CCTB-5_2-Estrutura e Análise das Demonstrações Contábeis-Aula1-Un1

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UNISEB
Centro Universitário
Estrutura e 
Análise das 
Demonstrações 
Contábeis 
3/10/2013
Profa. Paula Nardi
Módulo
UNISEB
Centro Universitário
Análise das 
demonstrações 
contábeis
Unidade 1
5.2
Sumário da Disciplina
• O contexto da Análise das 
Demonstrações Financeiras;
• Estrutura das Demonstrações Contábeis;
• Ajustes para análise, método de análise e 
índices padrões; 
• Análise vertical e horizontal;
• Índices de estrutura patrimonial, de 
liquidez, de rentabilidade, remuneração e 
rotatividade;
• Administração do Capital de Giro.
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Estrutura e Análise das 
Demonstrações Contábeis
(Structure and Financial Statements Analysis)
Qual o objetivo?
4
SUMÁRIO da AULA 1
• Artigos publicados em revistas
• Por que fazer Análise de Demonstrações
• Administrador financeiro
• Problemas de agência
O que é um Dado?
O que é uma Informação?
São conceitos diferentes?
EXERCÍCIO
6
Objetivos e Critérios da Análise de 
Balanços
• Informações sobre a posição econômica e 
financeira da empresa
• Causas da evolução atual
• Tendências futuras
• Insumos:
– Relatórios obrigatórios
– Relatórios não Obrigatórios
– Relatório da Administração
– Etc.
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Objetivos e Critérios da Análise de 
Balanços
Metodologia de análise:
• Empresa e o Mercado:
– Consumidor
– Concorrência
– Dependência tecnológica
• Relatórios Financeiros
• Análise Horizontal e Vertical
• Análise de Liquidez
• Análise de Endividamento
• Análise de Rentabilidade e Lucratividade
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Processo de Análise
Fatos ou 
eventos 
econômico-
financeiros
Demonstraçõ
es contábeis 
= dados
Informações 
financeiras 
para a 
tomada de 
decisão
Processo
Contábil
Técnicas de 
análise das 
Demonstrações
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Relatórios e Demonstrações para 
Análise
• Balanço Patrimonial;
• Demonstração do Resultado do Exercício
• DLPA ou DMPL
• Demonstração dos Fluxos de Caixa
• Demonstração do Valor Adicionado
• Notas Explicativas
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Estrutura e Análise de Balanço
Quem utiliza?
• Gestor
• Acionistas/Investidor
• Fornecedores
• Clientes
• Bancos
• Concorrentes
• Governo
• Administradores
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• Pesquisadores
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Estrutura e Análise de Balanço
Quem utiliza?
• Administrador Financeiro 
aplica em:
– orçamento de capital; 
– estrutura de capital;
– administração do 
capital de giro. 
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Estrutura e Análise de Balanço
Aspectos importantes:
• Conhecer aspectos internos e externos à 
empresa em análise
• Aspecto Econômico: Que tipo 
de empresa está analisando?
• Setor primário?
• Setor secundário?
• Setor terciário?
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Estrutura e Análise de Balanço
Aspectos importantes:
• Aspecto Administrativo:
• Estatal/Pública?
• Mista?
• Privada?
• Incentivos
• Benefícios econômicos
• Foco social x Lucro Econômico w w
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Estrutura e Análise de Balanço
Risco Empresarial:
• Risco Operacional
• Derivado da natureza da atividade
• Acompanhem o mercado
• Sazonalidade
• Risco Financeiro
• Endividamento
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Decisões e Objetivo das Empresas
• Decisões Financeiras
– Investimento e Financiamento
Ativo
(Investimento)
Passivo
(Recursos de 
Terceiros)
Patrimônio 
Líquido
(Recursos de 
Próprios)
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Custo dos Recursos da Empresa
• Origem dos recursos:
– Terceiros
– Próprios
• Qual é mais caro para a empresa?
– Imposto de Renda: Juros x Dividendos
Exemplo: Custo de financiamento: 15% aa, 
representa um custo de quanto para a 
empresa? (IR= 34%)
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Custo dos Recursos da Empresa
• Capital de terceiro de Curto e Longo 
prazo tem diferença?
– Custo das operações de LP 
normalmente supera o de CP
• Risco de Previsão
• Risco de Flutuações nas taxas de juros
E no Brasil, como 
funciona?
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Reflexão...
A existência de lucro garante o sucesso 
de um empreendimento? Qual 
o nível mínimo de lucro que 
uma empresa deve gerar 
para ser considerada um 
investimento atraente?
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• Qual qualidade da informação 
contábil em forte relação com 
esta disciplina? 
Exercício
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• Qual o objetivo da administração 
financeira?
Administrador financeiro
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Contexto
Separação entre 
Propriedade e
Gestão
Interesses não Alinhados
Expropriação da Riqueza
Separação entre 
Propriedade e
Controle
22
Porque surgiu a GC?
Contexto
Contrato
Incompleto
Agente
Imperfeito
Assimetria de
Informação
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Conflitos de Interesses:
• Caso Enron
• Escondia prejuízos
Problema de agency
Uma Grande LAÇÃO!
Criação de EPE: 3%,Venda de bens a 
preços supervalorizados, ação a preço 
fixo, empréstimos ou vendas efetuadas?
24
Conflitos de Interesses:
Problema de agency
25
Problema de agency
26
1) Analise as afirmações a seguir e classifique: V 
(verdadeiro) ou F (Falso)*:
( ) Somente os juros efetivamente pagos em 
determinado período é que são dedutíveis para 
efeito de cálculo da provisão de IR.
( ) O objetivo de maximização da riqueza e o 
objetivo de maximização dos lucros significam 
exatamente a mesma coisa.
( ) Existe um padrão fixo de lucro estabelecido 
pelos investidores, aceitável por todas as 
empresas, que remunere satisfatoriamente o 
capital investido.
Exercícios
*Adaptado de Assaf (2010, p. 6)
2) Analise as afirmações a seguir e classifique: V 
(verdadeiro) ou F (Falso)*:
( ) O setor de aviação comercial, de 
característica cíclica, apresenta maior risco 
operacional (econômico) que o setor de 
alimentos.
( ) Quanto maior a participação de custos fixos 
na estrutura de custos de uma empresa, menor 
seu risco operacional.
( ) Alguns exemplos de risco operacional: 
concorrência, taxa de juros de mercado, 
tecnologias, demanda etc.
Exercícios
*Adaptado de Assaf (2010, p. 7)
2) Analise as afirmações a seguir e classifique: V 
(verdadeiro) ou F (Falso)*:
( ) Uma empresa que apresenta um retorno dos 
ativos igual ao custode suas fontes de 
financiamento demonstra inviabilidade 
econômica.
( ) A alternativa de financiamento mais barata 
para uma empresa é através de recursos 
próprios.
Exercícios
*Adaptado de Assaf (2010, p. 7)
3) Calcule a taxa nominal de juros líquida 
(após IR) para uma empresa cuja alíquota 
de IR seja 34% e a taxa nominal de juros 
cobrada sobre empréstimo é:
a)18% a.a
b)14% a.a
Exercícios
*Adaptado de Assaf (2010, p. 7)
1) Quais são as segmentações do risco 
empresarial?
a) Risco operacional e risco financeiro
b) Risco financeiro e risco fundamental
c) Risco operacional e risco sazonal
d) Risco eminente e risco emergente
e) Risco futuro e risco operacional
Exercícios
Artigos publicados
• NAKAMURA et. al. (2007):
“Este artigo apresenta os resultados de 
uma investigação sobre os fatores 
determinantes da estrutura de capital 
das companhias abertas que atuam no 
mercado brasileiro.”
Artigos publicados
• EBTIDA?*
“A Natura anunciou no domingo lucro líquido de 
168,3 milhões de reais no segundo trimestre... A 
geração de caixa medida pelo Ebitda também 
cresceu, mas não na mesma velocidade da 
receita e do lucro. O Ebitda... foi de 248,1 milhões 
de reais nos três meses até junho, com margem 
* BIANCONI, C. Natura tem alta de quase 20% na receita e no lucro do 2º tri. O Globo. 
São Paulo, 2009. Disponível em: 
http://oglobo.globo.com/economia/mat/2009/07/19/natura-tem-alta-de-quase-20-na-re... 
29/10/2009. Acesso em: 18 jan. 2010 
de 23,6 por cento. Um ano antes, tinha sido de 233,7 
milhões de reais, com margem de 26,5 por 
cento. Nas operações internacionais mais adiantadas...”
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Artigos publicados
• EBTIDA?*
“como Argentina, Chile e Peru –, a Natura teve 
lucro de 1,4 milhão de reais, com Ebitda positivo 
de 3,9 milhões de reais. Um ano atrás teve 
prejuízo de 3,4 milhões de reais e Ebitda negativo 
de 700 mil reais. A Natura tinha, ao final de junho, 
101 mil consultoras de vendas nesses três 
países, alta de 29 por cento em 12 meses (...) a 
empresa registrou de abril a junho prejuízo de 15 
milhões de reais e Ebitda negativo de 13,9 
milhões de reais. Em igual intervalo do ano 
passado, houve prejuízo de 9,9 milhões de reais 
e Ebitda negativo de 8,9 milhões de reais”
* BIANCONI, C. Natura tem alta de quase 20% na receita e no lucro do 2º tri. O Globo. São Paulo, 2009. Disponível em: 
http://oglobo.globo.com/economia/mat/2009/07/19/natura-tem-alta-de-quase-20-na-re... 29/10/2009. Acesso em: 18 jan. 2010 
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Artigos publicados
• Quintana, Porto e Lemos (2008):
“O presente artigo tem como objetivo 
realizar a análise da Demonstração do 
Fluxo de Caixa (DFC), por meio da 
aplicação de índices de liquidez, para 
verificar a viabilidade de tal diagnóstico (...) 
Pode-se concluir que a análise da DFC é 
capaz de fornecer informações valiosas a 
respeito da saúde financeira das 
empresas...”
Artigos publicados
• Bastos e Nakamura (2009):
“O presente estudo investiga os 
determinantes da estrutura de capital, 
utilizando a técnica de painel de dados 
estático (...) A partir de seis indicadores de 
nível de endividamento, (...) foi evidenciado 
que os fatores específicos da firma – liquidez 
corrente, rentabilidade, market to 
book value e tamanho –
apresentaram os resultados 
mais significantes para a estrutura 
de capital das empresas dos três 
países...”
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Exemplo
• Exemplo: Aracruz mar. 2002 a set. 2008
PI/ Ativo total
Dívida / Ativo total
Valor de mercado 
/ PL contábil
Lucro líquido / 
PL
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Exemplo
• Exemplo: VCP Março/2002 a set/2008
PI/ Ativo total
Dívida / Ativo total
Valor de 
mercado / PL 
contábil
Lucro líquido / 
PL
38
Exercício
• 1. Assinale a alternativa incorreta:
a) O indicador Valor de Mercado/PL contábil 
mede quanto os investidores pagam a mais 
pelo patrimônio líquido da empresa. 
b) Os indicadores PL/Ativo e Dívida/Ativo total 
informam sobre a estrutura de capital da 
empresa. 
c) Os indicadores Lucro líquido/PL se referem a 
rentabilidade negócio ao acionista.
d) Todos esses indicadores são feitos por meio 
de quocientes e análise vertical.
e) PL + Dívida = Ativo total.
Exemplo
• ARACRUZ vs. VCP: dez. 2002 a set. 2008
ARACRUZ
Lucro líquido/Rec. líquida
VPC
Lucro líquido/Rec. líquida
• No período todo: Aracruz = 54%, VCP = 24% 40
Exercício
• 2. Assinale a alternativa correta 
a) A Aracruz é mais rentável até o final do 
período analisado.
b) A VCP é lucrativa até o final do período 
analisado.
c) Aracruz e VCP possuem rentabilidades 
semelhantes.
d) A Aracruz e VCP conseguem transformar 
receita líquida em lucro até certo momento, 
mas no último período apresentam prejuízo.
e) As empresas trabalharam sempre no 
prejuízo.
ASSAF NETO, A. Estrutura e Análise de 
Balanços: em enfoque econômico-financeiro. 9 ed. 
São Paulo: Atlas, 2010.
NAKAMURA, W. T.; MARTIN, D. M. L.; FORTE, D.; 
CARVALHO FILHO, A. F.; COSTA, A. C. F.; 
AMARAL, A. C. Determinantes de estrutura de 
capital no mercado brasileiro – análise de regressão 
com painel de dados no período 1999-2003. Revista 
Contabilidade e Finanças, n. 44, p. 72-85, 
maio/agosto 2007. 
DANTAS, J. A.; MEDEIROS, O. R.; LUSTOSA, P. R. 
Reação do mercado à alavancagem operacional: um 
estudo empírico no Brasil. Revista Contabilidade e 
Finanças, n. 41, p. 72-86, maio/agosto 2006. 
Referências Bibliográficas
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