Slides - A Empresa SA

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Newton C. A. da Costa Jr. 
E-mail: newton@cse.ufsc.br 
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CAPITAL PRÓPRIO 
  cotas (empresa Ltda.) 
  ações ordinárias e preferenciais (S.A.) 
 
 
CAPITAL DE TERCEIROS 
  empréstimos bancários 
  Commercial papers (S.A.) 
  debêntures (S.A.) 
Fontes de capital de uma empresa 
Lembre-se das últimas aulas!!! 
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é o Conselho de Administração e a diretoria, sendo que 
no caso da S.A. fechada compete somente à diretoria. 
(ver art.140 da Lei no 6404/76) 
 Quem administra uma S.A.? 
O Conselho de Administração será composto por, no 
mínimo, 3 (três) membros, eleitos pela Assembleia 
Geral e por ela destituíveis a qualquer tempo. 
O Estatuto da Cia deverá estabelecer o número 
máximo e mínimo de conselheiros e de diretores 
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As alternativas de financiamento de uma empresa são: 
 
(1)  Empréstimos de curto e longo prazo ( emissão de 
debêntures, commercial papers, etc.) 
 
(2)  Geração e reinvestimento do lucro ( política de 
dividendos) 
 
(3)  Aumento de capital dos acionistas ( subscrição/emissão 
de novas ações) 
Ação 
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O que é uma Ação? 
  são títulos representativos da menor parcela de 
capital de uma S.A.; 
  o acionista não é credor da empresa, mas seu co-
proprietário, participando dos seus resultados. 
Ação 
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Tipos ou espécies de ações ** 
 ordinárias 
 preferenciais 
 de fruição 
Ação 
** (ver art.15 da Lei no 6404/76) 
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–  Nominativas: trazem o nome do investidor registrado no 
Livro de Registro das Ações Nominativas. A transferência 
dá-se pela averbação (registro) do nome do novo titular 
neste livro. 
 
–  Escriturais: sem emissão física, têm seu controle 
executado por instituição fiel depositária dos títulos. 
Formas de circulação das ações 
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Título representativo de cinco ações preferenciais ao portador da empresa de 
transportes AEROVIAS BRASIL S/A com data de 1947. Ainda está com os 40 
cupons de dividendos numerados de 1 a 40. 
Formas de circulação das ações 
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Contábil - também chamado valor nominal, é o valor lançado no 
 Estatuto Social e nos livros da empresa. 
 Atualmente, é comum lançar ações sem valor nominal. 
 
 Patrimonial - Valor global do Patrimônio Líquido do exercício 
 considerado, dividido pelo número de ações 
 
Intrínseco - Valor estimado no processo de análise fundamentalista 
 
Liquidação - Valor calculado em caso de encerramento das 
 atividades de empresa 
 
Subscrição - Preço da emissão fixado em subscrições para 
 aumento de capital 
 
Mercado - Valor de cotação em mercados organizados 
Valor das Ações 
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Dividendos: parte do lucro distribuído aos acionistas com 
base nos resultados do período (ao final de cada ano fiscal) 
Juros sobre o capital próprio: remuneração dos acionistas 
com base nas reservas de lucro (lucros retidos em anos 
anteriores) e não com base no desempenho da empresa no 
período. As empresas podem deduzir os JSCP do lucro. 
Bonificações: quando se capitalizam reservas e/ou resultados 
e se distribuem ações novas. Não representa ganho real ao 
acionista. 
Subscrições ou Underwriting: quando se aumenta o capital 
por subscrição de novas ações. 
Splits e Grupamentos: em 2005 a Petrobrás dividiu suas 
ações em quatro! Uma ação valia $120 e passou a valer $30. 
Rentabilidade das Ações 
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PRIMÁRIO 
UNDERWRITING 
 
SECUNDÁRIO 
BOLSA DE VALORES 
 ou 
MERCADO DE BALCÃO 
“Nascimento” e “Crescimento” 
de uma ação 
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“Nascimento” e “Crescimento” 
de uma ação 
BOLSA DE 
VALORES 
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CIA 
EMISSORA 
CVM 
INST. 
AUTORIZ. INVESTIDOR 
CORRETO 
RAS 
BOLSAS 
& 
BALCÃO 
CORRETO 
RAS 
 
INVESTIDOR 1 
MERCADO PRIMÁRIO MERCADO SECUNDÁRIO 
1 - Emite ações (subscrição) 
2 - Colocam as ações p/ investidores 
3 - Emitem ordens de venda das ações 
4 - Executa ordens de venda 
5 - Executa ordens de compra e venda 
6 - Passam ordens de compra e venda 
2 3 4 5 6 
“Nascimento” e “Crescimento” 
de uma ação 
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Cálculo de Preços Ex-Direitos de Ações 
Eventos como dividendos, bonificações, subscrições e 
desdobramentos (splits) provocam um reajuste para baixo nos preços 
das ações. Outros, como grupamentos ou inplits, provocam um 
reajuste para cima nos preços. 
D-P=P comex b+1
P
=P comex s+1
s.P+P
=P Scomex
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COPASA (CSMG – NM) 
DRI: Paula Vasques Bittencourt 
Política de Dividendos 
Enviou o seguinte Comunicado ao Mercado: 
“A Companhia de Saneamento de Minas Gerais - COPASA 
MG,em atendimento à Instrução CVM n.º 358/02, vem 
informar a seus acionistas (...) que o Conselho de 
Administração da Companhia, (...) aprovou a Política de 
Dividendos da Companhia para o exercício de 2010, que 
consiste em distribuir 50% do lucro líquido ajustado 
conforme o Artigo 202 da Lei no 6.404/76, sob a forma de 
juros sobre o capital próprio.” 
BOLETIM DIÁRIO 
(BM&FBOVESPA) 
29/03/2010 
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CEMAR (ENMA – MB) 
DRI: Eduardo Haiama 
A AGO de 26/03/2010 aprovou as demonstrações financeiras 
referentes ao exercício social/2009 e a proposta de 
destinação lucro líquido, no valor de R$198.263.226,61, a ser 
submetida à Assembléia, da seguinte forma: 
 
(i) R$ 9.913.161,33 para reserva legal; 
(ii) R$ 54.155.116,80 para reserva de incentivos fiscais; 
(iii) R$ 76.234.585,01 para reserva de lucros a realizar; e 
(iv) R$ 57.960.363,47 para o pagamento de dividendos e 
juros sobre capital próprio. 
BOLETIM DIÁRIO 
(BM&FBOVESPA) 
29/03/2010 
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  Suponha que o patrimônio líquido de uma empresa apresente a 
seguinte composição: 
Capital social (500 mil ações) $500.000
Reservas $300.000
Lucros acumulados $200.000
Patrimônio Líquido $1.000.000
  A AGO decidiu incorporar 100% dos lucros acumulados ao 
capital social, ou seja, vai distribuir uma bonificação de 40% 
(=200mil/500mil). 
Após a bonificação de 40% o PL fica: 
Capital social (700 mil ações) $700.000
Reservas $300.000
Patrimônio Líquido $1.000.000
BONIFICAÇÃO 
  Qual o novo preço da ação se o preço antes da bonificação era 
de $3,00? 
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Split ou Desdobramento 
 Em 2005 a Petrobras possuía 100.000.000 de ações 
distribuídas no mercado ao preço de $120,00 cada ação. 
Determine o preço da ação logo após um split de 4 para 
1. (Quem tinha uma ação recebeu três novas, ficando 
com quatro ações) 
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SUBSCRIÇÃO 
Exercício 
Suponha que a empresa ABC fez uma chamada de capital de 35%, 
sendo que o valor de negociação de sua ação em bolsa estava em $3,20 
antes da subscrição. Sabendo que o preço da emissão foi de $2,00, 
determine o preço ex-subscrição. 
s+1
s.P+P
=P Scomex
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Exercício 
Suponha uma ação que tenha passado pelos seguintes eventos: 
bonificação de 50%, subscrição de 20% sobre as ações existentes 
antes da bonificação (ações não desdobradas) e dividendos de $2,00 
por ação após a bonificação. Suponha que o preço de subscrição das 
novas ações foi de Ps= $10,00. O preço da ação antes dos eventos 
era de $25,00 e após os eventos a cotação caiu a $18,00. Qual a taxa 
de retorno do período? (Dica: calcule primeiro o preço ex-
subscrição, depois o preço ex-bonificação e depois o preço ex-div.) 
Data
Preços 
não 
corrigidos
Preços 
corrigidos 
1 $25 com ??
2 $18 ex $18 ex
Resp.: preço “ex-tudo” = $13,00 e, portanto, o retorno será de 38,46%