Gestao financeira

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CAMYLA MORENO
Danilo novais
joão vitor
joão carlos maia
lugas gomes
Cap. 12
ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL
Estrutura
12.1 Alavancagem
12.2 Estrutura de capital da empresa
12.3 Enfoque LAJIR-LPA para análise da estrutura de capital
12.4 Escolha da estrutura de capital ótima
ALAVANCAGEM
Resulta do uso de ativos ou fundos a custo fixo para ampliar os retornos aos proprietários da empresa.
Isso significa que, ao aumentar a alavancagem resulta em maior retorno e risco, ao passo que reduzi-la, diminui ambos.
O volume de alavancagem na estrutura de capital da empresa pode afetar seu valor de maneira significativa ao afetar o retorno e o risco
Os três tipos básicos de alavancagem:
Alavancagem Operacional diz respeito à relação entre a receita de vendas da empresa e o seu lucro antes de juros, e imposto de renda (LAJIR);
Alavancagem Financeira diz respeito à relação entre o LAJIR da empresa e o seu lucro líquido por ação ordinária (LPA);
Alavancagem Total diz respeito a relação entre a receita de vendas da empresa e o seu LPA.
Demonstração genérica e tipos de alavancagem
Receita de vendas
Menos: Custo dos produtos vendido
Lucro bruto
Menos: Despesas operacionais
Lucro antes dos Juros e Imposto de Renda
Menos: Juros
Lucro líquido antes do Imposto de Renda
Menos: Imposto de renda
Lucro líquido depois do Imposto de Renda
Menos: Dividendos preferenciais
Lucro líquido disponível aos acionistas ordinários
Lucro por ação
Alavancagem operacional
Alavancagem financeira
Alavancagem total
Análise do ponto de equilíbrio (breakeven analysis)
É o nível de vendas necessário para cobrir todos os custos operacionais, o LAJIR é igual a 0.
Usado para determinar:
O nível de operações necessário para cobrir a totalidade dos custos;
Para avaliar a lucratividade associada a diferentes níveis de venda.
Análise do ponto de equilíbrio (breakeven analysis)
Receita de vendas
Menos: Custo dos produtos vendido
Lucro bruto
Menos: Despesas operacionais
Lucro antes dos Juros e Imposto de Renda
Menos: Juros
Lucro líquido antes do Imposto de Renda
Menos: Imposto de renda
Lucro líquido depois do Imposto de Renda
Menos: Dividendos preferenciais
Lucro líquido disponível aos acionistas ordinários
Lucro por ação
Alavancagem operacional
Alavancagem financeira
Custos operacionais fixos e variáveis
Onde os custos fixos são em função do tempo, e não do volume de venda, e costumam ser contratuais.
Os custos variáveis variam diretamente com as vendas e em função do volume.
Análise do ponto de equilíbrio (breakeven analysis)
ENFOQUE ALGÉBRICO
Receita de vendas
Menos: Custo operacionais fixos
Menos: Custos operacionais variáveis
LAJIR
Alavancagem operacional
PxQ
-CF
-(CVxQ)
______
LAJIR
Análise do ponto de equilíbrio (breakeven analysis)
Onde Q é o ponto de equilíbrio operacional da empresa.
Exemplo
Análise do ponto de equilíbrio
Sensibilidade do ponto de equilíbrio
A Cheryl’s 	Poster’s deseja avaliar o impacto de diversas opções: 
Aumento dos custos operacionais fixos para $3000
Aumentar o preço unitário de vendas para 12,50
Aumentar o custo operacional variável unitário para $ 7,50
Implementar simultaneamente as mudanças citadas anteriormente
(1) 
(2)
(3)
(4)
Podemos perceber que, os aumentos dos custos de (1) e (3) elevam o ponto de equilíbrio, enquanto o aumento da receita (2) reduz esse ponto.
SENSIBILIDADE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
Aumento da variável Efeito sobre o PE operacional
Custo operacional fixo (CF)	 Aumento 
Preço de venda por unidade (P) Redução
Custo operacional variável por unidade (CV) Aumento
Alavancagem operacional
Resulta da existência de custos operacionais fixos da empresa;
Uso potencial de custos operacionais fixos para ampliar os efeitos de variações nas vendas sobre o lucro da empresa antes de juros e imposto de renda.
EXEMPLO
Usando os dados da Cheryl’s Posters (onde, preço de venda $10, custo operacional variável $5 por unidade e custo operacional fixo, CF= 2500. A medida que as vendas da empresa crescem de 1000 para 1500, seu LAJIR aumenta de $ 2500 para $5000.
Vamos ilustrar dois casos
Caso1: Um aumento de 50% nas vendas resulta em um aumento de 100% no LAJIR
Caso 2: Uma redução de 50% nas vendas resulta em redução de 100% do LAJIR
Mensuração do grau de alavancagem operacional
Custos fixos e alavancagem operacional
Supondo que substitua seus custos operacionais variáveis pelos custos operacionais fixos, eliminando comissões de venda e aumentando os salários dos vendedores. Resulta em uma redução do custo operacional variável por unidade de $ 5 para $ 4,50 e aumento dos custos operacionais fixos de $ 2500 para $ 3000.
Alavancagem Financeira
	
	Uso de custos financeiros fixos para ampliar os efeitos de variações no lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) sobre o lucro por ação (LPA) da empresa.
Mensuração do grau de alavancagem financeira (GAF)
	Medida numérica da alavancagem da empresa.
GAF = (Variação Percentual no LPA) / (Variação percentual no LAJIR)
Exemplo – Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 476, 12º ed – Gitman 
Tabela 12.6 - Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 477, 12º ed – Gitman 
Exemplo – Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 477, 12º ed – Gitman 
Exemplo – Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 477, 12º ed – Gitman 
Exemplo de Finanças Pessoais – Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 477, 12º ed – Gitman 
Exemplo de Finanças Pessoais – Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 478, 12º ed – Gitman 
Alavancagem Total
	
	O uso potencial de custos fixos, tanto operacionais quanto financeiros, para ampliar o efeito das variações nas vendas sobre o lucro por ação da empresa.
Mensuração do grau de alavancagem total (GAT)
	Medida numérica da alavancagem da empresa.
GAT = (Variação Percentual no LPA) / (Variação percentual nas vendas)
Exemplo 2 – Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 478, 12º ed – Gitman 
Tabela 12.7 - Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 477, 12º ed – Gitman 
Exemplo 2 – Princípios de Administração Financeira, Capítulo 12, pág 478, 12º ed – Gitman 
Relação entre alavancagem operacional, financeira e total
Sua relação é dada por:
				GAT = GAOxGAF
OBRIGADO!