CUSTO+DE+CAPITAL

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CUSTO DE CAPITAL 
 
 
1. Suponha que a ação da Boone Corporation tenha um beta de 0,90. O 
prêmio pelo risco de mercado é igual a 7% e a taxa do ativo livre de 
risco é 8%. O último dividendo pago pela Boone foi de $ 1,80 por 
ação, e espera- se que o dividendo cresça a uma taxa de 7% 
indefinidamente. Atualmente, a ação está sendo negociada a $ 25. 
Qual é o custo de capital próprio da Boone? 
 
2. Além das informações do problema anterior, suponha que o 
quociente desejado entre dívidas e capital próprio seja de 50%. O 
custo de capital de terceiros é igual a 8%, antes do imposto. Sendo a 
alíquota de imposto de renda de 34%, qual é o WACC? 
 
3. A Chilton Oil Co. acaba de pagar um dividendo de $ 3,50 por ação. 
Espera-se que os dividendos da empresa cresçam a uma taxa 
constante de 7% indefinidamente. Se suas ações estão sendo 
negociadas a $ 74. qual é o custo de capital próprio da empresa? 
 
4. A ação ordinária da Bedrock Corporation tem um beta de 1,1. A taxa 
livre de risco é 4% e o retorno esperado de mercado 14%. Qual é o 
custo de capital próprio da Bedrock? 
 
5. As ações da Eddy lndustries têm um beta de 1,25. O prêmio por risco 
de mercado é 9%, e as letras do tesouro estão atualmente rendendo 
5%. O dividendo por ação pago mais recentemente foi de $ 3,75, e 
espera-se que os dividendos cresçam a uma taxa de 5% ao ano 
indefinidamente. Se a ação está cotada a $ 39,25, qual é a melhor 
estimativa do custo de capital próprio da empresa? 
 
6. Suponha que a Winchell Broadcasting Company tenha acabado de 
pagar um dividendo de $ 1,57 por ação. A empresa pagou dividendos 
de $ 1,05, $ 1,19, $ 1,28 e $ 1,40 por ação nos quatro anos 
precedentes. Se a ação está correntemente sendo negociada a $ 62, 
qual é a melhor estimativa do custo de capital próprio da empresa? 
 
7. O Colossus Bank emitiu ações preferenciais com um dividendo 
declarado de $ 7 a um preço de $ 80. Qual é o custo das ações 
preferenciais do banco? 
 
8. A DC Utilities Inc. está tentando determinar seu custo de capital de 
terceiros. A empresa tem um título de dívida que vence daqui a 10 
anos, cotado a 90% de seu valor de face, e que paga juros semestrais 
de 6% ao ano. Qual é o custo de capital de terceiros antes do 
imposto? Sendo a alíquota de imposto igual a 35%, qual é o custo de 
capital de terceiros após o imposto? 
 
9. A KeefeEletronics emitiu uma obrigação com prazo de 30 anos, e 
pagamentos semestrais de juros de 10% há 7 anos. A obrigação está 
sendo negociada atualmente a 115% de seu valor de face. A alíquota 
de imposto de renda da empresa é 38%. 
a. Qual é o custo de capital de terceiros antes do imposto de 
renda? 
b. Qual é o custo de capital de terceiros após imposto de renda? 
c. Qual é o custo mais relevante: antes ou depois do imposto? Por 
quê? 
 
10. No caso da empresa do Problema 9, suponha que o valor contábil de 
seus títulos de dívida seja $ 70 milhões. Além disso, a empresa tem 
uma segunda classe de títulos no mercado, representada por 
obrigações com cupom zero e prazo de nove anos até o vencimento. 
O valor contábil dessa emissão é $ 30 milhões, e as obrigações estão 
cotadas a 43% de seu valor nominal. Qual é o valor contábil total de 
suas obrigações? Qual é o valor de mercado? Qual é sua melhor 
estimativa do custo atual de capital de terceiros após o imposto? 
 
11. A Corrado Construction Corporation possui uma estrutura desejada 
de capital composta por 35% de ações ordinárias, 10% de ações 
preferenciais e 55% de títulos de dívida. O custo de capital próprio é 
19%, o custo das ações preferenciais é 8% e o custo de capital de 
terceiros é 11%. A alíquota relevante de imposto de renda é igual a 
38%. 
a. Qual é o WACC da Corrado? 
 
12. A Merton Manufacturing tem um quociente desejado entre dívidas e 
capital próprio de 0,60. Seu custo de capital próprio é 24%, e seu 
custo de capital de terceiros é igual a 15%. Sendo a alíquota de 
imposto de renda de 34%, qual é o WACC da Merton? 
 
13. O custo médio ponderado de capital da Gauss Corporation é 10,75%. 
O custo de capital próprio da empresa é 15%, e o custo de capital de 
terceiros antes do imposto é 8,75%. A alíquota de imposto de renda é 
38%. Qual é o quociente desejado entre dívidas e capital próprio? 
 
14. A Veetek Enterprises tem 9,8 milhões de ações ordinárias. O preço 
corrente é $ 35 e o valor patrimonial da ação $ 12. A Veetek também 
possui obrigações. Uma classe de obrigações possui valor de face de 
$ 100 milhões, cupom de 8% e está cotada a 94% de seu valor de 
face. A segunda classe tem valor de face de $ 50 milhões, cupom de 
7% e está sendo negociada a 96% de seu valor nominal. A primeira 
classe vence daqui a 13 anos e a segunda daqui a 8 anos. 
a. Quais são os pesos da estrutura de capital da Veetek? 
 
15. No Problema 14, suponha que o dividendo mais recente tenha sido 
de $ 2,75 e a taxa de crescimento dos dividendos é igual a 8%. 
Imagine que o custo total do capital de terceiros seja dado pela média 
entre os retornos esperados dos dois títulos de dívida. Ambos os 
títulos pagam juros semestralmente. A alíquota de imposto de renda 
é 35%. Qual é o WACC da empresa? 
 
16. A Huesenberg Products tem um quociente desejado entre dívidas e 
capital de terceiros igual a 3. Seu WACCé 13% e a alíquota de 
imposto de renda 35%. 
a. Sendo o custo de capital próprio da Huesenberg igual a 18%, 
qual é o custo decapitais de terceiros antes do imposto de 
renda? 
b. Se ao invés disso você souber que o custo de capital de 
terceiros após o imposto é igual a 7%, qual é o custo do capital 
próprio? 
RESPOSTAS 
1. 
a. RE = 14,50% (aprox.) 
2. 
a. WACC
 
= 11,427% 
3. 
a. RE = 12,06% 
4. 
a. RE = 15,00% 
5. 
a. RE = 15,64% 
6. 
a. RE = 13,40% 
7. 
a. RP = 8,75% 
8. 
a. RD = 7,44% 
b. RD = 4,83% 
9. 
a. RD = 8,504% 
b. RD = 5,272% 
10. 
a. Valor contábil total = $70 milhões 
b. Valor de mercado = $ 58,9 milhões 
c. RE = 4,61% 
11. 
a. WACC = 11,20% 
12. 
a. WACC = 18,88% 
13. 
a. D/E = 0,7981 
14. 
a. E = 70% e D = 30% 
15. 
a. WACC = 13,14% 
16. 
a. RD = 11,33% 
b. RE = 38,35% 
 
 
 
 
 
FORMULÁRIO 
 
 
Custo de capital próprio 
 
g
P
gDg
P
DRE +
+
=+=
0
0
0
1 )1(
 modelo de crescimento de dividendos 
 
 ( )fMEfE RRRR −+= β 
 
onde: 
 
fR
 - taxa livre de risco 
Eβ
 - risco sistemático da ação 
MR
- retorno esperado do mercado 
 
 
Custo de Médio Ponderado - WACC 
 
( )CDE TRV
DR
V
EWACC −





+





= 1
 
 
Onde: 
 
CT
 - alíquota do imposto de renda 
E – valor de mercado do capital próprio 
D – valor de mercado das dívidas