Certificação Bancária

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Definições Legais 
Dinâmica de Aplicação 
 e Resgate 
Principais 
Características 
Política de Investimento 
Carteira de 
 Investimentos 
Taxas Classificação CVM Tributação 
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25% a 40% da prova 
1. Definições Legais 5 
1.1 Fundos de Investimento 5 
1.2 Condomínio 5 
1.3 Cota 5 
1.4 Propriedade dos ativos de fundos de investimentos – excluindo fundos imobiliários 6 
1.5 Segregação entre gestão de recursos próprios e de terceiros (chinese wall) 6 
1.6. Direitos e obrigações dos condôminos 6 
1.7. Informações relevantes (disclaimers) 7 
 1.7.1. Informações periódicas 8 
 1.7.2. Conceito de informações eventuais e fato relevante 8 
1.8. Assembléia Geral de cotistas (competências e deliberações) 10 
1.9. Segregação de funções e responsabilidades: administradores, gestores, distribuidores, 
custodiante e auditor independente. 
12 
1.10. Fundos de Investimento (FI) e Fundos de Investimento em Cotas (FIC): definições 13 
 1.10.1. Abertos 15 
 1.10.2. Fechados 15 
 1.10.3. Exclusivos 15 
 1.10.4. Com carência 15 
 1.10.5. Sem carência 15 
2. Dinâmica de Aplicação e Resgate 18 
2.1. Prazo de cotização: conceito (prazo de conversão de cotas na aplicação e no resgate) 18 
2.2. Prazo de liquidação financeira: conceito e limite 18 
2.3. Cota de abertura e fechamento: conceitos e impactos 19 
2.4. Aplicação de recursos e compra de ativos por parte dos gestores 19 
2.5. Resgate de recursos e venda de ativos por parte dos gestores 20 
2.6. Prazo de carência para resgate 20 
2.7. Fechamento dos fundos para aplicações 20 
2.8 Fechamento dos fundos para resgates 21 
3. Principais Características 23 
3.1. Acessibilidade ao mercado financeiro 23 
3.2. Diversificação 23 
3.3. Liquidez 23 
Índice 
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4. Política de Investimento 24 
4.1. Objetivo 24 
4.2. Fundos com gestão passiva: definição 24 
4.3 Fundos com gestão ativa: definição 24 
4.4 Dificuldades de replicação dos índices de referência (benchmarks) 25 
4.5 Carteiras de curto e longo prazo 25 
4.6 Instrumentos de divulgação das políticas de investimento: regulamento, prospecto, termo 
de adesão e termo de ciência de risco de crédito 
26 
5. Carteira de Investimentos 29 
5.1. Principais mercados: (juros pré e pós-fixados, câmbio, inflação, ações, seus derivativos) 29 
5.2. Riscos dos ativos individuais versus riscos da carteira 29 
5.3. Alavancagem 29 
5.4. Impacto de variações nas taxas de juros, câmbio e inflação sobre as famílias de fundos 31 
6. Taxas de Administração e Outras 33 
6.1. Taxa de administração | 6.2 Taxa de performance | 6.3 Taxa de ingresso |6.4 Taxa de 
saída: conceitos e formas de cobrança. 
33 
7. Classificação CVM 36 
7.1. Fundo Curto prazo 36 
7.2. Fundo Referenciado 36 
7.3. Fundo Renda Fixa 37 
7.4. Fundo Cambial 38 
7.5. Fundo Multimercado 38 
7.6. Fundo de Dívida Externa 39 
7.7. Fundo de Ações 39 
7.8. Fundo de Longo Prazo 40 
7.9. Fundo de Crédito Privado 40 
8. Outros Fundos 42 
8.1. Fundos de Índice (PIBB): conceito 42 
9. Tributação 45 
9.1. Imposto de Renda (IR): fato gerador, alíquotas (conforme tipo de fundo – curto prazo, 
longo prazo e ações, segundo a Secretaria da Receita Federal e tempo de permanência da 
aplicação), bases de cálculo e responsabilidade de recolhimento. 
45 
9.2. Fundos de Ações 46 
9.3. Compensação de perdas no pagamento de IR 46 
9.4. IOF 47 
10. Avalie seu Conhecimento 50 
11. Resumo 51 
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Acho Melhor Contratar um Especialista! 
Tomar decisões de investimento não é uma tarefa fácil. Requer conhecimento acerca dos diversos tipos de 
aplicações disponíveis no mercado. Exige um processo de avaliação contínua da economia e as 
perspectivas dos diversos mercados. 
 
Para simplificar o acesso do investidor ao mercado, as instituições financeiras organizam e administram 
fundos de investimento, que é uma maneira simples de acessar os mercados. 
 
Quando adere a um fundo de investimento o cliente está contratando uma prestação de serviço de um 
especialista - o administrador do fundo - para gerir os seus recursos em regime de melhores esforços. 
 
Seu papel é entender as diversas modalidades de fundos disponíveis no mercado e na instituição 
financeira que você representa e identificar o mais adequado para atender às necessidades e expectativas 
de cada investidor em particular. 
Fundo de Investimento 
Ações 
CDB 
Debêntures 
Swap 
Títulos 
Públicos 
Nota 
Promissória 
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1. Definições Gerais 
1.1 Fundo de Investimento 
 
Um fundo de investimento é uma comunhão de recursos financeiros, constituída sob a forma de 
condomínio, destinado à aplicação em títulos e valores mobiliários, bem como em quaisquer outros 
ativos financeiros disponíveis no mercado financeiro e de capitais. 
Caracteriza-se por ser uma prestação de serviço em regime de melhores esforços. Isso significa 
que o administrador e demais prestadores de serviços utilização de todos os meios e métodos para 
alcançar os melhores resultados. Não significa, entretanto, uma promessa de rentabilidade ou 
ausência de riscos. O investimento não é garantido pelo administrador, gestor, FGC ou qualquer outro 
mecanismo de proteção. 
Fundo de Investimento não gera captação de recursos para a instituição administradora. 
O patrimônio dos cotistas é mantido em uma carteira de investimento em nome do 
Fundo de Investimento que tem um CNPJ diferente. 
ora. 
1.2 Condomínio 
 
Um condomínio pressupõe que todos os participantes desse condomínio – denominados cotistas – 
têm direitos e obrigações iguais. Aplica-se o conceito de equidade, ou seja, tratamento equânime 
entre os cotistas. 
1.3 Cota 
 
Corresponde à fração ideal do patrimônio líquido do fundo, devendo ser nominativa e escriturada em 
nome de seu titular. É valor mobiliário, portanto, os fundos são fiscalizados pela CVM - Comissão e 
Valores Mobiliários. 
O valor da cota é apurado através da divisão do Patrimônio Líquido pela quantidade de cotas do 
fundo, sendo ambos do mesmo dia. 
Cota de Fundo de Investimento é valor mobiliário. Portanto, todos os Fundos de 
Investimento são regulados e fiscalizados pela CVM – Comissão de Valores Mobiliários. 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO = Valor atual dos ativos da carteira + Valores a receber - Despesas
VALOR DA COTA = Patrimônio Líquido ÷ Quantidade de Cotas 
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Copyright 2011- 2012 © BMI – Brazilian Management Institute 61.4 Propriedade dos Ativos dos Fundos de Investimento 
 
Todos os ativos que compõe a carteira do Fundo de Investimento pertencem ao Fundo e, portanto, 
aos cotistas do fundo. Lucros e Perdas são distribuídos igualmente entre os cotistas na valorização 
(ou desvalorização) da cota. 
 1.5 Segregação entre gestão de recursos próprios e de terceiros – 
“chinese wall” 
 
Para assegurar que os direitos dos cotistas serão preservados e para evitar situações de conflitos de 
interesse, a CVM determina que a Pessoa Jurídica, responsável pela gestão de recursos de terceiros, 
mantenha essa atividade separada da atividade de gestão de recursos próprios. 
Boa política para evitar conflitos de interesse, não é mesmo? 
Esse conceito é conhecido como “chinese wall” – Muralha da China – ou também “Barreira de 
informação”. Na prática, como essa segregação acontece? 
1) O Administrador contrata a prestação de serviço de uma empresa especializada na gestão de 
recursos de terceiros – uma “Asset Management”, ou; 
2) Cria-se uma diretoria dentro da própria estrutura do Administrador responsável exclusivamente 
pela gestão de recursos de terceiros. Essa diretoria deve ser separada de outra que seja 
responsável pela gestão de recursos do próprio administrador, normalmente, a Tesouraria. 
Chinese Wall 
Quem gerencia o dinheiro da instituição financeira não pode gerenciar, também, 
o dinheiro dos Fundos! Por quê? Para evitar situações de conflito de interesses. 
1.6 Direitos e Obrigações dos Condôminos 
 
1.6.1 Direitos 
§ Ter acesso ao Regulamento e ao Prospecto do fundo. 
§ Ter ciência da política de investimento e dos riscos dela decorrente. 
§ Ser informado sobre o jornal utilizado para divulgação de informações do fundo e as taxas 
cobradas. 
§ Ter acesso ao valor do patrimônio líquido do fundo, ao valor da cota e à rentabilidade acumulada 
no mês e no ano civil a que se referirem. É dever do administrador fornecer essas informações. 
§ Além dessas informações o administrador deve colocar à disposição dos cotistas o valor e a 
composição da carteira. 
§ Receber anualmente documentos contendo informações sobre os rendimentos obtidos no ano civil, 
o número de cotas de sua propriedade e seu respectivo valor. 
§ Receber mensalmente extrato dos investimentos. 
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1.6.2 Obrigações 
 
§ O cotista tem a responsabilidade de analisar os fundos disponíveis para aplicação e verificar a 
compatibilidade deles com seus objetivos pessoais. 
§ Ao comprar cotas de um fundo de investimento, ele está aderindo a um condomínio que possui 
regras estabelecidas em regulamento e prospecto e, consequentemente, concordando com elas. 
§ Conhecer as características do tipo de investimento que optou. Para isso, deve avaliar por meio da 
leitura do regulamento e prospecto, o objetivo do fundo e sua política de investimento. A composição 
de carteira fornece as informações relativas aos ativos em que os recursos estão investidos. 
§ Monitorar, através da divulgação diária em jornais, do extrato e dos demais meios fornecidos pelo 
administrador, se o fundo vem cumprindo a estratégia descrita no regulamento e prospecto. 
§ Observar as recomendações de prazo mínimo de investimento e os riscos decorrentes da busca pelo 
objetivo do fundo. 
§ Nunca investir sem ler atentamente o Prospecto e o Regulamento do fundo devendo dirimir 
eventuais dúvidas. 
§ Comparecer nas Assembléias Gerais. Essa é a melhor oportunidade para exercer seus direitos e se 
valer dos benefícios de investir em fundos. 
§ Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa enviar os avisos de 
convocação da Assembléia Geral de Cotistas entre outros documentos importantes. 
1.7 Informações relevantes (disclaimers) 
 
Existe uma série de informações e alguns documentos que o investidor precisa conhecer antes de 
aderir ao Fundo de Investimento que escolheu. Você já deve ter ouvido e lido inúmeras vezes alguns 
avisos que são obrigatoriamente inseridos em todas as publicações e propaganda, especialmente 
quando são divulgadas as rentabilidades alcançadas pelos fundos. Vamos conhecê-los. 
“A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura”. 
“O fundo de investimento de que trata este prospecto não conta com garantia de seu 
administrador, gestor da carteira, ou de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo 
Garantidor de Créditos”. 
“O investimento neste fundo apresenta riscos. Ainda que seu gestor de carteira mantenha 
sistema de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade 
de perdas, tanto para o fundo de investimento e para o investidor”. 
“As informações contidas nesse prospecto estão em consonância com o regulamento do fundo 
de investimento, porém não o substitui. É recomendada a leitura cuidadosa, tanto deste 
prospecto, quanto do regulamento, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo 
e à política de investimento do fundo de investimento, bem como às disposições do prospecto 
que tratam dos fatores de risco a que este está exposto”. 
“Este fundo de investimento utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua 
política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em 
significativas perdas patrimoniais para seus cotistas.” 
“Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de 
período de, no mínimo, 12 meses.” 
Fonte: ANBIMA 
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1.7.2 Conceito de informações eventuais e fato relevante 
 
O administrador é obrigado a divulgar imediatamente, através de correspondência a todos os cotistas 
e de comunicado através do Sistema de Envio de Documentos disponível na página da CVM, qualquer 
ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou aos ativos integrantes de 
sua carteira. 
1.7.1 Informações Periódicas 
 
O administrador do fundo é obrigado a: 
A)divulgar diariamente o valor da cota e do patrimônio líquido do fundo aberto; 
B) remeter mensalmente aos cotistas extrato de conta contendo: 
§ nome do fundo e o número de seu registro no CNPJ; 
§ nome, endereço e número de registro do administrador no CNPJ; 
§ nome do cotista; 
§ saldo e valor das cotas no início e no final do período e a movimentação ocorrida ao longo 
do mesmo; 
§ rentabilidade do fundo auferida entre o último dia útil do mês anterior e o última dia útil do 
mês de referência do extrato; 
§ data de emissão do extrato da conta; e 
§ o telefone, o correio eletrônico e o endereço para correspondência do serviço de 
atendimento ao cotista, responsável pelo esclarecimento de dúvidas e pelo recebimento de 
reclamações, conforme definido no regulamento ou prospecto do fundo; 
C) disponibilizar as informações do fundo, inclusive as relativas à composição da carteira, de forma 
equânime entre todos os cotistas. 
Conceito de Fato Relevante 
Considera-se relevante qualquer ato ou fato que possa influir de modo ponderável 
no valor das cotas ou na decisão dos investidores de adquirir, alienar ou manter 
tais cotas. 
Exemplos: fechamento do fundo para novas aplicações e/ou resgates; alteraçãoda política de investimento do fundo; alteração do gestor ou custodiante. 
Caso o fundo possua posições ou operações em curso que possam vir a ser prejudicadas pela sua 
divulgação, o demonstrativo da composição da carteira poderá omitir a identificação e quantidade das 
mesmas, registrando somente o valor e sua percentagem sobre o total da carteira. 
Cons
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Banco de palavras 
performance / não / riscos / Garantidor de Créditos / cotista / mínimo / derivativos / 
recomendada / política / não / perdas / cotistas / futura / gerenciamento / fundo/ riscos / perdas / 
prospecto. 
1. A rentabilidade obtida no passado _____ representa garantia de rentabilidade _________. 
 
2. O fundo de investimento de que trata este prospecto ______ conta com garantia de seu 
administrador, gestor da carteira, ou de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo 
_________________. 
 
3. O investimento neste fundo apresenta _______. Ainda que seu gestor de carteira mantenha 
sistema de _____________ de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade 
de _________, tanto para o fundo de investimento e para o ____________. 
 
4. As informações contidas nesse _________ estão em consonância com o regulamento do 
________de investimento, porém não o substitui. É _______________ a leitura cuidadosa, 
tanto deste prospecto, quanto do regulamento, com especial atenção para as cláusulas relativas 
ao objetivo e à ________de investimento do fundo de investimento, bem como às disposições 
do prospecto que tratam dos fatores de ______a que este está exposto. 
5. Para avaliação da _________ do fundo de investimento, é recomendável uma análise de 
período de, no _________, 12 meses. 
 
6. Este fundo de investimento utiliza estratégias com __________ como parte integrante de sua 
política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em 
significativas ________ patrimoniais para seus ________. 
 
Gabarito: (1) não – futura; (2) não - garantidor de créditos; (3) riscos - gerenciamento – perdas - cotista; (4) prospecto - fundo - 
recomendada - política - risco.; (5) performance – mínimo.; (6) derivativos - perdas - cotistas. 
EXERCÍCIO 1 
Utilize as palavras disponíveis no banco de palavras, complete as frases 
listadas e descubra quais são os avisos relevantes obrigatórios dos Fundos. 
 
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1.8 Assembléia Geral de Cotistas 
 
Sabe quem “manda” em um Fundo de Investimento? Os cotistas! É isso mesmo. 
A Assembléia Geral de Cotistas é a instância máxima do fundo (é um condomínio, lembra?) e somente 
ela tem poderes para aprovar certos assuntos. 
 
Assuntos que compete somente à Assembléia de Cotistas aprovar: 
I – as demonstrações contábeis apresentadas pelo administrador; 
II – a substituição do administrador, do gestor ou do custodiante; 
III – a fusão, a incorporação, a cisão, a transformação ou liquidação; 
IV – o aumento da taxa de administração; 
V – a alteração da política de investimento; 
VI – a emissão de novas cotas, no fundo fechado; 
VII – a alteração do regulamento. 
 
Como o cotista é convocado a participar da Assembléia? 
 
§ A convocação da assembléia geral deve ser feita por correspondência encaminhada a cada cotista 
com antecedência mínima de 10 dias da data da realização. 
 
§ A Assembléia de Cotistas ocorre anualmente para aprovar as demonstrações contábeis do fundo 
relativas ao exercício encerrado. Pode ocorrer excepcionalmente para aprovar outros assuntos de 
interesse comum dos condôminos. 
 
§ A Assembléia Geral se instalará com a presença de qualquer número de cotistas. 
 
§ O resumo das decisões da assembléia geral deverá ser enviado a cada cotista no prazo de até 30 
dias após a data de realização da assembléia, podendo ser utilizado para tal finalidade o extrato de 
conta. 
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Cota Patrimônio Líquido 
Valor 
da Cota 
 
3 
 
1 
 
2 
Condomínio, destinado à aplicação em títulos e valores mobiliários, 
para atingir determinado objetivo. 
É apurado através da divisão Patrimônio Líquido pela quantidade de 
cotas do fundo. 
Soma dos ativos da carteira do Fundo, marcados a mercado, mais 
valores a receber, menos despesas 
Fundo de 
Investimento 
 
4 
Fração ideal do patrimônio líquido do fundo, devendo ser nominativa 
e escriturada em nome de seu titular 
Cotista 
 
5 
Investidor adere ao fundo e, nessa condição, detém parte do patrimônio 
do fundo, na proporção de cotas que possui. 
Gabarito: (1) Valor da Cota; (2) Patrimônio Líquido; (3) Fundo de Investimento; (4) Cota; (5) Cotista. 
EXERCÍCIO 2 
Encontre a definição correta de cada um dos conceitos abaixo. 
 
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1.9 Segregação de Funções e Responsabilidades 
1.9.1 Administrador 
 
A administração do fundo compreende o conjunto de serviços relacionados direta ou indiretamente ao 
funcionamento e à manutenção do fundo, que podem ser prestados pelo próprio administrador ou por 
terceiros por ele contratados, por escrito, em nome do fundo. 
Além do serviço obrigatório de auditoria independente, o administrador poderá contratar, em nome do 
fundo, os seguintes serviços, com a exclusão de quaisquer outros não listados: 
I – a gestão da carteira do fundo; 
II – a consultoria de investimentos; 
III – as atividades de tesouraria, de controle e processamento dos títulos e valores mobiliários; 
IV – a distribuição de cotas; 
V – a escrituração da emissão e resgate de cotas; 
VI – custódia de títulos e valores mobiliários e demais ativos financeiros; e 
VII – classificação de risco por agência especializada. 
1.9.2 Gestor 
 
É o responsável pela gestão dos recursos aplicados em um Fundo de Investimentos. Sua principal 
atribuição é escolher os ativos que irão compor a carteira do Fundo, selecionando aqueles com melhor 
perspectiva de rentabilidade, dado um determinado nível de risco compatível com a política de 
investimento do Fundo. 
O Gestor pode ser a mesma instituição financeira responsável pela Administração do Fundo desde que 
mantenha diretoria constituída para exercer essa atividade somente. 
O Gestor poderá também ser uma empresa especializada, pertencente ou não ao mesmo 
conglomerado do administrador. São conhecidas no mercado com empresas de “Asset Management”. 
 
Você aprendeu que Fundo de Investimento é uma prestação de serviço. 
Vai aprender agora quem são os prestadores de serviço e a responsabilidade de 
cada um.1.9.3 Distribuidor 
 
É responsável por colocar ou vender as cotas do Fundo de Investimento aos investidores. O
distribuidor é o agente que tem o contato direto com o cotista. O administrador pode ser o próprio 
distribuidor de fundos ou pode contratar terceiros para este serviço, por exemplo, uma Corretora ou 
Distribuidora. 
Olha você aqui! Você é um distribuidor de Fundos de Investimento. 
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1.9.4 Custodiante 
 
Os serviços de custódia compreendem a liquidação física e financeira dos ativos, sua guarda, bem 
como a administração e informação de proventos associados a estes ativos. O serviço não envolve 
negociação ou qualquer tipo de aconselhamento sobre o investimento. 
A custódia permite a segregação de funções entre quem toma a decisão de investimento e quem faz a 
liquidação financeira e a guarda dos ativos, trazendo mais transparência e segurança para o processo. 
Caso o administrador não seja credenciado pela CVM, como prestador de serviços de custódia de 
valores mobiliários, o fundo deve contratar instituição credenciada para esta atividade. 
1.10 FI - Fundo de Investimento e FIC – Fundo de Investimento em cotas 
de FI 
 
Um fundo de investimento pode se estruturado sob a forma de um FI – Fundo de Investimento ou de 
um FIC – Fundo de Investimento em Cotas de FI. Vamos entender a diferença entre eles. 
 
FI – Fundo de Investimento: a carteira do fundo é composta por ativos financeiros e modalidades 
operacionais disponíveis no mercado: títulos públicos, títulos privados, ações, derivativos, etc. 
 
FIC - Fundo de Investimento em Cotas de FI: a carteira do fundo é composta por, no mínimo, 
95% do Patrimônio Líquido, em cotas de Fundos de Investimento. Neste caso, a situação encontrada 
com mais frequência no mercado são FICs que compram cotas de um mesmo FI – conforme 
demonstração do diagrama abaixo. Porém, existem FICs que compram cotas de diversos fundos e são 
conhecidos como Fundo de Fundos. 
 
A principal razão pela qual as instituições financeiras criam diversos FICs que compram cotas de um 
mesmo FI é atender a segmentação de clientes. 
1.9.5 Auditor Independente 
 
As demonstrações contábeis do fundo devem ser auditadas anualmente por auditor independente 
registrado na CVM, observadas as normas que disciplinam o exercício dessa atividade. Os honorários 
e despesas do auditor independente constituem encargo do Fundo de Investimento e lhe são 
debitadas diretamente. 
Um Fundo só será um FIC (Fundo de Investimento em Cotas de FI) 
se sua carteira tiver, no mínimo, 95% do PL de cotas de FI (fundos de 
investimento). 
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Observe no diagrama FICs que compram 100% de cotas de um mesmo 
FI. A porta de entrada do cliente é por um dos FICs, destinados a clientes de 
segmentos distintos, de acordo com o valor inicial exigido e a taxa de 
administração cobrada. 
Títulos públicos e privados;
Ações; Derivativos; etc.
FI PLANETA
Taxa Administração 
0,5% a.a.
Cotas FI Planeta
Taxa adm. 2,0% a.a. 
FIC MARTE
Cotas FI Planeta
Taxa adm. 3,5% a.a. 
FIC TERRA
Cotas FI Planeta
Taxa adm. 0,5% a.a. 
FIC VÊNUS
Aplicação inicial
R$500,00 
Aplicação inicial
R$50.00,00 
Aplicação inicial
R$500.000,00 
Agora observe no diagrama um FIC que compra cotas de vários FIs. A porta 
de entrada do cliente é o FIC Multifundos que tem um único administrador e 
diversos gestores. 
Cotas FI Gestor A
Cotas FI Gestor B
Cotas FI Gestor C
FIC MULTIFUNDOS
Taxa Administração 
entre 1% e 2% a.a.
Títulos públicos e privados;
Ações; Derivativos; etc.
Taxa adm. 1,3% a.a. 
FI GESTOR B
Títulos públicos e privados;
Ações; Derivativos; etc.
Taxa adm. 2,0% a.a. 
FI GESTOR A
Títulos públicos e privados;
Ações; Derivativos; etc.
Taxa adm. 1,0% a.a. 
FI GESTOR C
Nestes casos, o FIC deve informar em seu regulamento e prospecto, a faixa da 
taxa de administração que será cobrada. 
Definições Legais 
Dinâmica de Aplicação 
 e Resgate 
Principais 
Características 
Política de Investimento 
Carteira de 
 Investimentos 
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1.10.1 Fundo Aberto 
§ Não tem vencimento – significa que o investidor não precisa renovar sua aplicação. 
§ Admite aquisição e resgate de cotas a qualquer momento. 
§ Adequado para investidores que precisam de liquidez. 
Tanto os FIs quanto os FICs têm regras diferentes em relação às condições de entrada e saída do 
fundo, ou seja, aquisição e resgate de cotas. E existem também as regras que estabelecem se existe 
ou não carência para que o cotista receba os rendimentos. Esse é o nosso próximo assunto. 
Acompanhe. 
Fundo Aberto ou Fechado 
Palavra chave: RESGATE 
1.10.3 Fundo sem carência 
§ Não estabelece prazo mínimo para pagar rendimentos. O cotista pode pedir resgate a qualquer 
momento e terá direito à rentabilidade total proporcionada nesse período. 
§ Eventuais impostos serão recolhidos. 
Fundo com ou sem carência 
Palavra chave: RENDIMENTO 
1.10.5 Fundo Exclusivo 
Pertence a um único cotista que será, necessariamente, investidor qualificado. Nesse caso, as regras 
de aplicação e resgate assim como aspectos de carência serão definidos entre o administrador é o 
único cotista. 
Fundo Exclusivo 
Palavra chave: Investidor Qualificado 
§ Fundo exclusivo de investidores qualificados NÃO exige o prospecto. 
§ Pode cobrar taxa de performance livremente de acordo com o regulamento do fundo. 
§ Pode estabelecer qualquer critério para conversão de cota e prazo para pagamento de 
resgates. 
1.10.2 Fundo Fechado 
§ Fundo pode ter vencimento ou não. 
§ Aquisição de cotas deve ser feita somente durante o prazo de aquisição de cotas. 
§ O resgate de cotas ocorre somente no dia do vencimento do fundo ou quando este for liquidado. 
§ Se quiser resgatar antes do vencimento o investidor deverá vender suas cotas no mercado 
secundário. 
§ Não é recomendado para investidores com necessidade de liquidez. 
1.10.4 Fundo com carência 
§ Fundo determina prazo mínimo de permanência para que o cotista tenha direito a receber os 
rendimentos proporcionados pelo Fundo. 
§ Admite que o resgate seja feito antes mas, nesse caso, o cotista não terá direito a receber os 
rendimentos – semelhante ao procedimento do saque na Poupança fora da data de aniversário. Na 
verdade, o IOF ficará com todo o rendimento. 
Definições Legais 
Dinâmica de Aplicação 
 e Resgate 
Principais 
Características 
Política de Investimento 
Carteira de 
 Investimentos 
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EXERCÍCIO 3 
Indique qual dos personagens é responsável pela atividade descrita na primeira coluna. 
Atenção: o personagem pode aparecer mais de uma vez. 
ATIVIDADE RESPONSÁVEL 
1. Responsável pelo fundo, pelas informações devidas ao investidor e aos 
órgãos reguladores. 
2. Contrata, entre outros, os serviçosde gestão da carteira do fundo, 
distribuição de cotas, custódia e auditoria externa. 
3. Responsável pela gestão dos recursos aplicados em um Fundo de 
Investimentos. 
4. Escolhe os ativos que irão compor a carteira do Fundo, dado um determinado 
nível de risco compatível com a política de investimento do Fundo. 
5. Tem contato direto com o cotista sendo responsável por vender as cotas do 
Fundo de Investimento aos investidores. 
6. Pode contratar instituições intermediárias para realizar a distribuição de 
cotas, autorizando-as a realizar a subscrição ou a aquisição de cotas do fundo 
para clientes. 
7. Contrata a prestação de serviço de um especialista para administração e 
gestão de recursos financeiros formalizando sua adesão a um fundo de 
investimento. 
8. Assume a responsabilidade de identificação e cadastramento do investidor. 
9. Se responsabiliza pela liquidação física e financeira dos ativos, sua guarda, 
bem como a administração do recebimento de dividendos, exercer direito de 
subscrição de ações, etc. 
10. Audita anualmente as demonstrações contábeis do fundo. 
11. Convoca os cotistas – por meio de correspondência – a participar de 
Assembléia Geral de Cotistas para deliberar assuntos de interesse do fundo. 
Administrador Gestor Distribuidor Auditor Custodiante Cotista 
Gabarito: (1) Administrador; (2) administrador; (3) gestor; (4) gestor; (5) distribuidor; (6) administrador; (7) cotista; 
(8) distribuidor; (9) custodiante; (10) auditor; (11) administrador 
Definições Legais 
Dinâmica de Aplicação 
 e Resgate 
Principais 
Características 
Política de Investimento 
Carteira de 
 Investimentos 
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1 
§ Não tenho vencimento – o investidor que adquire cotas está investindo por prazo 
indeterminado. 
§ Minha porta de entrada está sempre aberta - investidores podem comprar cotas a qualquer 
momento. 
§ A rentabilidade é diária e o investidor recebe a rentabilidade do período que ficou no fundo. 
 
 
2 
§ Sou um condomínio com vencimento predeterminado ou não. 
§ Minha porta de entrada fica aberta somente durante um período. Depois disso, quem está 
fora não entra e quem está dentro não sai. 
§ Para resgatar o capital e receber os rendimentos o investidor precisa esperar o vencimento 
do fundo. 
§ Se precisar sair do fundo antes do vencimento deve vender suas cotas no mercado 
secundário. 
Gabaritos: (1) aberto sem carência; (2) fechado; (3) exclusivo; (4) aberto com carência 
 
4 
§ Sou parecido com a Poupança porque também tenho “data de aniversário”. 
§ Não gosto que ninguém saia do grupo antes do meu aniversário. 
§ Só pago rentabilidade para quem ficar e festejar meu aniversário comigo. 
§ Quem quiser sair antes vai levar pra casa somente o capital que investiu. 
Aberto sem carência Aberto com carência Fechado Exclusivo 
 
3 
§ Minhas cotas pertencem a um único investidor. É isso mesmo, um só! 
§ O investidor que quiser ter um fundo igual a mim precisa ser “qualificado”. 
§ Se o investidor for Pessoa Física ou Jurídica precisa ter, no mínimo, R$300mil em 
investimentos e assinar um termo específico. 
EXERCÍCIO 4 
Com base nas características descritas, indique o tipo de fundo 
de investimento que combina com a descrição 
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Dinâmica de Aplicação 
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2. Dinâmica de Aplicação e Resgate 
Cada fundo de investimento deve estabelecer o critério segundo o qual o capital investido será 
convertido em cotas no momento da aplicação e vice-versa, e como as cotas serão convertidas em 
dinheiro no momento do resgate. O administrador deve definir basicamente três regras: (1) prazo 
para conversão na aplicação; (2) prazo para conversão no resgate; (3) prazo para pagamento do 
resgate. 
 
 
 
2.1 Prazo de Cotização(prazo para conversão de cotas na aplicação e no 
resgate) 
 
Na aplicação poderá ser adotada a cota de D0 ou D+1. 
No resgate, o regulamento do fundo indica qual o prazo para conversão de cota, a contar do dia do 
pedido. 
Os fundos distribuídos no varejo pelas instituições financeiras utilizam no resgate, normalmente, o 
mesmo critério utilizado na emissão de cotas, ou seja, D0 ou D+1. Mas é possível encontrar fundos 
com prazo de conversão de, por exemplo, 30 dias entre o pedido de resgate e a conversão de cotas. 
Prazo de Cotização 
 
Aplicação: D0 ou D+1 
Resgate: conforme regulamento do fundo 
2.2 Prazo de Liquidação Financeira (pagamento do resgate) 
 
Nem sempre a data da liquidação financeira – data em que o pagamento do resgate é processado – é 
o mesmo da data de conversão. A CVM admite que o prazo de pagamento do resgate seja processado 
em até 5 dias úteis a contar da data de conversão de cotas. 
No caso dos Fundos de Ações, por exemplo, a conversão de cota é, normalmente, em D+1 e o 
pagamento do resgate em D+3 (após conversão). 
Pagamento do Resgate 
Em até 5 dias úteis a contar da data de conversão de cotas. 
Os Fundos de Ações, por exemplo, fazem a conversão de cota em D+1 e o 
pagamento do resgate em D+3, a contar da data de conversão. 
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2.3 Cota de abertura e fechamento: conceitos e impactos 
 
Quando o investidor investe (compra cotas) ou resgata (vende cotas), o administrador deve utilizar o 
valor da cota para processar a operação. Cada fundo de investimento informa em seu regulamento e 
prospecto qual o critério adotado pelo fundo: se cota de abertura ou cota de fechamento. 
Vamos entender a diferença. 
2.3.2 Cota de Abertura 
 
O valor da cota do dia é calculado a partir do patrimônio líquido do dia anterior, devidamente atualizado 
por um dia. 
Neste caso o cotista conhece, no momento da aquisição de cotas, o valor da cota que irá converter seu 
capital em cotas e conhece, portanto, a quantidade de cotas que adquiriu. O mesmo acontece no 
momento do resgate. 
2.4 Aplicação de Recursos e Compra de Ativos 
 
Diariamente um fundo de investimento acolhe aplicações e resgates. Sempre que o valor de aplicação 
for superior ao valor resgatado no mesmo dia – situação de aplicação líquida - o gestor terá de 
COMPRAR ativos para a carteira realizando novos investimentos. 
Cota de Abertura 
Cota de fechamento do dia anterior corrigida. Podem utilizar cota de abertura os fundos: 
§ Curto Prazo 
§ Referenciado e 
§ Renda Fixa (de curto prazo) 
dos:
2.3.1 Cota de fechamento 
 
O valor da cota do dia é apurado no encerramento do dia. Ela reflete as oscilações de preço do dia, 
positivas ou negativas. 
Como o valor da cota é calculado somente no encerramento do dia e divulgado no dia útil seguinte, o 
cotista não conhece exatamente o valor da cota que está sendo utilizada para converte seu capital em 
cotas (na aplicação) ou vice-versa para converter suas cotas em capital (no resgate). 
2.5 Resgate de Recursos e Venda de Ativos 
 
Diariamente um fundo de investimento acolhe aplicações e resgates. Sempre que o valor de resgate 
for superior ao valor aplicado no mesmo dia – situação de resgate líquido - o gestor terá de VENDER 
ativosda carteira, gerando caixa suficiente para pagar os resgates. 
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 2.6 Prazo de Carência para Resgate 
 
 O fundo de investimento pode estabelecer um prazo de carência – uma espécie de “aviso prévio” para 
processar um pedido de resgate. Caso o cotista tenha necessidade imediata dos recursos e não esteja 
disposto a esperar o prazo determinado pelo fundo, estará sujeito ao pagamento de uma taxa, 
também prevista no regulamento e prospecto. 
 Sempre que um fundo de investimento estabelecer data de conversão diferente da data de resgate, 
pagamento do resgate em data diferente do pedido de resgate ou prazo de carência para o resgate, 
deverá incluir estes fatos com destaque na capa do prospecto e em todo o material de divulgação. 
2.7 Fechamento dos Fundos para Aplicações 
 
O administrador poderá suspender, a qualquer momento, novas aplicações no fundo, desde que tal 
suspensão se aplique indistintamente a novos investidores e cotistas atuais. 
§ A suspensão do recebimento de novas aplicações em um dia não impede a reabertura 
posterior do fundo para aplicações. 
§ O administrador deve comunicar imediatamente aos intermediários sobre a eventual 
existência de fundos que não estejam admitindo captação. 
§ O fundo deve permanecer fechado para aplicações enquanto perdurar o período de 
suspensão de resgates. 
§ O regulamento deverá prever as condições para recebimento de aplicações e resgates nos 
feriados estaduais e municipais. 
FIQUE LIGADO! 
O administrador pode fechar o fundo a qualquer momento para novas aplicações. 
Os pedidos de resgates continuam sendo processados normalmente. 
Atenção!! A regra se aplica a todos os cotistas indistintamente. 
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O administrador pode fechar o fundo para resgates em situações de iliquidez - ausência 
de compradores para os títulos no mercado. Para isto deverá comunicar imediatamente a 
CVM e convocar uma assembléia. 
Acabamos de conhecer duas situações consideradas “fato relevante” 
e que devem ser divulgadas a todos os cotistas dos fundos. 
2.8 Fechamento dos fundos para resgates 
 
Em casos excepcionais de iliquidez (falta de liquidez) dos ativos componentes da carteira do fundo, 
inclusive em decorrência de pedidos de resgates incompatíveis com a liquidez existente, ou que 
possam implicar alteração do tratamento tributário do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuízo 
destes últimos, o administrador poderá declarar o fechamento do fundo para a realização de resgates, 
sendo obrigatória a convocação de Assembléia Geral Extraordinária, no prazo máximo de 1 dia, para 
deliberar, no prazo de 15 dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as seguintes 
possibilidades: 
I – substituição do administrador, do gestor ou de ambos; 
II – reabertura ou manutenção do fechamento do fundo para resgate; 
III – possibilidade do pagamento de resgate em títulos e valores mobiliários; 
IV – cisão do fundo; e 
V – liquidação do fundo. 
 
O fechamento do fundo para resgate deverá, em qualquer caso, ser imediatamente comunicado à 
CVM. 
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AFIRMATIVA V F 
1. A cota de abertura pode ser adotada por qualquer fundo de investimento, 
independente de sua classe. 
2. Cota de fechamento do dia anterior corrigida. Podem utilizar cota de abertura os 
fundos: Curto Prazo, Referenciado e Renda Fixa (de curto prazo) 
3. Na aplicação de recursos em um fundo de investimento a cotização poderá ser 
feita com a cota de D0 ou D+1. 
4. No resgate, assim como na aplicação, a cotização poderá ser feita com a cota de 
D0 ou D+1. 
5. No resgate, o regulamento do fundo indica qual o prazo para conversão de cota, 
a contar do dia do pedido. 
6. Sempre que o valor de aplicação for superior ao valor resgatado no mesmo dia – 
situação de aplicação líquida - o gestor terá de comprar ativos para a carteira. 
7. Sempre que o valor de resgate for superior ao valor aplicado no mesmo dia – 
situação de resgate líquido - o gestor terá de comprar ativos da carteira. 
8. O fundo de investimento pode estabelecer um prazo de carência para processar 
um pedido de resgate. Caso esse prazo não seja observado, o cotista estará sujeito 
ao pagamento de uma taxa, também prevista no regulamento e prospecto. 
9. O administrador pode fechar o fundo a qualquer momento para novas 
aplicações. Os pedidos de resgates continuam sendo processados normalmente. A 
regra se aplica somente para novos cotistas. 
10. O administrador pode fechar o fundo para resgates em situações de iliquidez 
(falta de liquidez), ou seja, ausência de compradores para os títulos no mercado. 
Para isto deverá comunicar imediatamente a CVM e convocar uma assembléia. 
Gabarito: (1) Falso; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdadeiro; (6) Verdadeiro; (7) Falso; (8) Verdadeiro; (9) Falso; 
(10) Verdadeiro 
EXERCÍCIO 5 | Verdadeiro ou Falso? 
Leia as afirmativas e assinale Verdadeiro ou Falso. 
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3. Principais Características 
3.1 Acessibilidade ao mercado financeiro 
 
Investir através de Fundos de Investimento permite ao investidor, especialmente o de pequeno e 
médio porte, acessar mercados que isoladamente ele provavelmente não teria acesso, seja por falta 
de conhecimento, seja por custos elevados, ou pelo baixo poder de barganha. 
A união faz a força! E juntos, pequenos e médios investidores têm a chance de investir 
profissionalmente, contando com a prestação de serviço de especialistas e participando de mercados 
sofisticados e complexos em busca de uma relação adequada de risco e retorno. 
A decisão de investir coletivamente – através de um Fundo de Investimento - decorre de alguns 
benefícios percebidos pelo investidor. Dentre outras, podemos ressaltar 3 vantagens: 
§ Acessibilidade 
§ Diversificação 
§ Liquidez 
3.3 Liquidez 
 
Liquidez é um dos atributos fundamentais que o investidor busca quando está procurando uma 
alternativa de investimento. Pois bem, essa é uma das maiores vantagens de investir em fundos de 
investimento. 
Os fundos abertos, sem carência - os mais comuns do mercado - oferecem liquidez diária. Isso 
significa que o investidor pode resgatar seu dinheiro com rendimento, a qualquer momento, 
bastando solicitar resgate de suas cotas. 
3.2 Diversificação 
 
Quando adquire cotas de um fundo de investimento o investidor está comprando parte de uma 
carteira diversificada de títulos e valores mobiliários. Qual é o benefício disso? Redução dos diversos 
riscos inerentes às aplicações financeiras. 
Risco de crédito, por exemplo. Quandocompra um CDB, o cliente concentra seu dinheiro em um 
único emissor. Através de um fundo, esse risco se dilui porque a carteira é constituída por diversos 
títulos, de emissores diferentes, selecionados segundo critério de avaliação de risco de um gestor 
profissional. 
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4.3 Fundo com gestão ativa 
 
É a estratégia utilizada pelo gestor que precisa SUPERAR um benchmark. Para atingir os objetivos do 
fundo ele precisa assumir mais risco em busca de maior retorno. As estratégias mais comuns 
adotadas pelos gestores são as seguintes: 
§ Maior quantidade de títulos privados aumenta o risco de crédito; 
§ Prazo mais longo expõe a carteira a maior risco de mercado; 
§ Maior exposição a riscos com posições agressivas de derivativos. 
 
 
4. Política de Investimento 
4.1 Objetivo 
 
Cada Fundo de Investimento tem um objetivo que pretende alcançar. E esse objetivo é, normalmente, 
um dos dois objetivos a seguir: 
(1) ACOMPANHAR um certo índice de referência, ou 
(2) SUPERAR um certo índice de referência. 
Fundo Passivo 
Objetivo é ACOMPANHAR um benchmark. 
Fundo Ativo 
Objetivo é SUPERAR um benchmark. 
4.2 Fundo com gestão passiva 
 
É a estratégia de gestão de todos os fundos cujo objetivo é ACOMPANHAR um benchmark. O exemplo 
mais comum de fundo indexado ou passivo é o Fundo Referenciado DI que procura acompanhar a 
variação da taxa de juros de curto prazo do mercado (CDI/SELIC). 
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(a) Custos: a cobrança da taxa de administração que o cotista paga ao administrador do fundo é 
feita diariamente no valor da cota o que provoca uma redução na rentabilidade da carteira. 
Também, outras pequenas despesas do fundo como taxa de registro, auditor independente, 
entre outras, não podem ser ignoradas. 
(b) Composição da carteira: embora tenham objetivos iguais, os caminhos para atingir os 
objetivos podem divergir em alguns aspectos, tais como: 
§ Risco de crédito: o gestor poderá assumir risco de crédito em parte do patrimônio; 
§ Risco de prazo: a carteira poderá ter prazo mais curto ou mais longo o que determinará 
maior ou menor exposição a riscos; 
§ Aderência: 5% do patrimônio dos fundos referenciados podem estar em outros ativos, a 
critério do gestor se sua política de investimento. 
(c) Critério de marcação a mercado: cada administrador define e aplica regras para apurar 
diariamente o valor dos ativos e assim, calcular o valor da cota e, portanto, a rentabilidade do 
fundo. Critérios distintos levam a resultados distintos. 
4.5 Carteiras de Curto e Longo Prazo 
 
O prazo médio da carteira do Fundo de Investimento pode ser de curto prazo e longo prazo e, em 
função dele, será determinada a alíquota de imposto de renda aplicável no recolhimento antecipado 
desse imposto nos meses de maio e novembro. 
Você vai aprender mais sobre esse assunto no item de Tributação. Aguarde. 
Fundo de Curto Prazo Fundo de Longo Prazo 
Prazo médio da carteira 
igual ou inferior a 365 dias 
Prazo médio da carteira 
superior a 365 dias 
Para efeito de incidência do imposto de renda dos fundos são classificados em: 
 Fundos de Curto Prazo – prazo médio de até 365 dias. 
 Fundos de Longo Prazo – prazo médio acima de 365 dias. 
4.4 Dificuldade de Replicação dos Índices de Referência 
 
Para conseguir a aderência que deseja, o gestor do fundo assumirá posições atreladas ao benchmark 
diretamente – comprando ativos no mercado à vista ou, indiretamente, utilizando mercado de 
derivativos. 
Entretanto, por maior que seja o empenho do gestor em criar uma carteira aderente ao seu 
benchmark, notamos que o desempenho do fundo não reflete exatamente o desempenho do índice 
porque existem algumas limitações que impedem que a aderência seja plena. As principais causas 
são:
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4.6 Instrumentos de Divulgação da Política de Investimento 
 
Você deve estar querendo saber COMO o investidor contrata, formalmente, a prestação de serviço, 
não é mesmo? Pois bem, ANTES de investir é preciso ler com atenção os documentos que contém as 
diversas informações sobre os fundos: o regulamento, o prospecto e o termo de adesão. 
O administrador deve manter à disposição da CVM o termo contendo essas declarações, devidamente assinado 
pelo investidor, ou registrado em sistema eletrônico que garanta o atendimento dessa exigência. 
4.6.2 Regulamento 
 
Cada fundo tem um regulamento, registrado em cartório, que contém principalmente o objetivo, 
política de investimento, taxas e todas as demais informações sobre o seu funcionamento, 
determinado a partir de regras estabelecidas pelos órgãos reguladores. O regulamento deve, 
obrigatoriamente, dispor sobre: 
§ qualificação do administrador do fundo; 
§ quando for o caso, referência à qualificação do gestor da carteira do fundo; 
§ qualificação do custodiante; 
§ espécie do fundo, se aberto ou fechado; 
§ prazo de duração, se determinado ou indeterminado; 
§ política de investimento, de forma a caracterizar a classe do fundo; 
§ taxa de administração, fixa e expressa em percentual anual do patrimônio líquido (base 252 dias); 
§ taxas de performance, de ingresso e de saída, se houver; 
§ demais despesas do fundo, desde que devidamente autorizadas; 
§ condições para a aplicação e o resgate de cotas; 
§ distribuição de resultados; 
§ público-alvo; 
§ referência ao estabelecimento de intervalo para a atualização do valor da cota, quando for o caso; 
§ exercício social do fundo; 
§ política de divulgação de informações a interessados, inclusive as relativas à composição de 
carteira; e 
§ política relativa ao exercício de direito do voto do fundo, pelo administrador ou por seus 
representantes legalmente constituídos, em assembléias gerais das companhias nas quais o fundo 
detenha participação; 
§ informação sobre a tributação aplicável ao fundo e a seus cotistas; 
§ política de administração de risco, com a descrição dos métodos utilizados pelo administrador para 
gerenciar os riscos a que o fundo se encontra sujeito. 
 
4.6.1 Termo de Adesão 
 
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante termo próprio, que: 
I – recebeu o regulamento e, se for o caso, o prospecto; 
II – tomou ciência dos riscos envolvidos e da política de investimento; 
III – tomou ciência da possibilidade de ocorrência de patrimônio líquido negativo, se for o caso, e, 
neste caso, de sua responsabilidade por conseqüentes aportes adicionais de recursos. 
As informações estão todas lá! A leitura do regulamento e do prospecto contribui para que você entenda melhor o 
fundo e ajude seu cliente a tomar a decisão de investimento. 
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4.6.3 Prospecto 
 
O prospecto é um documento que contém as informações mais relevantes do regulamento, em 
linguagem amigável e acessível para que o investidor entenda melhor as regras, antes de contratar 
esse serviço. 
Veja a seguir quais são as informações que ele deve conter, obrigatoriamente: 
I. metas e objetivos de gestão do fundo, bem como seu público alvo; 
II. política de investimento e faixas de alocação de ativos, discriminando o processo de análise e 
seleção dos mesmos; 
III. relação dos prestadores de serviços do fundo; 
IV. especificação, de forma clara, das taxas e demais despesas do fundo; 
V. apresentação detalhada do administrador e do gestor, quando for o caso, com informação sobre 
seu registro perante a CVM, seus departamentos técnicos e demais recursos e serviços utilizados 
para gerir o fundo; 
VI. condições de compra de cotas do fundo, compreendendo limites mínimos e máximos de 
investimento, bem como valores mínimos para movimentação e permanência no fundo; 
VII. condições de resgate de cotas e, se for o caso, prazo de carência; 
VIII. política de distribuição de resultados, se houver, compreendendo os prazos e condições de 
pagamento; 
IX. identificação dos riscos assumidos pelo fundo; 
X. informação sobre a política de administração dos riscos assumidos pelo fundo, inclusive no que diz 
respeito aos métodos utilizados para gerenciamento destes riscos; 
XI. informação sobre a tributação aplicável ao fundo e a seus cotistas, contemplando a política a ser 
adotada pelo administrador quanto ao tratamento tributário perseguido; 
XII. política relativa ao exercício de direito de voto do fundo, pelo administrador ou por seus 
representantes legalmente constituídos, em assembléias gerais das companhias nas quais o fundo 
detenha participação; 
XIII. política de divulgação de informações a interessados, inclusive as de composição de carteira, que 
deverá ser idêntica para todos que solicitarem; 
XIV. quando houver, identificação da agência classificadora de risco do fundo, bem como a 
classificação obtida; 
XV. a indicação sobre o local, ou meio, e a forma de obtenção dos resultados do fundo em exercícios 
anteriores, e de outras informações referentes a exercícios anteriores, tais como demonstrações 
contábeis, relatórios do administrador do fundo e demais documentos pertinentes que tenham 
sido divulgados ou elaborados por força de disposições regulamentares aplicáveis; (observado o 
período de carência de 6 (seis) meses, a partir da primeira emissão de cotas, para fazer qualquer 
divulgação de informação sobre os resultados do fundo, por qualquer meio) 
XVI. o percentual máximo de cotas que pode ser detido por um único cotista. 
Prospecto: Obrigatório em todos os Fundos de Investimento exceto os distribuídos exclusivamente a 
Investidor Qualificado. 
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Termo de Ciência de Risco de Crédito 
O fundo de investimento que realizar aplicações em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de 
responsabilidade de pessoas físicas ou jurídicas de direito privado que, em seu conjunto, exceda o 
percentual de 50% de seu patrimônio líquido, deverá observar as seguintes regras, cumulativamente 
àquelas previstas para sua classe: 
I – na denominação do fundo deverá constar a expressão “Crédito Privado”; 
II – o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo deverão conter, com destaque, 
alerta de que o fundo está sujeito a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido; e 
III – o ingresso no fundo será condicionado à assinatura de termo de ciência dos riscos 
inerentes à composição da carteira do fundo sendo proibida a utilização de sistema eletrônico para 
esse fim. 
Se o fundo de investimento tiver sua carteira composta por mais de 50% em títulos emitidos por 
pessoas físicas ou jurídicas de direito privado, o investidor deverá ASSINAR um termo de ciência de 
risco específico para o risco de crédito, e NÃO será aceito a assinatura eletrônica. 
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AFIRMATIVA V F 
1. O objetivo de investimento de um fundo passivo é acompanhar um benchmark. 
Exemplo: Fundo Renda Fixa DI. 
2. O objetivo de investimento de um fundo ativo é superar um benchmark. 
Exemplo: Fundo Multimercado. 
3. A rentabilidade dos fundos passivos não é idêntica à variação do benchmark o 
mesmo período. Alguns fatores dificultam a replicação dos índices, como por 
exemplo: os custos, os impostos, dinâmica de cálculo da rentabilidade do fundo e 
regras de contabilização a mercado 
4. Para efeito de incidência do imposto de renda, o fundo de investimento será 
classificando como sendo de Curto Prazo quando o prazo médio da carteira for 
inferior a 360 dias. 
5. Para efeito de incidência do imposto de renda, o fundo de investimento será 
classificando como sendo de Longo Prazo quando o prazo médio da carteira for 
superior a 365 dias. 
6. O regulamento do fundo de investimento é registrado em cartório e contém 
todas as informações consideradas essenciais, tais como, o objetivo, política de 
investimento, taxas e todas as demais informações sobre o seu funcionamento. 
7. O único instrumento para divulgação das políticas de investimento do fundo de 
investimento e que deve ser entregue obrigatoriamente ao investidor é o 
prospecto. 
8. Os instrumentos para divulgação das políticas de investimento do fundo de 
investimento são: regulamento, prospecto, termo de adesão e termo de ciência de 
risco de crédito, quando aplicável. 
9.O termo de ciência de risco de crédito será aplicável quando o fundo de 
investimento realizar aplicações em quaisquer ativos ou modalidades operacionais 
de responsabilidade de pessoas físicas ou jurídicas de direito privado que, em seu 
conjunto, exceda o percentual de 50% de seu patrimônio líquido. 
10. A entrega do prospecto é obrigatória em todos os Fundos de Investimento. A 
única exceção é admitida no caso dos distribuídos exclusivamente a Investidores 
Qualificados. 
Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdadeiro; (6) Verdadeiro; (7) Falso; 
(8) Verdadeiro; (9) Verdadeiro; (10) Verdadeiro 
EXERCÍCIO 6 | Verdadeiro ou Falso? 
Leia as afirmativas e assinale Verdadeiro ou Falso. 
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5. Carteira de Investimento 
5.1 Principais Mercados: Juros pré e pós-fixados, Câmbio, Inflação, Ações e 
seus Derivativos 
 
Os fundos de investimento podem investir em diversos mercados objetivando obter ganhos para seus 
cotistas. Os mercados mais comumente explorados pelos gestores dos fundos são: 
§ Títulos de renda fixa, públicos ou privados, de taxa pré ou pós-fixada; 
§ Títulos de renda fixa, públicos ou privados, corrigidos pela variação da taxa de câmbio e/ou 
índices de preços; 
§ Ações. 
Existem basicamente duas formasdo gestor aplicar o patrimônio do fundo nos mercados citados 
acima: 
1) Comprando títulos no mercado à vista. 
2) Assumindo posições no mercado de derivativos (futuros, swap e opções, por exemplo). 
5.2 Riscos dos ativos individuais versus riscos da carteira 
 
Sabemos que o patrimônio do fundo é composto pelos diversos ativos financeiros que fazem parte de 
sua carteira. São: 
a) títulos de crédito que recebem juros e correm o risco de não serem resgatados pelos emissores, ou 
b) são títulos em geral (de crédito ou de capital) cujos preços podem oscilar, trazendo lucros ou 
perdas para o fundo. 
Sabemos, também, que os ativos da carteira do fundo pertencem aos cotistas na proporção de cotas 
que cada um detém dessa carteira. Assim, podemos concluir que o risco da carteira do fundo é 
distribuído proporcionalmente aos cotistas. 
Suponha um fundo com patrimônio de R$1.000.000 que possui um título de R$10.000 (equivalente a 
1% do PL) cujo emissor deixa de resgatá-lo no vencimento. O administrador reconhecerá essa perda 
(decorrente de risco de crédito) e o patrimônio do fundo cairá para R$990.000. Equivale a dizer que 
cada cotista perderá 1% do capital investido nesse fundo. 
Portanto, o risco de crédito de um fundo de investimento está associado à qualidade dos títulos que 
compõe sua carteira. Já seu risco de mercado está associado às oscilações de preço que podem 
ocorrer no valor de sua cota em função de fatores de mercado, como por exemplo alterações na taxa 
de juros, câmbio, bolsa de valores, etc. 
5.3 Alavancagem: conceito, vantagens e desvantagens 
 
Em termos bem simples, alavancagem financeira nada mais é do que a possibilidade de qualquer 
agente (Pessoas, Bancos, Empresas, por exemplo), tomar crédito no mercado e utilizar esse capital 
de terceiros para tentar potencializar ganhos. Obviamente imagina-se que o custo deste capital de 
terceiros será menor do que o rendimento do ativo adquirido. 
Vamos a um exemplo prático relativo a um indivíduo: Em épocas de bolsas em alta, muitos são os 
que, na ânsia em obter ganhos superiores aos do próprio Índice Ibovespa, acabam entrando em 
posições alavancadas. 
Colocando a questão numericamente, admitamos que sua expectativa quanto ao resultado da bolsa 
seja de que ela se valorize 40% em um ano e você tenha R$1.000 para investir. Paralelamente, você 
detém crédito no mercado de até R$ 3.000 sendo possível portanto obtê-los emprestados. 
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Perceba que a alavancagem financeira amplia (alavanca!) ganhos ou perdas, inclusive colocando em 
risco o próprio patrimônio do investidor. Veja a seguir este conceito aplicado a Fundos de 
Investimento. 
Hipótese de 
Cenário 
Valor do 
investimento 
Devolução do 
Empréstimo 
Resultado Líquido Rentabilidade da operação 
 
Alta de 
40% 
R$5.600 
(R$4.000 
acrescido de 
40%) 
R$ 3.300 
(R$ 3.000 originais 
acrescido de 10% 
de juros) 
R$2.300 
(R$5.600 menos 
R$3.300) 
130% 
R$2.300 de lucro sobre 
capital inicial de R$1.000 
 
Queda de 
10% 
R$2.800 
(R$4.000 
menos 30% 
de queda) 
R$ 3.300 
(R$ 3.000 originais 
acrescido de 10% 
de juros) 
-R$500 
(R$2.800 investido 
em ações menos 
R$3.300 de dívida) 
-50% 
Perde o capital próprio de 
R$1.000 e coloca mais 
R$500 para pagar o 
empréstimo 
Com a estratégia de alavancagem o tamanho da posição de risco é MAIOR 
do que o patrimônio do fundo. Ela potencializa os ganhos e as perdas. Se 
as coisas derem errado, o investidor pode ser chamado a fazer aporte de 
capital, ou seja, perder mais do que aplicou. 
Alavancagem em Fundos de Investimento 
 
Utilizando o mesmo conceito do exemplo anterior um gestor pode, por intermédio de contratos 
financeiros conhecidos como derivativos, colocar em risco o patrimônio do Fundo, ou até mesmo, 
valores que podem resultar em patrimônio negativo. 
Isto pode ser feito utilizando a capacidade de crédito junto ao mercado que este Fundo detém, 
normalmente cedendo em garantias os próprios papeis ou ativos deste Fundo. 
Os Fundos podem apresentar diferentes níveis de alavancagem, quanto maior o seu nível, maior o 
risco proporcionado e, por conseguinte, maiores as expectativas de ganhos. 
Todavia, a possibilidade de alavancagem deve estar explicita no estatuto do fundo para permitir ao 
investidor a avaliação dos riscos antes de aderir ao fundo escolhido. Quem aplica em um fundo de 
investimentos que opera alavancado deve ter consciência dos riscos associados. Se as expectativas 
do gestor se confirmarem, a alavancagem pode resultar em um rendimento extraordinário. No 
entanto, se ocorrer o inverso, o eventual patrimônio negativo deverá ser coberto pelos próprios 
cotistas. Nesse caso, poderá fazer um aporte de capital para saldar dívidas do fundo. 
 
Imaginando-se que a taxa de juros seja de 10% ao ano, este empréstimo gerará uma dívida de R$ 
3.300 ao final de um ano. Acreditando que sua expectativa se realize, você irá tomar o empréstimo, 
investindo assim R$4.000 na Bolsa (R$1.000 próprios e R$3.000 relativos ao empréstimo). 
Suponha agora dois cenários: 
(A) sua expectativa se realiza e a Bolsa sobe 40%; 
(B) uma crise mundial afeta a economia global e a Bolsa cai 30%. 
Vamos aos resultados: 
 
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5.4 Impacto de variações na taxa de juros, câmbio e inflação sobre as 
famílias de fundos: consequências 
5.4.1 Taxa de juros pós-fixada 
 
Os títulos e valores mobiliários de taxa pós-fixada acompanham a flutuação da taxa de juros de 
mercado. 
§ São indicados em cenário de incerteza e/ou de elevação da taxa de juros. 
§ Ganham mais quando a taxa de juros sobe e menos quando a taxa de juros de juros cai. Remunera 
a taxa de juros de mercado seja ela qual for. 
§ Exemplos: LFT, CDB DI, Debênture DI, Fundos DI. 
5.4.2 Taxa de juros prefixada 
 
§ Os títulos e valores mobiliários de taxa prefixada definem um valor de resgate, no vencimento. 
§ São indicados em cenário de queda na taxa de juros. 
§ Ganham quando a taxa de juros cai e perdem quando a taxa de juros sobe. 
§ Exemplos: LTN, CDB pré, Debênture pré, Fundos Renda Fixa e Fundos Multimercado com posições 
de taxa prefixada. 
5.4.4 Taxa de inflação 
 
§ Os títulos e valores mobiliários são corrigidos pela variação do índice de preços (inflação) além de 
uma taxa de juros (pré) denominada de cupom. 
§ São indicados em cenário de elevação da inflação. 
§ Ganham quando a inflação sobe e a taxa do cupom cai (mesmo raciocínio da taxa de juros pré). 
§ Perdem quando a inflação cai e a taxa do cupom sobe. 
§ Exemplos: NTN-C, Debênture e CDB corrigidos pelos IGP-M, Fundos de Renda Fixa e Fundos 
Multimercado com títulos e valores mobiliários desse tipo. 
5.4.3 Taxa de Câmbio 
 
§ Os títulos e valores mobiliários são corrigidos pela variação cambial além de uma taxa de juros (pré) 
denominada cupom cambial. 
§ São indicados em cenário de elevação da taxa de câmbio. 
§ Ganham quando a taxa de câmbio sobe e a taxa do cupom cai (mesmo raciocínio da taxa de juros 
pré). 
§ Perdem quando a taxa de câmbio cai e a taxa do cupom sobe. 
§ Exemplos: NTN-D, Debênture cambial, Fundo Cambiale Fundos Multimercado com posições 
cambiais. 
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1. O investidor que deseja conhecer o valor da cota no momento da aplicação deve 
optar por um fundo de investimento que adote cota de abertura. 
2. O administrador de um fundo pode fechá-lo para resgates a qualquer momento, 
independente da situação de mercado. 
3. Os fundos de investimentos possibilitam aos investidores acessar mercados e 
diversificarem seus recursos. 
4. Um fundo com estratégia de gestão ativa adotará sempre a estratégia de 
alavancagem da carteira. 
5. Um fundo com estratégia de gestão passiva busca acompanhar um índice de 
referência (benchmark) do mercado. 
6. Se o investidor deseja aproveitar o cenário de elevação das taxas de juros de 
mercado deverá investir em fundos que comprem títulos com taxa prefixada ou 
atrelados a variação cambial. 
7. O investidor que deseja acompanhar determinado índice de inflação deverá investir 
em fundos que tenham em sua carteira títulos atrelados a índices de preços, como 
por exemplo, NTN-B e NTN-C. 
8. O fundo de gestão passiva nem sempre consegue acompanhar plenamente seu 
benchmark pois alguns fatores como taxas, marcação a mercado e composição de 
carteira afetam a rentabilidade do fundo. 
9. O fundo classificado como Longo prazo deverá ter prazo médio da carteira superior 
a 365 dias. 
10. O fundo de investimento pode ser fechado para aplicações de novos cotistas mas 
pode permitir aplicações dos cotistas pré-existentes. 
Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Falso; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdadeiro; (6) Falso; (7) Verdadeiro; (8) Verdadeiro; 
(9) Verdadeiro; (10) Falso 
EXERCÍCIO 7 | Verdadeiro ou Falso? 
Leia as afirmativas e assinale Verdadeiro ou Falso. 
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6. Taxa de Administração e Outras Despesas 
6.1. Taxa de Administração 
 
O regulamento deve informar sobre a taxa de administração que remunerará o administrador, gestor 
e distribuidor, pela prestação de serviço. 
§ É uma taxa fixa, expressa em % ao ano, por exemplo, 3% ao ano. 
§ Ela incide sobre o patrimônio do fundo. 
§ É provisionada diariamente. O valor da cota divulgado diariamente já é líquido, ou seja, já deduziu a 
taxa de administração. 
§ É cobrada independentemente do desempenho do fundo, positivo ou negativo. 
§ A taxa de administração incide sobre o Patrimônio do fundo. 
§ Não depende da rentabilidade – será cobrada sempre. 
§ Ela e as outras despesas autorizadas são deduzidas do patrimônio 
diariamente. Portanto, afetam o valor da cota. 
6.2. Taxa de Performance 
 
O regulamento do fundo pode determinar que, além da taxa de administração, o fundo cobre uma 
taxa de performance. Diferente da taxa de administração, ela só será cobrada quando – e se – o 
gestor do fundo superar a “meta” estabelecida. 
Para isso, o regulamento do fundo preciso definir três coisas: 
a) qual será o parâmetro ou índice para efeito de comparação – a “meta”. O parâmetro mais utilizado 
pelo mercado é a taxa DI e, no caso dos fundos de ações, o Ibovespa. 
b) qual será a taxa – em % - que incidirá sobre a diferença positiva entre o desempenho do fundo e a 
variação do índice. 
c) o ciclo de cobrança dessa taxa que, como você verá a seguir, não pode ser inferior a 6 meses. A 
idéia é que o gestor deve ser consistentemente competente e “bater a meta” em um ciclo de no 
mínimo 6 meses. 
§ A taxa de performance incide sobre a rentabilidade que exceder o 
benchmark, ou seja, só é cobrada quando o gestor “bate sua meta”. 
§ É provisionada diariamente no valor da cota. 
§ A CVM tem regras rigorosas em relação à cobrança de taxa de 
performance. Acompanhe a seguir. 
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A CVM Comissão de Valores Mobiliários impõe regras bastante rígidas em relação à cobrança da taxa 
de performance. Vamos simplificar e dar uma idéia do que se trata: 
§ O benchmark deve ser compatível com a política de investimento do fundo. 
§ A meta deve ser de, no mínimo, 100% do benchmark. 
§ O ciclo mínimo de cobrança é de 6 meses. 
§ A cobrança deve ser feita após as outras taxas e despesas 
§ Só cobra novamente quando superar sua própria meta (não pode ser cobrada quando o valor da 
cota do fundo for inferior ao seu valor por ocasião da última cobrança efetuada). 
A taxa de performance NÃO pode ser cobrada em algumas classes de 
fundos que você verá no próximo bloco de informações. São eles: 
a) Curto Prazo 
b) Referenciado 
c) Renda Fixa, de “Curto Prazo”. 
6.3 Taxa de Ingresso e Taxa de Saída 
 
Taxa de Ingresso 
Cobrada pelas instituições financeiras e/ou seguradoras para a entrada do investidor em alguns tipos 
de investimentos. Alguns bancos cobram taxas de ingresso em seus fundos de investimento - caso o 
investidor queira comprar cotas desse fundo, ele pagará um percentual para poder adquirir as cotas 
desejadas. Esta taxa é, normalmente, expressa em termos percentuais. No Brasil, no momento, 
raramente se observa a cobrança dessa taxa. 
 
 
Taxa de Saída 
Taxa cobrada pelas instituições financeiras e/ou seguradoras por ocasião do pedido de resgate de 
cotas. É, normalmente, expressa em termos percentuais. A maioria dos Fundos de Investimento não 
aplica essa cobrança atualmente, sendo mais comum ser verificada sua cobrança nos Planos de 
Previdência Complementar. Alguns fundos de investimento cobram quando o investidor deixa de 
observar um período de aviso prévio entre o pedido de resgate e o resgate propriamente dito. 
As taxas de administração e performance não podem ser aumentadas sem 
prévia aprovação da Assembléia Geral de Cotistas. 
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REGRA V F 
1. O parâmetro de referência deve ser compatível com a política de 
investimento do fundo. 
2. O percentual do parâmetro de referência não pode ser inferior a 90% do 
parâmetro. 
3. O período para efeito de cobrança é de, no mínimo, trimestral. 
4. A cobrança se aplica após a dedução de todas as despesas, inclusive da 
taxa de administração. 
5. A taxa de performance não pode ser cobrada quando o valor da cota do 
fundo for inferior ao seu valor por ocasião da última cobrança efetuada. 
6. Qualquer fundo de investimento pode cobrar taxa de performance desde 
que previsto no regulamento. 
7. Não é admitida a cobrança de taxa de performance nos fundos 
pertencentes às classes: curto prazo, referenciado e renda fixa de curto 
prazo. 
8. A taxa de performance é provisionada diariamente no valor da cota. 
Gabarito: (1) verdadeiro; (2) falso; (3) falso; (4) verdadeiro; (5) verdadeiro; (6) falso; (7) verdadeiro; (8)