Slides - ADM Financeira-1

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Medidas de desempenho tradicionais:
 Resultado do exercício
 Retorno sobre o investimento (Return on Investment - ROI)
 Retorno sobre o patrimônio líquido (Return on Equity - ROE)
 Retorno operacional sobre o investimento
 Lucro residual (Residual Income - RI)
INTRODUÇÃO
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	O resultado do exercício, normalmente sob a versão do custo histórico, constitui-se num dos principais indicadores de desempenho das empresas disponíveis. Entretanto, alguns autores observam que vários fatores afetam negativamente sua relevância como indicador de geração de valor. Os principais são:
 A necessidade de investimento é ignorada.
 O risco é ignorado.
 A variedade de formas de contabilização (custo dos estoque: PEPS, UEPS, Custo médio, etc) distorce a comparabilidade.
RESULTADO DO EXERCÍCIO
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Representa a razão entre o resultado líquido e o capital total investido (contábil). Em sua versão mais simplificada, o ROI pode ser obtido pela divisão do resultado líquido (RL) pelo ativo total (AT). Essa relação também é conhecida como Retorno sobre o Ativo (Return on Assets – ROA)
Essa é uma das mais limitadas de suas versões, por considerar as despesas com o capital de terceiros e ignorar o custo de capital próprio.
RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO (ROI)
Onde:
ROS = Return on Sales ou Retorno sobre as vendas
Giro = Giro dos ativos ou Asset Turn Over
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O retorno sobre o patrimônio líquido apura a relação entre o ganho obtido pelos sócios e o investimento que realizaram na empresa. Sua equação seria:
O ROE permite avaliar como está a gestão dos recursos próprios e de terceiros em benefício dos sócios. Contudo, além da variedade de procedimentos contábeis, possui a desvantagem de misturar os desempenhos financeiro e operacional, inviabilizando as comparações com outras empresas, bem como uma análise de tendência.
RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO LÍQUIDO (ROE)
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	Neste conceito, elimina-se o grave erro cometido no ROI tradicional de incluir as despesas financeiras sobre o capital de terceiros (e não incluir o custo de oportunidade do capital próprio).
	Metodologia de cálculo consiste em:
Verificar quais despesas financeiras foram incluídas no resultado, originadas das fontes de financiamento externas;
Eliminar esse valor da DRE;
Ajustar os encargos tributários sobre esse lucro gerado pelos ativos.
	
RETORNO OPERACIONAL SOBRE O INVESTIMENTO
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Pode ser entendido como os recursos gerados pela entidade que sobram após a dedução dos juros reais aplicados sobre o capital investido pelos sócios. Sua equação seria a seguinte:
Onde:
LR = Lucro residual
RL = Resultado líquido do exercício
JI = Juros sobre o investimento dos sócios (juros sobre o capital próprio)
O LR evidencia que a criação de riqueza ocorre sempre que se investe em projetos cujos retornos superem o custo de capital.
LUCRO RESIDUAL (RI)
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Lucro Econômico;
Capital Próprio e de Terceiros;
Diferença entre os capitais;
Valorização da performance financeira.
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Custo real;
Lucro Líquido – IR e custo total do capital;
Criação de valor para o acionista;
Retorno sobre investimento > custo do capital.
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EVA’S futuros;
Performance;
Relação EVA/MVA;
Analise empresarial.
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Receita
(-) custos, despesas e tributos operacionais
(=) lucro operacional
(-) custo do capital de terceiros (líquido)
(=) lucro líquido
(-) custo do capital próprio
(=) lucro econômico (EVA)
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Portanto, a equação do EVA é:
EVA = Lucro Líquido – (CPCT X CT)
Onde:
CPCT% = Custo percentual do capital total (próprio e de terceiros)
CT = Capital total investido
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Segundo Eliseu Martins, poderíamos alterar a equação para:
EVA = Lucro Líquido – ( CCP X PL)
Onde:
CCP% = Custo de capital próprio (em percentagem)
PL = Patrimônio líquido
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Bancos:			 4.000.000,00 (40%)
Capital Próprio		 6.000.000,00 (60%)
Investimento total:	10.000.000,00 (100%)
Resultado Operacional Líquido				 $ 1.500.000,00
(-) Remuneração Exigida pelos Acionistas: 	  15% x (60% x $ 10.000.000,00)		 ($ 900.000,00)
(=)	Valor Econômico Agregado (EVA)		 $ 600.000,00
OBS: Custo percentual do capital de terceiros: 10%
Custo percentual do capital próprio: 15%
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Metodologia gerencial de avaliação do MVA:
Dados:	EVA = $ 600.000,00 
			CPCT = 60% X 15% + 40% X 10% = 13%
Temos:		MVA = $ 600.000,00 / 0,13
				MVA = $ 4.615.384,61
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MVA = EVA / CPCT%
Utilizando os dados do exemplo anterior:
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Medidas convencionais de avaliação financeira X EVA/MVA 
O EVA, por considerar a remuneração exigida pelos proprietários de capital, constitui-se na melhor medida de avaliação do sucesso empresarial
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Elifas Amorim
José Victor
Luiz Henrique
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