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UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP Estrutura de Analise das demonstrações financeira DISCIPLINA: Estrutura de analise das demonstrações financeira TURMA: ADMINISTRAÇÃO TUTOR: PRESENCIAL. PROFESSOR A DISTANCIA: PÓLO: ALUNOS: SUMÁRIO Introdução...............................................................................................Pag.2 ETAPA 01 - ANÁLISE VERTICAL E HORIZONTAL Análise horizontal no balanço patrimonial em 2007 e 2008.....................Pag2,3,4 Análise horizontal na DRE em 2007 e 2008.............................................Pag.4,5 Análise vertical no balanço patrimonial em 2007 e 2008..........................Pag.5,6 Análise vertical na DRE em 2007 e 2008..................................................Pag.6,7 Análise das possíveis causas das variações................................................Pag.7,8 ETAPA 02 – TÉCNICAS DE ANÁLISES POR ÍNDICES Opinião sobre o artigo de Stephen Kanitz..................................................Pag.8 Quadro resumo dos índices.............................................................Pag.8,9,10,11,12,13 ETAPA 03 – MÉTODO DUPONT E TERMÔMETRO DE INSOLVÊNCIA. Cálculo da rentabilidade do ativo pelo Método Dupont ............................Pag.13,14 Modelo Stephen Kanitz - Escala para medir a possibilidade de insolvência ..Pag.14,15 ETAPA 04 – CICLO OPERACIONAL E FLUXO DE CAIXA Determinação da necessidade de Capital de Giro..................................Pag.15,16,17 Ciclo Operacional da empresa em dias...................................................Pag.17 Ciclo Financeiro da empresa em dias......................................................Pag.17 Análise sobre pronunciamento da Demonstração do Fluxo de Caixa.....Pag.17 Relatório Geral: econômica, financeira e patrimonial ............................Pag.17,18 Conclusão ...............................................................................................Pag.18 Bibliografia..............................................................................................Pag.18 Introdução Apresentaremos nesta atividade complementar aquilo que nos leva a analisar e tomar conclusões a partir de diversas técnicas que nos permitem avaliar uma empresa, principalmente no que diz respeito a sua rentabilidade, ao seu fluxo de caixa, a sua real permanência em lucratividade e longevidade no mercado. Observaremos também que a junção das mais variadas técnicas nos permitem avaliar com maior precisão o que de fato pode se tomar como medida estratégica dentro de uma empresa, garantindo uma maior precisão dos fatos. ETAPA 01 - ANÁLISE VERTICAL E HORIZONTAL ANALISE HORIZONTAL - BALANÇO PATRIMONIAL 2007 2008 R$ A.H. R$ A.H. ATIVO CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa 189.010,00 100% 135.224,00 71,54% Títulos mantidos para negociação 111.512,00 100% 53.721,00 48,18% Duplicatas a receber 62.888,00 100% 77.463,00 123,18% Valores a receber-repasse Finame fabricante 223.221,00 100% 306.892,00 137,48% Partes relacionadas - - - - Estoques 183.044,00 100% 285.344,00 155,89% Impostos e contribuições a recuperar 11.537,00 100% 17.742,00 153,78% Imposto de renda e contribuição social diferidos 2.149,00 100% 3.243,00 150,91% Outros créditos 3.479,00 100% 7.247,00 208,31% Total do Circulante 786.840,00 100% 886.876,00 112,71% ATIVO NÃO CIRCULANTE Realizável à longo prazo - - - - Duplicatas a receber 1.149,00 100% 1.686,00 146,74% Valores a receber-repasse Finame fabricante 409.896,00 100% 479.371,00 116,95% Partes relacionadas - - - - Impostos e contribuições a recuperar 5.391,00 100% 18.245,00 338,43% Impostos de renda e contribuição social diferido 5.867,00 100% 9.488,00 161,72% Outros créditos 2.928,00 100% 5.405,00 184,60% Investimentos em controlada, incluindo ágio e deságio - - - - Outros investimentos 1.935,00 100% 3.163,00 163,46% Imobilizado líquido 127.731,00 100% 252.171,00 197,42% Intangível - - 6.574,00 - Total do não circulante 554.897,00 100% 776.103,00 139,86% Total do Ativo 1.341.737,00 100% 1.662.979,00 123,94% ANALISE HORIZONTAL - BALANÇO PATRIMONIAL PASSIVO 2007 2008 R$ A.H. R$ A.H. CIRCULANTE Financiamentos 29.498,00 100% 26.375,00 89,41% Financiamentos - Finame fabricante 192.884,00 100% 270.028,00 140,00% Fornecedores 25.193,00 100% 31.136,00 123,59% Salários e encargos sociais 35.934,00 100% 33.845,00 94,19% Impostos e contribuições a recolher 8.013,00 100% 7.357,00 91,81% Adiantamentos de clientes 9.702,00 100% 14.082,00 145,15% Dividendos e juros sobre o capital próprio 2.375,00 100% 11.777,00 495,87% Participações a pagar 4.400,00 100% 4.500,00 102,27% Outras contas à pagar 4.524,00 100% 15.044,00 332,54% Provisão para passivo descoberto – controlado - - - - Partes relacionadas - - - - Total do Circulante 312.523,00 100% 414.144,00 132,52% NÃO CIRCULANTE Exigível à longo prazo - - - - Financiamentos 49.306,00 100% 68.943,00 139,83% Financiamentos - Finame fabricante 348.710,00 100% 453.323,00 130,00% Impostos e contribuições a recolher 1.896,00 100% 3.578,00 188,71% Provisão para passivos eventuais 1.659,00 100% 2.073,00 124,95% Outras contas à pagar - - 9.626,00 - Deságio em controladas 4.199,00 100% 29.513,00 702,86% Total não Circulante 405.770,00 100% 567.056,00 139,75% PARTICIPAÇÃO MINORITÁRIA 1.871,00 100% 2.536,00 135,54% PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Social 489.973,00 100% 489.973,00 100,00% Reserva de capital 2.052,00 100% 2.052,00 100,00% Ajustes de avaliação patrimonial -968 100% -349 36,05% Reserva de Lucros 130.516,00 100% 187.567,00 143,71% Total do Patrimônio Líquido 621.573,00 100% 679.243,00 109,28% Total do Passivo 1.341.737,00 100% 1.662.979,00 123,94% Analise horizontal na DRE em 2007 e 2008 ANALISE HORIZONTAL – DRE DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO 2007 2008 R$ A.H. R$ A.H. RECEITA OPERACIONAL BRUTA 761.156,00 100% 836.625,00 109,92% Mercado Interno 679.099,00 100% 728.313,00 107,25% Mercado Externo 82.057,00 100% 108.312,00 132,00% Impostos incidentes sobre vendas -129.168,00 100% -140.501,00 108,77% RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 631.988,00 100% 696.124,00 110,15% Custo dos produtos e serviços vendidos -359.903,00 100% -416.550,00 115,74% LUCRO BRUTO 272.085,00 100% 279.574,00 102,75% RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS Vendas -59.786,00 100% -65.927,00 110,27% Gerais e Administrativas -45.428,00 100% -63.800,00 140,44% Pesquisa e Desenvolvimento -26.340,00 100% -28.766,00 109,21% Honorários de Administração -8.025,00 100% -8.278,00 103,15% Tributarias -6.742,00 100% -2.913,00 43,21% Resultado de equivalência patrimonial - - Outras receitas operacionais líquidas 1.031,00 100% 1.673,00 162,27% Total das despesas operacionais -145.290,00 100% -168.011,00 115,64% LUCRO OPERACIONAL ANTES DO RES. FIN. 126.795,00 100% 111.563,00 87,99% RESULTADO FINANCEIRO Receita Financeira 30.508,00 100% 36.950,00 121,12% Despesa Financeira -5.048,00 100%-5.061,00 100,26% Variação cambial ativa -3.796,00 100% 10.752,00 -283,25% Variação cambial passiva 6.258,00 100% -7.338,00 -117,26% Total do resultado financeiro 27.922,00 100% 35.303,00 126,43% LUCRO OPERACIONAL 154.717,00 100% 146.866,00 94,93% IMPOSTO DE RENDA E CONTRIB. SOCIAL Corrente -27.457,00 100% -33.324,00 121,37% Diferido 1.914,00 100% 4.715,00 246,34% LUCRO LÍQUIDO ANTES DAS PARTICIP. 129.174,00 100% 118.257,00 91,55% Participação minoritária -555 100% -881 158,74% Participação da administração -4.400,00 100% -4.423,00 100,52% LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 124.219,00 100% 112.953,00 90,93% |ANALISE HORIZONTAL – DRE | |DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO |2007 |2008 | | |R$ |A.H. |R$ |A.H. | |RECEITA OPERACIONAL BRUTA |761.156,00 |100% |836.625,00 |109,92% | |Mercado Interno |679.099,00 |100% |728.313,00 |107,25% | |Mercado Externo |82.057,00 |100% |108.312,00 |132,00% | |Impostos incidentes sobre vendas |(129.168,00) |100% |(140.501,00) |108,77% | |RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA |631.988,00 |100% |696.124,00 |110,15% | |Custo dos produtos e serviços vendidos |(359.903,00) |100% |(416.550,00) |115,74% | |LUCRO BRUTO |272.085,00 |100% |279.574,00 |102,75% | |RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS | | | | | |Vendas |(59.786,00) |100% |(65.927,00) |110,27% | |Gerais e Administrativas |(45.428,00) |100% |(63.800,00) |140,44% | |Pesquisa e Desenvolvimento |(26.340,00) |100% |(28.766,00) |109,21% | |Honorários de Administração |(8.025,00) |100% |(8.278,00) |103,15% | |Tributarias |(6.742,00) |100% |(2.913,00) |43,21% | |Resultado de equivalência patrimonial |- | |- | | |Outras receitas operacionais líquidas |1.031,00 |100%|1.673,00 |162,27% | |Total das despesas operacionais |(145.290,00) |100% |(168.011,00) |115,64% | |LUCRO OPERACIONAL ANTES DO RES. FIN. |126.795,00 |100% |111.563,00 |87,99% | |RESULTADO FINANCEIRO | | | | | |Receita Financeira |30.508,00 |100% |36.950,00 |121,12% | |Despesa Financeira |(5.048,00) |100% |(5.061,00) |100,26% | |Variação cambial ativa |(3.796,00) |100% |10.752,00 |(283,25)% | |Variação cambial passiva |6.258,00 |100% |(7.338,00) |(117,26)% | |Total do resultado financeiro |27.922,00 |100% |35.303,00 |126,43% | |LUCRO OPERACIONAL |154.717,00 |100% |146.866,00 |94,93% | |IMPOSTO DE RENDA E CONTRIB. SOCIAL | | | | | |Corrente |(27.457,00) |100% |(33.324,00) |121,37% | |Diferido |1.914,00 |100% |4.715,00 |246,34% | |LUCRO LÍQUIDO ANTES DAS PARTICIP. |129.174,00 |100% |118.257,00 |91,55% | |Participação minoritária |(555,00) |100% |(881,00) |158,74% | |Participação da administração |(4.400,00) |100% |(4.423,00) |100,52% | |LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO |124.219,00 |100% |112.953,00 |90,93% | Analise VERTICAL no balanço patrimonial em 2007 e 2008 ANALISE VERTICAL - BALANÇO PATRIMONIAL ATIVO 2007 2008 R$ A.V. R$ A.V. CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa 189.010,00 14,09% 135.224,00 8,13% Títulos mantidos para negociação 111.512,00 8,31% 53.721,00 3,23% Duplicatas a receber 62.888,00 4,69% 77.463,00 4,66% Valores a receber-repasse Finame fabricante 223.221,00 16,64% 306.892,00 18,45% Partes relacionadas - - - - Estoques 183.044,00 13,64% 285.344,00 17,16% Impostos e contribuições a recuperar 11.537,00 0,86% 17.742,00 1,07% Imposto de renda e contribuição social diferidos 2.149,00 0,16% 3.243,00 0,20% Outros créditos 3.479,00 0,26% 7.247,00 0,44% Total do Circulante 786.840,00 58,64% 886.876,00 53,33% NÃO CIRCULANTE Realizável à longo prazo - - - - Duplicatas a receber 1.149,00 0,09% 1.686,00 0,10% Valores a receber-repasse Finame fabricante 409.896,00 30,55% 479.371,00 28,83% Partes relacionadas - - - - Impostos e contribuições a recuperar 5.391,00 0,40% 18.245,00 1,10% Impostos de renda e contribuição social diferido 5.867,00 0,44% 9.488,00 0,57% Outros créditos 2.928,00 0,22% 5.405,00 0,33% Investimentos em controlada, incluindo ágio e deságio - - - - Outros investimentos 1.935,00 0,14% 3.163,00 0,19% Imobilizado líquido 127.731,00 9,52% 252.171,00 15,16% Intangível - - 6.574,00 0,40% Total do não circulante 554.897,00 41,36% 776.103,00 46,67% Total do Ativo 1.341.737,00 100,00% 1.662.979,00 100,00% |ANALISE VERTICAL - BALANÇO PATRIMONIAL | ANALISE VERTICAL - BALANÇO PATRIMONIAL PASSIVO 2007 2008 R$ A.V. R$ A.V. CIRCULANTE Financiamentos 29.498,00 2,20% 26.375,00 1,59% Financiamentos - Finame fabricante 192.884,00 14,38% 270.028,00 16,24% Fornecedores 25.193,00 1,88% 31.136,00 1,87% Salários e encargos sociais 35.934,00 2,68% 33.845,00 2,04% Impostos e contribuições a recolher 8.013,00 0,60% 7.357,00 0,44% Adiantamentos de clientes 9.702,00 0,72% 14.082,00 0,85% Dividendos e juros sobre o capital próprio 2.375,00 0,18% 11.777,00 0,71% Participações a pagar 4.400,00 0,33% 4.500,00 0,27% Outras contas à pagar 4.524,00 0,34% 15.044,00 0,90% Provisão para passivo descoberto – controlado - - - - Total do Circulante 312.523,00 23,29% 414.144,00 24,90% NÃO CIRCULANTE Exigível à longo prazo - - - - Financiamentos 49.306,00 3,67% 68.943,00 4,15% Financiamentos - Finame fabricante 348.710,00 25,99% 453.323,00 27,26% Impostos e contribuições a recolher 1.896,00 0,14% 3.578,00 0,22% Provisão para passivos eventuais 1.659,00 0,12% 2.073,00 0,12% Outras contas à pagar - - 9.626,00 0,58% Deságio em controladas 4.199,00 0,31% 29.513,00 1,77% Total não Circulante 405.770,00 30,24% 567.056,00 34,10% PARTICIPAÇÃO MINORITÁRIA 1.871,00 0,14% 2.536,00 0,15% PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital Social 489.973,00 36,52% 489.973,00 29,46% Reserva de capital 2.052,00 0,15% 2.052,00 0,12% Ajustes de avaliação patrimonial -968 -0,07% -349 -0,02% Reserva de Lucros 130.516,00 9,73% 187.567,00 11,28% Total do Patrimônio Líquido 621.573,00 46,33% 679.243,00 40,84% Total do Passivo 1.341.737,00 100,00% 1.662.979,00 100,00% |ATIVO|2007 |2008 | | |R$ |A.V. |R$ |A.V. | |CIRCULANTE | | | | | |Caixa e equivalentes de caixa |189.010,00 |14,09% |135.224,00 |8,13% | |Títulos mantidos para negociação |111.512,00 |8,31% |53.721,00 |3,23% | |Duplicatas a receber |62.888,00 |4,69% |77.463,00 |4,66% | |Valores a receber-repasse Finame fabricante |223.221,00 |16,64% |306.892,00 |18,45% | |Partes relacionadas |- |- |- |- | |Estoques |183.044,00 |13,64% |285.344,00 |17,16% | |Impostos e contribuições a recuperar |11.537,00 |0,86% |17.742,00 |1,07% | |Imposto de renda e contribuição social diferidos |2.149,00 |0,16% |3.243,00 |0,20% | |Outros créditos |3.479,00 |0,26% |7.247,00 |0,44% | |Total do Circulante |786.840,00 |58,64% |886.876,00 |53,33% | |NÃO CIRCULANTE | | | | | |Realizável à longo prazo |- |- |- |- | |Duplicatas a receber |1.149,00 |0,09% |1.686,00 |0,10% | |Valores a receber-repasse Finame fabricante |409.896,00 |30,55% |479.371,00 |28,83% | |Partes relacionadas|- |- |- |- | |Impostos e contribuições a recuperar |5.391,00 |0,40% |18.245,00 |1,10% | |Impostos de renda e contribuição social diferido |5.867,00 |0,44% |9.488,00 |0,57% | |Outros créditos |2.928,00 |0,22% |5.405,00 |0,33% | |Investimentos em controlada, incluindo ágio e deságio |- |- |- |- | |Outros investimentos |1.935,00 |0,14% |3.163,00 |0,19% | |Imobilizado líquido |127.731,00 |9,52% |252.171,00 |15,16% | |Intangível|- |- |6.574,00 |0,40% | |Total do não circulante |554.897,00 |41,36% |776.103,00 |46,67% | |Total do Ativo |1.341.737,00 |100,00% |1.662.979,00 |100,00% | |ANALISE VERTICAL - BALANÇO PATRIMONIAL | |PASSIVO |2007 |2008 | | |R$ |A.V. |R$ |A.V. | |CIRCULANTE | | | | | |Financiamentos |29.498,00 |2,20% |26.375,00 |1,59% | |Financiamentos - Finame fabricante |192.884,00 |14,38% |270.028,00 |16,24% | |Fornecedores |25.193,00 |1,88% |31.136,00 |1,87% | |Salários e encargos sociais |35.934,00 |2,68% |33.845,00 |2,04% | |Impostos e contribuições a recolher |8.013,00 |0,60% |7.357,00 |0,44% | |Adiantamentos de clientes |9.702,00 |0,72% |14.082,00 |0,85% | |Dividendos e juros sobre o capital próprio |2.375,00 |0,18% |11.777,00 |0,71% | |Participações a pagar |4.400,00 |0,33% |4.500,00 |0,27% | |Outras contas à pagar |4.524,00 |0,34% |15.044,00 |0,90% | |Provisão para passivo descoberto - controlado |- |- |- |- | |Total do Circulante |312.523,00 |23,29% |414.144,00|24,90% | |NÃO CIRCULANTE | | | | | |Exigível à longo prazo |- |- |- |- | |Financiamentos |49.306,00 |3,67% |68.943,00 |4,15% | |Financiamentos - Finame fabricante |348.710,00 |25,99% |453.323,00 |27,26% | |Impostos e contribuições a recolher |1.896,00 |0,14% |3.578,00 |0,22% | |Provisão para passivos eventuais |1.659,00 |0,12% |2.073,00 |0,12% | |Outras contas à pagar |- |- |9.626,00 |0,58% | |Deságio em controladas |4.199,00 |0,31% |29.513,00 |1,77% | |Total não Circulante |405.770,00 |30,24% |567.056,00 |34,10% | |PARTICIPAÇÃO MINORITÁRIA |1.871,00 |0,14% |2.536,00 |0,15% | |PATRIMÔNIO LÍQUIDO | | | | | |Capital Social |489.973,00 |36,52% |489.973,00 |29,46% | |Reserva de capital |2.052,00 |0,15% |2.052,00 |0,12% | |Ajustes de avaliação patrimonial |(968,00) |(0,07)% |(349,00) |(0,02)% | |Reserva de Lucros |130.516,00 |9,73% |187.567,00 |11,28% | |Total do Patrimônio Líquido |621.573,00 |46,33% |679.243,00 |40,84% | |Total do Passivo |1.341.737,00|100,00% |1.662.979,00 |100,00% | Analise VERTICAL nA DRE em 2007 e 2008 |ANALISE VERTICAL - DRE | |DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO |2007 |2008 | | |R$ |A.V. |R$ |A.V. | |RECEITA OPERACIONAL BRUTA |761.156,00 |100,00% |836.625,00 |100,00% | |Mercado Interno |679.099,00 |89,22% |728.313,00 |87,05% | |Mercado Externo |82.057,00 |10,78% |108.312,00 |12,95% | |Impostos incidentes sobre vendas |(129.168,00) |(16,97)% |(140.501,00) |(16,79)% | |RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA |631.988,00 |100,00% |696.124,00 |100,00% | |Custo dos produtos e serviços vendidos |(359.903,00) |(56,95)% |(416.550,00) |(59,84)% | |LUCRO BRUTO |272.085,00 |43,05% |279.574,00 |40,16% | |RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS | | | | | |Vendas |(59.786,00) |(9,46)% |(65.927,00) |(9,47)% | |Gerais e Administrativas |(45.428,00) |(7,19)% |(63.800,00) |(9,17)% | |Pesquisa e Desenvolvimento |(26.340,00) |(4,17)% |(28.766,00) |(4,13)% | |Honorários de Administração |(8.025,00) |(1,27)% |(8.278,00) |(1,19)% | |Tributarias |(6.742,00) |(1,07)% |(2.913,00) |(0,42)% | |Resultado de equivalência patrimonial |- |- |- |- | |Outras receitas operacionais líquidas|1.031,00 |0,16% |1.673,00 |0,24% | |Total das despesas operacionais |(145.290,00) |(22,99)% |(168.011,00) |(24,14)% | |LUCRO OPERACIONAL ANTES DO RES. FIN. |126.795,00 |20,06% |111.563,00 |16,03% | |RESULTADO FINANCEIRO | | | | | |Receita Financeira |30.508,00 |4,83% |36.950,00 |5,31% | |Despesa Financeira |(5.048,00) |(0,80)% |(5.061,00) |(0,73)% | |Variação cambial ativa |(3.796,00) |(0,60)% |10.752,00 |1,54% | |Variação cambial passiva |6.258,00 |0,99% |(7.338,00) |(1,05)% | |Total do resultado financeiro |27.922,00 |4,42% |35.303,00 |5,07% | |LUCRO OPERACIONAL |154.717,00 |24,48% |146.866,00 |21,10% | |IMPOSTO DE RENDA E CONTRIB. SOCIAL | | | | | |Corrente |(27.457,00) |(4,34)% |(33.324,00) |(4,79)% | |Diferido |1.914,00 |0,30% |4.715,00 |0,68% | |LUCRO LÍQUIDO ANTES DAS PARTICIP. |129.174,00 |20,44% |118.257,00 |16,99% | |Participação minoritária |(555,00) |(0,09)% |(881,00) |(0,13)% | |Participação da administração |(4.400,00) |(0,70)% |(4.423,00) |(0,64)% | |LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO |124.219,00 |19,66% |112.953,00 |16,23% | AnÁlise das possíveis causas das variações ✓ Vendas Pudemos observar que a Receita Operacional Líquida consolidada apresentou um crescimento de 10,1%, em comparação a 2007. Este crescimentodeve-se ao desempenho geral de suas operações e pelo desempenho positivo da atividade industrial no Brasil nos nove primeiros meses de 2008. ✓ Nos custos dos produtos vendidos A análise horizontal feita no ano de 2007 o custo dos produtos vendidos apresentou um valor de R$ 359.903,00, tendo um aumento de 15,73%, totalizando R$ 416.550,00 no ano de 2008. Na análise vertical em 2008 o aumento foi de 2,89% comparado ao ano anterior. Conforme o aumento da Receita observamos o aumento dos custos. ✓ Na margem bruta Fórmula: Lucro Bruto x 100 Receita Líquida 2008: 279.574,00 = 40,20% 696.124,00 2007: 272.085,00 = 43,10% 631.988,00 A margem bruta da Companhia no ano de 2008 apresentou redução em relação a 2007, atingindo 40,2% contra 43,1% em 2007, conforme conjuntura cambial e a instabilidade de preço de matérias-primas metálicas. ✓ Nas Despesas Operacionais Em 2007 o valor das despesas foi de R$145.290,00, segundo a análise horizontal. No ano seguinte (2008) este valor de 168.011,00, ou seja 15,63% de aumento e quanto na vertical este aumento foi de 1,15%. As despesas gerais e administrativas foram a que tiveram uma maior diferença de um ano pro outro. ✓ Nas Contas Patrimoniais Quanto aos Juros sobre o Capital Próprio, creditados aos acionistas ao longo de 2008, líquidos de IRRF e imputáveis aos dividendos mínimos obrigatórios do exercício social de 2008, foram de R$ 35,5 milhões e corresponde a 31,4% do lucro líquido do exercício. Ao observarmos o circulante de 2007 para 2008 a conta “Outros Créditos” aumentou para 108,31% e a teve menor relevância foi a de Títulos Mantidos para Negociação, com redução de 51,82%. O Ativo não circulante apresentou a conta Impostos e contribuições a recuperar o de maior percentual com 238,43 % e o menor foi o de Valores a receber-repasse Finame fabricante, com 16,95% de aumento, No Passivo circulante o aumento de 395,87% na conta Dividendos e juros sobre o capital próprio, foi o maior e o menor na conta Financiamento com redução de 10,59%. No Passivo não circulante o Deságio em controladas teve um salto de 602,86% e a “Provisão para passivos eventuais um aumento de 24,95%. No Patrimônio Líquido com 43,71% a “Reserva de lucros foi a mais alta e a menor foi os Ajustes de avaliação patrimonial com umaredução de 63,95%. ETAPA 02 – TÉCNICAS DE ANÁLISES POR ÍNDICES OPINIÃO SOBRE O ARTIGO DE STEPHEN KANITZ O artigo publicado por Stephen Kanitz descreve que o lucro médio das 500 maiores empresas do país nos últimos dez anos, foi de 2,3% sobre as receitas,revelando a grande maioria da população não tem conhecimento dos balanços publicados pelas empresas, achando assim que chega a 50% a margem de lucro. De acordo com o que os índices apresentaram, observa-se que o que está relatado no artigo é realmente verdade, onde concluímos que as empresas investem mas nem sempre chegam a resultados que esperavam. A partir desse raciocínio conclui-se que no Brasil, as empresas não lucrando e não investindo por consequência, não há um crescimento generalizado. É claro que há muito pra se fazer pra que haja um maior incentivo para que as empresas invistam na produção, invistam na contratação, gerando mais emprego, podemos citar uma medida que podem funcionar para que realmente o Brasil volte a crescer, a tão esperada Reforma Tributária. QUADRO RESUMO DOS ÍNDICES Estrutura: ✓ Participação de Capitais de Terceiros Fórmula: Capitais de Terceiro x 100 Passivo Total 2007: 312.523 + 405.770 = 718.293 = 53,53 % 1.341.737 1.341.737 2008: 414.144 + 567.056 = 981.200 = 59 % 1.662.979 1.662.979 Aumentou 5,47% em 2008 com relação ao ano de 2007, observa-se uma diminuição no CapitalPróprio da empresa.Índice que mostra qual a participação de capital de terceiros no total dos recursos obtidos para o financiamento do ativo, indica o quanto o capital de terceiros está financiando o ativo da empresa, ou seja, quanto menor, melhor pra empresa. ✓ Composição do endividamento Fórmula: Passivo Circulante x 100 Capital Terceiros 2007: 312.523 = 312.523 = 43,50 % 312.523 + 405.770 718.293 2008: 414.144 = 414.144 = 42,21 % 414.144 + 567.056 981.200 A queda de 1,29% no ano de 2008 em relação ao anode 2007, fez com que aumentasse o tempo para a busca de recursos para saldar as dívidas de curto prazo. Este índice mostra, do total de capital de terceiros, qual é o percentual das dívidas à curto prazo, que estão representadas pelo passivo circulante ✓ Imobilização do Patrimônio Líquido Fórmula: Ativo permanente x 100 Patrimônio Líquido 2007: 1.935 + 127.731 + 0 = 129.666 = 20,86 % 621.573 621.573 2008: 3.163 + 252.171 + 6.574 = 261.908 = 38,56 % 679.243 679.243 A situação da empresa teve uma piora, pois houve um aumento de 17,7% no ano de 2008 em relação a 2007. Todo o PL, o capital de terceiros à longo prazo e uma parte do capital de terceiros à curto prazo no ativo não circulante estavam sendo investidos, não restando recursos para o ativo circulante.Este índice mostra qual o percentual de comprometimento do capital próprio no ativo não circulante Quanto menor ele for, melhor para a empresa. ✓ Imobilização dos recursos não correntes Fórmula: Ativo permanente X 100 PL + PCN 2007: 1.935 + 127.731 + 0 = 129.666 = 12,62 % 621.573 + 405.770 1.027.343 2008: 3.163 + 252.171 + 6.574 = 261.908 = 21,01 % 679.243 + 567.056 1.246.299 A empresa ainda não tem recursos restantes para o Ativo Circulante. Em 2007 para 2008 houve um aumento de 8,39%. Este índice mostra a utilização de recursos não correntes na aquisição do ativo não circulante (investimentos, imobilizado e intangível). Recursos não correntes são recursos à longo prazo, que por meio do capital próprio (PL) , quer por meio de capital de terceiros (PNC), assim quanto menor for esse índice, melhor. Liquidez: ✓ Liquidez Geral: Fórmula: AC + ARLP PC + PNC 2007: 786.840 + 0 = 786.840 = 1,10 312.523 + 405.770 718.293 2008: 886.876 + 0 = 886.876 = 0,90 414.144 + 567.056 981.200 Em 2007 para cada R$ 1,00 de dívida a empresa tinha o valor de R$ 1,10 para paga-lá, já em 2008 para cada R$ 1,00 de dívida a empresa passou à ter apenas R$ 0,90para paga-lá, vemos um recuo no poder de pagamento de dívida da empresa. O índice de liquidez geral indica a capacidade de pagamento dos financiamentos e dívidas à longo prazo. O resultado apurado mostra quanto a empresa tem de bens e direitos para cada R$ 1,00 de dívida. Então é melhor quando esse indicador é maior. ✓ Liquidez Corrente: Fórmula: AC PC 2007: 786.840 = 1,42 554.897 2008: 886.876= 1,14 776.103 Sendo assim: Apesar do recuo, as dívidas à curto prazo estão sendo pagas, pois em 2007 para cada R$ 1,00 de dividas à curto prazo a empresa tinha R$ 1,42 de recursos disponíveis, já em 2008 para cada R$ 1,00 de dívida à curto prazo a empresa tinha R$ 1,14 de recursos disponíveis. Este índice é considerado por muitos como o melhor indicador da capacidade de pagamento da empresa, pois mostra a capacidade de satisfazer suas obrigações à médio prazo de vencimento. ✓ Liquidez Seca: Fórmula: AC – Estoque PC 2007: 786.840 – 183.044= 603.796= 1,09 554.897 554.897 2008: 886.876 – 285.344= 601.532 = 0,78 776.103 776.103 Para cada R$ 1,00 de dívida à curto prazo os recursos disponíveis são de R$ 1,09 em 2007, já em 2008 para cada R$ 1,00 de dívida os recursos disponíveis são de R$ 0,78, houve uma queda na capacidade da empresa. A liquidez seca, leva em consideração todas as contas que podem ser convertidas em dinheiro com relativa facilidade antes do prazo normal. Rentabilidade: ✓ Giro do ativo: Fórmula: Vendas Líquidas Ativo Total 2007: 631.988 = 0,47 1.341.737 2008: 696.124 = 0,42 1.662.979 A empresa piorou seu desempenho, em 2007 para cada R$ 1,00 de ativo a empresa vendeu apenas R$ 0,47, e em 2008 apenas R$ 0,42, entende-se que a empresa investiu mais do que teve de retorno. O Ativo total é considerado a soma dos investimentos da empresa. Assim esse indicador mede a eficiência com a qual a empresa usa seus ativos para gerar vendas; quantas vezes o Ativo total se renovou por meio destas; pelas vendas, e se a empresa está gerando umvolume suficiente de atividade, tendo em vista seu investimento total do Ativo. Com o resultado maior obtido nesse indicador, mais eficientemente os ativos da empresa têm sido usados. ✓ Margem líquida: Fórmula: Lucro Líquido x 100 Vendas Líquidas 2007: 124.219 = 19,66 % 631.988 2008: 112.953 = 16,23 % 696.124 Houve uma queda, em 2007 o valor foi de R$ 19,66 e em 2008 de R$ 16,23. Este índice demonstra quanto a empresa obteve de lucro líquido em relação à receita líquida, indicando também a capacidade da empresa em gerar lucro. Conforme o indicador, o resultado sendo maior, melhor pra empresa. ✓ Rentabilidade do ativo: Fórmula: Lucro Líquido x 100 Ativo Total 2007: 124.219 = 9,26 % 1.341.737 2008: 112.953 = 6,79 % 1.662.979 A rentabilidade de 2007 foi de 9,26% e de 2008 de 6,79%, havendo um recuo no que se diz a evolução na rentabilidade do ativo. Índice que demonstra o quanto a empresa conseguiu rentabilizar o seu ativo, qual foi o lucro líquido em relação ao ativo total. É um indicador de desempenho que mostra o quanto a empresa foi rentável em relação ao total dos seus recursos ativo. Indicador, que revela quanto maior o resultado, melhor. ✓ Rentabilidade do Patrimônio Líquido: Fórmula: Lucro Líquido x 100 PL Médio PL Médio = PL inicial + PL final 2 2008: 621.573 + 679.243 = 1.300.816 = 650.408 2 2 2007 : 124.219 não temos o valor 2008: 112.953 = 17,37 % 650.408 A empresa remunerou o capital investido pelos sócios em 17,37% no ano de 2008. Este índice mostra a rentabilidade do capital aplicado na empresa pelos sócios, a taxa de rendimento do capital próprio.Verifica-se aqui a rentabilidade do capital, que não é o mesmo que lucratividade, pois a rentabilidade é quanto o capital está sendo remunerado pelo lucro, quanto está se ganhando sobre ele, e a lucratividade é quanto à empresa está tendo de lucro sobre suas operaçõesde venda. Portanto quanto maior o resultado melhor. Dependência Bancária: ✓ Financiamento de ativo Fórmula: Empréstimos e financiamentos x 100 Ativo Total 2007: 78.804 = 5,87% 1.341.737 2008: 95.318 = 5,73% 1.662.979 Os índices mostram que, em 2007, as participações representava, do total de investimentos, 5,87%; houve uma sensível redução, em 2008, para 5,73%. Isso indica que houve um aumento da participação de capital próprio dos sócios. ✓ Participação de instituições de créditos no endividamento Fórmula: Financiamento x 100 Capital de terceiros 2007: 78.804 = 78.804 = 10,97% 312.523 + 405.770 718.293 2008: : 95.318 = 95.318 = 9,71% 414.144 + 567.056 981.200 Pelos resultados, verifica-se que, no ano de 2007, os financiamentos representavam 10,97% do capital de terceiros, reduzindo-se para 9,71%. Isso mostra que a menor parte dos recursos recebidos pela empresa originou-se de instituições financeiras. ✓ Financiamento do Ativo Circulante por instituições financeiras Fórmula: Financiamento a curto prazo x 100 Ativo circulante 2007: : 29.498 = 3,74% 786.840 2008: 26.375 = 2,97% 886.876 Em 2007, os financiamentos a curto prazo disponíveis no Ativo Circulante da empresa, representavam 3,74%.; em 2008, essa relação caiu para 2,97%. Isso mostra que as atividades da empresa estão sendo financiadas, por recursos provenientes das contas operacionais, e não dos bancos. ETAPA 03 – MÉTODO DUPONT E TERMÔMETRO DE INSOLVÊNCIA. CÁLCULO DA RENTABILIDADE DO ATIVO PELO MÉTODO DUPON |ANALISE HORIZONTAL – DRE ADAPTADA | |DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO |2007 |2008 | | |R$ |A.H. |R$ |A.H. | |RECEITA OPERACIONAL BRUTA |761.156,00 | |836.625,00 | ||Mercado Interno |679.099,00 |100%|728.313,00 |107,25% | |Mercado Externo |82.057,00 |100% |108.312,00 |132,00% | |RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA |761.156,00 | |836.625,00 | | |Impostos incidentes sobre vendas |(129.168,00) |100% |(140.501,00) |108,77% | |Custo dos produtos e serviços vendidos |(359.903,00) |100% |(416.550,00) |115,74% | |LUCRO BRUTO |272.085,00 | |279.574,00 | | |RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS | | | | | |Vendas |(59.786,00) |100% |(65.927,00) |110,27% | |Gerais e Administrativas |(45.428,00) |100% |(63.800,00) |140,44% | |Pesquisa e Desenvolvimento |(26.340,00) |100% |(28.766,00) |109,21% | |Honorários de Administração |(8.025,00) |100% |(8.278,00) |103,15% | |Tributarias |(6.742,00) |100% |(2.913,00) |43,21% | |Resultado de equivalência patrimonial |- | |- | | |Outras receitas operacionais líquidas |1.031,00 |100% |1.673,00 |162,27% | |Total das despesas operacionais |145.290,00 | |168.011,00 | | |LUCRO OPERACIONAL ANTES DO I.R. |126.795,00 | |111.563,00 | | |IMPOSTO DE RENDA E CONTRIB. SOCIAL | | | | | |Corrente |(27.457,00) |100%|(33.324,00) |121,37% | |Diferido |1.914,00 |100% |4.715,00 |246,34% | |LUCRO LÍQUIDO ANTES DAS PARTICIP. |101.252,00 | |82.954,00 | | |Participação minoritária |(555,00) |100% |(881,00) |158,74% | |Participação da administração |(4.400,00) |100% |(4.423,00) |100,52% | |LUCRO LÍQUIDO ANTES DO RESULT. FINAC. |96.297,00 | |77.650,00 | | |RESULTADO FINANCEIRO | | | | | |Receita Financeira |30.508,00 |100% |36.950,00 |121,12% | |Despesa Financeira |(5.048,00) |100% |(5.061,00) |100,26% | |Variação cambial ativa |(3.796,00) |100% |10.752,00 |(283,25)% | |Variação cambial passiva |6.258,00 |100% |(7.338,00) |(117,26)% | |Total do resultado financeiro |27.922,00 | |35.303,00 | | |LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO |124.219,00 | |112.953,00 | | 2007: Passivo Operacional - 97.391 Passivo Financeiro - 620.398 Patrimônio Líquido - 623.948 2008: Passivo Operacional – 153.290 Passivo Financeiro - 818.669 Patrimônio Líquido - 691.020 Fórmula: Ativo Líquido = Ativo Total - Passivo Operacional 2007: Ativo Líquido = 1.341.737 – 97.391= 1.244.346 2008: Ativo Líquido = 1.662.979 – 153.290= 1.509.689 Fórmula: GIRO: Vendas Líquidas Ativo Líquido 2007: 761.156 = 0,61 1.244.346 2008: 836.625 = 0,55 1.509.689 Fórmula: Margem: Lucro Líquido Vendas Líquidas 2007: 124.219=0,16 ( x 100 = 16,32%) 761.156 2008: 112.953= 0,14 (x 100 = 13,50%) 836.625 Fórmula: Rentabilidade do Ativo (Método Dupont) = Giro x Margem 2007: 0,61 x 0,16 = 0,10 ( x 100 = 10%) 2008: 0,55 x 0,14 = 0,08 ( x 100 = 8%) MODELO STEPHEN KANITZ ESCALA PARA MEDIR A POSSIBILIDADE DE INSOLVÊNCIA Fórmula 1 = Lucro Líquido x 0,05 Patrimônio Líquido 2007: 124.219 = 0,199846 x 0,05 = 0,01 621.573 2008: 112.953 = 0,166292 x 0,05 = 0,01 679.243 Fórmula 2 = Ativo Circulante + ANC x 1,65 Passivo Circulante + PNC 2007: 786.840 + 554.897 = 1.341.737 = 1,87 x 1,65 = 3,08 312.523 + 405.770 718.293 2008: 886.876 + 776.103 = 1.662.979 = 1,69 x 1,65 = 2,80 414.144 + 567.056 981.200 Fórmula 3 = Ativo Circulante - Estoques x 3,55 Passivo Circulante 2007: 786.840 – 183.044 = 603.796 = 1,932005 x 3,55 = 6,86 312.523 312.523 2008: 886.876 – 285.344 = 601.532 = 1,452470 x 3,55 = 5,16 414.144 414.144 Fórmula: 4 = Ativo Circulante x 1,06 Passivo Circulante 2007: 786.840 = 2,517702 x 1,06 = 2,67 312.523 2008: 886.876 = 2,141467 x 1,06 = 2,27 414.144 Fórmula: 5 = Exigível Total x 0,33 Patrimônio Líquido 2007: 312.523 + 405.770 = 718.293 = 1,155605 x 0,33 = 0,38 621.573 621.573 2008: 414.144 + 567.056 = 981.200 = 1.444549 x 0,33 = 0,48 679.243 679.243 Fórmula= FI = A + B + C – D – E 2007: Fl= 0,01 + 3,08 + 6,86 - 2,67 - 0,38 = 6,9 2008: Fl= 0,01 + 2,80 + 5,16 - 2,27- 0,48 = 5,22 a empresa encontra-se em situação de Solvência, pois o resultado foi maior que 5 conforme mostra a tabela abaixo: |-7 |-6 |-5 | ETAPA 04 – CICLO OPERACIONAL E FLUXO DE CAIXA Determinação da necessidade decapital de giro Para gerenciar o Capital de Giro é preciso um processo contínuo, tomar decisões voltadas para a preservação da liquidez da companhia. O Capital de Giro pode fazer uma grande diferença na rentabilidade de uma empresa, por estar envolvido um grande volume de ativos. Para que se chegue a conclusão da necessidade de Capital de Giro não se faz necessário somente um estudo do ponto de vista financeiro e sim a criação de uma estratégia que possa realmente garantir crescimento, lucro e principalmente segurança para a longevidade da empresa. ACO = Ativo Circulante Operacional PCO = Passivo Circulante Operacional Fórmula: ACO - PCO 2007: 452.107 – 87.766 = 364.341 2008: 526.263 – 105.964 = 420.299 Um bom volume de liquidez para a empresa é positivo, quando isso não ocorre significa que o Passivo Circulante está sendo maior que o Ativo Circulante, tendo como resultado despesas financeiras, diminuindo o lucro da empresa. Mas se a liquidez estiver com grandes sobras pode significar para quem analisa de fora uma ausência de investimentos, dando a impressão negativa para a empresa. Portanto em se tratando de Capital de Giro é importantíssimo que se tenha bem claro o que será destinado a ele. . PRAZO MÉDIO DE ROTAÇÃO DE ESTOQUES (PMRE), PRAZO MÉDIO DO RECEBIMENTO DAS VENDAS (PMRV) PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO DAS COMPRAS (PMPC) PMRE = tempo de giro médio dos estoques da empresa, isto é, o tempo de compra e estocagem. DP = Dias de Período, ou seja, se estivermos considerando o CMV de um ano, por exemplo, DP será igual à 360 dias. PMPC = Prazo médio de pagamento das compras. CMV = Custo de Mercadorias Vendidas. ✓ ESTOQUES Corresponde ao período compreendido desde a compra das mercadorias até o momento de suas vendas nas empresas comerciais. Fórmula: PMRE = Estoque x DP CMV 2007: PMRE = 183.044 = 0,508592 x 360 = 183,09 359.903 2008: PMRE = 285.344 = 0,685017 x 360 = 246,61 416.550 VENDAS Compreende o intervalo de tempo entre a venda a prazo das mercadorias ou produtos em questão e as entradas de caixa oriundas da cobrança das duplicatas. Fórmula: PMRV = Duplicatas a Receberx DP Receita Bruta de Vendas 2007: PMRV = 62.888 = 0,082621 x 360 = 30,29 761.156 2008: PMRV = 77.463 = 0,092589 x 360 = 34,06 836.625 ✓ COMPRAS Indica o período de tempo em que a empresa dispõe das mercadorias ou materiais de produção sem desembolsar os valores correspondentes. Para chegar ao saldo de compras, quando esse não está no Balanço Patrimonial, devemos utilizar a seguinte formula: Compras = CMV – Estoque inicial + Estoque Final. Fórmula: PMPC = Fornecedores x DP Compras 2007: 25.193 sem o saldo inicial de 2007 2008: Compras = 416.550 – 183.044 + 285.344 = 518.850 31.136 = 0,06 x 360 = 21,60 518.850 CICLO OPERACIONAL DA EMPRESA (EM DIAS) PMRE = Prazo médio de rotação dos estoques PMRV = Prazo médio de recebimento das vendas CO = Ciclo Operacional Fórmula: CO = PMRE + PMRV 2007: CO = 183,09 + 30,29 = 213,38 2008: CO = 246,61+ 34,06 = 280,67 CICLO FINANCEIRO DA EMPRESA (EM DIAS) PMPC = Prazo médio de pagamento das compras CF = Ciclo Financeiro CO = Ciclo Operacional Fórmula: CF = CO – PMPC 2008: CF = 280,67 - 21,60 = 259,07 ANÁLISE SOBRE PRONUNCIAMENTO DA DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA Aos que se utilizam das diversas formas de demonstrações contábeis querem de fato saber o que a empresa faz para que haja geração de caixas e como ela usa este recurso. Mesmo que o caixa seja pela entidade tido como um produto (bancos por exemplo), o pronunciamento técnico diz que todas as entidades devem apresentar um demonstrativo do seus Fluxos de Caixa. É preciso que se tenha claramente esses números pois a todo instante recorre-se a essas informações, seja apenas para cumprir com suas obrigações, como para apresentar ao mercado a credibilidade de investimentos. Quando se faz uso de demonstração de fluxos de caixas, paralelamente a outros demonstrativos, é possível analisar de uma maneira mais completa em diversos âmbitos, bem como, tomada de decisões das melhores datas para aproveitamento de oportunidades.Os fluxos de caixa podem apresentar também informações que possam darcondições de uma melhor avaliação da entidade, principalmente quanto a possibilidade de gerar caixa e similares e de se estudar uma melhor forma para ser aplicado no presente mediante informações do passado. A demonstração dos fluxos de caixa também nos direciona a uma maior comparação nos diversos desempenhos operacionais das mais diversas entidades, diminuindo as chances de se valer de diferentes parâmetros contábeis paro mesmo assunto a ser tratado. As Informações do passado dos fluxos de caixa são sempre utilizadas como indicadoras do montante. Podem também revelarem as estimativas passadas dos fluxos de caixa líquidos e a transformação econômica a partir das tomadas de preços dos produtos. Devem apresentar os fluxos de caixa do período classificações por atividades operacionais, de investimento e de financiamento. Quando da divulgação separada dos fluxos de caixa advindos das atividades de financiamento é importante por ser útil na predição de exigências de fluxos futuros de caixa por parte de fornecedores de capital à entidade. RELATÓRIO GERAL SOBRE O EXAME DE SAÚDE ECONÔMICA, FINANCEIRA E PATRIMONIAL Chegamos a seguinte conclusão: no giro a empresa está eficiente em 0,55. A margem de lucro em 14%. A partir desses dados, pelo método Dupont podemos dizer que a entidade está com 8% de rentabilidade. Mesmo com uma quantidade de dados que apresentaram piora em comparação ao ano anterior (2007), podemos apresentar aos analistas internos da empresa e a possíveis investidores que a empresa está em boas condições. É claro que alguns aspectos deveram ser melhor cuidados com mais eficácia. Mas a empresa apresenta-se nestes três aspectos (econômico, financeiro e patrimonial) com padrões aceitáveis para garantirmos que a empresa é saudável. CONCLUSÃO Após concluirmos mais esse trabalho de pesquisas e análises dos mais diversos recursos contábeis, pudemos perceber o quanto se faz necessário uma observação peculiar dos demonstrativos contábeis, sejam eles quais forem. O mais importante a saber é que podemos nos basear nesses dados e tomar decisões bastante próximas do ideal, senão o ideal. É também importante deixar bem claro que estas técnicas são frutos de todo um histórico de estudos e de experiências ímpares dentro das empresas. Lembrando que no decorrer da história isso cada vez mais vai se aprimorando. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS Azevedo, Marcelo de Cardoso. Estrutura e análise das Demonstrações Financeiras. Campinas, Editora Alínea, 2013. Matarazzo, D.C. Análise Financeira de Balanços: Abordagem básica e gerencial. São Paulo: Atlas, 2007. Marion, José Carlos. Contabilidade Empresarial. 10ª edição. São Paulo: Atlas, 2003 <http://dvl.ccn.ufsc.br/congresso/anais/2CCF/20080714190617.pdf> Acesso, em 19 de maio de 2013. <http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S1519-70772011000300004&script=sci_arttext> Acesso, em 19 de maio de 2013. <http://pt.scribd.com/doc/86567384/ADM-Estrutura-e-Analise-Das-Demonstracoes-Financeiras-Teleaula3-Temas-5-e-6-Slide> Acesso, em 19 de maio de 2013. <http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/ciclos.htm> Acesso, em 19 de maio de 2013. <http://www.biblioteca.sebrae.com.br/bds/bds.nsf/A7A999A09E5D6E9703256F980050F858/$File/NT000A3636.pdf> Acesso, em 22 de maio de 2013. <http://www.ufms.br/dea/oficial/JORNADA%20PDF/2001/artigos/36.pdf> Acesso, em 22 de maio de 2013.
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