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AUDITORIA
PÚBLICA 
Cinthia Louzada Ferreira Giacomelli
Sistema Financeiro 
Nacional e sua estrutura
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
 � Conceituar o Sistema Financeiro Nacional e compreender a sua 
importância.
 � Identificar os principais órgãos de mercado e sua classificação.
 � Explicar as finalidades institucionais dos principais órgãos do sistema 
financeiro.
Introdução
O Sistema Financeiro Nacional é constituído por uma série de órgãos 
e instituições que são classificados como normativos, de supervisão e 
de operação. Esses órgãos e instituições têm por preceito constitucional 
auxiliar no desenvolvimento financeiro e equilibrado do País.
Neste texto, você aprenderá sobre a história de formação do sistema 
brasileiro, seus principais órgãos e finalidades institucionais.
O Sistema Financeiro Nacional: conceito e 
funções
O Sistema Financeiro Nacional (SFN) é formado por um conjunto de ins-
tituições e instrumentos financeiros. Por meio deles, é possível transferir 
recursos dos ofertadores últimos – bancos comerciais, por exemplo – para 
os tomadores últimos – empresas e indivíduos em geral. Além disso, essas 
instituições e instrumentos criam condições para que os títulos de valores e 
posse tenham liquidez no mercado.
Os tomadores últimos de recursos são aqueles que se encontram em 
posição de déficit financeiro, isto é, são aqueles que pretendem gastar (em 
consumo e/ou investimento) mais do que sua renda. Eles precisam do com-
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
plemento de poupanças de outros para executar seus planos. Os ofertadores 
últimos de recursos são aqueles que se encontram em posição de superávit 
financeiro, ou seja, pretendem gastar (em consumo e/ou investimento) menos 
do que sua renda.
O correto é dizer ofertadores últimos ou ofertadores finais e tomadores 
últimos ou tomadores finais de recursos, e não simplesmente tomadores e 
ofertadores de recursos. Isso ocorre para diferenciá-los dos intermediários 
financeiros. Estes oferecem recursos dos ofertadores últimos e não o seu 
próprio superávit financeiro. Além disso, tomam recursos não para cobrir o 
seu próprio déficit financeiro, mas para repassá-los aos tomadores finais para 
que cubram seus déficits.
O sistema financeiro, por meio de suas instituições, tem como funções:
 � Captar recursos financeiros;
 � Distribuir e circular valores e títulos mobiliários;
 � Regular esse processo.
Na estrutura do sistema financeiro, o órgão maior é o Conselho Monetário 
Nacional. Ele possui as funções normativas, ou seja, determina as normas de 
operação de todas as instituições integrantes do sistema.
Estão diretamente ligados a ele o Banco Central (BACEN), como órgão 
executor, e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Esta responde pela 
regulamentação do mercado. Em atuação conjunta com essas entidades estão 
as instituições de distribuição e intermediação do mercado. Normalmente elas 
são representadas pelos bancos e corretoras.
O conjunto de instituições pertencentes ao SFN é denominado mercado 
financeiro. De acordo com as características, o mercado financeiro pode 
ser segmentado em quatro mercados específicos: cambial, monetário, de 
crédito e de capitais.
Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura2
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
O sistema financeiro do Brasil está alicerçado na reforma bancária de 1964 e na Lei 
do Mercado de Capitais, de 1965. Em 1988, uma nova legislação inseriu os bancos 
múltiplos, aprimorando as agentes e as operações financeiras no Brasil.
Há dois subsistemas que compõem o Sistema Financeiro Nacional: o sub-
sistema normativo e o subsistema de intermediação ou operativo.
O subsistema normativo, como você deve imaginar, é responsável por 
regular e estabelecer normas de funcionamento. Além disso, ele fiscaliza as 
instituições e os agentes que atuam nos mercados financeiro e de capitais. É 
composto pelo Conselho Monetário Nacional, pelo Banco Central do Brasil, 
pela Comissão de Valores Mobiliários, pelo Conselho de Recursos do Sistema 
Financeiro Nacional, pela Superintendência de Seguros Privados e pela Su-
perintendência Nacional de Previdência Complementar.
Já o subsistema de intermediação é composto por agentes especiais, 
instituições bancárias e não bancárias e auxiliares. Sua função principal é a 
operação na intermediação financeira. Na Figura 1, você pode ver como se 
dividem os dois subsistemas.
Figura 1. Estrutura do Subsistema Financeiro Nacional.
3Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
Órgãos de mercado e sua classificação
Cada órgão do sistema financeiro possui suas funções específicas. Essas 
funções contribuem com o desenvolvimento das operações de todo o sistema 
financeiro. A seguir, você vai conhecer melhor cada órgão do Sistema Finan-
ceiro Nacional, de acordo com o subsistema ao qual pertence.
Subsistema normativo
Conselho Monetário Nacional – CMN
O Conselho Monetário Nacional foi instituído pela Lei nº 4.595, de 31 de dezem-
bro de 1964. Sua missão é formular a política da moeda e do crédito, objetivando 
a estabilidade da moeda e o desenvolvimento econômico e social do País.
O CMN é um órgão que possui amplas atribuições. Estas podem ser iden-
tificadas na finalidade principal de sua criação, ou seja, na formulação da 
política de moeda e crédito. Os atos normativos do CMN são denominados 
resoluções ou deliberações, cabendo ao BACEN a sua divulgação. É possível 
dizer que o Banco Central realiza a operação das políticas definidas pelo CMN.
Banco Central do Brasil – BACEN
Antes da criação do Banco Central, o papel de autoridade monetária era 
desempenhado pela Superintendência da Moeda e do Crédito (SUMOC), pelo 
Banco do Brasil e pelo Tesouro Nacional.
A SUMOC foi criada em 1945. Sua finalidade era exercer o controle mo-
netário e preparar a organização de um banco central. Ela tinha a responsabi-
lidade de fixar os percentuais de reservas obrigatórias dos bancos comerciais, 
as taxas do redesconto e da assistência financeira de liquidez, bem como os 
juros sobre depósitos bancários. Além disso, supervisionava a atuação dos 
bancos comerciais, orientava a política cambial e representava o País junto a 
organismos internacionais.
O Banco do Brasil desempenhava as funções de banco do governo. Fazia 
o controle das operações de comércio exterior, o recebimento dos depósitos 
compulsórios e voluntários dos bancos comerciais e a execução de operações 
de câmbio em nome de empresas públicas e do Tesouro Nacional. Tudo de 
acordo com as normas estabelecidas pela SUMOC e pelo Banco de Crédito 
Agrícola, Comercial e Industrial. O Tesouro Nacional era o órgão emissor 
de papel-moeda.
Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura4
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
Com a edição da Lei da Reforma Bancária (Lei nº 4.595, de 31 de dezembro 
de 1964), foi criado o Banco Central do Brasil (autarquia federal). Ele tem a 
missão de assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e a solidez 
do Sistema Financeiro Nacional.
Pelo link ou no código a seguir, você acessa o site do 
Banco Central do Brasil (2017). Nele, você pode ler os 
atos normativos emitidos pelo BACEN e aprofundar 
seus conhecimentos sobre as atribuições do CMN e 
do BACEN.
http://www.bcb.gov.br
Comissão de Valores Mobiliários – CVM
A CVM é uma entidade autárquica, em regime especial, vinculada ao Minis-
tério da Fazenda. Ela foi criada pela Lei nº 6.385, de 7 de dezembro de 1976. 
Sua finalidade é disciplinar, fiscalizar e desenvolver o mercado de valores mo-
biliários. Esse mercado é entendido como aquele em que são negociados títulos 
emitidos pelas empresas para captar, junto ao público, recursos destinados ao 
financiamento de suas atividades. O mercado de valores mobiliários negocia 
predominantemente ações, debêntures e cotas de fundos de investimento, 
compreendendo ainda um universomais amplo de títulos.
Do ponto de vista executivo, a CVM é organizada em superintendências. 
A sua sede está no Rio de Janeiro e possui duas superintendências regionais, 
uma em São Paulo e outra no Rio de Janeiro. É o órgão normativo do SFN, 
fomenta e regulamenta todo o mercado de ações do Brasil. Além disso, possui 
outras atribuições, como o controle da emissão de títulos como debêntures.
Superintendência de Seguros Privados – SUSEP
A SUSEP é o órgão responsável pelo controle e pela fiscalização do mercado 
de seguros, previdência complementar aberta e capitalização. É uma autarquia 
vinculada ao Ministério da Fazenda, criada pelo Decreto-lei nº 73, de 1966.
5Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
Superintendência Nacional de Previdência Complementar – 
PREVIC
A Superintendência Nacional de Previdência Complementar é uma autarquia 
vinculada ao Ministério da Previdência Social. Atua como fiscalizadora e su-
pervisora das atividades das entidades fechadas de previdência complementar. 
Também fiscaliza e supervisiona a execução das políticas para o regime de 
previdência complementar operado pelas entidades fechadas de previdência 
complementar.
Subsistema de intermediação
Como intermediários na operação financeira, destacam-se:
 � Agentes especiais, como Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal 
e Banco Nacional do Desenvolvimento Social (BNDS).
 � Instituições financeiras bancárias, como os bancos comerciais e as 
cooperativas de crédito.
 � Instituições não bancárias, como os bancos de desenvolvimento e as 
agências de fomento.
 � Instituições auxiliares, como sociedades corretoras de valores e de 
arrendamento mercantil.
Finalidades e atribuições dos principais órgãos 
do Sistema Financeiro Nacional
A seguir, você pode conhecer melhor as mais importantes atribuições dos 
principais órgãos do subsistema normativo e do subsistema de intermediação.
Subsistema normativo
Conselho Monetário Nacional
 � Autorizar as emissões de papel-moeda.
 � Aprovar os orçamentos monetários preparados pelo BACEN.
 � Fixar diretrizes e normas da política cambial.
 � Determinar o recolhimento compulsório e o encaixe obrigatório das 
instituições financeiras.
Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura6
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
 � Expedir normas gerais de contabilidade e estatística a serem observadas 
pelas instituições financeiras.
 � Determinar a percentagem máxima dos recursos que as instituições fi-
nanceiras poderão emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresas.
 � Regulamentar as operações de redesconto e liquidez.
 � Regular a constituição, o financiamento e a fiscalização de todas as 
instituições financeiras que operam no País.
 � Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras.
 � Disciplinar as atividades das bolsas de valores e dos corretores de 
fundos públicos.
Banco Central do Brasil
 � Emitir papel-moeda e moeda metálica nas condições e limites autori-
zados pelo CMN.
 � Exercer a fiscalização das instituições financeiras, punindo-as quando 
necessário.
 � Conceder autorização às instituições financeiras para funcionarem 
no País, instalarem suas sedes ou dependências, inclusive no exterior, 
serem fundidas e incorporadas, entre outras.
Comissão de Valores Mobiliários
 � Estimular a formação de poupanças e sua posterior aplicação em valores 
mobiliários;
 � Promover a expansão e o funcionamento eficiente do mercado de ações;
 � Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa 
e balcão;
 � Proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado 
contra emissões irregulares de valores mobiliários e atos ilegais de 
administradores e acionistas das companhias abertas ou de adminis-
tradores de carteira de valores mobiliários;
 � Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulação destinadas 
a criar condições artificiais de demanda, oferta ou preço dos valores 
mobiliários negociados no mercado;
 � Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobili-
ários negociados e às companhias que os tenham emitido;
 � Assegurar a observância de práticas comerciais equitativas no mercado 
de valores mobiliários.
7Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
Conselho de Recursos do SFN – CRSFN
Como órgão normativo da área de seguros, existe o Conselho Nacional de Segu-
ros Privados (CNSP), que é composto pelo Ministro da Fazenda, representante 
do Ministério da Justiça, representante do Ministério da Previdência Social, 
superintendente da Superintendência de Seguros Privados, representante do 
Banco Central do Brasil e representante da Comissão de Valores Mobiliários. 
Tem como características:
 � Determinar e normatizar a política sobre o mercado de seguros privados, 
que é o mercado que oferece serviços de proteção contra riscos.
 � Mercado das entidades de previdência complementar aberta: tipo de 
plano para aposentadoria, poupança ou pensão. Funciona à parte do 
regime geral de previdência e aceita a participação do público em geral.
 � Mercado de contratos de capitalização: acordos em que o contratante 
deposita valores, podendo recebê-los de volta com juros e concorrer 
a prêmios.
 � Acompanhar frequentemente os dados contábeis das seguradoras e 
regulação do cosseguro, sem ter exclusividade.
Superintendência de Seguros Privados
 � Fiscalizar a constituição, a organização, o funcionamento e a operação 
das sociedades seguradoras, das sociedades de capitalização, das enti-
dades de previdência privada aberta e das resseguradoras.
 � Proteger a captação de poupança popular que se efetua por meio de ope-
rações de seguro, previdência privada aberta, capitalização e resseguro.
 � Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores.
 � Promover o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos ope-
racionais a elas vinculados, com vistas à maior eficiência do Sistema 
Nacional de Seguros Privados e do Sistema Nacional de Capitalização.
 � Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdição, assegurando 
sua expansão e o funcionamento das entidades que neles operem.
 � Zelar pela liquidez e pela solvência das sociedades que integram o 
mercado.
Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura8
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
Superintendência Nacional de Previdência Complementar
 � Fiscalizar as atividades das entidades fechadas de previdência comple-
mentar e de suas operações.
 � Autorizar a constituição e o funcionamento das entidades fechadas 
de previdência complementar, bem como a aplicação dos respectivos 
estatutos e regulamentos de planos de benefícios.
 � Autorizar as operações de fusão, de cisão, de incorporação ou de qual-
quer outra forma de reorganização societária relativas às entidades 
fechadas de previdência complementar.
 � Harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdência com-
plementar com as normas e políticas estabelecidas para o segmento.
 � Promover a mediação e a conciliação entre entidades fechadas de pre-
vidência complementar e entre estas e seus participantes, assistidos, 
patrocinadores ou instituidores, bem como dirimir os litígios que lhe 
forem submetidos.
Subsistema de intermediação
Banco do Brasil – BB
 � Atuar como autoridade monetária com função de agente financeiro do 
Governo e como banco comercial.
 � Executar por conta do BC a compensação de cheques e outros papéis.
 � Dar execução à política de comércio exterior.
 � Executar o serviço da dívida pública e os serviços ligados ao Orçamento 
Geral da União.
 � Executar a política de preços mínimos da atividade agrícola.
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – 
BNDES
 � Impulsionar o desenvolvimento econômico e social do País;
 � Promover o desenvolvimento integrado das atividades agrícolas, in-
dustriais e de serviços.
 � Gerir todo o processo de privatização das empresas estatais.
 � Atenuardesequilíbrios regionais.
9Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura
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Caixa Econômica Federal – CEF
 � Receber depósitos à vista e os repassar na forma de financiamento 
habitacional.
 � Captar poupanças e depósitos à vista como principal fonte.
 � Financiar o sistema de habitação.
 � Centralizar o recolhimento e a aplicação de recursos oriundos do Fundo 
de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS).
 � Conceder empréstimos e financiamentos a programas e projetos nas 
áreas sociais, educacionais, de saúde, etc.
Bancos comerciais
As atividades básicas dos bancos comerciais podem ser classificadas em 
prestação de serviços bancários e concessão de crédito, como:
 � Descontar títulos.
 � Realizar operações de abertura de crédito simples ou em conta corrente.
 � Realizar operações especiais de crédito rural, de câmbio e de comércio 
internacional.
 � Captar depósitos à vista e a prazo fixo.
 � Obter recursos junto às instituições oficiais para repasse aos clientes.
Cooperativas de crédito
 � Prestar serviços ou conceder crédito.
 � Atuar em setores primários da economia, eventualmente sendo formadas 
entre os funcionários das empresas.
 � No setor primário, permitir uma melhor comercialização dos produtos 
rurais e criar facilidades para o escoamento das safras agrícolas para 
os consumidores.
 � No interior das empresas em geral, oferecer possibilidades de crédito aos 
funcionários. Estes contribuem mensalmente para a sobrevivência e o 
crescimento da empresa. Todas as operações facultadas às cooperativas 
são exclusivas aos cooperados.
Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura10
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Bancos de desenvolvimento
 � Emitir Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDIs), depósitos a 
prazo, operações de repasses/contribuições ao setor público. Essas são 
operações passivas. 
 � Realizar financiamentos de capital fixo, financiamentos de capital de 
giro, arrendamento mercantil, entre outros. Essas são as operações 
ativas.
Agências de fomento
As agências de fomento são constituídas sob a forma de sociedade anônima 
de capital fechado, nos termos da Lei nº 6.404/76, sob supervisão do BACEN.
 � Captar recursos por intermédio dos orçamentos públicos e de linhas de 
créditos de longo prazo de bancos de desenvolvimento.
Sociedades corretoras de valores
 � Intermediar com exclusividade em bolsa de valores com títulos e valores 
mobiliários.
 � Comprar, vender e distribuir Títulos e Valores Mobiliários (TVM) por 
conta de terceiros.
 � Administrar carteiras e custodiar valores mobiliários.
 � Organizar e administrar fundos de investimentos.
Sociedade de Arrendamento Mercantil – SAM
 � Realizar operações de leasing, que tratam de locação de bens de forma 
que, no final do contrato, o locatário pode renovar o contrato, adquirir 
o bem por um valor residencial ou devolver o bem locado à sociedade. 
Atualmente, tem sido comum operações de leasing em que o valor 
residual é pago de forma diluída ao longo do período contratual ou de 
forma antecipada, no início do período.
11Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura
Identificação interna do documento STXCOJYFEN-UEGB7A1
Para conhecer por completo a estrutura do Sistema Financeiro Nacional, é importante 
que você saiba da existência do banco múltiplo. Ele tem por finalidade reunir diversas 
operações em uma única instituição.
BANCO Central do Brasil. Brasília, DF: BCB, 2017. Disponível em: <http://www.bcb.gov.
br>. Acesso em: 29 ago. 2017.
BRASIL. Ministério da Fazenda. Brasília, DF, 2017. Disponível em: <http://www.fazenda.
gov.br/>. Acesso em: 29 ago. 2017.
Leituras recomendadas
BRASIL. Decreto-lei nº 73, de 21 de novembro de 1966. Brasília, DF, 1966. Disponível em: 
<http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/decreto-lei/Del0073.htm>. Acesso em: 29 
ago. 2017.
BRASIL. Lei nº 4.595, de 31 de dezembro de 1964. Brasília, DF, 1964. Disponível em: <http://
www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/L4595.htm>. Acesso em: 29 ago. 2017.
BRASIL. Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976. Brasília, DF, 1976. Disponível em: <http://
www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/L6404consol.htm>. Acesso em: 29 ago. 2017.
BRASIL. Lei nº 6.385, de 7 de dezembro de 1976. Brasília, DF, 1976. Disponível em: <http://
www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/L6385.htm>. Acesso em: 29 ago. 2017.
CAPÍTULO 1: estrutura do Sistema Financeiro Nacional-SFN. Palmas: UNITINS, 
2015. Disponível em: <https://www.unitins.br/BibliotecaMidia/Files/Documento/
AVA_634336331659392500cap_sfn.pdf>. Acesso em: 19 ago. 2017.
FEBRABAN. Módulo 1: Sistema Financeiro Nacional. São Paulo, 2005. Disponível em: 
<https://www.toledo.pr.gov.br/sites/default/files/modulo1_sist_financ_nacional.
pdf>. Acesso em: 19 ago. 2017.
QUARANTA, R. O subsistema normativo do SFN. Fortaleza: Mercado Financeiro, 2012. 
Disponível em: <http://robertoquaranta.blogspot.com.br/2012/04/o-susbsistema-
-normativo-do-sfn.html>. Acesso em: 25 ago. 2017.
XP EDUCAÇÃO. Curso preparatório para a prova de Agente Autônomo de Investimentos 
– ANCORD. Porto Alegre: XP Investimentos, 2012.
Sistema Financeiro Nacional e sua estrutura12
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