Baixe o app para aproveitar ainda mais
Prévia do material em texto
ϭϴϱ &DS¯WXOR�� 77RRUU©©¥¥RR 'HIRUPDomR�SRU�WRUomR�GH�XP�HL[R 7RUTXH�p�XP�PRPHQWR�TXH�WHQGH�D�WRUFHU�XP�HOHPHQWR�HP�WRUQR�GH�VHX�HL[R�ORQJLWXGLQDO��2�HIHLWR� GR� WRUTXH� p� XPD� SUHRFXSDomR� SULPiULD� HP� SURMHWRV� GH� HL[RV� RX� HL[RV� GH� DFLRQDPHQWR� XWLOL]DGRV� HP� YHtFXORV�H�HVWUXWXUDV�GLYHUVDV� $�IyUPXOD�GD�WRUomR ɒ୫୶ ൌ � ɒ୫୶ �D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�HL[R��TXH�RFRUUH�QD�VXSHUItFLH�H[WHUQD� 7� � WRUTXH� LQWHUQR� UHVXOWDQWH� TXH� DJH� QD� VHomR� WUDQVYHUVDO�� 6HX� YDORU� p� GHWHUPLQDGR� SHOR�PpWRGR� GDV� VHo}HV�H�SHOD�HTXDomR�GH�HTXLOtEULR�GH�PRPHQWR�DSOLFDGR�DR�UHGRU�GD�OLQKD�FHQWUDO�ORQJLWXGLQDO�GR�HL[R� -� �PRPHQWR�SRODU�GH�LQpUFLD�GD�iUHD�GD�VHomR�WUDQVYHUVDO� F� �UDLR�H[WHUQR�GR�HL[R� ÆQJXOR�GH WRUomR ¬V�YH]HV��R�SURMHWR�GH�XP�HL[R�GHSHQGH�GH�UHVWULo}HV�j�TXDQWLGDGH�GH�URWDomR�RX�WRUTXH�TXH�SRGH� RFRUUHU�TXDQGR�R�HL[R�p�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH��$OpP�GR�PDLV��VDEHU�FDOFXODU�R�kQJXOR�GH�WRUomR�SDUD�XP� HL[R�p� LPSRUWDQWH�TXDQGR�DQDOLVDPRV�DV�UHDo}HV�HP�HL[RV�HVWDWLFDPHQWH� LQGHWHUPLQDGRV��1D�SUiWLFD�GD� HQJHQKDULD��QRUPDOPHQWH��R�PDWHULDO�p�KRPRJrQHR��GH�PRGR�TXH�* p�FRQVWDQWH��$OpP�GLVVR��D�iUHD�GD� VHomR�WUDQVYHUVDO�GR�HL[R�H�R�WRUTXH�DSOLFDGR�VmR�FRQVWDQWHV�DR�ORQJR�GR�FRPSULPHQWR�GR�HL[R� Ԅ ൌ �� 7XERV�GH�SDUHGH�ILQD�FRP�VHo}HV�WUDQVYHUVDLV�IHFKDGDV 7XERV�GH�SDUHGH�ILQD�GH� IRUPD�QmR�FLUFXODU�VmR�XVDGRV� IUHTXHQWHPHQWH�SDUD�FRQVWUXLU�HVWUXWXUDV� OHYHV� FRPR� DV� XWLOL]DGDV� HP� DYL}HV�� (P� DOJXPDV� DSOLFDo}HV�� HODV� SRGHP� VHU� VXEPHWLGDV� D� XP� FDUUHJDPHQWR�GH�WRUomR� 7RUomR�LQHOiVWLFD $V�HTXDo}HV�GH� WHQVmR�H�GHIRUPDomR�GHVHQYROYLGDV�VmR�YiOLGDV�VH�R�HVIRUoR�GH�WRUomR�DSOLFDGR� IL]HU�R�PDWHULDO� VH�FRPSRUWDU�GH�PDQHLUD� OLQHDU�HOiVWLFD��7RGDYLD�� VH�RV�FDUUHJDPHQWRV�GH� WRUomR� IRUHP� H[FHVVLYRV�� R�PDWHULDO� SRGH� HVFRDU� H�� SRU� FRQVHTXrQFLD�� WHUHPRV� GH� ID]HU� XPD� ³DQiOLVH� SOiVWLFD´� SDUD� GHWHUPLQDUPRV�D�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�H�R�kQJXOR�GH�WRUomR��3DUD�ID]HU�HVVD�DQiOLVH��p� QHFHVViULR� FXPSULU� DV� FRQGLo}HV� GH� GHIRUPDomR� H� HTXLOtEULR� SDUD� R� HL[R�EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE dŽƌĕĆŽ ϭϴϲ 352%/(0$6 ������8P�HL[R�p�IHLWR�GH�DoR�FRP�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO ʏDGP ����03D��6H�R�GLkPHWUR�GR�HL[R� IRU������PP��GHWHUPLQH�R� WRUTXH�Pi[LPR�7 TXH�SRGH�VHU� WUDQVPLWLGR��4XDO�VHULD�R� WRUTXH�Pi[LPR�7¶ VH� IRVVH� IHLWR� XP� IXUR� GH� ��� PP� GH� GLkPHWUR� QR� HL[R"� )DoD� XP� UDVFXQKR� GD� GLVWULEXLomR� GD� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR�DR�ORQJR�GH�XPD�OLQKD�UDGLDO�HP�FDGD�FDVR� 5HVROXomR ɒୟୢ୫ ൌ ୡబ � ൌ ୡబ యதౚౣ ଶ ������N1�P ����������ᇱ ൌ ሺୡబ రିୡరሻ ଶୡబ �������N1�P ������2�HL[R�PDFLoR�GH�UDLR�U HVWi�VXMHLWR�D�XP�WRUTXH�7��'HWHUPLQH�R�UDLR�U¶ GR�Q~FOHR�LQWHUQR�GR�HL[R�TXH� UHVLVWD�j�PHWDGH�GR�WRUTXH�DSOLFDGR��7�����5HVROYD�R�SUREOHPD�GH�GXDV�PDQHLUDV���D��XVDQGR�D�IyUPXOD�GD� WRUomR�H��E� GHWHUPLQDQGR�D�UHVXOWDQWH�GD�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR� 5HVROXomR �D� 8VDQGR�D�IyUPXOD�GD�WRUomR ɒ୫୶ ൌ ᇲୡ భ �ᇱ ൌ ሺ୰ రି୰ᇱరሻதౣ౮ ଶ୰ �������������ɒ୫୶ ൌ ୡ మ � ଶ ୰య 6XEVWLWXLQGR�ɒ୫୶ HP��ᇱ��WHPRV���ᇱ ൌ ቀͳ െ ୰ᇱర ୰ర ቁ � ���VDEHPRV�TXH��ᇱ ൌ ଶ ��ORJR���ᇱ ൌ ୰ ξଶర ������U �E� )D]HU dŽƌĕĆŽ ϭϴϳ ������2�HL[R�PDFLoR�GH�UDLR�U HVWi�VXMHLWR�D�XP�WRUTXH�7��'HWHUPLQH�R�UDLR�U¶�GR�Q~FOHR�LQWHUQR�GR�HL[R�TXH� UHVLVWD�D�����GR� WRUTXH�DSOLFDGR� �7�����5HVROYD� R�SUREOHPD�GH�GXDV�PDQHLUDV�� �D�� XVDQGR�D� IyUPXOD�GD� WRUomR�H��E��GHWHUPLQDQGR�D�UHVXOWDQWH�GD�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR� 5HVROXomR �D� 8VDQGR�D�IyUPXOD�GD�WRUomR ɒ୫୶ ൌ ᇲୡ భ �ᇱ ൌ ሺ୰ రି୰ᇱరሻதౣ౮ ଶ୰ �������������ɒ୫୶ ൌ ୡ మ � ଶ ୰య 6XEVWLWXLQGR�ɒ୫୶ HP��ᇱ��WHPRV���ᇱ ൌ ቀͳ െ ୰ᇱర ୰ర ቁ � ���VDEHPRV�TXH��ᇱ ൌ ଷ ସ ��ORJR���ᇱ ൌ ୰ ξସర ������U �E��)D]HU ������2�HL[R�PDFLoR�GH����PP�GH�GLkPHWUR�p�XVDGR�SDUD�WUDQVPLWLU�RV�WRUTXHV�DSOLFDGRV�jV�HQJUHQDJHQV�� 'HWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�DEVROXWD�QR�HL[R� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡ ൌ ଶా ୡయ �����03D � ± 7Pi[ �� dŽƌĕĆŽ ϭϴϴ ������2�HL[R�PDFLoR�GH����PP�GH�GLkPHWUR�p�XVDGR�SDUD�WUDQVPLWLU�RV�WRUTXHV�DSOLFDGRV�jV�HQJUHQDJHQV�� 6H�R�HL[R�HVWLYHU�DSRLDGR�HP�PDQFDLV�OLVRV�HP�$�H�%��TXH�QmR�UHVLVWHP�D�WRUTXH��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�GHVHQYROYLGD�QR�HL[R�QRV�SRQWRV�& H�'��,QGLTXH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QRV�HOHPHQWRV�GH� YROXPH�ORFDOL]DGRV�QHVVHV�SRQWRV� 5HVROXomR 3RQWR�& σ�େ ൌ Ͳ ɒେ ൌ ిୡ ൌ ଶు ୡయ �������03D 7& ± � �� 3RQWR�' σ�ୈ ൌ Ͳ ɒୈ ൌ ీୡ ������ 03D 7' ± ��� �� dŽƌĕĆŽ ϭϴϵ ������2�HL[R�WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP�H�GLkPHWUR�LQWHUQR�GH����PP��6H�IRU�VXEPHWLGR�DRV�WRUTXHV� DSOLFDGRV�PRVWUDGR�QD�ILJXUD��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�DEVROXWD�GHVHQYROYLGD�QR�HL[R�� 2V�PDQFDLV�OLVRV�HP�$�H�% QmR�UHVLVWHP�D�WRUTXH� 5HVROXomR σ�ୈ ൌ Ͳ ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡబ ಘ మሺୡబ రି ୡరሻ ൌ ଶుୡబ ሺୡబరିୡరሻ �������03D 7Pi[ ± � �� ������ 2�HL[R�WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP�H�GLkPHWUR�LQWHUQR�GH����PP��6H�IRU�VXEPHWLGR�DRV�WRUTXHV� DSOLFDGRV�PRVWUDGR�QD�ILJXUD��IDoD�R�JUiILFR�GD�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�TXH�DJH�DR�ORQJR� GH�XPD� OLQKD� UDGLDO� TXH�VH�HQFRQWUD�QR� LQWHULRU� GD� UHJLmR�($ GR�HL[R��2V�PDQFDLV� OLVRV�HP�$�H�% QmR� UHVLVWHP�D�WRUTXH� 5HVROXomR ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡబ ಘ మሺୡబ రି ୡరሻ �������03D ɒ ൌ ౣ౮ୡ ಘ మሺୡబ రି ୡరሻ �������03D dŽƌĕĆŽ ϭϵϬ ������2�FRQMXQWR�p�FRPSRVWR�SRU�GXDV�VHo}HV�GH�WXER�GH�DoR�JDOYDQL]DGR�LQWHUOLJDGRV�SRU�XPD�UHGXomR�HP� %��2�WXER�PHQRU�WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH�������PP�H�GLkPHWUR�LQWHUQR�GH����PP��HQTXDQWR�TXH�R�WXER� PDLRU�WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP�H�GLkPHWUR�LQWHUQR�GH������PP��6H�R�WXER�HVWLYHU�ILUPHPHQWH�SUHVR� j�SDUHGH�HP�&��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�GHVHQYROYLGD�HP�FDGD�VHomR�GR�WXER�TXDQGR� R�FRQMXJDGR�PRVWUDGR�QD�ILJXUD�IRU�DSOLFDGR�DR�FDER�GD�FKDYH� 5HVROXomR 7Pi[ �������������� �������1�P����������������������������������ሺɒሻ୫୶ ൌ ౣ౮ୡబ ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻ �������03D ሺɒେሻ୫୶ ൌ ౣ౮ୡబ ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻ �������03D ������ �2�HOR� IXQFLRQD�FRPR�SDUWH�GR�FRQWUROH�GR�HOHYDGRU�GH�XP�SHTXHQR�DYLmR��6H�R� WXER�GH�DOXPtQLR� FRQHFWDGR� WLYHU� ��� PP� GH� GLkPHWUR� LQWHUQR� H� SDUHGH� GH� �� PP� GH� HVSHVVXUD�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD� QR� WXER� TXDQGR� D� IRUoD� GH� ����1� IRU� DSOLFDGD� DRV� FDERV�� $OpP� GLVVR�� WUDFH� XP� UDVFXQKR�GD�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QD�VHomR�WUDQVYHUVDO� 5HVROXomR 7� �����[��������������� ����1�P������� ɒ୫୶ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ ������03D ɒ ൌ ୡಘ మሺୡబ రିୡరሻ �������03D dŽƌĕĆŽ ϭϵϭ ����� 2�HL[R�p�FRPSRVWR�SRU�WUrV�WXERV�FRQFrQWULFRV��WRGRV�GR�PHVPR�PDWHULDO��H�FDGD�XP�FRP�RV�UDLRV� LQWHUQRV�H�H[WHUQRV�PRVWUDGRV�QD�ILJXUD��6H�IRU�DSOLFDGR�XP�WRUTXH�7 �����1�P�DR�GLVFR�UtJLGR�SUHVR�j� VXD�H[WUHPLGDGH��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�HL[R� 5HVROXomR -� � ଶ ൫ሺሻଵ ସ ሺሻଶ ସ ሺሻଷ ସ െ ሺ୧ሻଵ ସ െ ሺ୧ሻଶ ସ െ ሺ୧ሻଷ ସ൯ ���������[����� P� ɒ୫୶ ൌ ୡబ ������03D ������ �2� HL[R�PDFLoR� HVWi� SUHVR� DR� VXSRUWH� HP�& H� VXMHLWR� DRV� FDUUHJDPHQWRV� GH� WRUomR�PRVWUDGRV�� 'HWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QRV�SRQWRV�$ H�% H�IDoD�XP�UDVFXQKR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QRV� HOHPHQWRV�GH�YROXPH�ORFDOL]DGRV�QHVVHV�SRQWRV� 5HVROXomR 7$ �����± ���� �����1�P����������������������������������� ɒ ൌ ఽୡ ������03D 7% ���� 1�P�����������������������������������������������������������ɒ ൌ ాୡ ������ 03D dŽƌĕĆŽ ϭϵϮ �������8P�WXER�GH�DoR�FRP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH������PP�p�XVDGR�SDUD�WUDQVPLWLU���N:�TXDQGR�JLUD�D���� UHY�PLQXWR��'HWHUPLQH��FRP�DSUR[LPDomR�GH�P~OWLSORV�GH���PP��R�GLkPHWUR�LQWHUQR�G GR�WXER�VH�D�WHQVmR� GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�IRU�ʏDGP ����03D� 5HVROXomR ɘ ൌ ʹ ଶ ൌ ʹǡͺʹͶ͵ Ȁ 7� � ன ɒୟୢ୫ൌ ୡ ൌ ට ସ െ ଵୢబ னதౚౣ ర ����PP ����� 2�HL[R�PDFLoR�GH�DOXPtQLR�WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�ʏDGP ��� 03D��'HWHUPLQH�R�PDLRU�WRUTXH�7� TXH�SRGH�VHU�DSOLFDGR�DR�HL[R�VH�HOH�WDPEpP�HVWLYHU�VXMHLWR�D�RXWURV� FDUUHJDPHQWRV� GH� WRUomR�� ([LJH�VH� TXH� 7� DMD� QD� GLUHomR� PRVWUDGD�� 'HWHUPLQH� WDPEpP� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�LQWHULRU�GDV�UHJL}HV�&' H�'(� 5HVROXomR 2�PDLRU�WRUTXH�RFRUUH�QD�UHJLmR�'( 7Pi[ �7$ ��7& ��7' ± 7� �����������ɒୟୢ୫ ൌ ౣ౮ୡ ൌ ଶሺఽ ା ి ା ీ ିభሻ ୡయ 7� ������1�P 7&' �7$ ��7& ± 7� ��� ሺɒ୫୶ሻେୈ ൌ ిీୡ ൌ ଶሺఽ ା ి ି భሻ ୡయ �����03D 7'( �7Pi[ ����������ሺɒ୫୶ሻୈ ൌ ɒୟୢ୫ ��03D dŽƌĕĆŽ ϭϵϯ �������2�HL[R�PDFLoR�GH�DOXPtQLR�WHP�GLkPHWUR�GH����PP��'HWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD� DEVROXWD�QR�HL[R�H�WUDFH�XP�UDVFXQKR�GD�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DR�ORQJR�GD�OLQKD�UDGLDO� GR�HL[R�RQGH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�p�Pi[LPD��&RQVLGHUH�7� ����1�P� 5HVROXomR 7Pi[ �7$ ��7& � 7' ± 7� ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡ ൌ ଶሺఽା ిା ీି భሻ ୡయ ������03D �������2�PRWRU�WUDQVPLWH�XP�WRUTXH�GH����1�P�DR�HL[R�$%��(VVH�WRUTXH�p�WUDQVPLWLGR�DR�HL[R�&' SHODV� HQJUHQDJHQV� HP� ( H� )�� 'HWHUPLQH� R� WRUTXH� GH� HTXLOtEULR� 7¶ QR� HL[R� &'� H� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� Pi[LPD�HP�FDGD�HL[R��2V�PDQFDLV�%��& H�' SHUPLWHP�D�OLYUH�URWDomR�GRV�HL[RV� 5HVROXomR 7&' � ହ ୶ ଵଶହ ହ �����1�P σ� ൌ Ͳ ሺɒ୫୶ሻ ൌ ఽాୡ ����� 03D 7¶�± 7&' ��������������������������������������������������ሺɒ୫୶ሻେୈ ൌ ిీୡ �������03D 7¶� �����1�P dŽƌĕĆŽ ϭϵϰ ����� 6H� R� WRUTXH� DSOLFDGR� DR� HL[R�&' IRU�7¶� � ���1�P�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD� DEVROXWD� HP� FDGD�HL[R��2V�PDQFDLV�%��& H�' SHUPLWHP�D� OLYUH� URWDomR�GRV� HL[RV�� H� R�PRWRU� LPSHGH�D� URWDomR�GRV�HL[RV� 5HVROXomR ሺɒେୈሻ୫୶ ൌ ిీୡ ����� 03D � ൌ ହ ᇲ ଵଶହ ����1�P ሺɒሻ୫୶ ൌ ఽాୡ ����� 03D ������ �2� WXER� GH� FREUH� WHP� GLkPHWUR� H[WHUQR� GH� �����PP� H� GLkPHWUR� LQWHUQR� GH� �����PP�� 6H� HVWLYHU� ILUPHPHQWH�SUHVR�j�SDUHGH�HP�&�H�IRU�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�XQLIRUPHPHQWH�GLVWULEXtGR��FRPR�PRVWUD�D� ILJXUD��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�GHVHQYROYLGD�QRV�SRQWRV�$�H�%��(VVHV�SRQWRV�VH�HQFRQWUDP�QD� VXSHUItFLH�H[WHUQD�GR�WXER��)DoD�XP�UDVFXQKR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�VREUH�RV�HOHPHQWRV�GH�YROXPH� ORFDOL]DGRV�HP�$�H�%� 5HVROXomR 7$ �����[����� �������1�P��������������������������������������������������ɒ ൌ ఽୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ �������03D 7% �����[������� ���������1�P������������������������������������������ɒ ൌ ాୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ ������ 03D dŽƌĕĆŽ ϭϵϱ ������ �2� WXER� GH� FREUH� WHP� GLkPHWUR H[WHUQR� GH� �����PP� H� GLkPHWUR� LQWHUQR� GH� �����PP�� 6H� HVWLYHU� ILUPHPHQWH�SUHVR�j�SDUHGH�HP�& H�IRU�VXEPHWLGR�DR�WRUTXH�XQLIRUPHPHQWH�GLVWULEXtGR�DR�ORQJR�GH�WRGR�R� VHX�FRPSULPHQWR��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�DEVROXWD�QR�WXER��'LVFXWD�D�YDOLGDGH�GHVVH� UHVXOWDGR� 5HVROXomR 7Pi[ ���� [��������������������� ���������1�P ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ ������ 03D ������ �2�HL[R�PDFLoR�FRP����PP�GH�GLkPHWUR�HVWi�VXMHLWR�DRV�FDUUHJDPHQWRV�GH� WRUomR�GLVWULEXtGRV�H� FRQFHQWUDGRV�PRVWUDGRV� QD� ILJXUD�� 'HWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� QRV� SRQWRV�$� H�% H� WUDFH� XP� UDVFXQKR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QRV�HOHPHQWRV�GH�YROXPH�ORFDOL]DGRV�QHVVHV�SRQWRV� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ σ� ൌ Ͳ ɒ ൌ ఽୡ ����� 03D ����± 7$ �� 7% ������± ����± ���� �������������������������������ɒ ൌ ాୡ ������ 03D dŽƌĕĆŽ ϭϵϲ �������2�HL[R�PDFLoR�FRP����PP�GH�GLkPHWUR�HVWi�VXMHLWR�DRV�FDUUHJDPHQWRV�GH�WRUomR�H�FRQFHQWUDGRV� PRVWUDGRV�QD�ILJXUD��'HWHUPLQH�DV�WHQV}HV�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�H�PtQLPD�QR�HL[R�H�HVSHFLILTXH�VXDV� ORFDOL]Do}HV��PHGLGDV�HP�UHODomR�j�H[WUHPLGDGH�IL[D� 5HVROXomR 7Pi[ ���������[����������� �����N1�P��������������������������������ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡ ����03D��2FRUUH�HP�[� ��� 7�± ����������± ������± [�� ����������������� 7� ������± �[��N1�P 3DUD�TXH�7�VHMD�PtQLPR��7� ���������������� [� �����P ૌܕÀܖ ൌ �������2�HL[R�PDFLoR�p�VXEPHWLGR�DRV�FDUUHJDPHQWRV�GH�WRUomR�GLVWULEXtGRV�H�FRQFHQWUDGRV�PRVWUDGRV�QD� ILJXUD��'HWHUPLQH�R�GLkPHWUR�G�H[LJLGR�SDUD�R�HL[R�VH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�SDUD�R�PDWHULDO� IRU�ʏDGP� �����03D� 5HVROXomR 7Pi[ ���������[����������� �����N1�P����� ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡ ൌ ට ଶதౚౣ య ������PP G� ��F� ������PP dŽƌĕĆŽ ϭϵϳ �������2V�HL[RV�GH�DoR�HVWmR�LQWHUOLJDGRV�SRU�XP�ILOHWH�GH�VROGD�FRPR�PRVWUD�D�ILJXUD��'HWHUPLQH�D�WHQVmR� GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD�QD�VROGD�DR� ORQJR�GD�VHomR�D�D VH�R� WRUTXH�DSOLFDGR�DRV�HL[RV� IRU�7� ����1�P�� 2EVHUYDomR��$�VHomR�FUtWLFD�RQGH�D�VROGD�IDOKD�HQFRQWUD�VH�DR�ORQJR�GD�VHomR�D�D� 5HVROXomR 7� �9G���������������� 9� � ୢ ൌ ǡଶହ ାǡ ����������1������� $� �� [�>�ɎሺͲǡͲʹͷ ͲǡͲͲሻ ͲǡͲͲͶͷιሿ �������[����� Pð����������������ɒ୫±ୢ ൌ ������03D ������ � $� KDVWH� WHP� GLkPHWUR� GH� ��� PP� H� SHVR� GH� ��� 1�P�� 'HWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� WRUomR� Pi[LPD� SURYRFDGD�QD�KDVWH�SHOR�VHX�SHVR�HP�XPD�VHomR�ORFDOL]DGD�HP�$� 5HVROXomR Z� �����[���� ����1�������������������������������������������7$ ����Z��������Z� ����1�P Z� �����[���� ����1��������������������������������������������ɒ ൌ ఽୡ ��������03D Z� �����[���� ����1��� dŽƌĕĆŽ ϭϵϴ �������5HVROYD�R�3UREOHPD������SDUD�D�WHQVmR�GH�WRUomR�Pi[LPD�HP�%� 5HVROXomR Z�� ����[����� ����N1���������������������������������������������7% �����Z� �����Z� ����1�P Z� ����[����� ����N1���������������������������������������������ɒ ൌ ాୡ ��������03D Z� ����[����� ����N1 �������2�SRVWH�GH�PDGHLUD��R�TXDO�HVWi�HQWHUUDGR�QR�VROR�DWp�D�PHWDGH�GH�VHX�FRPSULPHQWR��p�VXEPHWLGR�D� XP�PRPHQWR�GH� WRUomR�GH����1�P�TXH�R� ID]�JLUDU�D�XPD�YHORFLGDGH�DQJXODU�FRQVWDQWH��(VVH�PRPHQWR� HQIUHQWD�D�UHVLVWrQFLD�GH�XPD�GLVWULEXLomR�OLQHDU GH�WRUTXH�GHVHQYROYLGD�SHOR�DWULWR�FRP�R�VROR��TXH�YDULD� GH�]HUR�QR�VROR�D� W� 1�P�P�QD�EDVH�GR�SRVWH��'HWHUPLQH�R�YDORU�GH�HTXLOtEULR�SDUD� W� H��HQWmR��FDOFXOH�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QRV�SRQWRV�$ H�% TXH�VH�HQFRQWUDP�QD�VXSHUItFLH�H[WHUQD�GR�SRVWH� 5HVROXomR (TXDomR�GD�UHWD�GD�GLVWULEXLomR�GH�WRUTXH�TXH�SDVVD�SHORV�SRQWRV�����W�����H��������P� W�\� �W�ቀ ଵ ଶ െ ଶ ଷ ݕቁ ������������7� �� ሺሻ ൌ ʹ ቀ ଵ ଶ െ ଶ ଷ ቁ ǡହ ǡହ ������W� σ� ൌ Ͳ ɒ ൌ ఽୡ �������03D 7% �� ሺሻ ǡଶହ �������1�P ���± 7� �������� ɒ ൌ ాୡ �������03D W� ��������1�P�P dŽƌĕĆŽ ϭϵϵ �������2�HL[R�WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H��GHYLGR�DR�DWULWR�QD�VXSHUItFLH�QR�LQWHULRU�GR�IXUR��HVWi�VXMHLWR�D�XP� WRUTXH� YDULiYHO� GHVFULWR� SHOD� IXQomR� W� ���[H[��� 1�P�� RQGH� [ p� GDGR� HP� PHWURV�� 'HWHUPLQH� R� WRUTXH� PtQLPR� 7� QHFHVViULR� SDUD� YHQFHU� R� DWULWR� H� ID]HU� R� HL[R� JLUDU�� 'HWHUPLQH� WDPEpP� D� WHQVmR� Pi[LPD� DEVROXWD�QR�HL[R� 5HVROXomR 7� � ൌ ʹͷ ୶ మଶ ଶ �����1�P σ� ൌ Ͳ ɒ୫୶ ൌ ୡ ������03D 7��± 7� �� 7� �����1�P �������2�HL[R�PDFLoR�WHP�FRQLFLGDGH�OLQHDU�GH�U$ HP�XPD�H[WUHPLGDGH�H�U% QD�RXWUD�H[WUHPLGDGH��'HGX]D� XPD�HTXDomR�TXH�Gr�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�HL[R�HP�XPD�ORFDOL]DomR�[ DR�ORQJR�GD�OLQKD� FHQWUDO�GR�HL[R� 5HVROXomR ୰ఽି୰ా ୷ ൌ ି୶ \� �ሺ െ ሻ ቀͳ െ ୶ ቁ F� �\���U% ൌ ሺ୰ాି୰ఽሻ୶ ɒ୫୶ ൌ ୡ � ܂ۺ ૈሾܚۯ൫ۺ Ȃܠ൯ା ܚ۰ܠሿͿ dŽƌĕĆŽ ϮϬϬ ����� $R�SHUIXUDU�XP�SRoR�j�YHORFLGDGH�FRQVWDQWH��D�H[WUHPLGDGH�LQIHULRU�GR�WXER�GH�SHUIXUDomR�HQFRQWUD� XPD� UHVLVWrQFLD� j� WRUomR�7$�� $OpP� GLVVR�� R� VROR� DR� ORQJR� GDV� ODWHUDLV� GR� WXER� FULD� XP� WRUTXH� GH� DWULWR� GLVWULEXtGR�DR�ORQJR�GR�FRPSULPHQWR�GR�WXER��TXH�YDULD�XQLIRUPHPHQWH�GH�]HUR�QD�VXSHUItFLH�% D�W$ HP�$�� 'HWHUPLQH�R�WRUTXH�PtQLPR�7% TXH�GHYH�VHU�WUDQVPLWLGR�SHOD�XQLGDGH�GH�DFLRQDPHQWR�SDUD�VH�YHQFHUHP�RV�WRUTXHV�GH�UHVLVWrQFLD�H�FDOFXOH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�WXER��2�WXER�WHP�UDLR�H[WHUQR�UR H� UDLR�LQWHUQR�UL� 5HVROXomR (TXDomR�GD�UHWD GD�GLVWULEXLomR�GH�WRUTXH TXH�SDVVD�SHORV�SRQWRV��W$����H����/�� ሺሻ ൌ ቀͳ െ ୷ ቁ � ൌ ሺሻ ൌ ሺͳ െ ୷ ሻ � ୲ఽ ଶ σ� ൌ Ͳ ܂۰ ൌ ܂ۯାܜۯۺ ɒ୫୶ ൌ ా୰బ ಘ మሺ୰బ రି୰రሻ � ሺ܂ۯା ܜۯۺሻܚ ૈሺܚି ܚܑሻ 7% ± 7$ ± 7� �� �������2�HL[R�GH�WUDQVPLVVmR�$% GH�XP�DXWRPyYHO�p�IHLWR�GH�DoR�FRP�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO� ʏDGP ����03D��6H�R�GLkPHWUR�H[WHUQR�GR�HL[R�IRU������PP�H R�PRWRU�WUDQVPLWLU�����N:�DR�HL[R�TXDQGR� HVWLYHU�JLUDQGR�D�������UHY�PLQXWR��GHWHUPLQH�D�HVSHVVXUD�PtQLPD�H[LJLGD�SDUD�D�SDUHGH�GR�HL[R� 5HVROXomR ɘ ൌ ͳǤͳͶͲ ଶ ��������UDG�V������������� � ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ ୧ ൌ ට ସ െ ଶୡబ னதౚౣ ర �������PP ൌ െ ୧ ������PP dŽƌĕĆŽ ϮϬϭ ������� 2�SURMHWR�SUHYr�TXH�R�HL[R�GH�WUDQVPLVVmR�$% GH�XP�DXWRPyYHO�VHUi�XP�WXER�GH�SDUHGH�ILQD��2� PRWRU�WUDQVPLWH�����N:�TXDQGR�R�HL[R�HVWi�JLUDQGR�D�������UHY�PLQXWR��'HWHUPLQH�D�HVSHVVXUD�PtQLPD�GD� SDUHGH�GR�HL[R�VH�R�GLkPHWUR�H[WHUQR�IRU������PP��$�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�GR�PDWHULDO�p�ʏDGP ����03D� 5HVROXomR ɘ ൌ ͳǤͷͲͲ ଶ ��������UDG�V�������������������������� ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ ୧ ൌ ට ସ െ ଶୡబ னதౚౣ ర �������PP ൌ െ ୧ �������PP ������ �2�PRWRU�GH�HQJUHQDJHQV�SRGH�GHVHQYROYHU�����:�TXDQGR�JLUD�D����� UHY�PLQXWR��6H�R�HL[R� WLYHU� GLkPHWUR�GH����PP��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�TXH�VHUi�GHVHQYROYLGD�QR�HL[R� 5HVROXomR ɘ ൌ ͵ͲͲ ଶ ��������UDG�V������������������������������������������������������ ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ଶ னୡయ �������03D dŽƌĕĆŽ ϮϬϮ ������ �2�PRWRU�GH�HQJUHQDJHQV�SRGH�GHVHQYROYHU�����:�TXDQGR�JLUD�D���� UHY�PLQXWR��6H�D� WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO� SDUD�R�HL[R� IRU� ʏDGP ����03D�� GHWHUPLQH�� FRP�DSUR[LPDomR�GH�P~OWLSORV�GH��� PP��R�PHQRU�GLkPHWUR�GR�HL[R�TXH�SRGH�VHU�XVDGR� 5HVROXomR ɘ ൌ ͺͲ ଶ �������UDG�V������������������������������������������������������ ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ʹ ൌ ʹට ଶனதౚౣ య �����PP ������ �2� HL[R� GH� WUDQVPLVVmR� GH� XP� WUDWRU� p� IHLWR� GH� XP� WXER� GH� DoR� FRP� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� DGPLVVtYHO�ʏ DGP ����03D��6H�R�GLkPHWUR�H[WHUQR�IRU����PP�H�R�PRWRU�WUDQVPLWLU�����N:�DR�HL[R�TXDQGR� HVWLYHU�JLUDQGR�D�������UHY�PLQXWR��GHWHUPLQH�D�HVSHVVXUD�PtQLPD�H[LJLGD�SDUD�D�SDUHGH�GR�HL[R� 5HVROXomR ɘ ൌ ͳǤʹͷͲ ଶ �������UDG�V������������� � ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ ୧ ൌ ට ସ െ ଶୡబ னதౚౣ ర �������PP ൌ െ ୧ �������PP dŽƌĕĆŽ ϮϬϯ �������2�PRWRU�UHGXWRU�GH�����N:�SRGH�JLUDU�D�����UHY�PLQXWR��6H�R�GLkPHWUR�GR�HL[R�IRU����PP��GHWHUPLQH� D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�TXH�VHUi�GHVHQYROYLGD�QR�HL[R� 5HVROXomR ɘ ൌ ͵͵Ͳ ଶ ��������UDG�V������������������������������� ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ଶ னୡయ ��������03D ������ �2�PRWRU�UHGXWRU�GH�����N:�SRGH�JLUDU�D����� UHY�PLQXWR��6H�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO� SDUD�R�HL[R�IRU�ʏDGP ����03D��GHWHUPLQH��FRP�DSUR[LPDomR�GH�P~OWLSORV�GH���PP��R�PHQRU�GLkPHWUR�GR� HL[R�TXH�SRGH�VHU�XVDGR� 5HVROXomR ɘ ൌ ͵͵Ͳ ଶ ��������UDG�V���������� � ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ʹ ൌ ʹට ଶனதౚౣ య �����PP dŽƌĕĆŽ ϮϬϰ �������2�HL[R�PDFLoR�GH�DoR�$& WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H�HVWi�DSRLDGR�QRV�PDQFDLV�OLVRV�HP�' H�(��2� HL[R�HVWi�DFRSODGR�D�XP PRWRU�HP�&��TXH�WUDQVPLWH���N:�GH�SRWrQFLD�DR�HL[R�TXDQGR�HVWi�JLUDQGR�D���� UHY�V�� 6H� DV� HQJUHQDJHQV� $ H� % DEVRUYHP� �� N:� H� �� N:�� UHVSHFWLYDPHQWH�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�GHVHQYROYLGD�QR�HL[R�QR�LQWHULRU�GDV�UHJL}HV�$% H�%&��2�HL[R�p�OLYUH�SDUD�JLUDU�HP� VHXV�PDQFDLV�GH�DSRLR�' H�(� 5HVROXomR ɘ ൌ ͷͲ ʹɎ ��������UDG�V � ൌ ఽా ன ሺɒሻ୫୶ ൌ ఽాୡ ൌ ଶఽా னୡయ ������03D �େ ൌ ాి ன ሺɒେሻ୫୶ ൌ ాిୡ ൌ ଶాి னୡయ ����� 03D ������ � 8P� QDYLR� WHP� XP� HL[R� GH� WUDQVPLVVmR� GD� KpOLFH� TXH� JLUD� D� ������ UHY�PLQXWR� TXDQGR� HVWi� GHVHQYROYHQGR� ������ N:�� 6H� R� HL[R� WLYHU� ����P� GH� FRPSULPHQWR� H� ����PP� GH� GLkPHWUR�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�HL[R�FDXVDGR�SRU�WRUomR� 5HVROXomR ɘ ൌ ͳǤͷͲͲ ଶ ��������UDG�V����������������������������������� ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ଶ னୡయ ��������03D dŽƌĕĆŽ ϮϬϱ ������ �2�PRWRU�$ GHVHQYROYH�SRWrQFLD�GH�����:�H�JLUD�D�SROLD�DFRSODGD�D���� UHY�PLQXWR��'HWHUPLQH�RV� GLkPHWURV�H[LJLGRV�SDUD�RV�HL[RV�GH�DoR�QDV�SROLDV�HP�$ H�% VH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�IRU� ʏDGP� ����03D� 5HVROXomR ɘ ൌ ͻͲ ଶ �������UDG�V���������������������������� ൌ ன � ൌ ଵହఽ ൌ ହ ଶன ɒୟୢ୫ ൌ ఽୡ ൌ ʹ ൌ ʹට ଶ னதౚౣ య ����� PP ɒୟୢ୫ ൌ ాୡ ൌ ʹ ൌ ʹට ହ னதౚౣ య ����� PP �������2�PRWRU�WUDQVPLWH�����N:�DR�HL[R�GH�DoR�$%��R�TXDO�p�WXEXODU�H�WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP�H� GLkPHWUR�LQWHUQR�GH����PP��'HWHUPLQH�D�PHQRU YHORFLGDGH�DQJXODU�FRP�TXH�HOH�SRGH�JLUDU�VH�D�WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�SDUD�R�PDWHULDO�IRU�ʏDGP� �����03D� 5HVROXomR ɒୟୢ୫ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ � ൌ ଶୡబ ɒୟୢ୫ሺ ସ െ ୧ସሻ ɘ ൌ ൌ ଶୡబ ሺୡబరିୡరሻதౚౣ �����������USP dŽƌĕĆŽ ϮϬϲ ������ � 2� PRWRU� WUDQVPLWH� ��� N:� TXDQGR� HVWi� JLUDQGR� D� WD[D� FRQVWDQWH� GH� ������ USP� HP� $�� (VVH� FDUUHJDPHQWR�p�WUDQVPLWLGR�DR�HL[R�GH�DoR�%& GR�YHQWLODGRU�SHOR�VLVWHPD�GH�FRUUHLD�H�SROLD�PRVWUDGR�QD� ILJXUD��'HWHUPLQH��FRP�DSUR[LPDomR�GH�P~OWLSORV�GH���PP��R�PHQRU�GLkPHWUR�GHVVH�HL[R�VH�D�WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�SDUD�R�DoR�IRU�ʏDGP ����03D� 5HVROXomR ɘ ൌ ͳǤ͵ͷͲ ଶ �������� UDG�V������ � ൌ ன � ൌ ଶఽ ଵ ൌ ଶ ன ൌ ʹ ൌ ʹට ସ னதౚౣ య ��� PP dŽƌĕĆŽ ϮϬϳ 352%/(0$6 �������$V�KpOLFHV�GH�XP�QDYLR�HVWmR�DFRSODGDV�D�XP�HL[R�PDFLoR�GH�DoR�$����FRP����P�GH�FRPSULPHQWR�� GLkPHWUR�H[WHUQR�GH�����PP�H�GLkPHWUR�LQWHUQR�GH�����PP��6H�D�SRWrQFLD�GH�VDtGD�IRU�����0:�TXDQGR�R� HL[R�JLUD�D����UDG�V��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�WRUomR�Pi[LPD�QR�HL[R�H�VHX�kQJXOR�GH�WRUomR� 5HVROXomR � ൌ ன ɒ୫୶ ൌ ୡబ ಘ మ ሺୡబర ି ୡరሻ ൌ ଶୡబ னሺୡబర ି ୡరሻ ������03D Ԅ ൌ ୋ ൌ ଶ னሺୡబరିୡరሻୋ ����� �������8P�HL[R�p�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�7��&RPSDUH�D�HIHWLYLGDGH�GD�XWLOL]DomR�GR�WXER�PRVWUDGR�QD�ILJXUD� FRP�D�GH�XPD�VHomR�PDFLoD�GH�UDLR�F��3DUD�LVVR��FDOFXOH�R�DXPHQWR�SHUFHQWXDO�QD�WHQVmR�GH�WRUomR�H�QR� kQJXOR�GH�WRUomR�SRU�XQLGDGH�GH�FRPSULPHQWR�SDUD�R�WXER�HP�FRPSDUDomR�FRP�R�GD�VHomR�PDFLoD� 5HVROXomR ɒ୲୳ୠ୭ ൌ ୡబ ಘ మ ሺୡబరିୡరሻ � ଷଶ ଵହୡͿ ɒ୫ୟୡ୧୭ ൌ ଶ ୡͿ $XPHQWR�SHUFHQWXDO�QD�WHQVmR�GH�WRUomR� �ͳͲͲ ൬ த౪౫ౘ தౣౙ െ ͳ൰ ������ $XPHQWR�SHUFHQWXDO�GR�kQJXOR�GH�WRUomR� �$XPHQWR�SHUFHQWXDO�QD�WHQVmR�GH�WRUomR� ������ dŽƌĕĆŽ ϮϬϴ �������2�HL[R�GH�WUDQVPLVVmR�WXEXODU�SDUD�D�KpOLFH�GH�XP�DHURGHVOL]DGRU�WHP���P�GH�FRPSULPHQWR��6H�R� PRWRU� WUDQVPLWLU� ��0:�GH� SRWrQFLD� DR� HL[R� TXDQGR� DV� KpOLFHV� JLUDP� D� ��� UDG�V�� GHWHUPLQH� R� GLkPHWUR� LQWHUQR�H[LJLGR�SDUD�R�HL[R��FRQVLGHUDQGR�TXH�R�GLkPHWUR�H[WHUQR�VHMD�����PP��4XDO�p�R�kQJXOR�GH�WRUomR� GR�HL[R�TXDQGR�HOH�HVWi�HP�RSHUDomR"�&RQVLGHUH�ʏDGP ����03D�H�* ����*3D� 5HVROXomR � ൌ ன ɒୟୢ୫ ൌ ୡబ ಘ మ ሺୡబరିୡరሻ ൌ ଶୡబ னሺୡబర ି ୡబరሻ ୧ ൌ ʹට ସ െ ଶୡబ தౚౣ ర �����PP ĭ � ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻୋ ൌ ଶ னሺୡబరିୡరሻୋ ���� �������2�HL[R�GH�DoR�$����p�FRPSRVWR�SHORV�WXERV�$% H�&' H�XPD�VHomR�PDFLoD�%&��(VWi�DSRLDGR�HP� PDQFDLV�OLVRV�TXH�SHUPLWHP�TXH�HOH�JLUH�OLYUHPHQWH��6H�DV�HQJUHQDJHQV��SUHVDV�jV�H[WUHPLGDGHV�GR�HL[R�� IRUHP� VXEPHWLGDV� D� WRUTXHV GH� ���1�P�� GHWHUPLQH� R� kQJXOR� GH� WRUomR� GD� HQJUHQDJHP�$ HP� UHODomR�j� HQJUHQDJHP�'��2V�WXERV�WrP�GLkPHWURV�H[WHUQRV�GH����PP�H�GLkPHWUR�LQWHUQR�GH����PP��$�VHomR�PDFLoD�WHP�GLkPHWUR�GH����PP� 5HVROXomR Ԅ ൌ ఽా ಘ మ ሺୡబరିୡరሻୋ ���������UDG������������������������Ԅେ ൌ ాి ಘ మୡ రୋ �������������UDG���������� Ԅେୈ ൌ Ԅ ����������UDG ԄȀୈ ൌ Ԅ Ԅେ Ԅେୈ ������ dŽƌĕĆŽ ϮϬϵ �������2�HL[R�GH�DoR�$����p�FRPSRVWR�SHORV�WXERV�$% H�&' H�XPD�VHomR�PDFLoD�%&��(VWi�DSRLDGR�HP� PDQFDLV�OLVRV�TXH�SHUPLWHP�TXH�HOH�JLUH�OLYUHPHQWH��6H�DV�HQJUHQDJHQV��SUHVDV�jV�H[WUHPLGDGHV�GR�HL[R�� IRUHP�VXEPHWLGDV�D�WRUTXHV�GH����1�P��GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GD�H[WUHPLGDGH�%�GD�VHomR�PDFLoD� HP�UHODomR�j�H[WUHPLGDGH�&��2V�WXERV�WrP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP�H�GLkPHWUR� LQWHUQR�GH����PP��$� VHomR�PDFLoD�WHP�GLkPHWUR�GH����PP� 5HVROXomR Ԅେ ൌ ాి ಘ మୡ రୋ ������������ UDG� ԄȀେ ൌ Ԅେ ������� �������2�HL[R�GD�KpOLFH�GR�KLGURIyOLR�p�GH�DoR�$����H�WHP����P�GH�FRPSULPHQWR��(VWi�DFRSODGR�D�XP�PRWRU� GLHVHO�HP�OLQKD��R�TXDO�WUDQVPLWH�XPD�SRWrQFLD�Pi[LPD�GH������ N:�H�SURYRFD�URWDomR�GH�������USP�QR� HL[R��6H�R�GLkPHWUR�H[WHUQR�GR�HL[R�IRU�����PP�H�D�HVSHVVXUD�GD�SDUHGH�IRU����PP��GHWHUPLQH�D�WHQVmR� GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�GHVHQYROYLGD�QR�HL[R��'HWHUPLQH�WDPEpP�R�kQJXOR�GH�WRUomR�QR�HL[R�j�SRWrQFLD� WRWDO� 5HVROXomR ɘ ൌ ͳǤͲͲ ଶ ����������UDG�V��������������������� ൌ ன ɒ୫୶ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻ ൌ ଶୡబ னሺୡబర ି ୡరሻ ��������03D Ԅ ൌ ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻୋ ൌ ଶ னሺୡబర ି ୡరሻୋ ������ dŽƌĕĆŽ ϮϭϬ �������$V�H[WUHPLGDGHV�HVWULDGDV�H�HQJUHQDJHQV�DFRSODGDV�DR�HL[R�GH�DoR�$����HVWmR�VXMHLWDV�DRV�WRUTXHV� PRVWUDGRV��'HWHUPLQH� R� kQJXOR� GH� WRUomR� GD� HQJUHQDJHP�& HP� UHODomR� j� HQJUHQDJHP�'��2� HL[R� WHP� GLkPHWUR�GH����PP� 5HVROXomR �େୈ ൌ � െ �ୈ ԄେȀୈ ൌ ిీ ୋ ൌ ଶሺా ି ీሻ ୡరୋ ������ �������2�HL[R�GH�DoR�$����GH����PP�GH�GLkPHWUR�p�VXEPHWLGR�DRV�WRUTXHV�PRVWUDGRV��'HWHUPLQH�R�kQJXOR GH�WRUomR�GD�H[WUHPLGDGH�%� 5HVROXomR 7%& ����1�P��������������� 7&'� ����± ��� ����1�P 7'$ ��������� ����1�P Ԅ ൌ ాిాి ୋ ిీిీ ୋ ీఽీఽ ୋ ����� dŽƌĕĆŽ Ϯϭϭ ������ �2� SDUDIXVR� GH� DoR� $���� FRP� �� PP� GH� GLkPHWUR� HVWi� SDUDIXVDGR� ILUPHPHQWH� DR� EORFR� HP� $�� 'HWHUPLQH�DV�IRUoDV�FRQMXJDGDV�) TXH�GHYHP�VHU�DSOLFDGDV�j�FKDYH�GH�WRUTXH�GH�PRGR�TXH�D�WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�SDUDIXVR�VHMD�GH����03D��&DOFXOH� WDPEpP�R�GHVORFDPHQWR�FRUUHVSRQGHQWH�GH� FDGD�IRUoD�) QHFHVViULR�SDUD�FDXVDU�HVVD�WHQVmR��&RQVLGHUH�TXH�D�FKDYH�GH�WRUTXH�VHMD�UtJLGD� 5HVROXomR 7� ���[�����)� ����)������������������ ɒୟୢ୫ ൌ ୡ )� ������1 Ԅ ൌ ୋ ൌ ǡ ୡరୋ Ɂ ൌ ͲǡͳͷԄ ൌ ǡଽ ୡరୋ ������PP ����� $� WXUELQD�GHVHQYROYH�����N:�GH�SRWrQFLD��TXH�p� WUDQVPLWLGD�jV�HQJUHQDJHQV�GH� WDO PRGR�TXH�& UHFHEH� ����H�' UHFHEH� �����6H�D� URWDomR�GR�HL[R� GH� DoR�$���� GH� ����PP�GH� GLkPHWUR� IRU�Z � ���� UHY�PLQXWR�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� Pi[LPD� DEVROXWD� QR� HL[R� H� R� kQJXOR� GH� WRUomR� GD� H[WUHPLGDGH�(�GR�HL[R�HP�UHODomR�D�%��2�PDQFDO�HP�( SHUPLWH�TXH�R�HL[R�JLUH�OLYUHPHQWH�HP�WRUQR�GH�VHX� HL[R� 5HVROXomR ɘ ൌ ͺͲͲ ଶ ��������UDG�V 3& �����[����� �����N:������� �େ ൌ ి ன 3' �����[����� ��� N:����� �ୈ ൌ ీ ன ɒ୫୶ ൌ ሺిାీሻୡ ൌ ଶ னୡయ ������03D ԄȀ ൌ ిి ୋ ీిీ ୋ ൌ ଶిిାଶీిీ னୡరୋ ������ dŽƌĕĆŽ ϮϭϮ �������$�WXUELQD�GHVHQYROYH�����N:�GH�SRWrQFLD��TXH�p�WUDQVPLWLGD�jV�HQJUHQDJHQV�GH�WDO�PRGR�TXH�& H�' UHFHEHP� TXDQWLGDGHV� LJXDLV�� 6H� D� URWDomR� GR� HL[R� GH� DoR� $���� GH� ���� PP� GH� GLkPHWUR� IRU�Z � ���� UHY�PLQXWR��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�DEVROXWD�QR�HL[R�H�D�URWDomR�GD�H[WUHPLGDGH�% GR� HL[R�HP�UHODomR�D�(��2�PDQFDO�HP�& SHUPLWH�TXH�R�HL[R�JLUH�OLYUHPHQWH�HP�WRUQR�GH�VHX�HL[R� 5HVROXomR ɘ ൌ ͷͲͲ ଶ �������UDG�V �୫୶ ൌ ୡ ன ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡ ൌ ଶୡ னୡయ ������03D �ୈ ൌ Ͳǡͷ� �ୈ ൌ ీ ன ԄȀ ൌ ి ୋ ీిీ ୋ ൌ ଶి னୡరୋ ిీ னୡరୋ ����� �������2�PRWRU�WUDQVPLWH����N:�DR�HL[R�GH�DoR�LQR[LGiYHO�����TXDQGR�JLUD�D����+]��2�HL[R�p�DSRLDGR�HP� PDQFDLV� OLVRV� HP�$� H�%�� TXH� SHUPLWH� D� OLYUH� URWDomR� GR� HL[R�� $V� HQJUHQDJHQV�& H�' SUHVDV� DR� HL[R� DEVRUYHP����N:�H����N:��UHVSHFWLYDPHQWH��'HWHUPLQH�R�GLkPHWUR�GR�HL[R�FRP�DSUR[LPDomR�GH�PP�VH�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�IRU�ʏDGP ����03D�H�R�kQJXOR�GH�WRUomR�DGPLVVtYHO�GH�& HP�UHODomR�D�' IRU����� 5HVROXomR 7� � ౪౪ౢ ଶ ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ට ౪౪ౢ;தౚౣ య ������PP 7&' � ి ଶ ሺԄେȀୈሻୟୢ୫ ൌ ిీిీ ୋ ᇱ ൌ ට ిిీ మமిȀీୋ ర ������PP G� ��F� ����PP dŽƌĕĆŽ Ϯϭϯ �������2�PRWRU�WUDQVPLWH����N:�DR�HL[R�GH�DoR�LQR[LGiYHO�����TXDQGR�JLUD�D����+]��2�HL[R�WHP�GLkPHWUR� GH� ����� PP� H� HVWi� DSRLDGR� HP� PDQFDLV� OLVRV� HP� $ H� %�� TXH� SHUPLWHP� D� OLYUH� URWDomR� GR� HL[R�� $V� HQJUHQDJHQV�& H�' SUHVDV� DR� HL[R� DEVRUYHP� ��� N:� H� ��� N:�� UHVSHFWLYDPHQWH�� 'HWHUPLQH� D� WHQVmR� Pi[LPD�DEVROXWD�QR�HL[R�H�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GD�HQJUHQDJHP�& HP�UHODomR�j�HQJUHQDJHP�'� 5HVROXomR �୫୶ ൌ ిାీ ଶ ɒ୫୶ ൌ ౣ౮ୡ ൌ ሺిାీሻ మୡయ �������03D 7&' � ి ଶ ԄେȀୈ ൌ ిీిీ ୋ ൌ ిిీ మୡయୋ ��������� �������2�PRWRU�SURGX] XP�WRUTXH�7� ����1�P�QD�HQJUHQDJHP�$��6H�D�HQJUHQDJHP�& WUDYDU�UHSHQWLQDPHQWH� H�SDUDU�GH�JLUDU��PDV�% SXGHU�JLUDU�OLYUHPHQWH��GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�) HP�UHODomR�D�( H�GH�) HP� UHODomR� D�'� GR� HL[R� GH� DoR� /�� FXMR� GLkPHWUR� LQWHUQR� p� ���PP� H� GLkPHWUR� H[WHUQR� p� ���PP�� &DOFXOH� WDPEpP�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�DEVROXWD�QR�HL[R��2�HL[R�HVWi�DSRLDGR�HP�PDQFDLV�HP�* H�+� 5HVROXomR � ൌ ଵ ଷ ൌ ଵ ଷ ɒ୫୶ ൌ ూୡబ ಘ మ ሺୡబర ି ୡరሻ ൌ ଶୡబ ଷሺୡబర ି ୡరሻ ������03D ԄȀ ൌ ԄȀୈ ൌ ూుూ ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻୋ ൌ ଶుూ ଷሺୡబరି ୡరሻୋ �������[����� UDG dŽƌĕĆŽ Ϯϭϰ �������2V�GRLV�HL[RV�VmR�IHLWRV�GH�DoR�$�����&DGD�XP�WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H�DPERV�HVWmR�DSRLDGRV�HP� PDQFDLV�HP�$��% H�& TXH�SHUPLWHP�OLYUH�URWDomR��6H�R�DSRLR�HP�' IRU�IL[R��GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR� GD�H[WUHPLGDGH�% TXDQGR�RV�WRUTXHV�VmR�DSOLFDGRV�DR�FRQMXQWR�FRPR�PRVWUD�D�ILJXUD� 5HVROXomR 7' �����± ��� ����1�P������������������������� ൌ ଵହృ ଵ ����1�P������ Ԅ ൌ Ԅୈେ Ԅେ ൌ ీిీ ୋ ిిు ୋ ����������UDG�������������������������������Ԅ ൌ ͳǡͷԄ ��������UDG ۰ ൌ ۴ ������ �������2V�GRLV�HL[RV�VmR�IHLWRV�GH�DoR�$�����&DGD�XP�WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H�DPERV�HVWmR�DSRLDGRV�HP� PDQFDLV�HP�$��% H�& TXH�SHUPLWHP�OLYUH�URWDomR��6H�R�DSRLR�HP�' IRU�IL[R��GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR� GD�H[WUHPLGDGH�$�TXDQGR�RV�WRUTXHV�VmR�DSOLFDGRV�DR�FRQMXQWR�FRPR�PRVWUD�D�ILJXUD� 5HVROXomR 7' �����± ��� ����1�P���������������������������������� ൌ ଵହృ ଵ ����1�P����������������� Ԅ ൌ Ԅୈେ Ԅେ ൌ ీిీ ୋ ిిు ୋ ����������UDG�����������������������Ԅ ൌ ͳǡͷԄ ��������UDG Ԅ ൌ Ԅୋ Ԅ ൌ ృూృ ୋ Ԅ ������ dŽƌĕĆŽ Ϯϭϱ �������2V�HL[RV�GH����PP�GH�GLkPHWUR�VmR�IHLWRV GH�DoR�IHUUDPHQWD�/��H�HVWmR�DSRLDGRV�HP�PDQFDLV�TXH� SHUPLWHP�DRV�HL[RV�JLUDUHP�OLYUHPHQWH��6H�R�PRWRU�HP�$�GHVHQYROYHU�XP�WRUTXH�7� ����1�P�QR�HL[R�$%�� HQTXDQWR�D�WXUELQD�HP�(�p�IL[D�H�QmR�SRGH�JLUDU��GHWHUPLQH�D�TXDQWLGDGH�GH�URWDomR�GDV�HQJUHQDJHQV�%�H &� 5HVROXomR Ԅ ൌ ఽాఽా ୋ ������ �େ ൌ ହఽా ହ ൌ ଷఽా ଶ Ԅେ ൌ ిుిు ୋ ൌ ଷఽాిు ୡరୋ ������ �������2�HL[R�PDFLoR�GH����PP�GH�GLkPHWUR�p�IHLWR�GH�DoR�$����H�HVWi�VXMHLWR�DRV�FDUUHJDPHQWRV�GH�WRUomR� GLVWULEXtGRV�H�FRQFHQWUDGRV�PRVWUDGRV�QD�ILJXUD��'HWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�QD�H[WUHPLGDGH�OLYUH�$�GR� HL[R�GHYLGR�D�HVVHV�FDUUHJDPHQWRV� 5HVROXomR 7�[� �������[��1�P Ԅ ൌ ସ ୶ ǡ ಘ మ ୶ ǡଷ ర ୶ ହ ୶ ଵవ െ ଶ ୶ ǡ଼ಘ మ ୶ ǡଷ ర ୶ ହ ୶ ଵవ ଶǤ୶ ୢ୶ಘ మ ୶ ǡଷ ర ୶ ହ ୶ ଵవ ǡ଼ ������ dŽƌĕĆŽ Ϯϭϲ ������ � 4XDQGR� XP�SRoR� p� SHUIXUDGR�� FRQVLGHUD�VH� TXH� D� H[WUHPLGDGH� GR� WXER� GD� SHUIXUDWUL]� TXH� VH� DSURIXQGD�QR�VROR�HQFRQWUD�XPD�UHVLVWrQFLD�j�WRUomR�7$��$OpP�GLVVR��R�DWULWR�GR�VROR�DR�ORQJR�GDV�ODWHUDLV� GR�WXER�FULD�XPD�GLVWULEXLomR�OLQHDU�GH�WRUTXH�SRU�XQLGDGH�GH�FRPSULPHQWR�TXH�YDULD�GH�]HUR�QD�VXSHUItFLH� %�D�W��HP�$��'HWHUPLQH�R�WRUTXH�QHFHVViULR�7% TXH�GHYH�VHU�IRUQHFLGR�SHOD�XQLGDGH�GH�DFLRQDPHQWR�SDUD� JLUDU�R�WXER��&DOFXOH�WDPEpP�R�kQJXOR�GH�WRUomR�UHODWLYR�GH�XPD�H[WUHPLGDGH�GR�WXER�HP�UHODomR�j�RXWUD� H[WUHPLGDGH�QR�LQVWDQWH�HP�TXH�R�WXER�HVWi�SUHVWHV�D�JLUDU��2�WXER�WHP�UDLR�H[WHUQR� UR H�UDLR�LQWHUQR�UL��2� PyGXOR�GH�FLVDOKDPHQWR�p�*� 5HVROXomR (TXDomR�GD GLVWULEXLomR�GH�WRUTXH TXH�SDVVD�SHORV�SRQWRV������W�����H����/����ሺሻ ൌ ୲బ ଶ ቀͳ െ ୷ ቁ σ� ൌ Ͳ � ൌ ሺሻ ൌ ୲బ ଶ ቀͳ െ ୷ ቁ � ୲బ ସ 7$� � 7%����7� ������������������������������������������������܂۰ ൌ ܂ۯାܜۺ �ሺሻ ൌ ʹሺሻ ൌ ቀ െ ୷మ ቁ ԄȀ ൌ ሺ୷ሻୢ୷ ಘ మ ሺୡబరିୡరሻୋ െ ా ಘ మ ሺୡబరିୡరሻୋ � ۺሺ܂ۯାܜۺሻ ૈሺܚିܚܑሻ۵ ������ �2� FRQMXQWR� p� IHLWR� GH� DoR� $���� H� p� FRPSRVWR� SRU� XPD� KDVWH� PDFLoD� GH� ��� PP� GH� GLkPHWUR� FRQHFWDGD�DR�LQWHULRU�GH�XP�WXER�SRU�PHLR�GH�XP�GLVFR�UtJLGR�HP�%��'HWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�HP�$��2� WXER�WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP�H�HVSHVVXUD�GH�SDUHGH�GH���PP� 5HVROXomR Ԅ ൌ ԄȀୈ ԄୈȀ ԄȀେ Ԅ ൌ ହ ୶ ǡଵ ಘ మ ୶ ǡହ ర ୶ ହ ୶ ଵవ ହ ୶ ǡଶಘ మ ୶ ሺǡଵହ రିǡଵଶరሻ୶ ହ ୶ ଵవ ଼ ୶ ǡଷಘ మ ୶ ሺǡଵହ రିǡଵଶరሻ୶ ହ ୶ ଵవ ����� dŽƌĕĆŽ Ϯϭϳ ������ �2�GLVSRVLWLYR�VHUYH�FRPR�XPD�PROD�GH� WRUomR�FRPSDFWD��e�IHLWR�GH�DoR�$����H�FRPSRVWR�SRU�XP� HL[R� LQWHUQR� PDFLoR�&% HPEXWLGR� HP� XP� WXER� $% H� DFRSODGR� D� HVVH� WXER� SRU� XP� DQHO� UtJLGR� HP� %�� 3RGHPRV�FRQVLGHUDU�TXH�R�DQHO�HP�$ WDPEpP�p�UtJLGR�H�HVWi�SUHVR�GH�PRGR�TXH�QmR�SRGH�JLUDU��6H�XP� WRUTXH�7� ������N1�P�IRU�DSOLFDGR�DR�HL[R��GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�QD�H[WUHPLGDGH�& H�D�WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�WXER�H�HL[R� 5HVROXomR Ԅେ ൌ ాి భୋ ఽా మୋ ������ ɒୣ୧୶୭ ൌ ଶହ ୶ ǡଵଶହ ಘ మ ୶ ǡଵଶହ ర �������03D ɒ୲୳ୠ୭ ൌ ଶହ ୶ ǡଶହ ಘ మ ୶ ሺǡଶହ రିǡଵ଼ହరሻ ������03D ������ �2�GLVSRVLWLYR�VHUYH�FRPR�XPD�PROD�GH� WRUomR�FRPSDFWD��e�IHLWR�GH�DoR�$����H�FRPSRVWR�SRU�XP� HL[R� LQWHUQR� PDFLoR�&%� HPEXWLGR� HP� XP� WXER� $% H� DFRSODGR� D� HVVH� WXER� SRU� XP� DQHO� UtJLGR� HP� %�� 3RGHPRV�FRQVLGHUDU�TXH�R�DQHO�HP�$ WDPEpP�p�UtJLGR�H�HVWi�SUHVR�GH�PRGR�TXH�QmR�SRGH JLUDU��6H�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�SDUD�R�PDWHULDO� IRU�ʏDGP ����03D�H�R�kQJXOR�GH�WRUomR�HP�& HVWLYHU� OLPLWDGR�D�כDGP ����GHWHUPLQH�R�WRUTXH�Pi[LPR�7 TXH�SRGH�VHU�DSOLFDGR�QD�H[WUHPLGDGH�&� 5HVROXomR Ԅୟୢ୫ ൌ ాి భୋ ఽా మୋ 7� �����1�P 6XEVWLWXLQGR�7�QD�IyUPXOD�GD�WHQVmR�GH�WRUomR��WHPRV� ɒ୫୶ ൌ ୡ �������03D � ɒୟୢ୫ ����03D� 2.� dŽƌĕĆŽ Ϯϭϴ ������ � 2� HL[R� WHP� UDLR� F H� HVWi� VXMHLWR� D� XP� WRUTXH� SRU� XQLGDGH� GH� FRPSULPHQWR� W� GLVWULEXtGR� XQLIRUPHPHQWH�SRU� WRGR�R�FRPSULPHQWR�/ GR�HL[R��6H�HOH�HVWLYHU�SUHVR�HP�VXD�H[WUHPLGDGH�GLVWDQWH�$�� GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�כ QD�H[WUHPLGDGH�%��2�PyGXOR�GH�FLVDOKDPHQWR�p�*� 5HVROXomR 7�[�� �W�[ Ԅ ൌ ሺ୶ሻୢ୶ ୋ ൌ ଶ୲బ ୡరୋ � ܜۺ ૈ܋۵ �������5HVROYD�R�3UREOHPD������VH�R�WRUTXH�GLVWULEXtGR�IRU�W� ��N[����1�P�P� 5HVROXomR � ൌ ൌ ൫ଶ ଷΤ ൯ǡହ ǡହ ൌ ଷ ୶ ǡହఱ యΤ ହ σ� ൌ Ͳ 7�� ��� �� .� �������[���ñ dŽƌĕĆŽ Ϯϭϵ �������2�FRQWRUQR�GD�VXSHUItFLH�GR�HL[R�p�GHILQLGR�SHOD�HTXDomR�\� �HD[��RQGH�D p�XPD�FRQVWDQWH��6H�R HL[R� IRU�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�7 HP�VXDV�H[WUHPLGDGHV��GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�QD�H[WUHPLGDGH�$ HP� UHODomR�j�H[WUHPLGDGH�%��2�PyGXOR�GH�FLVDOKDPHQWR�p�*� 5HVROXomR ԄȀ ൌ ୢ୶ ୋ ൌ ଶ ୢ୶ ሺୣ౮ሻరୋ ൌ ܂ ૈ܉۵ ሺ െ ܍ି܉ۺሻ ������ � 2� HL[R� GH� DoR� $���� WHP� GLkPHWUR� GH� ��� PP� H� HVWi� VXMHLWR� DRV� FDUUHJDPHQWRV� GLVWULEXtGRV� H� FRQFHQWUDGRV�PRVWUDGRV��'HWHUPLQH�D� WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�DEVROXWD� QR�HL[R�H� FRQVWUXD�XP� JUiILFR�SDUD�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GR�HL[R�HP�UDGLDQRV�HP�UHODomR�D�[� 5HVROXomR 7�[� ������± ���[��1�P��R�WRUTXH�7�VHUi�Pi[LPR�SDUD�[� ����SRUWDQWR� 7Pi[ �����1�P ɒ୫୶ ൌ ୡ ������03D dŽƌĕĆŽ ϮϮϬ 352%/(0$6 �������2�HL[R�GH�DoR�$����WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H�HVWi�SUHVR�QDV�H[WUHPLGDGHV�$�H�%��6H�IRU�VXEPHWLGR� DR�PRPHQWR��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QDV�UHJL}HV�$& H�&% GR�HL[R� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ Ԅ�Ȁ� ൌ ������ െ ������ ൌ Ͳ ����± 7$& ± 7%& �������������������������� 7$& �����1�P�����H�����7%& �����1�P ሺɒେሻ୫୶ ൌ ఽిୡ ������03D ሺɒେሻ୫୶ ൌ ిాୡ ����� 03D �������2�WXER�GH�EURQ]H�&������WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH������PP�H�HVSHVVXUD�GH�����PP��$�FRQH[mR�& HVWi�VHQGR�DSHUWDGD�FRP�XPD�FKDYH�GH�WRUTXH��6H�R�WRUTXH�GHVHQYROYLGR�HP�$�IRU����1�P��GHWHUPLQH�R� YDORU�)�GDV�IRUoDV�FRQMXJDGDV��2�WXER�HVWi�HQJDVWDGR�QD�H[WUHPLGDGH�%� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ ԄȀେ ൌ ԄେȀ 7$& ��7%& ± ���)� ����������������������������������������������������)� �����1 dŽƌĕĆŽ ϮϮϭ �������2�WXER�GH�EURQ]H�&������WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH������PP�H�HVSHVVXUD�GH�����PP��$�FRQH[mR�HP� & HVWi� VHQGR� DSHUWDGD� FRP� XPD� FKDYH� GH� WRUTXH�� 6H� IRU� DSOLFDGD� XPD� IRUoD� ) � ����1�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�WXER� 5HVROXomR 7& ���) ����1�P 7% �7& ± 7$ �������1�P 7$ �������1�P� ɒ୫୶ ൌ ాୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ ������ 03D �������2�HL[R�GH�DoR�p�FRPSRVWR�SRU�GRLV�VHJPHQWRV��$&��FRP�GLkPHWUR�GH����PP�H�&%��FRP�GLkPHWUR� GH� ��� PP�� 6H� HVWLYHU� SUHVR� HP� VXDV� H[WUHPLGDGHV� $� H�% H� IRU� VXEPHWLGR� D� XP� WRUTXH� GH� ���� 1�P�� GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�HL[R��*DoR ����*3D� 5HVROXomR ԄȀ ൌ Ԅେ Ԅେୈ Ԅୈ ԄȀ ൌ ఽఽి భୋ ఽిీ మୋ ሺఽିీሻీా మୋ ���������� 7$ ��������1�P ɒ୫୶ ൌ ఽୡ భ �������03D dŽƌĕĆŽ ϮϮϮ �������2�HL[R�p�IHLWR�GH�DoR�IHUUDPHQWD�/���WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H�HVWi�SUHVR�HP�VXDV�H[WUHPLGDGHV�$ H� %��6H�IRU�VXEPHWLGR�DR�FRQMXJDGR��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QDV�UHJL}HV�$& H�&%� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ ԄȀ ൌ ఽఽి ୋ ాాి ୋ �� 7$ ��7% ± ���� �� 7% �����1�P����H����7% �����± 7$ ����1�P ሺɒେሻ୫୶ ൌ ఽୡ ����� 03D ሺɒେሻ୫୶ ൌ ాୡ ����� 03D �������2�HL[R�FRPSRVWR�WHP�XPD�VHomR�PpGLD�TXH�LQGLFD�R�HL[R�PDFLoR�GH����PP�GH�GLkPHWUR�H�XP�WXER� VROGDGR�D�IODQJHV�UtJLGDV�HP�$ H�%��'HVSUH]H�D�HVSHVVXUD�GDV�IODQJHV�H�GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GD� H[WUHPLGDGH�& GR� HL[R� HP� UHODomR� j� H[WUHPLGDGH�'��2� HL[R� p� VXEPHWLGR� D� XP� WRUTXH� GH� ����1�P��2� PDWHULDO�p�DoR�$���� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ Ԅ୲୳ୠ୭ ൌ Ԅୣ୧୶୭ 7WXER ��7HL[R ± ���� ���������������������������� �ୣ ୧୶୭ ൌ ଷరିଶହర ଵర �୲୳ୠ୭ ��������7WXER 6XEVWLWXLQGR�7HL[R QD�IyUPXOD�GH�WRUTXH�DFLPD��WHPRV��7WXER ��������1�P 7HL[R ��������1�P������������� ԄେȀୈ ൌ ଶ౮ఽి భୋ ౪౫ౘఽా మୋ ������ dŽƌĕĆŽ ϮϮϯ �������2�HL[R�p�FRPSRVWR�SRU�XPD�VHomR�PDFLoD�GH�DoR�$% H�XPD�SRUomR�WXEXODU�IHLWD�GH�DoR�FRP�Q~FOHR� GH� ODWmR��6H�R�HL[R�HVWLYHU�SUHVR�D�XP�DSRLR�UtJLGR�$ H�IRU�DSOLFDGR�XP�WRUTXH�7 ����1�P�D�HOH�HP�&�� GHWHUPLQH� R� kQJXOR� GH� WRUomR� TXH� RFRUUH� HP� & H� FDOFXOH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� Pi[LPD� H� D� GHIRUPDomR�SRU�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�ODWmR�H�QR�DoR��&RQVLGHUH�*DoR ����*3D��*ODW ����*3D� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ Ԅୟ୭ ൌ Ԅ୪ୟ୲ 7DoR ��7ODW ± ��� ����������������������������������ୟ୭ ൌ ሺଶరିଵరሻୋ ଵరୋౢ౪ �୪ୟ୲ ���7ODW 6XEVWLWXLQGR�7DoR QD�IyUPXOD�GH�WRUTXH�DFLPD��WHPRV��7ODW � ହ ଷଵ 1�P����H������7DoR � ଵǤହ ଷଵ 1�P Ԅେ ൌ Ԅ୪ୟ୲ Ԅୟ୭ ൌ ౢ౪ాి భୋౢ౪ ఽా మୋ ������ ɒୟ୭ ൌ ୡ మ ����� 03D ɒ୪ୟ୲ ൌ ౢ౪ୡ భ ������03D ɀୟ୭ ൌ த ୋ �������[����� UDG ɀ୪ୟ୲ ൌ தౢ౪ ୋౢ౪ �������[����� UDG�������2V�GRLV�HL[RV�GH���P�GH�FRPSULPHQWR�VmR�IHLWRV�GH�DOXPtQLR������7���&DGD�HL[R�WHP�GLkPHWUR�GH� ���PP�H�RV�GRLV�HVWmR�DFRSODGRV�SHODV�HQJUHQDJHQV�SUHVDV�D�XPD�GDV�H[WUHPLGDGHV�GH�FDGD�XP�GHOHV�� $V�RXWUDV�H[WUHPLGDGHV�GH�FDGD�XP�GRV�HL[RV�HVWmR�HQJDVWDGDV�HP�DSRLRV�IL[RV�HP�$ H�%��$OpP�GLVVR��RV� HL[RV�HVWmR�DSRLDGRV�HP�PDQFDLV�HP�& H�'��TXH�SHUPLWHP�TXH�HOHV�JLUHP�OLYUHPHQWH�DR�ORQJR�GH�VXDV� OLQKDV�FHQWUDLV��6H�XP�WRUTXH�GH�����1�P�IRU�DSOLFDGR�j�HQJUHQDJHP�TXH�HVWi�PDLV�DFLPD��FRPR�PRVWUD�D� ILJXUD��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�HP�FDGD�HL[R� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ Ԅ ൌ Ԅ ɒେ ൌ ఽୡ ������ 03D 7$ �����)�± ���� �� 7% ��7$� �����1�P���������������������������ɒୈ ൌ ాୡ ������ 03D )� ���7% 7$ �����1�P dŽƌĕĆŽ ϮϮϰ �������2V�GRLV�HL[RV�VmR�IHLWRV�GH�DoR�$�����&DGD�HL[R�WHP�GLkPHWUR�GH����PP�H�RV�GRLV�HVWmR�DFRSODGRV� SHODV�HQJUHQDJHQV�SUHVDV�D�XPD�GDV�H[WUHPLGDGHV�GH�FDGD�XP�GHOHV��$V�RXWUDV�H[WUHPLGDGHV�GH�FDGD� XP� GRV� HL[RV� HVWmR� HQJDVWDGDV� HP� DSRLRV� IL[RV� HP�$ H�%�� $OpP� GLVVR�� RV� HL[RV� HVWmR� DSRLDGRV� HP� PDQFDLV� HP�& H�'�� TXH� SHUPLWHP� TXH� HOHV� JLUHP� OLYUHPHQWH� DR� ORQJR� GH� VXDV� OLQKDV� FHQWUDLV�� 6H� IRU� DSOLFDGR�XP�WRUTXH�GH�����1�P�j�HQJUHQDJHP�HP�(��FRPR�PRVWUD�D�ILJXUD��GHWHUPLQH�DV�UHDo}HV�HP�$ H� %� 5HVROXomR 7$ �����)�± ���� ������������������������������������������Ԅ ൌ Ԅ 7% ± ����)� ��������������������������������������������������7$ �����7%���������������� 7$ ������1�P 7$ ���7% ���������������������������������������������������7% �����1�P �������'HWHUPLQH�D�URWDomR�GD�HQJUHQDJHP�HP�(�QR�3UREOHPD������ 5HVROXomR 7$ �����)�± ���� ������������������������������������������Ԅ ൌ Ԅ 7% ± ����)� ����������������������������������������� 7$ �����7%���������������� 7$ ������1�P 7$ ���7% ���������������������������������������������������7% �����1�P������������������ Ԅ ൌ Ԅ Ԅ ൌ ୰ూాాూ ୰ుୋ ����� dŽƌĕĆŽ ϮϮϱ ������ �2� HL[R� GH� DoR� $���� p� FRPSRVWR� SRU� GRLV� VHJPHQWRV��$&�� FRP� GLkPHWUR� GH� ���PP� H�&%�� FRP� GLkPHWUR�GH����PP��6H�R�HL[R�HVWLYHU�HQJDVWDGR�HP�VXDV�H[WUHPLGDGHV�$ H�% H�IRU�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH� GLVWULEXtGR� XQLIRUPH� GH� ���� 1�P�P� DR� ORQJR� GR� VHJPHQWR� &%�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� Pi[LPD�DEVROXWD�QR�HL[R� 5HVROXomR W� �����1�P�����������������7�[�� �W[� ����[ ԄȀ ൌ Ԅେ Ԅେ ��������� ఽఽి ఽిୋ ఽాి ాిୋ െ ሺଡ଼ሻୢ୶ ాిୋ ాి ൌ Ͳ �� 7$ ����1�P 7% � ాి ± 7$ �����1�P�������������������������������ɒ୫୶ ൌ ాୡ ాి �������03D ������ �2�HL[R�F{QLFR�HVWi�FRQILQDGR�SHORV�DSRLRV� IL[RV�HP�$ H�%��6H� IRU�DSOLFDGR�XP� WRUTXH�7 HP�VHX� SRQWR�PpGLR��GHWHUPLQH�DV�UHDo}HV�QRV�DSRLRV� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ ୶ ൌ ୡ ୷ Ԅଵ Ԅଶ ൌ Ͳ 7$ ��7% ± 7� �� ൌ ୡ ᇱ ൌ ሺͳ ሻ Ԅଵ Ԅଶ ൌ Ͳ ాୢ୶ ಘ మୡ ᇲరୋ ଶΤ ሺాିሻୢ୶ ಘ మୡ ᇲరୋ ଶΤ ൌ Ͳ 5HVROYHQGR�D�LQWHJUDO��WHPRV� ܂۰ ൌ ૠ ૡૢ ܂ � �� ൌ �െ�� ൌ ૡૢ܂ dŽƌĕĆŽ ϮϮϲ �������8PD�SRUomR�GR�HL[R�GH�DoR�$����p�VXEPHWLGD�D�XP�FDUUHJDPHQWR�GH�WRUomR�GLVWULEXtGR�OLQHDUPHQWH�� 6H� R� HL[R� WLYHU� DV� GLPHQV}HV� PRVWUDGDV� QD� ILJXUD�� GHWHUPLQH� DV� UHDo}HV� QRV� DSRLRV� IL[RV� $ H� &�� 2� VHJPHQWR�$% WHP�GLkPHWUR�GH����PP��H�R�VHJPHQWR�%& WHP�GLkPHWUR�GH����PP� 5HVROXomR 8VDQGR�VHPHOKDQoD�GH�WULkQJXORV��D�HTXDomR�GD�GLVWULEXLomR�GH�WRUTXH�p�� ଵǡହ ୲ ൌ ଵǡଶ ଵǡଶି୶ ሺሻ ൌ ଷ ଶ െ ହ ସ �������ሺሻ ൌ ሺሻ ൌ ଷ ଶ െ ହ ସ ଶ ԄେȀ ൌ Ͳ ిాి ాిୋ ిఽా ఽాୋ െ ሺ୶ሻୢ୶ ఽాୋ ఽా ൌ Ͳ 5HVROYHQGR�D�LQWHJUDO��WHPRV��7& �������1�P �������� ൌ ሺሻ െ �େ ఽా ��������1�P �������'HWHUPLQH�D�URWDomR�GD�MXQWD�%�H�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�DEVROXWD�QR�HL[R�GR�3UREOHPD� ����� 5HVROXomR 8VDQGR�VHPHOKDQoD�GH�WULkQJXORV��D�HTXDomR�GD�GLVWULEXLomR�GH�WRUTXH�p�� ଵǡହ ୲ ൌ ଵǡଶ ଵǡଶି୶ ሺሻ ൌ ଷ ଶ െ ହ ସ �������ሺሻ ൌ ሺሻ ൌ ଷ ଶ െ ହ ସ ଶ ԄେȀ ൌ Ͳ ిాి ాిୋ ిఽా ఽాୋ െ ሺ୶ሻୢ୶ ఽాୋ ఽా ൌ Ͳ 5HVROYHQGR�D�LQWHJUDO��WHPRV��7& �������1�P �������� ൌ ሺሻ െ �େ ఽా ��������1�P ɒ୫୶ ൌ ఽୡ ఽా ��������03D Ԅ ൌ ిాి ాిୋ ������ dŽƌĕĆŽ ϮϮϳ �������2�HL[R�GH�UDLR�F�p�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�GLVWULEXtGR� W��PHGLGR�FRPR�WRUTXH�FRPSULPHQWR�GR�HL[R�� 'HWHUPLQH�DV�UHDo}HV�QRV�DSRLRV�$ H�%� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ � ൌ ൌ ͳ ቀ ୶ ቁ ଶ ൨ � ସ ଷ � 7�± 7$ ± 7% ������ �ሺሻ ൌ ൌ ቀ ୶య మ ቁ ԄȀ ൌ ሺ୶ሻୢ୶ ୋ ൌ ୲బ ୋ ቀ ୶య మ ቁ ൌ ଷ୲బ మ ସୋ ���� ԄȀେ ൌ Ԅ ܂ۯ ൌ ܜۺ � � ൌ � െ � ൌ ૠ ܜۺ ������ � &RPSDUH� RV� YDORUHV� GD� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� HOiVWLFD� Pi[LPD� H� GR� kQJXOR� GH� WRUomR� GHVHQYROYLGRV�HP�HL[RV�GH�DoR� LQR[LGiYHO�����FRP�VHo}HV� WUDQVYHUVDLV�FLUFXODU�H�TXDGUDGD��&DGD�HL[R� WHP�D�PHVPD�iUHD�GH�VHomR�WUDQVYHUVDO�GH�������PPð��FRPSULPHQWR�GH�����PP�H�HVWi�VXEPHWLGR�D�XP� WRUTXH�GH�����1�P� 5HVROXomR ൌ ට ൌ Ͷʹǡʹʹ ൌ ξ� ൌ Ͷǡͺ͵ ሺɒେሻ୫୶ ൌ ୰ ������03D ሺɒୗሻ୫୶ ൌ ସǡ଼ଵ ୟయ ����� 03D Ԅେ ൌ ୋ ������� Ԅୗ ൌ ǡଵ ୟరୋ ������� dŽƌĕĆŽ ϮϮϴ ����� 2� HL[R� p� IHLWR� GH� ODWmR� YHUPHOKR�&������ H� WHP� VHomR� WUDQVYHUVDO� HOtSWLFD�� 6H� IRU� VXEPHWLGR� DR� FDUUHJDPHQWR�GH�WRUomR�PRVWUDGR��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�LQWHULRU�GDV�UHJL}HV�$& H�%& H�R�kQJXOR�GH�WRUomR�כ GD�H[WUHPLGDGH�% HP�UHODomR�j�H[WUHPLGDGH�$� 5HVROXomR ሺɒେሻ୫୶ ൌ ଶఽ ୟୠమ ������ 03D ሺɒେሻ୫୶ ൌ ଶሺఽିిሻ ୟୠమ ������ 03D ԄȀ ൌ σ ሺୟమ ା ୠమሻ ୟయୠయୋౢ౪ �� ������ �������5HVROYD�R�3UREOHPD������SDUD�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�LQWHULRU�GDV�UHJL}HV�$& H�%& H� kQJXOR�GH�WRUomR�כ GD�H[WUHPLGDGH�% HP�UHODomR�j�&� 5HVROXomR ሺɒେሻ୫୶ ൌ ଶఽ ୟୠమ ������ 03D ሺɒେሻ୫୶ ൌ ଶሺఽିిሻ ୟୠమ ������ 03D ԄȀେ ൌ ሺୟమ ା ୠమሻాాి ୟయୠయୋౢ౪ ������� dŽƌĕĆŽ ϮϮϵ �������2�HL[R�GH�DoR�WHP�����PP�GH�FRPSULPHQWR�H�p�SDUDIXVDGR�HP�SDUHGH�FRP�XPD�FKDYH�GH�WRUTXH�� 'HWHUPLQH�DV�PDLRUHV�IRUoDV FRQMXJDGDV�) TXH�SRGHP�VHU�DSOLFDGDV�DR�HL[R�VHP�SURYRFDU�R�HVFRDPHQWR� GR�DoR��߬H ����03D� 5HVROXomR 7� ����)������������ 7¶� �7� ����)��� ɒୣ ൌ ସǡ଼ଵᇲ ୟయ )� ��������1 ������ �2�HL[R GH�DoR� WHP�����PP�GH�FRPSULPHQWR�H�p�SDUDIXVDGR�HP�XPD�SDUHGH�FRP�XPD�FKDYH�GH� WRUTXH��'HWHUPLQH�D�Pi[LPD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QR�HL[R�H�R�GHVORFDPHQWR�TXH�FDGD�IRUoD�FRQMXJDGD� VRIUH�VH�R�YDORU�GDV�IRUoDV�FRQMXJDGDV�IRU�)� �����1��*DoR� ����*3D� 5HVROXomR 7� ����)� ɒ୫୶ ൌ ସǡ଼ଵ ୟయ ൌ ଵǡଽଶସ ୟయ �������03D Ԅ ൌ ǡଵ ୟరୋ ൌ ʹͲͲԄ ൌ ଵǤସଶ ୟరୋ �������PP dŽƌĕĆŽ ϮϯϬ ������ �2�HL[R�p� IHLWR�GH�SOiVWLFR�H� WHP�VHomR� WUDQVYHUVDO�HOtSWLFD��6H� IRU�VXEPHWLGR�DR�FDUUHJDPHQWR�GH� WRUomR�PRVWUDGR��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QR�SRQWR�$ H�PRVWUH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�HP� XP�HOHPHQWR�GH�YROXPH�ORFDOL]DGR�QHVVH�SRQWR��'HWHUPLQH�WDPEpP�R�kQJXOR�GH�WRUomR�כ QD�H[WUHPLGDGH� %��*S ����*3D� 5HVROXomR ɒ ൌ ଶఽ ୟୠమ ������03D Ԅ ൌ σ ሺୟమା ୠమሻ ୟయୠయୋ౦ ����� �������2�HL[R�TXDGUD�p�XVDGR�QD�H[WUHPLGDGH�GH�XP�FDER�GH�DFLRQDPHQWR�SDUD�UHJLVWUDU�D�URWDomR�GR�FDER� HP� XP� PHGLGRU�� 6H� WLYHU� DV� GLPHQV}HV� PRVWUDGDV� QD� ILJXUD� H� IRU� VXEPHWLGR� D� XP� WRUTXH� GH� �� 1�P� GHWHUPLQH�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QR�HL[R�QR�SRQWR�$��)DoD�XP�UDVFXQKR�GD� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR� VREUH�XP�HOHPHQWR�GH�YROXPH�ORFDOL]DGD�QHVVH�SRQWR� 5HVROXomR ሺɒሻ୫୶ ൌ ଶఽ ୟୠమ ���� 03D dŽƌĕĆŽ Ϯϯϭ �������2�FDER�GH�ODWmR�WHP�VHomR�WUDQVYHUVDO�WULDQJXODU�GH���PP�HP�XP�ODGR��6H�D�WHQVmR�GH�HVFRDPHQWR� SDUD�R�ODWmR�IRU�ʏH� �����03D��GHWHUPLQH�R�WRUTXH�Pi[LPR�7 DR�TXDO�R�FDER�SRGH�VHU�VXEPHWLGR�GH�PRGR�D� QmR�VRIUHU�HVFRDPHQWR��6H�HVVH�WRUTXH�IRU�DSOLFDGR�D�XP�VHJPHQWR�GH���P�GH�FRPSULPHQWR��GHWHUPLQH�R� PDLRU�kQJXOR�GH�WRUomR�GH�XPD�H[WUHPLGDGH�GR�FDER�HP�UHODomR�j�RXWUD�H[WUHPLGDGH�TXH�QmR�FDXVDUi� GDQR�SHUPDQHQWH�DR�FDER��*ODW ����*3D� 5HVROXomR ɒୣ ൌ ଶ ୟయ 7� �������1�P Ԅ ൌ ସ ୟరୋౢ౪ ������UDG ������ �8PD� HVFRUD� GH� DOXPtQLR� �����7�� HVWi� SUHVD� HQWUH� DV� GXDV� SDUHGHV� HP�$ H�%�� 6H� WLYHU� VHomR� WUDQVYHUVDO� TXDGUDGD� GH� ��� PP� SRU� ��� PP� H� IRU� VXEPHWLGD� DR� FDUUHJDPHQWR� GH� WRUomR� PRVWUDGR�� GHWHUPLQH�DV�UHDo}HV�QRV�DSRLRV�IL[RV��'HWHUPLQH�WDPEpP�R�kQJXOR�GH�WRUomR�HP�&� 5HVROXomR ߶Ȁ ൌ Ͳ ǡଵాాీ ୟరୋౢ ǡଵሺాିీሻీి ୟరୋౢ ǡଵሺాିీିిሻిఽ ୟరୋౢ ൌ Ͳ 7%� ����1�P 7$ �7&���7' ± 7% ����1�P Ԅେ ൌ ǡଵఽఽి ୟరୋౢ ������� dŽƌĕĆŽ ϮϯϮ �������2�WXER�GH�DoR�LQR[LGiYHO�����WHP�HVSHVVXUD�GH����PP��6H�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�IRU� ʏDGP ����03D��GHWHUPLQH�R�WRUTXH�Pi[LPR�7 TXH�HOH�SRGH�WUDQVPLWLU��&DOFXOH�WDPEpP�R�kQJXOR GH�WRUomR� GH� XPD� H[WUHPLGDGH� GR� WXER� HP� UHODomR� j� RXWUD� VH� R� WXER� WLYHU� �� P� GH� FRPSULPHQWR�� 'HVSUH]H� DV� FRQFHQWUDo}HV�GH�WHQVmR�QRV�FDQWRV��$V�GLPHQV}HV�PpGLDV�VmR�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD� 5HVROXomR ɒ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ 7� ������N1�P Ԅ ൌ ସౣమୋ ׯ ୢୱ୲ ����� ������ �2� WXER� GH� DoR� LQR[LGiYHO� ���� WHP� HVSHVVXUD� GH� ���PP�� 6H� R� WRUTXH� DSOLFDGR� IRU� 7 � ���1�P�� GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD�QR�WXER��'HVSUH]H�DV�FRQFHQWUDo}HV�GH�WHQVmR�QRV�FDQWRV��$V� GLPHQV}HV�PpGLDV�VmR�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD� 5HVROXomR ɒ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ �����03D dŽƌĕĆŽ Ϯϯϯ ��������'HWHUPLQH�D�HVSHVVXUD�FRQVWDQWH�GR�WXER�UHWDQJXODU�VH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD�QmR�SRGH� XOWUDSDVVDU����03D�TXDQGR�XP�WRUTXH�7 �����N1�P�IRU�DSOLFDGR�DR�WXER��'HVSUH]H�DV�FRQFHQWUDo}HV�GH� WHQVmR�QRV�FDQWRV��$V�GLPHQV}HV�PpGLDV�GR�WXER�VmR�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD� 5HVROXomR ɒ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ W� ������PP ��������'HWHUPLQH�R�WRUTXH�7 TXH�SRGH�VHU�DSOLFDGR�DR�WXER�UHWDQJXODU�VH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD� QmR�SRGH�XOWUDSDVVDU����03D��'HVSUH]H�DV�FRQFHQWUDo}HV�GH� WHQVmR�QRV�FDQWRV��$V�GLPHQV}HV�PpGLDV� GR�WXER�VmR�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD�H�R�WXER�WHP�HVSHVVXUD�GH���PP� 5HVROXomR ɒ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ 7 �������1�P dŽƌĕĆŽ Ϯϯϰ ��������8P�WXER�FRP�DV�GLPHQV}HV�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD�p�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�D�7 ����1�P��'HVSUH]H� DV� FRQFHQWUDo}HV� GH� WHQVmR� HP� VHXV� FDQWRV�� GHWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR�PpGLD� QR� WXER� QRV� SRQWRV�$�H�%��0RVWUH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QRV�HOHPHQWRV�GH�YROXPH�ORFDOL]DGRV�QHVVHV�SRQWRV� 5HVROXomR �୫ ൌ ሺହାସସሻ ଶ ൌ ʹǤͳͳͷ ; ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ଶ୲ఽౣ ������03D ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ଶ୲ాౣ ����� 03D ��������2�WXER�p�IHLWR�GH�SOiVWLFR��WHP���PP�GH�HVSHVVXUD��H�DV�GLPHQV}HV�PpGLDV�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD�� 'HWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD�QRV�SRQWRV�$ H�% VH�HOH�IRU�VXEPHWLGR�DR�WRUTXH�7 ���1�P�� 0RVWUH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�QRV�HOHPHQWRV�GH�YROXPH�ORFDOL]DGRV�QHVVHV�SRQWRV� 5HVROXomR �୫ ൌ ͳͳͲ ͺͲ ͶͲ ͵Ͳ ʹ ൌ ͻǤͶͲͲ ; ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ ����N3D ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ሺɒሻ୫±ୢ ����N3D dŽƌĕĆŽ Ϯϯϱ ������� �2�WXER�GH�DoR� WHP�VHomR�WUDQVYHUVDO�HOtSWLFD�FRP�DV�GLPHQV}HV�PpGLDV�PRVWUDGDV�QD� ILJXUD�H� HVSHVVXUD�FRQVWDQWH�W ���PP��6H�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�IRU�ʏDGP ����03D�H�R�WXER WLYHU�GH� UHVLVWLU�D�XP�WRUTXH�7� �����1�P��GHWHUPLQH�D�GLPHQVmR�E��$�iUHD�PpGLD�SDUD�D�HOLSVH�p�$P �ʌE����E�� 5HVROXomR $P ���ʌEð ɒୟୢ୫ ൌ ଶ୲ౣ ൌ ට ୲தౚౣ �������PP ������� �2� WXER�p� IHLWR� GH� SOiVWLFR�� WHP���PP�GH HVSHVVXUD� H� DV� GLPHQV}HV�PpGLDV� VmR�PRVWUDGDV� QD� ILJXUD��'HWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD�QRV�SRQWRV�$ H�% VH�R�WXER�IRU�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�7 � ���� 1�P�� 0RVWUH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� HP� HOHPHQWRV� GH� YROXPH� ORFDOL]DGRV� QHVVHV� SRQWRV�� 'HVSUH]H�DV�FRQFHQWUDo}HV�GH�WHQVmR�QRV�FDQWRV� 5HVROXomR �୫ ൌ ሺସ ୶ ଷሻ ୶ ଶ ଶ ͳͲͲ ͶͲ ൌ ͷǤʹͲͲ ; ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ ������03D ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ሺɒሻ୫±ୢ ������03D dŽƌĕĆŽ Ϯϯϲ ������� � 2� WXER� GH� DoR� WHP� VHomR� WUDQVYHUVDO� HOtSWLFD� GH� GLPHQV}HV� PpGLDV� PRVWUDGDV� QD� ILJXUD� H� HVSHVVXUD�FRQVWDQWH� W� ���PP��6H�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO� IRU�ʏDGP ����03D��GHWHUPLQH�D� GLPHQVmR�E QHFHVViULD�SDUD�UHVLVWLU�DR�WRUTXH�PRVWUDGR��$�iUHD�PpGLD�SDUD�D�HOLSVH�p�$P �ʌE����E�� 5HVROXomR σ� ൌ Ͳ $P ����ʌEð 7Pi[ ± ����������± ��� ���������������������������������ɒୟୢ୫ ൌ ଶ୲ౣ 7Pi[ �����1�P������������������������������������������������ ൌ ට ୲தౚౣ ������ PP ��������2�WXER�VLPpWULFR�p�IHLWR�GH�DoR�GH�DOWD�UHVLVWrQFLD��WHP�DV�GLPHQV}HV�PpGLDV�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD�H� ��PP�GH�HVSHVVXUD��6H�IRU�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�7 ����1�P��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD� GHVHQYROYLGD�QRV�SRQWRV�$ H�%�� ,QGLTXH�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�HP�HOHPHQWRV�GH�YROXPH� ORFDOL]DGRV� QHVVHV�SRQWRV� 5HVROXomR $P �����[�����[��������������������[���� ��������PPð ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ሺɒሻ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ �����N3D dŽƌĕĆŽ Ϯϯϳ ������� �3DUD�XPD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD�GDGD��GHWHUPLQH�R�IDWRU�GH�HOHYDomR�GD�FDSDFLGDGH�GH� UHVLVWrQFLD� DR� WRUTXH� VH� DV� VHo}HV� VHPLFLUFXODUHV� IRUHP� LQYHUWLGDV� GDV� SRVLo}HV� LQGLFDGDV� SHODV� OLQKDV� WUDFHMDGDV�SDUD�DV�SRVLo}HV�GD�VHomR�PRVWUDGD�QD�ILJXUD��2�WXER�WHP�����PP�GH�HVSHVVXUD� 5HVROXomR ൌ ඥʹʹͷ െ ͳʹǡͷ; �������PP������������Ʌ ൌ ቀ ୷ ଵଶǡହ ቁ ൌ ͵͵ǡͷͷι Ԅ ൌ ͳͺͲι െ ʹɅ ൌ ͳͳʹǡͺͺͷι ୫ ൌ ሺସହିଶ୷ାସହሻ ଶ ൌ ͵ǡͲͺ � ൌ ଵହம ଵ଼ ൌ ʹͻǡͷͷ͵ �୫ ൌ ୋଵଶǡହ ଶ ൌ ͵ͶǡͶͳʹ �୫ ൌ Ɏ୫ ୫ ൌ ͳͲǡͻͷͶ �୫భ ൌ ʹ୫୫ െ Ɏ୫ ଶ ൌ ͶʹǡʹͶ ; �୫ ൌ ଵହାଵଶǡହ ଶ ൌ Ͷ͵ǡͳͻ �୫ ൌ Ɏ୫ ୫ ൌ ͳ͵ǡͷ ୫ ൌ Ͷͷ �୫మ ൌ ʹ୫୫ Ɏ୫ ଶ �����������PPð /RJR��R�IDWRU�GH�HOHYDomR�GD�FDSDFLGDGH�GH�UHVLVWrQFLD�DR�WRUTXH�VHUi� Ƚ ൌ ౣమ ౣభ ����� dŽƌĕĆŽ Ϯϯϴ ��������3DUD�XPD�GDGD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD��GHWHUPLQH�R�IDWRU�GH�HOHYDomR�GD�FDSDFLGDGH�GH� UHVLVWrQFLD�DR�WRUTXH�VH�D�VHomR�VHPLFLUFXODU�IRU�LQYHUWLGD�GD�SRVLomR�LQGLFDGD�SHODV�OLQKDV�WUDFHMDGDV�SDUD� D�SRVLomR�GD�VHomR�PRVWUDGDV�QD�ILJXUD��2�WXER�WHP�����PP�GH�HVSHVVXUD� 5HVROXomR ൌ ඥʹʹͷ െ ͳʹǡͷ; �������PP�����������୫ ൌ ሺସହ ି ୷ ି ଶǡହሻ ା ସହ ଶ ൌ ͵ͻǡͲͶ ୫ ൌ ଷାଶହ ଶ ������PP Ʌ ൌ ቀ ୷ ଵଶǡହ ቁ ൌ ͵͵ǡͷͷι Ԅ ൌ ͳͺͲι െ ʹɅ ൌ ͳͳʹǡͺͺͷι � ൌ ଵହம ଵ଼ ൌ ʹͻǡͷͷ͵ �୫ ൌ ୋଵଶǡହ ଶ ൌ ͵ͶǡͶͳʹ �୫ ൌ Ɏ୫ ୫ ൌ ͳͲǡͻͷͶ �୫భ ൌ ୫୫ െ Ɏ ʹ ୫ଶ ൌ ͻͲͲǡͷ ; ୫ ൌ ସହ ା ሺସହ ି ଶǡହሻ ଶ ൌ Ͷ͵ǡͷ �୫ ൌ ଵହାଵଶǡହ ଶ ൌ Ͷ͵ǡͳͻ �୫ ൌ Ɏ୫ ୫ ൌ ͳ͵ǡͷ �୫మ ൌ ʹ୫୫ ଶ ୫ଶ �������PPð Ƚ ൌ ౣమ ౣభ ����� dŽƌĕĆŽ Ϯϯϵ 352%/(0$6 ��������$�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�SDUD�R�DoR�XVDGD�QR�HL[R�p�ʏDGP ���03D��6H�RV�HOHPHQWRV� IRUHP� LQWHUOLJDGRV�SRU�XP� ILOHWH�GH�VROGD�GH� UDLR� U� ���PP��GHWHUPLQH�R� WRUTXH�Pi[LPR�7 TXH�SRGH�VHU� DSOLFDGR� 5HVROXomR ୈ ୢ ൌ ହ ଶ �������������������������� ୰ ୢ ൌ ସ ଶ ���������������� N� ����� ɒୟୢ୫ ൌ ୡ 7� ������1�P ������� �2�HL[R�p�XVDGR�SDUD� WUDQVPLWLU�����:�DR�JLUDU�D�����USP��'HWHUPLQH�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR� Pi[LPD�QR�HL[R��2V�VHJPHQWRV�VmR�LQWHUOLJDGRV�SRU�XP�ILOHWH�GH�VROGD�GH�UDLR�������PP� 5HVROXomR ɘ ൌ ͶͷͲ ଶ ��������UDG�V � ൌ ன ୈ ୢ ൌ ଶହ ଵଶǡହ �� ୰ ୢ ൌ ଵǡ଼ହ ଵଶǡହ ����� N� ���� ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ଶ னୡయ �������03D dŽƌĕĆŽ ϮϰϬ ������� �2�HL[R�HVWi�SUHVR�j�SDUHGH�HP�$ H�p�VXEPHWLGR�DRV� WRUTXHV�PRVWUDGRV�QD� ILJXUD��'HWHUPLQH�D� WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�HL[R��8P�ILOHWH�GH�VROGD�GH�UDLR�����PP�p�XVDGR�SDUD�LQWHUOLJDU�RV�HL[RV� HP %� 5HVROXomR ୈ ୢ ൌ ଷ �� ୰ ୢ ൌ ସǡହ ଷ ����� N� ���� ሺɒେୈሻ୫୶ ൌ ిీୡ ����� 03D ��������2�HL[R�DXPHQWDGR�IRL�SURMHWDGR�SDUD�JLUDU�D�����USP�HQTXDQWR�WUDQVPLWH����N:�GH�SRWrQFLD��,VVR�p� SRVVtYHO"�$�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�p�ʏDGP ����03D� 5HVROXomR ɘ ൌ ʹͲ ଶ ������� UDG�V ɒୟୢ୫ ൌ ୡ � ൌ ୡ యதౚౣ ଶ୩ �୫୶ ൌ ɘ� �������N:1mR��QmR�p�SRVVtYHO��SRLV�3Pi[ ��3� ����N: dŽƌĕĆŽ Ϯϰϭ ��������2�HL[R�DXPHQWDGR�IRL�SURMHWDGR�SDUD�JLUDU�D�����USP��6H�R�UDLR�GR�ILOHWH�GH�VROGD�TXH�LQWHUOLJD�RV� HL[RV�IRU�U ������PP�H�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�SDUD�R�PDWHULDO�IRU�ʏDGP ����03D��GHWHUPLQH� D�SRWrQFLD�Pi[LPD�TXH�R�HL[R�SRGH�WUDQVPLWLU� 5HVROXomR ɘ ൌ ͷͶͲ ଶ ��������UDG�V ୈ ୢ ൌ ହ ����� ୰ ୢ ൌ ǡଶ ����� N� ���� ɒୟୢ୫ ൌ ୡ � ൌ ୡ యதౚౣ ଶ୩ �୫୶ ൌ ɘ� ൌ னୡయதౚౣ ଶ୩ �������N: ��������$�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�SDUD�R�DoR�XVDGR�QD�IDEULFDomR�GR�HL[R�p� ʏDGP ���03D��6H� RV�HOHPHQWRV�IRUHP�LQWHUOLJDGRV�SRU�XP�ILOHWH�GH�VROGD�GH�UDLR�U ������PP��GHWHUPLQH�R�WRUTXH�Pi[LPR�7 TXH�SRGH�VHU�DSOLFDGR� 5HVROXomR ୈ ୢ ൌ ଷ ଵହ ����� ୰ ୢ ൌ ଶǡଶହ ଵହ ����� N� ���� ɒୟୢ୫ ൌ ୡ 7� ������1�P dŽƌĕĆŽ ϮϰϮ ��������8P�HL[R�PDFLoR�p�VXEPHWLGR�DR�WRUTXH�7��TXH�SURYRFD�R�HVFRDPHQWR�GR�PDWHULDO��6H�R�PDWHULDO�IRU� HOiVWLFR�SOiVWLFR��PRVWUH�TXH�R�WRUTXH�SRGH�VHU�H[SUHVVR�HP�WHUPRV�GR�kQJXOR�GH�WRUomR�כ GR�HL[R�FRPR�7 ����7H���כH���כ����RQGH�7H H�כH VmR�R�WRUTXH�H�R�kQJXOR�GH�WRUomR�TXDQGR�R�PDWHULDO�FRPHoD�D�HVFRDU� 5HVROXomR � ൌ த ሺͶ ଷ െ ɏୣଷሻ ɒୣ ൌ ୡ ಘౙర మ ൌ ଶ ୡయ 6XEVWLWXLQGR�ɒୣ � WHPRV�� ܂ ൌ ܂܍ ቀ െ ૉ܍ ܋ ቁ ������� �8P� HL[R� PDFLoR� FRP� GLkPHWUR� GH� ��� PP� p� IHLWR� GH� PDWHULDO� HOiVWLFR�SOiVWLFR� FRP� WHQVmR� GH� HVFRDPHQWR� ʏH � ���� 03D� H� PyGXOR� GH� FLVDOKDPHQWR�* � ��� *3D�� 'HWHUPLQH� R� WRUTXH� H[LJLGR� SDUD� GHVHQYROYHU�XP�Q~FOHR�HOiVWLFR�QR�HL[R�FRP�GLkPHWUR�GH����PP��&DOFXOH�WDPEpP�R�WRUTXH�SOiVWLFR� 5HVROXomR � ൌ த ሺͶ ଷ െ ɏୣଷሻ ������N1�P ɒ୮ ൌ ଶ ଷ ɒୣ ଷ ������N1�P ������� �'HWHUPLQH�R� WRUTXH�QHFHVViULR�SDUD�WRUFHU�XP�FDER�GH�DoR�FXUWR�GH���P�GH�GLkPHWUR�SRU�YiULDV� UHYROXo}HV�VH�HOH�IRU�IHLWR�GH�XP�DoR�TXH�VH�SUHVXPH�VHU�HOiVWLFR�SOiVWLFR�FRP�WHQVmR�GH�HVFRDPHQWR�ʏH � ���03D��&RQVLGHUH�TXH�R�PDWHULDO�VH�WRUQD�WRWDOPHQWH�SOiVWLFR� 5HVROXomR ɒ୮ ൌ ଶ ଷ ɒୣ ଷ ������1�P dŽƌĕĆŽ Ϯϰϯ ������� �2�HL[R�p�VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�7 TXH�SURGX]�HVFRDPHQWR�QD�VXSHUItFLH�GR�VHJPHQWR�GH�PDLRU� GLkPHWUR�� 'HWHUPLQH� R� UDLR� GR� Q~FOHR� HOiVWLFR� SURGX]LGR� QR� VHJPHQWR� GH�PHQRU� GLkPHWUR�� 'HVSUH]H� D� FRQFHQWUDomR�GH�WHQVmR�QR�ILOHWH� 5HVROXomR �ୣ ൌ � ଵ ൌ ଶ ����PP������������������� ଶ ൌ ହହ ଶ ������PP������ ଶ ɒୣ ଵଷ ൌ ɒୣሺͶ ଶଷ െ ɏୣଷሻ ɏୣ ൌ ඥͶ ଶଷ െ ͵ ଵଷ య ����PP ��������8P�HL[R WXEXODU�WHP�GLkPHWUR�LQWHUQR�GH����PP��GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP�H�FRPSULPHQWR�GH��� P�� e� IHLWR� GH� XP� PDWHULDO� HOiVWLFR� SHUIHLWDPHQWH� SOiVWLFR� FRP� WHQVmR� GH� HVFRDPHQWR� ʏH � ���� 03D�� 'HWHUPLQH�R�WRUTXH�Pi[LPR�TXH�HOH�SRGH�WUDQVPLWLU��4XDO�p�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GH�XPD�H[WUHPLGDGH�HP� UHODomR� j� RXWUD� H[WUHPLGDGH� VH� D� GHIRUPDomR� SRU� FLVDOKDPHQWR� QD� VXSHUItFLH� LQWHUQD� GR� WXER� HVWLYHU� SUHVWHV�D�HVFRDU"�* ����*3D� 5HVROXomR �୮ ൌ ଶ ଷ ɒୣ ଷ ������N1�P 'HWHUPLQDU�kQJXOR�GH�WRUomR dŽƌĕĆŽ Ϯϰϰ ��������2�WXER�GH���P�GH�FRPSULPHQWR�p�IHLWR�GH�XP�PDWHULDO�HOiVWLFR�SHUIHLWDPHQWH�SOiVWLFR�FRPR�PRVWUD� D�ILJXUD��'HWHUPLQH�R�WRUTXH�DSOLFDGR�7 TXH�VXEPHWH�R�PDWHULDO�GD�ERUGD�H[WHUQD�GR�WXER�j�VXSHUItFLH�j� GHIRUPDomR�SRU�FLVDOKDPHQWR�ߛ௫ �������UDG��4XDO�VHUi�R�kQJXOR�GH�WRUomR�SHUPDQHQWH�GR�WXER�TXDQGR� HVVH�WRUTXH�IRU�UHPRYLGR"�)DoD�XP�UDVFXQKR�GD�GLVWULEXLomR�GH�WHQVmR�UHVLGXDO�QR�WXER� 5HVROXomR ɀ୫୶ ൌ ͲǡͲͲ ɀୣ ൌ ͲǡͲͲ͵ ǡ ǡ �୮ ൌ ଶ ଷ ɒୣሺ ଷ െ ୧ଷሻ ������N1�P Ԅ୮ ൌ ஓౣ౮ ୡబ �������UDG ൌ ଶଵ ୟ ǡଷ ���*3D Ԅᇱ୮ ൌ ౦ ಘ మ ሺୡబయିୡయሻୋ �������UDG��kQJXOR�GH�WRUomR�DSyV�7S VHU�UHPRYLGR� Ԅ୰ ൌ Ԅ୮ െ Ԅ୮ ᇱ ����� ��������2�HL[R�p�IHLWR�GH�XP�PDWHULDO�HOiVWLFR�SHUIHLWDPHQWH�SOiVWLFR�FRPR�PRVWUD�D�ILJXUD��)DoD�XP�JUiILFR� GD�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�TXH�DJH�DR�ORQJR�GH�XPD�OLQKD�UDGLDO�VH�R�HL[R�IRU�VXEPHWLGR�D� XP�WRUTXH�7 ���N1�P��4XDO�VHUi�D�GLVWULEXLomR�GD�WHQVmR�QR�HL[R�TXDQGR�R�WRUTXH�IRU�UHPRYLGR" 5HVROXomR � ൌ ɒୣሺͶ ଷ െ ɏୣଷሻ ɏୣ ൌ ටͶ ଷ െ த య ������PP ɒ୰ ൌ ୡ ��������03D ሺɒ୰ሻ ൌ ɒ୰ െ ɒୣ �����03D ɒ୧ ൌ த౨ ୡ ��������03D ሺɒ୰ሻ ൌ ɒ୧ െ ɒୣ � �����03D dŽƌĕĆŽ Ϯϰϱ ��������2�HL[R�p�IHLWR�GH�XP�PDWHULDO�SHUIHLWDPHQWH�SOiVWLFR�FRPR�PRVWUD�D�ILJXUD��'HWHUPLQH�R�WRUTXH�TXH� R� HL[R� SRGH� WUDQVPLWLU� VH� R� kQJXOR� GH� WRUomR� DGPLVVtYHO� IRU� ������ UDG��'HWHUPLQH� WDPEpP�R� kQJXOR� GH� WRUomR�SHUPDQHQWH��XPD�YH]�UHPRYLGR�R�WRUTXH��2�HL[R�WHP���P�GH�FRPSULPHQWR� 5HVROXomR Ԅୟୢ୫ ൌ ஓౣ౮ ୡ ɀ୫୶ ���������UDG ɏୣ ൌ ǡଵ଼ହୡ ஓౣ౮ ����PP������������������������������� ൌ ɒୣሺͶ ଷ െ ɏୣଷሻ ������N1�P ൌ ଵହ ୟ ǡଵ଼ହ ����*3D�������������� Ԅᇱ ൌ ୋ �������UDG Ԅ୰ ൌ Ԅ െ Ԅᇱ ����� dŽƌĕĆŽ Ϯϰϲ 352%/(0$6�'(�5(9,62 ������� � &RQVLGHUH� XP� WXER� GH� SDUHGH� ILQD� GH� UDLR� PpGLR� U H� HVSHVVXUD� W�� 0RVWUH� TXH D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD� QR� WXER� GHYLGR� D� XP� WRUTXH� DSOLFDGR� 7 VH� DSUR[LPD� GD� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� PpGLD�FDOFXODGD�SHOD�(TXDomR������TXDQGR�U�W՜� 5HVROXomR ୰ ୲ ՜ λ��LVVR�QRV�PRVWUD�TXH�W�p�WmR�SHTXHQR�TXH�୧ ൌ ��ORJR� ɒ୫୶ ൌ ୰బ ಘ మሺ୰బ ర ି ୰రሻ ൌ ଶ୰బ ሺ୰బమ ା ୰మሻሺ୰బమ ି ୰మሻ ൌ ଶ୰బ ଶ୰బమሺ୰బ ା ୰ሻሺ୰బ ି ୰ሻ ɒ୫୶ ൌ ଶ୰బమ୲ ��VDEHQGR�VH�TXH� ൌ ��SHOR�IDWR�GH�TXH� ୰ ୲ ՜ λ��WHP�VH�TXH� ૌܕܠ ൌ ૌܕ±܌ ൌ ܂ ሺૈܚሻܜ ൌ ܂ ܜۯܕ ��������2�HL[R�GH�DoR�LQR[LGiYHO�����WHP���P�GH�FRPSULPHQWR�H�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH����PP��4XDQGR�HVWi� JLUDQGR� D� ��� UDG�V�� WUDQVPLWH� ��� N:� GH� SRWrQFLD� GR� PRWRU� ( SDUD� R� JHUDGRU�*�� 'HWHUPLQH� D� PHQRU� HVSHVVXUD�GR�HL[R�VH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO� IRU�ʏDGP �����03D�H�R�HL[R�HVWLYHU�UHVWULWR�D� XPD�WRUomR�QmR�PDLRU�GR�TXH������UDG� 5HVROXomR � ൌ ன Ԅ ൌ ୋ ୧ ൌ ට ସ െ ଶ னமୋ ర ������PP����������� ൌ െ ୧ �����PP ɒ୫୶ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ రିୡరሻ �������03D � ɒൌ ͳͷͲ �� 2.� dŽƌĕĆŽ Ϯϰϳ ��������2�HL[R�PDFLoR�GH�DoR�LQR[LGiYHO�����WHP���PP�GH�FRPSULPHQWR�H�GLkPHWUR�GH����PP��(OH�GHYH� WUDQVPLWLU����N:�GH�SRWrQFLD�GR�PRWRU�( SDUD�R�JHUDGRU�*��'HWHUPLQH�D�PHQRU�YHORFLGDGH�DQJXODU�TXH�R� HL[R�SRGH�WHU�VH�HVWLYHU�UHVWULWR�D�XPD�WRUomR�QmR�PDLRU�GR�TXH����� 5HVROXomR � ൌ ன Ԅ ൌ ୋ ɘ ൌ ଶ ୡరமୋ ������UDG�V ��������2�WXER�GH�XPD�SHUIXUDWUL]�GH�SRoR�GH�SHWUyOHR�p�IHLWR�GH�DoR�H�WHP�GLkPHWUR�H[WHUQR�GH�����PP�H� HVSHVVXUD�GH���PP��6H�R�WXER�HVWLYHU�JLUDQGR�D�����UHY�PLQXWR�HQTXDQWR�UHFHEH�SRWrQFLD�GH�XP�PRWRU�GH� ���N:��GHWHUPLQH�D�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�Pi[LPD�QR�WXER� 5HVROXomR ɘ ൌ ͷͲ ଶ ��������UDG�V � ൌ ன ɒ୫୶ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻ ൌ ଶୡబ னሺୡబర ି ୡరሻ ������03D ������� �2�HL[R�F{QLFR�p� IHLWR�GH� OLJD�GH�DOXPtQLR������7��H� VHX� UDLR�SRGH�VHU� GHVFULWR�SHOD� IXQomR� U � �������[�����P��RQGH�[ p�GDGR�HP�PHWURV��'HWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GH�VXD�H[WUHPLGDGH�$ VH�HOH�IRU� VXEPHWLGR�D�XP�WRUTXH�GH�����1�P� 5HVROXomR ሺሻ ൌ ଶ ସ ൌ ͺɎሺͳ ଷ ଶΤ ሻସͳͲି଼ Ԅ ൌ ୢ୶ሺ୶ሻୋౢ ൌ ୶ ଵఴ ଼ୋౢ ୢ୶ሺଵା୶య మΤ ሻర ����� dŽƌĕĆŽ Ϯϰϴ ��������2�PRWRU�GR�KHOLFySWHUR�WUDQVPLWH�����N:�DR�HL[R�GR�URWRU�$% TXDQGR�D�KpOLFH�HVWi�JLUDQGR�D������� UHY�PLQXWR��'HWHUPLQH�� FRP�DSUR[LPDomR�GH�P~OWLSORV�GH���PP��R�GLkPHWUR�GR�HL[R�$% VH�D� WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�IRU�ʏDGP ����03D�H�DV�YLEUDo}HV�OLPLWDUHP�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GR�HL[R�D������UDG�� 2�HL[R�WHP�����P�GH�FRPSULPHQWR�H�p�IHLWR�GH�DoR�IHUUDPHQWD�/�� 5HVROXomR ɘ ൌ ͳǤͷͲͲ ଶ ��������UDG�V�������������������������������� ൌ ன Ԅ ൌ ୋ ൌ ට ଶ னமୋ ర �������PP��� ��������ɒ୫୶ ൌ ୡ ��������03D /RJR��RFRUUH�HVFRDPHQWR�GR�PDWHULDO��SRLV��ɒ୫୶ ɒୟୢ୫ ൌ ͷ �� ��ORJR� ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ට ଶனதౚౣ య �������PP�������G� ��F� ����PP��������2�PRWRU�GR�KHOLFySWHUR�WUDQVPLWH�����N:�DR�HL[R�GR�URWRU�$% TXDQGR�D�KpOLFH�HVWi�JLUDQGR�D������� UHY�PLQXWR��'HWHUPLQH�� FRP�DSUR[LPDomR�GH�P~OWLSORV�GH���PP��R�GLkPHWUR�GR�HL[R�$% VH�D� WHQVmR�GH� FLVDOKDPHQWR�DGPLVVtYHO�IRU ʏDGP ����03D�H�DV�YLEUDo}HV�OLPLWDUHP�R�kQJXOR�GH�WRUomR�GR�HL[R�D������UDG�� 2�HL[R�WHP�����P�GH�FRPSULPHQWR�H�p�IHLWR�GH�DoR�IHUUDPHQWD�/�� 5HVSRVWD ɘ ൌ ͳǤͷͲͲ ଶ ��������UDG�V����������� � ൌ ன Ԅ ൌ ୋ ൌ ට ଶ னமୋ ర ������ PP�� ��������ɒ୫୶ ൌ ୡ ���� 03D !�ɒୟୢ୫ ൌ ͷ �� ɒୟୢ୫ ൌ ୡ ൌ ට ଶனதౚౣ య �������PP�������G� ��F� ��� PP dŽƌĕĆŽ Ϯϰϵ ������� �2�PDWHULDO�GH� IDEULFDomR�GH�FDGD�XP�GRV� WUrV�HL[RV� WHP�WHQVmR�GH�HVFRDPHQWR�ʏH H�PyGXOR�GH� FLVDOKDPHQWR� *�� 'HWHUPLQH� TXDO� GDV� JHRPHWULDV� UHVLVWLUi� DR� PDLRU� WRUTXH� VHP� HVFRDPHQWR�� 4XDO� SRUFHQWDJHP�GHVVH�WRUTXH�SRGH�VHU�VXSRUWDGD�SHORV�RXWURV�GRLV�HL[RV"�&RQVLGHUH�TXH�FDGD�HL[R�p�IHLWR� FRP�D�PHVPD�TXDQWLGDGH�GH�PDWHULDO�H�WHP�D�PHVPD�iUHD�GH�VHomR�WUDQVYHUVDO�$� 5HVROXomR &tUFXOR ɒୣ ൌ ి୰ �େ ൌ ͳǡͷଷɒୣ 4XDGUDGR ଶ ൌ Ɏଶ ൌ ξɎ ���������ɒୣ ൌ ସǡ଼ଵ్ ୟయ �୕ ൌ ͳǡͳͷͺଷɒୣ 7ULkQJXOR Ɏଶ ൌ ୟ మୱୣ୬ሺιሻ ଶ ൌ ଶ୰ξ ξଷర �����ɒୣ ൌ ଶ ୟయ � ൌ Ͳǡͻଷɒୣ &RPSDUDQGR�RV�UHVXOWDGRV�HQFRQWUDGR�SDUD�RV�WRUTXHV��QRWD�VH�TXH�D�IRUPD�FLUFXODU�UHVLVWLUi�DR�PDLRU� WRUTXH��ORJR� � ൌ Ɏଶ ൌ ቀ ቁ భ మ ��VXEVWLWXLQGR�U�HP�7&��WHPRV�����܂۱ ൌ ǡ ૡۯ ૌ܍ )RUPD�TXDGUDQJXODU��్ ి ͳͲͲ ൌ ૠǡ ૠΨ )RUPD�WULDQJXODU�� ి ͳͲͲ ൌ ǡ Ψ dŽƌĕĆŽ ϮϱϬ ������� � 2� WXER� FLUFXODU� GH� DoR� $���� p� VXEPHWLGR� D� XP� WRUTXH� GH� ��� N1�P�� 'HWHUPLQH� D� WHQVmR� GH� FLVDOKDPHQWR� QR� UDLR� PpGLR� ȡ � ��� PP� H� FDOFXOH� R� kQJXOR� GH� WRUomR� GR� WXER� VH� HOH� WLYHU� �� P� GH� FRPSULPHQWR�H�HVWLYHU�SUHVR�HP�VXD�H[WUHPLGDGH�PDLV�GLVWDQWH��5HVROYD�R�SUREOHPD�XVDQGR�DV�HTXDo}HV� ����������������H������ 5HVROXomR (TXDomR����� �୫ ൌ Ɏɏଶ ɒ୫±ୢ ൌ ଶ୲ౣ �������03D (TXDomR���� ୡబାୡ ଶ ൌ ɏ ������� ୧ ൌ ൌ ʹǡͷ ୧ ൌ ͷǡͷ ɒ୫୶ ൌ ୡబ ಘ మሺୡబ ర ି ୡరሻ �������03D (TXDomR����� Ԅ ൌ ସౣమୋ ׯ ୢୱ୲ ൌ ଶ୲యୋ ������ (TXDomR����� Ԅ ൌ ಘ మ ሺୡబరିୡరሻୋ ������ dŽƌĕĆŽ Ϯϱϭ ��������2�WXER�GH�DOXPtQLR�WHP���PP�GH�HVSHVVXUD�H�GLPHQV}HV�GD�VHomR�WUDQVYHUVDO�H[WHUQD�PRVWUDGDV� QD�ILJXUD��'HWHUPLQH�D�Pi[LPD�WHQVmR�GH�FLVDOKDPHQWR�PpGLD�QR�WXER��6H�R�WXER�WLYHU�FRPSULPHQWR�GH��� P��GHWHUPLQH�R�kQJXOR�GH�WRUomR�*DO ����*3D� 5HVROXomR �୫ ൌ ଵହ ା ଵସ ଶ ଵ ା ଽ ଶ ��������PPð ሺɒ୫±ୢሻ୫୶ ൌ ఽా ଶ୲ౣ ൌ ଶ଼ ଶ ୶ ǡହ ୶ ଵଷǤହ ୶ ଵషల ������03D Ԅ ൌ σ ସౣమୋౢ ׯ ୢୱ୲ ൌ ଶ଼ ୶ ଶାଵସହ ୶ ଷ ସ ୶ ሺଵଷǤହ ୶ ଵషలሻమ୶ ଶ଼ ୶ ଵవ ଶ ୶ ǡଵସହାଶ ୶ ǡଽହ ǡହ ൌ ǡ ૡι
Compartilhar