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h^�Ϳ͕� Ă� >ŝůĂĐƐ� ;>ŝƚĞƌĂƚƵƌĂ� >ĂƟŶŽͲ�ŵĞƌŝĐĂŶĂ� Ğ� ĚŽ�
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�ZĞǀ�ďŝŽĠƚ�;/ŵƉƌ͘ Ϳ�ϮϬϭϮ͖��ϮϬ�;ϮͿ͗�ϮϯϮͲϰϯ
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ŶĂŵĞŶƚŽͿ� ŽƌŝĞŶƚĂ� ƉĂƌĂ� Ă� ƵƟůŝnjĂĕĆŽ� ĚĞ� ĨŽƌŵĂƐ� ĚĞ�
ůĂƉŝĚĂĕĆŽ�ĚĂ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ͕�ĐŽŵ�ǀŝƐƚĂƐ�ă�ĚŝŵŝŶƵŝĕĆŽ�ĚŽ�
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ƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕�ŶĆŽ�ĞƐƚĄ�ŝƐĞŶƚĂ�ĚĞ�ĐƌşƟĐĂ͕�ƉŽŝƐ�Ă�
ŝĚĞŝĂ�ĚĞ�ůĂƉŝĚĂƌ�Ă�ƉĞƐƋƵŝƐĂ�;ƌĞĮŶĞŵĞŶƚͿ�ĂŝŶĚĂ�ŵĂŶͲ
ƚĠŵ�Ă�ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�Ğ�Ž�ĨĂƚŽ�ĚĞ�ƐƵďƐƟƚƵŝƌ�ǀĞƌͲ
ƚĞďƌĂĚŽƐ�ƉŽƌ�ŽƵƚƌŽƐ�ĂŶŝŵĂŝƐ�;ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚͿ�ƉƌĞƐƐƵͲ
ƉƁĞ�ƋƵĞ�Ž�ƐŝƐƚĞŵĂ�ǀŝŐĞŶƚĞ�ĚĞ�ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�
Ġ�ǀĄůŝĚŽ�Ϯϱ͘���ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ�ƉĂƌĂ�ĚŝŵŝŶƵŝƌ�;ƌĞĚƵĐƟŽŶͿ�Ă�
ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ƉŽĚĞ�ĂĐĂƌƌĞƚĂƌ�Ž� ƌŝƐĐŽ�ĚĞ� ƐĞ�
ƉĞƌĚĞƌ�Ž�ƉŽĚĞƌ�ĚĂ�ĂŶĄůŝƐĞ�ĞƐƚĂơƐƟĐĂ�ĚŽƐ�ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ�
Ğŵ�ǀŝƌƚƵĚĞ�ĚĂ�ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ŵĞŶŽƌ�ŶƷŵĞƌŽ�ĚĞ�ĂŶŝͲ
ŵĂŝƐ͘��ŵ�ƉĂƌĂůĞůŽ͕�ŶĆŽ�ƐĞ�ĚĞǀĞ�ƵƟůŝnjĂƌ�ŶƷŵĞƌŽ�ĞdžͲ
ĐĞƐƐŝǀŽ�Ğ�ĚĞƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ͕�ĐĞŝĨĂŶĚŽ�ǀŝĚĂƐ�
ƐĞŵ�ŶĞŶŚƵŵ�ďĞŶĞİĐŝŽ�ĐŝĞŶơĮĐŽ�ĂĚŝĐŝŽŶĂů�Ϯϲ͘
WĂŶŽƌĂŵĂ�ŚŝƐƚſƌŝĐŽ�ĚĂ�ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ�ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů
EŽ�ĐĂŵƉŽ� ũƵƌşĚŝĐŽ͕� Ă� ůĞŝ�ŵĂŝƐ�ĂŶƚŝŐĂ�ĂĐĞƌĐĂ�
ĚŽ�ƵƐŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ŶĂ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ�ƐƵƌŐŝƵ�ŶĂ�/ŶŐůĂƚĞƌͲ
ƌĂ͕� Ğŵ� ϭϴϮϮ͕� Ğ� ƉƌŽŝďŝĂ� Ă� ĐƌƵĞůĚĂĚĞ� ĂƉĞŶĂƐ� ĐŽŶͲ
ƚƌĂ�ŐƌĂŶĚĞƐ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ʹ��ƌŝƚŝƐŚ��ŶƚŝĐƌƵĞůƚLJ��Đƚ͘��Ž�
ůŽŶŐŽ� ĚŽƐ� ĂŶŽƐ͕� Ă� /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ� ĂƉƌŽǀŽƵ� ŶŽǀĂƐ� ůĞŝƐ�
ƉĂƌĂ�ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ�Ğŵ�ƉĞƐƋƵŝƐĂƐ�ĐŝĞŶƚşĨŝĐĂƐ�ĞŶͲ
ǀŽůǀĞŶĚŽ� ĂŶŝŵĂŝƐ͘� KƵƚƌŽƐ� ƉĂşƐĞƐ� Ă� ƐĞŐƵŝƌĂŵ� ŶĂ�
ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ�ĚĞ� ůĞŝƐ�ƐŽďƌĞ�Ă�ƉƌŽƚĞĕĆŽ�ĂŽƐ�ĂŶŝŵĂŝƐ�
ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ�Ğŵ�ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚŽƐ�Ϯϲ͘
EŽ�ZĞŝŶŽ�hŶŝĚŽ͕� Ă� ƉƌŝŵĞŝƌĂ� ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ� ĞƐƉĞͲ
ĐşĮĐĂ�ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ�ă�ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĂŶŝŵĂů�ĨŽŝ�Ž��ƌŝͲ
ƟƐŚ� �ƌƵĞůƚLJ� ƚŽ� �ŶŝŵĂů� �Đƚ͕� Ğŵ� ϭϵϳϲ� ʹ� ĂƚƵĂůŝnjĂĚĂ�
Ğŵ�ϭϵϴϲ͕�ƉĂƐƐĂŶĚŽ�Ă�ĐŚĂŵĂƌͲƐĞ��ŶŝŵĂůƐ�;^ĐŝĞŶƟĮĐ�
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ZĞǀ�ďŝŽĠƚ�;/ŵƉƌ͘ Ϳ�ϮϬϭϮ͖��ϮϬ�;ϮͿ͗�ϮϯϮͲϰϯ
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ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ŶĂ�ĨĂƐĞ�ƉƌĠͲĐůşŶŝĐĂ�ĚĂƐ�ƉĞƐͲ
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ƐĂƐ�ĐŽŵ�ƐĞƌĞƐ�ŚƵŵĂŶŽƐ�ϯϲ͘��ƐƚĞ�ĐſĚŝŐŽ�ƚŽƌŶŽƵͲƐĞ�
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ĚĞ� ƐĞ� ƌĞƐƉĞŝƚĂƌ� ŽƐ� ƐĞƌĞƐ� ŚƵŵĂŶŽƐ� Ğŵ� ƐƵĂ� ƚŽƚĂůŝͲ
ĚĂĚĞ�Ğ�Ž�ĚĞǀĞƌ�ĚĞ�ĚĞĨĞŶĚĞƌ�ĂƐ�ƉŽƉƵůĂĕƁĞƐ�Ğŵ�ƐŝͲ
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ĚĂ�tD�͕�ƌĞǀŝƐĂĚĂ�Ğŵ�ŽƵƚƵďƌŽ�ĚĞ�ϮϬϬϴ͕�ƌĂƟĮĐŽƵ�
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EƺƌĞŵďĞƌŐ� Ğ� ƉĞůĂ� �ĞĐůĂƌĂĕĆŽ� ĚĞ� ,ĞůƐŝŶƋƵĞ͕� Ă�
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ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂŵ�Ă�ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ƐĞƌĞƐ�ŚƵŵĂŶŽƐ�Ğŵ�
ƉĞƐƋƵŝƐĂƐ� ƌĞĐŽŶŚĞĐĞ� ĐŽŵŽ� ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ� Ă� ĨĂƐĞ� ĚĞ�
ƚĞƐƚĞ�Ğŵ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ϭϬ͘
sĄĐƵŽ�ůĞŐŝƐůĂƟǀŽ�ďƌĂƐŝůĞŝƌŽ�ƋƵĂŶƚŽ�ă�ĞdžƉĞƌŝͲ
ŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĂŶŝŵĂů
EŽ��ƌĂƐŝů͕�Ă�ƉƌŝŵĞŝƌĂ�ŶŽƌŵĂ�Ă�ƌĞŐƵůĂƌ�Ğ�ƉƌŽͲ
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ƌŝŽƌŵĞŶƚĞ� ƌĞǀŽŐĂĚŽ�ƉĞůŽ��ĞĐƌĞƚŽ�ϭϭͬϵϭ͘�K��ĞͲ
ĐƌĞƚŽ�ϭϲ͘ϱϵϬͬϮϰ�ƉƌŽŝďŝĂ͕�ŶĂƐ�ĐĂƐĂƐ�ĚĞ�ĚŝǀĞƌƐƁĞƐ�
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ĚĂ͕�Ž��ĞĐƌĞƚŽͲůĞŝ�Ϯϰ͘ϲϰϱͬϯϰ�ĚĞƚĞƌŵŝŶŽƵ�Ğŵ�ƐĞƵ�
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ĞůĞŶĐŽƵ�ŽƐ�ĂƚŽƐ�ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ�ĐŽŵŽ�ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ�
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ƉŽƌ�ĂŶĂůŽŐŝĂ�ĐŽŵŽ�ŶŽƌŵĂ�ƉĂƌĂ�Ă�ƉƌĄƟĐĂ�ĚĞ�ĞdžƉĞƌŝͲ
ŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĂŶŝŵĂů͕�ƵŵĂ�ǀĞnj�ƋƵĞ�ƌĞŐƵůĂǀĂ�Ă�ƉƌŽŝďŝĕĆŽ�
ĚĞ�ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ�ĐŽŶƚƌĂ�ŽƐ�ĂŶŝŵĂŝƐ� ϰϭ͘�K��ĞĐƌĞƚŽͲůĞŝ�
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Ăƌƚ͘�ϲϰ͕�ƟƉŝĮĐŽƵ�ĐŽŵŽ�ĐŽŶƚƌĂǀĞŶĕĆŽ�ƉĞŶĂů�Ă�ĐƌƵĞůͲ
ĚĂĚĞ�ĐŽŶƚƌĂ�ĂŶŝŵĂŝƐ͕� ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ�ĚŽƐ�ĮŶƐ�
ĚŝĚĄƟĐŽƐ�ŽƵ�ĐŝĞŶơĮĐŽƐ�ϰϮ͘��Ɛ�ƐĂŶĕƁĞƐ� ŝŵƉŽƐƚĂƐ�ĂŽƐ�
ƉƌĂƟĐĂŶƚĞƐ�ĚĞ�ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ�ĐŽŶƚƌĂ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ�
ŶŽ� �ĞĐƌĞƚŽͲůĞŝ� Ϯϰ͘ϲϰϱͬϯϰ� ĚŝƐƟŶŐƵĞŵͲƐĞ� ĚĂƋƵĞůĂƐ�
ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ�ŶŽ��ĞĐƌĞƚŽͲůĞŝ�ϯ͘ϲϴϴͬϰϭ͕�ƉŽƌ�ƐĞƌĞŵ�ŵĂŝƐ�
ƐĞǀĞƌĂƐ�Ğŵ�ƌĞůĂĕĆŽ�ă�ƉƌŝƐĆŽ�Ğ�ă�ŵƵůƚĂ͘
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ĐĂ͕�Ž�WƌŽũĞƚŽ�ĚĞ�>Ğŝ�ϭ͘ϱϬϳ�ĨŽŝ�ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ�Ğŵ�ĂŐŽƐƚŽ�
ĚĞ�ϭϵϳϯ�ƉĞůŽ�ĚĞƉƵƚĂĚŽ�ĨĞĚĞƌĂů�WĞŝdžŽƚŽ�&ŝůŚŽ�ϰϯ͕�ĂĐĂƌͲ
ƌĞƚĂŶĚŽ� ƐƵĂ� ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕĆŽ� ŶĂ� >Ğŝ� ϲ͘ϲϯϴ͕� ĚĞ� ŵĂŝŽ�
ĚĞ�ϭϵϳϵ͕�ƋƵĞ�ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƵ�ĂƐ�ŶŽƌŵĂƐ�ƉĂƌĂ�Ă�ƉƌĄƟĐĂ�
ĚŝĚĄƟĐŽͲĐŝĞŶơĮĐĂ�ĚĂ�ǀŝǀŝƐƐĞĐĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ϰϰ͘���>Ğŝ�
ϲ͘ϲϯϴͬϳϵ�ĂƵƚŽƌŝnjŽƵ͕�Ğŵ�ƚŽĚŽ�Ž�ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ�ŶĂĐŝŽŶĂů͕�Ă�
ƉƌĄƟĐĂ�ĚĞ�ǀŝǀŝƐƐĞĐĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�;Ăƌƚ͘�ϭǑͿ͕�ĞdžĐĞƚƵĂŶͲ
ĚŽͲƐĞ�ŽƐ�ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ�ĚĞ�ĞŶƐŝŶŽ�ĚĞ�ƉƌŝŵĞŝƌŽ�Ğ�
ƐĞŐƵŶĚŽ�ŐƌĂƵƐ�;Ăƌƚ͘�ϯǑ͕�ŝŶĐŝƐŽ�sͿ͘�
�ŽŶĨŽƌŵĞ�Ž�Ăƌƚ͘�ϯǑ�ĚĂƋƵĞůĂ� ůĞŝ͕�ǀŝƐĂŶĚŽ�ĂŽ�
ďĞŵͲĞƐƚĂƌ� ĚŽƐ� ĂŶŝŵĂŝƐ͕� Ă� ǀŝǀŝƐƐĞĐĕĆŽ� ƚĂŵďĠŵ�
ŶĆŽ�ĞƌĂ�ƉĞƌŵŝƚŝĚĂ�ƐĞŵ�Ž�ĞŵƉƌĞŐŽ�ĚĞ�ĂŶĞƐƚĞƐŝĂ�
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ŶĞĐŝĚŽ�Ğŵ�ĂĐůŝŵĂƚŝnjĂĕĆŽ�ƉĞůŽ�ƉĞƌşŽĚŽ�ĚĞ�ƋƵŝŶnjĞ�
ĚŝĂƐ�Ğŵ�ďŝŽƚĠƌŝŽ�;ŝŶĐŝƐŽ�/sͿ͘�WĂƌĂ�Ă�ƉƌĄƚŝĐĂ�ĚĞ�ǀŝͲ
ǀŝƐƐĞĐĕĆŽ�ĨĂnjͲƐĞ�ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ�Ž�ƌĞŐŝƐƚƌŽ�ĚŽ�ĞƐƚƵĚŽ�
Ğŵ� ſƌŐĆŽ� ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ� ;Ăƌƚ͘� ϯǑ͕� ŝŶĐŝƐŽ� //Ϳ͕� ďĞŵ�
ĐŽŵŽ�Ă�ƉƌĞƐĞŶĕĂ�Ğ�ƐƵƉĞƌǀŝƐĆŽ�ĚĞ�ƚĠĐŶŝĐŽ�ĞƐƉĞͲ
ĐŝĂůŝnjĂĚŽ� ;Ăƌƚ͘� ϯǑ͕� ŝŶĐŝƐŽ� ///Ϳ͘� KƵƚƌŽ� ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ�
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽ�ůĞŐĂů�ĞƌĂ�Ă�ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ�ĚĂ�ĂƉůŝĐĂĕĆŽ�ĚĞ�
ĐƵŝĚĂĚŽƐ�ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ�ĂŽƐ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ƐƵũĞŝƚŽƐ�ĂŽƐ�ƉƌŽͲ
ƚŽĐŽůŽƐ�ĚĂƐ�ƉĞƐƋƵŝƐĂƐ�;Ăƌƚ͘�ϰǑͿ�ϰϰ͘
�džƉĞƌŝŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĂŶŝŵĂů͗�ƉĂŶŽƌĂŵĂ�ŚŝƐƚſƌŝĐŽ�Ğ�ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂƐ
�ZĞǀ�ďŝŽĠƚ�;/ŵƉƌ͘ Ϳ�ϮϬϭϮ͖��ϮϬ�;ϮͿ͗�ϮϯϮͲϰϯ
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ƋƵŝƐĂ� ;Ăƌƚ͘� ϱǑ͕� ŝŶĐŝƐŽ� /Ϳ͘� �ŵďŽƌĂ�Ž� ƐĞƵ�Ăƌƚ͘� ϲǑ�ĞdžƉůŝͲ
ĐŝƚĞ� ƋƵĞ� Ă� ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ� ĚĞǀĞƌĄ� ƐĞƌ� ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĚĂ� ŶŽ�
ƉƌĂnjŽ�ĚĞ�ϵϬ�ĚŝĂƐ͕�Ă�ŶŽƌŵĂ�ŶƵŶĐĂ�ƌĞĐĞďĞƵ�Ă�ĚĞǀŝĚĂ�
ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĕĆŽ͘� �ƐƐŝŵ͕� ŶĆŽ� ŚŽƵǀĞ� ĚĞĮŶŝĕĆŽ� ůĞŐĂů�
ĚŽ�ſƌŐĆŽ�ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ�ƉĂƌĂ�Ž�ƌĞŐŝƐƚƌŽ�Ğ�ĞdžƉĞĚŝĕĆŽ�ĚĞ�
ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ�ĚŽƐ�ďŝŽƚĠƌŝŽƐ�Ğ�ĐĞŶƚƌŽƐ�ĚĞ�ĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂƐ�
Ğ� ĚĞŵŽŶƐƚƌĂĕƁĞƐ� ĐŽŵ� ĂŶŝŵĂŝƐ� ǀŝǀŽƐ� ;ŝŶĐŝƐŽ� /Ϳ͖� ĚĂƐ�
ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ�ŐĞƌĂŝƐ�ĞdžŝŐşǀĞŝƐ�ƉĂƌĂ�Ž�ƌĞŐŝƐƚƌŽ�Ğ�Ž�ĨƵŶĐŝŽͲ
ŶĂŵĞŶƚŽ�ĚŽƐ�ďŝŽƚĠƌŝŽƐ�;ŝŶĐŝƐŽ�//Ϳ͖�Ğ�ĚŽ�ſƌŐĆŽ�Ğ�ĂƵƚŽƌŝͲ
ĚĂĚĞƐ�ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ�ƉĂƌĂ�ĮƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ�ĚŽƐ�ďŝŽƚĠƌŝŽƐ�Ğ�
ĐĞŶƚƌŽƐ�ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ�ŶŽ�ŝŶĐŝƐŽ�/�;ŝŶĐŝƐŽ�///Ϳ�ϰϰ͘
KƵƚƌĂ� ŶŽƌŵĂ� ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ� ĂŽƐ� ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ� ĂŽƐ�
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ĐŝĚĂ�ĐŽŵŽ�>Ğŝ�ĚŽƐ��ƌŝŵĞƐ��ŵďŝĞŶƚĂŝƐ�ŽƵ�>Ğŝ�ĚĂ�EĂͲƚƵƌĞnjĂ͕�ƋƵĞ�ƚŽƌŶŽƵ�ĂŝŶĚĂ�ŵĂŝƐ�ƐĞǀĞƌĂ�Ă�ƉĞŶĂ�ƉĂƌĂ�Ă�
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ŶŝƐƚƌĂƟǀĂƐ�ĨŽƌĂŵ�ƌĞŐƵůĂĚĂƐ�ƉĞůŽ��ĞĐƌĞƚŽ�ϯ͘ϭϳϵͬϵϵ͕�
ƋƵĞ� Ğŵ� ƐĞƵ� Ăƌƚ͘� ϭϳ� ƌĞĨĞƌĞͲƐĞ� ă� ƉƌĄƟĐĂ� ĚĞ� ŵĂƵƐͲ
ƚƌĂƚŽƐ�ĂŽƐ�ĂŶŝŵĂŝƐ͕�ĂŝŶĚĂ�ƋƵĞ�ƉĂƌĂ�ĮŶƐ�ĚŝĚĄƟĐŽƐ�ŽƵ�
ĐŝĞŶơĮĐŽƐ�ϰϲ͘���ƉƌſƉƌŝĂ��ŽŶƐƟƚƵŝĕĆŽ�&ĞĚĞƌĂů͕�Ğŵ�ƐĞƵ�
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ƉĞĐşĨŝĐĂ� ƉĂƌĂ� ƌĞŐƵůĂƌ� Ă� ŵĂƚĠƌŝĂ� ĂƚĠ� ŽƵƚƵďƌŽ� ĚĞ�
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Ă� ĞĚŝƚĂƌ� ƐƵĂƐ� ƉƌſƉƌŝĂƐ� ŶŽƌŵĂƐ� Ğ� ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚŽƐ�
ƌĞůĂƚŝǀŽƐ� ĂŽƐ� ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ� Ğ� ĂŽƐ� ĂƐƉĞĐƚŽƐ� ĠƚŝͲ
ĐŽƐ�ĐŽŶĐĞƌŶĞŶƚĞƐ�ă�ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�Ğŵ�ƉĞƐͲ
ƋƵŝƐĂƐ͘�EĂ�ƉƌĄƚŝĐĂ͕�Ž�/ŶƐƚŝƚƵƚŽ��ƌĂƐŝůĞŝƌŽ�ĚŽ�DĞŝŽ�
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ĐŝŽŶĂĚĂƐ͕�ƉŽƌ�ŵĞŝŽ�ĚĞ�ƉŽƌƚĂƌŝĂƐ�Ğ�ŝŶƐƚƌƵĕƁĞƐ�ŶŽƌͲ
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ĂƐ� ŝŶƐƚŝƚƵŝĕƁĞƐ� ƋƵĞ� ƵƚŝůŝnjĂƌĞŵ� Ă� ĨĂƵŶĂ� ƐŝůǀĞƐƚƌĞ�
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Ă�ƋƵĂůƋƵĞƌ�ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ�ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ�ƌĞůĂƚŝǀŽ�ă�ĞdžͲ
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ĚĂĕĆŽ�ĚŽƐ�ĞƐƉĠĐŝŵĞƐ�ϰϴ͘���WŽƌƚĂƌŝĂ�ϵϯͬϵϴ�ƌĞŐƵůĂǀĂ�
Ă�ŝŵƉŽƌƚĂĕĆŽ͕�Ă�ĞdžƉŽƌƚĂĕĆŽ�Ğ�Ă�ĞdžƉůŽƌĂĕĆŽ�ĚĞ�ĂŶŝͲ
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Ϯϰ͕�Ϯϳ͕�ϮϴͿ�ϰϵ͘
K� �ŽŶƐĞůŚŽ� &ĞĚĞƌĂů� ĚĞ� DĞĚŝĐŝŶĂ� sĞƚĞƌŝŶĄƌŝĂ�
;�&DsͿ͕� ƉŽƌ� ƐƵĂ� ǀĞnj͕� ĞĚŝƚŽƵ� Ă� ZĞƐŽůƵĕĆŽ� ϳϭϰͬϬϮ͕�
ƋƵĞ�ƉƌĞǀġ�ĂƐ�ŶŽƌŵĂƐ�ƌĞŐƵůĂĚŽƌĂƐ�ĚŽ�ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ�
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ƐĞƐ�ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ�ƐĆŽ�ƋƵĂŶĚŽ�Ž�ďĞŵͲĞƐƚĂƌ�ĂŶŝŵĂů�ĞƐƟǀĞƌ�
ĂŵĞĂĕĂĚŽ͕�ƋƵĂŶĚŽ�Ž�ĂŶŝŵĂů�ŝŵƉŽƌƚĂƌ�Ğŵ�ĂŵĞĂĕĂ�ă�
ƐĂƷĚĞ�ƉƷďůŝĐĂ�ŽƵ�ĨŽƌ�ŽďũĞƚŽ�ĚĞ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ�;Ăƌƚ͘�ϮǑͿ�ϱϬ͘
ZĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĕĆŽ�ǀŝŐĞŶƚĞ�ŶŽ��ƌĂƐŝů
EŽ��ƌĂƐŝů͕�ĂƉĞŶĂƐ�Ğŵ�ϮϬϬϴ�ĨŽŝ�ƐĂŶĐŝŽŶĂĚĂ�Ă�>Ğŝ�
ϭϭ͘ϳϵϰ� ϱϭ͕�ƋƵĞ�ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƵ�ŽƐ�ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ�ƉĂƌĂ�
Ž�ƵƐŽ�ĐŝĞŶơĮĐŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ͕�ĂƚĞŶĚĞŶĚŽ�ĂŽƐ�ĂŶƐĞŝŽƐ�
ĚĂ� ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ� ĐŝĞŶơĮĐĂ� ƉŽƌ� ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĕĆŽ� ϱϮ͕ϱϯ�
Ğ�ƉŽŶĚŽ�Įŵ�ă�ůĂĐƵŶĂ�ůĞŐĂů�ĞdžŝƐƚĞŶƚĞ͘��ĞƐƐĞ�ŵŽĚŽ͕�
ŚŽƵǀĞ�Ă�ƌĞǀŽŐĂĕĆŽ�ĚĂ�>Ğŝ�ϲ͘ϲϯϴͬϳϵ�Ğ�Ă�ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂͲ
ĕĆŽ�ĚŽ�ŝŶĐŝƐŽ�s//�ĚŽ�ΑϭǑ�ĚŽ�Ăƌƚ͘�ϮϮϱ�ĚĂ��ŽŶƐƟƚƵŝĕĆŽ�
&ĞĚĞƌĂů͘�K�ŶŽǀŽ�ƚĞdžƚŽ�ůĞŐĂů�ƚĂŵďĠŵ�ĚŝƐĐŝƉůŝŶŽƵ�ƋƵĞ�
Ž�ƵƐŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�Ğŵ�ĂƟǀŝĚĂĚĞƐ�ĞĚƵĐĂĐŝŽŶĂŝƐ� ƐĞƌĄ�
ƌĞƐƚƌŝƚŽ�ĂŽƐ�ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ�ĚĞ�ĞŶƐŝŶŽ�ƐƵƉĞƌŝŽƌ�Ğ�
ĚĞ�ĞĚƵĐĂĕĆŽ�ƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂů�ƚĠĐŶŝĐĂ�ĚĞ�ŶşǀĞů�ŵĠĚŝŽ�ĚĂ�
ĄƌĞĂ�ďŝŽŵĠĚŝĐĂ�;ŝŶĐŝƐŽƐ�/�Ğ�//�ĚŽ�ΑϭǑ�ĚŽ�Ăƌƚ͘�ϭǑͿ͕�ďĞŵ�
ĐŽŵŽ�ĂĨĂƐƚŽƵ�ĂƐ�ƉƌĄƟĐĂƐ�ĂŐƌŽƉĞĐƵĄƌŝĂƐ�ŶĆŽ�ĞdžƉĞƌŝͲ
ŵĞŶƚĂŝƐ�ĚŽ�ƌŽů�ĚĂƐ�ƚĠĐŶŝĐĂƐ�ĚĞ�ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĂŶŝͲ
ŵĂů�;ŝŶĐŝƐŽ�//͕�ĚŽ�Ăƌƚ͘�ϯǑͿ�ϱϰ͘
K�Ăƌƚ͘�ϮǑ�ĚĂ�ůĞŝ�ĞdžƉůŝĐŝƚĂ�ƋƵĞ�ŽƐ�ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐ�
ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ� ĂƉůŝĐĂŵͲƐĞ� ĂŽƐ� ĂŶŝŵĂŝƐ� ĚĂƐ� ĞƐƉĠĐŝĞƐ�
ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĚĂƐ� ĐŽŵŽ� ĨŝůŽ� �ŚŽƌĚĂƚĂ͕� ƐƵďĨŝůŽ� sĞƌƚĞͲ
ďƌĂĚĂ͘� K� �ĞĐƌĞƚŽ� ϲ͘ϴϵϵͬϬϵ͕� ƋƵĞ� ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂ� Ă�
ůĞŝ�Ğŵ�ƋƵĞƐƚĆŽ͕�ĞdžƉůŝĐŝƚŽƵ�ƋƵĞ�ŽƐ� ƐĞƵƐ�ĚŝƐƉŽƐŝƚŝͲ
ǀŽƐ�ŶĆŽ�ƐĞ�ĂƉůŝĐĂŵ�ĂŽƐ�ƐĞƌĞƐ�ŚƵŵĂŶŽƐ�;Ăƌƚ͘��ϭǑ�Ğ�
ŝŶĐŝƐŽ�/�ĚŽ�Ăƌƚ͘�ϮǑͿ�ϱϰ͘�
EŽ�Ăƌƚ͘�ϰǑ͕�Ă�>Ğŝ�ϭϭ͘ϳϵϰͬϬϴ�ĚĞƚĞƌŵŝŶĂ�Ă�ĐƌŝĂĕĆŽ�
ĚŽ��ŽŶƐĞůŚŽ�EĂĐŝŽŶĂů�ĚĞ��ŽŶƚƌŽůĞ�ĚĞ��džƉĞƌŝŵĞŶƚĂͲ
ĕĆŽ��ŶŝŵĂů�;�ŽŶĐĞĂͿ͕�ďĞŵ�ĐŽŵŽ�Ă�ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĞĚĂĚĞ�
ĚĂƐ� ĐŽŵŝƐƐƁĞƐ� ĚĞ� ĠƟĐĂ� ŶŽ� ƵƐŽ� ĚĞ� ĂŶŝŵĂŝƐ� ;�ĞƵĂͿ�
ŶĂƐ� ŝŶƐƟƚƵŝĕƁĞƐ�ƋƵĞ�ƋƵĞŝƌĂŵ�ƌĞĂůŝnjĂƌ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ�ĞŶͲ
ǀŽůǀĞŶĚŽ�ĂŶŝŵĂŝƐ� ϱϭ͘��Ɛ��ĞƵĂ͕�ŶŽƌƚĞĂĚĂƐ�ƉĞůĂƐ� ƌĞͲ
ƐŽůƵĕƁĞƐ� ĚŽ� �ŽŶĐĞĂ͕� ƐĞƌĆŽ� ĂƐ� ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ� ƉĞůĂ�
ĂǀĂůŝĂĕĆŽ� Ğ� ĮƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ� ĚĂ� ƵƟůŝnjĂĕĆŽ� ĚĞ� ĂŶŝŵĂŝƐ�
;Ăƌƚ͘�ϰϰ�ĚŽ��ĞĐƌĞƚŽ�ϲ͘ϴϵϵͬϬϵͿ͘�K��ŽŶĐĞĂ͕�ƉƌĞƐŝĚŝͲ
ĚŽ�ƉĞůŽ�ŵŝŶŝƐƚƌŽ�ĚĂ��ŝġŶĐŝĂ�Ğ�dĞĐŶŽůŽŐŝĂ�;Ăƌƚ͘�ϳǑͿ͕�
ƚĞŵ�Ă�ĨƵŶĕĆŽ�ĚĞ�ŵŽŶŝƚŽƌĂƌͬĂǀĂůŝĂƌ�Ă�ŝŶƚƌŽĚƵĕĆŽ�ĚĞ�
ƚĠĐŶŝĐĂƐ� ĂůƚĞƌŶĂƟǀĂƐ� ƋƵĞ� ƐƵďƐƟƚƵĂŵ� Ă� ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�
ĚĞ� ĂŶŝŵĂŝƐ� Ğŵ�ĞŶƐŝŶŽ�Ğ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ͕� ƐĞŵ͕� ĐŽŶƚƵĚŽ͕�
�džƉĞƌŝŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĂŶŝŵĂů͗�ƉĂŶŽƌĂŵĂ�ŚŝƐƚſƌŝĐŽ�Ğ�ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂƐ
ZĞǀ�ďŝŽĠƚ�;/ŵƉƌ͘ Ϳ�ϮϬϭϮ͖��ϮϬ�;ϮͿ͗�ϮϯϮͲϰϯ
�ƌƟ
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Ϯϯϴ
ĞdžƉůŝĐŝƚĂƌ�Ă�ĨŽƌŵĂ�Ğŵ�ƋƵĞ�ƐĞ�ĚĂƌĄ�Ă�ŝŶƚƌŽĚƵĕĆŽ�ĚĂƐ�
ƌĞĨĞƌŝĚĂƐ�ƚĠĐŶŝĐĂƐ�ĂůƚĞƌŶĂƟǀĂƐ͘
�Ɛ��ĞƵĂ�ƐĆŽ�ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞŝƐ�ƉĂƌĂ�Ž�ĐƌĞĚĞŶĐŝĂͲ
ŵĞŶƚŽ� ĚĂƐ� ŝŶƐƟƚƵŝĕƁĞƐ� ƋƵĞ� ĂůŵĞũĞŵ� ƵƟůŝnjĂƌ� ĂŶŝͲ
ŵĂŝƐ�Ğŵ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ� ;Ăƌƚ͘�ϴǑ�Ğ�Ăƌƚ͘�ϭϮͿ͘��� ůĞŝ�ĚŝƐƉƁĞ�
ƐŽďƌĞ� ĂƐ� ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ� ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂƐ͕� ƐĞŵ� ƉƌĞͲ
ũƵşnjŽ� ĚĂƐ� ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ� ƉĞŶĂŝƐ� ;Ăƌƚ͘� ϮϭͿ͕� ƋƵĞ�
ƉŽĚĞŵ�ǀĂƌŝĂƌ�ĞŶƚƌĞ�ĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ͕�ŵƵůƚĂ͕�ŝŶƚĞƌĚŝĕĆŽ�
ƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ͕�ƐƵƐƉĞŶƐĆŽ�ĚĞ�ĮŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽƐ�Ğ�ŝŶƚĞƌͲ
ĚŝĕĆŽ�ĚĞĮŶŝƟǀĂ�ƉĂƌĂ�ĂƐ�ƉĞƐƐŽĂƐ�ũƵƌşĚŝĐĂƐ�;Ăƌƚ͘�ϭϳͿ͖�
Ğ�ĞŶƚƌĞ�ĂĚǀĞƌƚġŶĐŝĂ͕�ŵƵůƚĂ͕�ƐƵƐƉĞŶƐĆŽ�ƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ�
Ğ� ŝŶƚĞƌĚŝĕĆŽ� ĚĞĮŶŝƟǀĂ� ƉĂƌĂ� ƉĞƐƋƵŝƐĂ� ĞŶǀŽůǀĞŶĚŽ�
ĂŶŝŵĂŝƐ�;Ăƌƚ͘�ϭϴͿ�ϱϰ͘
K�Ăƌƚ͘�ϭϰ�ĚŝƐĐŽƌƌĞ�ƐŽďƌĞ�ŽƐ�ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ�Ğ�ƉƌŽĐĞͲ
ĚŝŵĞŶƚŽƐ�Ă�ƐĞƌĞŵ�ĂĚŽƚĂĚŽƐ�ƋƵĂŶĚŽ�ĚĂ�ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�
ĂŶŝŵĂŝƐ�Ğŵ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ͕�ĐŽŵ�ǀŝƐƚĂƐ͕�Ğŵ�ĞƐƐġŶĐŝĂ͕�ă�ƌĞͲ
ĚƵĕĆŽ�ĚŽ�ŶƷŵĞƌŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ƵƟůŝnjĂĚŽƐ�Ğ�ŵŝŶŝŵŝnjĂͲ
ĕĆŽ�ĚŽ�ƐŽĨƌŝŵĞŶƚŽ�ŽĐĂƐŝŽŶĂĚŽ͕�ĚĞŶƚƌĞ�ĞůĞƐ͗�ƉƌĄƟĐĂ�
ĚĞ�ĞƵƚĂŶĄƐŝĂ�ƉĂƌĂ� ŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞƌ� ŝŶƚĞŶƐŽ�ƐŽĨƌŝŵĞŶƚŽ�
ĐĂƵƐĂĚŽ�ƉĞůŽ�ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚŽ�;ΑϭǑͿ͖�ƌĞĚƵĕĆŽ�ĚĞ�ĞƐƉĠͲ
ĐŝŵĞƐ� Ğ� ƵƟůŝnjĂĕĆŽ� ĚĞ� ŵĞŝŽƐ� ĂůƚĞƌŶĂƟǀŽƐ͕� ƋƵĂŶĚŽ�
ƉŽƐƐşǀĞŝƐ�;ƉĂƌĄŐƌĂĨŽƐ�ϯǑ�Ğ�ϰǑͿ͖�ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ƐĞĚĂĕĆŽ�
ŽƵ�ĂŶĂůŐĠƐŝĐŽƐ�ƉĂƌĂ�ŵŝŶŝŵŝnjĂƌ�Ă�ĚŽƌ�ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞ�ĚŽ�
ƉƌŽĐĞƐƐŽ�ĚĞ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ� ;ΑϱǑͿ͖�ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ�ĞƐƉĞĐşĮĐĂ�
ĚĂ� �ĞƵĂ� ĐŽŵ�Ž� ŽďũĞƟǀŽ�ĚĞ� ĞƐƚƵĚĂƌ� Ă� ĚŽƌ� Ğ� Ă� ĂŶͲ
ŐƷƐƟĂ�;ΑϲǑͿ͖�ǀĞĚĂĕĆŽ�ĚĞ�ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�ĚĞ�ďůŽƋƵĞĂĚŽƌĞƐ�
ŽƵ�ƌĞůĂdžĂŶƚĞƐ�ŶĞƵƌŽŵƵƐĐƵůĂƌĞƐ�Ğŵ�ƐƵďƐƟƚƵŝĕĆŽ�ĂŽ�
ƵƐŽ�ĚĞ�ƐĞĚĂĕĆŽ�ŽƵ�ĂŶĂůŐĠƐŝĐŽƐ�;ΑϳǑͿ͖�Ğ�Ğŵ�ĐĂƐŽ�ĚĞ�
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ�ĚĞ�ĞŶƐŝŶŽ͕�ƐĞ�ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐ�ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶͲ
ƚŽƐ�ƚƌĂƵŵĄƟĐŽƐ͕�ǀĄƌŝŽƐ�ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ�ƉŽĚĞƌĆŽ�ƐĞƌ�ƌĞĂůŝͲ
njĂĚŽƐ�Ğŵ�Ƶŵ�ŵĞƐŵŽ�ĂŶŝŵĂů�;ΑϵǑͿ͘�ZĞƐƐĂůƚĞͲƐĞ�ƋƵĞ�
Ž�ΑϮǑ�ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂ͕�ĚĞ�ĨŽƌŵĂ�ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂů͕�Ă�ĂĚŽĕĆŽ�
ĚŽƐ� ĂŶŝŵĂŝƐ� ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ� Ğŵ� ƉĞƐƋƵŝƐĂ͕� ĞǀŝƚĂŶĚŽ� Ă�
ƐƵĂ�ŵŽƌƚĞ�ϱϰ͘
�� ůĞŝ� Ġ� ĐŽŵƉŽƐƚĂ� ƉŽƌ� ƐĞŝƐ� ĐĂƉşƚƵůŽƐ� Ğ� ĂƉƌĞͲ
ƐĞŶƚĂ� Ă� ƐĞŐƵŝŶƚĞ� ĞƐƚƌƵƚƵƌĂĕĆŽ͗� �ĂƐ� ĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ�
ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌĞƐ� Ğ� ŐĞƌĂŝƐ͖� �Ž� �ŽŶƐĞůŚŽ� EĂĐŝŽŶĂů� ĚĞ�
�ŽŶƚƌŽůĞ�Ğ��džƉĞƌŝŵĞŶƚĂĕĆŽ��ŶŝŵĂů�ʹ��ŽŶĐĞĂ͖��ĂƐ�
�ŽŵŝƐƐƁĞƐ�ĚĞ��ƟĐĂ�ŶŽ�hƐŽ�ĚĞ��ŶŝŵĂŝƐ�;�ĞƵĂͿ͖��ĂƐ�
ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ�ĚĞ�ĐƌŝĂĕĆŽ�Ğ�ƵƐŽ�ĚĞ�ĂŶŝŵĂŝƐ�ƉĂƌĂ�ĞŶƐŝŶŽ�
Ğ�ƉĞƐƋƵŝƐĂ�ĐŝĞŶơĮĐĂ͖��ĂƐ�ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ͖��ĂƐ�ĚŝƐƉŽͲ
ƐŝĕƁĞƐ�ĮŶĂŝƐ�Ğ�ƚƌĂŶƐŝƚſƌŝĂƐ�ϱϰ͘
K��ĞĐƌĞƚŽ�ϲ͘ϴϵϵͬϬϵ�ĞůĞŶĐĂ�Ă�ŶĂƚƵƌĞnjĂ͕�ĮŶĂůŝͲ
ĚĂĚĞ͕� ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ͕� ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ͕� ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ� ĂĚŵŝŶŝƐͲ
ƚƌĂƟǀĂ͕�ĚĂƐ�ƌĞƵŶŝƁĞƐ�Ğ�ĚĞůŝďĞƌĂĕƁĞƐ͕�ĚĂ�ƚƌĂŵŝƚĂĕĆŽ�
ĚĞ�ƌĞĐƵƌƐŽƐ�Ğ�ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ�ŶŽ�ąŵďŝƚŽ�ĚŽ��ŽŶĐĞĂ͘�K�ƌĞͲ
ĨĞƌŝĚŽ�ĚĞĐƌĞƚŽ�ĚĞƚĞƌŵŝŶĂ�ƋƵĞ�Ž��ŽŶĐĞĂ�ƐĞƌĄ�ĐŽŶƐͲ
ƟƚƵşĚŽ� ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ� ƉŽƌ� ĐŝĚĂĚĆŽƐ� ďƌĂƐŝůĞŝƌŽƐ͕�
ĐŽŵ� ŐƌĂƵ� ĂĐĂĚġŵŝĐŽ� ĚĞ� ĚŽƵƚŽƌ� ŽƵ� ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ� Ğ�
ŶŽƚſƌŝĂ�ĂƚƵĂĕĆŽ�Ğ�ƐĂďĞƌ�ĐŝĞŶơĮĐŽƐ� ;ĄƌĞĂƐ�ĚĞ�ĐŝġŶͲ
ĐŝĂƐ�ĂŐƌĄƌŝĂƐ�Ğ�ďŝŽůſŐŝĐĂƐ͕�ƐĂƷĚĞ�ŚƵŵĂŶĂ�Ğ�ĂŶŝŵĂů͕�
ďŝŽƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ͕�ďŝŽƋƵşŵŝĐĂ�ŽƵ�ĠƟĐĂͿ͘�WŽƌ�ƐƵĂ�ǀĞnj͕�ĂƐ�
�ĞƵĂ�ƐĞƌĆŽ�ĐŽŶƐƟƚƵşĚĂƐ�ƉŽƌ�ĐŝĚĂĚĆŽƐ�ďƌĂƐŝůĞŝƌŽƐ�ĚĞ�
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ� ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ� ƚĠĐŶŝĐĂ� Ğ� ŶŽƚſƌŝŽ� ƐĂďĞƌ͕ �
ĚĞ�ŶşǀĞů�ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ �ŐƌĂĚƵĂĚŽ�ŽƵ�ƉſƐͲŐƌĂĚƵĂĚŽ͕�Ğ�ĐŽŵ�
ĚĞƐƚĂĐĂĚĂ�ĂƟǀŝĚĂĚĞ�ƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂů�ŶĂƐ�ƌĞĨĞƌŝĚĂƐ�ĄƌĞĂƐ�
;ĂƌƚƐ͘�ϵǑ�Ğ�ϰϯͿ�ϱϰ͘
K��ŽŶĐĞĂ� ĨŽŝ�ŽĮĐŝĂůŵĞŶƚĞ� ŝŶƐƚĂůĂĚŽ�Ğŵ�ϴ�ĚĞ�
ĚĞnjĞŵďƌŽ� ĚĞ� ϮϬϬϵ͕� ƌĞƵŶŝŶĚŽ� Ϯϴ� ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ�
;ĞŶƚƌĞ�ƟƚƵůĂƌĞƐ�Ğ�ƐƵƉůĞŶƚĞƐͿ͘�^ĞƵ�ƌĞŐŝŵĞŶƚŽ�ŝŶƚĞƌŶŽ�
;Z/Ϳ� ĨŽŝ� ŝŶƐƟƚƵşĚŽ�Ğŵ�ϱ�ĚĞ�Ăďƌŝů�ĚĞ�ϮϬϭϬ͕�ƉĞůĂ�WŽƌͲ
ƚĂƌŝĂ�ϮϲϯͬϭϬ͕�Ğ�ĂƐ�ĞdžŝŐġŶĐŝĂƐ�ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ�ŶĂ�ŶŽǀĂ�ůĞŝ�
ƐĞƌĆŽ�ĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐ� ĐŽŶĨŽƌŵĞ�ĂƐ� ƌĞŐƌĂƐ�ĚĞ� ƚƌĂŶƐŝĕĆŽ�
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚĂƐ͘�K�ĐƌĞĚĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽ�Ğ�Ž�ůŝĐĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽ�
ĚĂƐ�ŝŶƐƟƚƵŝĕƁĞƐ�ƐĞƌĆŽ�ĞdžŝŐşǀĞŝƐ�ĂƉſƐ�Ă�ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂͲ
ĕĆŽ�ĚŽ�ƐŝƐƚĞŵĂ�ƉĞůŽƐ�ſƌŐĆŽƐ�ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ�ϱϱ͘
K�Z/�ĚŽ��ŽŶĐĞĂ͕�Ğŵ�ƐĞƵ�Ăƌƚ͘�ϭϱ͕�ĞƐƚĂďĞůĞĐĞ�Ă�
ĐŽŶƐƟƚƵŝĕĆŽ�ĚĞ�ƋƵĂƚƌŽ�ĐąŵĂƌĂƐ�ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ�ƉĂƌĂ�
ĂŶĄůŝƐĞ�ƉƌĠǀŝĂ�ĚŽƐ�ƚĞŵĂƐ�Ğ�ƉůĞŝƚŽƐ�Ă�ƐĞƌĞŵ�ƐƵďŵĞͲ
ƟĚŽƐ�ĂŽ�ƉůĞŶĄƌŝŽ�ĚŽ��ŽŶƐĞůŚŽ�;�ąŵĂƌĂ�WĞƌŵĂŶĞŶƚĞ�
ĚĞ�WĞƐƋƵŝƐĂ��ŝĞŶơĮĐĂ͖��ąŵĂƌĂ�WĞƌŵĂŶĞŶƚĞ�ĚĞ��ŶͲ
ƐŝŶŽ͖��ąŵĂƌĂ�WĞƌŵĂŶĞŶƚĞ�ĚĞ��ƌŝĂĕĆŽ�ĚĞ��ŶŝŵĂŝƐ�Ğ�
�ąŵĂƌĂ�WĞƌŵĂŶĞŶƚĞ�ĚĞ�DĠƚŽĚŽƐ��ůƚĞƌŶĂƟǀŽƐͿ͘�K�Z/�
ĂƚƌŝďƵŝ�ă�ƐĞĐƌĞƚĂƌŝĂͲĞdžĞĐƵƟǀĂ�ĚŽ��ŽŶĐĞĂ�Ă�ƚĂƌĞĨĂ�ĚĞ�
ĞůĂďŽƌĂƌ�Ğ�ĚŝǀƵůŐĂƌ�Ž�ƌĞůĂƚſƌŝŽ�ĂŶƵĂů�ĚĞ�ƐƵĂƐ�ĂƟǀŝͲ
ĚĂĚĞƐ�;Ăƌƚ͘�ϭϵ͕�ŝŶĐŝƐŽ�ysͿ�Ğ�Ğŵ�ƐĞƵ�Ăƌƚ͘�ϮϬ�ĚŝƐĐŽƌƌĞ�
ƐŽďƌĞ� Ă� ƚƌĂŵŝƚĂĕĆŽ� ĚŽƐ� ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ͕� ĞƐƚĂďĞůĞĐĞŶĚŽ�
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ĚŽ�ĮůſƐŽĨŽ�WĞƚĞƌ�^ŝŶŐĞƌ�ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ�ŶŽ�ƉŽŶƚŽ�ĚŽ�
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ�ĚĞ�ŶĆŽ�ĐĂƵƐĂƌ�ĚŽƌ�ŽƵ�ƐŽĨƌŝŵĞŶƚŽ�
ĂŽƐ� ĂŶŝŵĂŝƐ͕�ŵĂŶƚĞŶĚŽ͕� Ğŵ� ĂůŝŶŚĂŵĞŶƚŽ� ĐŽŵ�ŽƐ�
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ƉŽĐġŶƚƌŝĐĂ�Ğ�ĞƐƉĞĐŝƐƚĂ͘�^ŝŶŐĞƌ�ĐŽŶƐƚƌƵŝƵ�Ă�ƚĞƐĞ�ĚĂ�
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Ă�ůĞǀĂƌ�ĞƐƐĞ�ƐŽĨƌŝŵĞŶƚŽ�Ğŵ�ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ�ϲϳ͘�^ŝŶŐĞƌ�
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ĂŽƐ� ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ� ĚĞ� ƐƵĂ� ƉƌſƉƌŝĂ� ĞƐƉĠĐŝĞ� Ğŵ� ĚĞƚƌŝͲ
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ƌşĚŝĐĂ͕� ĚĞĨĞŶĚĞŶĚŽ� Ă� ƚĞƐĞ� ĚĞ� ƋƵĞ� ŽƐ� ĂŶŝŵĂŝƐ� ƉŽƐͲ
ƐƵĞŵ�ĚŝƌĞŝƚŽƐ͕�ƐĆŽ�ĂŐĞŶƚĞƐ�ŵŽƌĂŝƐ�Ğ͕�ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕�ĚĞǀĞ�
ƐĞƌ�ĂďŽůŝĚĂ�ƋƵĂůƋƵĞƌ�ƉƌĄƟĐĂ�ƋƵĞ�ůŚĞƐ�ĐĂƵƐĞ�ĚŽƌ�ŽƵ�
ĚĂŶŽ�ϲϵ͘��ƌŐƵŵĞŶƚŽ�ƋƵĞ�ĞŵďŽƌĂ�ŶŽ�ƉĂƐƐĂĚŽ�ƚĞŶŚĂ�
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ďĂƟĚŽ�Ğ͕� ŝŶĐůƵƐŝǀĞ͕� ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽ� ũƵƌŝĚŝĐĂŵĞŶƚĞ�ƉŽƌ�
ĂůŐƵŶƐ�ƉĂşƐĞƐ�ϳϬͲϳϮ͘
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ƐŝĐŝŽŶĂŵ� ŶŽ� ƐĞŶƟĚŽ� ĚĂ�ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ� ĚĂ� ƵƟůŝnjĂĕĆŽ�
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ƉƌĄƟĐĂƐ�ďĞŶĞǀŽůĞŶƚĞƐ�Ğ�Ž�ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ�ĚŽ�ǀĂůŽƌ�
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ƉĂŶƚĞƐ�ĚĂƐ�ƉĞƐƋƵŝƐĂƐ�ϳϯ͕ϳϰ͘
�ůŐƵŵĂƐ�ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐ�ĮŶĂŝƐ
KƐ�ĚĞďĂƚĞƐ�ĠƟĐŽƐ�ƐŽďƌĞ�Ă�ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂĕĆŽ�ĂŶŝͲ
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