia que adotaram o euro. O seu
objetivo é manter a estabilidade de preços na zona do
Euro.
BoE - Bank of England: Banco central do Reino Unido.
Carry trade: estratégia em que um investidor toma
recursos emprestados a taxas reduzidas (a exemplo das
praticadas em mercados desenvolvidos) e os usa para
adquirir ativos com taxas maiores.
CDI: Certificado de Depósito Interbancário, é uma taxa de
juros utilizada nos empréstimos entre os bancos. Ela é
usada como principal índice dos investimentos de renda
fixa.
CMN – Conselho Monetário Nacional: órgão com poder
deliberativo máximo no sistema financeiro do Brasil,
sendo responsável por expedir normas e diretrizes gerais
para seu funcionamento.
Commodities: São produtos "in natura", cultivados ou de
extração mineral, que podem ser estocados por certo
tempo sem perda sensível de suas qualidade, como soja,
trigo, bauxita, prata, ouro, petróleo.
Consumer Price Index (CPI): Inflação ao consumidor, uito
semelhante ao IPC ou IPCA no Brasil.
COPOM - Comitê de Política Monetária do Banco
Central: neste colegiado se estabelecem as diretrizes da
política monetária brasileira e define-se a taxa básica de
juros.
Estratégia Macro: possui o objetivo de construir
performance consistente no médio/longo prazo. Pode
investir em diversas classes de ativos (ações, índices,
moedas, commodities, dívida, juros).
Fed - Federal Reserve: é o banco central dos Estados
Unidos.
FOMC - Federal Open Market Committee: é o comitê
responsável, dentro do Fed, para deliberar sobre a
condução da política monetária, semelhante ao Copom no
Brasil.
Growth - (ações) – ações de crescimento: ações de
companhias ainda em estágio de rápido crescimento, com
pouca ou nenhuma distribuição de caixa aos acionistas.
Hedge: Proteção; estratégia/mecanismos para proteger
uma carteira de investimentos.
Ibovespa: Principal índice acionário da bolsa brasileira,
que reflete o desempenho médio de uma cesta de ações,
ponderada com base em seu volume médio de
negociação.
IBrX: Índice acionário da bolsa brasileira que reflete o
desempenho médio de uma cesta de ações composta
pelos 100 ativos de maior negociabilidade e
representatividade do mercado.
IDA-DI: Índice de Debentures da ANBIMA, representa o
comportamento de uma carteira de dívida privada
remuneradas pelo DI.
IDA-IPCA: Índice de Debentures da ANBIMA,representa o
comportamento de uma carteira de dívida privada
indexadas à inflação medida pelo IPCA.
IDKA Pré 5A: Índice de Duração Constante ANBIMA,
reflete ganhos e perdas decorrentes dos movimentos na
curva de juros nominais construída a partir de títulos
públicos prefixados com 5 anos de vencimento.
IFIX: Índice de fundos de investimentos imobiliários:
indicador do desempenho médio das cotações dos fundos
imobiliários negociados nos mercados de bolsa e de
balcão organizado da BM&FBOVESPA.
IHFA: Índice de Hedge Funds ANBIMA, constituído em
31/03/2008, representa uma aplicação hipotética em
cotas de uma cesta de fundos multimercados, com
rebalanceamento trimestral.
IMA-B: Índice de Mercado ANBIMA, representa a evolução
de uma carteira de títulos públicos indexados pelo IPCA
(NTN-Bs).
IMA-B 5: Índice de Mercado ANBIMA, representa a
evolução de uma carteira de títulos públicos indexados
pelo IPCA, com prazo de até 5 anos.
IPCA: Índice de Preços ao Consumidor Amplo é medido
mensalmente pelo Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatística (IBGE) e foi criado com o objetivo de oferecer a
variação dos preços no comércio. É considerado o índice
oficial de inflação do país.
IRF-M: Índice de Renda Fixa do Mercado, representa a
evolução de uma carteira de título públicos prefixados
(LTNs e NTN-Fs).
IPCA - Índice de Preços ao Consumidor Amplo: é medido
mensalmente pelo Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatística (IBGE) e foi criado com o objetivo de oferecer a
variação dos preços no comércio. É considerado o índice
oficial de inflação do país.
MSCI World: O índice mundial da MSCI mede o
desempenho do mercado de empresas de grande e médio
porte com presença global e em países desenvolvidos. É
frequentemente usado para descrever como está o
mercado de ações em escala mundial, excluindo ações de
países emergentes.
Selic: É conhecida como “taxa básica”, definida a cada 45
dias pelo Copom e indica o piso dos juros no país.
Representa a taxa de financiamento no mercado
interbancário, para operações de um dia, que possuem
lastro em títulos públicos federais.
Treasuries: são os títulos públicos do governo americano.
São considerados como os ativos de menor risco no
mundo e, por isso, são frequentemente usados como
referência no mercado financeiro. Há três tipos de títulos
emitidos pelo Tesouro Americano: Treasury Bills com
prazo até 1 ano, Treasury Notes com prazo de 1 a 10 anos
e Treasury Bonds com prazo maior que 10 anos.
Glossário
15
bb.com.br/private
#Pública
bb.com.br/private
Avisos Importantes
▪ As informações aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em dados
obtidos de fontes, em princípio, fidedignas e de boa fé. Entretanto, o Banco do Brasil
não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam
imparciais, precisas, completas ou corretas.
▪ Todas as estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossa equipe técnica e
podem ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças
que possam afetar as projeções da empresa.
▪ As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-
se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na
obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a
tal mudança.
▪ Este material possui fins meramente informativos e não deve ser considerado
isoladamente para tomada de decisão de investimento. Ou seja, não leva em
consideração especificidades dos investidores de forma individual e, portanto, decisões
de investimento somente devem ser tomadas após compreensão dos riscos envolvidos,
▪ Este material não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou recomendação
para compra ou venda quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos
financeiros.
▪ O Banco do Brasil não terá qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou
indiretos que venham a decorrer da utilização deste material e de seu conteúdo.
▪ É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou
parcialmente, para qualquer finalidade.
Este relatório foi desenvolvido por
Banco do Brasil Private
Gerência Estratégia de Investimentos
Janaína Klichowski CFP®, CGA – Estrategista-chefe
Fábio Cardoso, CFP®
Fábio Perrucci, CPA10
Felipe Mesquita, CFP®, CNPI
Julia Lenzi Stella Baulé, CFP®
Rodrigo Lima CFP®, CEA, CNPI-T
Imagem da capa: Matteo Vistocco, via Unsplash.
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