Análise das demonstrações financeiras (trabalho)

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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
Disciplina: Análise das demonstrações Financeiras
Aluno: 
Matrícula: 
Professor(a): 
1ª Etapa: 
 
Indicadores Econômicos Financeiros: índices de rentabilidade; endividamento e liquidez. 
 
Índices de rentabilidade: Interpretam o desempenho global da empresa e sua capacidade de geração de lucros. Eles apontam claramente se a estratégia da empresa está correta e para onde ela está caminhando. E é através deles que novos investidores costumam decidir se vale apena ou não injetar mais dinheiro na empresa. Algumas vezes esses índices podem prever problemas com fluxo de caixa. 
 
Margem Operacional 
 
Definição: Este índice mostra qual o lucro operacional obtido por uma empresa para 
cada unidade de venda realizada. 
Lucro Operacional: corresponde ao resultado operacional da empresa, ou seja, é o resultado proveniente do investimento realizado nos seus ativos. 
 
Quanto mais, melhor. Já que isso significa maior eficiência operacional da empresa. 
Este índice é obtido dividindo - se o Lucro Operacional pelas vendas líquidas. LUCRO OPERACIONAL
VENDA LÍQUIDA
 
Margem Líquida 
 
Definição: Indica a lucratividade da empresa em função de sua venda líquida. Indica 
quanto a empresa ganhou em cada real de vendas líquidas realizadas. Quanto maior este quociente, melhor. É obtido dividindo - se o Lucro Líquido pelas Vendas Líquidas. 
 LUCRO L ÍQUIDO 
VENDA LÍQUIDA 
 
Índices de Estrutura ou Endividamento: Estes índices revelam o grau de endividamento da empresa. A análise desse indicador por diversos exercícios mostra a política de obtenção de recursos da empresa. Isto é, se a empresa vem financiando o seu Ativo com Recursos Próprios (Patrimônio Líquido) ou de Terceiros (Passivo Circulante + Elegível a longo prazo) e em que proporção. 
- Participação de Capital de Terceiros nos Recursos Totais: Este índice é obtido dividindo - se o Elegível Total pelo Exigível + PL. Mostra a porcentagem que o endividamento representa sobre os fundos totais. Também significa qual porcentagem do ativo total financiada com recursos de terceiros.
 EXIGÍVEL TOTAL x 100 
 EXIGÍVE L TOTAL + PL OU AT 
 
 
- Participação de Capital de Terceiros: Esse quociente revela qual a proporção existente entre Capitais de Terceiros e Capital Próprio, isto é, quanto à empresa utiliza de Capital de Terceiros para cada R$ 1 de capital Próprio, é obtido dividindo – se o Passivo Total pelo Patrimônio Líquido. 
 
EXIGÍVEL TOTAL x 100 (quanto menor, melhor) 
 PL 
- Participação de Capital de Terceiros a Curto Prazo no Endividamento Total: Representa a composição do Endividamento Total ou qual a parcela que se vence a Curto Prazo, no Endividamento Total. Como é obtido: PASSIVO CIRC ULANTE_____________________ x 100 
PASS CIRC. + PASS. ELEGÍVEL A LONGO PRAZO 
 
- Imobilização do Patrimônio Líquido (PL): Este índice mostra quanto do patrimônio líquido foi aplicado no ativo imobilizado. Convém observar que um elevado grau de imobilização do capital próprio pode comprometer a liquidez da empresa. Quanto à empresa aplicou no Ativo Permanente para cada R$ 1 de Patrimônio Liquido. 
 
ATIVO PERMANENTE x 100 
 PL 
 
 
 
Índices de Liquidez: Medem a capacidade financeira da empresa em pagar os compromissos assumidos com credores, a partir da comparação entre os direitos 
realizáveis e as exigibilidades. Esses indicadores buscam evidenciar a condição da 
empresa de saldar suas dívidas e de sua estrutura de endividamento. São indicadores 
extraídos apenas do balanço patrimonial, razão por que são considerados indicadores estáticos. Quer dizer que no momento seguinte esses indicadores serão alterados. 
 
Liquidez Corrente: Retrata a capacidade da empresa em pagar seus compromissos em curto prazo. É obtido dividindo-se o ativo circulante pelo passivo circulante. 
 
 ATIVO CIRCULANTE _
PASSIVO CIRCULANTE 
 
Parâmetro de Comparação: um ponto referencial é que este indicador deva ser sempre superior a 1,00, sendo que classificado como ótimo a partir de 1,50. Uma avaliação conclusiva deste indicador dependerá da qualidade dos ativos e passivos. É importante notar que a qualidade dos valores a receber, bem como a relevância dos estoques. 
 
Liquidez Imediata: Mede a capacidade que a empresa tem de pagar imediatamente seus compromissos. É obtido dividindo o Disponível pelo Passivo Circulante. 
 DISPONÍVEL______
PASSIVO CIRCULANTE 
 
Liquidez Seca: Mede a capacidade de pagamentos da empresa, em curto prazo, 
excluindo-se o valor dos estoques do ativo circulante. É obtido dividindo-se o ativo circulante menos os estoques pelo passivo circulante. ATIVO CIRCULANTE - ESTOQUE
 PASSIVO CIRCULANTE
Este indicador tem o mesmo objetivo que o anterior, excluindo os estoques do Ativo 
Circulante. Este é um indicador de liquidez mais duro que o Corrente, no sentido de que a exclusão dos estoques do Ativo Circulante transforma essa parcela do ativo apenas em valores recebíveis, jogando contra os valores a pagar. 
 
 
Liquidez Geral: Mede a capacidade que a empresa tem para pagar seus 
compromissos a curto e longo prazo. Mostra a capacidade de pagamento da empresa 
a longo prazo, considerando tudo que ela converterá em dinheiro (a curto e longo prazo), relacionando-se com tudo o que já assumiu como dívida (a curto e longo
prazo), ou seja: 
ATIVO CIRCULANTE + ATIVO REALIZÁVEL NO LONGO PRAZO 
PASSIVO CIRCULANTE + PASSIVO EXIGÍVEL NO LONGO PRAZO 
 
Tem como objetivo verificar a capacidade de pagamento, agora analisando as 
condições totais de saldos a receber e a realizar contra os valores a pagar, 
considerando tanto os saldos de curto como os de longo prazo. 
 
 
 
Indicadores de Prazos Médios: Prazo Médio de Recebimento de Vendas, Prazo Médio 
de Pagamento de Fornecedores e Prazo Médio de Renovação de Estoque. 
 
 
 
Índices de Prazos Médios: 
Eles não devem ser analisados individualmente, mas sempre em conjunto com a 
liquidez, estrutura de capital ou todas as partes. Também não é recomendável 
misturar a análise dos ciclos dos prazos médios com a dos índices econômicos e 
financeiros. A conjugação dos três índices de prazos médios leva à analise dos ciclos 
operacional e de caixa, elementos fundamentais para a determinação de estratégias 
empresariais, tanto comerciais quanto financeiras, geralmente vitais para a determinação do fracasso ou sucesso de uma empresa. 
 
 - Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE): 
Mostra por quantos dias as mercadorias (estoque) fica parado nas prateleiras da 
empresa. Entre a compra do estoque e a sua venda decorrem x dias = prazo médio de 
renovação de estoques. 
O PMRE representa, na empresa comercial, o tempo de estocagem de mercadorias na empresa industrial, o tempo de produção e estocagem. 
 PMRE = Estoque Médio x 360 
CMV (custo mercadoria vendida) 
 
 
 - Prazo Médio de Recebimento de Vendas (PMRV): 
Expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento. Número de dias que os clientes têm para pagar suas compras. 
PMRV = Duplicatas a Receber Média x 100 
Vendas Liquidas + Impostos (receita) 
 - Prazo Médio de Pagamentos de Compras (PMPC): 
Número de dias que os fornecedores concedem para pagamento de nossas compras. 
PMPC = Fornecedores Médios x 100 
Compras Médias à prazo 
 
 
2ª etapa: 
 
Críticas à analise de Balanço: 
 
Limitações e Conflitos: 
Conceitos precisam ser entendidos nos processos de análise;
- objetivo da empresa em criar valor aos seus acionistas 
- visão estratégica e ampla da análise de balanço 
- discutir conceitos do ativo, lucros fair value (valor justo) entre outros, e criticar os 
primeiros indícios financeiros. 
 
Uma empresa é entendida como uma unidade geradora de fluxos de caixa, e deve 
sempre se preocupar em remuneraro acionista, acima do seu retorno mínimo exigido, 
criando capital para o retorno investido. 
- unidade econômica geradora e distribuidora de fluxos de caixa 
- remunerar o acionista acima do retorno desejado 
 
O que deve ser analisado na análise financeira das empresas: 
- Conjuntura 
- Mercado 
- Negócios 
- Empresas 
 
Ativo e Valor do Mercado: 
O balanço exprime a descontinuidade de seus ativos e informa o valor de seus 
patrimônios. A soma de todos seus ativos, lucros e fair value não representam o valor 
de mercado da empresa, pois essa somatória não considera a sinergia entre si. Deve 
avaliar o todo, não a soma das partes. 
 
O que é ativo? 
- ativo a fair value (valor justo) 
- descontinuidade 
- dificuldade em se localizar mercados secundários no Brasil. 
 
Contabilidade e Valor da empresa: 
A contabilidade não, é nem nunca teve por objetivo mostrar a estrutura para mensurar o valor de entrada, e não o valor de saída. 
- o balanço revela o valor de mercado da empresa 
- valor: capacidade futura da empresa em gerar benefícios econômicos de caixa 
- o todo não é soma das partes 
 
Lucro e Valor: 
“Lucro representa tudo que uma pessoa pode gastar hoje e se sentir feliz ou t ão rica, 
quanto era ontem” – Hicks, famoso economista do séc. 20. O lucro genuíno representa 
Mais um indicador do que patrimonial de diferença de riqueza. 
NOPAT e EBIT: 
Representa o Resultado Operacional, principal medida e não se altera. 
 - NOPAT: Net Operating Profit After Taxes 
 - EBIT: Earnings Before Interest and Taxes 
 Independe da forma como a empresa é financiada, retorno da atividade objeto.
3ª Etapa 
 
EBITDA, EVA e MVA 
Definição 
EBIT, earnings before interest & tax, é um indicador da rentabilidade de uma empresa, 
calculado como receitas menos custos e despesas, excluindo impostos e juros. EBIT 
também é referido como lucro operacional. O EBITDA, indicador correlato, exclui ainda a depreciação e amortização. 
 
EBIT mede o lucro que uma empresa gera de suas operações, tornando-se sinônimo 
de “lucro operacional”. Ao ignorar as despesas fiscais e de juros, se concentr a 
exclusivamente na capacidade da empresa gerar lucro a partir de suas operações, 
ignorando variáveis, tais como a carga tributária e estrutura de capital. 
Este foco torna o EBIT uma métrica especialmente útil para certas avaliações. Por exemplo, se um investidor está pensando em comprar uma empresa, a estrutura de 
capital existente é menos importante do que o potencial de ganhos da empresa. Da 
mesma forma, se um investidor está comparando as empresas de determinado setor 
que operam em ambientes fiscais diferentes e têm diferentes estratégias para o
financiamento de si mesmas, as despesas tributárias e juros iriam desviar a atenção 
da questão central: como efetivamente estas empresas geram lucros de suas operações? 
 
O MVA (market value added) compara o valor de mercado de uma empresa (de capital 
aberto) com o quanto ela possui de capital investido no próprio negócio. Portanto, esse 
índice indica o quanto uma empresa gerou para seus investidores. Se o saldo for 
positivo, o acionista agregou valor ao seu investimento, ou seja, a diferença entre o 
valor de mercado da empresa e o capital próprio maximizado, valorizando suas ações; 
caso contrário, suas ações foram depreciadas. 
O MVA é calculado da seguinte maneira: 
MVA = (número de ações x preço das ações) - Patrimônio Líquido 
O EVA (economic value added) avalia o retorno econômico gerado pela empresa. O 
índice corresponde ao saldo do lucro operacional após a dedução do custo de capital 
investido na empresa. Um resultado positivo demonstra que a empresa teve um retorno econômico positivo. Caso esse retorno tenha sido negativo, o índice também será menor do que zero. 
A fórmula utilizada para calcular o EVA é: 
EVA = (lucro operacional 2) x (1 - alíquota do IR) - (Patrimônio Líquido x TJLP)
A fórmula de cálculo do EVA sofreu algumas modificações de sua forma original, 
visando a simplificação dos cálculos. O custo de capital próprio das empresas foi 
substituído pela Taxa de Juros ao Longo Prazo (TJLP), pois quando calculado por uma entidade externa à empresa, as estimativas de alguns dados fazem com que o custo de capital seja impreciso. 
Embora a relação entre o MVA e o EVA não seja direta, alguns estudos demonstram 
que em muitos casos há uma relação entre eles. Se uma empresa obtiver um EVA 
positivo seguidamente, ela provavelmente também terá um MVA positivo. E caso a 
empresa que não está gerando valor. Dessa maneira, pode-se dizer que esses índices são um forte instrumento de análise para o futuro das empresas. 
4ª Etapa 
Empresa Vigor Food
 
Aplicação de indicadores financeiros: 
Margem Operacional: 2014 2015 
Lucro Operacional = 300013 = 0,068 52 3312 = 0,10 
Venda Líquida 4394640 5219559 
 
 
Margem Líquida: 2014 2015 
 
 Lucro Liquido = 120031 = 0,027 242779 = 0,046 
Vendas Líquidas 4394640 5219559 
Endividamento: 
1 - Participação de Capital de terceiros nos Recursos Totais 
 
2014: Exigível Total x 100 = (Pc + Pnc) 958886 + 1013812 = 1972698(ET) PL=1651985 
 ET + PL 
 
1972698 = 54,5% 
3624683 
2015: (Pc + Pnc) 138 0045 + 1169629 = 2549674(ET ) PL=199717 
 
2549674 = 92% 
2749391 
2 - Participação de Capital de Terceiros: 
Exigível Total x 100 2014: 1972698 = 119% 2015: 2549674 = 1276% 
 PL 1651985 199717 
 
 
 
Liquidez: 
- corrente: 2014: AC = 1270727 = 1,32 2015: AC = 1795295 = 1,30 
 PC 958 886 PC 1380045 
 
- imediata: 2014: disponível = 264175 = 0,27 2015: 561670 = 0,40 
 PC 958886 1380045 
 
- seca: 2014: AC – estoque = 1270727 – 321030 = 0,9 2015: 1795295 – 326835 = 1,06 
 PC 958886 1380045 
Prazo Médio: ano 2015* 
 
PMRE: (326835 +321030/2) / 3461289 x 360 = 34 dias 
PMRV: (475985 +641845/2) / 5219559 x 360 = 39 dias 
PMPC: (511236 + 371543/2) / 3569085 x 360 = 45 dias 
 
Quociente de posicionamento relativo: PMRV = 39 = 0,86 
 PMPC 45
Resultados dos Indicadores:
	Índices
	2014
	2015
	Liquidez corrente
	1,32
	1,30
	Liquidez seca
	0,99
	1,06
	Liquidez imediata
	0,27
	0,40
	Participação do capital de terceiros
	54%
	92%
	Grau de endividamento
	92%
	1276%
	Lucratividade (Margem operacional)
	0,068
	0,10
	Lucratividade (Margem líquida)
	2,7%
	4,6%
Análise dos Indicadores:
 - O índice sendo maior que 1, significa que a empresa terá recursos 
financeiros suficientes para honrar seus compromissos de curto prazo. 
Em 2015 houve uma queda de 1,5% em relação ao ano de 2014. 
- Independente da venda de seus estoques, a empresa terá recursos para honrar seus compromissos de curto prazo. 
Houve uma melhora nos recursos no ano de 2015 de 6,6% em relação ao ano anterior. 
- Em 2015, para cada R$1 de passivo circulante, a empresa possuiu R$0,40. Houve evolução, ocorreu aumento de 32,5% em 2013. 
- Em 2015, a empresa financiou 92% de seus ativos com capital de terceiros, havendo um aumento em relação ao ano anterior, de 38%. 
- Indica o quanto de endividamento a empresa ficou no ano. No ano de 2015, indica um grande aumento, ultrapassando seus valores 10 vezes mais. 
- No índice de 2015 encontramos uma margem de 10% e observamos um aumento de 32%em relação ao ano anterior. 
- Observamos uma margem de 4,6% na margem líquida. Houve uma melhora neste índice.
Análise Horizontal:
VIGOR ALIMENTOS S.A. - VIGOR FOOD
Dados Econômico-Financeiros Demonstrações Financeiras Anuais Completas
Referências:
www.youtube.com.br
www.bmfbovespa.com.br
www.suinoculturaindustrial.com.br