AULA ADM FINANCEIRA

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01/08/2014
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Administração Financeira
Ambiente Econômico e Financeiro das Empresas
� As empresas compram, vendem, prestam serviços, pagam
impostos, tomam recursos emprestados, enfim, interagem
com outros agentes econômico no país e no exterior.
� Todas as operações ocorrem sob a vigência de normas legais,
fiscais, fitossanitárias e outras.
� Estas empresas, além de serem pressionadas por seus
clientes, que exigem melhores serviços e menores preços, são
fiscalizadas por diversos órgãos governamentais.
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O ambiente econômico estão inseridos um conjunto de fatores: 
Demanda de seus produtos e serviços, custo do dinheiro, 
alterações nas leis regulatórias do setor de atuação, 
mudanças tributárias e variações na conjuntura 
internacional. 
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Pontos Importantes em Relação ao Ambiente Econômico
� Empresas com muitos concorrentes têm menores
possibilidades de aumentar os preços praticados;
� Empresas com muitos fornecedores têm maior poder de
barganha na aquisição de matérias-primas e insumos;
� Os perfis dos fornecedores, dos clientes e dos produtos da
empresa caracterizam o próprio mercado.
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Pontos Importantes em Relação ao Ambiente Econômico
� Concorrência: O mercado é dito concorrencial quando existem
muitos vendedores do mesmo produto. A concorrência
monopolista está mais perto da realidade empresarial
brasileira – exemplo: Industria de Confecções.
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Pontos Importantes em Relação ao Ambiente Econômico
� Oligopólio: Caracteriza-se pelo grande número de
compradores de um produto ou serviço produzido por um
pequeno número de empresas;
� Monopólio: Existe apenas um fabricante do produto ou
prestador do serviço. As empresas nessa situação têm grande
poder sobre o mercado para impor preço e condições de
venda. Exemplo: Petrobras.
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Monopólio Natural: Ocorre quando os custos para produzir 
determinado bem ou serviço por uma única empresa são mais 
baixos que se a mesma quantidade for produzida por duas ou 
mais empresas em regime de eficiência.
Exemplo: Na infraestrutura de transportes, as economias de 
escala acontecem se os custos médios de operação diminuem 
com o aumento da densidade de tráfego
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O Administrador Financeiro necessita conhecer a estrutura 
de mercado em que sua empresa está inserida para atuar 
melhor em negociações comerciais, no estabelecimento 
de preços de venda e de cotações de compra. 
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Estrutura de Mercado e Negociações Empresariais
Venda em Mercados em Condições 
de:
Compra em Mercados em 
Condições de:
Concorrência Perfeita Competir em preço: o cliente vai exigir
menores preços e melhores serviços.
Boas possibilidades de
negociação de preços, prazos e
condições de entrega.
Concorrência 
Monopolística
Competir em preço e fortalecer a
diferenciação do produto.
Boas possibilidades de
negociação, inclusive
especificidades do produto.
Oligopólio Possibilidade de conluios com os
concorrentes.
Reduzida flexibilidade de
negociação.
Monopólio É possível ao vendedor estabelecer as
condições de negociação.
O comprador é um tomador de
preços: aceita as condições
impostas pelo vendedor.
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Políticas Econômicas
• Tipos de Políticas Econômicas: Política Monetária, Política
Fiscal, Política Cambial e Política de Rendas.
Referem-se às ações do governo no sentido de 
controlar e regular a atividade econômica. 
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� Política Monetária: São as ações do governo, decididas pelo
Conselho Monetário Nacional e operacionalizadas pelo Banco
Central, para controlar o volume de moeda em circulação e o
montante de crédito disponível (exemplo: taxa selic).
• Instrumentos clássicos de política monetária: Operações de
Mercado Aberto (open market), Depósito Compulsório, Taxa
de Redesconto,
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1. Operações de Mercado Aberto: Emissão e Recompra de
Títulos Públicos (Títulos do Tesouro Nacional, Títulos de
Carteira do Banco Central e Títulos de Emissão Própria.
� Portanto, quando o Banco Central vende esses papéis no
mercado, está recolhendo moeda, diminuindo a liquidez do
sistema.
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a) Depósito Compulsório: é o percentual dos depósitos a vista e a
prazo, efetuados por correntistas nos bancos comerciais, que deve
ser recolhido ao Banco Central. Esse montante fica esterilizado
junto ao Banco Central, não sendo possível ás instituições
financeiras utilizá-los para novos empréstimos.
� Exemplo: Vimos muito falar que o governo guarda estes recursos
para possíveis abalos na economia global. E na união européia,
durante esta crise, os governos estabeleceram percentuais maiores
para ter dinheiro em caixa.
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b) Taxa de Redesconto: é a taxa cobrada dos bancos comerciais
para o Banco Central descontar seus títulos.
Exemplo: Uma instituição financeira esta com dificuldades para
quitar suas obrigações estes bancos vendem ao Banco Central
parte de seus títulos em carteira.
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O que os Administradores Financeiro precisam esta atentos?
1. Quanto maior a dificuldade de o governo captar recursos, maiores
as taxas de juros exigidas pelos investidores para emprestar
dinheiro;
2. Quanto menor a liquidez do sistema, mais difícil e mais caro
contrair empréstimos.;
3. Quanto mais elevadas forem as taxas de juros, mais interessante
aplicar recursos no mercado financeiro e mais caro tomar recursos
emprestados.
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� Política Fiscal: Compreende as decisões dos governos federal,
estadual ou municipal referentes à tributação. Os impostos, as taxas
e contribuições de melhoria objetivam a manutenção das
atividades de Estado e a prestação de serviços à comunidade.
� Exemplo: ICMS (Imposto sobre Circulação de Mercadorias e
Serviços) tem sido utilizado pelos governos dos Estados para atrair
empresas.
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� Política Cambial: refere-se às ações do governo para controle de taxa
de câmbio e das condições de ingresso e saída de capitais externos no
país.
� Controle das Taxas Cambiais:
� Competitividade em preço do produto nacional a ser exportado;
� Controle de custos dos produtos importados;
� Equilíbrio da Balança Comercial (exportações menos importações);
� Equilíbrio no balanço de pagamento (todos os recebimentos do
exterior menos todos os pagamentos ao exterior).
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� Termos Importantes:
� Paridade: Poder de compra entre duas moedas;
� Taxa de Câmbio: É o preço de uma unidade monetária de uma moeda em
unidades monetárias de outra moeda;
� Regime Cambial Flutuante: Quando seu valor é determinado no mercado
de divisas através de interação das forças de oferta e demanda.
� Flutuação: O valor da taxa de câmbio no mercado se alterará à medida
que haja mudança em outras variáveis que influenciam a demanda e a
oferta de divisas.
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Mostrar o Fluxograma
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Paridade Real 
Desvalorizado
Real Valorizado
Valor de US$ 1 R$ 1,00 R$ 1,20 R$ 0,80
Custo de Produção
no Brasil
R$ 10,00 R$ 10,00 R$ 10,00
Preço de venda em 
reais
R$ 15,00 R$ 15,00 R$ 15,00
Margem em reais 
no mercado interno
R$ 5,00 R$ 5,00 R$ 5,00
Preço de venda em 
dólar
US$ 15,00 US$ 15,00 US$ 15,00
Quantia em reais 
recebida pelo 
exportador
R$ 15,00 R$ 18,00 R$ 12,00
Margem do
Exportador em real
R$ 5,00 R$ 8,00 R$ 2,00
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� No quatro anterior é possível perceber que, se mantidas as
condições de produção e de mercado, é indiferente ao fabricante
vender no mercado interno ou exportar o produto quando há
paridade da moeda nacional em relação ao dólar.
No Brasil, a taxa de câmbio flutua de acordo com 
as ações do Banco Central e o comportamento do 
mercado financeiro internacional, pois atualmente 
o país trabalha com câmbio livre. 
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� Políticas de Rendas: são medidas tomadas pelo governo no sentido de
prover renda mínima aos trabalhadores e aposentados (salário mínimo),
incentivar a produção e o consumo de determinados produtos (subsídios)
e fortalecer determinado setor ou região (incentivos fiscais).
� O Administrador Financeiro deve ficar atento à:
a) As políticas econômicas para aproveitar incentivos fiscais;
b) Postergação e Isenção de Impostos;
c) Perceber as Oportunidades referentes a exportação – no Brasil é mais
barato e fácil financiar operações de exportações.
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� Sistema Financeiro Nacional é formado por:
� CMN: Conselho Monetário Nacional;
� BANCEN: Banco Central do Brasil;
� CVM: Comissão de Valores Mobiliários;
� SUSEP: Superintendência de Seguros Privados;
� SPC: Secretaria de Previdência Complementar.
� Nota: O Mercado Financeiro não está em local físico específico, mas é
representado por transações que podem ocorrer fisicamente nas instituições.
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� Comportamento do Mercado
� O termômetro utilizado é a variação das taxas de juros e variações nas
cotações das moedas e dos papéis negociados diariamente em bolsas de
valores e diretamente entre os intermediários financeiros.
� Essas variações são decorrência da divulgação de: Decisões do Copom (comitê
de política monetária) – taxa de juros básica, taxa de recolhimentos
compulsórios.
� Saldo da Balança Comercial, Balanço de Pagamentos, Dívida Pública e Decisões
de Política Econômica;
� Variações nas Bolsas de Valores Nacionais e Internacionais.
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� Formação da Taxa de Juros: k = k* + i + id + l + v
k = taxa de juros nominal;
k* = Taxa de juros real, livre de risco;
i = Prêmio de inflação;
Id = Prêmio de risco inadimplência;
l = Prêmio de liquidez;
v = Prêmio de risco de vencimento.
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� Formação da Taxa de Juros: k = k* + i + id + l + v
k = taxa de juros nominal: É a taxa que a instituição financeira afirmar cobrar do
tomador do empréstimo;
k* = Taxa de juros real, livre de risco: É o custo do dinheiro, caso não houvesse
nenhum tipo de risco. É o preço recebido pelo investidor pelo fato de abrir
mão de consumo presente;
i = Prêmio de inflação: A expectativa de inflação é embutida na taxa de juros,
como forma de preservar o poder de compra do montante emprestado;
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� Formação da Taxa de Juros: k = k* + i + id + l + v
Id = Prêmio de risco inadimplência: Remunera a possibilidade de o montante de
juros ou do principal não vir a ser pago no todo ou em parte. O prêmio
aumenta quando aumenta o risco do tomador do empréstimo;
l = Prêmio de liquidez: Relaciona-se a negociab
ilidade, em mercado secundário, do título originado no empréstimo;
v = Prêmio de risco de vencimento: Reflete o risco de as taxas de juros virem a
mudar ao longo do período do empréstimo.
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� O Que Determina o Custo do Capital: Condições Gerais da Economia,
Condições de Mercado, Decisões Operacionais e Financeiras da Empresa e
Volume de Recursos a Serem Financiados.
� Condições Gerais da Economia: Existem muitas variáveis que determinam a
demanda e oferta de recursos de um país, sendo importante citar:nível do
produto interno bruto, política econômicas, nível de emprego, inflação, taxas
de juros e outros.
� Condições de Mercado: Os agentes do mercado financeiro e de capitais são
muito sensíveis às mudanças da economia, adequando continuamente suas
políticas e práticas de negócios.
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� Decisões Operacionais e Financeiras das Empresas: O risco de negócio é
medido pela variabilidade dos retornos dos ativos e é afetado pela política de
investimentos da empresa. O risco financeiro é medido pela variabilidade dos
retornos das ações ordinárias e é afetado pelas políticas de financiamento e
de dividendos da empresa.
� Volume de Recursos a Serem Financiados: À medida que a empresa necessita
de mais recursos e vai buscá-los no mercado, o custo de capital tende a subir
devido à percepção que os investidores podem ter quanto ao aumento de
risco da empresa.