1ª Lista de Exercícios de Economia Monetária

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Universidade do Estado do Rio de Janeiro 
Faculdade de Ciências Econômicas 
1º semestre de 2012 
Gabarito da 1ª Lista de Exercícios de Economia Monetária 
Professora: Lidiane Almeida 
 
1) Discuta as principais funções da moeda. 
Resposta: As principais funções da moeda são: 
 Meio de troca => a moeda é o intermediário entre mercadorias, ou seja, é o 
meio utilizado para efetuar trocas. 
 Unidade de conta => a moeda é o denominador comum de valor, isto é, 
fornece o padrão para que as demais mercadorias expressem seus valores. 
 Reserva de valor => a moeda tem poder de compra que se mantém no tempo, 
ou seja, a moeda pode ser usada como um ativo alternativo para que o agente 
aplique a sua riqueza. 
 
2) O que distingue a moeda de outros ativos da economia? 
Resposta: A moeda, diferentemente dos demais ativos financeiros não-monetários, 
apresenta liquidez absoluta (poder ser convertida rapidamente em poder de compra) 
e apresenta custo de manutenção e quase renda iguais à zero. 
 
3) O que são depósitos à vista e por que é que devem ser incluídos no estoque de 
moeda? 
Resposta: Depósitos a vista são aqueles que estão totalmente disponíveis para o 
cliente, ou seja, podem ser sacados a qualquer momento. Por que, segundo a teoria 
econômica, a moeda é entendida como tudo aquilo que é geralmente aceito para 
liquidar transações. Assim, convencionou-se utilizar os depósitos a vista como meio 
de troca. 
 
4) Explique como um aumento no nível de preços afeta o valor real da moeda. 
Resposta: O valor real da moeda é dado pelo seu estoque dividido pelo nível de 
preços (M/P), assim, se há um aumento dos preços haverá a redução do valor real da 
moeda. Isso acontece, pois há uma redução do poder de compra da moeda(o que o 
agente pode comprar com determinada quantidade de moeda) quando há o aumento 
do nível geral de preços da economia. 
 
5) Discuta as principais diferenças entre as versões da Teoria Quantitativa da 
Moeda que foram estudadas neste curso. Em relação aos resultados obtidos, 
houve alguma mudança significativa? 
Resposta: A TQM original de Newcomb se baseia na seguinte equação de trocas: 
𝑀𝑉 = 𝑃𝑇 
Onde T é o número de transações realizadas em uma determinada economia. 
Como, o número de transações era uma variável difícil de ser contabilizada, Fisher, 
modificou a equação de trocas, trocando a variável “transações” pelo produto real da 
economia. Assim, temos a seguinte equação para a TQM na versão de Fisher: 
𝑀𝑉 = 𝑃𝑦 
Tanto na versão de Newcomb como na de Fisher, a moeda têm apenas a função de 
meio de troca. 
Há também a versão de Cambridge da TQM, onde a moeda é entendida como uma 
residência temporária para o poder de compra no intervalo de tempo entre a venda e 
a compra de mercadorias (moeda exerce a função de reserva de valor). Esta versão 
da TQM pode ser descrita pela seguinte equação: 
𝑀 = 𝑘𝑃𝑦 
Onde k é a constante marshalliana que corresponde ao inverso da velocidade de 
circulação da moeda. 
A última versão da TQM estudada foi a de Milton Friedman, que muitos chamam de 
modelo monetarista. Neste modelo, a moeda é vista como um ativo que rende um 
fluxo particular de serviços para o seu possuidor. Nesta versão da TQM, foi inserida 
a questão do custo de oportunidade de reter moeda que seria o que o agente poderia 
obter se aplicasse a sua riqueza em outros ativos financeiros não-monetários. Neste 
modelo, a demanda por moeda pode ser definida da seguinte forma: 
 
𝑀
𝑃
 
𝐷
= 𝑓(𝑟𝑎 , 𝑟𝑏 ,𝜋
𝑒 ,𝑦, 𝑢) 
Onde a demanda por moeda depende negativamente dos rendimentos obtidos pelos 
títulos de renda fixa (𝑟𝑎 ) e pelos títulos de renda variável (𝑟𝑏) e da inflação esperada 
(𝜋𝑒). Além disso, a demanda por moeda no modelo monetarista depende 
positivamente da renda do agente (𝑦) e de outras variáveis que afetam a utilidade da 
moeda (𝑢). 
Todas essas versões da TQM apresentam os mesmos resultados e concluem que a 
inflação se deve a um excesso de moeda circulando na economia, ou seja, se a taxa 
de crescimento da oferta de moeda for superior a taxa de crescimento do produto da 
economia haverá inflação. Além disso, outra semelhança dessas versões da TQM é 
que todas partem das hipóteses de que a economia opera a pleno emprego e de que 
os hábitos dos agentes e as instituições são estáveis. 
 
6) No modelo de Tobin-Baumol (1952) – “a teoria econômica dos estoques e a 
teoria monetária podem fornecer, uma a outra, ensinamentos úteis”. Comente, 
brevemente, as ligações que Baumol estabeleceu entre a administração de 
estoques de um ativo qualquer e a administração do estoque de moeda para 
transações. 
Resposta: Segundo o modelo de demanda por moeda de Baumol-Tobin, o portfólio 
dos agentes pode ser composto por moeda e títulos. Sendo que ao reter moeda, o 
agente incorre ao custo de oportunidade, que corresponde ao rendimento que ele 
poderia obter caso aplicasse a sua renda em títulos. E ao reter títulos, o agente 
incorre o custo total de corretagem, que corresponde ao custo de cada retirada 
(conversão de títulos em moeda) vezes o número de retiradas realizadas. Assim, o 
custo total de administração do portfólio se dá pela soma desses dois componentes 
de custo: o custo de oportunidade de reter moeda e o custo total de corretagem. 
Assim, quanto maior for o custo de corretagem, mais o agente tende a reter moeda, 
pois ele não irá desejar incorrer custos elevados. 
 
7) De acordo com a abordagem teórica de estoques para a demanda por moeda por 
transações (Baumol), como você esperaria que a quantidade de moeda 
demandada por um indivíduo para transações fosse afetada por: 
a) Um aumento na taxa de juros sobre os títulos; 
Resposta: Tende a aumentar o custo de oportunidade de reter moeda, o que 
levará a uma queda da demanda por moeda e um aumento da demanda por 
títulos. 
b) Um aumento nas rendas; 
Resposta: Um aumento na renda dos agentes levará a um aumento da demanda 
por moeda, já que com mais renda, o agente tenderá a realizar mais transações e 
por isso necessitará de mais moeda. 
c) A introdução do “home banking” pelos bancos comerciais; 
Resposta: Irá reduzir os custos de corretagem, o que implicará em um aumento 
da retenção de títulos pelos agentes econômicos e, conseqüentemente, uma 
redução da demanda por moeda. 
 
8) Qual foi à contribuição de Friedman (1956) para a teoria da demanda por 
moeda? 
Resposta: Friedman sofisticou a TQM, adicionando outras variáveis para 
explicar a demanda por moeda (rendimentos dos títulos de renda fixa e variável, 
inflação esperada, riqueza do agente e outras variáveis que possam afetar a 
utilidade da moeda) e também inseriu a questão do custo de oportunidade de 
reter moeda. 
 
9) Considerando o modelo Tobin-Baumol de demanda por moeda, determine o 
número ótimo de retiradas e o saldo ótimo de retenção de moeda, dados: 
𝑌𝑁 = 4800; 𝑖 = 0,1; 𝑡𝑐 = 15 
 Resposta: 
 𝑛∗ = 
𝑌𝑁 𝑖
2𝑡𝑐
 
 𝑛∗ = 
4800∗0,1
2(15)
= 
480
30
= 16 = 4 
 
 𝑀∗ = 
𝑌𝑁 𝑡𝑐
2𝑖
 
 𝑀∗ = 
4800(15)
2(0,1)
= 
72000
0,2
= 360000 = 600 
 
10) No exercício anterior, mostre qual será o impacto sobre o número ótimo de 
retiradas e sobre o saldo ótimo de retenção de moeda se: 
a) 𝑖 = 0,4, 𝑌𝑁 = 4800 e 𝑡𝑐 = 15. 
Resposta: O aumento da taxa de juros fará com que haja um aumento do 
número ótimo de retiradas e uma menor retenção ótima de moeda. 
b) 𝑖 = 0,1, 𝑌𝑁 = 2700 e 𝑡𝑐 = 15. 
Resposta: A redução da taxa de juros fará com que haja uma redução do número 
ótimo de retiradas e uma maior retenção ótima de moeda. 
c) 𝑖= 0,1, 𝑌𝑁 = 4800 e 𝑡𝑐 = 60. 
Resposta: O aumento da renda nominal levará a um aumento do número ótimo 
de retiradas e do saldo ótimo de retenção de moeda. 
 
11) Explique como se dá a demanda por moeda pelo motivo especulação. 
Resposta: A demanda por moeda pelo motivo especulação acontece quando o 
agente vê a moeda como um ativo alternativo e mais seguro que os outros que 
compõem seu portfólio. Assim, o agente retém moeda por este motivo quando seu 
rendimento (que é igual ao seu prêmio de liquidez, já que o custo de manutenção e a 
quase renda da moeda são iguais a zero) é superior ao rendimento dos demais ativos 
financeiros não-monetários da economia. 
 
12) Discuta o papel da incerteza na demanda por moeda pelo motivo precaução. 
Resposta: A demanda por moeda por motivo precaução surge da possibilidade de 
imprevistos que possam a vir acontecer com os agentes econômicos. Dessa forma, a 
incerteza é uma fator importante na determinação da demanda por moeda por este 
motivo, afetando esta positivamente, já que um aumento do nível de incerteza 
aumentará a probabilidade de ocorrer falta de liquidez o que incentivará os agentes 
reterem mais moeda como forma de se precaver. 
 
13) Discorra sobre as principais características do modelo de demanda por moeda, 
desenvolvido por Philip Cagan na década de 50. 
Resposta: Cagan tentou explicar como se comportava a demanda por moeda em 
períodos de hiperinflação. Para ele, as hiperinflações eram caracterizadas por taxas 
de inflação superiores a 50% ao mês. A partir da análise de experiências vividas por 
algumas economias européias (Hungria, Polônia, Grécia, Áustria, Alemanha e 
Rússia) no pós-guerra, o autor constatou que a principal variável explicativa da 
demanda por moeda em situações de hiperinflações era a inflação esperada. 
𝑀
𝑃
= 𝑐𝑒−𝛼𝜋
𝑒
 , 𝑜𝑛𝑑𝑒 𝑐 > 0 𝑒 𝛼 > 0 
Para analisar a questão da inflação esperada no modelo, Cagan adotou a hipótese de 
que os agentes formam suas expectativas de inflação a partir de um mecanismo 
adaptativo, ou seja, a taxa de inflação esperada é revisada a cada período a fim de 
incorporar a diferença entre a taxa esperada e a observada no período anterior. Além 
disso, é importante ressaltar que, para o autor, a principal causa das hiperinflações 
era a emissão de moeda desenfreada na tentativa de elevar as receitas de 
senhoriagem para financiar os déficits orçamentários.