Prova Virtual Valuation

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1) No cálculo de FCLE, indique nas alternativas a seguir quais as definições respectivamente
adequadas para (a) gastos com CAPEX Capital Expenditures e (b) variação nas necessidades de
capital de giro.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
• CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas, 
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As 
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são 
estabelecidas com base no volume de dívidas de curto prazo.
• CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em estoques, entre outros.
As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são 
estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.
• CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em ativos intangíveis. As 
variações nas necessidades de capital de giro são tratadas para cálculo de FCLE da mesma 
forma como os custos e despesas de depreciação.
• CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas, 
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As 
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são 
estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.
checkCORRETO
• CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas, 
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As 
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são 
estabelecidas com base aleatória.
Resolução comentada: 
a alternativa A contém as definições respectivamente adequadas.
Código da questão: 38399
2) O valor da mudança na administração de uma empresa, em função da mudança no controle 
acionário, é uma consequência, uma função direta da possibilidade de otimização das práticas 
administrativas. O valor da mudança administrativa será zero se se considerar que a empresa já é 
administrada de maneira ótima. Por outro lado, o valor da mudança administrativa é relevante se se 
perceber que a atual administração não possui o tino e desempenho adequados ao potencial que 
exista na companhia. Quando o novo controlador acionário assume ele pode otimizar os resultados 
com práticas mais excelentes.
Quais práticas podem ser identificadas na atual gestão da empresa que sejam consideradas não
adequadas pelo novo controlador acionário? Indique a alternativa INCORRETA.
Alternativas:
• A atual administração investe bastante em novos projetos que tenham rentabilidade superior 
ao custo de capital WACC.
checkCORRETO
• A atual administração é conservadora demais no uso de dívidas, para financiar o 
crescimento.
• A atual administração mantém excesso de valores em caixa.
• A atual administração é muito conservadora e investe pouco.
• A atual administração faz uma gestão não ótima dos ativos existentes.
Resolução comentada: 
a alternativa C preenche adequadamente o que se pede na questão.
Código da questão: 38427
3) Nem sempre, em Avaliação de Empresas – Valuation, R$ 1,00 em caixa ou em equivalentes de 
caixa vale também R$ 1,00. Qual a razão disso? Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
• Isso é devido ao fato de que a ociosidade de valores no caixa ou em equivalentes de caixa 
podem ficar expostos à inflação e ao custo de oportunidade pela não aplicação em 
investimentos financeiros.
checkCORRETO
• Isso acontece quando o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é utilizado.
• Isso ocorre porque há erros e omissões dos profissionais quando fazem o cálculo de 
Valuation.
• Isso não deve ser considerado em cálculos de Valuation por tratar-se de matéria que não vai 
interferir nos resultados obtidos.
• Isso nunca acontece, porque R$ 1,00 sempre vale R$ 1,00.
Resolução comentada: 
a alternativa E é a que contém a definição correta para o que se pede na questão.
Código da questão: 38420
4) Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. O caixa, por definição, possui rentabilidade zero. Assim, um volume de caixa expressivo, que
fique ocioso, expõe tais valores à perda de poder aquisitivo.
PORQUE 
II. Valores ociosos em caixa ou equivalentes de Caixa sofrem corrosão de poder aquisitivo seja pela
exposição à inflação, seja pelo custo de oportunidade de não se ter feito uma aplicação, por
exemplo, em CDB bancário ou em títulos públicos federais, que rendem juros próximos à taxa
básica de juros do mercado, no Brasil, a taxa SELIC e a taxa do CDI.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
• A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
• As duas afirmações são falsas.
• As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
• A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
• As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
checkCORRETO
Resolução comentada: 
a alternativa A contém a informação que preenche adequadamente o que se requisita na questão.
Código da questão: 38419
5) Analise as afirmativas a seguir, bem como a relação entre elas:
I. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF é o mais aceito pela comunidade acadêmica e 
científica. A taxa de desconto utilizada é o WACC.
PORQUE
II. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF contém em sua estrutura o uso das projeções de 
benefícios econômicos futuros, a consideração de risco dos fluxos de caixa projetados, e o uso da 
metodologia de opções reais para estabelecimento de valores projetados.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
• A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira.
• As duas afirmações são falsas.
• As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira.
• A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa.
checkCORRETO
• As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira
Resolução comentada: 
o uso da metodologia de opções reais não pertence ao método de DCF.
Código da questão: 38392
6) Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir.  
Recomenda-se que se faça a avaliação do caixa e do disponível em ______________ no cálculo de
Avaliação de Empresas – Valuation. Assim, no método do Fluxo de Caixa Descontado, deve-se
excluir as receitas de juros de caixa e de aplicações financeiras, como as do CDB bancário, das
______________ de fluxos de caixa futuros. Assim, terminado o cálculo de Valuation, o valor
existente no caixa deve ser ______________ ao valor encontrado. Assim, as projeções de caixa, no
DCF, devem conter somente as receitas provenientes das atividades e dos ativos ______________ e
não do caixa. Com adaptações cuidadosas, isso se aplica à avaliação na abordagem de Avaliação
Relativa.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
• Separado – projeções – somado – operacionais.
checkCORRETO
• Separado – projeções – somado – de curto prazo.
• Paralelo – projeções – diminuído – de longo prazo.
• Separado – exclusões – somado – operacionais.
• Sobreposição – projeções – diminuído – financeiros.
Resolução comentada: 
os termos corretos para as lacunas são: separado – projeções – somado – operacionais.
Código da questão: 38418
7) Há três maneiras em que os vieses, no trabalho de Avaliação de Empresas – Valuation - podem se
manifestar.
Indique a alternativa INCORRETA sobre o assunto:
Alternativas:
• O profissional que faz o cálculo de Valuation possui vieses, ou seja, na escolha dos inputs 
que utiliza em seu modelo ou método pode haver concepções, opiniões ou pareceres iniciais 
que influenciam suas decisões ao fazer o trabalho.
• profissional que faz o cálculo de Valuation tem consciência de que o cálculo realizado é 
exato e não sujeito a qualquer influência, que não sejam as dos dados técnicos utilizados.
checkCORRETO
• O profissional que faz o cálculo de Valuation, ao concluir seu trabalho, entende que o valor 
encontrado não esteja corretodevido as suas convicções iniciais. Então ele refaz o cálculo 
procurando encontrar um resultado mais condizente com as opiniões ou pareceres iniciais. 
Isso se chama alterações pós-avaliação.
• O profissional que faz o cálculo de Valuation, ao concluir seu trabalho, entende que o valor 
encontrado não esteja correto, porém não faz qualquer alteração no que foi feito, atribuindo 
essa diferença a fatores ainda desconhecidos que não foram considerados.
• Nenhuma das alternativas anteriores está incorreta.
Resolução comentada: 
consciente ou inconscientemente, pelos estudos de Finanças Comportamentais, se admite que a
decisão dos agentes econômicos, entre os quais os profissionais que fazem cálculos de Valuation,
está sujeita a vieses ou à racionalidade limitada.
Código da questão: 38383
8) Considere as informações da empresa Bournemouth S.A.
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado DCF, 
Alternativas:
• PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 41.498; PV do ano 4 = 
37.485.
• PV do ano 01 = 44.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 42.498; PV do ano 4 = 
39.485
• PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 41.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 
38.485.
• PV do ano 01 = 42.860; PV do ano 02 = 43.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 
38.485.
• PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 = 
38.485.
checkCORRETO
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor.
Código da questão: 38406
9) Há dois desafios no método da avaliação relativa. Primeiramente, há necessidade de se 
padronizar os valores utilizados nas comparações, e isto é feito a partir da conversão desses valores 
em múltiplos de uma variável significativa, como os lucros, o EBIT (geração de caixa), valor 
contábil do Patrimônio Líquido, as receitas, entre outros. Há necessidade, portanto, de se identificar 
e escolher as variáveis a serem utilizadas nos múltiplos.
Em segundo lugar, há o desafio de se identificar e escolher um ativo ou empresa similar. Não há
dois ativos ou duas empresas exatamente iguais. Mesmo que atuem no mesmo setor, no mesmo
mercado, na mesma região, as empresas diferem-se umas das outras, porque há diferentes riscos,
potenciais de crescimento, aspectos intangíveis, cronologia dos fluxos de caixa, decisões
estratégicas, culturas organizacionais, etc.
Com base nisso, avalie:
I. O método de Avaliação de Empresas – Valuation, Avaliação Relativa, deve ser sempre 
utilizado, prioritariamente.
PORQUE
II. O método de Fluxo de Caixa Descontado é o que reúne maior poder explicativo a respeito do 
valor intrínseco de uma empresa, calculado a partir da projeção de fluxos de caixa futuros.
Assinale
a alternativa correta:
Alternativas:
• As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
• As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira.
• As duas afirmações são falsas.
• A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira.
checkCORRETO
• A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa.
Resolução comentada: 
nem sempre o método de Avaliação Relativa é o mais recomendado. O Método DCF é o que possui 
maior poder explicativo do valor intrínseco de um ativo ou de uma empresa.
Código da questão: 38413
10) Assinale V para as afirmações verdadeiras e F para as afirmações falsas. Indique a sequência 
nas alternativas a seguir. 
Na Avaliação Relativa, avalia-se um ativo ou empresa com base na precificação ou valoração de 
outros ativos ou empresas que sejam similares, parecidos e comparáveis. Para isto, são observadas 
três etapas:
( ) Seleção de um ativo ou de uma empresa comparável, que pode ser uma empresa do mesmo 
ramo, do mesmo setor econômico.
(     ) Escalonamento dos preços de mercado em relação a uma variável comum para gerar valores 
padronizados que sejam comparáveis, como, escalonar o valor de mercado do Patrimônio Líquido 
PL em múltiplos de lucros, valor contábil do PL, EBIT ou receitas; 
(     ) Ajuste qualitativo de discrepâncias entre os ativos ou empresas que se comparam. Esse ajuste 
permite ampla flexibilidade ao cálculo de valuation, uma vez que a Avaliação Relativa é de natureza
somente subjetiva.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
• F – V – V.
• F – F – F.
• V – V – F.
CORRETO
• F – F – V.
• V – V – V.
checkINCORRETO
Resolução comentada: 
a Avaliação Relativa, mesmo apresentando uma característica de mais simplicidade, é de natureza 
objetiva e técnica.
Código da questão: 38416