Aula 01

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29/01/2023 10:40 Mercados financeiros
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Mercados �nanceiros
Prof.º Paulo Roberto Miller Fernandes Vianna Junior
Descrição
Funcionamento dos mercados financeiros, seus principais atores e produtos.
Propósito
Entender o funcionamento básico dos mercados financeiros e seus objetivos, assim como conhecer os principais atores e produtos negociados, é
fundamental para a gestão financeira de empresas e pessoal.
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Objetivos
Módulo 1
Objetivos, composição e funcionamento dos mercados �nanceiros
Descrever os objetivos, composição e funcionamento dos mercados financeiros.
Módulo 2
Instituições e produtos dos mercados �nanceiros
Descrever os principais tipos de instituições e produtos dos mercados financeiros.
Introdução
Quando você efetua um pagamento com seu cartão de crédito, ou realiza um saque da sua conta-corrente, está usando os serviços do mercado
financeiro – um dos principais mercados em qualquer economia.
Veremos como eles funcionam, seus objetivos, as diferentes partes que os compõe, e como elas se organizam. Estudaremos também algumas de
suas instituições e produtos – que vão desde os mais simples, como o serviço de conta-corrente, até produtos financeiros complexos, que
demandam uma regulação cuidadosa.

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1 - Objetivos, composição e funcionamento dos mercados �nanceiros
Ao �nal deste módulo, você será capaz de descrever os objetivos, composição e funcionamento dos mercados �nanceiros.
Funcionamento dos mercados �nanceiros
Descreveremos aqui os objetivos dos mercados financeiros, sua importância para a economia de um país e a composição do Sistema Financeiro
Nacional, além do funcionamento de algum dos seus principais componentes.
Algumas das decisões mais relevantes tomadas pelos agentes econômicos, as famílias, as empresas e o governo dizem respeito ao consumo, à
poupança e ao investimento. As famílias consomem parte de sua renda e poupam outra parte para se precaverem das incertezas futuras. As
empresas e o governo necessitam de recursos para realizar investimentos produtivos: compra de máquinas, desenvolvimento de infraestrutura etc.
Assim, há na economia os seguintes tipos de agente:
Geradores de poupança (agentes superavitários)
Demandantes de recursos para investimento (agentes de�citários)
O mercado financeiro é o mecanismo pelo qual se viabiliza o fluxo de recursos entre os agentes superavitários, ou poupadores, e os agentes
deficitários, ou tomadores de recursos. No esquema a seguir, observa-se o fluxo entre os agentes superavitários e deficitários e intermediado por
uma instituição financeira.
Fluxo entre os agentes superavitários e deficitários
Agora, vejamos o seguinte exemplo:
José tem uma empresa, mas não tem o capital necessário para investir na modernização de seus equipamentos, portanto procura o banco BCO a
fim de conseguir um empréstimo. Ao mesmo tempo, João recebeu um dinheiro extra e deseja poupá-lo para sua aposentadoria contratando um
plano de previdência da seguradora SGA. Como as histórias de João e José se cruzam? Observe o passo a passo dessa relação.
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Para melhor visualização do processo, observe esse esquema:
Exemplo do fluxo
Com o objetivo de organizar e resumir o que já aprendemos, saiba quem são os componentes do mercado financeiro. Acompanhe:
Agentes poupadores (superavitários);
Agentes tomadores de recursos (deficitários);
Instituições operadoras (bancos, cooperativas de crédito, seguradoras, corretoras, distribuidoras de títulos e valores mobiliários, fundos de
pensão etc.);
Instrumentos financeiros (títulos, ações, fundos etc.);
Organismos reguladores;
Organismos supervisores.
O Banco Central do Brasil (BCB) apresenta essa composição para o Sistema Financeiro Nacional em seu site:
João aplica seu dinheiro em um plano de previdência da seguradora SGA.
A seguradora SGA investe esse montante em um CDB do banco BCO.
O banco BCO empresta o dinheiro a José para abrir sua empresa. Quando José quita a dívida com o banco BCO, pagando juros, uma
parte desses juros é repassada à seguradora SGA, como remuneração do CDB.
A seguradora, então, repassa essa remuneração para o fundo previdenciário do João, que vê sua poupança aumentar.
Componentes do mercado financeiro 
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Moeda, crédito, capitais e câmbio Seguros privados
Previdênci
fechada
Orgãos
CMN
Conselho Monetário Nacional
CNSP
Conselho Nacional
de Seguros
Privados
CNPC
Conselho Nac
de Previdên
Complemen
Supervisores
BC
Banco Central do Brasil
CVM
Comissão de
Valores Mobiliários
Susep
Superintendência
de Seguros
Privados
Previc
Superintendê
Nacional d
Previdênci
Complemen
Operadores
Bancos e caixas
econômicas
Administradoras de
consórcios
Bolsa de valores
Seguradoras e
resseguradores
Entidades fech
de previdên
complemen
(fundos de pen
Cooperativas de
crédito
Corretoras e
distribuidoras*
Bolsa de
mercadorias e
futuros
Entidades abertas
de previdência
Instituições
depagamento**
Demais instituições
não bancárias
Sociedades de
capitalização
*Dependendo de suas atividades corretoras e distribuidoras também são fiscalizadas pela CVM.
**As Instituições de Pagamento não compõem o SFN, mas são reguladas e fiscalizadas pelo BCB, conforme diretrizes estabelecidas pelo CMN.
Tabela: Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Banco Central do Brasil
Com relação aos componentes do mercado financeiro, daremos destaque agora para dois tipos de organismo. São eles:
Órgãos normativos
São aqueles que estabelecem as regras do jogo, regulando as condições para se operar nos mercados, estabelecendo medidas prudenciais para
garantir a estabilidade financeira, medidas de conduta para garantir a proteção dos participantes e consumidores, dentre outras regras que visam a
um bom funcionamento do sistema. São eles:
O Conselho Monetário Nacional (CMN), que foi criado pela Lei 4.595 de 1964. É o órgão que estabelece as políticas monetária, creditícia, cambial e
de capitais.
O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP), criado pelo Decreto-Lei 73 de 1966, regula os mercados de seguros, resseguros (o seguro das
seguradoras), previdência complementar aberta e capitalização.
O Conselho Nacional de Previdência Complementar (CNPC), que teve a missão dada pela Lei 12.154 de 2009: regula a previdência complementar
fechada, operada pelos fundos de pensão, estabelecidos por empresas para seus funcionários.
Órgãos supervisores
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Os órgãos supervisores desses mercados são:
O Banco Central do Brasil (BCB).
A Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
A Superintendência de Seguros Privados (Susep).
A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc).
Apesar da enorme importância dos seguros e da previdência complementar para o Sistema Financeiro Nacional, geralmente associamos a
“mercados financeiros” apenas os mercados de moeda, câmbio, crédito e capitais.
Vejamos as especificidades de cada um dos mercados:
Mercado de moeda ou monetário
Relaciona-se com o papel-moeda e a escritural, aquela que os bancos geram no registro de depósitos em conta-corrente. As operações nesse
mercado são as operações de curtíssimo prazo.
Mercado de capitais
Relaciona-se com a captação de recursos das empresas com compartilhamento de riscos e ganhos, por meio de ações e títulos.
Mercado de crédito
Lida com os empréstimos concedidos pelas instituições financeiras.
Mercado de câmbio
Cuida da compra e venda de moeda estrangeira.Apesar de terem características próprias, os quatro mercados estão intimamente ligados, tanto que as instituições que operam em um desses
mercados geralmente também o fazem nos demais. Veremos como acontece o funcionamento deles agora.
Funcionamento dos mercados monetário, cambial, de crédito e de capitais
Mercado monetário
Já vimos que os mercados financeiros são divididos em alguns segmentos denominados de mercado de moedas ou monetário, mercado cambial,
mercado de crédito e mercado de capitais. Agora, vamos analisar cada um deles, a começar pelo mercado monetário.
Este é um mercado de operações de curtíssimo prazo, e possui um importante papel na gestão da liquidez da economia e no controle da inflação.
Você já deve ter ouvido que quando o governo “imprime” dinheiro, gera inflação. Ou seja, quando o governo aumenta a base monetária (a quantidade
de moeda disponível) há uma pressão sobre a inflação. Dados do BCB indicam que em junho de 2020 havia cerca de R$260 bilhões em papel-moeda
em poder da população. No mesmo período, o total de depósitos à vista nos bancos era de R$230 bilhões. Mas não é sobre esse “tipo de moeda”
que o BCB atua na sua missão de entregar a meta de inflação, imprimindo ou recolhendo dinheiro. Para controlar a inflação, o BCB atua no mercado
monetário de outra forma.
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Quando o BCB precisa tirar dinheiro de circulação, ele atua vendendo títulos públicos; e quando ele quer injetar mais dinheiro na economia, compra
esses títulos, alterando assim a liquidez do mercado. Essas operações são realizadas pelo BCB por meio do Sistema Especial de Liquidação e
Custódia (Selic).
As instituições financeiras também negociam títulos públicos no sistema Selic, geralmente em operações de um dia (overnight), para recompor
suas reservas compulsórias junto ao Banco Central. A média das taxas de todas as negociações realizadas no Selic ao longo de um dia é
denominada de taxa Selic, sobre a qual você certamente já ouviu falar.
O Comitê de Política Monetária do BCB (Copom) estabelece uma meta para a taxa Selic em função das expectativas de inflação em relação à meta
definida pelo Conselho Monetário Nacional. Se a inflação está alta, o Copom estabelece uma meta mais elevada para a taxa Selic, com o objetivo de
retirar dinheiro de circulação.
Você percebe que uma taxa mais alta tira dinheiro de circulação?
Com uma taxa mais alta, mais pessoas se interessarão em trocar moeda por títulos, pois sua remuneração é maior. Essa moeda vai, então, para os
cofres do BCB e sai de circulação. Se a inflação está baixa, o Copom reduz a meta para a taxa Selic, com o objetivo de colocar mais dinheiro em
circulação e estimular a economia. Uma vez definida a meta da taxa Selic, o BCB vende ou compra títulos para que a taxa Selic diária atinja a meta
estabelecida. Confira o esquema a seguir:
Fluxo de compra e venda do BCB
Mercado cambial
O mercado de câmbio realiza a troca de moedas estrangeiras por reais, e é dividido em mercado primário e mercado secundário. Vejamos a seguir
as especificações desses dois subtipos de mercado cambial:
Mercado primário
As pessoas físicas e as empresas que importam ou exportam mercadorias transacionam com os bancos a compra ou venda de moeda estrangeira.
Mercado secundário
O mercado secundário de câmbio é o mercado interbancário, no qual os bancos trocam divisas entre si.
Vejamos mais um esquema, dessa vez um que ilustra esses dois mercados:
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Mercado primário e secundário
Além desses atores (pessoas físicas, empresas e bancos), o Banco Central do Brasil atua diretamente no mercado para a execução da política
cambial. Todas as operações de câmbio são registradas em um sistema do BCB chamado SISBACEN. Por meio do SISBACEN, o BCB divulga
também a taxa de dólar que é referência da economia. A essa taxa dá-se o nome de Ptax.
Mercado de crédito
Este é o mercado em que atuam os bancos comerciais. Nele, as instituições financeiras captam recursos dos poupadores e os emprestam às
empresas e pessoas físicas para financiar consumo ou capital de giro, por exemplo. A remuneração dos bancos é dada pelo spread, que é a
diferença entre a taxa de juros cobrada dos tomadores de empréstimo e a taxa de juros utilizada para remunerar os poupadores. Observe:
Representação de spread
Neste mercado há, portanto, a intermediação financeira, pois os bancos atuam como intermediários que reúnem poupadores e tomadores nas
operações de crédito, sendo remunerados por esse serviço por meio do spread bancário. Como as instituições financeiras que operam nesse
mercado possuem uma gama bastante ampla de clientes com diferentes perfis de prazos e volumes de recursos, elas  conseguem realizar uma
gestão de riscos mais eficiente que os poupadores e tomadores seriam capazes de realizar sem o auxílio desses intermediários.
O Banco Central do Brasil supervisiona este mercado, que segue regras prudenciais bastante restritas para a garantia de seu bom funcionamento e
da estabilidade financeira do país. Essas regras são espelhadas em um padrão internacional estabelecido pelo Comitê de Basileia de Supervisão
Bancária. Dessa forma, as instituições que operam no mercado de crédito devem possuir capital suficiente e uma estrutura eficaz de gestão de
riscos para garantir seu funcionamento regular, mesmo em situações de crise. As operações neste mercado costumam ser de curto ou médio prazo.
Mercados de capitais
Os mercados de capitais são caracterizados pela desintermediação financeira, ou seja, neles os agentes superavitários (poupadores) se relacionam
diretamente com os agentes deficitários (tomadores) por meio de instrumentos de dívida (debt) ou instrumentos de patrimônio (equity).
Apesar de não participarem diretamente das operações, uma vez que são operações sem intermediação, as instituições financeiras podem atuar
indiretamente, estruturando e facilitando a distribuição desses títulos entre os investidores. Nesse caso, elas não são remuneradas por um spread,
mas por uma taxa de prestação de serviços. Observe:
nstrumentos de dívida (debt)
Têm como principais representantes as debêntures ― o termo vem do inglês debt ― e as notas promissórias ― commercial papers. Comprando uma
debênture, os investidores passam a ser credores da empresa que a emitiu.
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nstrumento de patrimônio equity
Possuem como principais representantes as ações (stock shares), por meio das quais os investidores podem se tornar sócios da empresa que as
emitiu, participando de seus resultados e riscos.
Representação de mercados de capitais.
Assim como no mercado cambial, o mercado de capitais também pode ser dividido em primário e secundário. Vejamos suas especificidades a
seguir:
Consiste na primeira emissão dos títulos ou ações. É nesse instante que a empresa emissora (a tomadora dos recursos) efetivamente
recebe os recursos para seu financiamento.
Essa primeira emissão é feita com o auxílio de bancos de investimento, corretoras ou distribuidoras de títulos, contratados pelo emissor para
a prestação desse serviço.
Ocorre após a emissão inicial. Os títulos podem ser negociados entre os diversos investidores. Um mercado secundário ativo é muito
importante para a liquidez dos papéis e uma boa formação de preços.
No caso das ações, a primeira emissão é realizada por intermédio de um processo chamado IPO (do inglês, Initial Public Offer) ou Oferta Pública de
Ações (OPA). Uma vez executada essa etapa, a empresa emissora passa a ser “listada” na Bolsa de Valores e suas ações podem ser negociadas no
mercado secundário de bolsa. No Brasil, a bolsa de valores em que as ações são negociadas é a B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). O mercado secundário,
no entanto, não se resumeàs bolsas de valores. As debêntures, por exemplo, são negociadas em mercados de balcão.
Considerando o que vimos até aqui, você saberia apontar a diferença entre uma bolsa de valores e um mercado de balcão? Vejamos:
Bolsa de valores
Na bolsa de valores, a negociação dos papeis é feita de forma multilateral, com vários compradores e vendedores apresentando suas ordens de
compra e venda, e sempre que os preços convergem, o negócio é celebrado.
Mercado de balcão
No mercado de balcão, o detentor de um título negocia livremente com um comprador interessado. Após a negociação, registra-se a concretização
da operação.
As operações no mercado de mercado de capitais costumam ser de médio a longo prazo.
Mercado primário 
Mercado secundário 
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Resolução de exercícios sobre o funcionamento dos mercados �nanceiros
Neste vídeo, você será testado pondo em prática todo conhecimento adquirido até aqui.
Falta pouco para atingir seus objetivos.

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Vamos praticar alguns conceitos?
Questão 1
Um dos objetivos do Comitê de Política Monetária é:
Parabéns! A alternativa C está correta.
É o Copom quem define o valor da taxa Selic, a taxa básica de juros da economia, com o objetivo de atingir a meta de inflação definida pelo
Conselho Monetário Nacional.
Questão 2
Qual das opções a seguir apresenta instrumentos do mercado de capitais de patrimônio e dívida, respectivamente?
Parabéns! A alternativa D está correta.
A Normatizar o mercado de capitais.
B Definir a meta de inflação.
C Definir o valor da taxa Selic.
D Negociar títulos no mercado aberto.
E Definir a taxa de câmbio.
A Dólar e real
B Debêntures e ações
C Dividendos e juros
D Ações e debêntures
E Ações ordinárias e preferenciais
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As debêntures são instrumentos de dívida emitidos pelas empresas no mercado de capitais, enquanto que as ações são instrumentos de
patrimônio.
2 - Instituições e produtos dos mercados �nanceiros
Ao �nal deste módulo, você será capaz de descrever os principais tipos de instituições e produtos dos mercados �nanceiros.
As instituições �nanceiras
Bancos de desenvolvimento
Agora que conhecemos os principais mercados financeiros, vamos analisar as instituições que operam tais mercados.
O mais conhecido entre os bancos de desenvolvimento é o Banco Nacional do Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), mas há vários outros
bancos de desenvolvimento regional, como o Banco da Amazônia e o Banco do Nordeste, o Banco de Desenvolvimento de Minas Gerais (BDMG), o
Banco de Desenvolvimento do Espírito Santo (BANDES) e outros. O artigo 4º da Resolução CMN nº 394 de 1976 define seus objetivos como sendo:
Proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessários ao financiamento, a médio e longo
prazos, de programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento econômico e social dos respectivos
Estados da Federação onde tenham sede, cabendo-lhes apoiar prioritariamente o setor privado.
(CMN, 1976)
Outras Instituições Financeiras Controladas pelo Governo
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Caixa Econômica Federal
É uma instituição financeira pública que exerce uma série de funções operacionais na implantação de políticas de governo, tal qual o FGTS, o PIS, o
seguro-desemprego, além de gerir as loterias e conceder empréstimos sob penhor.
Banco do Brasil
É uma sociedade de economia mista que também auxilia na execução de políticas públicas, como o crédito rural e industrial.
Instituições �nanceiras monetárias e não monetárias
Instituições financeiras monetárias são as instituições autorizadas a reter depósitos à vista, ou seja, gerar moeda escritural. Dividem-se em bancos
comerciais, aqueles que estamos acostumados a utilizar, bancos múltiplos com carteiras comerciais, a Caixa Econômica Federal e as cooperativas
de crédito.
Por outro lado, a Lei Complementar nº 105 de 2001 elenca uma série de tipos de instituições financeiras não monetárias, ou seja, que não geram
moeda escritural. São elas:
distribuidoras de valores mobiliários;
sociedades de crédito, financiamento e investimentos;
administradoras de cartões de crédito;
administradoras de mercado de balcão organizado;
bolsas de valores e de mercadorias e futuros;
corretoras de câmbio e de valores mobiliários;
sociedades de crédito imobiliário;
sociedades de arrendamento mercantil (leasing);
associações de poupança e empréstimo;
entidades de liquidação e compensação.
Instituições sob supervisão da CVM, Susep e Previc
Além das instituições financeiras citadas anteriormente, há ainda outras que não estão sob supervisão do BCB, mas de outros supervisores do SFN,
como a CVM, a Susep e a Previc. São elas:
sociedades administradoras e gestoras de fundos de investimento;
sociedades seguradoras;
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sociedades resseguradoras;
sociedades de capitalização;
entidades de previdência complementar.
Os fundos de investimento, que iremos analisar adiante , são particularmente importantes. Todos esses cinco tipos de instituições, no entanto, são
muito relevantes na dinâmica dos mercados financeiros.
Produtos �nanceiros de captação
Depósitos à vista
Conhecendo os mercados e seus atores, vamos agora conhecer os principais produtos disponíveis nesses mercados.
Para captar recursos que irão lastrear os empréstimos concedidos no mercado de crédito, as instituições financeiras dispõem de uma série de
produtos dos mais variados tipos. Esses produtos sujeitam os investidores ao risco de quebra da instituição financeira na qual aportam recursos.
Dessa forma, quanto mais sólida for a instituição financeira, menor será a taxa de remuneração. Caso o risco seja mais elevado, a remuneração
também o será. Analisemos alguns dos produtos mais importantes.
Os depósitos à vista são os depósitos em conta-corrente, disponibilizados pelas instituições financeiras monetárias, os quais se constituem numa
fonte importante de captação. Tais depósitos não são remunerados e possuem liquidez imediata para o depositante, podendo ser sacados a
qualquer tempo.
Depósitos a prazo
Diferentemente dos depósitos à vista, os depósitos a prazo são remunerados pela instituição de crédito após o período previamente acordado.
Possuem restrições de resgate para o depositante. Os principais produtos de depósito a prazo comercializados são CDB e RDB. A diferença entre
eles é a seguinte:
CDB (Certi�cados de Depósito Bancário)
O CDB pode ser negociado antes do seu vencimento.
RDB (Recibos de Depósito Bancário)
O RDB não pode ser transferido pelo investidor.
A remuneração dos títulos pode ser feita de três formas:

Por uma taxa prefixada.
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Vale explicar um pouco melhor o que vem a ser a taxa DI, que deriva dos Certificados de Depósito Interfinanceiro (CDI). Quando estudamos o
mercado monetário, tratamos da taxa Selic, composta pelas negociações de títulos públicos no mercado aberto. Essas negociações são uma forma
de os bancos captarem recursos no overnight para recompor suas reservas compulsórias junto ao Banco Central, e envolvem uma caução, isto é, em
troca dos empréstimos, os bancos tomadores de recursos deixam títulos públicos como garantia da operação.
Outra forma de captar recursos para a recomposição das reservas compulsórias é por meio do mercado interbancário. Nesse mercado, os bancos
emprestam dinheiro entre si, sem a necessidade dessa caução, negociando os CDIs. A taxa média dos negócios gerados no mercadointerbancário
é calculada pela B3 (antiga Central de Títulos Privados – Cetip) e é denominada de taxa DI.
Depósitos de Poupança
Estes são um dos produtos mais conhecidos dos brasileiros e oferecem uma rentabilidade de 0,5% ao mês, mais a variação da Taxa Referencial
(TR). Depois de 2012, a regra da remuneração da poupança ganhou novo componente. Agora, caso a meta da taxa Selic seja igual ou inferior a 8,5%
a.a., a remuneração da poupança será igual a 70% da taxa Selic mais a variação da TR. Ao final de junho de 2020, a meta da taxa Selic estabelecida
pelo Copom era de 2,25% ao ano e a TR era 0%. Assim, a remuneração da poupança nesse mês foi de:
Rotacione a tela. 
Letras �nanceiras
São instrumentos de captação das instituições financeiras de mais longo prazo do que os CDBs e RDBs, geralmente destinados a investidores
institucionais, como os fundos de investimento, sociedades seguradoras e entidades de previdência complementar, uma vez que seu valor mínimo
para aplicação é de R$300.000,00 e têm prazo mínimo de 2 anos.
Além das instituições financeiras, outras instituições não financeiras também podem captar recursos diretamente no mercado de capitais, sem a
necessidade de recorrer a um intermediário.
Vamos analisar alguns dos produtos destinados a esse fim.
Ações
Por uma taxa pós-fixada – geralmente um percentual da taxa DI.
Por uma combinação das duas.
Poupança  = 70% × 2, 25% + 0% = 1, 575% a.a. 
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São títulos de propriedade de parte da empresa que as emitiu. O nome em inglês – shares – significa justamente isso: partes ou frações. Quando
um investidor adquire ações, sua rentabilidade dependerá de dois fatores:
1. a variação do preço dessas ações;
2. os dividendos (participação nos lucros da empresa) que elas pagarão ao longo de sua vida.
Assim, dizemos que são um instrumento de renda variável, pois não se conhece a priori qual será esta rentabilidade. Elas podem ser de dois tipos:
Ações ordinárias
São aquelas que dão direito a voto nas decisões da companhia emissora.
Ações preferenciais
São aquelas que não dão direito a voto, mas possuem preferência na distribuição de dividendos e nos bens da empresa em caso de quebra.
Podemos ver um exemplo claro disso a seguir.
Exemplo
As ações da Petrobras negociadas em bolsa são a PETR3 e a PETR4. A PETR3 é a ação ordinária da empresa, dando direito a voto. Já a PETR4 é a
ação preferencial da empresa. Quando a Petrobras apresenta lucro líquido, os acionistas preferenciais recebem uma remuneração mínima
garantida. Após esse mínimo ser pago pela companhia, caso ainda haja lucro a ser distribuído, ele é destinado às ações ordinárias até que se iguale
o valor pago às preferenciais. Qualquer excedente adicional de lucro é distribuído igualmente entre os dois tipos de ação. Em 2018 , após o
pagamento do mínimo aos acionistas preferenciais, a companhia não tinha recursos suficientes para pagar o mesmo valor aos acionistas
ordinários. Assim, cada ação PETR3 pagou R$ 0,25, contra R$ 0,92 pagos para cada ação PETR4.
A evolução do mercado acionário é acompanhada por índices de ações. No Brasil, o principal deles é o Ibovespa, que agrega as ações mais
negociadas na Bolsa.
Debêntures
São títulos de dívida emitidos por empresas não financeiras muito utilizadas para financiar projetos de longo prazo, pois permitem ao emissor
estruturar seu fluxo de pagamentos, adequando-os aos fluxos esperados dos projetos. Geralmente têm sua rentabilidade prefixada ou atrelada a
uma taxa pós-fixada, como a taxa DI ou a um índice de preços, como o IPCA. A flexibilidade desses instrumentos não se resume à estrutura de seu
fluxo de pagamentos. Elas podem oferecer também uma série de opções, como:

Oferta de garantia

Opção de conversão em ações

Opção de recompra por parte do emissor
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Títulos públicos
Além das instituições financeiras e não financeiras, o governo também capta recursos no mercado financeiro por meio da emissão de títulos. Esses
títulos representam o principal ativo financeiro em circulação no país e podem ser adquiridos diretamente por pessoas físicas por intermédio do
sistema Tesouro Direto. São emitidos pelo Tesouro Nacional e os principais tipos disponíveis atualmente são:
Letra do Tesouro Nacional (LTN)
São de mais curto prazo e são comercializadas com deságio sobre seu valor de face. Sua estrutura de pagamentos prevê apenas um fluxo, com o
pagamento no principal (R$1.000,00) no vencimento. No Tesouro Direto esses títulos são denominados de “Tesouro prefixado”.
Suponha que um investidor tenha adquirido uma LTN por R$800,00 um ano antes de seu vencimento. A rentabilidade da operação será de:
Rotacione a tela. 
Letra Financeira do Tesouro (LFT)
Este é um título pós-fixado, que acumula as taxas Selic diárias. No vencimento do título será pago ao investidor o valor investido, corrigido pela taxa
Selic acumulada no período de investimento. No Tesouro Direto, esses títulos são denominados de “Tesouro Selic”.
Suponha que um investidor tenha adquirido uma LFT por R$10.500,00 um ano antes de seu vencimento e que a taxa Selic acumulada nesse período
seja de 2,5%, conforme mostrado na imagem a seguir:
Exemplo de LFT
No vencimento, o investidor recebe os R$ 10500,00 investidos, corrigidos pela Selic acumulada no período (2,5%).
Rotacione a tela. 
Nota do tesouro nacional - série B (NTN-B)
A rentabilidade desses títulos é dada pela variação da inflação, medida pelo IPCA. Diferente da LTN e da LFT, esse título prevê pagamentos
semestrais, denominados de cupons. O nome “cupom” tem sua origem na época em que esses títulos ainda eram cartulares, ou seja, emitidos em
papel. Cada título possuía cupons que eram destacados para recebimento de seus pagamentos nas respectivas datas. No Tesouro Direto, esses
títulos são denominados de “Tesouro IPCA+ com pagamentos semestrais”. Observe a seguinte imagem:
 Rentabilidade  = (1.000 − 800)/800 = 25%
10.500, 00 × (1 + 2, 5%) = 10.762, 50
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Esquema de nota do tesouro nacional série B
Há uma modalidade específica de NTN-B no Tesouro Direto que não possui pagamento de cupons, denominada de “Tesouro IPCA+”, também
chamada de NTN-B Principal.
Nota do tesouro nacional - série f (NTN-F)
A rentabilidade desses títulos é prefixada, mas diferente da LTN esse título prevê pagamentos de cupons semestrais. Acompanhe:
Esquema de nota do tesouro nacional série F
Produtos de empréstimos bancários
Os produtos que vimos até aqui tinham o objetivo de captar recursos dos agentes superavitários para as instituições financeiras. Veremos agora o
outro lado da moeda, os produtos que permitem às instituições financeiras emprestar recursos aos agentes deficitários.
Esquema de produtos de empréstimos bancários
Nessas operações, a instituição financeira que disponibiliza o crédito corre o risco do tomador de recursos, que pode ser uma pessoa física ou
jurídica.
Elencamos a seguir os produtos de empréstimos bancários:
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São empréstimos normalmente de 1 a 7 dias para atender a necessidades de caixa de empresas.
É uma linha de crédito pré-aprovada pela instituição financeira que cobre eventuais saldos negativos na conta-corrente.
Quando o tomador de recursos possui créditos futuros a receber de duplicatas e outros títulos, ele pode antecipar esse recebimento por
meio da operação de desconto de títulos. Nessa operação, a instituição financeira compra os títulos do tomador com um deságio, ou seja,
por um preço inferior ao valor de face deste.
São operações de crédito que visam atender às necessidades de capital de giro das empresas. Normalmente,são exigidas garantias de
créditos a receber da empresa, como duplicatas.
É uma modalidade de crédito destinada a financiar a aquisição de bens e serviços pelos consumidores. O bem a ser adquirido normalmente
é dado à instituição financeira como garantia de pagamento do empréstimo.
Constitui-se numa linha de crédito destinada a funcionários públicos, com a cobrança sendo realizada diretamente no contracheque do
tomador. Nessa modalidade, as taxas cobradas tendem a ser mais baixas devido ao baixo risco de inadimplência.
Para calcular uma taxa de remuneração correspondente ao risco em que incorre, a instituição financeira faz uma análise da capacidade de
pagamento daquele tomador. Para essa análise, a instituição financeira pode recorrer a bancos de dados como o Serviço de Proteção ao Crédito
(SPC), ao SERASA ou ao Sistema de Risco de Crédito do Banco Central (SRC). Recentemente foi regulamentado o cadastro positivo de crédito, com
o objetivo de possibilitar aos bons pagadores auferirem melhores taxas no momento da contratação do empréstimo.
Veículos de investimento coletivo
Hot money 
Cheque especial 
Desconto de títulos 
Financiamento de capital de giro 
Crédito direto ao consumidor 
Crédito consignado 
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Fundos de investimento
Muitas vezes, um investidor pessoa física não tem capacidade financeira para investir em alguns produtos diretamente. No entanto, pode fazê-lo
utilizando-se de veículos de investimento coletivos, como os fundos de investimento ou os planos de previdência.
Os fundos de investimento são veículos de investimento coletivo regulados pela CVM que permitem aos seus cotistas investirem em produtos
financeiros mais sofisticados. Eles podem ser abertos ou fechados. Vejamos:
Fundos abertos
São aqueles em que os participantes aportam ou resgatam recursos emitindo novas cotas, ou seja, a quantidade de cotas varia conforme os
aportes e resgates.
Fundos fechados
São aqueles em que há uma emissão inicial de cotas e não são mais feitos aportes dos resgates até o vencimento do fundo. Suas cotas
podem ser negociadas no mercado secundário.
A Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) possui ainda uma classificação dos fundos segundo sua
política de investimentos, conforme a tabela apresentada a seguir.
Frame da classificação de fundos
Nível 1 Nível 2 Nível 3
Renda fixa
Simples Simples
Indexado Índices
Ativos
Duração baixa
Duração média
Duração alta
Duração livre
Soberano
Grau de investimento
Crédito livre
Sustentatbilidade/governança
Investimento no exterior
Investimento no exterior
Dívida externa

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Frame da classificação de fundos
Multimercados
Alocação
Balanceados
Flexível
Por estratégia
Macro
Trading
Long and Short – Direcional
Long and Short – Neutro
Juros e moedas
Livre
Capital protegido
Estratégia específica
Investimento no exterior Investimento no exterior
Ações
Indexados
Valor/crescimento
Setoriais
Dividendos
Small Cap
Índice ativo Livre
Ativos Fundos fechados de ações
Investimento no exterior Fundos de ações FMP-FGTS
Específicos Fundos de mono ação
Cambial Cambial Cambial
Tabela: Classificação de fundos
Anbima
Previdência complementar aberta
Outro veículo de investimento bastante utilizado pelos investidores são os planos de previdência complementar aberta ou os seguros de vida com
cobertura de sobrevivência. Os mais conhecidos deles são:
PGBL
O Plano Gerador de Benefícios Livre
VGBL
O Vida Gerador de Benefícios Livre
A principal diferença entre eles encontra-se no tratamento tributário. O PGBL é um plano de previdência e o VGBL é um seguro com cobertura de
sobrevivência. Assim, as contribuições ao PGBL podem ser abatidas da base de cálculo do Imposto de Renda como contribuição previdenciária. O
mesmo não ocorre com o VGBL. Por outro lado, quando dos recebimentos gerados pelos planos PGBL, resgates ou pagamentos de renda de
aposentadoria, há incidência de imposto de renda. Isso não ocorre com o VGBL, pois apenas sua rentabilidade é tributada.
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Resolução de exercícios sobre instituições e produtos dos mercados
�nanceiros
Neste vídeo, você será testado pondo em prática todo conhecimento adquirido até aqui.

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Falta pouco para atingir seus objetivos.
Vamos praticar alguns conceitos?
Questão 1
Qual título público federal tem como remuneração da taxa básica de juros da economia?
Parabéns! A alternativa C está correta.
As LFTs são títulos que pagam os juros da taxa Selic, a taxa básica de juros da economia.
Questão 2
Uma LTN foi vendida por 900 reais um ano antes de seu vencimento. Qual a sua rentabilidade?
A Notas do Tesouro Nacional – série B – NTN-B.
B Notas do Tesouro Nacional – série F – NTN-F.
C Letras Financeiras do Tesouro (LFT).
D Letras do Tesouro Nacional (LTN).
E Notas do Tesouro Nacional – série B – NTN-B Principal.
A 10% a.a
B 11,11% a.a
C 12,5% a.a
D 13,33% a.a
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Parabéns! A alternativa B está correta.
No vencimento, uma LTN vale R$1.000,00. Dessa forma, seu fluxo será dado pela seguinte imagem:
Sua rentabilidade será dada por:
Considerações �nais
Estudamos o funcionamento básico do mercado financeiro. Os serviços cotidianos que você utiliza, como um saque em conta-corrente ou um
empréstimo, são apenas alguns exemplos de uma gama de produtos financeiros, oferecidos por instituições de diversos tipos. O funcionamento do
mercado financeiro é essencial para a economia crescer e distribuir renda. Fique atento às decisões das instituições financeiras: elas afetam não
apenas suas transações cotidianas, mas todo o país.
Podcast
Ouça um resumo sobre os principais assuntos abordados neste conteúdo.
E 9% a.a
 Rentabilidade  = (1.000 − 900)/900 = 11, 11% a.a. 

Referências
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 9 ed. São Paulo: Atlas, 2009.
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FORTUNA, E. Mercado financeiro: produtos e serviços. 18 ed. Rio de Janeiro: Qualymark, 2011.
Explore +
Acesse o site do Banco Central do Brasil para saber mais sobre o Sistema Financeiro Nacional.
Acesse o site da B3 para conhecer o principal indicador do mercado de ações do país: o IBOVESPA.
Acesse o site do Tesouro Direto, no qual podemos fazer aplicações em títulos públicos.