Cap 7

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Securitização de recebíveis
Cap 7
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Exemplo de operação de securitização de recebíveis de exportação, envolvendo a antiga empresa de petróleo argentina, YPF, e a chilena ENAP (Empresa Nacional del Petróleo).
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Utilização de derivativos em operações de comercialização de derivados de petróleo
- Preço formado no dia da chegado do navio ao destino final (N.York)
- Tempo de viagem é de 18 dias
Situação 1: Sem possibilidade de operações no mercado futuro
Hipótese: mercado bearish 
O que fazer?? Rezar!!!
End of story? Buá, buá buá
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O que fazer?? Comprar contratos de venda a futuro de derivados, fazendo operação inversa quando da chegada do navio ao destino final
Mercado futuro:
t = 0
Compra de contratos de venda ao preço de U$ 80/bbl
t = 18
Compra de contratos de
compra ao preço de U$ 70/bbl
Situação 2: Com possibilidade de operações no mercado futuro
Hipótese: mercado bearish 
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Situação 2: mercado bearish, com operação de derivativos (cont.)
Resultado da operação (ganhos no mercado físico mais futuro):
Receita de venda no mercado físico: US$ 90.00
 Ganho no mercado futuro: US$10.00
 Resultado final: US$100.00
Conclusão:
Com a utilização de operação de mercado futuro, garantiu-se o preço de venda de derivados da data do embarque no navio (US$ 100,00), superior, portanto, ao da sua chegada (US$ 90/bbl)! 
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O que fazer?? Nada!
Situação 3: Com possibilidade de operações no mercado futuro
Hipótese: mercado bullish 
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Mercado futuro:
t = 0
Compra de contratos de venda ao preço de U$ 80/bbl
t = 18
Compra de contratos de
compra ao preço de U$ 90/bbl
 Perda líquida no mercado futuro: -10U$/bbl
Situação 4: Com possibilidade de operações no mercado futuro
Hipótese: mercado bearish 
Entretanto, mercado subiu!!
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Resultado da operação (mercado físico mais futuro):
Receita de venda no mercado físico: US$ 110.00
 Perda no mercado futuro: US$ 10.00
 Resultado final: US$ 100.00
Conclusão:
Com a utilização de operação de mercado futuro, garantiu-se o preço de venda de derivados da data do embarque no navio (US$ 100,00), inferior, entretanto, ao de sua chegada (US$ 110)! 
Situação 4: Com possibilidade de operações no mercado futuro
Hipótese: mercado bearish 
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0
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0
55
- 5
60
+5
Buy put (vendedor de soja, bearish)
Sell put (lançador, bullish)
Prêmio
Preço no mercado
à vista