CPA10 - Certificação Anbima

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Seja bem vindo a apostila com conteúdo 
programático da certificação profissional Anbima 
série 10, mais conhecida como CPA-10.
Vigência a partir de 01/03/2017
Módulo 1
sistema financeiro 
nacional
3 a 5 questões na prova
sistema financeiro nacional
agente
superavitário
agente
deficitário
sistema financeiro
nacional
O objetivo do sistema �nanceiro é a transferência de recursos entre os agentes do sistema.
Uma vez entendido o organograma conforme �gura acima, vamos entender a função de cada um dos órgãos 
do sistema:
O CMN é o órgão máximo do sistema e responsável por estabelecer as diretrizes da política monetária, cambial 
e creditícia de nossa economia.
O CMN é composto pelo ministro da fazenda que é o presidente do conselho, o presidente do banco central, e o 
ministro do planejamento.
Principais competências da CMN: 
Ÿ Autorizar as emissões de Papel Moeda;
Ÿ Fixar as diretrizes e normas da Política Cambial, Monetária e de Crédito, inclusive quanto a compra e venda 
de ouro;
Ÿ Disciplinar o Crédito em todas as modalidades;
Ÿ Limitar, sempre que necessário, as taxas de juros, descontos, comissões entre outras; Determinar o 
Percentual de recolhimento de compulsório;
Ÿ Regulamentar as operações de redesconto;
Ÿ Regular a constituição, o funcionamento e a �scalização de todas as instituições �nanceiras que operam no 
País. 
conselho monetário nacional cnsp
banco central do brasil susep
cvm- comissão de
valores mobiliários
seguradoras, 
adm de 
previdência
auxiliares
financeiros
adm de
recursos
de terceiros
instituições
financeiras
captadoras
de depósito
à vista
instituições
financeiras
captadoras
de depósito
à prazo
demais
instituições
financeiras
cmn - conselho monetário nacional
3
banco central do brasil
O Banco Central do Brasil (BACEN) é uma autarquia vinculada ao ministério da Fazenda e tem como função 
principal exercer o controle da economia local exercendo as políticas monetárias, cambial e creditícia.
Note que o CMN estabelece as diretrizes das políticas citadas acima, mas o responsável por executar tais 
políticas é o Banco Central. 
 
Principais atribuições e competências do BACEN: 
 
Ÿ Formular e executar as políticas monetárias e cambiais, de acordo com as diretrizes do Governo Federal;
Ÿ Executar as diretrizes e normas do CMN;
Ÿ Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
Ÿ Conduzir a política monetária;
Ÿ Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
Ÿ Emitir papel moeda;
Ÿ Receber os recolhimentos compulsórios dos bancos;
Ÿ Autorizar e �scalizar o funcionamento das instituições �nanceiras, punindo-as, se for o caso;
Ÿ Controlar o �uxo de capitais estrangeiros;
Ÿ Exercer o controle do crédito.
Uma das funções do BACEN é �scalizar as instituições �nanceiras. Por instituições �nanceiras compreendemos 
bancos, corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários, sobres essas falaremos um pouco mais 
adiante, inicialmente, vamos entender as funções dos bancos.
Assim como o Banco Central do Brasil, a CVM é uma autarquia vinculada ao ministério da Fazenda. Ela tem 
como função principal estimular o desenvolvimento do mercado de capitais. 
fique ligado!
Fique ligado: O Banco Central é responsável por fazer cumprir as ordens 
do CMN, portanto atente-se às palavras: 
fiscaliza, executa e supervisiona.
comissões de valores mobiliários - cvm
4
fique ligado!
O CMN, por ser o órgão máximo do sistema, é quem emite "ordens" 
aos demais órgãos do Sistema Financeiro Nacional. 
Por essa razão, tente lembrar das palavras: regula, estabelece e disciplina.
Susep - Superintendência de seguros privados
Ÿ Principais funções atribuídas à CVM:
Ÿ Estimular o desenvolvimento do mercado de capitais;
Ÿ Proteger os investidores do mercado de capitais;
Ÿ Fiscalizar o mercado de capitais;
Ÿ Estabelecer diretrizes para o bom funcionamento do mercado de capitais; 
Ÿ Autorizar a emissão de títulos e valores mobiliários;
Ÿ Assegurar o funcionamento da Bolsa de Valores e do mercado de balcão organizado.
Uma autarquia vinculada ao ministério da Fazenda e tem como objetivo regular, estimular o mercado de 
seguros privados, previdência complementar aberta (VGBL e PGBL) e capitalização.
Em sua prova da Anbima o entendimento da SUSEP de dará apenas na esfera de previdência complementar 
aberta.
A ANBIMA foi criada no dia 21 de Outubro de 2009 através da Fusão entre a ANDIMA (Associação Nacional das 
Instituições do Mercado Financeiro) e a ANBID (Associação Nacional dos Bancos de Investimento). No entanto, 
apesar da jovem idade, a ANBIMA traz a história dessas duas associações que têm mais de 40 anos no mercado. 
A ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) é a representante das 
instituições que atuam nos mercados �nanceiro e de capitais. A Associação representa mais de 340 
instituições, dentre bancos comerciais, múltiplos e de investimento, asset managements, corretoras, 
distribuidoras de valores mobiliários e consultores de investimento.
 
Atuando como agente regulador privado, a ANBIMA criou e supervisiona o cumprimento das regras dos 
Códigos de Regulação e Melhores Práticas, atuando conjunta e construtivamente com as instituições públicas 
brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos mercados �nanceiro e de capitais.
fique ligado!
a Susep tem como principal função fiscalizar e estimular o mercado 
de seguros privados, previdência complementar aberta e capitalização.
anbima
5
bancos comerciais
outros bancos
O bancos comerciais são a base do sistema monetário, pois são responsáveis por levar ao agente do sistema a 
possibilidade de captação de recursos (empréstimo) e rentabilidade de recursos (investimentos). Além disso, 
os bancos comerciais são prestadores de serviços que tornam a transferência de recursos viável entre os 
agentes do sistema.
Principais funções atribuídas aos bancos comerciais:
Ÿ Captação de recursos através do depósito à vista (conta corrente); 
Ÿ Captação de recursos através de depósitos a prazo: CDB, Letra Financeira;
Ÿ Aplicação de recursos através de desconto de títulos;
Ÿ Abertura de crédito simples em conta corrente: cheque especial;
Ÿ Operações de crédito rural, câmbio e comércio internacional;
Prestação de serviços: cobrança bancária, arrecadação de tarifas e tributos públicos, etc.
Ÿ Sociedade de Crédito Imobiliário;
Ÿ Sociedade de Crédito Financiamento e Investimento (�nanceiras);
Ÿ De Desenvolvimento (PÚBLICO); 
Ÿ De Arrendamento Mercantil (Leasing). 
 
Agora que entendemos as modalidades que os bancos podem operar no mercado, vamos entender o conceito 
de Banco Múltiplo.
Um banco que possui duas ou mais carteiras, em que uma dela seja comercial ou investimento, é considerado 
um banco múltiplo.
Cada carteira que mencionamos um pouco mais acima, quando existente em um banco, deve ter CNPJ próprio, 
ou seja, um para cada carteira. No entanto, o banco múltiplo pode operar com várias carteiras, mas publicar o 
seu balanço em um único CNPJ, o do banco multiplo.
Em outras palavras, um banco múltiplo é um banco que concentra 2 ou mais modalidades de operação no 
mercado, desde que uma das modalidades seja comercial ou investimentos.
A BM&FBovespa é a única Bolsa de Valores do Brasil e a maior bolsa da América Latina. Foi criada através da 
fusão da Bovespa Holding S.A e a Bolsa de Mercadorias & Futuros, a BM&F S/A.
Essa fusão aconteceu no dia 12 de Agosto de 2008, quando até então tínhamos a BM&F para operar no 
mercado de commodities e futuro e a Bovespa operando no mercado à vista.
BM&FBovespa
banco múltiplo6
A função da BM&FBovespa é proporcionar um ambiente para a negociação de valores mobiliários, como 
ações, debêntures, contrato de futuro, contrato a termo entre outros.
A BM&FBovespa destaca-se por ser responsável por fornecer o sistema de leilão eletrônico para compra e 
venda de ações. As negociações dos ativos na BM&FBovespa obrigatoriamente devem ser realizadas por 
intermédio de uma Corretora de títulos e valores mobiliários ou uma Distribuidora de títulos e valores 
mobiliários. 
A BM&FBovespa é uma empresa privada com �ns lucrativos, possui ações negociadas no mercado e sua 
receita provém dos emolumentos pagos pelo investidores.
Distribuidoras e Corretoras de Tit́ ulos e Valores Mobiliaŕ ios e de Futuros
As distribuidoras, antes da decisão conjunta (nº 17 em 2009) do BACEN e da CVM, não podiam operar no 
ambiente da Bolsa de Valores, agora as distribuidoras e corretoras possuem a mesmas funções.
As principais funções das Corretoras/Distribuidoras são: 
Ÿ Intermediar operações no mercado acionário;
Ÿ Intermediar operações no mercado Futuro;
Ÿ Intermediar operações de câmbio;
Ÿ Intermediar a negociação de Títulos Públicos Federais;
Ÿ Administrar clubes de investimento;
Ÿ Oferecer o serviço de HomeBroker (Sistema eletrônico de compra e venda de ativos pelo computador, o 
"Internet Banking" das corretoras);
Ÿ Administrar fundo de investimento.
fique ligado!
um investidor só tem acesso aos valores mobiliários através de uma 
corretora ou distribuidora. Uma Corretora ou Distribuidora não capta
 recursos para si, mas faz a intermediação deles.
7
Distribuidoras e Corretoras de Tit́ ulos e 
Valores Mobiliaŕ ios e de Futuros
As clearing house são responsáveis por trazer segurança ao sistema �nanceiro. 
Imagine que todos os dias milhões de transações circulam no mercado, como faríamos o controle disso? Como 
teríamos a certeza de que uma ação comprada por um investidor foi mesmo, após a compra, colocada em 
nome desse investidor?
Como teríamos certeza de que um investidor que oferece ações para vender no leilão eletrônico é, de fato, o 
proprietário das ações que pretende vender?
Para isso existem as Clearing House.
As Clearing House têm como função custodiar e liquidar todas as transações realizados no mercado �nanceiro.
Temos 4 Sistemas independentes responsáveis por custodiar e liquidar as transações:
Ÿ SELIC, sistema especial de liquidação e custódia, responsável pela custódia (guarda) e liquidação de Títulos 
públicos Federais;
Ÿ CETIP, instituição privada, com �ns lucrativos, com a função principal de custódia e liquidação de títulos 
privados.
Ÿ Câmara de Ações da BM&FBovespa. A CA (Câmara de Ações) é responsável por custodiar e liquidar os ativos 
negociados no ambiente da Bolsa de Valores.
Ÿ SPB, Sistema de pagamento Brasileiro, é um sistema gerido pelo Banco Central do Brasil através do STR 
(Sistema de Transferência de Reservas) com o objetivo de transferir os recursos entre os agentes do sistema 
em tempo real. Responsável por liquidar as operações de TED (Transferência Eletrônica Disponível) que 
consiste em transferir recursos dos agentes entre as instituições �nanceiras.
8
clearing house
Módulo 2
Ética, Regulamentação 
e Análise do perfil 
do investidor
8 a 10 questões na prova
Ÿ Programa de Certi�cação Continuada;
 - Determina os princípios e regras que devem ser observados pelas instituições participantes e pelos 
pro�ssionais que atuam no mercado �nanceiro, no que diz respeito a sua conduta no desempenho das 
atividades.
Ÿ Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários;
 - Estabelece as melhores práticas a serem adotadas pelo mercado (coordenadores de ofertas), quando 
de uma oferta pública de valores mobiliários. Os principais documentos a serem analisados são os prospectos 
da oferta, os anúncios legais e publicidade, e a carta de conforto (auditoria independente).
Ÿ Fundos de Investimento;
 - Delimita os princípios que a indústria de fundos de investimento (administradores e gestores) deve 
adotar, visando aumentar a qualidade e a disponibilidade de informações e elevar os padrões �duciários.
Ÿ Serviços Quali�cados ao Mercado de Capitais;
 - De�ne e regulamenta as atividades relacionadas ao serviço de custódia, contabilidade e 
controladoria de ativos e passivos, determinando que as instituições observem um conjunto de exigências 
mínimas superiores às exigidas pela legislação.
Ÿ Private Banking ao Mercado Doméstico;
 - De�ne as atividades que caracterizam a prestação do serviço de private banking no mercado 
brasileiro e estabelece requisitos mínimos a serem respeitados pelas instituições participantes que atuam 
nesse segmento.
Ÿ Regulação e Melhores Práticas para Novo Mercado de Renda Fixa;
 - Estabelece os princípios e normas que devem ser adotados nas emissões de ofertas de títulos e 
valores mobiliários no ambiente do Novo Mercado de Renda Fixa. O objetivo desse código é assegurar ao 
mercado de renda �xa privada menores custos de transação, mais transparência e liquidez e, 
consequentemente, a emissão de ativos com prazos mais longos.
Ÿ Regulação e Melhores Práticas para o Mercado Aberto;
 - Contém os princípios e as regras que devem ser observados pelas instituições associadas e aderentes 
no exercício de suas atividades de estruturação e negociação de ativos e instrumentos �nanceiros nos 
mercados de renda �xa e derivativos de balcão. O objetivo é estabelecer parâmetros pelos quais as atividades 
das instituições participantes, relacionadas à negociação de produtos �nanceiros, devem se orientar, com a 
�nalidade de: propiciar a transparência no desempenho de tais atividades; promover a padronização de 
práticas e processos; promover credibilidade e adequado funcionamento; e manter os mais elevados padrões 
éticos, consagrando a institucionalização de práticas equitativas.
 
10
códigos de regulação e melhores práticas anbima
coaf - Conselho de Controle 
de Atividades Financeiras
Ÿ Regulação e Melhores Práticas para Gestão de Patrimônio Financeiro no Mercado Doméstico; 
 - De�ne e regulamenta a Atividade de Gestão de Patrimônio Financeiro, estabelecendo os requisitos 
mínimos a serem respeitados pelas instituições participantes que atuam nesse segmento. O objetivo desse 
Código é estabelecer, para as instituições participantes, os parâmetros relativos à Atividade de Gestão de 
Patrimônio Financeiro, com as seguintes �nalidades: manter os mais elevados padrões éticos e de qualidade 
no desenvolvimento e prática da Atividade de Gestão de Patrimônio Financeiro; manter a transparência no 
relacionamento com os Investidores; e exigir dos pro�ssionais envolvidos na Atividade de Gestão de 
Patrimônio Financeiro quali�cação mínima necessária para o exercício da referida atividade de acordo com os 
padrões estabelecidos pelo Código. 
Órgão máximo no combate à lavagem de dinheiro. O COAF está vinculado ao Ministério da Fazenda e tem 
como �nalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar e identi�car as ocorrências 
suspeitas de atividades ilícitas previstas na Lei, sem prejuízo da competência de outros órgãos e entidades. 
Porém, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, é importante que todas as instituições visadas, 
no que diz respeito à lavagem de dinheiro, proveniente do crime, mantenham em registro todas as 
informações de relevância sobre seus clientes e suas operações. 
Além dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituições que trabalham com a 
comercialização de joias, metais preciosos e obras de arte. 
Dito isso, vamos a lavagem de dinheiro propriamente dita.
Lavagem de dinheiro é o processo pelo qual o criminoso transforma recursos obtidos através de atividades 
ilegais em ativos com uma origem aparentemente legal. 
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometeros envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se por meio de 
um processo dinâmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua origem, evitando uma 
associação direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas várias movimentações para di�cultar o 
rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilização do dinheiro novamente para os criminosos depois 
de ter sido su�cientemente movimentado no ciclo de lavagem e poder ser considerado “limpo”.
 
Há mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoção de um esforço internacional conjunto para combater 
a lavagem de dinheiro, envolvendo não só os Governos dos diversos países, mas também o setor privado, 
lavagem de dinheiro
11
Prevenção a Lavagem de dinheiro
especialmente o sistema �nanceiro. Mais recentemente, os atentados terroristas em diversas partes do 
mundo revigoraram a necessidade desse esforço global com o objetivo de buscar a eliminaçaõ das fontes de 
�nanciamento ao terrorismo. 
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente essas três etapas 
independentes que, com frequência, ocorrem simultaneamente. 
A colocação se efetua por meio de:
Ÿ depósitos;
Ÿ compra de instrumentos negociáveis;
Ÿ compra de bens.
Para di�cultar a identi�cação da procedência do dinheiro, os criminosos aplicam técnicas so�sticadas e cada 
vez mais dinâmicas, tais como:
Ÿ fracionamento dos valores que transitam pelo sistema �nanceiro;
Ÿ utilização de estabelecimentos comerciais que usualmente trabalham com dinheiro em espécie.
A ocultação se efetua, via de regra, por meio de:
Ÿ múltiplas transferências entre contas preferencialmente por meios eletrônicos;
Ÿ transferência para conta de "laranjas";
Ÿ transferência para contas em países amparados pela lei de sigilo bancário;
Ÿ transferência para contas em países conhecidos como "paraíso �scal" para não confrontar com a 
�scalização do país de origem;
Ÿ troca de moedas (ex.: de Real para Dólar).
 
A fase de integração, via de regra, é feita por meio de:
Ÿ As organizações criminosas buscam investir em empreendimentos que facilitem suas atividades podendo 
tais sociedades prestarem serviços entre si. Uma vez formada a cadeia, torna-se cada vez mais fácil 
legitimar o dinheiro ilegal. 
Caracteriza-se como crime de lavagem de dinheiro ocultar ou dissimular a natureza, origem, localização, 
disposição, movimentação ou propriedade de bens, direitos ou valores provenientes, direta ou indiretamente, 
de infração penal. 
Também estão sujeitos a mesma pena (multa + reclusão de 3 a 10 anos) aquele que ocultar ou dissimular a 
utilização de bens, direitos ou valores provenientes de infração penal:
 I. Os converte em ativos lícitos;
penalidades
12
colocação
(fazer o dinheiro sujo passar 
pelo caixa ou balcão dos bancos)
ocultação
(dificultar o rastreamento do
dinheiro sujo)
integração
(fazer o dinheiro voltar
para a economia com
aparência limpa)
 II. Os adquire, recebe, troca, negocia, dá ou recebe em garantia, guarda, tem em depósito, movimenta 
ou transfere;
 III. Importa ou exporta bens com valores não correspondentes aos verdadeiros. 
IMPORTANTE: A pena será reduzida de um a dois terços e começará a ser cumprida em regime aberto, 
podendo o juiz deixar de aplicá-la ou substituí-la por pena restritiva de direitos, se o autor, coautor ou 
partícipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que conduzam à 
apuração das infrações penais de sua autoria ou à localização dos bens, direitos ou valores objeto do crime. 
Traduzindo: Se você acompanha ou acompanhou as investigações da LAVA JATO viu que de tempos em tempos 
algum condenado colabora via "delação premiada". Essa delação pode reduzir a pena de quem já fora 
condenado.
A pena será aumentada de um a dois terços, se os crimes de�nidos na lei forem cometidos de forma reiterada 
ou por intermédio de organização criminosa. 
 ➜ Principais Operaçoẽ s que saõ Indić ios de Crimes de Lavagem de 
Dinheiro
Ÿ Aumentos substanciais no volume de depósitos de qualquer pessoa física ou jurídica, sem causa aparente, 
em especial se tais depósitos são posteriormente transferidos, dentro de curto período de tempo, a destino 
anteriormente não relacionado com o cliente;
Ÿ Troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor; 
Ÿ Proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-versa; 
Ÿ Compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros instrumentos 
em grande quantidade - isoladamente ou em conjunto -, independentemente dos valores envolvidos, sem 
evidências de propósito claro;
Ÿ Movimentação de recursos em praças localizadas em fronteiras; 
Ÿ Movimentação de recursos incompatível com o patrimônio, a atividade econômica ou a ocupação 
pro�ssional e a capacidade �nanceira presumida do cliente; 
Ÿ Numerosas contas com vistas ao acolhimento de depósitos em nome de um mesmo cliente, cujos valores, 
somados, resultem em quantia signi�cativa;
Ÿ Abertura de conta em agência bancária localizada em estação de passageiros - aeroporto, rodoviária ou 
porto - internacional ou pontos de atração turística, salvo se por proprietário, sócio ou empregado de 
empresa regularmente instalada nesses locais;
Ÿ Utilização de cartão de crédito em valor não compatível com a capacidade �nanceira do usuário. 
 ➜ identificação dos clientes
A lei sobre crimes de “lavagem” de dinheiro exige que as instituições �nanceiras, entre outros:
 
Ÿ Identi�quem seus clientes mantendo cadastro atualizado, inclusive dos proprietários e representantes das 
empresas clientes;
Ÿ Mantenham registro das transações em moeda nacional ou estrangeira, títulos e valores mobiliários, 
títulos de crédito, metais, ou qualquer ativo passível de ser convertido em dinheiro, que ultrapassar limite 
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�xado pela autoridade competente e nos termos de instruções por essa expedidas;
Ÿ Atendam no prazo �xado pelo órgão judicial competente, as requisições formuladas pelo COAF, que se 
processarão em segredo de justiça; 
Ÿ Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transações.
 ➜ comunicação ao coaf
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementação da Carta-Circular 3098/03, as 
instituições �nanceiras deverão comunicar ao Banco Central:
Ÿ Depósito em espécie, retirada em espécie ou pedido de provisionamento para saque, de qualquer valor, se 
forem suspeitas;
Ÿ Depósito em espécie, retirada em espécie ou pedido de provisionamento para saque, de valor igual ou 
superior a R$ 100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou não;
Toda operação realizada por uma instituição �nanceira acima de R$ 10 mil deve �car registrada no banco. 
Sabe aquela história de "melhorar o relacionamento" do cliente junto ao banco para, então, conceder um 
produto que o cliente tenha interesse? Pois é, isso é venda casada. 
A venda casada é caracterizada quando um consumidor, ao adquirir um produto, leva conjuntamente outro 
seja da mesma espécie ou não. O instituto da venda casada pode ser visualizado quando o fornecedor de 
produtos ou serviços condiciona que o consumidor só pode adquirir o primeiro se adquirir o segundo.
Na prática eu quero dizer o seguinte: nada de "empurrar" um seguro de vida para aquele cliente que quer 
contratar um empréstimo, ok?
Segundo a ANBIMA, as instituições participantes administradoras de Fundos de Investimento deverão adotar 
procedimentos formais, estabelecidos de acordo com critérios próprios, que possibilitem veri�car que as 
instituições responsáveis pela distribuição de Fundos de Investimento tenham procedimentos que veri�quem 
a adequação dos investimentos pretendidos pelo investidor a seu per�l de investimentos.
 
Na distribuição de Fundos de Investimento, deverá ser adotado processode coleta de informações dos 
investidores, que permita a aferição apropriada da situação �nanceira do investidor, sua experiência em 
14
dica importante
nas transações feitas via TED não é necessário avisar ao COAF, 
pois essas transações são feitas via SPB e esse sistema já se encontra
 sob a gestão do Banco Central do Brasil.
venda casada
Análise do perfil do investidor - API
matéria de investimentos e seus objetivos de investimento.
 
Ÿ A coleta de informações deverá fornecer informações su�cientes para permitir a de�nição de um per�l de 
investimento para cada cliente (“Per�l”);
Ÿ O Per�l deverá possibilitar a veri�cação da adequação dos objetivos de investimento dos clientes à 
composição das carteiras por eles pretendidas/detidas em cada Instituição Participante; 
Ÿ Caso seja veri�cada divergência entre o Per�l identi�cado e a efetiva composição da carteira 
pretendida/detida pelo cliente, deverão ser estabelecidos procedimentos, junto ao cliente, para 
tratamento de tal divergência.
Nota importante: Quando se tratar da distribuição de Fundos de Investimento via agências, no varejo, 
deverão ser adotados os procedimentos mencionados acima apenas para os cotistas dos Fundos de 
Investimento pertencentes às categorias Ações, Multimercado, e, no caso de cotistas de Fundos de 
Investimento pertencentes à categoria Renda Fixa, apenas para aqueles com o atributo Crédito Privado. 
 ➜ 1. o que é a api?
É uma metodologia desenvolvida para obter o per�l de investidor do cliente pessoa física e veri�car a 
adequação dos investimentos pretendidos a esse per�l.
 ➜ 2. Como sera ́obtido o perfil do investidor?
Será utilizado um questionário, cujas respostas apresentadas darão subsídios para obtenção do per�l do 
investidor, tais como objetivo de investimento e tolerância a riscos.
 ➜ 3. Qual o objetivo da API? 
Auxiliar o cliente na tomada de decisão de investimentos e proporcionar mais transparência no momento do 
investimento. 
 ➜4. Em que situaçaõ sera ́ solicitado o preenchimento do 
questionaŕ io?
Quando o cliente desejar aplicar em fundos de ações, renda �xa crédito privado ou multimercados. As 
respostas apresentadas no questionário terão validade de 360 dias, sendo necessário novo preenchimento 
quando ocorrer nova aplicação, subsequente a esse prazo.
 ➜5. O cliente podera ́recusar-se a preencher o questionaŕ io?
Sim, mas deverá declarar por escrito ou eletronicamente que optou por não responder o questionário.
 ➜ 6. Quais saõ os perfis definidos na API?
Per�l Conservador: Cliente que busca segurança acima de tudo em seus investimentos. Per�l voltado para 
aplicações em renda �xa.
 
Per�l Moderado: Cliente disposto a correr um pouco de risco para obter ganhos maiores que a in�ação. Esse 
15
per�l sugere aplicações em fundos de renda �xa, multimercados, podendo aplicar uma pequena parte em 
fundos de ações.
 
Per�l Agressivo: Cliente disposto a correr risco para obter ganhos no médio e longo prazo. Esse per�l sugere 
que o cliente pode disponibilizar a maior parte de seus recursos em fundos multimercados e fundos de ações.
 ➜ 7. Como sera ́ utilizada a informaçaõ do perfil do investidor, apoś 
preenchido o questionaŕ io?
Será sugerida, ao cliente, uma carteira de investimentos adequada ao seu per�l de investidor. Dessa forma, o 
Banco estará veri�cando a coerência entre o per�l do investidor e a sua carteira de investimentos.
 ➜ 8. Que tratamento sera ́ dado ao cliente com Perfil Conservador e 
que deseja aplicar em fundo de açoẽ s?
O cliente será alertado pelo Banco das implicações de sua decisão, através de noti�cação por escrito, a �m 
de possibilitar ao investidor uma melhor avaliação da composição de sua carteira de aplicações mantida no 
Banco face ao seu per�l indicado.
 ➜ 9. De que maneira o cliente podera ́preencher o questionaŕ io?
O questionário estará disponível para preenchimento nas agências bancárias e nos meios eletrônicos 
(Internet Banking), quando da solicitação de aplicação em um dos fundos considerados na API (fundos de 
ações, renda �xa crédito privado ou multimercados).
 ➜10. Que providência sera ́ tomada em relaçaõ ao cliente que possui 
saldo aplicado, antes da vigência da API, em um dos fundos contemplados
 pela API?
O Banco realizará a convocação dos clientes nessa situação para preenchimento do questionário em uma de 
suas agências ou por meio eletrônico (Internet Banking). 
16
Módulo 3
noções de
economia e finanças
3 a 5 questões na prova
IPCA - Índice de Preços ao Consumidor Amplo
O IPCA é o índice o�cial de in�ação do Brasil, calculado pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geogra�a e 
Estatística) e serve de parâmetro ao CMN para de�nir a meta de in�ação. 
O IPCA é calculado pelo consumo das famílias que ganham de 1 a 40 salários mínimos, de qualquer fonte de 
renda e residentes nas regiões metropolitanas de São Paulo, Rio de Janeiro, Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, 
Belo Horizonte, Curitiba, Porto Alegre, Brasília e Goiânia.
Uma vez entendido o funcionamento do IPCA e sua amplitude, podemos compreender que é por esse índice 
que nossa economia é balizada para saber se há ou não in�ação e, havendo, se essa está sob controle.
A meta para a in�ação do ano é de�nida pelo Conselho Monetário Nacional e o Banco central, por sua vez, terá 
em suas mãos a missão de executar as políticas monetárias a�m de enquadrar e economia dentro do 
parâmetro estabelecido pelo CMN. 
O PIB (Produto Interno Bruto) é a soma de todos os bens e serviços produzidos em um país durante certo 
período. 
O índice só considera os bens e serviços �nais, de modo a não calcular a mesma coisa duas vezes. A matéria-
prima usada na fabricação não é levada em conta. No caso de um pão, a farinha de trigo usada não entra na 
contabilidade. O PIB é obtido pela equação:
 
PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balança Comercial 
(Exportação – Importação) 
tipo de gasto
alimentação
transportes e comunicação
despesas pessoais
vestuário
habitação
saúde de cuidados pessoais
artigos de residência
total
peso % do gasto
25,21%
18,77%
15,68%
12,49%
10,91%
8,85%
8,09%
100%
pib(produto interno bruto)
18
19
Fórmula do PIB sob a ótica do Consumo = C + I + G + NX. Onde: 
C = Consumo 
I = Investimentos
G = Gastos do Governo
NX = Exportações Líquidas (Exportações – Importações)
 
O cálculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos insumos, ou seja, 
imaginamos que uma indústria tem um custo de matéria prima de R$ 1.000,00, para produzir determinado 
produto e o vende a R$ 1.800,00, concluímos que essa indústria contribui com R$ 800,00 para o PIB de cada 
produto vendido (R$ 1.800,00 – R$ 1.000,00). 
 
Ÿ Calculado pela FGV;
Ÿ Divulgado mensalmente; 
Ÿ IGP-M/FGV é composto pelos índices:
 - 60% do Índice de Preços por Atacado (IPA);
 - 30% do Índice de Preços ao Consumidor (IPC);
 - 10% do Índice Nacional de Custo de Construção (INCC).
O Conselho Monetário Nacional estabelece as medidas de políticas monetárias, que por sua vez são 
executadas pelo Banco Central. Essas políticas têm como objetivo manter a nossa economia em 
desenvolvimento, promovendo o fomento ao investimento das empresas, gerando emprego e renda a�m de 
que tenhamos um crescimento de nossa economia (medida pelo PIB).
As políticas monetárias têm como objetivo aumentar ou diminuir a liquidez (quantidade de dinheiro 
disponível na economia) do mercado, uma vez que a liquidez pode provocar aumento ou diminuição da 
in�ação.
O Comitê de políticas monetárias, COPOM, é responsável por executar a política monetária denominada como 
Taxa Selic. 
 
Ÿ Criado em Junho de 1996; 
Ÿ Em junho de 1999 o Brasil passou a adotar as “Metas de In�ação” (de�nidas peloCMN);
Ÿ Índice utilizado na meta: IPCA;
Ÿ É composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN (7 Diretores + 1 Diretor Presidente);
Ÿ É quem de�ne a taxa de juros “Selic – Meta” e também a existência ou não do Viés; 
políticas monetárias
copom
IGP-M (Ińdice Geral de Preços do Mercado)
Taxa de Juros - Selic
Ÿ Uma vez de�nido o viés, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executa-lo; 
Ÿ Reunião em dois dias (terças e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentação de dados e 
discussões e o segundo para votação e de�nição da taxa de juros;
Ÿ Calendário de reuniões (8 vezes ao ano) divulgado até o �m de Outubro, podendo reunir-se 
extraordinariamente, desde que convocada pelo Presidente do Banco Central;
Ÿ Divulgação da ATA de reunião em 6 dias úteis em português e em 7 dias em Inglês;
Ÿ Caso a In�ação (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo CMN (somado o intervalo de 
tolerância), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do não cumprimento da meta através 
de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda.
A Selic, também conhecida como a Taxa de juros básica da economia ou taxa livre de risco, é o parâmetro para 
sabermos o "real custo do dinheiro".
O Banco central, através do COPOM (Comitê de Política Monetária), de�ne a alteração da taxa Selic, e seu 
eventual viés, em suas reuniões.
A Taxa Selic Meta é a taxa utilizada para remunerar as LFTs, Letras Financeiras do Tesouro.
Uma vez de�nida a Taxa Selic Meta, teremos a Taxa Selic Over que é obtida mediante o cálculo da taxa média 
ponderada e ajustada das operações de �nanciamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e 
cursadas no referido Sistema na forma de operações compromissadas.
 
Deixe-me exempli�car esse contexto para facilitar sua compreensão:
Imagine um cenário em que a in�ação esteja completamente descontrolada. 
Imagine que o CMN tenha de�nido como meta de in�ação 4,5% a.a e, ao chegar no mês de Junho, já estamos 
com in�ação em 10% a.a.
Qual é o desa�o para o COPOM executar uma política monetária que derrube esse índice?
Nesse cenário, é altamente recomendado que o COPOM aumente a taxa Selic. A lógica é a seguinte: quanto 
maior o for a taxa Selic, maior será a rentabilidade obtida para quem investir seu dinheiro nos títulos públicos 
federais. Os bancos, por sua vez, são os maiores investidores do Governo e, com uma taxa alta tenderão a 
investir seu dinheiro no governo ao invés de conceder crédito ou até mesmo aumentar muito a taxa de juros 
dos empréstimos nas agências. Dessa forma, com o crédito mais caro, menos pessoas tendem a tomar 
dinheiro emprestado dos bancos para investir em produção. Com menos dinheiro em circulação (porque os 
bancos, ao invés de injetar na economia com crédito investiram no governo), menos consumo, com menos 
pessoas dispostas a consumir, os comerciantes tendem a baixar seus preços, dessa forma, tendemos a uma 
baixa da in�ação. Esse exemplo super�cial da economia nos faz entender que: 
Ÿ Quanto maior for a taxa Selic, menor tenderá a ser o consumo e, consequentemente, menor será a in�ação;
Ÿ Quanto menor for a taxa Selic, maior tenderá a ser o consumo e, consequentemente, maior será a in�ação.
20
Open Market é quando o Banco Central faz oferta de compra ou venda de títulos públicos federais. É 
considerado a política monetária mais ágil, pois não precisa de reuniões para deliberação, o Banco Central 
pode, como convém, fazer ofertas de compra ou venda de títulos públicos federais.
Depósito compulsório é mais uma política monetária que tem como objetivo aumentar ou diminuir a liquidez 
do mercado.
Todos os bancos são obrigados a recolher junto ao Banco Central um percentual dos depósitos feitos em suas 
agências.
Assim como a taxa Selic, o Compulsório tem como objetivo controlar a in�ação através do controle de oferta de 
dinheiro na economia.
Em cenários onde o banco não possua em suas reservas o su�ciente para recolher via compulsório junto ao 
Banco Central esse banco pode tomar empréstimo junto ao próprio BC para cobrir esse dé�cit. Essa linha de 
crédito é usada somente em último caso pois possui taxa maiores a �m de "punir" o banco tomador. Via de 
regra os bancos tomam empréstimos de outros bancos no mercado interbancários que, aliás, é tema do 
próximo tópico.
Os Certi�cados de Depósito Interbancário são os títulos de emissão das instituições �nanceiras que lastreiam 
as operações do mercado interbancário. Suas características são idênticas às de um CDB, mas sua negociação é 
restrita ao mercado interbancário. Sua função é, portanto, transferir recursos de uma instituição �nanceira 
para outra. Em outras palavras, para que o sistema seja mais �uido, quem tem dinheiro sobrando empresta 
para quem não tem.
 
A taxa média diária do CDI é utilizada como parâmetro para avaliar a rentabilidade de fundos, como os DI, por 
exemplo. O CDI é utilizado para avaliar o custo do dinheiro negociado entre os bancos no setor privado e, como 
o CDB (Certi�cado de Depósito Bancário), essa modalidade de aplicação pode render taxa de pre�xada ou pós-
�xada. 
21
Open Market (Mercado Aberto)
fique ligado!
quanto maior a liquidez do mercado, isto é, quanto mais dinheiro em
 circulação na economia, maior tende a ser a inflação. Portanto, 
as políticas monetárias têm a função não de controlar a liquidez, 
mas sim a inflação. A liquidez é um meio de controle da inflação.
Depósito Compulsório
Operaçaõ de Redesconto
CDI - Certificado de depósito interfinanceiro
taxa referencial
Os CDI’s são registrados no CETIP, que por sua vez publica a taxa média ponderada dos CDI’s, conhecida como 
DI.
O DI é o principal benchmark da renda �xa. Por falar em benchmark, vamos entender o que é, pois os próximos 
indicadores econômicos que abordaremos são considerados, além de indicadores, como benchmark.
O Benchmark é um parâmetro de comparação de rentabilidade.
Se eu disser que uma aplicação �nanceiro rendeu, no último ano, 10% o que você tem a me dizer? Foi uma boa 
rentabilidade? Foi uma rentabilidade ruim?
Para acharmos a melhor resposta a essa questão é necessário que tenhamos um parâmetro de comparação.
Imagine que enquanto essa aplicação rendeu 10% em um ano, no mesmo ano a in�ação subiu 30%. Nesse 
exemplo, estou comparando a nossa rentabilidade com o IPCA e, nesse caso, foi um péssimo investimento, 
pois rendeu muito menos do que a in�ação.
Ao passo que se imaginarmos que no mesmo período tivemos uma in�ação de 2%, teremos um bom 
investimento.
Nesse exemplo, nós utilizamos como benchmark o IPCA, ou seja, a in�ação, mas podemos utilizar qualquer 
indicador econômico em nosso benchmark.
A TR é utilizada para remunerar a Caderneta de poupança e o FGTS, é calculada com base nas operações de 
CDB's. 
Compete ao banco central calcular e divulgar a TR.
A CETIP publica a taxa média ponderada dos CDB’s realizados em seu sistema diariamente e publica para o 
banco central a TBF (taxa básica �nanceira), com base na taxa dos CDBs.
Com base na TBF, o banco central aplica um fator redutor e chega na TR, conforme a seguir:
Onde: 
Ÿ TBF = Taxa básica �nanceira; 
Ÿ R = fator dedutível.
tr= ( ) -1
1+tbf
r
fique ligado!
é correto afirmar que a TR deriva dos CDB’s, assim como é correto afirmar 
que a TR deriva da TBF, uma vez que a TBF deriva dos CDB’s também. 
22
Benchmark
Outros índices da Renda Variável
Taxa de câmbio é o preço de uma unidade monetária de uma moeda em unidades monetárias de uma outra 
moeda.
 
PTAX é a taxa que expressa a média das taxas de câmbio praticada no mercado interbancário. Divulgada pelo 
BACEN.
TODAS as operações devem ter registro OBRIGATÓRIO no SISBACEN pelas instituições autorizadas por ele a 
atuar.
O Ibovespa é o resultado de uma carteira teórica de ativos, elaborada de acordo com os critérios estabelecidosem sua metodologia.
Aplicam-se ao Ibovespa todos os procedimentos e regras constantes do manual de de�nições e 
procedimentos dos índices da BM&FBOVESPA.
 ➜ objetivo
O objetivo do Ibovespa é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de maior 
negociabilidade e representatividade do mercado de ações brasileiro.
 ➜ IBRx100
O objetivo do IBrX 100 é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos 100 ativos de maior 
negociabilidade e representatividade do mercado de ações brasileiro.
 ➜ IBRx50 
O objetivo do IBRx50 é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos 50 ativos de maior 
negociabilidade e representatividade do mercado de ações brasileiro.
Política federal que orienta o comportamento do mercado e da taxa de câmbio. O Brasil adota um regime de 
Política Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial. O que signi�ca isso?
política cambial
23
ibovespa
dica útil
Quer saber quais ações compõem o índice IBovespa? Clique nesse link:
http://www.bmf bovespa.com.br/pt_br/produtos/indices/indices-amplos/indice-ibovespa-ibovespa-composicao-da-carteira.htm
Signi�ca que o Banco Central atua ativamente comprando ou vendendo Dólar de forma a interferir na cotação 
da Moeda no País. 
Em um regime de taxas perfeitamente �utuantes, o Bacen não intervém no mercado, permanecendo 
inalteradas as reservas internacionais.
Imagine que você tem em suas mãos hoje a quantia exata para comprar um computador e que, ao invés de 
fazer essa compra você resolve investir esse dinheiro e um investimento que te paga 20% a.a, para que daqui 1 
ano você compre o tão sonhado computador. 
Um excelente negócio, não? 
Agora imagine que esse computador sofra um reajuste de 30% em um ano. Imaginou? Pois é, nesse exemplo, 
por mais que você tenha ganho 20% em uma ano você perdeu poder de compra, pois o preço do computador 
subiu 30% e, caso queira comprar, terá que desembolsar um pouco mais de grana.
Esse exemplo representa o ganho nominal e o ganho real de uma aplicação.
Ganho nominal é quanto um investidor recebe ao fazer uma aplicação e ganho real é quanto o investidor 
realmente ganha com essa aplicação. Confuso?
Ganho nominal é quanto o investidor recebe em um investimento, o ganho real é quando descontamos do 
valor recebido a taxa de in�ação no período.
Vamos analisar isso na prática:
Imagine que um investimento rendeu 15% em um ano e que a in�ação medida pelo IPCA tenha sido de 5% ao 
ano. Nesse caso, para sabermos o ganho real basta descontar da taxa nominal 15% no IPCA 5% e chegamos na 
taxa real, certo? Basta fazer:
taxa real = taxa nominal - ipca ⇒⇒ taxa real = 15 - 5 = 10% 
Certo? Errado.
Na verdade, o cálculo não é tão simples assim. Para achar a taxa real de um investimento é necessário abusar 
um pouco mais do conceito de matemática �nanceira através da fórmula:
 
taxa real = ( ) -1 � taxa real = ( ) - 1
taxa real = ( ) - 1 � taxa real = 1,09523 - 1
taxa real = 0,9523 � taxa real = 9,53%
1+taxa nominal
1+ipca
1 + 0,15
1 + 0,05
1,15
1 ,05
24
Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real
Pergunta: Em uma aplicação �nanceira, o ganho nominal pode ser igual ao ganho real? 
Resposta: Sim, quando a in�ação for igual a zero.
 
Pergunta: Em uma aplicação �nanceira, o ganho real pode ser superior ao ganho nominal? 
Resposta: Sim, quando a in�ação for inferior a zero, ou seja, houver de�ação. 
Entendidos os conceitos de taxa nominal e taxa real, vamos compreender como calcular os juros abusando do 
conceito de capitalização composta e capitalização simples.
Como o próprio nome sugere, esse regime de capitalização é o mais simples, pois o juros não incorpora ao 
capital para efeito de novos juros periódicos.
Se tivermos uma taxa de juros de 2% ao mês e quisermos encontrar qual é a taxa proporcional a 1 ano, basta 
multiplicar a taxa pelo prazo desejado, que nesse caso é 12, �cando assim:
2 x 12 = 24%
No regime de capitalização simples podemos calcular o montante de uma aplicação com a mesma 
simplicidade que o nome desse regime nos concede.
v f = v p (1 + taxa x prazo)
Onde:
VF = Valor Futuro ou montante;
VP = Valor Presente ou capital inicial.
Vamos colocar isso na prática. Quanto teríamos em um regime de capitalização simples se aplicarmos R$ 
1.000,00, a uma taxa de 1% a.m, por um período de 12 meses? Dessa forma temos:
 VP = R$ 1.000,00➜
 Taxa = 1%➜ 
 Prazo = 12➜ 
 VF = ?➜ 
25
fique ligado!
mostrei a você o jeito errado e o jeito certo de fazer essa conta para te mostrar 
um detalhe importante: a taxa real é um pouco inferior sempre
a subtração da taxa nominal pela inflação. 
Capitalização simples
VF = VP(1+ taxa x prazo) ⇒ VF = 1000(1+0,01x12) ⇒ 1000x1,12 ⇒ 
VF = 1.120,00
Agora que aprendemos fazer o cálculo de juros simples, vem a pergunta:
Quanto teríamos ao aplicar R$ 1.000, a uma taxa de 24% ao ano, no período de 6 meses?
Agora você tem uma taxa expressa ao ano e precisa saber o resultado do semestre. Tão simples como o nome 
dessa capitalização é a fórmula para calcular.
v f = v p ( 1 + taxa x prazo)
vf = 1000 ( 1 + 0,24x ) ⇒ v f = 1000 (1 + 0,12)
v f = 1000x1,12 ⇒ v f = 1120
Aqui temos que abusar um pouco mais de nossas habilidade matemáticas.
Não gosta de matemática? não se preocupe, vamos deixar as coisas bem simples para você. 
No regime de capitalização composta os juros incorporam ao capital para efeito de capitalização, é o famoso 
"juros sobre juros".
A fórmula matemática para encontrar um montante no regime de capitalização composta é, diferente do 
nome aplicado à ela, muito simples:
prazo
v f = v p (1 + taxa) 
6
1 2
6
1 2
26
fique ligado!
 sempre que vamos fazer cálculos com números que são expressos 
em percentual (%) é preciso convertê-los para o formato decimal. 
Para fazer isso, basta dividir o número por 100. Que, no caso 
de 1%, ficaria 1/100 = 0,01.
6
1 2
fique ligado!
note que nesse caso tínhamos a taxa expressa ao ano e precisávamos 
capitalizar nosso investimento por um prazo menor, 6 meses. 
Para encontrarmos o resultado, nós dividimos nossa taxa pelo período desejado.
Capitalização composta
Para enriquecer nosso poder de comparação, vamos analisar com os mesmos dados que utilizamos no 
exemplo de capitalização simples. 
Quanto teríamos, em um regime de capitalização composta, se aplicarmos R$ 1.000,00 a uma taxa de 1% a.m 
por um período de 12 meses?
prazo 12 12
v f = v p (1 + taxa) ⇒ v f = 1000 (1 + 0,01) ⇒ v f = 1000 (1,01) 
v f = 1000 x 1,1268 ⇒ v f = 1.126,82
Feito isso, agora vamos também entender o segundo exemplo, em que tínhamos um capital inicial de R$ 
1.000,00 com uma taxa de 24% e período de capitalização composta:
prazo
v f = v p (1 + taxa) 
prazo 
v f = v p (1 + taxa) ⇒ v f = 1000 (1 + 0,24) ⇒ v f = 1000 
(1,24)
v f = 1000x1,1135 �⇒���VF = 1.1113,55
Agora que sabemos diferenciar um regime do outro, vamos entender um pouco melhor sobre taxas 
equivalentes e taxas proporcionais.
Cada regime de capitalização que mencionamos um pouco mais acima possui suas peculiaridades 
matemáticas para cálculo, certo?
Vamos usar essas peculiaridades para entender e calcular taxas equivalentes e proporcionais.
Imagine que tenhamos uma taxa expressa ao mês de 1%, quanto será essa taxa expressa ao ano?
fique ligado!
no regime de capitalização composta devemos observar que o prazo
 está na potência, ao passo que no regime de capitalização simples 
o prazo é multiplicado pela taxa.
Taxa de Juros Proporcional e 
Taxa de Juros Equivalente
27
No regime de capitalização simples, nós chamamos essa taxa de proporcional e calculamos da seguinteforma:
taxa proporcional = taxa x prazo
taxa proporcional = 1 x 12 = 12 ⇒ Taxa proporcional = 12% a.a
Questão resolvida, agora vamos encontrar qual taxa é equivalente a 1% a.m no período de 1 ano no regime de 
capitalização composta.
prazo
taxa equivalente = [(1 + taxa) ] - 1
12
taxa equivalente = [(1 + 0,01) ] - 1 ⇒ Taxa equivalente = 
12
[(1,01) ] -1
Taxa equivalente = (1,1268) - 1 ���⇒ Taxa equivalente = 0,1268
Taxa equivalente = 12,68%
Perceba que enquanto no regime de capitalização simples nós encontramos a taxa proporcional de 1% ao mês 
no período de 12 meses, isto é, 1 ano igual a 12% ao ano, no regime de capitalização composta o resultado é 
12,68%.
Agora vem uma pergunta: qual dos dois regimes de capitalização é melhor? 
Para encontrar a resposta é necessário saber se vamos capitalizar ou descapitalizar a taxa. Confuso?
Veja, se temos a taxa expressa ao mês e queremos descobrir num período maior, por exemplo ao ano, estamos 
capitalizando a taxa. Se temos uma taxa expressa ao ano, e queremos saber a respeito de 1 período menor, por 
exemplo 1 mês, estamos descapitalizando, faz sentido para você?
Vamos colocar na prática:
 ➜ Capitalização
Ÿ 1% ao mês é equivalente a 12,68% ao ano. (vide conta anterior)
Ÿ 1% ao mês é proporcional a 12% ao ano. (vide conta anterior)
28
fique ligado!
taxa proporcional é obrigatoriamente no regime de capitalização simples, 
de forma que 1% ao mês é proporcional a 12% ao ano.
Taxa equivalente é obrigatoriamente no regime de capitalização composta, 
de forma que 1% ao mês equivale a 12,68% ao ano.
 ➜ Descapitalização
Ÿ 12% ao ano é equivalente a 0,94% ao mês.
Ÿ 12% ao ano é proporcional a 1% ao mês.
Resumindo: quando estamos capitalizando, usar o regime de capitalização composta é melhor. Quando 
estamos descapitalizando, usar o regime de capitalização simples é melhor.
Agora que você já sabe usar e abusar da matemática, vamos compreender sobre �uxo de pagamentos.
Média ponderada do prazo entre vários ativos com vencimentos diferentes. Para encontrarmos a média 
ponderada de um ativo devemos considerar o valor de cada títulos com seu respectivo prazo. Ao aplicarmos 
vamos perceber que títulos com valores maiores tendem a "puxar" o prazo médio ponderado para perto de si 
conforme exemplo abaixo.
*Para encontrar o prazo médio ponderado basta multiplicar o valor de cada título pelo prazo.
Para encontrar o prazo médio ponderado basta dividir o total ponderado pelo valor total de títulos, conforme 
abaixo
142.000/2100 = 67,62 dias
Perceba que o título de R$ 2.000,00 "puxou" o vencimento médio da carteira para perto de si conforme citado 
no começo deste tópico.
Mercado primário é quando há captação de recursos pelo emissor do título, isso é, quando o investidor, ao 
comprar o título, compra direto do emissor.
Mercado Primário
29
Prazo médio ponderado
prazo em dias valor dos títulos prazo ponderado
20
70
R$ 100,00
R$ 2.000,00
total títulos 
R$ 2.100,00
R$ 2.000,00
R$ 140.000,00
total ponderado 
R$ 142.000,00
Esse é o mercado que possibilita a liquidez dos ativos negociados. É quando os ativos são negociados de 
investidor para investidor e não geram caixa para a empresa emissora do título.
30
Mercado secundário
Módulo 4
princípos de 
investimento
5 a 10 questões na prova
Rentabilidade Absoluta 
x 
Rentabilidade Relativa (benchmark)
Rentabilidade absoluta é expressa em percentual. Ex.: fundo rendeu 10% ao ano.
Rentabilidade relativa faz referência a um benchmark. Ex.: fundo rendeu 90% do DI.
 ➜ Rentabilidade Esperada x Rentabilidade Observada
Ÿ Rentabilidade observada: está relacionada com o conceito de passado.
Ÿ Rentabilidade esperada: é calculada como a média da rentabilidade observada. 
 - Representa uma expectativa (esperança) de retorno do investidor. 
Risco pode ser de�nido como a probabilidade de perda ou ganho numa decisão de investimento. Grau de 
incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relação direta com o nível de renda do 
investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento.
 ➜ risco x retorno
Considerando que os investidores são racionais, concluímos que os mesmos só estarão dispostos a correrem 
maior risco em uma aplicação �nanceira para ir em busca de maiores retornos.
 
Segundo o princípio da dominância, entre dois investimentos de mesmo retorno, o investidor prefere o de 
menor risco e entre dois investimentos de mesmo risco, o investidor prefere o de maior rentabilidade. 
 ➜ Risco de Mercado
Risco de mercado é a potencial oscilação dos valores de um ativo durante um período de tempo. O preço dos 
ativos oscila por natureza. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de volatilidade, que é uma medida dessa 
oscilação. Assim, os preços das ações são mais voláteis (oscilam mais) que os preços dos títulos de renda �xa. 
O Risco de Mercado é representado pelos desvios (ou volatilidade) em relação ao resultado esperado.
 
Risco de mercado, Volatilidade e Desvio Padrão, na prática, podem ser utilizados como sinônimos. 
Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno de 25% ao ano, 
temos a expectativa de que ao aplicarmos R$ 100, obteremos um retorno de R$ 25. Quaisquer rentabilidades 
observadas acima ou abaixo são consideradas risco de mercado. 
 
Risco sistemático: é a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores comuns a todos os ativos 
do mercado.
Por exemplo, determinado resultado das eleições presidenciais afeta, em maior ou menor grau, todos os 
ativos do mercado.
risco
32
 ➜ Risco de Liquidez
Trata-se da di�culdade de vender um determinado ativo pelo preço e no momento desejados. A realização da 
operação, se ela for possível, implica numa alteração substancial nos preços do mercado.
 
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores. Investimento em imóveis é 
um exemplo de uma aplicação com alto risco de liquidez.
 ➜ Risco de Crédito
Risco de crédito está associado a possíveis perdas que um credor possa ter pelo não pagamento por parte do 
devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja este compromisso os juros (cupons) ou o 
principal. Há vários tipos de risco de crédito: um investidor, ao comprar um título, sempre estará incorrendo 
em um ou mais destes tipos de risco de crédito. 
Através das �nanças pessoais podemos ajudar o cliente na tomada de decisão �nanceira.
Fluxo de caixa: saldo de entradas (salários, rendimentos, etc…) e saídas (despesas �xas e despesas variáveis)
Despesas Fixas: divide-se em 2 grupos
Despesas �xas obrigatórias (água, luz, aluguel ou prestação o imóvel, etc)
Despesas �xas facultativas (Tv a cabo, assinatura de jornais e revistas, etc)
O Saldo líquido do orçamento do investidor (entradas - saídas) é considerado o poder de poupança. O poder de 
poupança deve ser canalizado a investimentos que estejam de acordo com os objetivos do investidor.
Os objetivos do investidor são divididos em 3 categorias:
Ÿ curto prazo;
Ÿ médio prazo;
Ÿ longo prazo.
Objetivos de curto prazo trazem necessidade de investimentos que apresentem maior liquidez ao investidor, 
pois no seu objetivo de curto prazo tende estar incluído sua reserva de emergência.
Objetivos de médio prazo aceitam investimentos com menos liquidez com a possibilidade de apresentar 
rentabilidades maiores ao longo do tempo. 
Objetivos de longo prazo podem estar em busca de maiores rentabilidades, com disposição de assumir 
maiores riscos. No entanto quando se trata de produtos conservadores é recomendável que o investidor esteja 
sempre em busca de auferir ganho real com seu investimento, isto é, sempre ganhando acima da in�ação que 
o dinheiro não perca seu valor com o passar do tempo.Finanças pessoais
33
Adequação de Investimentos
A coleta de informações sobre o cliente é necessária para possibilitar a análise apropriada da situação 
�nanceira, experiência e objetivos de investimentos do cliente.
As informações necessárias devem ser obtidas através do seguinte processo e devem estar formalizadas no 
Manual de Suitability que todas as instituições devem possuir:
Informações sobre o investidor
Para a de�nição do per�l do investidor, deverão ser abordados, no mínimo, os seguintes aspectos:
 
 1. Experiência em matéria de investimentos; 
 2. Horizonte de tempo; 
 3. Objetivos de investimentos; 
 4. Tolerância ao risco. 
34
Módulo 6
instrumentos de
renda variável e renda fixa
8 a 13 questões na prova
Intencionalmente esse módulo está com a ordem invertida na apostila. 
Segundo o edital do exame esse é o módulo 6, no entanto entender com 
plenitude o módulo 5 de fundos de investimentos só é possível se 
você tiver total conhecimento dos assuntos abordados neste módulo, 
portanto essa alteração de módulo tem o objetivo de otimizar seus estudos.
Renda Fixa x Renda Variável
Uma coisa bem simples, mas que sempre está presente em nossas aulas de tira-dúvidas é essa: o que, de fato, é 
renda �xa?
Um título de renda �xa representa a dívida do emissor, que pode ser uma empresa �nanceira, uma empresa 
não �nanceira ou o governo. Quando alguém lhe pede um dinheiro emprestado qual a primeira coisa que você 
vai perguntar a seu devedor? Imagino que seja algo parecido com "Quanto você me paga de juros e quando 
você devolve minha grana?" Certo?
Pois é exatamente isso que acontece com um investimento de renda �xa. Na prática, quando investe seu 
dinheiro nesse tipo de instrumento o investidor está emprestando dinheiro ao emissor.
Exemplo: ao investir seu dinheiro em um CDB, o investidor está emprestando o seu dinheiro ao banco emissor 
desse CDB, que por sua vez promete devolver o dinheiro ao investidor em uma data especí�ca, com uma taxa 
previamente negociada.
Essa é a característica da renda �xa, sempre o investidor conhece o prazo e a taxa negociada.
Renda variável é exatamente o contrário disso. O investidor não conhece o prazo para ter seu dinheiro de volta, 
tão pouco possui uma taxa negociada. Um exemplo disso são ações, ao investir em ações o investidor não 
negocia prazo nem taxa com o emissor e caso queira resgatar seu dinheiro, deve vender suas ações no mercado 
secundário.
Investimentos em renda �xa obedecem uma tabela regressiva de IOF que prejudica investidores que estão em 
busca de investimentos de curtíssimo prazo. Essa cobrança obedece a tabela a seguir.
fique ligado!
títulos de renda fixa podem ter rentabilidades pré ou pós fixadas.
iof
36
Na prática é assim que funciona:
Imagine que o investidor tenha investido R$ 1000,00 e 10 dias depois ele resolve sacar seu investimento com 
um rendimento de R$ 100,00. Esse investidor pagará 66% sobre a rentabilidade, ou seja, sobre os R$ 100,00. 
Nesse caso o investidor terá um ganho de apenas R$ 34,00, no entanto sobre esse saldo será calculado o IR 
que, aliás, é nosso próximo tema.
Assim como o IOF o IR também está disposto em uma tabela regressiva que visa estimular o investimento a 
longo prazo, fazendo com que investidores mais "apressados" tenham uma carga tributária maior. 
Eis a famosa tabela de IR:
A partir de agora essa tabela deve ser sua nova companheira, certo? A cada olhada no celular para conferir 
suas redes sociais você deve olhar 2 vezes para essa tabela até ter esse conceito bem enraizado, combinado?
Na prática essa tabela funciona assim: Imagine que um investidor tenha investido R$ 1.000,00 em um 
instrumento de renda �xa e ao solicitar o resgate tenha aferido, 7 meses depois, ganho de R$ 200,00. No 
período de 7 meses o investidor está sujeito a alíquota de 20%, nesse caso, pagará R$ 40,00 reais de IR tendo 
apenas R$ 160,00 de lucro líquido.
IR em instrumentos de renda fixa
período de aplicação alíquota de ir
Até 180 dias
De 180 a 360 dias
De 361 a 720 dias
Acima de 720 dias
22,5%
20%
17,5%
15%
37
tabela de iof
n° de dias % do rendimento n° de dias % do rendimento n° de dias % do rendimento
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
96
93
90
86
83
80
76
73
70
66
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
63
60
56
53
50
46
43
40
36
33
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
30
26
23
20
16
13
10
6
3
0
O IR na renda variável é um pouco mais simples do que na renda �xa.
Nos instrumentos de renda variável o investidor está sempre isento do IOF e paga alíquota única de IR de 15%, 
independente do prazo nos dois casos.
Antes de começar nossa jornada no mundo dos investimentos, vamos entender sobre um mecanismo de 
proteção aos investidores, o FGC.
O FGC é uma instituição privada que visa proteger os investidores contra o risco de crédito existente nas 
instituições �nanceiras. Em formato de associação os bancos reuniram-se a�m de criar um "seguro" contra o 
calote e também trazer uma vantagem competitiva para os bancos de menor porte.
O FGC oferece aos investidores uma cobertura de até R$ 250.000,00 por CPF por instituição, isto é, se o 
investidor tem até R$ 250.000,00 em um banco ele conta com cobertura integral em caso de solvência 
daquela instituição.
 ➜ algumas dúvidas frequentes sobre o FGC:
Se o investidor tiver 250 mil em uma instituição mais 250 em outra, qual é o limite de sua cobertura? Esse 
investidor tem a cobertura dos 500 mil, pois o FGC cobre 250 por instituição.
Quais investimentos possuem a garantia do FGC? Via de regra, investimentos feitos em instituições �nanceiras 
em conta corrente, conta poupança, CDB, LCI, LCA.
Investimentos feitos em cooperativas de crédito também contam com o FGC? As cooperativas de crédito tem 
um FGC que atende especi�camente as cooperativas, o FGCoop, embora seja um fundo diferente, possui as 
mesmas características.
A poupança é de longe o investimento mais popular do Brasil, mas está longe de ser o investimento mais 
rentável ao investidor.
Ÿ Possui rentabilidade mensal, isto é, paga juros ao investidor somente 1 vez por mês. Esse pagamento é 
feito no dia do aniversário da poupança, que se dá sempre no dia de sua aplicação. Exemplo: se o investidor 
colocou o dinheiro na Poupança no dia de 10 fevereiro, receberá sua rentabilidade no dia 10 de Março e nos 
meses subsequentes. Uma observação a essa regra: poupanças com depósito inicial nos dias 29, 30 e 31 
38
IR em investimentos de renda variável
FGC – Fundo Garantidor de Crédito
Caderneta de poupança
farão aniversário no dia 01 do mês subsequente ao próximo mês da aplicação;
Ÿ Possui liquidez diária, poreḿ com perda de rentabilidade em caso de saque efetuado antes do aniversário;
Ÿ Rentabilidade: a poupança tem duas regras para pagar o investidor e essa regra está condicionada a taxa 
Selic:
 ➜ Mais algumas regras sobre a Rentabilidade da Poupança:
Ÿ Aplicações feitas antes do dia 03 de Maio de 2012 não obedecem a tabela acima, mas recebem 6% aa + TR 
independente de qual seja a Selic;
Ÿ Pessoa Jurídica recebe rentabilidade trimestral;
Ÿ Aplicações em cadernetas de poupança realizadas através de depósito em cheque, têm como data de 
aniversário o dia do DEPÓSITO e não o dia da compensação do mesmo.
Ÿ Possui garantia do FGC;
Ÿ Não tem IOF;
Ÿ Pessoa Física e pessoa Jurídica imunes estão isentas de IR.
Ÿ Pessoa Jurídica não imune paga IR conforme tabela regressiva.
O CDB É um título privado de renda �xa para a captação de recursos de investidores pessoas físicas ou jurídicas, 
por parte dos bancos.
 
O CDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos, com pelo menosuma destas carteiras descritas.
 � ➜ Rentabilidade
Ÿ Pré-Fixada; 
Ÿ Pós-Fixada.
 ➜ Liquidez
Ÿ O CDB pode ser negociado no mercado secundário. O resgate antecipado e facultativo ao emissor.
 ➜ Garantias
Ÿ Possui cobertura do FGC.
CDB - Certificado de Depósito Bancário
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taxa selic reumeração poupança
se selic > 8,5%
se selic < 8,5%
6% a.a + TR
70% da Selic + TR
 ➜ Tributação
Ÿ Obedece tabela regressiva de IOF e IR.
Título emitido por bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário, Caixa Econômica 
Federal, sociedades de crédito imobiliário, associações de poupança e empréstimo, companhias hipotecárias 
e demais espécies de instituições que venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central. 
Obrigatoriamente registrada na Cetip.
 
Emitido sob a forma nominativa, podendo ser transferível mediante endosso em preto. É lastreado por 
créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação �duciária de coisa imóvel, conferindo aos seus 
tomadores direito de cred́ito pelo valor nominal, juros e, se for o caso, atualizaçaõ monetaŕia nelas 
estipulados.
A letra conterá: o nome da instituição emitente e as assinaturas de seus representantes; número de ordem, o 
local e a data de emissão; a denominação “Letra de Crédito Imobiliário”; o valor nominal e a data de 
vencimento; a forma, a periodicidade e o local de pagamento do principal, dos juros e, se for o caso, da 
atualização monetária; os juros, �xos ou �utuantes, que poderão ser renegociáveis, a critério das partes; a 
identi�cação dos créditos caucionados e seu valor; o nome do titular; e a cláusula à ordem, se endossável.
 
A LCI poderá contar com garantia �dejussória adicional de instituição �nanceira. 
 
A LCI poderá ser garantida por um ou mais créditos imobiliários, mas a soma do principal das LCI emitidas não 
poderá exceder o valor total dos créditos imobiliários em poder da instituição emitente.
 
Prazos: o prazo de vencimento desses papéis é limitado pelo prazo das obrigações imobiliárias que serviram 
de base para o seu lançamento.
 
Garantias: aplicações em LCI contam com garantia real e também com a cobertura do Fundo Garantidor de 
Crédito – FGC.
IR Obedece tabela regressiva para PJ e PF é isento.
São títulos de crédito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execução extrajudicial, 
emitidos com base em lastro de recebíveis originados de negócios realizados com produtores rurais e 
LCA - Letra de Crédito do Agronegócio
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LCI - Letra de Crédito Imobiliário
Compromissada
cooperativas, relacionados com produção, comercialização, bene�ciamento ou industrialização de produtos 
ou insumos agropecuários ou de máquinas e implementos utilizados na atividade agropecuária.
Título de crédito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, só pode ser emitido por bancos 
e por cooperativas de crédito (instituição �nanceira pública ou privada).
Os recebíveis vinculados ao LCA deverão ser registrados em sistemas de registro e liquidação �nanceira de 
ativos e custodiados em instituição autorizada.
 ➜ Garantias
Ÿ as LCA’s estão cobertas pelo FGC. 
 ➜ Tributaçaõ
Ÿ IOF: alíquota zero aplicável sobre as operações realizadas com LCA;
Ÿ IR: os rendimentos são isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa física e mantidos em 
aplicação até o vencimento do título. 
Operação compromissada é aquela em que o vendedor assume o compromisso de recomprar os títulos que 
“emprestou” em uma data futura pré de�nida e com o pagamento de remuneração pré estabelecida. Um 
operação compromissada deve ser feita exclusivamente por uma instituição �nanceira em uma ponta. Isto é, 
o banco para outro banco ou o banco para outro investidor.
Os títulos públicos federais são instrumentos de renda �xa que proporcionam ao governo federal a captação 
de recursos para �nanciar seus projetos e ao investidor a possibilidade de investir junto ao governo.
Por se tratar do governo federal, os títulos públicos são considerados de baixíssimo risco de crédito.
Os títulos são representados por letras e notas, sendo que as letras por padrão não pagam cupom de juros, 
enquanto as notas têm por padrão pagar ao investidor cupom.
São eles:
Ÿ LFT - Letra Financeira do Tesouro;
Ÿ LTN - Letra do Tesouro Nacional;
Ÿ NTN - B (Principal) - Nota do Tesouro Nacional série B Principal;
Títulos Públicos Federais
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Tesouro direto
Ÿ NTN - B - Nota do Tesouro Nacional série B;
Ÿ NTN - F - Nota do Tesouro Nacional série F.
 ➜ LFT - Letra Financeira do Tesouro
Título pós-�xado indexado a taxa Selic que permite ao investidor ter como indexador de seu investimento a 
taxa básica de juros da economia.
Indicado em cenários de elevação dessa taxa.
 ➜ LTN - Letra do tesouro nacional
Título pré-�xado que tem sua taxa negociada quando da emissão do título.
Indicado seu investimento em cenários de queda da taxa de juros Selic.
 ➜ NTN-B - Nota do Tesouro Nacional série B
Título pós-�xado indexado a variação do IPCA que permite ao investidor proteger seus investimentos da 
in�ação.
O que difere a NTN-B Principal da NTN-B é o fato da NTN-B pagar ao investidor cupom semestral, ao passo que 
a NTN-B principal paga os juros ao investidor somente no resgate ou no vencimento.
 ➜ NTN-F - Nota do Tesouro Nacional série F
Título pré-�xado que tem sua taxa negociada quando da emissão do título.
Paga ao investidor cupom semestral.
Criado em 2002 a plataforma do tesouro direto permite que o investidor PF possa investir em títulos públicos 
por meio de um agente de custódia (Corretora).
Características do Tesouro direto:
Ÿ Títulos registrados na BM&FBovespa;
Ÿ Limitado a R$ 1.000.000,00 por mês;
Ÿ Recompra antecipada garantida pelo Tesouro nacional diariamente;
Ÿ Mercado acessível somente a PF;
Para facilitar o acesso ao investidor comum a esse mercado o Tesouro Nacional deu um nome, digamos, mais 
familiar aos seu títulos para que o investidor não se confunda com a sopa de letrinhas que tem os títulos e 
�caram da seguinte forma:
Ÿ LFT Tesouro Selic;⇒
Ÿ LTN Tesouro Pre�xado;⇒
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Ÿ NTN-B Principal ⇒ Tesouro IPCA+;
Ÿ NTN-B ⇒ Tesouro IPCA+ com juros semestrais;
Ÿ NTN-F ⇒ Tesouro pre�xado com juros semestrais.
Debêntures são títulos de renda �xa emitidos por empresas de sociedade anônimas (S/A) para captação de 
recursos de longo prazo.
Não existe padronização das características desse título. Ou seja, a debênture pode incluir: 
Ÿ Qualquer prazo de vencimento; 
Ÿ Amortização (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, trimestral, mensal 
ou esporádica, no percentual que a emissora decidir;
Ÿ Remunerações através de correção monetária ou de juros; 
Ÿ Remunerações através do prêmio (podendo ser vinculado à receita ou lucro da emissora);
Ÿ Direito dos debenturistas: além das três formas de remuneração, o debenturista pode gozar de outros 
direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propósito de tornar mais atrativo o investimento 
neste ativo;
Ÿ Conversão da debênture em ações da companhia; 
Ÿ Como regra geral, o valor total das emissões de debêntures de uma empresa não poderá ultrapassar o seu 
capital social; 
Ÿ Resgate Antecipado: as debêntures podem ter na escritura de emissão cláusula de resgate antecipado, que 
dá ao emissor (a empresa que está captando recursos) o direito de resgatar antecipadamente, parcial ou 
totalmente as debêntures em circulação;
Ÿ Aplicação em debêntures não estão cobertas pelo FGC, mas apresenta outros tipos de garantias, que aliás 
veremos a seguir com detalhes.
 ➜ garantia
A debênture poderá, conforme dispuser a escritura de emissão, ter garantia real, garantia �utuante, garantia 
sem preferência (quirografária), ou ter garantia subordinada aos demais credores da empresa.
Ÿ Garantia real: fornecida pela emissora, pressupõea obrigação de não alienar ou onerar o bem registrado 
em garantia, tem preferência sobre outros credores, desde que averbada no registro.
Ÿ Garantia �utuante: assegura à debênture privilégio geral sobre o ativo da companhia, mas não impede a 
negociação dos bens que compõem esse ativo. Ela marca lugar na �la dos credores e está na preferência, 
após as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos. É uma garantia fraca, sua execução 
privilegiada é de difícil realização, pois caso a emissora esteja em situação �nanceira delicada, di�cilmente 
43
fique ligado!
Em sua prova pode ser cobrado os nome dos títulos das duas formas.
debêntures
haverá um ativo não comprometido pela companhia;
Ÿ Garantia quirografária: ou sem preferência, não oferece privilégio algum sobre o ativo da emissora, 
concorrendo em igualdade de condições com os demais credores quirografários (sem preferência), em 
caso de falência da companhia;
Ÿ Garantia subordinada: na hipótese de liquidação da companhia, oferece preferência de pagamento tão 
somente sobre o crédito de seus acionistas;
 ➜ Escritura
É o documento legal que declara as condições sob as quais a debênture foi emitida. Especi�ca direitos dos 
possuidores, deveres dos emitentes, todas as condições da emissão, os pagamentos dos juros, prêmio e 
principal, além de conter várias cláusulas padronizadas restritivas e referentes as garantias (se a debênture for 
garantida). 
 
 ➜ Agente Fiduciaŕ io
A função do agente �duciário é proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma �scalização 
permanente e atenta, veri�cando se as condições estabelecidas na escritura da debênture estão sendo 
cumpridas.
 
Entende-se por relação �duciária a con�ança e a lealdade estabelecidas entre a instituição participante 
(administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas.
 
A emissão pública de debêntures exige a nomeação de um agente �duciário. Deve ser ou uma pessoa natural 
capacitada ou uma instituição �nanceira autorizada pelo Banco Central para o exercício dessa função e que 
tenha como objeto social a administração ou a custódia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
 
O agente �duciário não tem a função de avalista ou garantidor da emissão.
O Agente Fiduciário poderá usar de qualquer ação para proteger direitos ou defender interesses dos 
debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da emitente:
Ÿ Executar garantias reais, receber o produto da cobrança e aplicá-lo no pagamento, integral ou 
proporcional dos debenturistas; 
Ÿ Requerer falência da emitente, se não existirem garantias reais;
Ÿ Representar os debenturistas em processos de falência, concordata, intervenção ou liquidação;
Ÿ Extrajudicial da emitente, salvo deliberação em contrário da assembleia dos debenturistas;
Ÿ Tomar qualquer providência necessária para que os debenturistas realizem os seus créditos; 
Ÿ IR e IOF obedecem tabela regressiva.
44
 ➜ Debêntures incentivadas
No �nal de 2010, o Governo brasileiro editou uma série de medidas com o objetivo de estimular a construção 
de um mercado privado de �nanciamento de longo prazo.
O objetivo dessas mudanças foi prover recursos para a área de infraestrutura do nosso país, portanto toda 
Debênture se capta recursos para as áreas lista abaixo são consideradas, desde autorizada pelo ministério 
competente, debêntures incentivadas.
Ÿ logística e transporte
Ÿ mobilidade urbana
Ÿ energia
Ÿ telecomunicações
Ÿ radiodifusão
Ÿ saneamento básico e
Ÿ irrigação.
Características das Debêntures incentivadas:
Ÿ Isenção de IR para PF;
Ÿ IR para PJ de 15%;
Ÿ Vencimento mínimo de 48 meses
Ÿ Prazo mínimo para resgate de 24 meses;
Ação representa a menor “fração” do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do capital nas 
sociedades anônimas. Quem adquire essas “frações” é chamado de acionista, e vai ter uma certa participação 
na empresa, correspondente a quantas dessas “frações” ele detiver. 
 ➜ Tipos de ações
Ÿ Ordinárias (ON): Garante aos acionistas o direito a voto nas assembleias; 
Ÿ Preferenciais (PN): 
Ÿ Têm preferência no recebimento de dividendos em relação as ordinárias; 
Ÿ Não têm direito a voto; 
Ÿ Recebem 10% a mais de dividendos em relação a ordinárias; 
Ÿ Caso a companhia �que 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto. 
45
ações
A oferta pública de ações é feita após a construção do bookbuilding e é nesse momento que os investidores 
podem comprar ações da companhia no mercado primário.
Ÿ Período de reserva: é o período que o investidor tem para solicitar uma reserva de ações junto a sua 
corretora;
Ÿ Ordem a mercado: é quando o investidor, ao fazer sua reserva não estabelece valor para compra das ações e 
está disposto a pagar o preço que for negociado no mercado;
Ÿ Ordem limitada: nesse caso o investidor limita sua compra a um determinado valor �cando de fora da 
operação caso o valor da ação seja superior ao limite estabelecido pelo investidor.
Ÿ Day trade: Combinação de operação de compra e venda realizadas por um investidor com o mesmo título 
em um mesmo dia;
Ÿ Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o pregão. Na Bovespa é acionado sempre que o Índice 
Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisação) e persistindo a queda, 15% (1 hora de 
paralisação);
Ÿ Home broker: É um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras, que 
torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado acionário, permitindo o envio de ordens de 
compra e venda de ações pela Internet, possibilitando o acesso às cotações, o acompanhamento de 
carteiras de ações, entre vários outros recursos;
Ÿ Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um título, convertendo-o em dinheiro;
Ÿ Lote-padrão: Lote de títulos de características idênticas e em quantidade pré-�xada pelas bolsas de 
valores.
Ÿ Ganho de capital: Quando o investidor vende as ações por um preço superior ao da compra;
Ÿ Dividendos: Distribuição de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei as empresas devem dividir no 
mínimo 25% do seu lucro líquido. É importante ressaltar que sempre que uma empresa paga dividendos 
aos acionistas o valor pago é descontado do valor das ações;
Ÿ Juros sobre o Capital Próprio: São proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, porém 
dedutíveis do lucro tributável da empresa;
Ÿ Ganho de capital: Quando o investidor vende as ações por um preço superior ao da compra;
Ÿ Boni�cações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas, em função do 
aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuição de boni�cação em dinheiro;
Ÿ Subscrição: Direito aos acionistas de aquisição de ações por aumento de capital, com preço e prazos 
determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma participação no capital total;
Ÿ Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de ações aumentando o valor de cada ação (Objetivo: Menor 
risco);
Ÿ Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da ação (Objetivo: Maior 
IPO - Initial Public Offering
Termos utilizados no mercado
Direitos e proventos de uma ação
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Tag Along 
liquidez).
Como tudo na vida tem bônus e ônus, aqui não é diferente. Falamos sobre os direitos agora vamos falar sobre 
as despesas que o investidor tem ao investir nesse mercado.
Quando há mudança de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de ações com direito a 
voto devem receber uma oferta pública de compra de suas ações pelo mesmo valor pago pelas ações do 
controlador e os acionistas preferenciais. Quando for o caso, deverão receber uma oferta de, no mínimo, 80% 
do valor pago por ação com direito a voto, integrante do bloco de controle. 
Ÿ Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operações executadas;