Avaliação de empresas - valuation

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1)
Há dois desafios no método da avaliação relativa. Primeiramente, há necessidade de se padronizar os valores utilizados nas comparações, e isto é feito a partir da conversão desses valores em múltiplos de uma variável significativa, como os lucros, o EBIT (geração de caixa), valor contábil do Patrimônio Líquido, as receitas, entre outros. Há necessidade, portanto, de se identificar e escolher as variáveis a serem utilizadas nos múltiplos.
Em segundo lugar, há o desafio de se identificar e escolher um ativo ou empresa similar. Não há dois ativos ou duas empresas exatamente iguais. Mesmo que atuem no mesmo setor, no mesmo mercado, na mesma região, as empresas diferem-se umas das outras, porque há diferentes riscos, potenciais de crescimento, aspectos intangíveis, cronologia dos fluxos de caixa, decisões estratégicas, culturas organizacionais, etc.
Com base nisso, avalie:
I. O método de Avaliação de Empresas – Valuation, Avaliação Relativa, deve ser sempre utilizado, prioritariamente.
PORQUE
II. O método de Fluxo de Caixa Descontado é o que reúne maior poder explicativo a respeito do valor intrínseco de uma empresa, calculado a partir da projeção de fluxos de caixa futuros.
Assinale
a alternativa correta:
Alternativas:
· A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira.
checkCORRETO
· As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
· As duas afirmações são falsas.
· A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa.
· As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira.
Resolução comentada:
nem sempre o método de Avaliação Relativa é o mais recomendado. O Método DCF é o que possui maior poder explicativo do valor intrínseco de um ativo ou de uma empresa.
Código da questão: 38413
2)
Considere as informações da empresa Bournemouth S.A.
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado DCF,
Alternativas:
· PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 38.485.
checkCORRETO
· PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 41.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 38.485.
· PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 41.498; PV do ano 4 = 37.485.
· PV do ano 01 = 44.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 42.498; PV do ano 4 = 39.485
· PV do ano 01 = 42.860; PV do ano 02 = 43.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 38.485.
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor.
Código da questão: 38406
3)
Copeland, Koller e Murrin (2001) afirmam que as empresas possuem o objetivo de aumentar o _____________ para o proprietário ou acionista. E admitem que tal objetivo não deve entrar em conflito com os interesses das demais partes interessadas ou ____________ .  E que o valor seria a melhor métrica de desempenho de uma empresa porque exige informação mais completa. Para abordar a criação de valor em uma empresa, é preciso utilizar uma visão de _____________ , estudar os fluxos de caixa a serem gerados, bem como saber comparar os fluxos de caixa de diferentes períodos ajustados pelo decurso de tempo e pelos _____________ existentes.
Fonte: COPELAND, Thomas E.; KOLLER, Tim; MURRIN, Jack. Avaliação de empresas – Valuation: calculando e gerenciando o valor das empresas. 3. ed. São Paulo: Pearson Makron Books, 2001.
Assinale a alternativa que contenha os termos corretos para as lacunas acima:
Alternativas:
· Valor – stakeholders – médio prazo – passivos.
· Valor; shareholders; curto prazo; ativos.
· Lucro; shareholders; médio prazo; fatores.
· Valor; stakeholders; longo prazo; riscos.
checkCORRETO
· Lucro; stakeholders; longo prazo; riscos.
Resolução comentada:
os termos corretos são: valor – stakeholders – longo prazo – riscos. Os temos completam adequadamente as lacunas acima frente ao argumento de que os executivos e gestores de uma empresa deveriam ser avaliados prioritariamente pelo aumento do valor da entidade, que proporcionam, entre outras métricas e metas de desempenho existentes.
Código da questão: 38387
4)
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. Um agente econômico que faça a aquisição de uma outra empresa pode, se assumir o controle acionário da mesma, gerar valor.
PORQUE
II. O novo controlador pode adotar práticas estratégicas e administrativas que levem a empresa adquirida a patamares ótimos de desempenho, e isso gera fluxos de caixa adicionais.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
· A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
· As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
· As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
checkCORRETO
· As duas afirmações são falsas.
· A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
Resolução comentada:
a alternativa D preenche adequadamente o que se pede. O novo controlador pode de fato levar a empresa adquirida a um maior patamar de desempenho e isso gera valor.
Código da questão: 38424
5)
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir. 
As ____________ podem ser também financeiras. São aquelas que permitem às empresas obter ____________ mais elevados e/ou ____________ mais baixo. Ressalta-se que, quando se traz a valor presente fluxos de caixa maiores com uma taxa de desconto menor, esse valor presente fatalmente cresce. Podem ocorrer sinergias financeiras também em situações em que uma das empresas, objeto da fusão ou aquisição, possui folga de caixa e poucas oportunidades de projetos de investimento e crescimento. E a outra empresa apresenta vários bons projetos de alto retorno, porém com ____________ de caixa.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
· Sinergias; fluxos de caixa; custo de capital WACC; abundância.
· Sinergias; custo de capital WACC; fluxos de caixa; escassez.
· Sinergias; custo de capital WACC; fluxos de caixa; abundância.
· Oportunidades; recursos; juro; escassez.
· Sinergias; fluxos de caixa; custo de capital WACC; escassez.
checkCORRETO
Resolução comentada:
os conceitos da alternativa D preenchem adequadamente o que se pede na questão.
Código da questão: 38428
6)
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. O caixa, por definição, possui rentabilidade zero. Assim, um volume de caixa expressivo, que fique ocioso, expõe tais valores à perda de poder aquisitivo.
PORQUE
II. Valores ociosos em caixa ou equivalentes de Caixa sofrem corrosão de poder aquisitivo seja pela exposição à inflação, seja pelo custo de oportunidade de não se ter feito uma aplicação, por exemplo, em CDB bancário ou em títulos públicos federais, que rendem juros próximos à taxa básica de juros do mercado, no Brasil, a taxa SELIC e a taxa do CDI.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
· As duas afirmações são falsas.
· A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
· A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
· As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
checkCORRETO
· As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
Resolução comentada:
a alternativa A contém a informação que preenche adequadamente o que se requisita na questão.
Código da questão: 38419
7)
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
( ) No método do Fluxo de Caixa Descontado, deve-se excluir as receitas de juros de caixa e de aplicações financeiras, como as do CDB bancário, das projeções de fluxos de caixa futuros.
(     ) Terminado o cálculo de Valuation, o valor existente no caixa deve ser somado, acrescido ao valor encontrado. Assim, as projeções de caixa, no DCF, devem conter somente as receitas provenientesdas atividades e dos ativos operacionais.
(     ) O profissional de Valuation deve tomar especial cuidado, em seu trabalho, para não computar o valor do disponível (caixa + equivalentes de caixa) em duplicidade.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
· F – F – V.
· V – V – V.
checkCORRETO
· F – V – V.
· V – F – F.
· V – V – F.
Resolução comentada:
a alternativa A contém a informação correta, ou seja, as três proposições são verdadeiras.
Código da questão: 38421
8)
No cálculo de FCLE, indique nas alternativas a seguir quais as definições respectivamente adequadas para (a) gastos com CAPEX Capital Expenditures e (b) variação nas necessidades de capital de giro.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
· CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em ativos intangíveis. As variações nas necessidades de capital de giro são tratadas para cálculo de FCLE da mesma forma como os custos e despesas de depreciação.
· CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas, equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.
checkCORRETO
· CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas, equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são estabelecidas com base aleatória.
· CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas, equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são estabelecidas com base no volume de dívidas de curto prazo.
· CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em estoques, entre outros. As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.
Resolução comentada:
a alternativa A contém as definições respectivamente adequadas.
Código da questão: 38399
9)
Nem sempre, em Avaliação de Empresas – Valuation, R$ 1,00 em caixa ou em equivalentes de caixa vale também R$ 1,00. Qual a razão disso? Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
· Isso acontece quando o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é utilizado.
· Isso é devido ao fato de que a ociosidade de valores no caixa ou em equivalentes de caixa podem ficar expostos à inflação e ao custo de oportunidade pela não aplicação em investimentos financeiros.
checkCORRETO
· Isso não deve ser considerado em cálculos de Valuation por tratar-se de matéria que não vai interferir nos resultados obtidos.
· Isso nunca acontece, porque R$ 1,00 sempre vale R$ 1,00.
· Isso ocorre porque há erros e omissões dos profissionais quando fazem o cálculo de Valuation.
Resolução comentada:
a alternativa E é a que contém a definição correta para o que se pede na questão.
Código da questão: 38420
10)
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
Para se estimar o valor do controle da empresa, deve-se:
(    ) Calcular o valor, no status quo, com as políticas administrativas vigentes de investimento, financiamento e liquidez.
(       ) Calcular o valor, no novo controle, reestruturada, com mudanças nas políticas administrativas de investimento, financiamento e liquidez, em patamares ótimos.
(       ) Calcular o valor resultante da diferença entre esses valores, sendo esse o valor da sinergia.
(       ) O agente econômico comprador deve sempre pagar totalmente o prêmio de controle na aquisição da empresa ao atual proprietário, que é o vendedor.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
· V – F – V – F.
· F – V – F – F.
· V – V – V – V.
· V – V – V – F.
· V – V – F – F.
checkCORRETO
Resolução comentada:
na terceira asserção, o valor resultante da diferença é o valor do controle e não o da sinergia. Na quarta asserção, nem sempre o comprador deve pagar ao vendedor o valor do controle.
Código da questão: 38426
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