Alavancagem Operacional e Financeira

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ALAVANCAGEM
É o uso de ativos ou recursos, com custo fixo, a fim de aumentar os retornos dos proprietários da empresa. Quanto maior a alavancagem, segundo a reação do investidor de aversão ao risco, maior o risco, maior o retorno. A aplicação da alavancagem operacional e financeira na avaliação de uma empresa permite que se conheça sua viabilidade econômica, identificando-se claramente as causas que determinaram eventuais variações nos resultados.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL: diz respeito a relação entre a receita de vendas da empresa e o seu lucro antes de juros e imposto de renda, ou LAJIR (este termo corresponde ao lucro operacional).
ALAVANCAGEM FINANCEIRA: diz respeito a relação entre o LAJIR da empresa e o seu lucro líquido por ação ordinária (LPA)
ALAVANCAGEM TOTAL: diz respeito a relação entre a receita de vendas da empresa e o seu LPA.
É o uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito de variações nas vendas/LPA.
Demonstração de resultados genérica e tipos de alavancagem
Receitas de Vendas 
(-) Custo dos Produtos Vendidos 
(=) Lucro Bruto 				 Alavancagem
(- ) Despesas Operacionais 			 Operacional
(=) Lucro antes dos juros e do IR – LAJIR
 Alavancagem
(+/-) Juros de Financiamento de Longo Prazo				 	Total
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda – LAIR
( -) Imposto de Renda 
(=) Lucro Líquido Depois dos Impostos 	 Alavancagem
(-) Dividendos Ações Preferenciais			 Financeira
(=) Lucro Disponível p/Acionistas Ordinários
(+) Quantidade de ações ordinárias
(=) Lucro por Ação (LPA)
PONTO DE EQUILÍBRIO
Também chamado de análise custo-volume-lucro, é usado para determinar o nível de operações necessárias para cobrir todos os custos operacionais e para avaliar a lucratividade associada a vários níveis de renda.
PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL 
Representa o nível de vendas necessário para cobrir todos os custos operacionais, ou, mais especificamente, quando LAJIR = 0.
Enfoque algébrico 
Usando as variáveis a seguir, a porção operacional da demonstração de resultado da empresa pode ser assim representada:
P 	= 	preço unitário de venda 
Q 	= 	número de unidades vendidas 
CF	=	custo operacional fixo por período 
CV	= 	custo operacional variável por período 
Laji = (P x Q) – CF – (CV x Q)
Igualando Laji a zero, e calculando Q, obtemos:
Q	=	 CF 
		 P – CV
Q é o ponto de equilíbrio operacional da empresa
Exemplo: A empresa Cheryl’s Posters tem custos operacionais fixos de $ 2.500. Seu preço de venda é de $ 10 por unidade e o custo operacional variável é de $ 5 por unidade. Calcule o ponto de equilíbrio operacional.
Q	=	 $ 2.500 = 500 unidades 
		 $ 10 – $ 5 
Isso quer dizer que, se a Cheryl’s vender exatamente 500 unidades, suas receitas serão iguais a seus custos (Laji = $ 0).
Análise Gráfica do Ponto de Equilíbrio Operacional
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
É determinada pela relação entre as receitas de vendas da empresa e seu LAJIR (Lucro antes dos juros e do Imposto de Renda). Em outras palavras, é o uso potencial de custos operacionais fixos para aumentar os efeitos das mudanças nas vendas sobre os lucros das empresas, antes dos juros e dos impostos. Quanto maior for o uso dos custos fixos em relação aos custos variáveis unitários, maior será o grau de alavancagem operacional.
Exemplo:
Uma empresa tem v = R$ 10,00, c = R$ 5,00 e CF = R$ 2.500,00. Calcule o seu LAJIR para as quantidades de 500, 1.000 e 1.500 unidades produzidas.
					 - 50%		 + 50%
Quantidades – Q			 500		 1.000		 1.500
Receitas Totais – RT			5.000		10.000		15.000
(-) Custos Variáveis – CV		2.500		 5.000		 7.500
(-) Custos Fixos – CF 		2.500		 2.500		 2.500
(=) LAJIR				 0		 2.500		 5.000
						
- 100%		 + 100%
Como podemos notar, a uma variação de 50% nas vendas, houve uma variação de 100% no Lucro Antes do Imposto de Renda.
Grau de alavancagem operacional
É a medida numérica da alavancagem operacional da empresa. É representada pela fórmula: 
Exemplo:
Qual o grau de alavancagem financeira do exemplo inicial, ao nível de produção de 1.000 unidades?
O GAO é igual a 2, ou seja, cada vez que eu vario as receitas, o lucro operacional varia em dobro.
Alavancagem financeira
Quanto à alavancagem financeira, podemos dispor do seguinte esquema:
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda – LAJIR
(-) Juros de empréstimos
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda – LAIR
(-) Imposto de Renda (40%) – IR
(=) Lucro Líquido após IR
(-) Distribuição de dividendos preferenciais
(=) Lucro Depois da distribuição de dividendos 
(÷) Quantidade de ações
(=) Lucro Por Ação
Exemplo:
Uma empresa tinha juros de empréstimos anuais de R$ 20.000,00 a juros de 10% ao ano, a alíquota de Imposto de Renda era de 40% e distribuiu dividendos no valor de R$ 2.400,00. Sabendo que possui 1.000 ações ordinárias, qual a variação do LPA para níveis de LAJIR de R$ 6.000,00, R$ 10.000,00 e R$ 14.000,00?
40%		 + 40%
LAJIR 			6.000		10.000		14.000
(-) Juros de empréstimos	2.000		 2.000		 2.000
(=) LAIR			4.000		 8.000		12.000
(-) IR (40%)			1.600		 3.200		 4.800
(=) LL. após IR		2.400		 4.800		 7.200
(-) Div.Preferenciais		2.400		 2.400		 2.400
(=) LDPAC			 0		 2.400		 4.800
(÷) Qtde. De Ações		1.000		 1.000		 1.000
(=) Lucro por Ação 		 0		 2,40	 4,80
 100% 	 + 100%
Assim podemos visualizar a alavancagem financeira. Quando o LAJIR varia 40%, o LPA varia 100%, ou seja, quando há uma variação no LAJIR, o LPA varia 2,5 vezes mais.
Grau de alavancagem financeira
É a medida numérica do grau de alavancagem financeira da empresa. Podemos representá-la pela fórmula:
Segundo o exemplo anterior, calcular o GAF para um nível de LAJIR = R$ 10.000,00.
Alavancagem total
Agora poderemos ver o efeito combinado das duas alavancagens, pelo exemplo a seguir:
Dados
Pv = R$ 5,00			J = R$ 20.000,00		Nº de ações = 5.000
CVun = R$ 2,00		Dp = R$ 12.000,00		Q1 = 20.000
CF = R$ 10.000,00		IR = 40%			Q2 = 30.000
 50%
 RV =	100.000	150.000
(-)CV =	 40.000	 60.000		GAO = ___20.000(5-2)___ = 1,2
(-)CF = 	 10.000	 10.000			 20.000(5-2) – 10.000
(=)LAJIR = 	 50.000	 80.000
LAJIR = 	 50.000	 80.000		
(-) J =		 20.000	 20.000
(=) LAIR =	 30.000	 60.000
(-) IR =	 12.000	 24.000		GAF =_____50.000_______ = 5
(=) LL.IR =	 18.000	 36.000			50.000-20.000-12.000
(-) Dp =	 12.000	 12.000 					 1 – 0,4
(=) LL =	 6.000	 24.000
300% 			GAT =	 1,2 X 5,0 = 6
GAT = 300% ( 50% = 6
LPA = 6.000 ( 5.000 = 1,2	
e 24.000 ( 5.000 = 4,8	
 Grau de alavancagem total
Substituindo pelos valores acima, teremos:
_1341927460.unknown
_1341927462.unknown
_1341927463.unknown
_1341927464.unknown
_1341927461.unknown
_1341927459.unknown