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UNIVERSIDADE ESTADUAL DE FEIRA DE SANTANA 
 
 
 
 
 
INGRED COSTA FRANÇA 
 
 
 
 
 
 
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS 
UM ESTUDO DA EMPRESA AREZZO S/A 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
FEIRA DE SANTANA 
2024 
 
 
 
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS 
UMA ANÁLISE ECONÔMICA E FINANCEIRA DA EMPRESA AREZZO S/A 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Atividade apresentada como requisito parcial de avaliação 
da disciplina Análise das Demonstrações Contábeis, no 
curso de Pós Graduação Latu Sensu – Contabilidade 
Gerencial, da Universidade Estadual de Feira de Santana 
– UEFS, sob a orientação da Profª. Pós Dra. Celia 
Sacramento. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
FEIRA DE SANTANA 
2024
 
 
 1 AREZZO INDÚSTRIA E COMÉRCIO S/A 
 
 A Arezzo Indústria e Comércio S/A foi fundada na cidade de Belo Horizonte, Minas 
Gerais no ano de 1972 pelos irmãos Anderson e Jefferson Birman. O nome da empresa foi 
escolhido ao acaso onde os irmãos apontaram para um lugar no mapa da Itália, que era a cidade 
de Arezzo, na ensolarada região da Toscana. A idéia inicial da boutique era a produção de 
sapatos masculinos, no entanto, devido a mudança do mercado e a grande demanda, a loja 
passou a ser direcionada também para o público feminino. Em 1974, a empresa abriu sua 
primeira loja de sapatos femininos, focada em aspectos como design e estilo. Seu primeiro 
sucesso foi a sandália anabela revestida de juta, um lançamento de verão, que virou mania 
nacional em 1977. 
Na década de 80, consolidou-se como uma fábrica de sapatos com capacidade produtiva 
de dois milhões de pares por ano. Também nos anos 80, a empresa passou por um processo de 
verticalização da sua atividade devido à falta de incentivos e suporte à produção industrial em 
Belo Horizonte, o que possibilitou um maior controle do processo produtivo e, 
consequentemente, uma maior qualidade do seu produto final. A década de 90 foi marcada pelo 
foco no varejo. Foi em 1990 que a marca Arezzo abriu sua primeira loja conceito – flagship 
store – na rua Oscar Freire em São Paulo, que desde a época já era um importante polo comercial 
de grifes nacionais e internacionais na cidade. A partir deste momento, a entidade mudou seu 
foco de fabricante de sapatos para administradora de uma grande rede de varejo de sapatos 
concentrando-se no desenvolvimento de conceitos de marca e moda e nos seus canais de 
distribuição. 
Em 2007, a marca Schutz fundada em 1995 foi incorporada ao grupo, trazendo 
importantes sinergias à gestão e complementaridade ao portfólio de marcas da Companhia, 
além do seu posicionamento e presença marcante no varejo nacional e internacional, 
originando o GRUPO AREZZO, e vendeu 25% da nova empresa por R$ 76.3 milhões 
para a Tarpon, gestora de recursos que administra US$ 1.1 bilhões. 
 Posteriormente, em 2011, a Arezzo&Co abriu seu capital, passando a ter suas ações 
sendo negociadas na bolsa de valores brasileira, a BM&F BOVESPA, sob o ticker ARZZ3, e 
dando assim mais um passo em direção à institucionalização. 
 
Desde a sua fundação, a Arezzo&Co já vendeu mais de 11,1 milhões de pares de sapatos 
femininos, 1,1 milhão de bolsas e 363 mil acessórios, o que foi responsável pela Companhia ter 
arrecadado, até o final do ano de 2015, uma receita operacional líquida consolidada de 
R$1.239.110,00 milhões, um lucro líquido de R$116,1 milhões e um EBITDA2 de R$177,1 
milhões. Em comparação com o ano de 2015, a receita operacional líquida consolidada da 
Companhia aumentou em 10,6%, em 2016, movimento este contrário ao observado no 
segmento de varejo do País, principalmente no setor de tecidos, vestuários e calçados, que 
apresentou uma retração na receita nominal de vendas em 6,2% e uma queda no volume de 
vendas de 8,8%. 
Nesses 50 anos de experiência, a Arezzo&Co expandiu uma extensa linha de produtos 
suficientemente diversificada, com foco em calçados, bolsas e acessórios femininos, tendo 
como preferência agradar e satisfazer os clientes. Os seus produtos são conhecidos por sua alta 
qualidade, sobressaindo-se por seu design, inovação e conforto, e estão relacionados a um estilo 
de vida diferenciado e desejado. Além disso, a Arezzo lança por ano cerca de quinze a dezoito 
coleções, cujos produtos são gradual e semanalmente disponibilizados nos pontos de venda, o 
que a permite levar a seus clientes todos os últimos conceitos e novidades da moda ao longo de 
todo o ano (fast fashion). 
 
2 ANÁLISE E DISCUSSÃO 
 
A análise do resultado da empresa foi feita através das demonstrações divulgadas no 
período de 2019 a 2023. 
Como consequência da análise das demonstrações acima obtive os seguintes 
indicadores: 
A Arezzo findou o período de 2019 experienciando uma redução na rentabilidade em 
relação ao período anterior. O índice caiu de 23,07% para 21,45%, ou seja, houve redução de 
1,61%. Isso implica que a companhia obteve um retorno menor em relação ao seu patrimônio. 
A princípio, esse resultado é considerável ponto negativo do ponto de vista do investidor, 
porém, é possível observar que a empresa demonstrou recuperação em se tratando de retorno 
sobre o capital investido, se compararmos o último trimestre de 2019 e o de 2020 onde a 
companhia obteve aumento de 2,8%, atingindo o pico de 29,2% e gerando uma excelente 
perspectiva para 2020. 
 
A queda da rentabilidade é consequência da diminuição da lucratividade de 2019 para o 
período posterior devido a pandemia. Apesar da Arezzo ter obtido maior receita bruta em 2019, 
o lucro líquido foi de 30 milhões de reais, mais do que o triplo do registrado no mesmo período 
do ano de 2018. Já o Ebitda (lucro antes de depreciações, juros e impostos) foi de 65 milhões, 
um salto de 80%. O índice de liquidez corrente é de 1,11%, o que demonstra uma larga folga 
na capacidade do disponível da empresa para liquidar as obrigações à curto prazo. Em 
consonância com a liquidez corrente, o índice de liquidez seca demonstra que a companhia 
mantém essa a alta capacidade de liquidar suas obrigações mesmo que não obtenha bons 
resultados em relação a saída de estoques. O resultado da liquidez imediata da empresa é 
satisfatório, apesar de ser consideravelmente menor que a liquidez seca e a corrente. Ter grandes 
valores neste item não refletiria, necessariamente, uma boa saúde financeira da empresa. Em 
uma época de transição política como foi no final de 2022, ainda havia incerteza quanto ao 
futuro da inflação no país - embora houvesse otimismo -, e uma possível alta da inflação poderia 
representar perda de dinheiro para a entidade que mantivesse muito dinheiro em caixa. Portanto, 
a liquidez imediata de 3,00 implica que a empresa poderia liquidar imediatamente suas 
obrigações caso fosse preciso, além de indicar prudência no tratamento das disponibilidades. 
Em se tratando de longo prazo, a Arezzo também se encontra em boa situação quanto se trata 
de liquidez. O índice de liquidez geral é de 2,0; indicando que a companhia tem total e plena 
capacidade de honrar suas obrigações em geral. Analisando os índices de liquidez 
simultaneamente, o resultado é um indicativo de boa saúde financeira da entidade, tendo 
altíssima liquidez corrente, seca e geral, além de possuir uma liquidez imediata satisfatória e 
condizente com o tipo de operação que a entidade realiza. Comparando os índices de 2019 e 
2021, fica claro que houve um aumento expressivo na liquidez geral, saltando de 1,03 (2019) 
para 3,0 (2020); esse aumento é indicativo de melhora da saúde financeira da empresa. 
Com base nas informações contidas nas demonstrações publicadas pela empresa não foi 
possível calcular os indicadores de rotação para valores a pagar e valores a receber. Sendo que 
também não há dados suficientes para cálculo da média anual de estoques utilizado no indicador 
de rotatividade, tornando como alternativa viável,o uso dos saldos contidos no balanço 
patrimonial. Os índices encontrados para os anos analisados apontam que os estoques da Arezzo 
possuem alta rotação. Em termos numéricos, é possível afirmar com clareza que durante o 
exercício de 2019 o saldo de estoques presente no balanço patrimonial apresentou indicador de 
rotatividade de 16,64; isso de certa forma, demonstra que as vendas do ano foram suficientes 
para renovar o estoque em mais de 16 vezes. Se tratando do mesmo índice em dias, no mesmo 
ano a empresa apresentou indicador de 21,94; isso demonstra que em média a empresa demora 
 
quase 22 dias para renovar seu estoque. Mesmo com rotação considerável a empresa apresentou 
retrocesso em comparação ao ano anterior tanto em vezes quanto em dias. 
Se tratando de solvência, a Arezzo apresenta indicadores excelentes tanto para 2019 
quanto para os outros anos; isso demonstra que a empresa possui capacidade de arcar com todos 
os seus compromissos no caso de término de suas atividades. No que se refere o indicador de 
endividamento, a Arezzo apresentou resultados atraentes para investidores. O nível de 
endividamento da mesma expressa que a empresa não utiliza de elevados percentuais de capital 
de terceiros para custear suas atividades, tendo em vista que o índice geral calculado apresentou 
resultado igual a 34%. Tal resultado aponta que em 2019 cerca de 66% do ativo total da empresa 
era custeado com capital próprio; isso torna a empresa mais propícia a investidores, uma vez 
que seu risco de investimento apresenta-se baixo. Outro aspecto positivo a ser destacado foi a 
redução do endividamento da empresa, destarte revela que foram adotadas medidas para reduzir 
o percentual de capital de terceiros tendo como resultado a redução de cerca de 8,4% em 
comparação com o ano anterior. 
Seguindo a linha do índice de endividamento, o Grau de Garantia de Capitais de 
terceiros foi outro fator que se mostrou positivo para empresa, pois oferece segurança às dívidas 
totais. Em 2019 o grau era de 0,93; resultado satisfatório. No período seguinte o grau atingiu 
0,97; valor que demonstra saúde financeira da companhia. Essa elevação do índice indica que 
a Arezzo buscou fazer com que seu ativo fosse mais financiado por capital próprio. 
No que tange a produtividade do ativo circulante e do ativo total, ambos os casos se 
mostram positivos para o mercado, contudo é visível que redução do ativo circulante trouxe um 
aumento de 0,41 para o ano de 2020 em comparação ao ano de 2019. Essa redução, agregada a 
pequena redução auferida no ativo não circulante, trouxe como consequência um aumento 
também na produtividade do ativo total de 0,18; com isso fica evidente que mesmo com redução 
do ativo total da empresa a mesma apresentou uma produtividade geral mais atrativa do que a 
do ano anterior. 
3 CONCLUSÃO 
 
Esse trabalho teve como objetivo analisar a maior empresa de calçados, bolsas e 
acessórios femininos do Brasil: a Arezzo. Esse objetivo pôde ser alcançado através da aferição 
dos indicadores econômico-financeiros da entidade, como rentabilidade, liquidez, 
endividamento, além da análise da capacidade da entidade de honrar seus compromissos À 
 
curto e longo prazo, e ainda uma exploração dos processos de alavancagem financeira e 
operacional do período, fazendo breve comparação com o anterior. 
O período a que a análise corresponde é o de 2019, no qual a empresa estava executando 
com forte incumbência seu plano de expansão internacional, o que levou a empresa a realizar 
investimentos visando triplicar sua presença no exterior. Esse processo de investimentos foi 
notavelmente dispendioso, o que causou uma redução dos resultados da companhia em relação 
ao período anterior. Em termos de rentabilidade e lucratividade o resultado não é expressivo, 
mas é satisfatório, visto que foi neste período que o setor varejista de moda começou a ensaiar 
uma recuperação em relação aos períodos anteriores, que sofreram desvalorização causadas por 
fatores externos, principalmente políticos. 
Conclui-se então que, em quadro geral, os índices aferidos implicam forte indicação de 
saúde financeira, como pode ser observado principalmente pelo baixo endividamento, alto grau 
de liquidez e excelente capacidade de solvência. Portanto, a empresa se mostra bem estruturada 
econômico financeiramente, sendo para os investidores e acionistas fonte de confiança quanto 
ao resultado futuro, por apresentar boa perspectiva de retorno para os períodos seguintes; e para 
os participantes do mercado, se mostra uma boa possibilidade de investimento. 
 
 
 
 
Link para acessar o DASHBOARD: Planilha - Arezzo 2019 a 2023 - ok (1).xlsx 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Planilha%20-%20Arezzo%202019%20a%202023%20-%20ok%20(1).xlsx