Aula_7_-_Estrutura_de_Capital

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Índices Financeiros: Estrutura de 
Capital 
Profª. Ana Elisa Périco 
 
UNIVERSIDADE ESTADUAL PAULISTA (UNESP) 
Campus de Araraquara 
Departamento de Economia 
 
Plano de Aula 
1. Índices Financeiros 
2. Índices de Estrutura de Capital 
Participação de Capitais de Terceiros 
Composição do Endividamento 
Imobilização do Patrimônio Líquido 
Imobilização dos Recursos não Correntes 
 
Índices Financeiros 
Índice é a relação entre contas ou grupos de contas das Demonstrações 
Financeiras. 
Característica fundamental dos índices é fornecer visão ampla da situação 
econômica ou financeira da empresa. 
PRINCIPAIS ASPECTOS REVELADOS PELOS ÍNDICES 
Situação Financeira 
Situação Econômica 
ESTRUTURA DE CAPITAL 
LIQUIDEZ 
RENTABILIDADE 
 
Índices de Estrutura de Capital 
Apresentam as grandes linhas de decisões financeiras, em termos de 
obtenção e aplicação de recursos. 
Índices estudados: 
• Participação de Capitais de Terceiros 
• Composição do Endividamento 
• Imobilização do Patrimônio Líquido 
• Imobilização dos Recursos não Correntes 
 
Participação de Capitais de Terceiros 
Fórmula: 
Indica: quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada $ 100 
de capital próprio investido. 
Interpretação: quanto menor, melhor. 
Exemplo: 
Consideremos os dados da Cia. BIG: 
x1 x2 
Capitais de Terceiros 1.655.317 2.576.865 
Patrimônio Líquido 1.070.861 1.407.185 
Índice de Participação de Capitais de 
Terceiros 
[1.655.317/ 1.070.861] 
= 154% 
[2.576.865/ 1.407.185 ] 
= 183% 
Esses índices mostram que, em x1, para cada $ 100 de capital próprio (Patrimônio 
Líquido), a empresa tomou $ 154 de Capitais de Terceiros e que, em x2, para cada $ 
100 próprios, tomou $ 183 emprestado. 
 
Ativo Circulante 
Ativo Permanente 
Capitais de 
Terceiros 
154 
Patrimônio 
Líquido 
100 
31 -12 – x1 
Ativo Circulante 
Ativo Permanente 
Capitais de 
Terceiros 
183 
Patrimônio 
Líquido 
100 
31 -12 – x2 
O índice de Participação de Capital de Terceiros relaciona, portanto, as duas 
grandes fontes de recursos da empresa, ou seja, Capitais Próprios e Capitais de 
Terceiros. É um indicador de risco ou dependência a terceiros por parte da 
empresa. 
 
• PONTO DE VISTA FINANCEIRO: quanto maior a relação Capitais de 
Terceiros/Patrimônio Líquido, menor a liberdade de decisões financeiras da 
empresa ou maior a dependência a esses Terceiros. 
• PONTO DE VISTA DE OBTENÇÃO DE LUCRO: pode ser vantajoso para a empresa 
trabalhar com capitais de terceiros, se a remuneração paga a esses capitais de 
terceiros for menor do que o lucro conseguido com a sua aplicação nos negócios. 
É DESSE ÂNGULO QUE SE INTERPRETA O ÍNDICE DE PARTICIPAÇÃO DE CAPITAIS DE 
TERCEIROS! 
No caso da CIA BIG, o índice de Participação de Capitais de Terceiros indica que o 
endividamento da empresa aumentou de x1 para x2. 
Comparação com padrões: permite saber se o nível de endividamento da empresa 
está dentro ou fora de certos padrões de normalidade obtidos através da tabulação 
estatística de balanços de outras empresas do mesmo ramo. 
 
VARIÁVEIS IMPORTANTES NA DEFINIÇÃO DA CAPACIDADE DE ENDIVIDAMENTO: 
• GERAÇÃO DE RECURSOS; 
 
• LIQUIDEZ; 
 
• RENOVAÇÃO. 
 
Composição do Endividamento 
Fórmula: 
Indica: qual o percentual de obrigações de curto prazo em relação às 
obrigações totais. 
Interpretação: quanto menor, melhor. 
 
Qual a composição dessas dívidas? 
Dados da Cia. BIG: 
x1 x2 
Capitais de Terceiros 1.655.317 2.576.865 
Passivo Circulante 1.340.957 1.406.077 
Índice de Participação de Capitais de 
Terceiros 
[1.340.957/ 1.655.317] 
= 81% 
[1.406.077/ 2.576.865 ] 
= 54% 
Tais índices indicam quem em x1 a empresa tinha 81% de suas dívidas 
vencíveis a curto prazo e que em x2 este percentual caiu para 54%, 
melhorando aquilo que pode chamar de perfil de dívida. 
 
Ativo Circulante 
Ativo Permanente 
Curto Prazo 
81 
Patrimônio 
Líquido 
31 -12 – x1 
Ativo Circulante 
Ativo Permanente 
Curto Prazo 
54 
Patrimônio 
Líquido 
31 -12 – x2 
Longo Prazo 
19 Longo Prazo 
46 
Capitais de Terceiro Capitais de Terceiro 
 
Perfil da Dívida 
Normalmente é preferível ter-se dívidas de longo prazo, pois permite à 
empresa dispor de tempo para gerar recursos. 
Dívidas de curto prazo precisam ser pagas com recursos possuídos hoje, 
mais aqueles gerados no curto prazo!  Dificuldade de gerar recursos no 
CP! 
 
Imobilização do Patrimônio Líquido 
Fórmula: 
Indica: quanto a empresa aplicou no Ativo Permanente para cada $ 100 de 
Patrimônio Líquido. 
Interpretação: quanto menor, melhor. 
 
Dados da Cia. BIG: 
x1 x2 
Ativo Permanente 765.698 1.714.879 
Patrimônio Líquido 1.070.861 1.407.125 
Índice de Participação de Capitais de 
Terceiros 
[765.698/ 1.070.861] = 
71% 
[1.714.879/ 1.407.125 ] 
= 121% 
Estes índices mostram quem, em x1, a empresa investiu no Ativo 
Permanente a importância equivalente a 71% do Patrimônio Líquido; em 
x2 esse percentual subiu para 121%. 
 
Ativo Circulante 
Ativo Permanente 
71 
Passivo Circulante 
Exigível a LP 
Patrimônio 
Líquido 
100 
Capital Circulante 
Próprio (CCP) 
x1 
71% do PL investidos 
no Ativo Permanente! 
29% do PL aplicados 
no Ativo Circulante! 
 
Assim, pode-se deduzir: 
CCP = PL - AP 
CCP = Capital Circulante Próprio 
PL = Patrimônio Líquido 
AP = Ativo Permanente 
O CCP é, portanto, a parcela do Patrimônio Líquido investida no Ativo Circulante. 
Quanto mais a empresa investir no Ativo Permanente, menos recursos sobrarão para o 
Ativo Circulante e, em conseqüência, maior será a dependência a capitais de terceiros 
para o financiamento do Ativo Circulante. 
 
Ativo Circulante 
Ativo Permanente 
121 
Passivo Circulante 
Exigível a LP 
Patrimônio 
Líquido 
100 
x2 
Financiamento de Ativo Permanente 
por Capitais de Terceiros Insuficiência de Patrimônio 
Líquido ou CCP negativo 
121% do PL investidos 
no Ativo Permanente! 
21% de recursos de 
terceiros aplicados 
no Ativo Permanente! 
Ativo Circulante totalmente 
financiado por recursos 
de terceiros! 
 
Imobilização dos Recursos Não 
Correntes 
Fórmula: 
Indica: que percentual de Recursos Não Correntes a empresa aplicou no 
Ativo Permanente. 
Interpretação: quanto menor, melhor. 
 
Dados da Cia. BIG: 
x1 x2 
Ativo Permanente 765.698 1.714.879 
Exigível a Longo Prazo 314.360 1.170.788 
Patrimônio Líquido 1.070.861 1.407.125 
Recursos Não Correntes 1.385.221 2.577.973 
Índice de Imobilização de Recursos 
Não Correntes 
[765.698/ 1.385.224] = 
55% 
[1.714.879/ 2.577.973 ] 
= 66% 
Estes índices mostram que a empresa destinou ao Ativo Permanente, 
respectivamente, em x1 e x2, 55% e 66% dos Recursos Não Correntes. 
 
Ativo Permanente  Vida útil de 2, 5, 10 ou 50 anos. 
Não há necessidade de financiar todo o Imobilizado com Recursos Próprio (PL). 
Pode-se utilizar recursos de Longo Prazo, desde que compatíveis com o de duração 
do Imobilizado. 
Consideração importante: este índice não deve ser superior a 100% 
A parcela de Recursos Não Correntes destinada ao Ativo Circulante é denominada Capital 
Circulante Líquido (CCL). 
Em x1, a empresa destinou 55% dos recursos não correntes para o ativo permanente. 
Logo, 45% dos recursos não correntes foram para o ativo circulante. 
Em x2, a empresa destinou 66% dos recursos não correntes para o ativo permanente. 
Logo, 34% dos recursos não correntes foram para o ativo circulante. 
 
Em síntese, dois aspectos são importantes em relação ao CCL: 
• A sua existência: empresa deve imobilizar(Ativo Permanente) apenas parte dos 
Recursos não Correntes, destinando a outra parte ao Ativo Circulante. 
• A sua composição: O CCL pode ser formado de Capital Próprio e de Exigível a Longo 
Prazo. A curto prazo essa composição não afeta a capacidade de pagamento. A longo 
prazo surgem as diferenças, visto que o capital próprio não precisa ser pago, mas o 
exigível sim. Portanto, quanto maior a proporção de Capital Circulante Próprio (CCP), 
melhor. 
ANO CCL = CCP + ELP 
x1 619.523 305.163 314.360 
x2 863.094 (307.694) 1.170.788 
 
A diferença entre ter e não ter Capital Circulante Próprio é: 
 
• quem tem bom Capital Circulante Próprio goza da tranqüilidade de boa saúde financeira 
a curto e longo prazo; 
• quem não tem bom Capital Circulante Próprio precisa, a curto prazo, consertar a situação 
com financiamentos e, a longo prazo, não pode ter certeza da manutenção da sua saúde 
financeira. 
Referência 
MATARAZZO, D. Análise Financeira de Balanços. São 
Paulo: Atlas, 2003.