EXERCICIOS FINANÇAS

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A Yellowjacket Inc. está avaliando o seu custo de capital com base em diferentes combinações de financiamento. 
Em consulta com o seu Banco de Investimentos, a Yellowjackets Inc. espera ser capaz de emitir novos Bonds ao par com uma taxa de coupom de 10% e emitir novas ações preferencias (americanas) que paguem $4,0 de dividendos por ação a $25 cada ação. 
A ação ordinária da Yellowjacket está sendo correntemente negociada por $20,00 a ação. 
Yellowjacket espera pagar um dividendo de $2,50 por ação no próximo ano. Analistas de mercado estimam um crescimento dos dividendos das ações da empresa numa taxa de 5% ao ano. 
A alíquota tributária a que está submetido a Yellowjackets é de 40%. 
Caso a Yellowjacket obtenha capital usando 20% dívida, 30% ações preferenciais, e 50% ações ordinárias, qual é o custo de capital da Yellowjacket? 
WACC= 14,75%
2. Determine o VPL do fluxo de caixa abaixo, para taxas de juros de 20% aa e 30% aa.
i = Taxa = 20%
VPL=−750.000 + 785.493,82 = 35.493,82
i = Taxa = 30%
VPL=−750.000 + 652.655,71 = - 97.344,29
3. Uma empresa tem hoje 100 milhões de ações e pagará, dentro de um semestre, dividendos de R$ 0,20/ação.
Estima-se que os dividendos totais que a empresa pagará no futuro devem crescer geometricamente à taxa de 2% ao semestre. Sabendo-se que o preço da ação hoje é $ 4,00, determine:
O Custo do Capital Próprio.
Considerando que 30% do capital total da empresa encontra-se financiado à taxa de 25% a.a., determine o Custo Médio Ponderado do Capital.
 
4. Considere que a empresa do exemplo anterior pretende implantar um projeto com o fluxo de caixa
líquido mostrado abaixo. Calcule o VPL usando como taxa de desconto: 
a) o CCP; 
b) o CMPC.
a)	i = CCP = 14,49% aa = VPL = 1.901,74
b) i = CMPC = 17,64% aa = VPL = -3.232,64
5. A Copel, Companhia Paranaense de Energia, tem ações negociadas na NYSE.
Nas últimas 52 semanas, esses papéis se valorizaram 7,7%. 
Considerando que o beta é 1,742, e que a taxa livre de risco (FED) é 3,25%, calcule o Custo do Capital Próprio da empresa.
CCP = rf + β ( rm − rf)
CCP = 0,035 + 1,742 x (0,077−0,035)
CCP=0,11 = 11% a.a.
6. Um projeto exige investimento de $ 80.000,000 e promete rendimentos de $ 21.000,00, $ 41.000,00, $ 46.000,00 e $ 31.000,00, respectivamente, ao final dos próximos quatro anos. 
Determine:
A TIR.
A rentabilidade total.
O Valor Futuro das receitas.
TIR = 24,54% a.a.
 b) A Rentabilidade total nada mais é do que a TIR calculada para toda a vida útil do projeto:
Rentabilidade = (1 + TIR)n−1
Rentabilidade = (1,2454)4−1 = 1,4055 = 140,55%
c) Valor Futuro das receitas - VF(R):
VF(R) = 21.000 ∗ (1,2454)3 + 41.000 ∗ (1,2454)2 + 46.000 ∗ (1,2454) + 31.000 = 192.439,07
7. A empresa LUMIAR tem dívidas no valor de $120.000,00 e Valor do Patrimônio dos sócios de $180.000,00. 
Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga seja 9% por ano e a taxa de remuneração dos sócios (Ks) seja de 14%. Calcule o CMPC da firma LUMIAR. Não existem impostos.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Tendo sido fornecido o custo do capital próprio, Ks = 14%, não precisamos usar a fórmula do CAPM para determiná-lo.
CMPC = 0,09 (1 – 0) (120.000 / 300.000) + 0,14 (180.000 / 300.000)
CMPC = 0,12 = 12%
Resposta: O custo médio ponderado do capital da empresa LUMIAR é 12%.
8. O projeto Albatroz é financiado por 50% de capital próprio, sobre o qual paga uma taxa (Ks) de retorno da ordem de 30% ao ano. 
O restante é financiado por capital de terceiros com uma taxa de juros (Kd) de 20% ao ano. A alíquota do IR é 22%. 
Calcule o CMPC do projeto Albatroz.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Tendo sido informado que a proporção de capital próprio é 50%, então S/(D+S) = 0,5.
CMPC = 0,2 (1 – 0,22) (0,5) + 0,3 (0,5) = 0,228
Resposta: O custo médio ponderado do capital do projeto Albatroz é 22,80%.
9. Sua companhia tem uma dívida total de $1.000.000,00 sobre a qual paga uma taxa de juros de 18% ao ano. 
O capital próprio dos sócios é $2.000.000,00 e a companhia paga uma taxa de dividendos (Ks) de 24% ao ano. 
A alíquota do IR é 25%. Calcule o CMPC para sua companhia.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
CMPC = 0,18 x (1-0,25) x 1/(1+2) + 0,24 x 2/(1+2) = 0,205
Resposta: O custo médio ponderado do capital da sua empresa é 20,50%
10. A empresa de Mineração Bauxitox tem 1.000.000 de ações nas mãos dos sócios. O valor justo de cada ação é $2,00. 
Os dividendos pagos, anualmente, são de $0,40. 
A empresa Bauxitox tem dívidas de $1.000.000,00 sobre as quais paga uma taxa de juros de 15% ao ano. A alíquota do IR é 28%. 
Calcule o CMPC da Bauxitox.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Pelo enunciado, vemos que a taxa de retorno sobre o capital próprio é 2/0,4 = 20%.
O valor do capital próprio é 1.000.000 x $2,00 = $2.000.000,00.
CMPC = 0,15 x (1-0,28) x 1/(1+2) + 0,2 x 2/(1+2) = 0,1693
Resposta: O custo médio ponderado do capital da empresa Bauxitox é 16,93%.
11. Você quer implantar o projeto LUANDA. O capital total necessário para essa implantação é $ 3.000.000,00. 
Os sócios desse projeto vão aportar $1.200.000,00. 
O restante do capital necessário será via capital de terceiros. A taxa de juros é 20% ao ano. A alíquota do IR é 20%. ]
Os sócios esperam receber uma taxa de retorno de 30% ao ano. O projeto LUANDA promete uma taxa de retorno de 25% ao ano. 
Calcule o CMPC do projeto LUANDA e informe se o projeto é viável.
Solução:
Pelo enunciado, se os sócios vão aportar $1.200.000,00 de um total necessário de $3.000.000,00, o capital de terceiros deverá ser $1.800.000,00
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
CMPC = 0,18 x (1-0,2) x 1800/3000 + 0,3 x 1200/3000 = 0,2064
Pelo enunciado sabemos que o retorno esperado do projeto como um todo é 25% ao ano, maior que o CMPC, Então podemos dizer que o projeto LUANDA será viável.
Resposta: O custo médio ponderado do capital do projeto LUANDA é 20,64%.
O projeto LUANDA é viável, pois o CMPC é menor que taxa de retorno que o projeto espera proporcionar aos investidores.
12. Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. 
Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em um determinado tipo de imóvel seja 1 (beta UM). 
Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse imóvel?
1) Solução:
K = RF + β (rm – RF)
K = 0,06 + 1 (0,12 – 0,06)
K = 0,06 + 0,06
K = 0,12
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 12%.
13. Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 14% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em determinada máquina seja 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa máquina?
2) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,06 + 1,25 (0,14 – 0,06)
K = 0,06 + 0,10
K = 0,16
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 16%.
14. Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em uma determinada firma seja 2. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa firma?
3) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,06 + 2 (0,12 – 0,06)
K = 0,06 + 0,12
K = 0,18
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 18%.
15. Considere que a taxa RF seja 8% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 18% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento na empresa XXX seja 1. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa empresa?
4) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,08 + 1 (0,18 – 0,08)
K = 0,08 + 0,10
K = 0,18
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 18%.
16.Considere que a taxa RF seja 5% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 15% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em um projeto seja 1,5. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse projeto?
5) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,05 + 1,5 (0,15 – 0,05)
K = 0,05 + 0,15
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 20%.
17. Considere que a taxa RF seja 7% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 13,5% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento no projeto WWW seja 2. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse projeto?
6) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,07 + 2 (0,135 – 0,07)
K = 0,07 + 0,13
K = 0,20
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 20%.
18. Considere que a taxa RF seja 8% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12,8% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento no projeto K47 seja 2,5. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse projeto?
7) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,08 + 2,5 (0,128 – 0,08)
K = 0,08 + 0,12
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 20%.
19. A firma Azul tem dívidas no valor de $1.200.000,00 e Valor do Patrimônio dos sócios de $1.800.000,00. 
Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga seja 9% por ano e que a taxa de remuneração dos sócios (Ks) seja de 14%. 
Calcule o CMPC, em inglês, WACC (Weighted Average Cost of Capital) da firma Azul. Não existem impostos.
8) Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Tendo sido fornecido o custo do capital próprio, Ks = 14%, não precisamos usar a fórmula do CAPM para determiná-lo.
CMPC = 0,09 (1 – 0) (1.200.000 / 3.000.000) + 0,14 (1.800.000 / 3.000.000)
CMPC = 0,12 = 12%
Resposta: O custo médio ponderado do capital da firma Azul é 12%.
20. A firma ROXA tem 1.000 ações emitidas no valor de $2,00 cada ação. As dívidas da firma ROXA montam a $3.000,00, sobre as quais paga uma taxa de juros de 12% ao ano. ]
O risco beta das ações da firma ROXA é 1,2. O esperado retorno do mercado é 20%. A taxa RF é 14%. A alíquota do IR é 22%. 
Qual é o CMPC da firma ROXA?
9) Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Precisamos determinar a taxa Ks de retorno para os sócios, pois não foi fornecida.
Ks = RF + βs (Erm – RF)
Ks = 0,14 + 1,2 (0,20 – 0,14)
Ks = 0,212
Ks = 21,20%
CMPC = 0,12 (1 – 0,22) (3.000 / 5.000) + 0,212 (2.000 / 5.000)
CMPC = 0,14096
CMPC = 14,096%%
Resposta: O custo médio ponderado do capital da firma ROXA é 14,096%.
21. Seja uma firma que levante recursos junto aos bancos comerciais pagando uma taxa de juros real efetiva de 18% ao ano. A dívida dessa firma é de $20.000. O capital de sócios investido na firma é $10.000. O risco beta das ações da firma é 1,6. O esperado retorno do mercado é 22%. A taxa RF é 15%. A alíquota do IR é 24%.Qual é o custo médio ponderado de capital dessa firma, que apresenta uma taxa de retorno de suas operações de 16%? É um bom negócio investir nessa firma? 
10) Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Precisamos determinar a taxa Ks de retorno para os sócios, pois não foi fornecida.
Ks = RF + βs (Erm – RF)
Ks = 0,15 + 1,6 (0,22 – 0,15)
Ks = 0,262
Ks = 26,20%
CMPC = 0,18 (1 – 0,24) (20.000 / 30.000) + 0,262 (10.000 / 30.000)
CMPC = 0,178533
CMPC = 17,8533%
A taxa de retorno da firma, em suas operações, é 16%, insuficiente para pagar esta estrutura de capital com seus custos. O projeto não tem projeções lucrativas.
Resposta: O custo médio ponderado do capital desta firma é 17,853%. Não é bom negócio.