Buscar

curso-11188-aula-02-v2

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes
Você viu 3, do total de 66 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes
Você viu 6, do total de 66 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes
Você viu 9, do total de 66 páginas

Faça como milhares de estudantes: teste grátis o Passei Direto

Esse e outros conteúdos desbloqueados

16 milhões de materiais de várias disciplinas

Impressão de materiais

Agora você pode testar o

Passei Direto grátis

Você também pode ser Premium ajudando estudantes

Prévia do material em texto

Aula 02
Matemática e suas Tecnologias p/ ENEM 2016
Professores: Arthur Lima, Hugo Lima
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
�
$8/$�����'LYLVLELOLGDGH��IDWRUDomR��SRUFHQWDJHP�
�
680È5,2� 3È*,1$�
���7HRULD�±�PDWHPiWLFD�EiVLFD� ���
���5HVROXomR�GH�H[HUFtFLRV� ���
���4XHVW}HV�DSUHVHQWDGDV�QD�DXOD�� ���
���*DEDULWR� ���
�
�
�
2Oi��
�
1HVWD�VHJXQGD�DXOD�DSUHQGHUHPRV�GLYHUVRV� WySLFRV�GH�PDWHPiWLFD�
EiVLFD� WDLV� FRPR� GLYLVLELOLGDGH�� IDWRUDomR�� SRUFHQWDJHP� H� DVVXQWRV�
UHODFLRQDGRV���
7HQKD�XPD�H[FHOHQWH�DXOD��3HUPDQHoR�j�GLVSRVLomR�H�GHL[R�DEDL[R�
PHXV�FRQWDWRV��
�
�
(�PDLO��3URIHVVRU$UWKXU/LPD#KRWPDLO�FRP�
)DFHERRN��ZZZ�IDFHERRN�FRP�3URI$UWKXU/LPD�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
$K�� H� QmR� GHL[H� GH� PH� VHJXLU� QR� DSOLFDWLYR� 3HULVFRSH�� RQGH�
WUDQVPLWR�YtGHRV�JUDWXLWRV�DR�YLYR�FRP�GLFDV�DGLFLRQDLV�SDUD�VHX�HVWXGR��
ZZZ�SHULVFRSH�WY�DUWKXUUUO�� RX� VLPSOHVPHQWH� EXVTXH� #$57+8555/� QR�
DSOLFDWLYR��
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
�
���7(25,$�
����1Ò0(526�35,026�(�)$725$d­2�
'L]HPRV�TXH�XP�Q~PHUR�p�SULPR�TXDQGR�HOH�Vy�SRGH�VHU�GLYLGLGR��
VHP�GHL[DU�UHVWR��SRU���H�SRU�VL�PHVPR��9HMD��SRU�H[HPSOR��R�Q~PHUR����
&RPR� TXDOTXHU� Q~PHUR�� HOH� SRGH� VHU� GLYLGLGR� SRU� XP�� WHQGR� FRPR�
UHVXOWDGR���H�QmR�GHL[DQGR�UHVWR�DOJXP��(QWUHWDQWR��H[SHULPHQWH�GLYLGL�OR�
SRU������������RX����H� YHUi�TXH� VHPSUH�Ki�XP� UHVWR�GLIHUHQWH�GH� ]HUR��
$SHQDV� DR� GLYLGL�OR� SRU� �� p� TXH� QmR� HQFRQWUDUHPRV� UHVWR� QRYDPHQWH��
3RUWDQWR����p�XP�Q~PHUR�SULPR��SRLV�Vy�p�GLYLVtYHO�SRU���H�SRU�HOH�PHVPR�
VHP� GHL[DU� UHVWR�� 'LYHUVRV� RXWURV� Q~PHURV� SRVVXHP� HVVD� SURSULHGDGH��
FRPR�RV�OLVWDGRV�DEDL[R��
^�����������������������������������������`�
$�WtWXOR�GH�FXULRVLGDGH��UHSDUH�TXH�R���p�R�~QLFR�Q~PHUR�SULPR�SDU��
7RGRV� RV� GHPDLV� VmR� tPSDUHV�� -i� SDURX� SDUD� SHQVDU� R� SRUTXr� GLVVR"�
6LPSOHV��TXDOTXHU�RXWUR�Q~PHUR�SDU�p�GLYLVtYHO�SRU�HOH�PHVPR��SRU���H�
SRU����SHOR�PHQRV��
4XDOTXHU� Q~PHUR� QDWXUDO� SRGH� VHU� UHSUHVHQWDGR� FRPR� XPD�
PXOWLSOLFDomR�GH�Q~PHURV�SULPRV��3RU�H[HPSOR����SRGH�VHU�UHSUHVHQWDGR�
SRU� �� [� ��� (VWH� SURFHVVR� GH� WUDQVIRUPDU� XP� Q~PHUR� TXDOTXHU� HP� XP�
SURGXWR�GH�Q~PHURV�SULPRV�p�FKDPDGR�GH�IDWRUDomR���
9DPRV� IDWRUDU� R� Q~PHUR� ���� 'HYHPRV� FRPHoDU� WHQWDQGR� GLYLGL�OR�
SRU����TXH�p�R�PHQRU�Q~PHUR�SULPR��PXLWRV�DXWRUHV�QmR�FRQVLGHUDP�TXH�
R���VHMD�XP�Q~PHUR�SULPR����(VWD�GLYLVmR�p�H[DWD��QmR�SRVVXL�UHVWR���H�R�
UHVXOWDGR� p����� 3RGHPRV�GLYLGLU� QRYDPHQWH� SRU���� WHQGR� UHVXOWDGR���� H�
GLYLGLU�R���RXWUD�YH]�SRU����WHQGR�UHVXOWDGR����$JRUD�QmR�p�PDLV�SRVVtYHO�
GLYLGLU�SRU����$VVLP��GHYHPRV�SDUWLU�SDUD�R�SUy[LPR�Q~PHUR�SULPR��TXH�p�
R� ��� 'LYLGLQGR� �� SRU� �� WHPRV� UHVXOWDGR� ��� 5HSDUH� TXH� SDUD� FKHJDU� QR�
UHVXOWDGR���IRL�SUHFLVR�GLYLGLU����SRU���HP���HWDSDV��H�D�VHJXLU�GLYLGLU�SRU�
��HP�XPD�HWDSD��3RUWDQWR����� ���[���[���[����RX�VLPSOHVPHQWH���� ����
[����9LVXDOL]H�HVWH�SURFHVVR�DEDL[R��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
��� ��
��� ��
�� ��
�� ��
�� /RJR����� ����[���
�
� 3DUD�SUDWLFDU��YHMDPRV�D�IDWRUDomR�GR�Q~PHUR������
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
���� ��
���� ��
��� ��
��� ��
�� ��
�� /RJR������ ���[����[����
�
9HMDPRV�DLQGD�D�IDWRUDomR�GR�Q~PHUR�������2EVHUYH�TXH�HOH�QmR�p�
GLYLVtYHO� �RX� VHMD��GHL[D�UHVWR��SRU������ RX����$SHQDV�DR� FKHJDU�R� IDWRU�
SULPR���p�TXH�FRQVHJXLPRV�GLYLGL�OR��$FRPSDQKH�DEDL[R��
�
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
����� ��
���� ���
��� ���
�� /RJR������� ���[����[����
�
$�IDWRUDomR�VHUi�PXLWR�~WLO�QD�REWHQomR�GR�0tQLPR�0~OWLSOR�&RPXP�
H�0i[LPR�'LYLVRU�&RPXP�HQWUH�GRLV�Q~PHURV��FRPR�YHUHPRV�D�VHJXLU���
�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
/HPEUDP�VH� TXH� QD� DXOD� SDVVDGD� YLPRV� R� WySLFR� ³UDt]HV´"� $JRUD�
TXH� Mi�YLPRV�R�FRQFHLWR�GH�Q~PHURV�SULPRV�H� IDWRUDomR��YDPRV�YHU�XP�
PpWRGR�SDUD�H[WUDLU�D�UDL]�GH�XP�Q~PHUR�H�HVWXGDU�QRYRV�FRQFHLWRV�VREUH�
R�WySLFR�UDt]HV���
2�PpWRGR�FRQVLVWH�HP���SDVVRV��
��� 'HFRPSRVLomR�GR�Q~PHUR�HP�IDWRUHV��
��� $SOLFDomR�GD�SURSULHGDGH�
D
E D E[ [ �
$�WtWXOR�GH�H[HPSOR��YDPRV�FDOFXODU� � ��� ��$VVLP�� LUHPRV�FRPHoDU�
GLYLGLQGR� ���� SHOR� PHQRU� Q~PHUR� SULPR� ���� H�� TXDQGR� QmR� PDLV� IRU�
SRVVtYHO�� SDVVDPRV� SDUD� R� Q~PHUR� SULPR� VHJXLQWH� ����� H� DVVLP�
VXFHVVLYDPHQWH��7HUHPRV��
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
���� ��
���� ��
��� ��
��� ���SRLV�QmR�p�PDLV�SRVVtYHO�XVDU�R����
�� ��
�� ��
�� /RJR������ ���[���[���[���[���[��� ����[����
�
� )HLWR�LVVR��SRGHPRV�DSOLFDU�D�SURSULHGDGH�GD�UDGLFLDomR�GD�VHJXLQWH�
IRUPD��
� � �� �� � � � � �� � � � ���� �� � � �� � � � � � � �u u u u u u �
� 6H� YRFr� ILFRX� HP� G~YLGD�� WDOYH]� SUHFLVH� YROWDU� QD� VHomR� GH�
3RWHQFLDomR��$XOD�����H�UHYLVDU�DV�SURSULHGDGHV�TXH�HVWXGDPRV���
� 9DPRV� UHVROYHU� PDLV� XP� FDVR�� ���� �� 'HFRPSRQGR� ����� HP�
IDWRUHV�SULPRV��WHPRV��
�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
����� ��
����� ��
����� ��
���� ��
���� ��
���� ��
��� ��
�� ��
�� /RJR�� � � ����� � � � u u �
�
3RUWDQWR��
� � �� � �� � � �� � ����� � � � � � � � � � ��u u u u u u u u u �
�
� 9iULDV� YH]HV� YRFr� LUi� VH� GHSDUDU� FRP� Q~PHURV� TXH� QmR� SRVVXHP�
UDL]� H[DWD�� $SHVDU� GLVVR�� p� SRVVtYHO� VLPSOLILFDU� R� UHVXOWDGR�� 9DPRV�
FDOFXODU��SRU�H[HPSOR��D�UDL]�TXDGUDGD�GH�����
)D]HQGR�D�GHFRPSRVLomR�HP�IDWRUHV�SULPRV��WHPRV�TXH��
��� ����[���[���[���[��� ����
$VVLP���
��� � �
� 3RGHPRV�VLPSOLILFDU�HVWD�H[SUHVVmR�OHPEUDQGR�VH�TXH� � �� � � u ��
� � ��� � � � � � � � u u u RX��VLPSOHVPHQWH�� � � �
�
)LQDOL]DQGR��p�ERP�OHPEUDU�TXH�QR�FRQMXQWR�GRV�Q~PHURV�UHDLV�QmR�
H[LVWH�UDL]�SDU�GH�Q~PHURV�QHJDWLYRV��H[���QmR�H[LVWH� � ��� ���PDV�H[LVWH�
UDL]�tPSDU�� �� �� ���SRLV�� �� ��� � � � ���
�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
����0Ò/7,3/26�(�',9,625(6��0Ò/7,3/26�(�',9,625(6�
3DUD� D� UHVROXomR� GH� GLYHUVDV� TXHVW}HV� TXH� SRGHP� FDLU� HP� VXD�
SURYD��YDOH�D�SHQD�YRFr�GHVHQYROYHU�D�UDSLGH]�QD�REWHQomR�GH�P~OWLSORV�H�
GLYLVRUHV� GH� XP� GDGR� Q~PHUR�� FDOFXODU� R� PtQLPR� P~OWLSOR� FRPXP� H�
Pi[LPR� GLYLVRU� FRPXP� HQWUH� GRLV� Q~PHURV�� H� FRQKHFHU� UHJUDV� SUiWLFDV�
SDUD� VDEHU� VH� XP� Q~PHUR� p� RX� QmR� GLYLVtYHO� SRU� RXWUR� �FULWpULRV� GH�
GLYLVLELOLGDGH���
2V�P~OWLSORV�GH�XP�Q~PHUR�;�VmR�DTXHOHV�Q~PHURV�TXH�SRGHP�VHU�
REWLGRV� PXOWLSOLFDQGR� ;� SRU� RXWUR� Q~PHUR� QDWXUDO�� 3RU� H[HPSOR�� RV�
P~OWLSORV�GH���VmR������������������HWF��5HSDUH�TXH�HVVHV�Q~PHURV�SRGHP�
VHU�REWLGRV�PXOWLSOLFDQGR���SRU������������H����UHVSHFWLYDPHQWH����
������0Ë1,02�0Ò/7,3/2�&2080��00&��
�
4XDQGR�WHPRV���Q~PHURV�;�H�<��H�OLVWDPRV�RV�P~OWLSORV�GH�FDGD�XP�
GHOHV�� SRGHPRV� WHU�P~OWLSORV� HP� FRPXP�HQWUH� RV� GRLV�� ([HPSOLILFDQGR��
YDPRV�OLVWDU�DOJXQV�P~OWLSORV�GH���H�GH�����
0~OWLSORV�GH��������������������������������������HWF��
0~OWLSORV�GH����������������������������HWF��
� 2EVHUYH�TXH�RV�VHJXLQWHV�Q~PHURV�VmR�P~OWLSORV�GH���H�WDPEpP�GH�
���� ���� ���� ���� ,VWR� p�� VmR� P~OWLSORV� HP� FRPXP� GHVVHV� �� Q~PHURV�� 2�
PHQRU� GHOHV�� QHVWH� FDVR� R� ���� p� FKDPDGR� GH� PtQLPR� P~OWLSOR� FRPXP�
�00&�� HQWUH� �� H� ���� 2� FiOFXOR� GR� 00&� VH� PRVWUD� ~WLO� QD� UHVROXomR� GH�
GLYHUVRV�H[HUFtFLRV��FRPR�YHUHPRV�DGLDQWH���
� 8P�PpWRGR�VLPSOHV�GH�VH�FDOFXODU�R�00&�HQWUH���Q~PHURV�p�GDGR�
SHORV�VHJXLQWHV�SDVVRV��
���'HFRPSRU�FDGD�Q~PHUR�HP�XPD�PXOWLSOLFDomR�GH�IDWRUHV�SULPRV��
��� 2� 00&� VHUi� IRUPDGR� SHOD� PXOWLSOLFDomR� GRV� IDWRUHV� FRPXQV� H� QmR�
FRPXQV�GRV�GRLV�Q~PHURV��GH�PDLRU�H[SRHQWH���
� 'HFRPSRQGR� �� HP� IDWRUHV�SULPRV�� WHPRV� TXH��� ��[�[�� ����� (�
GHFRPSRQGR����HP�IDWRUHV�SULPRV��WHPRV�TXH���� ��[�[�� ���[����
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
� $VVLP��R�00&�VHUi�IRUPDGR�SHOD�PXOWLSOLFDomR�GRV�IDWRUHV�FRPXQV�
����H�QmR�FRPXQV�����GH�PDLRU�H[SRHQWH��LVWR�p��00&� ����[��� ������
� $�WtWXOR�GH�H[HUFtFLR��YDPRV�FDOFXODU�R�00&�HQWUH����H����9HMD�TXH�
��� ��[���H��� �����3RUWDQWR��00&� ���[�� �����
� 3DUD� YRFr� HQWHQGHU� FRPR� R� 00&� SRGH� VHU� ~WLO� QD� UHVROXomR� GH�
TXHVW}HV��LPDJLQH�R�VHJXLQWH�FDVR��GRLV�FROHJDV�GH�WUDEDOKR��-RmR�H�-RVp��
JRVWDP�GH� UHDOL]DU� IHVWDV� HP� VXDV� FDVDV� SHULRGLFDPHQWH�� -RmR� FRVWXPD�
UHDOL]DU�IHVWDV�GH���HP���GLDV��HQTXDQWR�-RVp�FRVWXPD�UHDOL]DU�IHVWDV�GH�
���HP����GLDV��6DEHQGR�TXH�KRMH�KRXYH�IHVWD�QD�FDVD�GH�DPERV��GDTXL�D�
TXDQWR�WHPSR�DV�GDWDV�GDV�IHVWDV�GH�DPERV�FRLQFLGLUmR�QRYDPHQWH"��
� 2UD��VH�-RmR�Gi�IHVWDV�GH���HP���GLDV��VXD�SUy[LPD�IHVWD�VHUi�GDTXL�
D���GLDV��D�VHJXLQWH�GDTXL�D�����D�RXWUD�GDTXL�D�����H�DVVLP�SRU�GLDQWH��-i�
D�SUy[LPD�IHVWD�GH�-RVp�VHUi�GDTXL�D����GLDV��GHSRLV�GDTXL�D�����GHSRLV�
���HWF��2EVHUYH�TXH�RV�GLDV�HP�TXH�DPERV�GDUmR� IHVWDV�GHYHP�VHU�XP�
P~OWLSORV�GH��� H� WDPEpP�GH����� LVWR� p��P~OWLSORV� FRPXQV�GH���H�����$�
SUy[LPD�IHVWD�QRV�GRLV�ORFDLV�RFRUUHUi�QR�PHQRU�GHVVHV�P~OWLSORV��LVWR�p��
QR�PtQLPR�P~OWLSOR�FRPXP�HQWUH���H�����&RPR�FDOFXODPRV�DFLPD��00&�
���� ���� � ���� 3RUWDQWR�� D� SUy[LPD� YH]� HP� TXH� DV� IHVWDV� FRLQFLGLUmR�
RFRUUHUi�GDTXL�D����GLDV��
�
������',9,6,%,/,'$'(�
�
'L]HPRV�TXH�XP�Q~PHUR�p�GLYLVtYHO�SRU�RXWUR�TXDQGR�HVWD�GLYLVmR�p�
H[DWD��QmR�GHL[DQGR�UHVWR�QHP�FDVDV�GHFLPDLV��3DUD�VDEHU�VH�XP�Q~PHUR�
p� GLYLVtYHO� SRU� RXWUR�� EDVWD� HIHWXDU� D� GLYLVmR� H� YHULILFDU� VH� H[LVWH� UHVWR��
([��� �� � �y �� SRUWDQWR� ��� p� GLYLVtYHO� SRU� ��� 2� SUREOHPD� VXUJH� TXDQGR�
TXHUHPRV�MXOJDU��SRU�H[HPSOR��VH�R�Q~PHUR������������p�GLYLVtYHO�SRU����
(IHWXDU� HVWD� GLYLVmR� j� PmR� FRQVRPH� PXLWR� WHPSR�� 3DUD� LGHQWLILFDUPRV�
UDSLGDPHQWH�HVVD�GLYLVLELOLGDGH��H[LVWHP�RV�FULWpULRV�GH�GLYLVLELOLGDGH��2V�
SULQFLSDLV�GHOHV�HQFRQWUDP�VH�QD�WDEHOD�DEDL[R��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ?�
3ULQFLSDLV�FULWpULRV�GH�GLYLVLELOLGDGH�
'LYLVRU
� &ULWpULR� ([HPSORV�
�� 7RGRV�RV�Q~PHURV� �����������������������������
��
1~PHURV�SDUHV��LVWR�p��
WHUPLQDGRV�HP�XP�DOJDULVPR�
SDU��
���������������������HWF��
�� 1~PHURV�FXMD�VRPD�GRV�DOJDULVPRV�p�GLYLVtYHO�SRU���
������������������� �������
����� ������������ �������
���� �������������� ����
HWF��
��
6H�R�Q~PHUR�IRUPDGR�SHORV���
~OWLPRV�GtJLWRV�IRU�GLYLVtYHO�SRU�
��
���������������������������HWF��
�� 1~PHURV�WHUPLQDGRV�HP���RX��� ������������������������HWF��
�� 1~PHURV�GLYLVtYHLV�SRU���H�SRU���
���������������p�SDU��H�
����� ����HWF��
�� 1~PHURV�FXMD�VRPD�GRV�DOJDULVPRV�p�GLYLVtYHO�SRU���
������������������������� �
����������������� ����HWF��
��� 1~PHURV�WHUPLQDGRV�HP��� ��������������������������HWF��
�� H� �� IRUDP� RPLWLGRV� LQWHQFLRQDOPHQWH�� SRLV� SRVVXHP� FULWpULRV� PXLWR�
GLItFHLV��PRWLYR�SHOR�TXDO�SUDWLFDPHQWH�QmR�VmR�FREUDGRV��
�
������0È;,02�',9,625�&2080�
�
&KDPDPRV�GH�Pi[LPR�GLYLVRU�FRPXP��0'&��HQWUH�GRLV�Q~PHURV�$�
H�%�R�PDLRU�Q~PHUR�SHOR�TXDO�WDQWR�$�TXDQWR�%�SRGHP�VHU�GLYLGLGRV�GH�
PDQHLUD�H[DWD��LVWR�p��VHP�GHL[DU�UHVWR���
3RGHPRV� FDOFXODU� R� Pi[LPR� GLYLVRU� FRPXP� HQWUH� �� Q~PHURV�
OLVWDQGR�RV�GLYLVRUHV�GH� FDGD�XP�GHOHV�� ([HPSOLILFDQGR�� YDPRV� OLVWDU� RV�
GLYLVRUHV�GH����H�����
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�����SRGH�VHU�GLYLGLGR�SRU����������������������
�����SRGH�VHU�GLYLGLGR�SRU������������������������������
��'LYLVRUHV�FRPXQV�HQWUH����H�����������������
� 9HMDP�TXH���p�R�Pi[LPR�GLYLVRU�FRPXP��0'&��HQWUH����H������
3DUD� FDOFXODU� R� 0'&� VHP� SUHFLVDU� OLVWDU� WRGRV� RV� GLYLVRUHV� GH� FDGD�
Q~PHUR��FRPR�IL]HPRV�DFLPD���EDVWD�VHJXLU���SDVVRV��
��� 'HFRPSRU�FDGD�XP�GRV�Q~PHURV�HP�IDWRUHV�SULPRV��H[������ �����
��� ���u���
��� 2� 0'&� VHUi� IRUPDGR� SHOD� PXOWLSOLFDomR� GRV� IDWRUHV� FRPXQV� GH�
PHQRU� H[SRHQWH� �QHVWH� FDVR�� DSHQDV� R� �� p� FRPXP�� H� VHX� PHQRU�
H[SRHQWH�p����/RJR��0'&� ���� �����
�
3DUD� YRFr� YLVXDOL]DU� XPD� DSOLFDomR� SUiWLFD� GR� 0'&�� LPDJLQH� R�
VHJXLQWH�FDVR��WHPRV�XP�FRQMXQWR�GH����FmHV�H����JDWRV��4XHUHPRV�FULDU�
JUXSRV� GH� JDWRV� H� JUXSRV� GH� FmHV�� VHP� PLVWXUi�ORV�� SRUpP�� WRGRV� RV�
JUXSRV�GHYHP�WHU�R�PHVPR�Q~PHUR�GH�LQWHJUDQWHV��4XDO�R�PHQRU�Q~PHUR�
GH�JUXSRV�SRVVtYHO"�
3DUD�REWHU�R�PHQRU�Q~PHUR�GH�JUXSRV�SRVVtYHO��SUHFLVDPRV�GLYLGLU�
���H����SHOR�PDLRU�Q~PHUR�SRVVtYHO��(VWH�PDLRU�Q~PHUR�TXH�GLYLGH�WDQWR�
���TXDQWR�����VHP�GHL[DU�UHVWR��p�MXVWDPHQWH�R�0'&�HQWUH����H������
'HFRPSRQGR����HP� IDWRUHV�SULPRV�� WHPRV�TXH���� ���[���7HPRV�
WDPEpP�TXH���� ��[�[���3RUWDQWR��0'&�������� ��[�� �����3RUWDQWR��
GHYHPRV�IRUPDU�JUXSRV�GH����HOHPHQWRV�� ,VWR�p����JUXSRV�FRP����FmHV�
HP�FDGD��H���JUXSRV�FRP����JDWRV�HP�FDGD��$VVLP��R�PHQRU�Q~PHUR�GH�
JUXSRV�SRVVtYHO�p����
�
����325&(17$*(0�
�
� $� SRUFHQWDJHP� QDGD� PDLV� p� GR� TXH� XPD� GLYLVmR� RQGH� R�
GHQRPLQDGRU� p� R� Q~PHUR� ����� 9RFr� FHUWDPHQWH� GHYH� HVWDU� EHP�
KDELWXDGR�D�YHU�SRUFHQWDJHQV�QDV�QRWtFLDV�GD� LPSUHQVD��'L]HU�TXH�����
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�OHLD�³GR]H�SRU�FHQWR´��GRV�EUDVLOHLURV�VmR�GHVHPSUHJDGRV�p�LJXDO�D�GL]HU�
TXH� ��� D� FDGD� JUXSR� GH� ���� EUDVLOHLURV� QmR� WHP� HPSUHJR�� 9HMD� RXWURV�
H[HPSORV��
�
�� ³���� GR� VHX� VDOiULR� GHYH� VHU� SDJR� D� WtWXOR� GH� FRQWULEXLomR�
SUHYLGHQFLiULD´�� GH� FDGD� ���� UHDLV� TXH� YRFr� UHFHEH� FRPR� VDOiULR�� ���
GHYHP�VHU�SDJRV�SDUD�D�SUHYLGrQFLD��
�
��³D�WD[D�GH�DQDOIDEHWLVPR�GH�DGXOWRV�QR�%UDVLO�p�GH����´��GH�FDGD�����
DGXOWRV�QR�%UDVLO�����VmR�DQDOIDEHWRV��
�
��³R�Q~PHUR�GH�DGROHVFHQWHV�JUiYLGDV�FUHVFHX�����HP�������HP�UHODomR�
DR�DQR�DQWHULRU´��SDUD�FDGD�����DGROHVFHQWHV�JUiYLGDV�TXH�H[LVWLDP�HP�
������ SDVVDUDP� D� H[LVWLU� ��� D� PDLV� HP������� LVWR� p�� ���� DGROHVFHQWHV�
JUiYLGDV��
�
�� ³R� Q~PHUR� GH� IXPDQWHV� KRMH� p� ��� PHQRU� TXH� DTXHOH� GR� LQtFLR� GD�
GpFDGD´�� � SDUD� FDGD����� IXPDQWHV�H[LVWHQWHV�QR� LQtFLR�GD�GpFDGD�� KRMH�
WHPRV�����±����LVWR�p�����IXPDQWHV����
� 3DUD�FDOFXODU�TXDO�D�SRUFHQWDJHP�TXH�XPD�FHUWD�TXDQWLD�UHSUHVHQWD�
GH�XP�WRGR��EDVWD�HIHWXDU�D�VHJXLQWH�GLYLVmR���
�
TXDQWLD�GH�LQWHUHVVH3RUFHQWDJHP� � ����WRWDO u �
�
� 3RU�H[HPSOR��VH�TXHUHPRV�VDEHU�TXDO�R�SHUFHQWXDO�TXH���FULDQoDV�
UHSUHVHQWDP�HP�XP�WRWDO�GH���FULDQoDV��WHPRV��
�
TXDQWLD�GH�LQWHUHVVH �3RUFHQWDJHP� � ���� ���� ���� ���� ���WRWDO �u u u �
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
� 3RGHPRV� WUDQVIRUPDU� XP� Q~PHUR� SRUFHQWXDO� �H[��� ����� HP� XP�
Q~PHUR� GHFLPDO� �H[��� ������� H� YLFH�YHUVD�� OHPEUDQGR� TXH� R� VtPEROR� ��
VLJQLILFD�³GLYLGLGR�SRU����´��,VWR�p������p�LJXDO�D����GLYLGLGR�SRU������TXH�
p�LJXDO�D�������
�
����� ������� �
�
� 'D� PHVPD� IRUPD�� VH� WHPRV� XP� Q~PHUR� GHFLPDO� �H[��� ������� H�
TXHUHPRV� VDEHU� R� YDORU� SHUFHQWXDO� FRUUHVSRQGHQWH�� EDVWD� PXOWLSOLFi�OR�
SRU�������
�
�������� ����� ����� ���� ������� u u �
�
� 3RU� ILP�� VH� TXDQWLD�GH�LQWHUHVVH3RUFHQWDJHP� � ����WRWDO u ��HQWmR� WDPEpP�
SRGHPRV�GL]HU�TXH��
�
TXDQWLD�GH�LQWHUHVVH� �SRUFHQWDJHP� �WRWDOu �
�2EV���YHMD�TXH�RPLWL�R������GHVWD�~OWLPD�IyUPXOD��DILQDO� ������� ���� ���
� (VWD�IyUPXOD�DFLPD�QRV�GL]�TXH��VH�TXHUHPRV�VDEHU�TXDQWR�p�����
GH������EDVWD�PXOWLSOLFDU�����SRU������
�
����GH����� �����[����� �����[����� ����
�
� ,VWR� p�� ��� SHVVRDV� FRUUHVSRQGHP� D� ���� GH� XP� WRWDO� GH� ����
SHVVRDV�� 3RUWDQWR�� JUDYH� LVVR�� HP� PDWHPiWLFD�� R� ³GH´� HTXLYDOH� j�
PXOWLSOLFDomR��3RUWDQWR������GH�����p�LJXDO�D�����[������H�DVVLP�SRU�
GLDQWH��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
���5(62/8d­2�'(�(;(5&Ë&,26�
� �
7UDEDOKDUHPRV� DJRUD� DOJXQV� H[HUFtFLRV� GH� IL[DomR� H� TXHVW}HV� GR�
(1(0� GH� DQRV� SDVVDGRV�� /HPEUH�VH�� p� PXLWR� LPSRUWDQWH� TXH� YRFr�
H[HFXWH�RV�FiOFXORV�j�PmR��SRLV�p�DVVLP�TXH�YRFr�GHYHUi�ID]HU�QD�KRUD�GD�
SURYD��$OpP�GLVVR��p�FRP�D�SUiWLFD�TXH�YDPRV�ILFDU�FDGD�YH]�PHOKRUHV��
�
�
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��2EWHQKD�R�0tQLPR�0~OWLSOR�&RPXP�HQWUH�
�������H�����
5(62/8d­2���
9DPRV�FRPHoDU�GHFRPSRQGR�RV�Q~PHURV�HP�IDWRUHV�SULPRV��$VVLP�
WHPRV�TXH���� ���[������� ���[���H���� ����[����RX�VHMD�����Mi�p�XP�
IDWRU�SULPR��$JRUD��PXOWLSOLFDPRV�RV�IDWRUHV�FRPXQV��QmR�Ki�QHVVH�FDVR�
IDWRUHV�FRPXQV�HQWUH�WRGRV�RV�Q~PHURV��H�R�IDWRUHV�QmR�FRPXQV�GH�PDLRU�
H[SRHQWH����[���[���[���� ��������
5(63267$�������
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��2EWHQKD�R�0i[LPR�'LYLVRU�&RPXP�HQWUH�
���������H������
5(62/8d­2���
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
3ULPHLUDPHQWH�SUHFLVDPRV�REWHU�FDGD�Q~PHUR�DFLPD�HP�IXQomR�GH�
VHXV�IDWRUHV�SULPRV��3DUD�LVVR��YDPRV�XVDU�R�VHJXLQWH�PpWRGR��
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
���� ��
��� ��
��� ���
�� ���� ���[���[����
�
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
���� ���
��� ���
�� ���� ����[����
�
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
���� ���
��� ���
�� ���� ����[����
�
2� 0'&� VHUi� IRUPDGR� SHOD� PXOWLSOLFDomR� GRV� IDWRUHV� FRPXQV� GH�
PHQRU� H[SRHQWH�� 5HSDUH� TXH� R� ~QLFR� IDWRU� FRPXP� HQWUH� RV� Q~PHURV�
DFLPD�p�R�����FRP�H[SRHQWH����/RJR�����p�R�0'&���
5(63267$�����
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��&RORTXH�R�Q~PHUR��������HP�IXQomR�GH�
XPD�PXOWLSOLFDomR�GH�IDWRUHV�SULPRV��
5(62/8d­2���
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
������ ��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
����� ��
����� ��
����� ��
����� ��
���� ��
���� ��
��� ��
��� ���
�� ������ ����[����[����
5(63267$�����[����[����
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� (P� XPD� VDOD� GH� DXOD� GH� ��� DOXQRV�� ���
SRVVXHP� FDUUR�� 'HVWHV� ��� DOXQRV�� ���� GmR� FDURQD� D� FROHJDV�� 4XDO� D�
SRUFHQWDJHP� GH� DOXQRV� TXH� SRVVXHP� FDUUR� H� GmR� FDURQD� D� FROHJDV� HP�
UHODomR�DR�WRWDO�GH�DOXQRV"�
5(62/8d­2���
2V�DOXQRV�TXH�SRVVXHP�FDUUR�H�GmR�FDURQD�D�FROHJDV�VmR�����GH�
����RX�VHMD������[���� �����/RJR�����DOXQRV�SRVVXHP�FDUUR�H�GmR�FDURQD�
D�FROHJDV��2�WRWDO�GH�DOXQRV�QD�VDOD�p�GH�����/HPEUH�VH�TXH��
TXDQWLD�GH�LQWHUHVVH3RUFHQWDJHP� � ����WRWDO u �
$VVLP��D�SRUFHQWDJHP�GH�DOXQRV�TXH�SRVVXHP�FDUUR�H�GmR�FDURQD�D�
FROHJDV�HP�UHODomR�DR�WRWDO�GH�DOXQRV�p���
�� ���� ��� ���� �����3RUFHQWDJHP u u �
5(63267$������
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��2�Q~PHUR���������p�GLYLVtYHO�SRU��"�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
5(62/8d­2���
9DPRV� XWLOL]DU� RV� FULWpULRV� GH� GLYLVLELOLGDGH� TXH� DSUHQGHPRV� QHVWD�
DXOD��3DUD� VHU�GLYLVtYHO�SRU���� R�Q~PHUR�GHYH�VHU�GLYLVtYHO�SRU���H��� DR�
PHVPR� WHPSR��3DUD�VHU�GLYLVtYHO�SRU���EDVWD�TXH�R�Q~PHUR�VHMD�SDU��2�
Q~PHUR�WHUPLQD�HP����SRUWDQWR��p�SDU��3DUD�VHU�GLYLVtYHO�SRU����D�VRPD�
GRV�DOJDULVPRV�TXH�FRPS}HP�R�Q~PHUR�GHYH�UHVXOWDU�HP�RXWUR�GLYLVtYHO�
SRU� ��� $� VRPD� �������������� UHVXOWD� HP� ���� TXH� p� GLYLVtYHO� SRU� ���
/RJR��R�Q~PHUR�GR�HQXQFLDGR�p�VLP�GLYLVtYHO�SRU����
5(63267$��6LP�
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� $QD� H� %HDWUL]� PRUDP� HP� *RLkQLD� PDV�
SUHFLVDP� IUHTXHQWDU� DXODV� HP�%UDVtOLD�� $QD� YDL� SDUD�%UDVtOLD� GH� �� HP���
GLDV��-i�%HDWUL]�YDL�SDUD�%UDVtOLD�GH���HP���GLDV��$QD�QmR�SRVVXL�FDUUR�H��
TXDQGR�DV�GDWDV�GH�VXDV�DXODV�FRLQFLGHP��HOD�SHJD�FDURQD�FRP�%HDWUL]��
+RMH��GLD����GH�PDUoR��HODV�IRUDP�MXQWDV�D�%UDVtOLD��4XDO�D�SUy[LPD�GDWD�
HP�TXH�VHUi�SRVVtYHO�$QD�LU�GH�FDURQD�FRP�%HDWUL]"�
D�����GH�PDUoR�
E����GH�PDLR�
F�����GH�DEULO�
G�����GH�PDLR�
H����GH�DEULO�
5(62/8d­2��
� 2�HQXQFLDGR�GLVVH�TXH�QR�GLD����GH�PDUoR�$QD�H�%HDWUL]�IRUDP�SUD�
%UDVtOLD� MXQWDV��$QD�YDL�SDUD�%UDVtOLD�GH���HP���GLDV�� ORJR��DV�SUy[LPDV�
DXODV�GHOD�VHUmR�QRV�GLDV����������������GH�PDUoR������������H����GH�DEULO��
��������������H����GH�PDLR��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
� -i�%HDWUL]�YDL�SDUD�%UDVtOLD�GH���HP���GLDV��/RJR��DV�SUy[LPDV�DXODV�
GHOD�VHUmR�QRV�GLDV�������������GH�PDUoR������������GH�DEULO������������H�
���GH�PDLR��
� 5HSDUH� TXH� R� SUy[LPR� GLD� GD� DJHQGD� GHODV� TXH� FRLQFLGH� p� �� GH�
PDLR��
� 2XWUD�IRUPD�GH�UHVROYHU�HVWH�SUREOHPD�VHULD�HQFRQWUDQGR�R�PtQLPR�
P~OWLSOR� FRPXP� HP� �� H� ��� 3DUD� LVVR�� YDPRV� GHFRPS{�ORV� HP� IDWRUHV�
SULPRV���� ���[����RX�VHMD����Mi�p�XP�Q~PHUR�SULPR���� �����/RJR��R�00&�
VHUi� IRUPDGR� SHOD� PXOWLSOLFDomR� GRV� IDWRUHV� FRPXQV� �QmR� Ki� IDWRU�
FRPXP��H�QmR�FRPXQV�GH�PDLRU�H[SRHQWH��LVWR�p��00&� ����[��� �������
� )HLWR� LVVR�� DGLFLRQDPRV����GLDV� DR�GLD���� GH�PDUoR��&RPR�PDUoR�
WHP����GLDV�H�DEULO�WHP�����Dt�Mi�VH�YmR����GLDV��H�FKHJDUtDPRV�DR�GLD����
GH�PDLR��)LFDP�IDOWDQGR�GRLV�GLDV�DLQGD�SDUD�����GH�IRUPD�TXH�FKHJDPRV�
DR�GLD����GH�PDLR��
5(63267$��%�
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� ³8P�Q~PHUR� SHUIHLWR�p� XP�Q~PHUR�
LQWHLUR�SDUD� R� TXDO� D� VRPD�GH� WRGRV� RV� VHXV�GLYLVRUHV�SRVLWLYRV� SUySULRV�
�H[FOXLQGR�HOH�PHVPR��p�LJXDO�DR�SUySULR�Q~PHUR´��)RQWH��:LNLSHGLD�
$VVLQDOH�D�DOWHUQDWLYD�DEDL[R�TXH�FRQWpP�DSHQDV�Q~PHURV�SHUIHLWRV��
D���������
E���������
F���������
G���������H��������
5(62/8d­2��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
� 9HMD� TXH� SDUD� VHU� XP� Q~PHUR� SHUIHLWR�� FRQIRUPH� D� GHILQLomR� GR�
HQXQFLDGR�� R� Q~PHUR� GHYH� VHU� LJXDO� D� VRPD�GH� WRGRV�RV� VHXV�GLYLVRUHV�
H[FOXtGR�HOH�PHVPR��$VVLP��DR�QRV�GHSDUDUPRV�FRP�XP�Q~PHUR�SULPR�Mi�
SRGHPRV� GL]HU� TXH� HOH� QmR� p� SHUIHLWR�� YLVWR� TXH� RV� GLYLVRUHV� GH� XP�
Q~PHUR�SULPR�VmR�DSHQDV�R���H�HOH�PHVPR��
� 1DV� DOWHUQDWLYDV� ³D´� H� ³E´� WHPRV� Q~PHURV� SULPRV�� ��� H� ����
UHVSHFWLYDPHQWH��SRUWDQWR��SRGHPRV�GHVFDUWD�ODV���
-i�QD�DOWHUQDWLYD�³F´�WHPRV�R�Q~PHUR�����FXMRV�GLYLVRUHV�VmR������H�
���GHVFDUWDQGR�R�SUySULR�����FRPR�SHGH�D�GHILQLomR�GH�Q~PHUR�SHUIHLWR���
/RJR��R����QmR�p�SHUIHLWR�SRLV�D�VRPD�GH�VHXV�GLYLVRUHV�Gi�����
� $VVLP� WDPEpP� RFRUUH� FRP� R� ���� QD� DOWHUQDWLYD� ³G´�� 2V� VHXV�
GLYLVRUHV�VmR������H����TXH�VRPDGRV�OHYDP�D�XP�WRWDO�GH�����
� $�DOWHUQDWLYD�³H´�p��SRUWDQWR��D�FRUUHWD��2V�GLYLVRUHV�GH���VmR������H�
���FXMD�VRPD�p����-i�RV�GLYLVRUHV�GH����VmR������������H�����FXMD�VRPD�p�
����$VVLP����H����VmR�Q~PHURV�SHUIHLWRV��
5(63267$��(�
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� ³3ULPR� GH� 0HUVHQQH�p� XP�Q~PHUR� GH�
0HUVHQQH��Q~PHUR� GD� IRUPD�0Q� � �Q�±� ��� FRP� �Q��Q~PHUR� QDWXUDO�� TXH�
WDPEpP� p� XP�Q~PHUR� SULPR´� )RQWH��:LNLSHGLD�� 4XDO� DOWHUQDWLYD� DEDL[R�
DSUHVHQWD�XP�3ULPR�GH�0HUVHQQH"�
D����
E����
F�����
G�����
H�����
5(62/8d­2���
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
3ULPHLUDPHQWH�� GHYHPRV� QRV� DWHQWDU� SDUD� R� IDWR� GH� TXH� SHOD�
GHILQLomR�GDGD�QR�HQXQFLDGR��R�Q~PHUR�SDUD�VHU�3ULPR�GH�0HUVHQQH�GHYH�
VHU� DQWHV� GH� WXGR� XP� Q~PHUR� SULPR�� 1DV� DOWHUQDWLYDV� ³D´� H� ³H´� WHPRV�
Q~PHURV�SDUHV�H��SRUWDQWR��QmR�VmR�SULPRV���
� 1D�DOWHUQDWLYD�³F´�WHPRV�R�Q~PHUR�����TXH�p�REWLGR�SHOR�SURGXWR�GH�
��SRU����H��SRUWDQWR��QmR�p�SULPR��
� -i�QDV�DOWHUQDWLYDV�³E´�H�³G´�WHPRV�Q~PHURV�SULPRV��9HMDPRV�DJRUD�
VH�HOHV�VmR�3ULPRV�GH�0HUVHQQH��3DUD�LVVR��DOpP�GH�Q~PHURV�SULPRV��HOHV�
GHYHP� VHU� Q~PHURV� GD� IRUPD� 0Q� � �Q�±� ��� FRP� �Q��Q~PHUR� QDWXUDO�� 2�
Q~PHUR� �� SRGH� VHU� HVFULWR� FRPR� ��� ±� ��� $VVLP�� R� �� p� XP� Q~PHUR� GH�
0HUVHQQH��
� -i�R����QmR�p�SRLV�QmR�p�GD�IRUPD��Q�±����2�Q~PHUR�GH�0HUVHQQH�
PDLV�SUy[LPR�DR����VHULD�R�����TXH�DOpP�GH�SULPR��SRGH�VHU�HVFULWR�FRPR�
���±����VHQGR��SRUWDQWR��XP�SULPR�GH�0HUVHQQH��
5(63267$��%�
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��(QFRQWUH�D�UDL]�TXDGUDGD�GH����������
5(62/8d­2��
� 3DUD� IDFLOLWDU� R� SURFHVVR� GH� HQFRQWUDU� D� UDL]� TXDGUDGD� GH� XP�
Q~PHUR�� SRGHPRV� UHHVFUHYr�OR� HP� IXQomR� GH� VHXV� IDWRUHV�SULPRV�� 3DUD�
LVVR��YDPRV�ID]HU�D�VXD�IDWRUDomR��
1~PHUR� )DWRU�SULPR�
������� ��
������� ��
������� ��
������ ��
����� ��
���� ��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
���� ���
��� ���
�� ������� ����[����[����[�����
�
� $JRUD�YDPRV�H[WUDLU�D�UDL]�TXDGUDGD��
� � � ������� � � � �� � � � �� ��� ˜ ˜ ˜ ˜ ˜ ˜ �
5(63267$������
�
����(1(0�±�������8PD�FDUJD�GH�����FRQWrLQHUHV��LGrQWLFRV�DR�PRGHOR�
DSUHVHQWDGR� QD� )LJXUD� ��� GHYHUi� VHU� GHVFDUUHJDGD� QR� SRUWR� GH� XPD�
FLGDGH��3DUD�LVVR��XPD�iUHD�UHWDQJXODU�GH����P�SRU����P�IRL�FHGLGD�SDUD�
R�HPSLOKDPHQWR�GHVVHV�FRQWrLQHUHV��)LJXUD�����
��
�
�
�
�
�
�
�
�
'H�DFRUGR�FRP�DV�QRUPDV�GHVVH�SRUWR��RV�FRQWrLQHUHV�GHYHUmR�VHU�
HPSLOKDGRV�GH�IRUPD�D�QmR�VREUDUHP�HVSDoRV�QHP�XOWUDSDVVDUHP�D�iUHD�
GHOLPLWDGD���
$SyV�R�HPSLOKDPHQWR�WRWDO�GD�FDUJD�H�DWHQGHQGR�j�QRUPD�GR�SRUWR��
D�DOWXUD�PtQLPD�D�VHU�DWLQJLGD�SRU�HVVD�SLOKD�GH�FRQWrLQHUHV�p��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�D�������P��
�E�������P��
�F�������P��
�G�������P��
�H�������P��
5(62/8d­2���
� 3DUD� TXH� VHMD� SRVVtYHO� DWLQJLU� D� DOWXUD� PtQLPD� GD� SLOKD� GH�
FRQWrLQHUHV�� GHYHPRV� RWLPL]DU� R� VHX� HPSLOKDPHQWR�� VHP� GHL[DU� VREUDU�
HVSDoRV�QD�iUHD�UHVHUYDGD�SDUD�VHX�DUPD]HQDPHQWR��
� 5HSDUH�TXH�D�iUHD�SDUD�DUPD]HQDU�FRQWrLQHUHV�SRVVXL�ODGRV����P�H�
��� P�� 2� FRPSULPHQWR� GR� FRQWrLQHU� p� GH� ���� P�� 2� Q~PHUR� ��� QmR� p�
P~OWLSOR�GH�����DR�SDVVR�TXH����R�p��$R�PXOWLSOLFDU�����SRU���REWHPRV�����
� $VVLP��SRGHPRV�FRORFDU���FRQWrLQHUHV�DR�ORQJR�GR�FRPSULPHQWR�GD�
iUHD�GH�DUPD]HQDPHQWR��$R�ORQJR�GD�ODUJXUD�GD�iUHD�GH�DUPD]HQDPHQWR�
FDEHP� �� FRQWrLQHUHV�� YLVWR� TXH� �� ��� �· �� $VVLP�� D� iUHD� GH�
DUPD]HQDPHQWR�SHUPLWH�TXH�VHMDP�FRORFDGRV���FRQWrLQHUHV�ODGR�D�ODGR�H�
�� FRQWrLQHUHV� GH� FRPSULPHQWR�� 3DUD� SUHHQFKHU� WRGD� D� iUHD� GH�
DUPD]HQDPHQWR�XWLOL]DUHPRV�HQWmR� � � �� u FRQWrLQHUHV��� � �
� &RPR� R� WRWDO� GH� FRQWrLQHUHV� p� ����� SUHFLVDUHPRV� GH� ��� �� �· �
QtYHLV�GH�FRQWrLQHUHV�SDUD�DFRPRGDU�WRGRV�FRP�D�PHQRU�DOWXUD�SRVVtYHO��
&RPR� VmR� �� QtYHLV� GH� FRQWrLQHUHV� H� FDGD� XP� WHP� ���� P� GH� DOWXUD��
WHUHPRV�XPD�DOWXUD�PtQLPD�GH������P�TXDQGR�RV�FRQWrLQHUHV�HVWLYHUHP�
WRGRV�DUPD]HQDGRV��
5(63267$��$�
�
����(1(0�±�������8P�DUTXLWHWR�HVWi�UHIRUPDQGR�XPD�FDVD��'H�PRGR�D�
FRQWULEXLU� FRP�R�PHLR�DPELHQWH��GHFLGH� UHDSURYHLWDU� WiEXDV�GH�PDGHLUD�
UHWLUDGDV�GD�FDVD��(OH�GLVS}H�GH����WiEXDV�GH�����FP�����GH�����FP�H����
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
GH� ����� FP�� WRGDV� GH� PHVPD� ODUJXUD� H� HVSHVVXUD�� (OH� SHGLX� D� XP�
FDUSLQWHLUR�TXH�FRUWDVVH�DV�WiEXDV�HP�SHGDoRV�GH�PHVPR�FRPSULPHQWR��
VHP�GHL[DU�VREUDV��H�GH�PRGR�TXH�DV�QRYDV�SHoDV�ILFDVVHP�FRP�R�PDLRU�
WDPDQKR�SRVVtYHO��PDV�GH�FRPSULPHQWR�PHQRU�TXH���P��
$WHQGHQGR�R�SHGLGR�GR�DUTXLWHWR��R�FDUSLQWHLUR�GHYHUi�SURGX]LU�
�$������SHoDV��
�%������SHoDV��
�&������SHoDV��
�'������SHoDV��
�(������SHoDV��
5(62/8d­2��
� 2V� FRPSULPHQWRV� GDV� WiEXDV� GH�PDGHLUD� VmR�� ���� FP�� ���� FP�H�
�����FP��9DPRV�GHFRPSRU�HVVHV�Q~PHURV�SDUD�TXH�SRVVDPRV�LGHQWLILFDU�
TXDO� p� R� Pi[LPR� GLYLVRU� FRPXP� HQWUH� HOHV�� $VVLP� WHPRV� TXH�
� � � � � �� � ���� � � � ˜ ˜ �� � � � � � �� � ���� � � � ˜ ˜ H � � � � � �� � ����� � � � ˜ ˜ ��5HSDUH�TXH�WRGRV�RV�WUrV�
Q~PHURV�VmR�REWLGRV�SHOD�PXOWLSOLFDomR�GH�SRWrQFLDV�GH������H�����
� 9DPRV�SHJDU�R�YDORU�Pi[LPR�GHVVDV�SRWrQFLDV�TXH�VHMDP�FRPXQV�D�
WRGRV�RV� WUrV�Q~PHURV�� � � � � � �� � �� � � ��� ˜ ˜ /RJR�� R�Q~PHUR� ����p�R�Pi[LPR�
GLYLVRU�FRPXP�HQWUH�RV�WUrV�Q~PHURV���
� 1R�HQWDQWR��R�FRPSULPHQWR�GDV�QRYDV�SHODV�GHYH�VHU�LQIHULRU�D���P��
RX�VHMD������FP��$VVLP��GHYHUHPRV�D�SDUWLU�GDV�SRWrQFLDV�TXH�FRPS}HP�
R�����REWHU�XP�Q~PHUR� LQIHULRU�j�����TXH�Mi�HVWDUi�VDWLVID]HQGR�R�IDWR�
GH� VHU� GLYLVRU� GH� ����� ���� H� ������ 3DUD� ID]HU� LVVR� H� REWHU� R� PDLRU�
FRPSULPHQWR�SRVVtYHO�DEDL[R�GH�����FP��HOLPLQDUHPRV�D�SRWrQFLD�GH����
REWHQGR�� � � � �� �� � ��� ˜ �
� -i�WHPRV�R�FRPSULPHQWR�GDV�QRYDV�SHoDV���
� $V����WiEXDV�GH�����FP�YmR�RULJLQDU������QRYDV�SHoDV�GH�����FP��
����� ������ 
§ ·u¨ ¸© ¹ �
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
� $V����WiEXDV�GH�����FP�YmR�RULJLQDU�����QRYDV�SHODV�GH�����FP������� ������ 
§ ·u¨ ¸© ¹ �
� $V����SHoDV�GH������FP�YmR�RULJLQDU����QRYDV�SHoDV�GH�����FP��
������ ������ 
§ ·u¨ ¸© ¹ �
� $VVLP��ILFDUHPRV�DR�ILQDO�FRP���� ��� �� ���� � QRYDV�SHoDV��
5(63267$��(�
�
����(1(0�±�������2�SROtPHUR�GH�3(7��3ROLWHUHIWDODWR�GH�(WLOHQR��p�XP�
GRV� SOiVWLFRV� PDLV� UHFLFODGRV� HP� WRGR� R� PXQGR� GHYLGR� j� VXD� H[WHQVD�
JDPD� GH� DSOLFDo}HV�� HQWUH� HODV�� ILEUDV� Wr[WHLV�� WDSHWHV�� HPEDODJHQV��
ILOPHV�H�FRUGDV��2V�JUiILFRV�PRVWUDP�R�GHVWLQR�GR�3(7�UHFLFODGR�QR�%UDVLO��
VHQGR� TXH�� QR� DQR� GH� ������ R� WRWDO� GH� 3(7� UHFLFODGR� IRL� GH� ���� NWRQ�
�TXLORWRQHODGDV���
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
'H� DFRUGR� FRP� RV� JUiILFRV�� D� TXDQWLGDGH� GH� HPEDODJHQV� 3(7�
UHFLFODGDV�GHVWLQDGDV� j�SURGXomR�GH� WHFLGRV� H�PDOKDV�� HP�NWRQ��p�PDLV�
DSUR[LPDGD�GH��
�$��������
�%��������
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�&��������
�'��������
�(���������
5(62/8d­2��
� 5HSDUH�TXH�WHPRV�XP�JUiILFR�SDUD�RV�8VRV�)LQDLV�GH�3(7�UHFLFODGD�H�
XP�JUiILFR�SDUD�RV�8VRV�)LQDLV�7r[WHLV��
� ������GR�WRWDO�GH�3(7�UHFLFODGRV�WHYH�XVR�ILQDO�Wr[WLO��/RJR��
���� ��� ���������� NWRQu �
� 2X�VHMD���������NWRQ�GH�3(7�UHFLFODGDV� WHYH�XVR�ILQDO� Wr[WLO��'HVWH�
WRWDO������IRL�GHVWLQDGR�j�SURGXomR�GH�WHFLGRV�H�PDOKDV��/RJR��
�� ������ ������ NWRQu �
� &RPR�D�TXHVWmR�SHGLX�R�UHVXOWDGR�DSUR[LPDGR��WHPRV�TXH����NWRQ�
GH�3(7�UHFLFODGDV�IRUDP�GHVWLQDGDV�j�SURGXomR�GH�WHFLGRV�H�PDOKDV��
5(63267$��&�
�
����(1(0�±�������$OJXQV�H[DPHV�PpGLFRV�UHTXHUHP�XPD�LQJHVWmR�GH�
iJXD� PDLRU� GR� TXH� R� KDELWXDO�� 3RU� UHFRPHQGDomR� PpGLFD�� DQWHV� GR�
KRUiULR�GR�H[DPH��XPD�SDFLHQWH�GHYHULD� LQJHULU���FRSR�GH�iJXD�GH�����
PLOLOLWURV� D� FDGD� PHLD� KRUD�� GXUDQWH� DV� ��� KRUDV� TXH� DQWHFHGHULDP� XP�
H[DPH��$�SDFLHQWH�IRL�D�XP�VXSHUPHUFDGR�FRPSUDU�iJXD�H�YHULILFRX�TXH�
KDYLD�JDUUDV�GRV�VHJXLQWHV�WLSRV���
x� *DUUDID�,�������OLWUR�
x� *DUUDID�,,�������OLWUR�
x� *DUUDID�,,,�������OLWUR�
x� *DUUDID�,9�������OLWUR�
x� *DUUDID�,9�������OLWUR�
$� SDFLHQWH� GHFLGLX� FRPSUDU� GXDV� JDUUDIDV� GR� PHVPR� WLSR��
SURFXUDQGR� DWHQGHU� j� UHFRPHQGDomR� PpGLFD� H�� DLQGD�� GH� PRGR� D�
FRQVXPLU�WRGR�R�OtTXLGR�GDV�GXDV�JDUUDIDV�DQWHV�GR�H[DPH��
4XDO�R�WLSR�GH�JDUUDID�HVFROKLGD�SHOD�SDFLHQWH"�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�$��,�
�%��,,�
�&��,,,�
�'��,9�
�(��9�
5(62/8d­2��
� 2�HQXQFLDGR�QRV�GL]�TXH�D�SDFLHQWH�GHYHULD�LQJHULU���FRSR�GH�iJXD�
GH�����PLOLOLWURV�D�FDGD�PHLD�KRUD��GXUDQWH�DV����KRUDV�TXH�DQWHFHGHULDP�
XP�H[DPH��4XDQWDV�³PHLD�KRUDV´�WHPRV�HP����KRUDV"�2UD��VH�HP�XPD�
KRUD� WHPRV� GXDV� ³PHLD�KRUDV´�� SRGHPRV� DILUPDU� TXH� QDV� ��� KRUDV�TXH�
DQWHFHGHP� R� H[DPH� H[LVWHP� ��� ³PHLD�KRUDV´�� 6H� D� FDGD� PHLD�KRUD� D�
SDFLHQWH�LQJHUH�����PO�GH�iJXD��HQWmR�QDV����PHLDV�KRUDV�HOD�LQJHUH��
���[�����PO� ������PO� ���OLWURV�
�
2� HQXQFLDGR� QRV� GL]� DLQGD� TXH� D� SDFLHQWH� GHFLGLX� FRPSUDU� GXDV�
JDUUDIDV� GR� PHVPR� WLSR�� SURFXUDQGR� DWHQGHU� j� UHFRPHQGDomR� PpGLFD��
/RJR��HOD�YDL�WRPDU�RV���OLWURV�GH�iJXD�H�SDUD�LVVR�FRPSURX�GXDV�JDUUDIDV�
LJXDLV���·�� �����OLWURV��/RJR��D�SDFLHQWH�FRPSURX�GXDV�JDUUDIDV�GH�����
OLWURV��
5HVSRVWD��'�
�
����(1(0���������8PD�SRQWH�SUHFLVD� VHU�GLPHQVLRQDGD�GH� IRUPD�TXH�
SRVVD�WHU�SRQWRV�GH�VXVWHQWDomR��6DEH�VH�TXH�D�FDUJD�Pi[LPD�VXSRUWDGD�
SHOD�SRQWH�VHUi�GH����W��2�SRQWR�GH�VXVWHQWDomR�FHQWUDO�UHFHEHUi�����GD�
FDUJD�GD�SRQWH��H�R�UHVWDQWH�GD�FDUJD�VHUi�GLVWULEXtGR�LJXDOPHQWH�HQWUH�RV�
RXWURV�GRLV�SRQWRV�GH�VXVWHQWDomR��
1R�FDVR�GH�FDUJD�Pi[LPD��DV�FDUJDV�UHFHELGDV�SHORV�WUrV�SRQWRV�GH�
VXVWHQWDomR�VHUmR��UHVSHFWLYDPHQWH��
$������W������W������W��
%������W������W������W��
&������W������W������W��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
'������W������W������W��
(������W������W������W��
5(62/8d­2���
2�HQXQFLDGR�QRV�GL]� TXH�R�SRQWR�GH� VXVWHQWDomR�FHQWUDO� UHFHEHUi�
����GD�FDUJD�GD�SRQWH��1R�FDVR�GH�FDUJD�Pi[LPD��TXH�p�GH����W��WHPRV�
TXH�R�SRQWR�FHQWUDO�UHFHEHUi��
����[���� ��������[���� �����[���� �����W�
�
2�UHVWDQWH�GD�FDUJD�VHUi�GLVWULEXtGR�LJXDOPHQWH�HQWUH�RV�RXWURV�GRLV�
SRQWRV�GH�VXVWHQWDomR��6H�GD�FDUJD�Pi[LPD����W��R�SRQWR�GH�VXVWHQWDomR�
FHQWUDO� DEVRUYH� ���� W�� LVVR� VLJQLILFD� TXH� SDUD� RV� RXWURV� GRLV� SRQWRV� GH�
VXVWHQWDomR�WHUHPRV����W�������W� �����W��&RPR�HVVD�FDUJD�GH�����W�YDL�
VHU� GLVWULEXtGD� LJXDOPHQWH� HQWUH� RV� GRLV� RXWURV� SRQWRV� GH� VXVWHQWDomR��
HQWmR�WHPRV�TXH�FDGD�SRQWR�GH�VXVWHQWDomR�DEVRUYH�����W�·��� �����W��
$VVLP��DV�FDUJDV�UHFHELGDV�SHORV�WUrV�SRQWRV�GH�VXVWHQWDomR�VHUmR��
UHVSHFWLYDPHQWH������W������W�H�����W��
5HVSRVWD��&�
�
����(1(0���������'H�DFRUGR�FRP�D�218��GD�iJXD�XWLOL]DGD�GLDULDPHQWH��
‡�����VmR�SDUD�WRPDU�EDQKR��ODYDU�DV�PmRV�H�HVFRYDU�RV�GHQWHV��
‡�����VmR�XWLOL]DGRV�HP�GHVFDUJD�GH�EDQKHLUR��
‡�����VmR�SDUD�FR]LQKDU�H�EHEHU��
‡�����VmR�SDUD�GHPDLV�DWLYLGDGHV��
1R�%UDVLO��R�FRQVXPR�GH�iJXD�SRU�SHVVRD�FKHJD��HP�PpGLD��D�����
OLWURV�SRU�GLD��2�TXDGUR�PRVWUD�VXJHVW}HV�GH�FRQVXPR�PRGHUDGR�GH�iJXD�
SRU�SHVVRD��HP�DOJXPDV�DWLYLGDGHV��
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
6H� FDGD�EUDVLOHLUR� DGRWDU�R� FRQVXPR�GH�iJXD� LQGLFDGR�QR�TXDGUR��
PDQWHQGR�R�PHVPR�FRQVXPR�QDV�GHPDLV�DWLYLGDGHV��HQWmR�HFRQRPL]DUi�
GLDULDPHQWH��HP�PpGLD��HP�OLWURV�GH�iJXD��
$��������
%��������
&���������
'���������
(���������
5(62/8d­2���
6H� FDGD�EUDVLOHLUR�DGRWDU� R� FRQVXPR�GH�iJXD� LQGLFDGR�QR� TXDGUR��
PDQWHQGR�R�PHVPR�FRQVXPR�QDV�GHPDLV�DWLYLGDGHV��HQWmR�WHUtDPRV�
XP�FRQVXPR�GH��
7RPDU�EDQKR�����OLWURV�
'DU�GHVFDUJD�����OLWURV�
/DYDU�DV�PmRV������OLWURV�
(VFRYDU�RV�GHQWHV������OLWURV�
%HEHU�H�FR]LQKDU�����OLWURV�
'HPDLV� DWLYLGDGHV�� ���� î� ���� OLWURV� � ���·����[���� �
��[����·���� ��[� ����OLWURV��
/HPEUH�VH� TXH� R� HQXQFLDGR� QRV� GLVVH� SDUD� PDQWHUPRV� R� PHVPR�
FRQVXPR�QDV�³GHPDLV�DWLYLGDGHV´��R�TXDO�p�GH�����î�����OLWURV��
5HSDUH� WDPEpP� TXH� DV� DWLYLGDGHV� OLVWDGDV� QR� TXDGUR� VmR� DV�
PHVPDV�HOHQFDGDV�SHOD�218��SRUpP��RUJDQL]DGDV�GH� IRUPD�GLIHUHQWH��j�
H[FHomR�GDV�³GHPDLV�DWLYLGDGHV´��
'LWR� LVVR�� DR� VRPDU� R� FRQVXPR�GH� iJXD�GH� FDGD� DWLYLGDGH� OLVWDGD�
DFLPD�REWHPRV�R�QRYR�FRQVXPR�GLiULR��TXH�p�GH��
������������������������������ ������OLWURV�
� �
� &RPR�QR�%UDVLO�R�FRQVXPR�GH�iJXD�p�HP�PpGLD�GH����� OLWURV�SRU�
GLD�� FDVR� IRVVHP� DGRWDGDV� DV� VXJHVW}HV� GH� FRQVXPR� PRGHUDGR� D�
HFRQRPLD�GLiULD�VHULD�GH���
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
����±������ �������OLWURV�
5HVSRVWD��&�
�
���� (1(0� �� ������ 2V� YLGURV� SDUD� YHtFXORV� SURGX]LGRV� SRU� FHUWR�
IDEULFDQWH� WrP� WUDQVSDUrQFLDV� HQWUH� ���� H� ����� GHSHQGHQGR� GR� ORWH�
IDEULFDGR�� ,VVR� VLJQLILFD�TXH��TXDQGR�XP�IHL[H� OXPLQRVR� LQFLGH�QR�YLGUR��
XPD�SDUWH�HQWUH�����H�����GD� OX]� FRQVHJXH�DWUDYHVVi�OR��2V�YHtFXORV�
HTXLSDGRV� FRP� YLGURV� GHVVH� IDEULFDQWH� WHUmR� LQVWDODGDV�� QRV� YLGURV� GDV�
SRUWDV�� SHOtFXODV� SURWHWRUDV� FXMD� WUDQVSDUrQFLD�� GHSHQGHQGR� GR� ORWH�
IDEULFDGR��HVWDUi�HQWUH�����H������&RQVLGHUH�TXH�XPD�SRUFHQWDJHP�3�GD� LQWHQVLGDGH� GD� OX]�� SURYHQLHQWH� GH� XPD� IRQWH� H[WHUQD�� DWUDYHVVD� R�
YLGUR�H�D�SHOtFXOD��
'H� DFRUGR� FRP� DV� LQIRUPDo}HV�� R� LQWHUYDOR� GDV� SRUFHQWDJHQV� TXH�
UHSUHVHQWDP�D�YDULDomR�WRWDO�SRVVtYHO�GH�3�p�
$��>�������@��
%��>�������@��
&��>�������@��
'��>�������@��
(��>�������@��
5(62/8d­2���
� 5HSDUH�TXH�D�TXHVWmR� QRV�SHGH�R� LQWHUYDOR� GDV�SRUFHQWDJHQV�TXH�
UHSUHVHQWDP�D�YDULDomR�WRWDO�SRVVtYHO�GH�3��(VWD�YDULiYHO�3�QDGD�PDLV�p�
TXH�D� WUDQVSDUrQFLD�REWLGD� FRP�R� FRQMXQWR� YLGUR�H�SHOtFXOD� MXQWRV��3DUD�
REWHUPRV�R�LQWHUYDOR�TXH�FRQWpP�3�SUHFLVDPRV�WUDEDOKDU�RV�H[WUHPRV��RX�
VHMD�� R� FDVR� GH� PHQRU� WUDQVSDUrQFLD� H� R� FDVR� GH� PDLRU� WUDQVSDUrQFLD��
7RGDV� DV� RXWUDV� FRPELQDo}HV� SRVVtYHLV� GH� YDORUHV�GH� WUDQVSDUrQFLDV� GH�
YLGUR�H�GH�SHOtFXOD�HVWDULDP�HQWUH�HVVHV�H[WUHPRV���
$VVLP�� YDPRV� VXSRU� TXH� WHPRV� D� FRPELQDomR� GH� YLGUR� H� SHOtFXOD�
FRP� PHQRUHV� YDORUHV� GH� WUDQVSDUrQFLD� SRVVtYHLV�� RX� VHMD�� R� YLGUR� WHULD�
WUDQVSDUrQFLD�GH�����H�D�SHOtFXOD�GH������$VVLP��R�YDORU�GH�3�SDUD�HVVD�
FRPELQDomR�GH�YLGUR�H�SHOtFXOD�p�GH����
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
��� ���u �
�� ��
��� ���u �
���� �� �������� ��� �
�
$JRUD�YDPRV�VXSRU�TXH�WHPRV�D�FRPELQDomR�GH�YLGUR�H�SHOtFXOD�FRP�
PDLRUHV� YDORUHV� GH� WUDQVSDUrQFLD� SRVVtYHLV�� RX� VHMD�� R� YLGUR� WHULD�
WUDQVSDUrQFLD�GH�����H�D�SHOtFXOD�GH������$VVLP��R�YDORU�GH�3�SDUD�HVVD�
FRPELQDomR�GH�YLGUR�H�SHOtFXOD�p�GH����
��� ���u �
�� ��
��� ���u �
���� �� �������� ��� �
�
$VVLP�� R� LQWHUYDOR� GDV� SRUFHQWDJHQV� TXH� UHSUHVHQWDP� D� YDULDomR�
WRWDO�SRVVtYHO�GH�3�p�>�������@��
5HVSRVWD��$�
�
���� (1(0� �� ������ 8P� VKRZ� HVSHFLDO� GH� 1DWDO� WHYH� ��� ���� LQJUHVVRV�
YHQGLGRV�� (VVH� HYHQWR� RFRUUHUi� HP� XP� HVWiGLR� GH� IXWHERO� TXH�
GLVSRQLELOL]DUi� �� SRUW}HV� GH� HQWUDGD�� FRP� �� FDWUDFDV� HOHWU{QLFDV� SRU�
SRUWmR��(P�FDGD�XPD�GHVVDV�FDWUDFDV��SDVVDUi�XPD�~QLFD�SHVVRD�D�FDGD�
��VHJXQGRV��2�S~EOLFR�IRL�LJXDOPHQWH�GLYLGLGR�SHOD�TXDQWLGDGH�GH�SRUW}HV�
H�FDWUDFDV��LQGLFDGRV�QR�LQJUHVVR�SDUD�R�VKRZ��SDUD�D�HIHWLYD�HQWUDGD�QR�
HVWiGLR�� 6XSRQKD� TXH� WRGRV� DTXHOHV� TXH� FRPSUDUDP� LQJUHVVRV� LUmR� DR�
VKRZ�H�TXH�WRGRV�SDVVDUmR�SHORV�SRUW}HV�H�FDWUDFDV�HOHWU{QLFDV�LQGLFDGRV��
4XDO�p�R�WHPSR�PtQLPR�SDUD�TXH�WRGRV�SDVVHP�SHODV�FDWUDFDV"�
$����KRUD��
%����KRUD�H����PLQXWRV��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
&����KRUDV��
'����KRUDV��
(����KRUDV�H����PLQXWRV��
5(62/8d­2���
� 9HMDPRV� RV� GDGRV�� WHPRV� �� SRUW}HV� GH� HQWUDGD�� FRP� �� FDWUDFDV�
HOHWU{QLFDV� SRU� SRUWmR�� /RJR�� DR� WRGR� WHPRV� �� [� �� � ��� FDWUDFDV�
HOHWU{QLFDV���
� 2� S~EOLFR� IRL� LJXDOPHQWH� GLYLGLGR� SHOD� TXDQWLGDGH� GH� SRUW}HV� H�
FDWUDFDV�� LQGLFDGRV�QR� LQJUHVVR�SDUD�R� VKRZ�� SDUD� D� HIHWLYD� HQWUDGD� QR�
HVWiGLR��$VVLP��SRU�FDGD�XPD�GDV����FDWUDFDV�HOHWU{QLFDV�HQWUDUmR��������
·���� �������SHVVRDV��
� &DGD� SHVVRD� OHYD� �� VHJXQGRV� SDUD� SDVVDU� SHOD� FDWUDFD�� $VVLP��
������SHVVRDV� OHYDUmR� ������[� �� ������� VHJXQGRV� SDUD� SDVVDUHP�HP�
XPD�GHWHUPLQDGD�FDWUDFD�HOHWU{QLFD���
� &DGD� FRQMXQWR� GH� ��� VHJXQGRV� IRUPDP� �� PLQXWR�� DVVLP�� ������
VHJXQGRV�IRUPDP�������·���� ����PLQXWRV���
� &DGD� FRQMXQWR� GH� ��� PLQXWRV� IRUPDP� �� KRUD�� $VVLP�� ���PLQXWRV�
SRGHP�VHU�HVFULWRV�FRPR���������PLQXWRV��RX�VHMD����KRUD�H����PLQXWRV��
TXH�p�R�JDEDULWR�GD�TXHVWmR��
5HVSRVWD��%�
�
���� (1(0� �������� %ROLFKH� p� XP� MRJR�HP�TXH� VH� DUUHPHVVD� XPD�EROD�
VREUH� XPD�SLVWD�SDUD� DWLQJLU� GH]� SLQRV�� GLVSRVWRV� HP�XPD� IRUPDomR�GH�
EDVH� WULDQJXODU�� EXVFDQGR� GHUUXEDU� R� PDLRU� Q~PHUR� GH� SLQRV�� $� UD]mR�
HQWUH� R� WRWDO� GH� YH]HV� HP� TXH� R� MRJDGRU� GHUUXED� WRGRV� RV� SLQRV� H� R�
Q~PHUR�GH�MRJDGDV�GHWHUPLQD�VHX�GHVHPSHQKR��
(P�XPD�GLVSXWD�HQWUH�FLQFR�MRJDGRUHV��IRUDP�REWLGRV�RV�VHJXLQWHV�
UHVXOWDGRV��
-RJDGRU�,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
-RJDGRU�,,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
-RJDGRU�,,,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
-RJDGRU�,9���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
-RJDGRU�9���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
4XDO�GHVVHV�MRJDGRUHV�DSUHVHQWRX�PDLRU�GHVHPSHQKR"�
$��,�
%��,,�
&��,,,�
'��,9�
(��9�
5(62/8d­2�� 3DUD� LGHQWLILFDUPRV� TXDO� GHVVHV� MRJDGRUHV� DSUHVHQWRX�
PHOKRU�GHVHPSHQKR��EDVWD�HQFRQWUDUPRV�D�SRUFHQWDJHP�GH� MRJDGDV�HP�
TXH� FDGD� MRJDGRU� GHUUXERX� WRGRV� RV� SLQRV�� 3DUD� LVVR�� EDVWD� GLYLGLU� R�
Q~PHUR�GH�YH]HV�HP�TXH�GHWHUPLQDGR� MRJDGRU�GHUUXERX� WRGRV�RV�SLQRV�
SHOR�WRWDO�GH�MRJDGDV���
9HMDPRV���
-RJDGRU�,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
�� ��� ������ ���� ����� ��� ��� u �
�
-RJDGRU�,,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
�� ��� ������ ���� ����� ��� ��� u �
�
-RJDGRU�,,,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
�� ��� ������ ���� ����� ��� ��� u �
�
-RJDGRU�,9���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
�� ��� ������ ���� ����� ��� ��� u �
�
-RJDGRU�9���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�� ��� ������ ���� ����� ��� ��� u �
'HVWD� IRUPD�� ILFD� HYLGHQWH� TXH� R� MRJDGRU� ,9� IRL� TXHP� DSUHVHQWRX�
PDLRU�GHVHPSHQKR��
5HVSRVWD��'�
�
���� (1(0� �� ������ 2� %UDVLO� p� XP�SDtV� FRP� XPD� YDQWDJHP� HFRQ{PLFD�
FODUD� QR� WHUUHQR� GRV� UHFXUVRV� QDWXUDLV�� GLVSRQGR� GH� XPD� GDV� PDLRUHV�
iUHDV� FRP� YRFDomR� DJUtFROD� GR� PXQGR�� (VSHFLDOLVWDV� FDOFXODP� TXH�� GRV�
����PLOK}HV�GH�KHFWDUHV�GR�SDtV��DV�FLGDGHV��DV�UHVHUYDV�LQGtJHQDV�H�DV�
iUHDV�GH�SUHVHUYDomR��LQFOXLQGR�IORUHVWDV�H�PDQDQFLDLV��FXEUDP�SRU�YROWD�
GH�����PLOK}HV�GH�KHFWDUHV��$SUR[LPDGDPHQWH�����PLOK}HV�VH�GHVWLQDP�
j� DJURSHFXiULD�� ���� PLOK}HV� SDUD� SDVWDJHQV� H� ��� PLOK}HV� SDUD� D�
DJULFXOWXUD�� VRPDGDV�DV� ODYRXUDV� DQXDLV� H� DV�SHUHQHV�� FRPR�R� FDIp� H� D�
IUXWLFXOWXUD��
)257(6��*��5HFXSHUDomR�GH�SDVWDJHQV�p�DOWHUQDWLYD�SDUD�DPSOLDU�FXOWLYRV��
)ROKD�GH�6��3DXOR�����RXW��������
'H�DFRUGR�FRP�RV�GDGRV�DSUHVHQWDGRV��R�SHUFHQWXDO�FRUUHVSRQGHQWH�
j�iUHD�XWLOL]DGD�SDUD�DJULFXOWXUD�HP�UHODomR�j�iUHD�GR�WHUULWyULR�EUDVLOHLUR�
p�PDLV�SUy[LPR�GH�
$��������
%��������
&��������
'�������
(�������
5(62/8d­2���
� 2�SDtV�WHP�����PLOK}HV�GH�KHFWDUHV�GH�iUHD��'HVWHV�����PLOK}HV�VH�
GHVWLQDP� j� DJULFXOWXUD�� /RJR�� R� SHUFHQWXDO� FRUUHVSRQGHQWH� j� iUHD�
XWLOL]DGD�SDUD�DJULFXOWXUD�HP�UHODomR�j�iUHD�GR�WHUULWyULR�EUDVLOHLUR�p�LJXDO�
D��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
B �� ����� �������� ����B ��� ���
ÈUHD DJULFXOWXUD
ÈUHD SDtV
u 
�
� �
� 2� SHUFHQWXDO� HQFRQWUDGR� DFLPD� p�PDLV� SUy[LPR� GR�YDORU� SUHVHQWH�
QD�DOWHUQDWLYD�'��
5HVSRVWD��'�
�
���� (1(0� �� ������ 2� 0LQLVWpULR� GD� 6D~GH� H� DV� XQLGDGHV� IHGHUDGDV�
SURPRYHP� IUHTXHQWHPHQWH� FDPSDQKDV�QDFLRQDLV� H� ORFDLV� GH� LQFHQWLYR� j�
GRDomR� YROXQWiULD� GH� VDQJXH�� HP� UHJL}HV�FRP� PHQRV� Q~PHUR� GH�
GRDGRUHV� SRU� KDELWDQWH�� FRP� R� LQWXLWR� GH� PDQWHU� D� UHJXODULGDGH� GH�
HVWRTXHV�QRV� VHUYLoRV�KHPRWHUiSLFRV��(P������� IRUDP�UHFROKLGRV�GDGRV�
VREUH� R�Q~PHUR� GH� GRDGRUHV� H� R� Q~PHUR� GH� KDELWDQWHV� GH� FDGD� UHJLmR�
FRQIRUPH�R�TXDGUR�VHJXLQWH��
�
2V� UHVXOWDGRV� REWLGRV� SHUPLWLUDP� TXH� HVWDGRV�� PXQLFtSLRV� H� R�
JRYHUQR� IHGHUDO� HVWDEHOHFHVVHP� DV� UHJL}HV� SULRULWiULDV� GR� SDtV� SDUD� D�
LQWHQVLILFDomR�GDV�FDPSDQKDV�GH�GRDomR�GH�VDQJXH���
$� FDPSDQKD� GHYHULD� VHU� LQWHQVLILFDGD� QDV� UHJL}HV� HP� TXH� R�
SHUFHQWXDO�GH�GRDGRUHV�SRU�KDELWDQWHV�IRVVH�PHQRU�RX�LJXDO�DR�GR�SDtV��
'LVSRQtYHO� HP�� KWWS���EYVPV�VDXGH�JRY�EU�� $FHVVR� HP�� �� DJR�� �����
�DGDSWDGR���
$V� UHJL}HV� EUDVLOHLUDV� RQGH� IRUDP� LQWHQVLILFDGDV� DV� FDPSDQKDV� QD�
pSRFD�VmR�
$��1RUWH��&HQWUR�2HVWH�H�6XO��
%��1RUWH��1RUGHVWH�H�6XGHVWH��
&��1RUGHVWH��1RUWH�H�6XO��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
'��1RUGHVWH��6XGHVWH�H�6XO��
(��&HQWUR�2HVWH��6XO�H�6XGHVWH��
5(62/8d­2���
� 5HSDUH�QR�TXDGUR�TXH�DV�UHJL}HV�FRP�DV�PHQRUHV�UHODo}HV�HQWUH�R�
Q~PHUR� GH� GRDGRUHV� H� R� Q~PHUR� GH� KDELWDQWHV� VmR�� 1RUGHVWH� ��������
1RUWH��������H�6XGHVWH���������,VVR�VLJQLILFD�TXH�Ki�XPD�TXDQWLGDGH�GH�
GRDGRUHV� PHQRU� QHVVDV� UHJL}HV� TXDQGR� VH� OHYD� HP� FRQVLGHUDomR� R�
WDPDQKR�GH�VXDV�SRSXODo}HV���
� -i� QDV� UHJL}HV� &HQWUR�2HVWH� H� 6XO� D� UHODomR� HQWUH� R� Q~PHUR� GH�
GRDGRUHV� H� R� Q~PHUR� GH� KDELWDQWHV� p� VXSHULRU� VHQGR� LJXDO� D� ����� H�
������UHVSHFWLYDPHQWH���
� /RJR��DV�UHJL}HV�EUDVLOHLUDV�RQGH�IRUDP�LQWHQVLILFDGDV�DV�FDPSDQKDV�
QD�pSRFD�VmR�1RUWH��1RUGHVWH�H�6XGHVWH��
5HVSRVWD��%�
�
���� (1(0� ��������2� tQGLFH�GH� HILFLrQFLD� XWLOL]DGR� SRU� XP�SURGXWRU� GH�
OHLWH�TXDOLILFDU�VXDV�YDFDV�p�GDGR�SHOR�SURGXWR�GR�WHPSR�GH�ODFWDomR��HP�
GLDV��SHOD�SURGXomR�PpGLD�GLiULD�GH�OHLWH��HP�NJ���GLYLGLGR�SHOR�LQWHUYDOR�
HQWUH�SDUWRV��HP�PHVHV���3DUD�HVVH�SURGXWRU��D�YDFD�p�TXDOLILFDGD�FRPR�
HILFLHQWH� TXDQGR� HVVH� tQGLFH� p�� QR� PtQLPR�� ���� TXLORJUDPDV� SRU� PrV��
PDQWHQGR� VHPSUH� DV� PHVPDV� FRQGLo}HV� GH� PDQHMR� �DOLPHQWDomR��
YDFLQDomR� H� RXWURV��� 1D� FRPSDUDomR� GH� GXDV� RX� PDLV� YDFDV�� D� PDLV�
HILFLHQWH�p�D�TXH�WHP�PDLRU�tQGLFH��$�WDEHOD�DSUHVHQWD�RV�GDGRV�FROHWDGRV�
GH�FLQFR�YDFDV���
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
$SyV� D� DQiOLVH� GRV� GDGRV�� R� SURGXWRU� DYDOLRX� TXH� D� YDFD� PDLV�
HILFLHQWH�p�D��
$��0DOKDGD��
%��0DPRQD��
&��0DUDYLOKD��
'��0DWHLUD��
(��0LPRVD��
5(62/8d­2���
� 2� tQGLFH� GH� HILFLrQFLD� p� GDGR� SHOR� SURGXWR� GR� WHPSR� GH� ODFWDomR�
�HP� GLDV�� SHOD� SURGXomR� PpGLD� GLiULD� GH� OHLWH� �HP� NJ��� GLYLGLGR� SHOR�
LQWHUYDOR�HQWUH�SDUWRV��HP�PHVHV���RX�VHMD��
�
WHPSR�GH�ODFWDomR��GLDV��;�SURGXomR�PpGLD�GLiULD�GH�OHLWH��NJ��
LQWHUYDOR�HQWUH�SDUWRV��PHVHV��
�
� 9DPRV�DJRUD�FDOFXODU�R�tQGLFH�GH�HILFLrQFLD�SDUD�FDGD�YDFD��OHPEUH�
VH�GH�ID]HU�DV�FRQWDV�D�PmR����
�
0DOKDGD��
��� �� �����0DOKDGDtQGLFH
u 
�
�
0DPRQD��
��� �� ��������0DPRQDtQGLFH
u 
�
�
0DUDYLOKD��
��� �� ��������0DUDYLOKDtQGLFH
u 
�
�
0DWHLUD��
��� �� �����0DWHLUDtQGLFH
u 
�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
0LPRVD��
��� �� ��������0LPRVDtQGLFH
u 
�
�
� 3HUFHEHPRV�DVVLP�TXH�D�YDFD�PDLV�HILFLHQWH�p�D�0DWHLUD��
5HVSRVWD��'�
�
����(1(0���������3DUD�R�UHIORUHVWDPHQWR�GH�XPD�iUHD��GHYH�VH�FHUFDU�
WRWDOPHQWH�� FRP� WHOD�� RV� ODGRV� GH� XP� WHUUHQR�� H[FHWR� R� ODGR�PDUJHDGR�
SHOR� ULR�� FRQIRUPH� D� ILJXUD�� &DGD� UROR� GH� WHOD� TXH� VHUi� FRPSUDGR� SDUD�
FRQIHFomR�GD�FHUFD�FRQWpP����PHWURV�GH�FRPSULPHQWR��
�
$�TXDQWLGDGH�PtQLPD�GH�URORV�TXH�GHYH�VHU�FRPSUDGD�SDUD�FHUFDU�
HVVH�WHUUHQR�p�
$�����
%�����
&�����
'������
(������
5(62/8d­2���
� 2� HQXQFLDGR� QRV� GL]� TXH� GHYHUmR� VHU� FHUFDGRV� FRP� WHOD� RV� WUrV�
ODGRV�PRVWUDGRV�QD�)LJXUD��R� ODGR�PDUJHDGR�SHOR�ULR�QmR�VHUi�FHUFDGR���
$VVLP��DR�WRGR�VHUi�FRORFDGD�FHUFD�DR�ORQJR�GH��
���P�������P������P� �
����PHWURV�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
� 1R�HQWDQWR��FDGD�UROR�GH�WHOD�D�VHU�FRPSUDGR�SRVVXL����PHWURV�GH�
FRPSULPHQWR��/RJR��YHMDPRV�TXDQWRV�URORV�VHUmR�QHFHVViULRV��
����
���
�
� 9DPRV�ID]HU�HVVD�GLYLVmR�FRQIRUPH�R�PpWRGR�TXH�DSUHQGHPRV��
������_���
�������������������������������������������������������
����������������������������������������������������
�
� $�GLYLVmR�GH�����SRU����GHX���H�GHL[RX�UHVWR�����RX�VHMD��
���� ���[���� �������
�
� $VVLP�� VH� FRPSUDUPRV� DSHQDV� �� URORV� FRQVHJXLUHPRV� FHUFDU� ����
PHWURV�PDV�ILFDUmR����PHWURV�QmR�FHUFDGRV��/RJR��D�TXDQWLGDGH�PtQLPD�
GH�URORV�TXH�GHYH�VHU�FRPSUDGD�SDUD�FHUFDU�HVVH�WHUUHQR�p�GH���URORV���
5HVSRVWD��&�
�
�
����(1(0���������2�FRQWULEXLQWH�TXH�YHQGH�PDLV�GH�5�����PLO�GH�Do}HV�
HP� %ROVD� GH� 9DORUHV� HP� XP� PrV� GHYHUi� SDJDU� ,PSRVWR� GH� 5HQGD�� 2�
SDJDPHQWR�SDUD�D�5HFHLWD�)HGHUDO�FRQVLVWLUi�HP�����GR�OXFUR�REWLGR�FRP�
D�YHQGD�GDV�Do}HV��
'LVSRQtYHO�HP��ZZZ��IROKD�XRO�FRP�EU��$FHVVR�HP�����DEU��������DGDSWDGR���
8P� FRQWULEXLQWH� TXH� YHQGH� SRU� 5�� ��� PLO� XP� ORWH� GH� Do}HV� TXH�
FXVWRX�5�����PLO�WHUi�GH�SDJDU�GH�,PSRVWR�GH�5HQGD�j�5HFHLWD�)HGHUDO�R�
YDORU�GH�
$��5����������
%��5������������
&��5������������
'��5������������
(��5������������
5(62/8d­2���
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
� 2�ORWH�GH�Do}HV�WHYH�SUHoR�LQLFLDO�GH�5�����PLO�H�SUHoR�ILQDO�GH�5��
���PLO��/RJR��R�OXFUR�IRL�GH��
/XFUR� �SUHoR�ILQDO�±�SUHoR�LQLFLDO� ����±���� ���PLO�UHDLV�
� �
6HJXQGR� R� HQXQFLDGR�� R� SDJDPHQWR� SDUD� D� 5HFHLWD� )HGHUDO�
FRQVLVWLUi�HP�����GR�OXFUR�REWLGR�FRP�D�YHQGD�GDV�Do}HV��$VVLP��
3DJDPHQWR�SDUD�D�5HFHLWD�)HGHUDO� �����[�/XFUR�
3DJDPHQWR�SDUD�D�5HFHLWD�)HGHUDO� �����[��� ������[��� �������
UHDLV�
5HVSRVWD��%�
�
����(1(0���������&LQFR�HPSUHVDV�GH�JrQHURV�DOLPHQWtFLRV�HQFRQWUDP�
VH� j� YHQGD�� 8P� HPSUHViULR�� DOPHMDQGR� DPSOLDU� RV� VHXV� LQYHVWLPHQWRV��
GHVHMD� FRPSUDU� XPD� GHVVDV� HPSUHVDV�� 3DUD� HVFROKHU� TXDO� GHODV� LUi�
FRPSUDU�� DQDOLVD� R� OXFUR� �HP�PLOK}HV� GH� UHDLV�� GH� FDGD�XPD�GHODV�� HP�
IXQomR� GH� VHXV� WHPSRV� �HP� DQRV�� GH� H[LVWrQFLD�� GHFLGLQGR� FRPSUDU� D�
HPSUHVD�TXH�DSUHVHQWH�R�PDLRU�OXFUR�PpGLR�DQXDO��2�TXDGUR�DSUHVHQWD�R�
OXFUR��HP�PLOK}HV�GH�UHDLV��DFXPXODGR�DR�ORQJR�GR�WHPSR��HP�DQRV��GH�
H[LVWrQFLD�GH�FDGD�HPSUHVD��
�
2�HPSUHViULR�GHFLGLX�FRPSUDU�D�HPSUHVD�
$��)��
%��*��
&��+��
'��0��
(��3��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
5(62/8d­2���
2�HQXQFLDGR�QRV�GL]�TXH�SDUD�HVFROKHU�TXDO�HPSUHVD�LUi�FRPSUDU��R�
HPSUHViULR�DQDOLVD�R�OXFUR��HP�PLOK}HV�GH�UHDLV��GH�FDGD�XPD�GHODV��HP�
IXQomR� GH� VHXV� WHPSRV� �HP� DQRV�� GH� H[LVWrQFLD�� GHFLGLQGR� FRPSUDU� D�
HPSUHVD�TXH�DSUHVHQWH�R�PDLRU�OXFUR�PpGLR�DQXDO��3DUD�LVVR��EDVWD�GLYLGLU�R� OXFUR� SHOR� WHPSR�� SDUD� LGHQWLILFDU� TXDQWR� FDGD� HPSUHVD� OXFURX� HP�
PpGLD�HP�FDGD�DQR���
��B ��)/XFUR PpGLR �
��B ���*/XFUR PpGLR �
��B �����+/XFUR PpGLR �
��B �����0/XFUR PpGLR �
�B ����3/XFUR PpGLR �
3RUWDQWR��R�HPSUHViULR�GHFLGLX�FRPSUDU�D�HPSUHVD�*��
5HVSRVWD��%�
�
���� (1(0� �� ������ 8P� SURIHVVRU� GLYLGLX� D� ORXVD� GD� VDOD� GH� DXOD� HP�
TXDWUR�SDUWHV� LJXDLV��(P�VHJXLGD��SUHHQFKHX�����GHOD� FRP�FRQFHLWRV�H�
H[SOLFDo}HV��FRQIRUPH�D�ILJXUD�VHJXLQWH��
�
$OJXP� WHPSR�GHSRLV�� R� SURIHVVRU� DSDJRX� D� ORXVD� SRU� FRPSOHWR� H��
DGRWDQGR�XP�SURFHGLPHQWR�VHPHOKDQWH�DR�DQWHULRU��YROWRX�D�SUHHQFKH ?�
OD��PDV��GHVVD�YH]��XWLOL]DQGR�����GR�HVSDF%?R�GHOD��
8PD�UHSUHVHQWDomR�SRVVtYHO�SDUD�HVVD�VHJXQGD�UHSUHVHQWDomR�p�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
5(62/8d­2���
� 2�HQXQFLDGR�SHGH�XPD�UHSUHVHQWDomR�SRVVtYHO�SDUD�XPD�ORXVD�����
SUHHQFKLGD�� 9DPRV� VXSRU� TXH� XPD� ORXVD� WRWDOPHQWH� SUHHQFKLGD� VHMD�
UHSUHVHQWD�SRU�������2UD�����QmR�p�GLYLVRU�GH������PDV����R�p��(�PDLV��
����GLYLGLGR�SRU����p�����
$VVLP�� XPD� IRUPD� GH� UHSUHVHQWDU� ���� VHULD� GLYLGLU� D� ORXVD� HP���
SDUWHV��FDGD�XPD�GH������H�SUHHQFKHU�GXDV�GHODV��$�~QLFD�)LJXUD�HP�TXH�
LVVR�p�IHLWR�p�D�GD�OHWUD�&��
5HVSRVWD��&�
�
���� (1(0� �� ������ 2V� GDGRV� FROKLGRV� QR� FRQMXQWR� GH� VHLV� UHJLR ôHV�
PHWURSROLWDQDV� SHOR� 'HSDUWDPHQWR� ,QWHUVLQGLFDO� GH� (VWDWLɍVWLFD� H� (VWXGRV�
6RFLRHFRQ{PLFRV��'LHHVH���
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
6XSRQGR� TXH� R� WRWDO� GH� SHVVRDV� SHVTXLVDGDV� QD� UHJLD ôR�
PHWURSROLWDQD� GH� 3RUWR� $OHJUH� HTXLYDOH� D� ���� ����� R� Q~PHUR� GH�
GHVHPSUHJDGRV�HP�PDUF%?R�GH�������QHVVD�UHJLD ôR��IRL�GH�
$��������
%��������
&���������
'���������
(���������
5(62/8d­2��
2�HQXQFLDGR�QRV�SHGH�R�Q~PHUR�GH�GHVHPSUHJDGRV�HP�PDUoR�GH�
����� QD� UHJLmR� PHWURSROLWDQD� GH� 3RUWR� $OHJUH�� $VVLP�� GHYHPRV� YROWDU�
QRVVDV�DWHQo}HV�SDUD�D�UHJLmR�HP�GHVWDTXH�DEDL[R��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
'R�JUiILFR�WHPRV�GH������GD�SRSXODomR�GH�3RUWR�$OHJUH��FXMR�WRWDO�
p�GH����������HVWi�GHVHPSUHJDGD��$RV�FiOFXORV��
QXɍPHUR�GH�GHVHPSUHJDGRV�HP�3RUWR�$OHJUH� ������[��������
QXɍPHUR�GH�GHVHPSUHJDGRV�HP�3RUWR�$OHJUH� �������[��������
QXɍPHUR�GH�GHVHPSUHJDGRV�HP�3RUWR�$OHJUH� ����[�����
QXɍPHUR�GH�GHVHPSUHJDGRV�HP�3RUWR�$OHJUH� ������±����[�����
QXɍPHUR�GH�GHVHPSUHJDGRV�HP�3RUWR�$OHJUH� �����������
QXɍPHUR�GH�GHVHPSUHJDGRV�HP�3RUWR�$OHJUH� �������
5HVSRVWD��$�
�
���� (1(0� �� ������ 2V� GDGRV� GR� JUiILFR� IRUDP� FROHWDGRV� SRU� PHLR� GD�
3HVTXLVD�1DFLRQDO�SRU�$PRVWUD�GH�'RPLFtOLRV�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
6XSRQGR�VH� TXH�� QR� 6XGHVWH�� ��� ���� HVWXGDQWHV� IRUDP�
HQWUHYLVWDGRV� QHVVD� SHVTXLVD�� TXDQWRV� GHOHV� SRVVXtDP� WHOHIRQH� PRɍYHO�
FHOXODU"�
$��������
%��������
&��������
'��������
(��������
5(62/8d­2���
� 5HSDUH�TXH�R�H[HUFtFLR�QRV�SHGLX�SDUD�IRFDU�DSHQDV�QRV�HVWXGDQWHV�
GR�6XGHVWH� TXH�SRVVXHP� FHOXODU�� /RJR�� D� QRVVD� DWHQomR� GHYH� VH� YROWDU�
SDUD�D�EDUULQKD�DVVLQDODGD�DEDL[R��
�
� 04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
�
2�JUiILFR�QRV�GL]�TXH�����GRV�HVWXGDQWHV�GR�6XGHVWH�FRP�LGDGH�GH�
��� DQRV� RX� PDLV� SRVVXHP� FHOXODU�� 2� WRWDO� GH� HVWXGDQWHV� GR� 6XGHVWH��
VHJXQGR�R�HQXQFLDGR��p��������9DPRV�DRV�FiOFXORV��
(VWXGDQWHV�GR�6XGHVWH�TXH�SRVVXHP�FHOXODU� �����[�������
(VWXGDQWHV�GR�6XGHVWH�TXH�SRVVXHP�FHOXODU� ������[�������
(VWXGDQWHV�GR�6XGHVWH�TXH�SRVVXHP�FHOXODU� ����[�����
(VWXGDQWHV�GR�6XGHVWH�TXH�SRVVXHP�FHOXODU� ������
5HVSRVWD��'�
�
���� (1(0� �� ������ 8PD� HPSUHVD� SRVVXL� XP� VLVWHPD� GH� FRQWUROH� GH�
TXDOLGDGH�TXH�FODVVLILFD�R�VHX�GHVHPSHQKR�ILQDQFHLUR�DQXDO��WHQGR�FRPR�
EDVH� R� GR� DQR� DQWHULRU�� 2V� FRQFHLWRV� VmR�� LQVXILFLHQWH�� TXDQGR� R�
FUHVFLPHQWR�p�PHQRU�TXH�����UHJXODU��TXDQGR�R�FUHVFLPHQWR�p�PDLRU�RX�
LJXDO�D����H�PHQRU�TXH�����ERP��TXDQGR�R�FUHVFLPHQWR�p�PDLRU�RX�LJXDO�
D����H�PHQRU�TXH������yWLPR��TXDQGR�p�PDLRU�RX�LJXDO�D�����H�PHQRU�
TXH� ����� H� H[FHOHQWH�� TXDQGR� p� PDLRU� RX� LJXDO� D� ����� (VVD� HPSUHVD�
DSUHVHQWRX�OXFUR�GH�5�����������HP������H�GH�5�����������HP�������
'H� DFRUGR� FRP� HVVH� VLVWHPD� GH� FRQWUROH� GH� TXDOLGDGH�� R� GHVHPSHQKR�
ILQDQFHLUR�GHVVD�HPSUHVD�QR�DQR�GH������GHYH�VHU�FRQVLGHUDGR�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
$��LQVXILFLHQWH��
%��UHJXODU��
&��ERP��
'��yWLPR��
(��H[FHOHQWH��
5(62/8d­2���
� $�HPSUHVD� WHUPLQRX�R� DQR� GH������ DSUHVHQWDQGR� FRPR� UHVXOWDGR�
OXFURV�GH�5��������������-i�DR�ILQDO�GH������R�OXFUR�DSUHVHQWDGR�IRL�GH�
5�� ������������ 2X� VHMD�� GXUDQWH� R� DQR� GH� ����� KRXYH� FUHVFLPHQWR� GH�
�������±�������� �������UHDLV��1R�HQWDQWR��HVVH�FUHVFLPHQWR�GH�������
DOFDQoDGR�HP������IRL�HP�UHODomR�DR�UHVXOWDGR�GH�������$VVLP��REWHPRV�
R�VHJXLQWH��
'HVHPSHQKR�ILQDQFHLUR�GD�HPSUHVD� ��������·��������
'HVHPSHQKR�ILQDQFHLUR�GD�HPSUHVD� �
��
��� �
� �
� $TXL� Mi� WHPRV� FRQGLo}HV� GH� PDUFDU� D� DOWHUQDWLYD� FRUUHWD�� 6H� R�
GHQRPLQDGRU� GD� GLYLVmR� DFLPD� ������ IRVVH� ����� Dt� VLP� WHUtDPRV� XP�
GHVHPSHQKR� GH� ����� 1R� HQWDQWR�� R� GHQRPLQDGRU� p� VXSHULRU� D� �����
ID]HQGR�FRP�TXH�R�UHVXOWDGR�GD�GLYLVmR�GLPLQXD��/RJR��DTXL�Mi�VDEHPRV�
TXH�R�GHVHPSHQKR�ILQDQFHLUR�IRL�SRXFR�LQIHULRU�D������3RUpP��IDoDPRV�D�
GLYLVmR�SDUD�FRPSURYDU��
'HVHPSHQKR�ILQDQFHLUR�GD�HPSUHVD� �������
�
� &RQFOXtPRV��SRUWDQWR��TXH�R�FUHVFLPHQWR�ERP��YLVWR�TXH� IRL�PDLRU�
RX�LJXDO�D����H�PHQRU�TXH������
5HVSRVWD��&�
�
����(1(0���������8P�JUXSR�GH�SDFLHQWHV�FRP�+HSDWLWH�&�IRL�VXEPHWLGR�
D� XP� WUDWDPHQWR� WUDGLFLRQDO� HP� TXH� ���� GHVVHV� SDFLHQWHV� IRUDP�
FRPSOHWDPHQWH� FXUDGRV�� 2V� SDFLHQWHV� TXH� QD ôR� REWLYHUDP�FXUD� IRUDP�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
GLVWULEXLɍGRV� HP�GRLV� JUXSRV� GH� PHVPD� TXDQWLGDGH� H� VXEPHWLGRV� D� GRLV�
WUDWDPHQWRV� LQRYDGRUHV�� 1R� SULPHLUR� WUDWDPHQWR� LQRYDGRU�� ���� GRV�
SDFLHQWHV�IRUDP�FXUDGRV�H��QR�VHJXQGR�������
(P�UHODF%?D ôR�DRV�SDFLHQWHV�VXEPHWLGRV� LQLFLDOPHQWH��RV� WUDWDPHQWRV�
LQRYDGRUHV�SURSRUFLRQDUDP�FXUD�GH��
$������
%������
&������
'������
(������
5(62/8d­2���
� 9DPRV�FKDPDU�GH�3�R�Q~PHUR�GH�SDFLHQWHV�VXEPHWLGRV�LQLFLDOPHQWH�
DR�WUDWDPHQWR�WUDGLFLRQDO�GD�GRHQoD��'HVWH�WRWDO������IRUDP�FXUDGRV��-i�
D� RXWUD� SDUWH�� ���� GH� 3�� IRUDP� VXEPHWLGRV� D� WUDWDPHQWRV� LQRYDGRUHV��
(VVHV�����GH�3�IRUDP�GLVWULEXtGRV�HP�GRLV�JUXSRV�GH�PHVPD�TXDQWLGDGH�
�DPERV�FRP�����GH�3��H�VXEPHWLGRV�D�GRLV�WUDWDPHQWRV�LQRYDGRUHV���
� 1R� SULPHLUR� WUDWDPHQWR� LQRYDGRU�� ���� GRV� SDFLHQWHV�IRUDP�
FXUDGRV��$VVLP������GH�����GH�3�IRUDP�FXUDGRV��RX�VHMD�������[������[�
3��R�TXH�QRV�Gi�������[�3�RX�������GH�3��
� 1R� VHJXQGR� WUDWDPHQWR� LQRYDGRU�� ���� GRV� SDFLHQWHV� IRUDP�
FXUDGRV��$VVLP������GH�����GH�3�IRUDP�FXUDGRV��RX�VHMD�������[������[�
3��R�TXH�QRV�Gi�������[�3�RX�������GH�3��
� $VVLP�� HP� UHODomR� DRV� SDFLHQWHV� VXEPHWLGRV� LQLFLDOPHQWH� �3��� RV�
WUDWDPHQWRV�LQRYDGRUHV�SURSRUFLRQDUDP�FXUD�GH�������GH�3���������GH�
3��RX�VHMD������GH�3��
5HVSRVWD��%�
�
����(1(0���������$�WDEHOD�DEDL[R�UHSUHVHQWD��QDV�GLYHUVDV�UHJL}HV�GR�
%UDVLO��D�SRUFHQWDJHP�GH�PmHV�TXH��HP�������DPDPHQWDYDP�VHXV�ILOKRV�
QRV�SULPHLURV�PHVHV�GH�YLGD��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
$R� LQJHULU� OHLWH�PDWHUQR�� D� FULDQoD� DGTXLUH� DQWLFRUSRV� LPSRUWDQWHV�
TXH�D�GHIHQGHP�GH�GRHQoDV�WtSLFDV�GD�SULPHLUD�LQIkQFLD��1HVVH�VHQWLGR��D�
WDEHOD�PRVWUD�TXH��HP�������SHUFHQWXDOPHQWH��DV�FULDQoDV�EUDVLOHLUDV�TXH�
HVWDYDP�PDLV�SURWHJLGDV�GHVVDV�GRHQoDV�HUDP�DV�GD�UHJLmR�
D��1RUWH��
E��1RUGHVWH��
F��6XGHVWH��
G��6XO��
H��&HQWUR�2HVWH��
5(62/8d­2���
$V� FULDQoDV� PDLV� SURWHJLGDV� GDV� GRHQoDV� D� TXH� ID]� PHQomR� R�
HQXQFLDGR�� VmR� DTXHODV� TXH� HVWmR� QD� UHJLmR� TXH� SRVVXL� D� PDLRU�
SRUFHQWDJHP� GH� PmHV� TXH�� HP� ������ DPDPHQWDYDP� VHXV� ILOKRV� QRV�
SULPHLURV�PHVHV�GH�YLGD��WDQWR�GR�QDVFLPHQWR�DWp�R�TXDUWR�PrV��TXDQWR�
GR�QRQR�PrV�DR�SULPHLUR�DQR�GH�YLGD��5HSDUH�QD�WDEHOD�TXH�RV�PDLRUHV�
YDORUHV�VmR�RV�GD�UHJLmR�1RUWH��������H��������UHVSHFWLYDPHQWH��
5HVSRVWD��$�
�
�
)LP�GH�DXOD����1RV�YHPRV�QD�DXOD������
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
$EUDoR��
3URI��$UWKXU�/LPD�
3HULVFRSH��#$57+8555/�
)DFHERRN��ZZZ�IDFHERRN�FRP�3URI$UWKXU/LPD�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�
���48(67®(6�$35(6(17$'$6�1$�$8/$�
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��2EWHQKD�R�0tQLPR�0~OWLSOR�&RPXP�HQWUH�
�������H�����
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��2EWHQKD�R�0i[LPR�'LYLVRU�&RPXP�HQWUH�
���������H������
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��&RORTXH�R�Q~PHUR��������HP�IXQomR�GH�
XPD�PXOWLSOLFDomR�GH�IDWRUHV�SULPRV��
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� (P� XPD� VDOD� GH� DXOD� GH� ��� DOXQRV�� ���
SRVVXHP� FDUUR�� 'HVWHV� ��� DOXQRV�� ���� GmR� FDURQD� D� FROHJDV�� 4XDO� D�
SRUFHQWDJHP� GH� DOXQRV� TXH� SRVVXHP� FDUUR� H� GmR� FDURQD� D� FROHJDV� HP�
UHODomR�DR�WRWDO�GH�DOXQRV"�
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��2�Q~PHUR���������p�GLYLVtYHO�SRU��"�
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� $QD� H� %HDWUL]� PRUDP� HP� *RLkQLD� PDV�
SUHFLVDP� IUHTXHQWDU� DXODV� HP�%UDVtOLD�� $QD� YDL� SDUD�%UDVtOLD� GH� �� HP���
GLDV��-i�%HDWUL]�YDL�SDUD�%UDVtOLD�GH���HP���GLDV��$QD�QmR�SRVVXL�FDUUR�H��
TXDQGR�DV�GDWDV�GH�VXDV�DXODV�FRLQFLGHP��HOD�SHJD�FDURQD�FRP�%HDWUL]��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
+RMH��GLD����GH�PDUoR��HODV�IRUDP�MXQWDV�D�%UDVtOLD��4XDO�D�SUy[LPD�GDWD�
HP�TXH�VHUi�SRVVtYHO�$QD�LU�GH�FDURQD�FRP�%HDWUL]"�
D�����GH�PDUoR�
E����GH�PDLR�
F�����GH�DEULO�
G�����GH�PDLR�
H����GH�DEULO�
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� ³8P�Q~PHUR� SHUIHLWR�p� XP�Q~PHUR�
LQWHLUR�SDUD� R� TXDO� D� VRPD�GH� WRGRV� RV� VHXV�GLYLVRUHV�SRVLWLYRV� SUySULRV�
�H[FOXLQGR�HOH�PHVPR��p�LJXDO�DR�SUySULR�Q~PHUR´��)RQWH��:LNLSHGLD�
$VVLQDOH�D�DOWHUQDWLYD�DEDL[R�TXH�FRQWpP�DSHQDV�Q~PHURV�SHUIHLWRV��
D���������
E���������
F���������
G���������
H��������
�
��� (;(5&Ë&,2� '(� ),;$d­2�� ³3ULPR� GH� 0HUVHQQH�p� XP�Q~PHUR� GH�
0HUVHQQH��Q~PHUR� GD� IRUPD�0Q� � �Q�±� ��� FRP� �Q��Q~PHUR� QDWXUDO�� TXH�
WDPEpP� p� XP�Q~PHUR� SULPR´� )RQWH��:LNLSHGLD��4XDO� DOWHUQDWLYD� DEDL[R�
DSUHVHQWD�XP�3ULPR�GH�0HUVHQQH"�
D����
E����
F�����
G�����
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
H�����
�
���(;(5&Ë&,2�'(�),;$d­2��(QFRQWUH�D�UDL]�TXDGUDGD�GH����������
�
����(1(0�±�������8PD�FDUJD�GH�����FRQWrLQHUHV��LGrQWLFRV�DR�PRGHOR�
DSUHVHQWDGR� QD� )LJXUD� ��� GHYHUi� VHU� GHVFDUUHJDGD� QR� SRUWR� GH� XPD�
FLGDGH��3DUD�LVVR��XPD�iUHD�UHWDQJXODU�GH����P�SRU����P�IRL�FHGLGD�SDUD�
R�HPSLOKDPHQWR�GHVVHV�FRQWrLQHUHV��)LJXUD�����
��
�
�
�
�
�
�
�
�
'H�DFRUGR�FRP�DV�QRUPDV�GHVVH�SRUWR��RV�FRQWrLQHUHV�GHYHUmR�VHU�
HPSLOKDGRV�GH�IRUPD�D�QmR�VREUDUHP�HVSDoRV�QHP�XOWUDSDVVDUHP�D�iUHD�
GHOLPLWDGD���
$SyV�R�HPSLOKDPHQWR�WRWDO�GD�FDUJD�H�DWHQGHQGR�j�QRUPD�GR�SRUWR��
D�DOWXUD�PtQLPD�D�VHU�DWLQJLGD�SRU�HVVD�SLOKD�GH�FRQWrLQHUHV�p��
�D�������P��
�E�������P��
�F�������P��
�G�������P��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
�H�������P��
�
����(1(0�±�������8P�DUTXLWHWR�HVWi�UHIRUPDQGR�XPD�FDVD��'H�PRGR�D�
FRQWULEXLU� FRP�R�PHLR�DPELHQWH��GHFLGH� UHDSURYHLWDU� WiEXDV�GH�PDGHLUD�
UHWLUDGDV�GD�FDVD��(OH�GLVS}H�GH����WiEXDV�GH�����FP�����GH�����FP�H����
GH� ����� FP�� WRGDV� GH� PHVPD� ODUJXUD� H� HVSHVVXUD�� (OH� SHGLX� D� XP�
FDUSLQWHLUR�TXH�FRUWDVVH�DV�WiEXDV�HP�SHGDoRV�GH�PHVPR�FRPSULPHQWR��
VHP�GHL[DU�VREUDV��H�GH�PRGR�TXH�DV�QRYDV�SHoDV�ILFDVVHP�FRP�R�PDLRU�
WDPDQKR�SRVVtYHO��PDV�GH�FRPSULPHQWR�PHQRU�TXH���P��
$WHQGHQGR�R�SHGLGR�GR�DUTXLWHWR��R�FDUSLQWHLUR�GHYHUi�SURGX]LU�
�$������SHoDV��
�%������SHoDV��
�&������SHoDV��
�'������SHoDV��
�(������SHoDV��
�
�
����(1(0�±�������2�SROtPHUR�GH�3(7��3ROLWHUHIWDODWR�GH�(WLOHQR��p�XP�
GRV� SOiVWLFRV� PDLV� UHFLFODGRV� HP� WRGR� R� PXQGR� GHYLGR� j� VXD� H[WHQVD�
JDPD� GH� DSOLFDo}HV�� HQWUH� HODV�� ILEUDV� Wr[WHLV�� WDSHWHV�� HPEDODJHQV��
ILOPHV�H�FRUGDV��2V�JUiILFRV�PRVWUDP�R�GHVWLQR�GR�3(7�UHFLFODGR�QR�%UDVLO��
VHQGR� TXH�� QR� DQR� GH� ������ R� WRWDO� GH� 3(7� UHFLFODGR� IRL� GH� ���� NWRQ�
�TXLORWRQHODGDV���
�
�
�
�
�
�
�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
'H� DFRUGR� FRP� RV� JUiILFRV�� D� TXDQWLGDGH� GH� HPEDODJHQV� 3(7�
UHFLFODGDV�GHVWLQDGDV� j�SURGXomR�GH� WHFLGRV� H�PDOKDV�� HP�NWRQ��p�PDLV�
DSUR[LPDGD�GH��
�$��������
�%��������
�&��������
�'��������
�(���������
�
����(1(0�±�������$OJXQV�H[DPHV�PpGLFRV�UHTXHUHP�XPD�LQJHVWmR�GH�
iJXD� PDLRU� GR� TXH� R� KDELWXDO�� 3RU� UHFRPHQGDomR� PpGLFD�� DQWHV� GR�
KRUiULR�GR�H[DPH��XPD�SDFLHQWH�GHYHULD� LQJHULU���FRSR�GH�iJXD�GH�����
PLOLOLWURV� D� FDGD� PHLD� KRUD�� GXUDQWH� DV� ��� KRUDV� TXH� DQWHFHGHULDP� XP�
H[DPH��$�SDFLHQWH�IRL�D�XP�VXSHUPHUFDGR�FRPSUDU�iJXD�H�YHULILFRX�TXH�
KDYLD�JDUUDV�GRV�VHJXLQWHV�WLSRV���
x� *DUUDID�,�������OLWUR�
x� *DUUDID�,,�������OLWUR�
x� *DUUDID�,,,�������OLWUR�
x� *DUUDID�,9�������OLWUR�
x� *DUUDID�,9�������OLWUR�
$� SDFLHQWH� GHFLGLX� FRPSUDU� GXDV� JDUUDIDV� GR� PHVPR� WLSR��
SURFXUDQGR� DWHQGHU� j� UHFRPHQGDomR� PpGLFD� H�� DLQGD�� GH� PRGR� D�
FRQVXPLU�WRGR�R�OtTXLGR�GDV�GXDV�JDUUDIDV�DQWHV�GR�H[DPH��
4XDO�R�WLSR�GH�JDUUDID�HVFROKLGD�SHOD�SDFLHQWH"��$��,�
�%��,,�
�&��,,,�
�'��,9�
�(��9�
�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
����(1(0���������8PD�SRQWH�SUHFLVD� VHU�GLPHQVLRQDGD�GH� IRUPD�TXH�
SRVVD�WHU�SRQWRV�GH�VXVWHQWDomR��6DEH�VH�TXH�D�FDUJD�Pi[LPD�VXSRUWDGD�
SHOD�SRQWH�VHUi�GH����W��2�SRQWR�GH�VXVWHQWDomR�FHQWUDO�UHFHEHUi�����GD�
FDUJD�GD�SRQWH��H�R�UHVWDQWH�GD�FDUJD�VHUi�GLVWULEXtGR�LJXDOPHQWH�HQWUH�RV�
RXWURV�GRLV�SRQWRV�GH�VXVWHQWDomR��
1R�FDVR�GH�FDUJD�Pi[LPD��DV�FDUJDV�UHFHELGDV�SHORV�WUrV�SRQWRV�GH�
VXVWHQWDomR�VHUmR��UHVSHFWLYDPHQWH��
$������W������W������W��
%������W������W������W��
&������W������W������W��
'������W������W������W��
(������W������W������W��
�
����(1(0���������'H�DFRUGR�FRP�D�218��GD�iJXD�XWLOL]DGD�GLDULDPHQWH��
‡�����VmR�SDUD�WRPDU�EDQKR��ODYDU�DV�PmRV�H�HVFRYDU�RV�GHQWHV��
‡�����VmR�XWLOL]DGRV�HP�GHVFDUJD�GH�EDQKHLUR��
‡�����VmR�SDUD�FR]LQKDU�H�EHEHU��
‡�����VmR�SDUD�GHPDLV�DWLYLGDGHV��
1R�%UDVLO��R�FRQVXPR�GH�iJXD�SRU�SHVVRD�FKHJD��HP�PpGLD��D�����
OLWURV�SRU�GLD��2�TXDGUR�PRVWUD�VXJHVW}HV�GH�FRQVXPR�PRGHUDGR�GH�iJXD�
SRU�SHVVRD��HP�DOJXPDV�DWLYLGDGHV��
�
6H� FDGD�EUDVLOHLUR� DGRWDU�R� FRQVXPR�GH�iJXD� LQGLFDGR�QR�TXDGUR��
PDQWHQGR�R�PHVPR�FRQVXPR�QDV�GHPDLV�DWLYLGDGHV��HQWmR�HFRQRPL]DUi�
GLDULDPHQWH��HP�PpGLD��HP�OLWURV�GH�iJXD��
$��������
%��������
&���������
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
'���������
(���������
�
���� (1(0� �� ������ 2V� YLGURV� SDUD� YHtFXORV� SURGX]LGRV� SRU� FHUWR�
IDEULFDQWH� WrP� WUDQVSDUrQFLDV� HQWUH� ���� H� ����� GHSHQGHQGR� GR� ORWH�
IDEULFDGR�� ,VVR� VLJQLILFD�TXH��TXDQGR�XP�IHL[H� OXPLQRVR� LQFLGH�QR�YLGUR��
XPD�SDUWH�HQWUH�����H�����GD� OX]� FRQVHJXH�DWUDYHVVi�OR��2V�YHtFXORV�
HTXLSDGRV� FRP� YLGURV� GHVVH� IDEULFDQWH� WHUmR� LQVWDODGDV�� QRV� YLGURV� GDV�
SRUWDV�� SHOtFXODV� SURWHWRUDV� FXMD� WUDQVSDUrQFLD�� GHSHQGHQGR� GR� ORWH�
IDEULFDGR��HVWDUi�HQWUH�����H������&RQVLGHUH�TXH�XPD�SRUFHQWDJHP�3�
GD� LQWHQVLGDGH� GD� OX]�� SURYHQLHQWH� GH� XPD� IRQWH� H[WHUQD�� DWUDYHVVD� R�
YLGUR�H�D�SHOtFXOD��
'H� DFRUGR� FRP� DV� LQIRUPDo}HV�� R� LQWHUYDOR� GDV� SRUFHQWDJHQV�TXH�
UHSUHVHQWDP�D�YDULDomR�WRWDO�SRVVtYHO�GH�3�p�
$��>�������@��
%��>�������@��
&��>�������@��
'��>�������@��
(��>�������@��
�
���� (1(0� �� ������ 8P� VKRZ� HVSHFLDO� GH� 1DWDO� WHYH� ��� ���� LQJUHVVRV�
YHQGLGRV�� (VVH� HYHQWR� RFRUUHUi� HP� XP� HVWiGLR� GH� IXWHERO� TXH�
GLVSRQLELOL]DUi� �� SRUW}HV� GH� HQWUDGD�� FRP� �� FDWUDFDV� HOHWU{QLFDV� SRU�
SRUWmR��(P�FDGD�XPD�GHVVDV�FDWUDFDV��SDVVDUi�XPD�~QLFD�SHVVRD�D�FDGD�
��VHJXQGRV��2�S~EOLFR�IRL�LJXDOPHQWH�GLYLGLGR�SHOD�TXDQWLGDGH�GH�SRUW}HV�
H�FDWUDFDV��LQGLFDGRV�QR�LQJUHVVR�SDUD�R�VKRZ��SDUD�D�HIHWLYD�HQWUDGD�QR�
HVWiGLR�� 6XSRQKD� TXH� WRGRV� DTXHOHV� TXH� FRPSUDUDP� LQJUHVVRV� LUmR� DR�
VKRZ�H�TXH�WRGRV�SDVVDUmR�SHORV�SRUW}HV�H�FDWUDFDV�HOHWU{QLFDV�LQGLFDGRV��
4XDO�p�R�WHPSR�PtQLPR�SDUD�TXH�WRGRV�SDVVHP�SHODV�FDWUDFDV"�
$����KRUD��
%����KRUD�H����PLQXWRV��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
&����KRUDV��
'����KRUDV��
(����KRUDV�H����PLQXWRV��
�
���� (1(0� �������� %ROLFKH� p� XP� MRJR�HP�TXH� VH� DUUHPHVVD� XPD�EROD�
VREUH� XPD�SLVWD�SDUD� DWLQJLU� GH]� SLQRV�� GLVSRVWRV� HP�XPD� IRUPDomR�GH�
EDVH� WULDQJXODU�� EXVFDQGR� GHUUXEDU� R� PDLRU� Q~PHUR� GH� SLQRV�� $� UD]mR�
HQWUH� R� WRWDO� GH� YH]HV� HP� TXH� R� MRJDGRU� GHUUXED� WRGRV� RV� SLQRV� H� R�
Q~PHUR�GH�MRJDGDV�GHWHUPLQD�VHX�GHVHPSHQKR��
(P�XPD�GLVSXWD�HQWUH�FLQFR�MRJDGRUHV��IRUDP�REWLGRV�RV�VHJXLQWHV�
UHVXOWDGRV��
-RJDGRU�,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
-RJDGRU�,,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
-RJDGRU�,,,���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
-RJDGRU�,9���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
-RJDGRU�9���'HUUXERX�WRGRV�RV�SLQRV����YH]HV�HP����MRJDGDV��
4XDO�GHVVHV�MRJDGRUHV�DSUHVHQWRX�PDLRU�GHVHPSHQKR"�
$��,�
%��,,�
&��,,,�
'��,9�
(��9�
�
���� (1(0� �� ������ 2� %UDVLO� p� XP�SDtV� FRP� XPD� YDQWDJHP� HFRQ{PLFD�
FODUD� QR� WHUUHQR� GRV� UHFXUVRV� QDWXUDLV�� GLVSRQGR� GH� XPD� GDV� PDLRUHV�
iUHDV� FRP� YRFDomR� DJUtFROD� GR� PXQGR�� (VSHFLDOLVWDV� FDOFXODP� TXH�� GRV�
����PLOK}HV�GH�KHFWDUHV�GR�SDtV��DV�FLGDGHV��DV�UHVHUYDV�LQGtJHQDV�H�DV�
iUHDV�GH�SUHVHUYDomR��LQFOXLQGR�IORUHVWDV�H�PDQDQFLDLV��FXEUDP�SRU�YROWD�
GH�����PLOK}HV�GH�KHFWDUHV��$SUR[LPDGDPHQWH�����PLOK}HV�VH�GHVWLQDP�
j� DJURSHFXiULD�� ���� PLOK}HV� SDUD� SDVWDJHQV� H� ��� PLOK}HV� SDUD� D�
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
DJULFXOWXUD�� VRPDGDV�DV� ODYRXUDV� DQXDLV� H� DV�SHUHQHV�� FRPR�R� FDIp� H� D�
IUXWLFXOWXUD��
)257(6��*��5HFXSHUDomR�GH�SDVWDJHQV�p�DOWHUQDWLYD�SDUD�DPSOLDU�FXOWLYRV��
)ROKD�GH�6��3DXOR�����RXW��������
'H�DFRUGR�FRP�RV�GDGRV�DSUHVHQWDGRV��R�SHUFHQWXDO�FRUUHVSRQGHQWH�
j�iUHD�XWLOL]DGD�SDUD�DJULFXOWXUD�HP�UHODomR�j�iUHD�GR�WHUULWyULR�EUDVLOHLUR�
p�PDLV�SUy[LPR�GH�
$��������
%��������
&��������
'�������
(�������
�
���� (1(0� �� ������ 2� 0LQLVWpULR� GD� 6D~GH� H� DV� XQLGDGHV� IHGHUDGDV�
SURPRYHP� IUHTXHQWHPHQWH� FDPSDQKDV�QDFLRQDLV� H� ORFDLV� GH� LQFHQWLYR� j�
GRDomR� YROXQWiULD� GH� VDQJXH�� HP� UHJL}HV� FRP� PHQRV� Q~PHUR� GH�
GRDGRUHV� SRU� KDELWDQWH�� FRP� R� LQWXLWR� GH� PDQWHU� D� UHJXODULGDGH� GH�
HVWRTXHV�QRV� VHUYLoRV�KHPRWHUiSLFRV��(P������� IRUDP�UHFROKLGRV�GDGRV�
VREUH� R�Q~PHUR� GH� GRDGRUHV� H� R� Q~PHUR� GH� KDELWDQWHV� GH� FDGD� UHJLmR�
FRQIRUPH�R�TXDGUR�VHJXLQWH��
�
2V� UHVXOWDGRV� REWLGRV� SHUPLWLUDP� TXH� HVWDGRV�� PXQLFtSLRV� H� R�
JRYHUQR� IHGHUDO� HVWDEHOHFHVVHP� DV� UHJL}HV� SULRULWiULDV� GR� SDtV� SDUD� D�
LQWHQVLILFDomR�GDV�FDPSDQKDV�GH�GRDomR�GH�VDQJXH���
$� FDPSDQKD� GHYHULD� VHU� LQWHQVLILFDGD� QDV� UHJL}HV� HP� TXH� R�
SHUFHQWXDO�GH�GRDGRUHV�SRU�KDELWDQWHV�IRVVH�PHQRU�RX�LJXDO�DR�GR�SDtV��
'LVSRQtYHO� HP�� KWWS���EYVPV�VDXGH�JRY�EU�� $FHVVR� HP�� �� DJR�� �����
�DGDSWDGR���
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ� ?��ƵůĂ� ? ?�
��
WƌŽĨ ?��ƌƚŚƵƌ�>ŝŵĂ���������������������ǁǁǁ ?ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŶĐƵƌƐŽƐ ?ĐŽŵ ?ďƌ���������������������������������������� ? ?�
$V� UHJL}HV� EUDVLOHLUDV� RQGH� IRUDP� LQWHQVLILFDGDV� DV� FDPSDQKDV� QD�
pSRFD�VmR�
$��1RUWH��&HQWUR�2HVWH�H�6XO��
%��1RUWH��1RUGHVWH�H�6XGHVWH��
&��1RUGHVWH��1RUWH�H�6XO��
'��1RUGHVWH��6XGHVWH�H�6XO��
(��&HQWUR�2HVWH��6XO�H�6XGHVWH��
�
���� (1(0� ��������2� tQGLFH� GH� HILFLrQFLD� XWLOL]DGR� SRU�XP�SURGXWRU� GH�
OHLWH�TXDOLILFDU�VXDV�YDFDV�p�GDGR�SHOR�SURGXWR�GR�WHPSR�GH�ODFWDomR��HP�
GLDV��SHOD�SURGXomR�PpGLD�GLiULD�GH�OHLWH��HP�NJ���GLYLGLGR�SHOR�LQWHUYDOR�
HQWUH�SDUWRV��HP�PHVHV���3DUD�HVVH�SURGXWRU��D�YDFD�p�TXDOLILFDGD�FRPR�
HILFLHQWH� TXDQGR� HVVH� tQGLFH� p�� QR� PtQLPR�� ���� TXLORJUDPDV� SRU� PrV��
PDQWHQGR� VHPSUH� DV� PHVPDV� FRQGLo}HV� GH� PDQHMR� �DOLPHQWDomR��
YDFLQDomR� H� RXWURV��� 1D� FRPSDUDomR� GH� GXDV� RX� PDLV� YDFDV�� D� PDLV�
HILFLHQWH�p�D�TXH�WHP�PDLRU�tQGLFH��$�WDEHOD�DSUHVHQWD�RV�GDGRV�FROHWDGRV�
GH�FLQFR�YDFDV���
�
$SyV� D� DQiOLVH� GRV� GDGRV�� R� SURGXWRU� DYDOLRX� TXH� D� YDFD� PDLV�
HILFLHQWH�p�D��
$��0DOKDGD��
%��0DPRQD��
&��0DUDYLOKD��
'��0DWHLUD��
(��0LPRVD��
04178253905
D�d�D�d/�����^h�^�d��EK>K'/�^�W ?��E�D�
d�KZ/�����y�Z�1�/K^��KD�Ed��K^�

Continue navegando