Métodos de Análise de Projetos de Investimento

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Empréstimos e Investimentos
Seção 3 - Métodos de Análise de Projetos de Investimento
Prof. Valdir Fernando Adriano
Conceitos e Princípios
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MODELO ECONÔMICO DA EMPRESA
Recursos Tangíveis: Quando a empresa busca resultado financeiro no curto prazo.
Recursos Intangíveis: Quando a empresa busca resultado financeiro no longo prazo, ou muitas vezes não busca resultados financeiros.
De nada adianta conhecer a rentabilidade dos investimentos em carteira se não há disponibilidade de recursos.
Os investimentos mais rentáveis deverão ser analisados de acordo com critérios financeiros, os quais mostrarão os efeitos do investimento na situação financeira da empresa.
Conceitos e Princípios (continuação)
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Portanto, a decisão da implantação de um projeto deve considerar:
Critérios econômicos  rentabilidade do investimento.
Critérios financeiros  disponibilidade de recursos.
Critérios imponderáveis  fatores não conversíveis em dinheiro.
Em resumo, para uma análise global do investimento, deve-se considerar, também, os objetivos e políticas da empresa, através de regras de decisão explícitas ou intuitivas.
Conceitos e Princípios (continuação)
Deve haver alternativas de investimento;
As alternativas devem ser expressas em dinheiro;
Só as diferenças entre as alternativas são relevantes;
Sempre serão considerados os juros sobre o capital empregado;
Nos estudos econômicos, o passado geralmente não é considerado. Interessa apenas o presente e o futuro.
Princípios básicos que devem ser considerados:
Conceitos e Princípios (continuação)
Fatores de Produção: Fatores de Remuneração:
Trabalho Salário
Terra Aluguel
 Capital 
Não considerar o efeito dos juros em uma análise pode levar o decisor a cometer erros representativos e a tomar decisões inadequadas!
JUROS E TAXA DE JUROS
Juros
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JUROS E TAXA DE JUROS
JUROS E TAXA DE JUROS
	“Uma soma de dinheiro pode ser equivalente a outra, diferente, mas num ponto diferente no tempo. O que proporciona a equivalência é o dinheiro pago pelo uso do dinheiro: os JUROS”.
	Enfim, o juro é quem cria o valor do dinheiro no tempo!
	O juro deve-se, entre outros fatores de menor importância, a:
Oportunidade;
Inflação;
Risco.
		
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JUROS E TAXA DE JUROS
“Um real recebido hoje não será equivalente a um real recebido dentro de t anos”
		
				
Conceito de Juros:
Pagamento pela oportunidade de dispor de um capital em determinado período do tempo;
	
Custo do capital ou custo do dinheiro.
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JUROS E TAXA DE JUROS
Modalidades de Juros:
Simples: São aqueles onde somente o capital renderá juros, ou seja, os juros irão ser diretamente proporcionais ao capital requerido.
	
		
	onde:
			 	Principal
			 	Taxa de Juros
		 Número de períodos de juros
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JUROS E TAXA DE JUROS
Exemplo didático:
	Uma empresa toma emprestados $ 10.000,00 a uma taxa de juros simples de 5% ao mês. Quanto ela deverá pagar ao final de 6 meses?
			 J = 10.000 x 0,05 x 6
 J = 3.000,00
	A empresa deve pagar 13 mil reais pelo empréstimo feito, sendo que 3.000 serão somente referente aos juros do período do empréstimo.
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JUROS E TAXA DE JUROS
Modalidades de Juros:
Compostos: Irão incorporar ao capital os próprios rendimentos dos juros do período anterior. Desta forma, quando compostos, os juros também irão render juros (são os ‘juros sobre juros’).	
	
	
	onde:
			 	Principal
			 	Taxa de Juros
		 Número de períodos de juros
			
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JUROS E TAXA DE JUROS
Exemplo didático anterior:
	Uma empresa toma emprestados $ 10.000,00 a uma taxa de juros compostos de 5% ao mês. Quanto ela deverá pagar ao final de 6 meses?
			 J = 10.000 x (1+0,05)6 – 10.000
 J = 3.400,96
	A empresa deve pagar 13.400,96 pelo empréstimo feito, sendo que 3.400,96 serão referentes aos juros do período do empréstimo.
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JUROS E TAXA DE JUROS
	Comportamento destes juros, quando solicitado um capital P = 100,00 reais, a uma taxa de juros i = 10% ao ano, por um período n = 10 anos:
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AMORTIZAÇÃO DE DÍVIDAS
	No pagamento de dívidas, cada parcela de pagamento (prestação) inclui:
	a. Amortização do principal, correspondente ao pagamento parcial (ou integral) do principal.
	b. Juros do período, calculados sobre o saldo devedor da dívida no início do período.
PRESTAÇÃO = AMORTIZAÇÃO + JUROS
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AMORTIZAÇÃO DE DÍVIDAS
	Tipos de sistemas de amortização de dívidas:
1 Financiamento com pagamento único no final
	2 Financiamento com pagamento periódico de juros
	3 Financiamento com pagamento de prestações iguais 
	 (método francês ou Tabela Price)
	4 Financiamento com pagamento de amortizações constantes
	 (SAC)
														
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CORREÇÃO MONETÁRIA
	A contínua desvalorização da moeda exige que novos métodos sejam incorporados à análise, para que seja possível representar esta desvalorização.
	Desta forma, a correção monetária é o método que a matemática financeira utiliza para levar em conta a desvalorização, reduzindo a mesma.
	
Pré-fixada
Pós-fixada	
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CORREÇÃO MONETÁRIA PRÉ-FIXADA
	Nestes casos, a inflação é considerada na análise através da correção monetária, que aumenta a taxa percentual, passando a incluir na mesma a taxa de juros e a correção monetária pré-fixada, conforme segue:
		
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CORREÇÃO MONETÁRIA PÓS-FIXADA
	Nessa situação, a correção monetária fica em aberto e seus valores só serão conhecidos com o decorrer do tempo, à medida em que os índices de inflação (ou de correção) vão sendo publicados. 
	Esse tipo de prática exige a indexação dos valores do fluxo de caixa. Esses índices (IGPM, CUB, OURO, DÓLAR, entre outros) funcionarão como deflatores enxugando a inflação.
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MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS
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MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS
Deve haver alternativas de investimentos, pois não haverá porquê avaliar a compra de determinado equipamento se não houver condições de financiar o mesmo.
As alternativas devem ser expressas em dinheiro. Não é possível comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/ mensais de mão-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se sempre um denominador comum, em termos monetários;
Serão somente relevantes para a análise as diferenças entre as alternativas. As características idênticas das mesmas deverão ser desconsideradas;
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MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS
Sempre devem ser considerados os juros sobre o capital empregado, pois sempre existem oportunidades de empregar o dinheiro de maneira que ele renda algum valor;
Geralmente, em estudos econômicos, o passado não é considerado. Interessa apenas o presente e o futuro, pois o que já foi gasto não poderá ser recuperado.
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MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS
EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:
Expandir a planta ou construir uma nova fábrica;
Comprar um carro à vista ou a prazo;
Aplicar seu dinheiro na poupança, em renda fixa ou em ações;
Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar uma correia transportadora;
Construir uma rede de abastecimento de água com tubos de menor ou maior diâmetro.
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MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS
a. Reconhecimento da existência de um problema
Sr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.
b. Definição do problema
Necessidade de um meio de locomoção para ir ao trabalho.
c. Procura de soluções alternativas
Comprar um carro, uma moto ou ir de ônibus.
d. Análise das alternativa
Buscar informações relativas às alternativas definidas.
e. Síntese das alternativas
Em termos de custos, consumo,conforto, rapidez, etc.
f. Avaliação das alternativas
Comparação e escolha da alternativa mais conveniente.
g. Apresentação dos resultados
Relatório final.
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MÉTODOS DE AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS
	Na avaliação de alternativas de investimento, deverão ser levados em conta:
	a. Critérios econômicos:
	Rentabilidade dos investimentos.
	b. Critérios financeiros:
	Disponibilidade de recursos.
	c. Critérios imponderáveis:
	Segurança, status, beleza, localização, facilidade de manutenção, meio ambiente, qualidade, entre outros.
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Simbologia do fluxo de caixa:
0
1
2
3
4
5
50.000
72.419,46
75.804,14
Conceitos e Princípios (continuação)
70.421,60
12.314,46
74.225,02
Comparação de alternativas de investimento
Utilização de uma taxa de juros adequada
Antes de iniciar a análise e comparação das diferentes oportunidades de investimento encontradas, deve-se determinar qual será o custo do capital atribuído à empresa.
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Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
Ao se analisar uma proposta de investimento deve ser considerado o fato de se estar perdendo a oportunidade de auferir retornos pela aplicação do mesmo capital em outros projetos.
A nova proposta, para ser atrativa, deve render, no mínimo, a taxa de juros equivalente à rentabilidade das aplicações correntes e de pouco risco.
Métodos de Análise
(continuação)
Este custo refere-se diretamente aos riscos que o investidor irá correr ao optar por determinado investimento, e, conseqüentemente, ao retorno que o mesmo irá esperar por tal ação.
		 Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
A TMA pode ser definida como a taxa de desconto resultante de uma política definida pelos dirigentes da empresa. Esta taxa deve refletir o custo de oportunidade dos investidores, que podem escolher entre investir no projeto que está sendo avaliado ou em outro projeto similar empreendido por uma outra empresa.
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Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
Pessoa física  caderneta de poupança
Empresa – curtíssimo prazo  CDB´s
Empresa – médio prazo  valorização dos estoques, aplicações de caixa, taxa de juros embutida em vendas a prazo
Empresa – longo prazo  taxa de crescimento + dividendos
Empresas financeiras  taxa de captação
Métodos de Análise
(continuação)
	PRINCIPAIS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DE ALTERNATIVAS:
	1. Método do valor presente líquido (VPL)
	2. Método da taxa interna de retorno (TIR)	
		
	4. Método do tempo de recuperação do capital (pay-back)
MÉTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE INVESTIMENTOS
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MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
	O método VPL calcula o valor presente líquido de um projeto através da diferença entre o valor presente das entradas líquidas de caixa do projeto e o investimento inicial requerido para iniciar o mesmo. 
	A taxa de desconto utilizada é a TMA da empresa.
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O método da Taxa Interna de Retorno requer o cálculo da taxa que zera o Valor Presente dos fluxos de caixa das alternativas.
Ou seja, é a taxa que iguala os fluxos de entrada e os fluxos de saída de um investimento.
Os investimentos com TIR maior que a TMA são considerados rentáveis e são passíveis de análise.
Métodos da Taxa Interna de Retorno (TIR):
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Você é o assessor econômico e financeiro de uma empresa de grande porte que precisa renovar seu atual processo de fabricação. A seu pedido, o Departamento de Métodos envia as duas alternativas detalhadas abaixo:
			 A B
CUSTO INICIAL ($) 2.000,00	3.000.00
VIDA ÚTIL	 10 anos 10 anos
VALOR RESIDUAL ($) 400,00 500,00
LUCRO ANUAL LÍQ. ($) 500,00	 700,00
Utilizando os métodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faça um relatório que auxilie a direção na tomada de uma decisão.
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Métodos da Taxa Interna de Retorno (TIR):
MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Solução
	VPLA (15%) = 608,26 TIRA = 22,24%
	VPLB (15%) = 636,73 TIRB = 20,15%
	Qual é o mais interessante??
 Pelo método VPL a empresa adotaria o projeto B.
 Pelo método TIR a empresa adotaria o projeto A.
	Qual projeto afinal a empresa deve selecionar?
	DEPENDE...
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TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL (PAY-BACK)
	O período de pay-back é o tempo necessário para que o valor dos fluxos de caixa previstos e acumulados seja igual ao valor inicialmente investido. Ou seja, é o tempo que um projeto leva para se pagar.
	A escolha de um projeto está ligada diretamente ao período de retorno do capital mínimo exigido pela empresa, isto é, o ponto de corte.
	É um dos métodos mais simples de avaliação, porém ainda muito utilizado pelas empresas, por incorporar riscos e proporcionar à mesma, a escolha de projetos que retornam o capital investido o quanto antes.
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MÉTODO DO TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL (PAY-BACK)
	Exemplo:
	 A)			B)
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EXEMPLOS DE CÁLCULOS
VPL= Valor Presente Líquido
Para análise de um projeto é necessário que o mesmo seja analisado no presente, desta forma torna-se necessário que os valores futuros sejam seja trazidos para o presente.
F= Valor Futuro
i= TMA=Taxa de Atratividade
n= tempo
SELIC = Sistema Especial de Liquidação e de Custódia.
TMA = Taxa atrelada a Taxa Selic e Taxa de Inflação
TIR= Taxa Interna de Retorno
No excell  =TIR(C9:C14)
PAYBACK
EX 3
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