Investimentos de Renda Fixa

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Investimentos de 
Renda Fixa
1
Universidade de Brasília ‐ UnB
Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade ‐ FACE
Departamento de Ciências Contábeis e Atuariais ‐ CCA
Poupança
2
Poupança: O que é?
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• É uma conta de depósitos 
remunerados pela Taxa Referencial 
(TR), acrescida de juros mensais 
para pessoas físicas e trimestrais 
para pessoa jurídica.
 A TR serve como referência para os 
juros praticado no mercado 
financeiro e é calculada pelo BCB a 
partir da média das taxas do CDB 
prefixados de 30 dias.
Poupança: Remuneração
4
• Os rendimentos da poupança são creditados mensalmente, 
na data equivalente à data de aplicação (data‐base). Dessa 
forma, se uma aplicação na poupança for resgatada antes 
de chegar à sua primeira data‐base, não fará jus a qualquer 
correção, e o valor final será igual ao inicial.
• Ou seja, Só recebem remuneração os depósitos mantidos 
por prazo superior a 30 dias.
Poupança: Remuneração
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• Para  cada  depósito  efetuado  em  data  diferente,  é criada 
automaticamente  uma  nova  data  base  (aniversário).  Essas 
datas  são  referência  para  a  remuneração  mensal  do 
investimento.
• Quando a data base cai em dia não útil, a remuneração da 
poupança acontecerá no primeiro dia útil subsequente e o 
valor incorporado ao saldo da data base.
• Quando os depósitos de poupança acontecem nos dias 29, 
30,  31  o  próprio  sistema  define  como  data  base  o  dia 
primeiro do mês seguinte.
Poupança: Remuneração
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• Caso você queira realizar um saque, o débito ocorrerá nas 
datas  anteriores  mais  próximas,  preservando  a 
rentabilidade  das  datas  base  que  não  fizeram  aniversário 
(muito justo, não?).
• Exemplo:
Por exemplo:  caso queira  sacar R$ 1.200,00, no dia 12  (de 
qualquer mês), da conta poupança que possua um saldo de 
R$ 2.780,00, retira‐se o saldo da(s) data(s) base anterior(es) 
mais próxima(s) ao dia do saque:
Poupança: Remuneração
7
• Datas base antes do saque:
04: R$ 95,00
10: R$ 358,00
11: R$1.034,00
14: R$ 313,00
15: R$ 980,00
Saldo total: R$ 2.780,00
• Depois da retirada do dia 12:
04: R$ 95,00
10:  R$  192,00  (resgate  de  R$ 
166,00)
11:  R$  0,00  (resgate  de  R$ 
1.034,00)
14: R$ 313,00
15: R$ 980,00
Saldo total: R$ 1.580,00
Poupança: Rendimentos 
(Regra nova)
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• Os  valores  são  atualizados 
pela Taxa Referencial (TR)
Remuneração básica Remuneração adicional
• É fixa quando  a  taxa  SELIC 
está em patamar maior que 
8,5%  ao  ano,  sendo  igual  a 
0,5%.
• Se ela for menor ou  igual a 
8,5%,  a  poupança  terá um 
rendimento  equivalente  a 
70%  da  taxa  SELIC  vigente 
no período, mensalizada.
Exemplo
9
Poupança: outras 
informações
10
• Não  há cobrança  de  taxa  de 
administração.
•Não há incidência de  imposto de 
renda  sobre  rendimentos 
decorrentes  de  depósitos  em 
cadernetas de poupança.
• Não  existe  valor  mínimo 
estipulado  para  depósito  e  nem 
para resgate/retirada.
CDB (Certificado 
de depósito 
bancário)
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CDB: O que é?
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• Um CDB (Certificado de 
Depósito Bancário) é um título 
nominativo, ou seja, emitidos 
em nome de uma pessoa 
determinada. 
• Quando você investe em CDB, 
você está emprestando dinheiro 
para essa instituição em troca de 
um ganho futuro (juros).
CDB: Risco
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• Os CDBs são um investimento de baixo risco de crédito, 
pois no caso de falência do banco, o Fundo Garantidor de 
Crédito (FGC) devolve ao investidor as aplicações de até R$ 
250 mil.
RISCO
Fundo Garantidor de 
Crédito (FGC)
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• O FGC é uma entidade privada sem fins lucrativos mantido 
pelas instituições financeiras associadas.
• A principal função do FGC é proteger o dinheiro dos 
correntistas e investidores que colocam recursos nos 
produtos oferecidos por bancos e instituições financeiras 
associadas ao fundo. 
• Caso estas instituições decretem estado de insolvência 
(falência) você terá seu dinheiro de volta até o limite de no 
máximo R$ 250.000,00 investido por CPF/CNPJ por 
instituição financeira.
CDB: Modalidades
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• O CDB pode ser pré‐fixado ou pós‐fixado:
❶ Os pré‐fixados apresentam menor risco, pois ao aplicar 
você já sabe quanto ele vai render na data de vencimento 
do título. 
❷ Já quem aceita enfrentar algum risco em troca de uma 
rentabilidade um pouco maior, deve considerar os pós‐
fixados. Normalmente, as aplicações pós‐fixadas tem sua 
rentabilidade atrelada ao CDI. O que éCDI?
CDI
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• O CDI (certificado de depósito interbancário) ou 
simplesmente DI (Depósitos Interbancários) e foi criado 
para lastrear as operações de curtíssimo prazo entre os 
bancos. 
• As instituições financeiras tem necessidade de manter o 
equilíbrio de caixa diário, sendo assim o banco que tem 
excesso de depósito em um dia cobre a emissão de um CDI 
o banco que tem excesso de saques no mesmo dia.
• Essas transações são realizadas por meio eletrônico entre 
as instituições envolvidas e registradas na CETIP ‐ Câmara 
de Custódia e Liquidação.
CDI
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• A taxa média diária (CDI) é calculada com base na média 
das operações de emissão de certificados em um dia e, 
normalmente, é próxima da SELIC. O que éSELIC?
• A taxa média diária do CDI é empregada 
como referência (benchmark) para a 
rentabilidade das aplicações financeiras. 
• É também conhecida como a taxa livre de 
risco, ou seja, a taxa que garante retorno 
mínimo com o mínimo de risco possível. 
CDI
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• A Taxa Selic é também conhecida como taxa básica de 
juros da economia brasileira.
• A meta Selic é definida a cada 45 dias pelo COPOM (Comitê 
de Política Monetária do Banco Central do Brasil) e é
instrumento de política monetária:
Incentiva o 
consumo
Inibe o 
consumo
• A Taxa Selic é definida pelo mercado financeiro e,  de 
acordo com as análises futuras dos indicadores econômicos, 
pode ser maior ou menor que a meta Selic.
CDB: Fatores que 
influenciam 
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• A  rentabilidade  pode  variar  de  acordo  com  diversos  fatores, 
como o valor aplicado e prazo da aplicação. 
• O que prevalece é o velho conceito do mundo dos investimentos 
que diz que quanto maior o risco assumido, maior tende a ser a 
rentabilidade.
• Em  geral,  bancos  menores  tendem  a  oferecer  rentabilidades 
maiores do que os grandes bancos tradicionais.
• Isto  acontece  por  que  a  chance  de  falência  de  um  banco 
pequeno é maior do que a de um grande banco.
• Assim,  os  bancos  pequenos  oferecem  rentabilidades  maiores 
como um meio de atrair mais investidores.
Rentabilidade:
CDB: Fatores que 
influenciam 
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• De maneira geral, quanto mais tempo você estiver disposto 
a  deixar  seu  dinheiro  aplicado  no  banco,  mais  ele  te 
remunera por isso.
• Isto  acontece  pois  o  banco  terá mais  tempo  para 
“emprestar” seu dinheiro da maneira que ele achar melhor. 
Assim,  é justo  pensar  que  a  remuneração  paga  a  você  
também seja maior.
• Isso explica porque CDBs com  liquidez diária possuem um 
rendimento  inferior  quando  comparado  a  um  CDBs  que 
permite resgate somente ao  final do prazo de vencimento 
do título.
Prazo
CDB: Outras informações
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• O  valor mínimo  para  aplicação  em  CDB  é diferente  para 
cada modalidade.
• Em geral, quanto maior a aplicação mínima exigida, melhor 
tende a ser a taxa de rentabilidade oferecida pelo banco.
• Além  disso,  algumas  instituições  financeiras  aumentam  a 
rentabilidade oferecida se após um determinado período de 
tempo se acumular um capital suficientemente grande.
Valor mínimo
CDB: Outras informações
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• Quando o CDB chegar ao seu vencimento, o saldo da 
aplicação será creditado automaticamente na conta 
vinculada com o respectivo rendimento e com a dedução 
do impostode renda. 
Vencimento
CDB: Outras informações
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CDB: Tributação
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• Ao contrário da aplicação na poupança, que não paga 
imposto, o investimento em CDB tem cobrança de Imposto 
de Renda (IR). 
• O IR é pago no vencimento do título ou no momento em 
que se decidir resgatar o valor investido.
• O IR é cobrado apenas sobre o rendimento (e não sobre o 
valor aplicado). 
CDB: Tributação
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Prazo da aplicação Alíquota
Até 180 dias 22,5%
De 181 a 360 dias 20%
De 361 a 720 dias 17,5%
Acima de 721 dias  15%
• E varia de acordo com o prazo da aplicação:
• Além disso, há incidência de IOF nos resgates realizados 
antes de 30 dias.
• Não existe cobrança de taxa de administração para 
aplicações em CDB. 
CDB: Tributação
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• Além disso, há incidência de IOF nos resgates realizados 
antes de 30 dias, à alíquota de um por cento (1%) ao dia 
sobre o valor do resgate, limitado ao percentual do 
rendimento da operação, em função do prazo (Art. 32, 
Decreto nº 6.306 de 2007).
Exemplo: cálculo de IOF 
sobre resgate 15 dias após 
a aplicação.
Observando um valor 
investido de R$ 1.000,00 e 
rendimentos de R$ 10,00.  
IOF é igual a 0,5% 
sobre o rendimento 
auferido = R$ 0,005
CDB: Tributação
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• Não existe cobrança de taxa de administração para 
aplicações em CDB. 
• Não existe cobrança de taxa de custódia para aplicações 
em CDB. 
CDB: Exemplo
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LCI e LCA
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LCIs: Letras de Crédito 
Imobiliário
30
• São títulos de renda fixa 
emitidos por algumas 
instituições financeiras com o 
objetivo de financiar os 
empreendimentos imobiliários.
• Esses títulos podem ser 
comprados por qualquer 
investidor, com prazo de 
vencimento e rentabilidade 
definidos no momento da 
aplicação. 
LCAs: Letras de Crédito 
do Agronegócio
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• Do ponto de vista do investidor, 
não diferenças significativas 
entre as LCIs e LCAs.
• As LCAs são títulos de renda fixa 
emitidos por algumas 
instituições financeiras com o 
objetivo de financiar o 
agronegócio.
LCIs e LCAs
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• As LCIs  e as LCAs podem ser pré ou pós‐fixada, no último 
caso a rentabilidade depende de quanto vão variar alguns 
indicadores de mercado, como o Certificado de Depósito 
Interfinanceiro (CDI) e os índices de inflação.
Vantagens
• Isentas de IR.
• Garantidas pelo FGC (Fundo Garantidor de Crédito) até o 
limite de R$ 250 mil.
LCIs e LCAs
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Desvantagens
• Apesar de não pagar imposto de renda, há incidência de 
IOF, na mesma sistemática do CDB.
• É possível encontrar LCIs e LCAs com tickets menores, mas 
o mais comum são aplicações com valor mínimo de R$ 
10.000 a R$ 30.000.
• Além disso, as LCIs e LCAs possuem liquidez trimestral.
Vantagens
• Não tem taxa de administração.
LCIs e LCAs
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• Existem basicamente 3 tipos de LCIs/LCAs:
1.Com rentabilidade em percentual do CDI (pós‐fixados), por 
exemplo pagando 97% do CDI. Se o CDI é de 14,13%, ganharemos 
0,97 x 14,13% = 13,71%. Indicado para tempos de alta na taxa 
SELIC.
2.Com rentabilidade fixa (prefixados), por exemplo pagando 14,13 
%. Indicados para quando achamos que a taxa SELIC não vai mais 
subir.
3.Com rentabilidade atrelada à inflação (IPCA), por exemplo 
pagando IPCA + 5%. De forma que se a inflação no ano ficar em 
9% você vai ganhar 9% + 5% = 14%. Indicados como forma de 
proteger seu capital em momentos de alta inflação ou inflação 
crescente.
Títulos Públicos
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Títulos Públicos
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• Os  Títulos  Públicos  são  emitidos 
pelo  Governo  Federal  com  o 
objetivo de  captar  recursos para o 
financiamento  da  dívida  pública  e 
das  atividades  governamentais 
(educação, saúde, etc.).  
• O órgão  responsável pela emissão 
e  controle  dos  títulos  e  pela 
administração  da  dívida  mobiliária 
federal  é a  Secretaria  do  Tesouro 
Nacional.
Títulos Públicos
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• Modalidades:
1.Pré‐fixados:  São  títulos  públicos  com  rentabilidade 
definida  no  momento  da  compra.  O  investidor  sabe 
exatamente o valor que irá receber se ficar com o título até
a data de seu vencimento. São os Tesouro Prefixado (LTN) e 
Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN‐F).
Títulos Públicos
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Tesouro Prefixado (LTN):
Possui fluxo de pagamento simples, ou seja, você faz a 
aplicação e recebe o valor de face (valor investido somado à
rentabilidade), na data de vencimento do título.
Títulos Públicos
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Tesouro Prefixado (LTN):
O investidor, caso queira, pode realizar resgates 
antecipadamente, contudo, o título será recomprando pelo 
valor de mercado, que pode estar maior ou menor do que o 
valor pago.
Títulos Públicos
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Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN‐F):
O rendimento da aplicação é recebido pelo investidor ao 
longo do investimento, por meio do pagamento de juros 
semestrais (cupons de juros). Na data de vencimento do 
título, quando do resgate do valor de face, há o pagamento 
do último cupom de juros. 
Títulos Públicos
41
Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN‐F):
O imposto de renda vai incidir sobre os cupons na proporção 
do prazo de aplicação: 
Então,  se  você não precisa 
desse  retorno  ao  longo  da 
aplicação,  opte  por  um 
título  que  pague  toda 
rentabilidade  no 
vencimento. 
Títulos Públicos
42
• Os títulos públicos pré‐fixados são indicados para o 
investidor que acredita que a taxa prefixada será maior que 
a taxa de juros básica da economia (Selic). 
Títulos Públicos
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2. Pós‐fixados: São títulos públicos cujo valor é corrigido pelo 
seu indexador. Assim, a rentabilidade do título depende 
tanto do desempenho do seu indexador, quanto da taxa 
contratada no momento da compra. São três os títulos pós‐
fixados no Tesouro Direto: Títulos indexados ao IPCA e 
Títulos indexados à taxa Selic.
Títulos Públicos
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Títulos indexados ao IPCA:
São títulos com rentabilidade vinculada à variação da 
inflação (IPCA), acrescida dos juros definidos no momento 
da compra. Permite ao investidor obter rentabilidade em 
termos reais, aumentando seu poder de compra ao se 
proteger de flutuações do IPCA.
São os Tesouro IPCA+ (NTN‐B Principal) e Tesouro IPCA+ 
com Juros Semestrais (NTN‐B):
Títulos Públicos
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Α. Tesouro IPCA+ (NTN‐B Principal):
Possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o investidor faz 
a aplicação e resgata o valor de face (valor investido 
somado à rentabilidade) na data de vencimento do título. 
Títulos Públicos
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Β. Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN‐B):
O rendimento da aplicação é recebido pelo investidor ao 
longo do investimento, por meio do pagamento de juros 
semestrais (cupons de juros). Na data de vencimento do 
título, quando do resgate do valor de face, há o pagamento 
do último cupom de juros. 
Títulos Públicos
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Α. Tesouro IPCA+ (NTN‐B 
Principal):
É mais interessante para 
quem pode esperar para 
receber o seu dinheiro até o 
vencimento do título (ou 
seja, quem não necessita 
complementar sua renda 
desde já).
B. Tesouro IPCA+ com Juros 
Semestrais (NTN‐B):
É mais interessante para quem 
deseja utilizar o rendimento 
para complementar sua renda a 
partir do momento da 
aplicação.
Os pagamentos semestrais, 
nesse caso, representam uma 
antecipação da rentabilidade 
contratada.
Títulos Públicos
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• Os títulos indexados ao IPCA proporcionam rentabilidade 
real, ou seja, o investidor está protegido das variações do 
IPCA ao longo da duração do investimento;
• Normalmente possuem o maior prazo para aplicação. 
Atualmente contam com investimentos até 2050;
•E são indicado para o investidor que deseja fazer poupança 
de médio/longo prazos, inclusive para aposentadoria, 
compra de casa própria e outros.
Títulos Públicos
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Títulos indexados à taxa SELIC:
São títulos com rentabilidadevinculada à variação da taxa 
SELIC. 
Sua remuneração é dada pela variação da taxa SELIC diária 
registrada entre a data de liquidação da compra e a data de 
vencimento do título, acrescida, se houver, de ágio ou 
deságio no momento da compra.
É o Tesouro Selic (LFT).
Títulos Públicos
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• Quando o Tesouro Selic (LFT) está com ágio (acréscimo), 
significa que o investidor terá uma remuneração menor do 
que a Selic diária. Já quando está com deságio (desconto), o 
investidor irá receber uma taxa maior do que a Selic.
• Se um dia você encontrar o Tesouro Selic (LFT) sendo 
vendido com taxa de ‐0,02% significa dizer que o título está
com ágio (acréscimo) e a sua remuneração será a Selic 
diária menos 0,02%. Se for uma taxa positiva se trata de um 
deságio. 
• No caso de venda antecipada, poderá existir ágio ou 
deságio no dia da venda.
Títulos Públicos
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Α. Tesouro Selic (LFT)
Possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o investidor faz 
a aplicação e resgata o valor de face (valor investido 
somado à rentabilidade) na data de vencimento do título. 
Títulos Públicos
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• Indicado para o investidor que deseja uma rentabilidade 
pós‐fixada indexada à taxa de juros da economia (Selic);
• O valor de mercado do Tesouro Selic (LFT) apresenta baixa 
volatilidade, evitando perdas no caso de venda antecipada.
• O valor de mercado desse título apresenta baixa 
volatilidade, por isso é considerado o título mais 
conservador e, portanto, sua rentabilidade tende a ser mais 
baixa que a dos demais títulos.
Títulos Públicos
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O Tesouro Nacional, até 2006, ofertava Títulos indexados ao 
IGP‐M (Índice Geral de Preços do Mercado).
Contudo, atualmente, atua apenas na recompra desses 
títulos .
Títulos Públicos
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Resumo
Título Rendimento Remuneração do título
Pré‐fixados
Tesouro Prefixado (LTN) Taxa contratada Somente no vencimento
Tesouro Prefixado com Juros 
Semestrais (NTN‐F)
Taxa contratada Semestral e no vencimento
Pós‐fixados indexados à Inflação 
Tesouro IPCA+ (NTN‐B 
Principal)
IPCA + Taxa contratada Somente no vencimento
Tesouro IPCA com juros 
semestrais (NTN‐B)
IPCA + Taxa contratada Semestral e no vencimento
Pós‐fixados indexados à Taxa Selic
Tesouro Selic (LFT) Selic + Taxa contratada Somente no vencimento
Títulos Públicos
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• Incidência da tabela regressiva do IR (conforme CDB);
Tributação
Taxas
• Taxa de custódia de 0,30% a.a. sobre o valor dos títulos, 
referente aos serviços de guarda dos títulos e às 
informações e movimentações dos saldos (cobrada pela 
BM&FBovespa)
• Taxa de administração, que é variável e pode ser cobrada 
anualmente, modalidade mais comum, ou por operação. 
Títulos Públicos
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• Através de uma instituição financeira habilitada, bancos ou 
corretoras.
Como investir?
Bibliografia
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Balanço do Tesouro Direto ‐ Junho 2016. Tesouro Nacional, 2016. 
Características dos títulos públicos. Tesouro Nacional, 2016. 
Cartilha CDB. Banco do Brasil. Disponível em: 
http://www.bb.com.br/docs/pub/voce/dwn/CartilhaCDB.pdf
Guia de investimento. BM&Fbovespa, 2013.
RAMBO, A. C. O perfil do investidor e melhores investimentos: da
teoria à prática do mercado brasileiro. Florianópolis, 2014.
Obrigada!
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