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ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA CONCEITOS ALAVANCAGEM - é a capacidade que a empresa possui para usar ativos ou recursos com um custo fixo, a fim de aumentar o retorno para o seu proprietário. Variações na alavancagem acarretam mudanças no nível de retorno e do risco associado. Alavancagem maior implica em retornos e riscos maiores Alavancagem menor implica em retornos e riscos menores RISCO DO NEGÓCIO - é o risco da incapacidade de cobrir custos operacionais. ALAVANCAGEM OPERACIONAL É a capacidade de usar custos operacionais fixos para aumentar os efeitos das variações das VENDAS sobre o LAJIR. GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL ( GAO) = ( LAJIR /( VENDAS EX. VENDAS 1000 1500 +50% Receita de Vendas 10000 15000 (-) Custos Operacionais Variáveis 5000 7500 (-) Custos Operacionais Fixos 2500 2500 LAJIR 2500 5000 +100% � FÓRMULA PARA CÁLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO) , A UM NÍVEL DE VENDAS X GAO = X (p - v) / X (p - v) - F onde X= volume de vendas p = preço de venda / unidade F = custo operacional fixo / período v = custo operacional variável / unidade ( do ex. anterior) X= 1000, p = 10, v = 5 e F = 2500 implica em : GAO = 1000 (10-5) /1000 (10-5) - 2500 = 2,0 CUSTOS FIXOS E A ALAVANCAGEM OPERACIONAL Variações nos custos operacionais fixos afetam significativamente a alavancagem operacional. A empresa quando substitui uma parte de seus custos operacionais variáveis por fixos ( maior grau de alavancagem operacional ( maiores riscos, pelo aumento do ponto de equilíbrio ( a empresa precisa vender mais !! O grau pelo qual maiores vendas elevam o LAJIR, também cresce. justifica-se o maior risco assumido com base nos maiores retornos que se espera resultem do aumento das vendas. O administrador financeiro é o responsável pela tomada de decisões consistentes com a manutenção de um nível desejado de alavancagem operacional.� ALAVANCAGEM FINANCEIRA É a capacidade da empresa usar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos da variação no LAJIR sobre o lucro por ação, LPA. A alavancagem financeira resulta da presença de encargos financeiros fixos no fluxo de lucros da empresa. Esses encargos não variam com o LAJIR da empresa; eles precisam ser pagos independentemente do LAJIR disponível para cobrí-los. São eles: JUROS SOBRE EMPRÉSTIMOS DIVIDENDOS SOBRE AÇÕES PREFERENCIAIS GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA ( GAF) = ( LPA /( LAJIR Ex. LAJIR - 40 % 6000 10000 14000 + 40 % (-) Despesas com juros 2000 2000 2000 = lucro antes do IR ( LAIR ) 4000 8000 12000 (-) provisão para IR ( t = 0,40 ) 1600 3200 4800 = lucro líquido ( LL ) 2400 4800 7200 (-) dividendos preferenciais (DP) 2400 2400 2400 = lucro disponível para os acionistas comuns ( LDAC ) 0 2400 4800 n o de ações = 1000 LPA 2400/1000 = 2,4 4800/1000 = 4,8 +100 % ( ( GAF) = ( LPA / ( LAJIR = 100 / 40 = + 2,5 JUROS + DIVIDENDOS + IR = 6000 Quanto mais inclinado, mais alavancado o plano. PONTO DE EQUILÍBRIO FINANCEIRO - É o montante de LAJIR necessário para a empresa cobrir seus encargos fixos financeiros, isto é, o ponto onde o LPA = 0. PONTO DE INDIFERENÇA - É o ponto de interseção de dois planos de financiamento. FÓRMULA PARA CÁLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) , AO NÍVEL BASE DE LAJIR GAF = LAJIR / LAJIR - J - DP . [ 1 / ( 1 - T ) ] RISCO FINANCEIRO - é o risco da incapacidade de cobrir custos financeiros. À medida que os encargos financeiros aumentam, o nível de LAJIR necessário para cobrí-los aumenta; não conseguindo pagar seus compromissos financeiros, a empresa pode ser forçada pelos credores, que não tiveram seus direitos satisfeitos, a fechar suas portas! Quanto maiores custos fixos financeiros ( maior alavancagem financeira ( maior nível de risco financeiro ( maiores retornos.� ALAVANCAGEM COMBINADA É a capacidade da empresa usar custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito das variações nas vendas sobre o lucro por ação. É o impacto total dos custos fixos na estrutura operacional e financeira da empresa. GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA = ( LPA / ( VENDAS Se GAC ( 1, existe alavancagem combinada. RELAÇÃO ENTRE ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA GAC = GAO X GAF uma vez que GAC = ( ( LAJIR / ( VENDAS ) X ( ( LPA / ( LAJIR ) = ( LPA / ( VENDAS ou, GAF = X ( p - v ) / X ( p - v ) - F - J - DP ( 1 / 1 - t ) RISCO TOTAL - É o risco associado com a capacidade de cobrir custos operacionais e financeiros. Quanto maiores forem os custos fixos operacionais e financeiros maior será o nível de vendas requerido para cobri-los! �PAGE � �PAGE �5� _980054644.xls
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