TÓPICO 3. MERCADO DE CAPITAIS

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28/10/2013
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DISCIPLINA MERCADO DE CAPITAIS
SEMESTRE 2013.2
Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Departamento de Ciências Contábeis
Faculdade de Ciências Sociais Aplicadas e Exatas
Universidade Federal dos Vales do Jequitinhonha e Mucuri
Mercado de Capitais
Referências
• ASSAF NETO, Alexandre. Mercado financeiro. 8. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
• BISPO, Oscar N. de A. Gerenciamento de resultados contábeis e o desempenho das ofertas públicas
subseqüentes de ações de empresas brasileiras. 143 f. Dissertação (Mestrado). Faculdade de Ciências
Econômicas, Universidade Federal de Minas Gerais, Belo Horizonte, 2010.
• BOVESPA – Bolsa de Valores de São Paulo. Mercado de capitais: introdução. Disponível em:
www.bovespa.com.br
• BRIGHAN, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C. Administração financeira: teoria e prática. São Paulo:
Pioneira Thomson Learning, 2006.
• CAVALCANTE, Francisco (et al.). Mercado de capitais: o que é, como funciona. 7. ed. Rio de Janeiro:
Elsevier, 2009.
• DIAS, Edeson M. “Decisões de financiamento de empresas brasileiras de capital aberto maduras:
testando pecking order”. Dissertação (Mestrado) – Programa de Pós-Graduação em Economia das
Faculdades Ibmec. Rio de Janeiro, 2007.
• FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e serviços. 17. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2008.
• KERR, Roberto Borges. Mercado financeiro e de capitais. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2011.
• PINHEIRO, Juliano L. Mercado de capitais: fundamentos e técnicas. 5. ed. São Paulo: Atlas, 2009.
• www.cvm.gov.br
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Os locais onde se ofereciam esses excedentes eram desabrigados, 
geralmente uma praça onde os produtores pudessem expor seus 
produtos.
Mercados
Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Antes mesmo do aparecimento da moeda, surgiram os primeiros 
mercados primitivos, provavelmente como consequência da 
formação de excedentes de produção.
Atualmente, entretanto, não há mais a necessidade de existir um 
local para que haja um mercado, pois ele pode ser virtual, como os 
diversos sites de compra e venda existentes na Internet.
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Inerente ao mercado tem-se a Arbitragem
Mercados
Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Na teoria econômica, o termo mercado é utilizado para se referir às 
condições gerais sob as quais compras e vendas são realizadas.
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Mercados
Se dá quando operadores do mercado, 
descobrindo que há diferença de preços 
para o mesmo produto ofertado, compram 
o produto pelo preço mais baixo e o 
vendem pelo preço mais alto que está 
sendo pedido.
5Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
ARBITRAGEM
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Imagine uma barraca na feira que vende tomates por R$
2,50 o quilo. Em outra parte da mesma feira, os tomates
estão sendo vendidos a R$ 3,50 o quilo. Os arbitradores
comprarão tomates por R$ 2,50 e os venderão por R$ 3,50.
A procura maior por tomates na barraca do preço menor
fará que o preço tenda a aumentar. Enquanto isso, a oferta
maior de tomates, nas proximidades da barraca que os
vende mais caro, fará que o preço tenda a cair.
Os arbitradores continuarão agindo até que os preços nas
duas partes da feira se igualem: quando isso acontece,
dizemos que os preços estão em equilíbrio novamente.
Exemplo
Mercados
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Introdução ao Mercado de Capitais
O mercado de capitais pode ser definido como um conjunto de 
instrumentos que negociam com títulos e valores mobiliários, 
objetivando a canalização do recursos dos agentes compradores e 
agentes vendedores.
7Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Sistema de distribuição de valores mobiliários que tem o propósito de 
viabilizar a capitalização das empresas e dar liquidez aos títulos 
emitidos por elas.
Introdução ao Mercado de Capitais
8Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
AÇÕES
TESOURO 
DIRETO
DÓLAR
DEBÊNTURES
Títulos do 
Mercado de 
Capitais
DERIVATIVOS
FUNDOS DE 
ÍNDICES
FUNDOS DE 
AÇÕES
FUNDOS 
IMOBILIÁRIOAS
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Introdução ao Mercado de Capitais
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Mercado Primário Mercado Secundário
O mercado primário de ações é onde 
se negocia a subscrição (venda) de 
novas ações ao público, ou seja, no 
qual a empresa obtém recursos para 
seus empreendimentos.
O mercado secundário de ações é o 
lugar onde se transferem títulos entre 
investidores e/ou instituições.
SUBSCRIÇÃO 
PRIMÁRIA
SUBSCRIÇÃO 
SECUNDÁRIA
Introdução ao Mercado de Capitais
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Bancos de 
Investimentos
Bancos 
Emissores
Corretoras
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11Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Locais que oferecem condições e sistemas necessários para a realização 
de negociação de compra e venda de títulos e valores mobiliários.
Bolsas de Valores
Propiciam liquidez às aplicações de médio e longo prazos, por intermédio 
de um mercado contínuo, representado por seus pregões diários.
 Oferece um mercado para a cotação dos títulos nelas registrados.
 Orientar e fiscalizar os serviços prestados por seus intermediários.
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Bolsas de Valores
Brasil – BM&FBOVESPA
Estados Unidos – NYSE
Estados Unidos – NASDAQ
Alemanha - Bolsa de Valores de Frankfurt
Japão - Bolsa de Valores de Tóquio
China - Bolsa de Valores de Xangai
Espanha - Bolsa de Madrid
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Bolsas de Valores
Passado...
Hoje
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Bolsas de Valores
Hoje
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Bolsas de Valores
16Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Bolsas de Valores
A BM&FBOVESPA é uma companhia de capital brasileiro formada, 
em 2008, a partir da integração das operações da Bolsa de Valores 
de São Paulo e da Bolsa de Mercadorias & Futuros.
Desenvolve, implanta e provê sistemas para a negociação de 
ações, títulos de renda fixa, títulos públicos federais, derivativos 
financeiros, moedas à vista e commodities agropecuárias
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Bolsas de Valores
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Bolsas de Valores
AÇÕES
MERCADO A VISTA (operação à vista)
É a compra ou venda de uma determinada quantidade de ações.
Os preços são formados em pregão, pela dinâmica das forças de oferta
e demanda de cada papel, o que torna a cotação praticada um
indicador confiável do valor que o mercado atribui às diferentes ações.
As ações são negociadas no Mega Bolsa, sistema eletrônico de
negociação. Por ele, a oferta de compra ou venda é feita através de
terminais de computador.
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Bolsas de Valores
AÇÕES
MERCADO A VISTA (como investir em ações)
-Individualmente: o interessado contrata os serviços de
uma Corretora, que será a intermediária das negociações, recebendo
as ordens do cliente ou permitindo que ele realize as operações
diretamente pela internet.
- Coletivamente: os interessados adquirem cotas de clubes de
investimentos ou de fundos de ações.
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Bolsas de Valores
AÇÕES
MERCADO A VISTA (estratégias básicas)
Quando comprar:
-Eventual valorização do preço das ações; e
-Ocorrência de direitos e participação nos lucros distribuídos.
Quando vender:
-Perspectivas são relativamente menos favoráveis em
comparação a outras ações ou outras alternativas de
investimento;
-Precisa obter recursos naquele momento.
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Bolsas de Valores
AÇÕES
MERCADO A VISTA (direitos e proventos)
Dividendos: parte dos lucros da empresa, distribuído aos acionistas, em
dinheiro, poração possuída. Por lei, no mínimo 25% do lucro líquido do
exercício devem ser distribuídos entre os acionistas.
Bonificação: ação nova, proveniente de aumento de capital, que é
distribuída, gratuitamente, aos acionistas, na proporção das
originalmente possuídas.
Direito de Subscrição: preferência de que goza o acionista para adquirir
ações novas – lançadas para venda pela empresa.
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Bolsas de Valores
AÇÕES
MERCADO A VISTA (custos)
Taxa de corretagem: livremente pactuada entre o cliente e a Corretora.
Incide sobre o movimento financeiro total (compra mais vendas).
Emolumentos: valor que a bolsa cobra pela negociação das ações.
Atualmente, a BM&FBOVESPA cobra o total de 0,0345%.
Taxa de custódia: cobrada para manutenção da conta.
As operações de venda de até 20 mil reais por mês são isentas de imposto 
de renda.
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Bolsas de Valores
AÇÕES
SEGMENTOS DE LISTAGEM
Os segmentos especiais de listagem do mercado de ações (Novo
Mercado, Nível 2, Nível 1 e Bovespa Mais) foram criados para desenvolver
o mercado de capitais brasileiro, estabelecendo regras rígidas de
governança corporativa.
Essas regras vão além das obrigações que as companhias têm perante a
Lei das Sociedades por Ações (Lei das S.As.) e melhoram a avaliação das
companhias que decidem aderir, voluntariamente, a um desses níveis de
listagem.
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Bolsas de Valores
RENDA FIXA
DEBÊNTURES
O que são?
Debênture é um título de dívida, de médio e longo prazo, que confere a
seu detentor um direito de crédito contra a companhia emissora. Quem
investe em debêntures se torna credor dessas companhias.
No Brasil, as debêntures constituem uma das formas mais antigas de
captação de recursos por meio de títulos. Todas as características desse
investimento, como prazo, remuneração etc., são definidas na escritura
de emissão.
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Bolsas de Valores
RENDA FIXA
DEBÊNTURES
Como emitir?
A emissão pública de debêntures exige o cumprimento de uma série de
etapas, incluindo a abertura do capital da companhia, no caso de o emissor
ainda ser uma companhia fechada. As etapas são semelhantes para a
emissão dos diversos valores mobiliários, mas existem algumas
particularidades.
As regras básicas referentes a essas etapas estão na Lei das S.As (6.404/76),
na Lei do Mercado de Capitais (6.385/76 e 9.457/97, alteradas pela Lei n.º
10.303, de 31/10/01; da Instrução CVM n.º 202/93); e das Instruções CVM nº
400/03 e 404/04.
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Bolsas de Valores
ÍNDICE BOVESPA
O Índice Bovespa é o mais importante indicador do 
desempenho médio das cotações do mercado de 
ações brasileiro.
Sua relevância advém do fato do Ibovespa retratar o 
comportamento dos principais papéis negociados na 
BOVESPA e também de sua tradição.
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Bolsas de Valores
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Bolsas de Valores
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Bolsas de Valores
Principais Crises Financeiras
1987. "Segunda-feira Negra". Milhões de investidores se lançaram em 
massa a vender suas ações na Bolsa de Nova York devido à crença 
generalizada de gestão inadequada de informações confidenciais e à 
aquisição de empresas com dinheiro procedente de créditos.
1997. "A crise dos Gigantes Asiáticos". A moeda tailandesa se 
desvalorizou. Logo depois caíram as de Malásia, Indonésia e Filipinas, 
repercutindo também em Taiwan, Hong Kong e Coreia do Sul.
1998. "A crise do rublo". O sistema bancário da Rússia entrou em colapso, 
com uma suspensão parcial de pagamentos internacionais, a 
desvalorização de sua moeda e o congelamento de depósitos em moeda 
estrangeira.
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Bolsas de Valores
Principais Crises Financeiras
2000. "A Crise das pontocom". Os excessos da nova economia deixaram 
um rastro de quebras, fechamentos, compras e fusões no mundo da 
internet e das telecomunicações, e também um grande buraco nas contas 
das empresas de capital de risco.
2001. "As Torres Gêmeas". Os atentados de 11 de setembro de 2001 
contra as Torres Gêmeas em Nova York e o Pentágono em Washington, 
que deixaram um balanço de cerca de três mil mortos, provocaram 
também queda nas bolsas.
2008-2009. A crise financeira originada nos EUA como consequência das 
inadimplências em empréstimos subprime - créditos de alto risco - do 
setor imobiliário acaba com os grandes gigantes financeiros do país.
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Bolsas de Valores
Valor de Mercado
É o valor de mercado das empresas emissoras de ações integrantes da carteira teórica dos
índices. Esse valor é apurado pelo resultado da multiplicação da quantidade de cada
tipo/classe de ação de emissão da empresa pela sua respectiva cotação de mercado.
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Bolsas de Valores
Nas reavaliações, identificam-se as alterações na participação relativa 
de cada ação no índice, bem como sua permanência ou exclusão, e a 
inclusão de novos papéis.
Sua carteira é reavaliada ao final de cada quadrimestre, utilizando-
se os procedimentos e critérios integrantes desta metodologia.
A carteira teórica do Ibovespa tem vigência de quatro meses, 
vigorando para os períodos de janeiro a abril, maio a agosto e 
setembro a dezembro.
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Sociedades Corretoras
O que faz uma corretora?
Oferece ajuda para escolher investimentos, de acordo com o
objetivo financeiro do investidor;
Suporte necessário para entender o funcionamento da Bolsa;
Definição do perfil de investidor;
Diversos serviços, como home broker, relatórios de recomendação
de ações, informativos, etc;
Informa você sobre novos produtos no mercado, para garantir a
diversificação da sua carteira de investimentos;
Informa você sobre o recebimento de dividendos e outros bônus que
as empresas pagam aos acionistas.
34Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Sociedades Corretoras
A sociedade corretora, em atendimento ao cliente, compromete-se 
a executar a ordem recebida no pregão da bolsa.
As negociações (compra ou venda) com ações são executadas 
seguindo, em geral, os procedimentos seguintes:
O investidor procura 
uma Sociedade 
Corretora e define a 
operação que deseja 
realizar e também as 
condições do negócio.
A ordem de 
negociação é 
executada pela 
Corretora de acordo 
com o tipo definido 
pelo investidor.
Finalmente, é 
processada a 
liquidação física 
(entrega dos papéis) e 
a liquidação financeira 
da operação realizada.
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Sociedades Corretoras
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Sociedades Corretoras
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Sociedades Corretoras
38Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Sociedades Corretoras
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39Prof. Oscar Neto de Almeida Bispo
Sociedades Corretoras
HOME BROKER
É uma ferramenta de acesso aos mercados da Bolsa oferecida por 
quase todas as corretoras e por meio da qual os investidores negociam 
ações pela Internet, sem sair de casa ou no próprio trabalho, enviando 
ordens de compra e venda pelo site da corretora.
As ofertas enviadas pelo cliente trafegam pela infraestrutura
tecnológica da corretora antes de alcançarem as plataformas de 
negociação na BM&FBOVESPA. O cliente conecta-se diretamente à 
infraestrutura tecnológica da corretora e esta, à Bolsa.
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Sociedades Corretoras
HOME BROKER
Como funcionam as ordens Start?
Start é uma ordem decompra de ações enviada à Bolsa, vinculada a um preço 
máximo. Quando a ordem start é dada, a ação escolhida é comprada quando o 
preço de mercado atinge ou ultrapassa o preço predeterminado pelo cliente 
(preço start).
Se um investidor deseja comprar uma ação só depois de rompida uma 
barreira de preço (resistência, na linguagem do mercado), ele pode 
determinar o valor de disparo da ordem e o preço-limite a ser pago 
pela ação. Caso uma ação esteja sendo negociada a R$20,00, a 
resistência seja R$21,50 e o investidor tenha interesse em fazer 
negócio num patamar acima desse valor, a ordem poderá ser dada 
com o preço de start a R$21,51 e o preço-limite a R$21,60
Exemplo
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Sociedades Corretoras
HOME BROKER
Como funcionam as ordens Stop?
Stop é uma ordem de venda cujos critérios são previamente estabelecidos pelo 
cliente. A ordem stop é uma ordem de venda que limita ganhos e perdas.
Se um investidor tem uma ação adquirida por R$2,00 e quer limitar 
sua perda a 10%, ele pode dar uma ordem stop a R$1,80. Quando o 
preço do último negócio for igual ou inferior a R$1,80, será disparada 
uma ordem de venda ao mercado. Da mesma forma, quando o preço 
da ação atingir o ganho desejado pelo investidor - por exemplo, 
R$2,20 - o sistema também executará a ordem.
Exemplo
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Mercado Organizado de Ações
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Mercado Organizado de Ações
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Mercado Organizado de Ações
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Q u a l a f i n a l i d a d e d a a b ert u ra d e c a p i ta l ?
A abertura de capital é uma fonte alternativa de recursos das 
empresas que apresenta grandes vantagens sobre os recursos 
ofertados pelas instituições financeiras, pois estes últimos são 
geralmente de prazos limitados e padronizados.
As organizações passam a ter melhores condições para se 
expandirem através da aquisição/incorporação de outras empresas.
Prof. Oscar Neto
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Mercado Organizado de Ações
Maior acesso a capital
Liquidez patrimonial
Ações como pagamentos em aquisições
Referencial de avaliação de negócio
Melhoria da imagem institucional
Prof. Oscar Neto
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Q u a l a f i n a l i d a d e d a a b ert u ra d e c a p i ta l ?
Mercado Organizado de Ações
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VANTAGENS DESVANTAGENS
Não acarretam encargo fixo para a 
empresa
Venda de novas ações ordinárias
estende o direito de voto ou controle 
aos novos acionistas
Não têm prazo de resgate
Dão aos novos acionistas o direito de 
participação nos lucros
Proporcionam ao investidor maior 
barreira contra a inflação
Tipicamente, devem ser vendidas 
sobre a expectativa de alto retorno 
básico
Q u a l a f i n a l i d a d e d a a b ert u ra d e c a p i ta l ?
Mercado Organizado de Ações
I n i t i a l P u b l i c Offer i n g - I P O
Por meio desse tipo de operação serão vendidas ações da empresa a 
investidores externos, permitindo, assim, a negociação nos mercados 
públicos.
A IPO caracteriza a venda de ações por meio de oferta pública no 
mercado, visando acesso ao mercado de capitais, ou seja, é o 
mecanismo pelo qual uma empresa realiza a colocação pública de 
ações na Bolsa de Valores.
Prof. Oscar Neto
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Q u a l a f i n a l i d a d e d a a b ert u ra d e c a p i ta l ?
Mercado Organizado de Ações
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Resumo das etapas do processo de abertura de capital
Análise preliminar sobre a conveniência da abertura
Mandato para o intermediário
Protocolo na Comissão de Valores Mobiliários e na Bovespa
Aviso ao mercado
Pricing
Anúncio do início do processo de distribuição pública
Anúncio de encerramento da distribuição pública
Mercado Organizado de Ações
Seasoned Equity Offer ing - SEO
É o lançamento público de novas ações efetuado pelas empresas 
de capital aberto.
Dessa forma, a empresa atrai novos sócios pela subscrição e 
integralização de novas ações, cujos recursos financeiros são 
direcionados para financiar seu crescimento.
Prof. Oscar Neto
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Mercado Organizado de Ações