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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA EBITDA E NOPAT AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Aprender o conceito de valor empresarial. Aprender o significado de criação de valor. Aprender o conceito e cálculo de EVA Entender sobre a importância do EVA para medir a rentabilidade de um negócio. Entender sobre a necessidade de lucro ajustado (NOPAT) para cálculo do EVA. Aprender o conceito e cálculo do EBITDA. Entender sobre a importância do EBITDA como novo índice de lucratividade. Conteúdo Programático da aula: AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS O lucro continuado é um dos objetivos principais de toda empresa. Todavia, com a crescente competitividade entre as organizações e a constante busca por investidores, torna-se necessário que a remuneração dos proprietários seja cada vez mais satisfatória e maior que o custo de investimento realizado por estes. Esta é a representatividade de agregação de valor ao negócio. CRIAÇÃO DE VALOR AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Em outra análise, a lucratividade da empresa tende a se afastar do resultado econômico para o financeiro à medida que calcula um índice que exclui os efeitos de valores que não transitam pelo caixa como depreciações e amortizações, o EBITDA. Nesta aula, você irá aprender sobre EVA (valor econômico agregado) e EBITDA, índices de análise financeira referentes à rentabilidade e lucratividade, respectivamente. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Para uma empresa, focar apenas na maximização do lucro não é uma decisão definitiva, principalmente se considerarmos em longo prazo. Uma administração financeira eficiente deve primar por decisões que aumentem o valor corrente das ações. Este objetivo de criação de valor deve ser utilizado não somente para sociedades por ações, mas também as individuais e limitadas, pois decisões incorretas podem diminuir o valor de mercado do capital dos sócios. Decisões Financeiras Geração de Riqueza AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Após se trabalhar o retorno dos ativos, é necessário ter a determinação do custo de capital da empresa (próprio e de terceiros) para se conhecer a taxa de atratividade dos investimentos e a capacidade de agregar valor. O custo de capital de uma empresa (CMPC) é obtido pelo custo de cada fonte de capital ponderado por sua participação na estrutura total de financiamentos. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS O CMPC é a taxa mínima de atratividade da empresa e os retornos sobre os investimentos da empresa (ROI, já estudado) devem gerar um retorno maior que o CMPC. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Intuitivamente: é a média ponderada dos diversos custos que a empresa incorre para se financiar Incluindo: custo do endividamento e o custo que o acionista busca pelo seu capital de risco. CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL Calcular o custo médio ponderado de capital de uma empresa que tem a seguinte estrutura de capital: 50% de capital próprio e 50% em obrigações, sabendo que o custo de capital próprio é de 15 % e o de terceiros (descontado o IR) é de 18%. CMPC = 0,5 X 15% + 0,5 X 18% = 16,5 % AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS O custo do capital da empresa com dívidas é uma composição do custo de capital próprio e do custo do capital de terceiros ponderada pela proporção de dívidas e capital próprio: é o chamado Custo médio ponderado de capital fórmula de cálculo: Onde Ks é o custo do capital próprio, Kb é o custo do capital de terceiros e Tc é a alíquota de IR. Como a despesa de juros é dedutível do imposto de renda devido, considera-se o custo do capital de terceiros após o IR. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Qual o custo médio ponderado de capital da empresa que tem: Custo de capital próprio = 10 % Custo de capital de terceiros = 20% Alíquota do IR = 40 % Patrimônio Líquido = $8.000.000 Dívida = $10.000.000 AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Exemplo de criação de valor: Considere que um acionista dispunha de R$ 100.000. Qual a melhor alternativa de investimento? DECISÕES DE INVESTIMENTO E GERAÇÃO DE VALOR: OPÇÃO 1: Se ele investir em um banco, terá um retorno de 10% daqui a um ano, o que significa um resgate de R$ 110.000 (R$ 100.000 x 1,10). Fazendo o processo inverso, trazendo para valor presente o total gerado, os R$ 110.000 valeriam, hoje, R$ 100.000 (R$ 100.000/1,10). AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS OPÇÃO 2: A empresa tem um projeto de investimento de R$ 100.000 que vai gerar, daqui a um ano, um fluxo de caixa líquido no montante de R$ 115.000 (retorno de 15%), com custo de oportunidade de 10%. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Escolhendo a OPÇÃO 2, efetivamente, quanto de riqueza o projeto criará para o acionista? O valor presente do projeto será R$104.545 (R$ 115.000/ 1,10) Como o projeto custa R$ 100.000, o valor gerado para o acionista será R$ 4.545 (R$ 104.545 – R$ 100.000) E se o retorno do projeto for de 5%? Caso o projeto fosse implantado, seu valor presente seria R$ 95.455; representaria uma redução de riqueza para o acionista de - R$ 4.545 (R$ 95.455 – R$ 100.000) Analisando unicamente o projeto, vemos que seu retorno é inferior ao custo do capital de 10%; então não vale a pena. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Como visto, o retorno gerado pela empresa deve ser maior que o custo do capital investido pelo acionista. Em contabilidade, o lucro líquido apurado é obtido após a dedução do custo de capital de terceiros (juros ou despesas financeiras) referente a empréstimos, financiamentos e prazos de fornecedores e não leva em conta o custo do capital próprio empregado. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Lucro líquido - CMPC VALOR ECONÔMICO AGREGADO (ECONOMIC VALUE ADDED – EVA) AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Valor Econômico Agregado (Economic Value Added – EVA) Considere a seguinte estrutura de capital e resultado da empresa FATURANDO. Tem-se, então, que o EVA da empresa é R$ 10.000. A empresa FATURANDO, no período em questão, reduziu a riqueza dos acionistas. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Valor Econômico Agregado (Economic Value Added – EVA) Agora, observe as estruturas de capital e resultado da empresa VALORIZANDO. Tem-se, então, que o EVA da empresa é R$ 550.000. A empresa VALORIZANDO, no período em questão, aumentou a riqueza dos acionistas. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Segundo Frezatti (2001), os ajustes necessários, de acordo com as operações da empresa, são: AJUSTE DO TIPO 1: Necessidade de identificação do resultado econômico e investimentos em recursos que proporcionem tal resultado. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Esses ajustes podem ser classificados em: ajustes sem contrapartida, quando afetam apenas a apuração do resultado econômico operacional sem afetar a base de investimentos para a apuração do retorno; e ajustes com contrapartida, quando afetam tanto a apuração do resultado econômico operacional, quanto a base de investimentos para a apuração do retorno. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS DETALHANDO AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS * Aula 2 * LUCRO ANTES DOS JUROS E IMPOSTOS + DEPRECIAÇÃO E AMORTIZAÇÃO (EBITDA): O EBITIDA é uma medida de desempenho que pode se aproximar do conceito de fluxo de caixa de uma empresa podendo ser considerado um importante indicador do desempenho financeiro de um negócio. AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS * Aula 2 * Considerar a seguinte estrutura de uma empresa: Receita Líquida = R$ 850.000 Lucro operacional = R$ 500.000 Despesas Financeiras = R$ 80.000 Despesas de Deprec. /Amortização = R$ 120.000 Equivalência Patrimonial = R$ 110.000 EBITDA: AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS BATE PRONTO QUESTÕES: Por que uma empresa não deve se concentrar na maximização do lucro, mas sim no aumento da riqueza? O que é CMPC e sua comparação com ROI? O que é valor econômico agregado e porque o EVA depende da estrutura de capital da empresa? O que vem a ser EBITDA? AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Aula 8 - Alavancagem ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA – AULA 8 Aula 8 - Alavancagem ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Aula 8 - Alavancagem * Aula 8 - Alavancagem ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS * ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Aula 8 - Alavancagem Aula 8 - Alavancagem
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