Prévia do material em texto
Analise de Investimentos de Capital Alternativas mutuamente excludentes paulozenha@outlook.com Alternativas mutuamente excludentes • A maioria dos investimentos empresariais tende a ser independente, ou seja, a escolha de um não impede a escolha de outro. Contudo, existem circunstâncias nas quais as alternativas competem entre si em seus propósitos específicos. São as chamadas alternativas mutuamente excludentes oumutuamente exclusivas Alternativas mutuamente excludentes • Se uma for escolhida, as outras serão eliminadas por essa única decisão. Isso ocorre, tipicamente, quando são analisadas duas formas alternativas de resolver um problema. Alternativas mutuamente excludentes • Existem situações em que devemos analisar a VPL e a TIR de alternativas excludentes, porém os resultados podem ser conflitantes. Se por exemplo entre duas alternativas (A e B): • VPL(A) > VPL (B) • TIR (B) > TIR (A) • Para isso teremos que, além de trazer as alternativas para o mesmo horizonte econômico, também realizar a analise da taxa incremental de investimento, conhecida na área econômica como taxa incremental de Fisher. Alternativas mutuamente excludentes • A taxa incremental de Fisher, em homenagem ao economista Irving Fisher, um dos primeiros a abordar o conflito que surge quando se avaliam projetos mutuamente excludentes. Alternativas mutuamente excludentes • Considere o quadro abaixo: Alternativa Investimento ($) Retorno ($) TIR VPL (10%) ($) P -10 20 100% 8,18 G -20 35 75% 11,82 Incremento (G-P) -10 15 50% 3,64 Aplicando o conceito da taxa de incremento da alternativa G em relação a P verifica-se que produz um retorno de 50% , portanto maior que o custo do capital de 10%. Ou seja a diferença do investimento de G em relação a P possui uma maior remuneração reinvestindo no projeto G do que aplicando essa diferença ($ 10) no mercado. Aplicação da taxa incremental de Fisher Alternativas mutuamente excludentes • Na pratica, o processo se resume a observar se a taxa incremental de uma alternativa em relação a outra, no exemplo anterior T(G-P), é maior que a taxa mínima de atratividade do mercado (custo do capital). Alternativas mutuamente excludentes • No caso de fluxos negativos iniciais seguidos de fluxos positivos (característica dos projetos de investimento), se a taxa incremental for maior que o custo do capital, a alternativa de maior escala será preferível. Exemplo • A um custo de oportunidade de 10% ao ano, analise as alternativas mutuamente excludentes T e U apresentadas no quadro abaixo: Exemplo • Analisando o fluxo incremental U-T, equivale a investir, respectivamente $200 e $2.500 no primeiro e no segundo ano e a receber no terceiro ano $3.200 pelos investimentos realizados. Dessa maneira a TIR (U-T) representa a rentabilidade efetiva desse investimento, e se essa taxa for maior que o custo de capital, U será preferível a T Exercício de Fixação • Considerando um custo do capital de 10% ao ano, avalie pelos métodos do VPL, da TIR e da TIR incremental, as alternativas mutuamente excludentes de um período de duração, apresentado no quadro abaixo: Alternativa Investimento $ ANO 1 ANO 2 A -10.000 19.000 22.000 B -15.000 25.000 25.000 B-A -5.000 6.000 3.000 Exercício de Fixação • Considerando as alternativas mutuamente excludentes, selecione a melhor alternativa entre A e B. Considere a vida útil das alternativas de 5 anos, o custo do capital de 10% ao ano e os custos iniciais de aquisição, custos operacionais anuais e valores de revenda ao termino da vida útil como apresentado no quadro abaixo: Alternativa Custo inicial (em t=0) ($) Custo operacional/ano (em t=1,...,5)($) Valor de revenda (em t=5) ($) A -6 -8 0 B -30 -2 10
