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Profª Franciele Lourenço
Administração Financeira 
Aula 5
Análise da Estrutura de 
Capital entre Risco e Retorno
Estrutura de capital 
= Fonte de recursos
Capital próprio 
(Ativo – Passivo)
Capital de terceiros 
(PL / Passivo)
Análise da estrutura de capital 
entre risco e retorno 
Diki Prayogo/shutterstock
A avaliação da estrutura de capital
envolve o índice de endividamento 
total e do patrimônio
Mostra a relação entre 
o que os acionistas 
investiram e o que a 
empresa está devendo 
a terceiros
Análise da estrutura de capital entre risco e 
retorno 
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Risco: probabilidade de 
perigo, geralmente com 
ameaça física para o 
homem e/ou para o 
meio ambiente
Retorno: regresso no 
espaço ou no tempo
Análise da estrutura de capital entre risco e 
retorno 
eamesBot/shutterstock
Fontes de financiamento
RECURSOS DE TERCEIROS
Operacionais
(produção, recursos, 
vendas)
+
Financeiros (captados por 
vias de instituições 
financeiras)
RECURSOS PRÓPRIOS
Capital dos 
Proprietários 
(acionistas ou sócios) 
+ 
Lucros gerados e não 
distribuídos
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Como analisar?
Qual o melhor capital, próprio ou de 
terceiros?
O quê pode ser considerado risco?
O que seria um bom retorno?
Alavancagem Financeira e 
Sua Estratégia como 
Instrumento Financeiro
O que é Alavancagem Financeira? 
É uma forma de medir o lucro ou prejuízo 
que a empresa está tendo em dado 
momento, com base na relação 
rentabilidade e endividamento. Ou seja, 
como os recursos de terceiros afetam a 
estrutura de capital da empresa, sua 
intenção é aumentar o lucro do acionista
Alavancagem financeira e sua estratégia 
como instrumento financeiro Alavancagem financeira
RETORNO
ENDIVIDAMENTO
GraphicsRF.com/shutterstock
Fórmula da alavancagem financeira
(-) Juros
= LAJIR
(-) Imposto de renda e CSLL
= LUCRO LÍQUIDO
Resultados do Grau de Alavancagem 
GAF > 1 = resultado favorável, e o capital 
de terceiros contribui para o retorno 
adicional ao acionista
GAF<1 = resultado desfavorável, e o capital 
de terceiros consome o Patrimônio Líquido
GAF = 1 = resultado indiferente para a 
empresa
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Alavancagem Operacional e 
Sua Estratégia como 
Instrumento Financeiro
É medida pela proporção dos custos fixos em 
relação aos custos variáveis. Para produtos 
com alta alavancagem operacional, pequenas 
alterações no volume de vendas resultarão 
em grandes mudanças nos lucros
Alavancagem operacional e sua estratégia 
como instrumento financeiro
Alavancagem operacional e sua estratégia 
como instrumento financeiro
(+)Receita de vendas
(-) Custo das Mercadorias 
Vendidas 
= LUCRO BRUTO
(-) Despesas operacionais
= LAJIR
GAO 
𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂çã𝒐 𝒅𝒐 𝒍𝒖𝒄𝒓𝒐 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍
𝑽𝒂𝒓𝒊𝒂çã𝒐 𝒅𝒐 𝒗𝒐𝒍𝒖𝒎𝒆 𝒅𝒆 𝒂𝒕𝒊𝒗𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆
Resultados da Alavancagem Operacional 
Negativo: aumenta a receita bruta, cai o 
resultado operacional
Modesta: os custos fixos estão acima da 
margem de contribuição e a empresa está 
tendo prejuízo
Ponto de equilíbrio: os custos fixos 
expressam o dobro da margem de 
contribuição e a empresa está tendo 
prejuízo
Decisões de Financiamento de 
Curto Prazo
Conceito: É o capital de giro necessário 
para que a empresa possa fomentar suas 
necessidades operacionais
Decisões que envolvem a administração do 
caixa, do crédito e das contas a receber e a 
pagar, dos estoques e dos financiamentos
de curto prazo
Decisões de financiamento a curto prazo
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Decisões de financiamento a curto prazo
ESTOQUE CONTAS A RECEBER
CONTAS A PAGAR
SAÍDA DE DINHEIRO ENTRADA DE DINHEIRO
CICLO DE CAIXA
CICLO OPERACIONAL
EMPRESA 
COMPRA 
ESTOQUE
EMPRESA 
PAGA PELO 
ESTOQUE
EMPRESA 
VENDE O 
PRODUTO
EMPRESA 
RECEBE 
PAGAMENTO
Quando tomar decisões financeiras de curto 
prazo?
As decisões financeiras de curto prazo 
serão tomadas de acordo com o resultado 
do ciclo financeiro, pois é por meio dele que 
a empresa saberá qual a necessidade de 
cobertura de seus recursos de curto prazo. 
Ou seja, consistem em uma linha de tempo, 
na qual ocorre as atividades operacionais e 
financeiras da organização de segundo 
nível
Estudo de caso – Decisões de 
Financiamento de Longo 
Prazo
É a escolha das fontes de recursos que irão 
financiar as atividades da empresa e os projetos 
de investimento
Operações financeiras de captação e aplicação de 
recursos 
Operações do SFN realizadas por meio de seus 
segmentos: mercado monetário, mercado de 
crédito, mercado cambial e de mercado de 
capitais
Aplicação prática: decisões de 
financiamento de longo prazo
.
Triângulo de Nigro 
RENDIMENTO LIQUIDEZ
RISCO
Pagamento de dividendos 
Financiamento de veículo
Ações
Empréstimos
Exemplos de decisões de longo prazo 
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“Planejamento de longo prazo não lida com 
decisões futuras, mas como futuro das 
decisões presentes.”
Peter Drucker 
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