Apostila de alavancagem2017

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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
ALAVANCAGEM
1 - INTRODUÇÃO
Toda empresa deve ter um controle eficaz da estrutura de custos, pois esta é diretamente ligada ao retorno proporcionado pelas vendas e conseqüente formação do lucro.
Outro fator a ser observado pela empresa é de que maneira ela pretende financiar suas atividades, ou seja, qual a participação do capital de terceiros nessa decisão.
Estes crescimentos operacionais são chamados de alavancagem e apresentam riscos para a empresa, que devem ser analisados. Nesta aula, então, você aprenderá a calcular os graus de alavancagem proporcionados pelas decisões tomadas e seus reflexos na remuneração dos proprietários.
2 – CONCEITO DE ALAVANCAGEM
O conceito de alavancagem em finanças tem o mesmo sentido do conceito utilizado na física, ou seja, uma alavanca apoiada em um ponto fixo com intuito de mover ou levantar uma massa com menos esforço. Em finanças, essa massa é o lucro da empresa e o esforço para transformar uma decisão financeira em lucro é chamado grau de alavancagem.
e a alavancagem estiver relacionada ao resultado operacional, tem-se a alavancagem operacional. Se os objetivos estiverem concentrados no aumento do retorno aos proprietários da empresa temos, então, tem-se a alavancagem financeira.
3- VISÃO GERENCIAL
Para se entender os conceitos de alavancagem, iremos relembrar um pouco sobre os custos e retornos relativos à produção e à venda em uma análise gerencial.
Veja a estrutura de resultados de uma empresa na visão gerencial:
	QUANTIDADE (1.000 unidades)
	TOTAL (R$)
	UNITÁRIO (R$)
	
	RECEITA
	50.000
	50
	(PV)
	Gastos Variáveis
	(18.000)
	(18)
	GVunitlário
	MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO
	32.000
	32
	MCunitário
	Gastos Fixos
	(24.000)
	(24)
	
	LUCRO OPERACIONAL
	8.000
	8
	
A margem de contribuição unitária é o valor utilizado para se saber a quantidade mínima a ser produzida e vendida para cobrir os gastos fixos. Esta quantidade é o chamado ponto de equilíbrio e partir dele, cada unidade produzida e vendida gera lucro no valor da MC.
PE = = = 750 unidades 
Em valor, tem-se: 750 unid x R$ 50 = R$ 37.500
4 - ALAVANCAGEM OPERACIONAL
A alavancagem operacional (operational leverage) está relacionada com os custos e despesas operacionais fixos. Por estes permanecerem constantes dentro de um intervalo de variação relevante, mesmo ocorrendo variação da produção e das vendas.
Desta forma, a alavancagem operacional acontece quando a empresa consegue aumentar sua produção e sua venda no referido intervalo, havendo, então, o aumento da margem de contribuição para cobrir os gastos fixos e consequente aumento do lucro operacional (Lajir).
 + = 
5 - GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O grau de alavancagem operacional (GAO) mede a alavancagem operacional realizada pela empresa indicando a variação percentual ocorrida no Lajir.
 GAO = ou GAO = 
Em finanças, devemos analisar o risco presente em cada operação e, no caso da alavancagem operacional, quanto maior o resultado encontrado, maior o risco, visto que uma redução nas vendas significa uma redução também na margem de contribuição (MC) que cobre os gastos fixos. Vamos entender GAO por meio de um exemplo prático. Considere a empresa Maximus com a seguinte estrutura de produção e vendas:
	
	PRODUÇÃO
	VENDAS
	
	Quantidade
	10.000 Kg
	12.000 kg
	20%
	Receitas Líquidas
	R$ 300.000
	R$ 360.000
	20%
	Custos e Despesas Variáveis
	(R$ 120.000)
	(R$ 144.000)
	20%
	Margem de Contribuição
	R$ 180.000
	R$ 216.000
	20%
	Custos e Despesas Fixas
	(R$ 120.000)
	(R$ 120.000)
	-
	Lucro Operacional (Lajir)
	R$ 60.000
	R$ 96.000
	60%
Para um nível de vendas relativo a 10.000 kg, teremos um GAO de 3 vezes:
 GAO = GAO = GAO = 3
Significa, então, que o lucro da empresa cresce 3 vezes mais rápido que suas vendas. Quando as vendas passam de 10.000 kg para 12.000 kg, ou seja, com um aumento de 20%, seu lucro aumentará 60% (3 x 20%). Também se pode demonstrar este resultado através da outra fórmula apresentada, considerando o intervalo de vendas entre 10.000 kg e 12.000 kg:
 GAO = GAO = GAO = 3
6 - Alavancagem operacional e estrutura de custos
Para reforçar o entendimento da importância da estrutura de custos na alavancagem operacional de uma empresa, vamos comparar a empresa Maximus com a empresa Plenitude.
	HISTÓRICO
	PRODUÇÃO E VENDAS
MAXIMUS
	PRODUÇÃO E VENDAS
PLENITUDE
	Receitas Líquidas
	R$ 300.000
	R$ 300.000
	Custos e Despesas Variáveis
	(R$ 120.000)
	(R$ 60.000)
	Margem de Contribuição
	R$ 180.000
	R$ 240.000
	Custos e Despesas Fixas
	(R$ 120.000)
	(R$ 180.000)
	Lucro Operacional (Lajir)
	R$ 60.000
	R$ 60.000
	Alavancagem Operacional
	3
	4
	Ponto de Equilíbrio
	R$ 200.000
	R$ 225.000
Embora as duas empresas apresentem a mesma receita e o mesmo lucro operacional, observa-se que a empresa Plenitude tem gastos fixos proporcionais aos gastos totais maiores que a Maximus e maior alavancagem. Como o gasto fixo está coberto pelo ponto de equilíbrio, tudo que sobra, a margem de contribuição, vai para o lucro. Então, quanto maior a MC, maior o valor direcionado para o lucro.
Na comparação mostrada, se a venda das duas empresas aumentar 20%, então o lucro poderá ser calculado facilmente:
MAXIMUS = 3 x 20% = 60%; logo o lucro será R$ 96.000 ( R$ 60.000 + 60%)
PLENITUDE = 4 x 20% = 80%; logo o lucro será R$ 108.000 ( R$ 60.000 + 80%)
7 - ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A alavancagem financeira (financial leverage) está relacionada com as despesas financeiras referentes aos juros incidentes sobre o capital de terceiros integrante da estrutura de capital da empresa. Como estas despesas não estão relacionadas com a alteração nas vendas, tendendo a permanecer constantes, o aumento obtido no resultado operacional aumentará, conseqüentemente, o lucro antes do imposto de renda (Lair) da empresa.
 + = 
8 - Grau de alavancagem financeira
O grau de alavancagem financeira (GAF) indica a rentabilidade do capital investido pelos sócios/acionistas.
 GAF = GAF = 
Em finanças, devemos analisar o risco presente em cada operação. E, no caso da alavancagem financeira, quanto maior o resultado encontrado, maior o risco, visto que uma redução nas vendas significa um lucro operacional menor para cobrir as despesas financeiras fixas.
Vamos entender GAF continuando o exemplo da empresa Maximus.
	HISTÓRICO
	PRODUÇÃO E VENDAS
	
	Quantidade
	10.000 Kg
	12.000 kg
	20%
	Lucro Operacional (Lajir)
	R$ 60.000
	R$ 96.000
	60%
	Despesas Financeiras
	(R$ 15.000)
	(R$ 15.000)
	-
	Lucro Antes do IR (LAIR)
	R$ 45.000
	R$ 81.000
	80%
	Imposto de Renda (35%)
	(R$ 15.750)
	(R$ 28.350)
	80%
	Lucro Líquido
	R$ 29.250
	R$ 52.650
	80%
PRODUÇÃO E VENDAS
CUSTOS E DESPESAS FIXAS E INALTERADOS NO INTERVALO
LUCRO OPERACIONAL
DESPESAS FINANCEIRAS INALTERADAS NO INTERVALO
LUCRO ANTES DO IR
LUCRO OPERACIONAL
Este efeito também pode ser sentido no lucro líquido, considerando um intervalo de vendas: