Aula 11 Análise das Demonstrações Financeiras ALAVANCAGEM

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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS 
Aula 10- Unidade III. Análise avançada das 
demonstrações contábeis 
 
 
 
Prof.: Marcelo Valverde 
 
 
 
Unidade III. Análise avançada das demonstrações contábeis 
 
3.3 Alavancagem financeira e total; 
3.3.1 Alavancagem pela estrutura gastos fixos; 
3.3.2 Alavancagem pela estrutura de capitais; 
 
ALAVANCAGEM 
 Toda empresa deve ter um controle eficaz da estrutura de custos, pois 
esta é diretamente ligada ao retorno proporcionado pelas vendas e 
consequente formação do lucro. 
 
Outro fator a ser observado pela empresa é de que maneira ela pretende 
financiar suas atividades, ou seja, qual a participação do capital de terceiros 
nessa decisão. 
 
Estes crescimentos operacionais são chamados de alavancagem e 
apresentam riscos para a empresa, que devem ser analisados. 
 
 
 
 
 
Grau de Alavancagem 
 
 
O conceito de alavancagem em finanças tem o mesmo sentido do 
conceito utilizado na física, ou seja, uma alavanca apoiada em um ponto 
fixo com intuito de mover ou levantar uma massa com menos esforço. Em 
finanças, essa massa é o lucro da empresa e o esforço para transformar 
uma decisão financeira em lucro é chamado grau de alavancagem. 
 
Se a alavancagem estiver relacionada ao resultado operacional, tem-se a 
alavancagem operacional. Se os objetivos estiverem concentrados no 
aumento do retorno sobre o capital investido temos, então, tem-se a 
alavancagem financeira. 
 
 
 
ALAVANCAGEM 
 
Para se entender os conceitos de alavancagem, iremos relembrar um pouco sobre 
os custos e retornos relativos à produção e à venda em uma análise gerencial. 
 
Veja a estrutura de resultados de uma empresa na visão gerencial: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Margem de contribuição unitária é o valor utilizado para se saber a quantidade 
mínima a ser produzida e vendida para cobrir os gastos fixos. Esta quantidade é o 
chamado ponto de equilíbrio e partir dele, cada unidade produzida e vendida gera 
lucro no valor da MC. QE = GFT / Mcu = 24.000 / 32 = 750 unidades 
 RTE = 750 X 50 = 37.500,00 
 
P/ 1.000 unidades R$ Por unidade 
receitas 50.000 50 Pvu 
Gastos Variáveis (18.000) (18) Gvu 
MCT 32.000 32 Mcu 
Gastos Fixos (24.000) 24 
Resultado operacional 8.000 8 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL 
 
A alavancagem operacional está relacionada com os custos e despesas 
operacionais fixos. Por estes permanecerem constantes dentro de um 
intervalo de variação relevante, mesmo ocorrendo variação da produção e das 
vendas. 
 
Desta forma, a alavancagem operacional acontece quando a empresa depois 
de cobrir os seus gastos fixos aumenta sua produção e sua venda dentro de 
sua capacidade instalada, gerando o aumento da margem de contribuição 
total e por conseguinte do lucro operacional (LAJIR). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Custos e 
Despesas 
Fixos 
Totais 
Produção / Venda Sem alteração Lucro 
 
O grau de alavancagem operacional (GAO) mede a alavancagem operacional 
realizada pela empresa indicando a variação percentual ocorrida no LAJIR (lucro 
antes dos Juros e Imposto de Renda) 
 
 
 
 
Vamos entender GAO por meio de um exemplo prático. Considere a empresa 
Maximus com a seguinte estrutura de produção e vendas: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
GAO = MCT / LAJIR 
GAO = Variação % Lucro 
 Variação % Quant 
Quantidade 10.000 12.000 Variação 
Receitas líquidas 300.000 360.000 20% 
CDVT (120.000) (144.000) 20% 
MCT 180.000 216.000 20% 
CDFT (120.000) (120.000) - 
LAJIR 60.000 96.000 60% 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL 
 
 
Exemplo: 
 
 
 
 
 
 
Para um nível de vendas acima de 10.000 kg, teremos um GAO de 3 vezes: 
 
GAO = MCT / LAJIR = 180.000/60.000 = 3,0 
 
GAO = Variação % Lucro / Variação % Quant = 60% / 20% = 3,0 
 
Significa, então, que o lucro da empresa cresce 3 vezes mais rápido que suas 
vendas. Quando as vendas passam de 10.000 kg para 12.000 kg, ou seja, com 
um aumento de 20%, seu lucro aumentará 60% (3 x 20%). Também se pode 
demonstrar este resultado através da outra fórmula apresentada, considerando o 
intervalo de vendas entre 10.000 kg e 12.000 kg: 
Quantidade 10.000 12.000 Variação 
Receitas líquidas 300.000 360.000 20% 
CDVT (120.000) (144.000) 20% 
MCT 180.000 216.000 20% 
CDFT (120.000) (120.000) - 
LAJIR 60.000 96.000 60% 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL 
Alavancagem operacional e estrutura de custos 
 
Para reforçar o entendimento da importância da estrutura de custos na 
alavancagem operacional de uma empresa, vamos comparar a empresa 
Máximus com a empresa Plenitude. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Produção e Venda 
Máximus 
Produção e Venda 
Plenitude 
Receitas líquidas 300.000 300.000 
CDVT (120.000) (60.000) 
MCT 180.000 240.000 
CDFT (120.000) (180.000) 
LAJIR 60.000 60.000 
Alavancagem operacional 3,0 4,0 
Ponto de equilíbrio 200.000,00 225.000,00 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Embora as duas empresas apresentem a mesma receita e o mesmo lucro 
operacional, observa-se que a empresa Plenitude tem gastos fixos maiores do 
que a empresa Maximus e Margem de contribuição maior. Apartir do momento 
que o gasto fixo está coberto pelo ponto de equilíbrio, tudo que sobra, a margem 
de contribuição, vai para o lucro. Então, quanto maior a MC, maior o valor 
direcionado para o lucro. 
Produção e Venda 
Máximus 
Produção e Venda 
Plenitude 
Receitas líquidas 300.000 300.000 
CDVT (120.000) (60.000) 
MCT 180.000 240.000 
CDFT (120.000) (180.000) 
LAJIR 60.000 60.000 
Alavancagem operacional 3,0 4,0 
Ponto de equilíbrio 200.000,00 225.000,00 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL 
 
 
 
Na comparação mostrada, se a venda das duas empresas aumentar 20%, 
então o lucro poderá ser calculado facilmente: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Projetando o Lucro com base no GAO e no aumento da produção e venda: 
 
Máximus = 20% X 3 = 60% > 60% X 60.000 = 36.000,00 (aumento) 
Plenitude = 20% X 4 = 80% > 80% X 60.000 = 48.000,00 (aumento) 
 
 
 
 
Produção e Venda 
Máximus 
Produção e Venda 
Plenitude 
Receitas líquidas 360.000 360.000 
CDVT (144.000) (72.000) 
MCT 216.000 288.000 
CDFT (120.000) (180.000) 
LAJIR 96.000 108.000 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL 
A alavancagem financeira está relacionada com as despesas financeiras 
referentes aos juros incidentes sobre o capital de terceiros integrante da estrutura 
de capital da empresa. Como estas despesas não estão relacionadas com a 
alteração nas vendas, tendendo a permanecer constantes, o aumento obtido no 
resultado operacional (LAJIR) aumentará, consequentemente, o lucro antes do 
imposto de renda (LAIR) da empresa. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Despesas 
Financeiras 
Lucro Operacional 
LAJIR 
Sem alteração 
Lucro antes do IR 
LAIR 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
Grau de alavancagem financeira 
 
O grau de alavancagem financeira (GAF) indica a rentabilidade do capital 
investido. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Em finanças, devemos analisar o risco presente em cada operação. E, no 
caso da alavancagem financeira, quanto maior o resultado encontrado, maior 
o risco, visto que uma redução nas vendas significa um lucro operacional 
menor para cobrir as despesas financeiras fixas. 
 
 
GAF = (LAJIR) Lucro Operacional(LAIR) Lucro antes IR 
GAF = Variação % LAIR (Lucro antes do IR) 
 Variação % LAJIR (Lucro operacional) 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
 
 
 
Grau de Alavancagem Financeira 
 
Vamos entender GAF continuando o exemplo da empresa Maximus. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
GAF = Lucro Operacional (LAJIR)/ Lucro antes do IR (LAIR) = 60.000 / 45.000 = 
1,33 
 
GAF = Variação % LAIR (Lucro antes do IR) / Variação % LAJIR(Lucro 
Operacional) = GAF = 80% / 60% = 1,33 
 
Significa, então, que o lucro antes do IR da empresa cresce 1,33 vezes mais 
rápido que seu lucro operacional. 
 
 
Quantidade 10.000 12.000 Variação 
Lucro operacional (LAJIR) 60.000 96.000 60% 
Despesas Financeiras (15.000) (15.000) - 
Lucro antes do IR (LAIR) 45.000 81.000 80% 
Imposto de Renda (35%) (15.750) (28.350) 80% 
Lucro Líquido 29.250 52.650 80% 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
A empresa Maximus tem um empréstimo de R$ 75.000 com juros anuais de 20% 
(despesas financeiras de R$ 15.000) e capital próprio de R$ 120.000. No entanto, 
a empresa aumentou seus limites produtivos para um mínimo de 13.000 kg e 
máximo de 14.000 kg. Para tal, adquiriu um empréstimo de R$ 20.000 com juros 
anuais de 25% (despesas financeiras de R$ 5.000) ao ano para compra 
financiada de novas máquinas. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Quantidade 13.000 14.000 Variação % 
Lucro operacional (LAJIR) 103.500,00 121.000,00 17% 
Despesas Financeiras (20.000,00) (20.000,00) - 
Lucro antes do IR (LAIR) 83.500,00 101.000,00 21% 
Imposto de Renda (35%) (29.225,00) (35.350,00) 21% 
Lucro Líquido 54.275,00 65.650,00 21% 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
GAF = (LAJIR / LAIR) = 
103.500/83.500) = 1,23 
GAF = (Var. % LAIR / Var. % LAJIR) 
= 21% / 17% = 1,23 
ALAVANCAGEM TOTAL 
 
 
 
Grau de Alavancagem Total - reflete o impacto conjunto das alavancagens 
operacional e financeira, medindo os efeitos dos gastos fixos e das despesas 
financeiras com juros sobre o lucro líquido com relação às alterações no volume de 
produção e vendas. 
 
O grau de alavancagem total (GAT) é calculado das seguintes maneiras: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
GAT = MCT / LAIR 
GAT = Variação % LAIR 
 Variação% MCT 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Temos, então, que para cada ponto percentual de aumento na margem de 
contribuição, o lucro antes do IR aumenta em 4 vezes. 
Quantidade 10.000 12.000 Variação 
Receitas líquidas 300.000 360.000 20% 
CDVT (120.000) (144.000) 20% 
MCT 180.000 216.000 20% 
CDFT (120.000) (120.000) - 
LAJIR 60.000 96.000 60% 
Despesas Financeiras (15.000) (15.000) - 
Lucro antes do IR (LAIR) 45.000 81.000 80% 
Imposto de Renda (35%) (15.750) (28.350) 80% 
Lucro Líquido 29.250 52.650 80% 
ALAVANCAGEM TOTAL 
GAT = MCT / LAIR = 
GAT = 180.000/45.000 = 4,0 
GAT = Var. % LAIR = 80% / 20% = 4,0 
 Var.% MCT 
DRE R$ 
Receita Operacional Bruta 974.655 
( - ) Impostos s/ venda (230.567) 
Receita Operacional Líquida 744.088 
( - ) CVT (489.680) 
( - ) DVT (30.680) 
MCT 223.728 
( - ) Desp. Comerciais Fixas (83.880) 
( - ) Desp. Administrativas Fixas (43.674) 
( - ) CFT (1.440) 
Lucro Operacional (LAJIR) 94.734 
( - ) Despesas Financeiras (3.557) 
Lucro Operacional (LAIR) 91.177 
( - ) Provisão p/ IR e CS (16.127) 
Lucro Líquido 75.050 
G 
A 
O 
G
A
F 
G
A
T 
ALAVANCAGENS 
ATÉ A PRÓXIMA AULA! 
OBRIGADO.