2 Aula 2 Controladoria II

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CONTROLADORIA II
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA
Prof. M. Sc. Cristiano Mariella
Aula 2 – Avaliação Empresarial e 
Era do Conhecimento 
ORGANIZAÇÃO DAS AULAS:
Aula 1 – Sistemas de Empresas e Geração de Valor.		(26/Mai/2018)
Aula 2 – Avaliação Empresarial e Era do Conhecimento.	(02/Jun/2018)
Aula 3 – Riscos Empresariais. 							(09/Jun/2018)
Aula 4 – Avaliação de Desempenho Organizacional.		(16/Jun/2018)
Aula 5 – Orçamento Empresarial.						(23/Jun/2018)
Aula 6 – Custo Padrão e Análise de Variações. 			(30/Jun/2018)
Aula 7 – Margem de Contribuição e Custo de 
Transformação.											(07/Jul/2018)
Aula 8 – Sistemas de Informação.						(14/Jul/2018)
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Estrutura do Conteúdo da Aula 2:
 Critérios de Avaliação de Empresas de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos; 
 Principais Critérios para Apurar o Valor da Empresa; 
 Valor Contábil; 
 Valor de Mercado; 
 Cotação da Ação; 
Valor Econômico;
Sociedade do conhecimento; 
 A inovação como aspecto preponderante da era do conhecimento; 
 Ativo e Ativo Intangível; 
 Capital Intelectual e suas formas de mensuração.
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Papel da controladoria: criação de valor 
Ao considerar que o foco da Controladoria é a maximização de valor da empresa, por meio da criação de valor, Padoveze (2012) afirma que, nesse caso, é necessário um processo de avaliação permanente.
Conforme destaca Padoveze (2012), se a empresa está preservando ou criando valor, vale a pena continuar investindo nela. Mas, se esse valor estiver diminuindo ou se a empresa o destruir, o investimento não trará retorno. 
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Papel da controladoria: criação de valor 
De acordo com Padoveze (2012), a avaliação realizada a partir de outros critérios – diferentes do custo – pressupõe a descontinuidade da companhia, ou seja, sua paralisação definitiva ou momentânea. 
Atenção!
O valor da empresa é substancial para a continuidade do investimento. É ele que determina sua atratividade para potenciais investidores e sua sobrevivência – condição final da eficácia empresarial. 
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Principais critérios para apuração 
do valor da empresa 
Para Padoveze (2012), os principais critérios de avaliação aplicados à mensuração econômica do empreendimento são: 
 Valor Contábil;
(Valor do Patrimônio Líquido contábil) 
 Valor de Mercado;
(Valor do Patrimônio Líquido a preços de mercado) 
 Cotação da Ação;
(Quantidade de ações * cotação da ação na bolsa) 
 Valor Econômico;
(Capacidade de gerar fluxos futuros de benefícios, de dividendos e de lucros) 
SOCIEDADE DO CONHECIMENTO 
 A globalização culminou com o aparecimento de um mundo sem fronteiras: a sociedade ou economia do conhecimento, em que o saber passou a ser o ativo de maior valor. 
 Nesse contexto, as empresas instauram-se em locais cada vez menores, com tecnologias cada vez mais avançadas. 
 Além disso, seus funcionários são amplamente capacitados e dinâmicos e estão prontos para assumir diversas funções ao mesmo tempo, em variados tipos de ambiente. 
 O que mais chama atenção na sociedade do conhecimento no campo dos negócios são as ideias novas, a criatividade, a inovação. 
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Era da Inovação 
O cenário atual tem como característica principal a inovação, que é movida pela tecnologia e pela informação. 
Somos capazes de nos conectar com o mundo sem precisarmos sair do escritório em que trabalhamos ou mesmo de nossa própria casa. 
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Lastres e Albagli (1999) afirmam que existem dois tipos de inovação, quais sejam: 
 Inovação Radical 
Desenvolvimento e introdução de um novo produto ou de uma forma de produção inteiramente nova, que causa uma ruptura no processo anterior, originando novas indústrias, novos setores e um novo mercado. 
 Inovação Incremental 
Aperfeiçoamento da tecnologia ou do processo já existente. 
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ATIVO 
Algumas definições de Ativo: 
Ativo = futuro resultado econômico. 
Para Martins (1972), “um ativo é o futuro resultado econômico que se espera de um agente”. 
Ativo = bens, direitos e aplicações. 
A Lei nº 6.404/76 (Lei Societária).
Padoveze et al. (2007) têm opinião semelhante, pois afirmam que “o ativo é o conjunto de bens e direitos que estão à disposição da empresa”. 
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ATIVO INTANGÍVEL 
Ativo intangível = bens intocáveis ou incorpóreos. 
Iudícibus e Marion (2002) definem, de forma bem simples e objetiva, os ativos intangíveis como “bens que não podem ser tocados, porque não têm corpo”. 
De modo semelhante, o International Accounting Standard Board (IASB) estabelece que tais ativos não possuem substâncias físicas ou têm um valor que não é convertido para elas. 
Já o Pronunciamento Técnico nº 4/08 do Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) os trata como ativos não monetários, sem substância física, ou como goodwill. Nesse contexto, seu valor residual seria o valor estimado que a entidade obteria com a venda do ativo após deduzir as despesas dessa operação, caso ele já tivesse idade e condição esperadas para o fim de sua vida útil. 
Ativo intangível = bens para fins de manutenção do negócio 
A Lei nº 11.638/07 define os ativos intangíveis como direitos que têm por objeto bens incorpóreos destinados à manutenção da companhia ou exercidos com essa finalidade – inclusive o fundo de comércio adquirido. 
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Atenção!
 Os ativos intangíveis são importantes fontes de valorização das organizações, mas, até recentemente, eles não eram reconhecidos pela legislação brasileira. 
Os chamados intangíveis – como marcas, patentes, tecnologia, Pesquisa e Desenvolvimento (P&D) etc. – começaram a ser registrados em conformidade com as Leis n° 11.638/07 e nº 11.941/09. 
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CAPITAL INTELECTUAL 
Capital Intelectual = conhecimento de todos 
Stewart (1998) afirma que, atualmente, aquilo que não está nos balanços das corporações é mais importante do que aquilo que está. Por isso, para o estudioso, “o Capital Intelectual é a soma do conhecimento de todos em uma empresa”. 
Capital Intelectual = terreno fértil 
Edvinsson e Malone (1998) identificam o Capital Intelectual com a metáfora da árvore, cuja proposta é bem simples: se o desejo da empresa é ser saudável, ela não deve ignorar seus valores escondidos, mas se fincar em um terreno fértil, maximizando seu desenvolvimento e gerando cada vez mais frutos. 
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CAPITAL INTELECTUAL 
Capital Intelectual = capacidade mental coletiva 
Para Silva (2006), o Capital Intelectual é a capacidade mental coletiva da empresa, o que lhe proporciona grande vantagem competitiva. Trata-se, portanto, de algo intangível, muito difícil de identificar e de distribuir, de forma eficaz, no ambiente empresarial. 
Capital Intelectual = talento das pessoas e eficácia dos sistemas
A principal fonte de sucesso das organizações é seu Capital Intelectual, ou seja, o conhecimento de seu grupo de colaboradores. Isso significa que o valor do produto ou serviço que oferecem depende muito mais do talento dos funcionários e da eficácia de seus sistemas do que de seus ativos fixos. 
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CAPITAL INTELECTUAL
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Atenção!
 Edvinsson e Malone (1998) definem que, entre os capitais humano, estrutural e do cliente, não existem hierarquias em função da importância de cada um. 
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 MODELOS DE MENSURAÇÃO DO CAPITAL INTELECTUAL
Razão do valor de mercado pelo valor contábil 
Definido por Stewart (1998) como o mais simples, a razão do valor de mercado pelo valor contábil parte da premissa de que tudo aquilo que resta no valor de mercado depois da contabilização dos ativos fixos e financeiros deve corresponder aos ativos intangíveis. 
Sabemos que o valor de mercado é diferente do valor contábil pelo simples fato de que a empresa não contempla só ativos fixose financeiros, mas possui outros que não estão nos balanços contábeis e que o mercado leva em consideração, tais como: 
• Posicionamento; 
• Pontualidade; 
• Tecnologia; 
• Atendimento;
• Formação dos colaboradores. 
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 MODELOS DE MENSURAÇÃO DO CAPITAL INTELECTUAL
Q de Tobin 
Elaborado por James Tobin, o modelo Q de Tobin compara o valor de mercado de um ativo a seu custo de reposição. Logo: 
• Q < 1 quando um ativo vale menos que seu custo de reposição; 
• Q > 1 quando um ativo vale mais que seu custo de reposição. 
Aqui, identificamos apenas que um ativo sofreu valorização, mas não o que motivou tal valorização ou depreciação. Mesmo assim, através desse modelo, refletimos sobre o quanto a empresa evoluiu ao longo dos anos. 
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 MODELOS DE MENSURAÇÃO DO CAPITAL INTELECTUAL
Cálculo do Valor Intangível 
Desenvolvido pela NCI Research, em Evanston, Illinois, o modelo do cálculo do valor intangível procura atribuir valor monetário aos ativos intangíveis e visa identificar os ativos que criam valor adicional à empresa. 
Além disso, o modelo enfatiza que o valor dos ativos intangíveis é igual à capacidade de uma empresa de superar o desempenho de um concorrente médio que possui ativos tangíveis semelhantes. 
O método da NCI é bastante eficaz, visto que atribui, realmente, valor ao trabalho das pessoas em uma razão diretamente proporcional. Em outras palavras, quanto maiores forem a intelectualidade, a criatividade e a capacidade da equipe de trabalho, maior será o valor do capital intangível da organização. 
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 MODELOS DE MENSURAÇÃO DO CAPITAL INTELECTUAL
Navegador Skandia 
Elaborado por Edvinsson e Malone (1998), o modelo do Navegador da Skandia é o mais importante e complexo. Trata-se de um grandioso estudo, no qual, pela primeira vez, o Capital Intelectual pode ser demonstrado de diversas formas e vertentes e sob diferentes pontos de vista. 
Os autores frisam que o Capital Intelectual inclui: 
• Conhecimento; 
• Experiência aplicada; 
• Tecnologia organizacional; 
• Relacionamento com os clientes; 
• Habilidades profissionais. 
Tudo isso deve proporcionar vantagem competitiva à 
empresa no mercado. 
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 MODELOS DE MENSURAÇÃO DO CAPITAL INTELECTUAL
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MEDIDAS DE CAPITAL HUMANO 
(Thomas A. Stewart)
MEDIDAS DE CAPITAL HUMANO 
(Thomas A. Stewart)
 Inovação;
 Atitudes dos funcionários;
 Posição, rotatividade, experiência e aprendizado;
 Banco de conhecimentos.
Outras medidas de capital humano:
1. Entre as diversas habilidades que seus funcionários possuem, quais são as que seus clientes mais valorizam? Por quê?
2. Que habilidades e talentos são mais admirados por seus funcionários? 
Quais contribuem para possíveis diferenças entre o que os clientes valorizam e o que os funcionários valorizam?
MEDIDAS DE CAPITAL ESTRUTURAL
(Thomas A. Stewart)
 Avaliação dos estoques de conhecimento;
 Rotatividade do Capital de Giro;
 Avaliação da lentidão burocrática;
 Avaliação da Administração.
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MEDIDAS DE CAPITAL DO CLIENTE
(Thomas A. Stewart)
 Satisfação do cliente;
 Avaliação de alianças;
 Quanto vale um cliente leal?
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Exercícios de Fixação
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Questão 1 - Assinale a opção INCORRETA: 
a) Na contabilidade financeira, os critérios de avaliação estão centrados no custo como base de valor, tendo como base o postulado da continuidade. 
b) O valor da empresa é substancial para a continuidade do investimento, pois é ele que determina sua atratividade para potenciais investidores e sua sobrevivência – condição final da eficácia empresarial. 
c) A obtenção permanente do valor da empresa, de acordo com critérios econômicos, e sua incorporação no sistema de informação da controladoria não são relevantes para a continuidade do empreendimento, já que a controladoria não deve considerar a hipótese de descontinuidade. 
d) Os princípios contábeis geralmente aceitos podem impedir uma visão mais adequada do desempenho e da avaliação econômico-financeira da empresa. Para a controladoria, os princípios não são restrições, e outros critérios de avaliação podem ser utilizados para fins de controle econômico e de tomada de decisão. 
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Questão 2 - Associe os critérios de avaliação aplicados à mensuração econômica do empreendimento com as definições correspondentes: 
1. Valor contábil. 
2. Valor de mercado. 
3. Cotação da ação. 
4. Valor econômico. 
( ) Critério que indica que o valor atual da empresa decorre de seu potencial de rentabilidade futura, ou seja, dos fluxos futuros de benefícios. 
( ) Critério que realiza uma avaliação a preços de mercado de todos os ativos e passivos da empresa, cujos valores podem ser maiores ou menores que aqueles que constam na contabilidade. 
( ) Critério que informa que, como na contabilidade, o valor da empresa é evidenciado pelo valor total do patrimônio líquido, automaticamente, o valor da empresa equivalerá a esse total. 
( ) Critério que demonstra que a empresa vale a cotação ou cota no mercado de bolsa de valores ou de balcão. 
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Questão 3 - A empresa Bons Rumos S/A possui 8.000.000 ações preferenciais e 2.000.000 ações ordinárias. Em 31/06/x1, verificou-se que a cotação unitária das ações ordinárias era de R$ 2,10 e das ordinárias, 20% menor do que as ordinárias. A gestão fez uma projeção que a cotação das ações ordinárias em 31/06/x2 aumentaria em 18,5% e as preferenciais, em 7%. O valor da empresa em 30/06/x1 e o valor projetado para 30/06/x2 são, respectivamente: 
a) 19.357.800 e 17.640.000 
b) 19.357.800 e 17.640.000 
c) 20.160.000 e 23.503.200 
d) 23.503.200 e 20.160.000 
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Questão 4 - Leia a matéria intitulada Itaú Unibanco e BMG unificam negócios no consignado. A partir dessa leitura e dos conhecimentos adquiridos com base no estudo desta aula, assinale (V) para as afirmativas verdadeiras e (F) para as falsas: 
( ) Ao utilizar a estratégia, visando “operar com ativos de menor risco e rentabilidade atraente", a empresa pretende atingir a criação de valor. Essa medida é relevante para a continuidade do investimento por parte dos acionistas, mas não exerce influência em sua atratividade. 
( ) Na matéria, o trecho “O banco cita, ainda, no comunicado, que, com essa operação, reafirma seu compromisso com a criação de valor a longo prazo para seus acionistas”. Trata-se de uma demonstração clara de expressar estratégias de compromissos para manter seus atuais investidores e, por conseguinte, seus potenciais investidores – razão da sobrevivência da empresa e condição final da eficácia empresarial. 
( ) O texto cita que “Feito o aumento de capital, o Itaú Unibanco deterá participação de 60% do capital social total e votante da joint venture, e o BMG ficará com outros 40% remanescentes. Com a unificação das operações, o Itaú Unibanco deve atingir a liderança entre os bancos privados no segmento de crédito consignado”. A liderança de segmento poderá impactar na criação de valor econômico da empresa. 
( ) Como vimos, o valor atual da empresa decorre de sua rentabilidade futura, ou seja, dos fluxos futuros de benefícios. Ao “operar com ativos de menor risco e rentabilidade atraente”, a empresa está direcionando ações ao aumento do retorno sobre o investimento, mas este não está ligado ao custo de oportunidade de seus proprietários. 
Questão 5 - Imagine que você foi convidado para fazer parte de uma equipe responsável por apurar o valor de uma empresa. Assinale a opção que identifica os principais critérios que poderiam ser utilizados por você nessa tarefa: 
a) Valor contábil, valor de mercado, cotação da ação e valor econômico. 
b) Valor contábil, valor de mercado, custo médio corrigido e valor econômico. 
c) Valor contábil, valor de mercado, custo histórico corrigido e valor econômico.d) Valor contábil, valor de mercado, cotação da ação, valor econômico e valor corrente corrigido. 
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Questão 6 - Nonaka e Takeuchi (1997) entendem a sociedade do conhecimento como aquela que tem como primazia o poder do cérebro, a informação como recurso econômico maior e o conhecimento como maior gerador de riqueza. São características dessa sociedade: 
a) Valores da sociedade elitistas, divisão de classes e educação em massa. 
b) Economia de mercado nacional, produção de bens padronizados e tangíveis. 
c) Tecnologias utilizadas como ferramentas baseadas na força, produção artesanal e comunicação manuscrita. 
d) Economia global integrada, maior fusão entre produtor e consumidor, e capital humano como recurso fundamental. 
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Questão 7 - A descoberta, a pesquisa, a busca por novas técnicas e novos processos que possam modificar as estruturas e os parâmetros – quer sejam da produção, da tecnologia ou da sociedade – nos remetem ao conceito de: 
a) Inovação
b) Reengenharia
c) Ativo tangível
d) Capital Intelectual
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Questão 8 - São considerados modelos de mensuração do Capital Intelectual: 
a) Custo histórico, Q de Tobin, valor de mercado e navegador da Skandia. 
b) Razão do valor de mercado pelo valor contábil, cálculo do valor intangível e navegador da Skandia. 
c) Razão do valor de mercado pelo valor contábil, Q de Tobin, cálculo do valor intangível e navegador da Skandia. 
d) Fluxo futuro de benefícios, fluxo futuro de dividendos, fluxo futuro de lucros e fluxo futuro de caixa ou fluxo de caixa descontado. 
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Questão 9 - Associe os modelos de mensuração do Capital Intelectual com as definições correspondentes: 
1. Razão do valor de mercado pelo valor contábil. 
2. Q de Tobin. 
3. Cálculo do valor intangível. 
4. Navegador da Skandia. 
 
( ) Modelo que compara o valor de mercado de um ativo a seu custo de reposição. 
( ) Modelo que indica que tudo aquilo que resta no valor de mercado depois da contabilização dos ativos fixos e financeiros deve corresponder aos ativos intangíveis. 
( ) Modelo que aponta que o Capital Intelectual inclui o conhecimento, a experiência aplicada, a tecnologia organizacional, o relacionamento com os clientes e as habilidades profissionais que proporcionem vantagem competitiva no mercado. 
( ) Modelo que visa identificar os ativos que criam valor adicional à empresa, além de enfatizar que o valor dos ativos intangíveis é igual à capacidade de a organização superar o desempenho de um concorrente médio que possui ativos tangíveis semelhantes. 
Questão 10 - As três condições para definir o ativo intangível são: 
a) Separabilidade, propriedade e mensuração confiável. 
b) Controle, geração de benefícios futuros e identificabilidade. 
c) Geração de benefícios econômicos, separabilidade e controle. 
d) Identificabilidade, mensuração confiável e geração de benefícios futuros. 
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F I M
FINANÇAS E FORMAÇÃO DE PREÇOS