29 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

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POLÍTICA DE DIVIDENDOS
• As projeções de pagamento de dividendos 
são uma variável-chave de retorno.
• Representam uma fonte de fluxo de caixa 
para os acionistas e fornecem 
informações sobre o desempenho atual e 
futuro da empresa.
• Teoria Residual de Dividendos
– Sugere que os dividendos pagos por uma 
empresa devam ser vistos como um resíduo
(o montante que sobra após todas as 
oportunidades de investimento aceitáveis 
terem sido empreendidas).
0,00%16,67%37,50%
Quociente de 
distribuição de 
dividendos (E)
R$ 0,00R$ 300.000,00R$ 675.000,00Dividendos (D)
R$ 1.875.000,00R$ 1.500.000,00R$ 1.125.000,0075,00%
Patrimônio Líquido 
Necessário ( C)
R$ 1.800.000,00R$ 1.800.000,00R$ 1.800.000,00
Lucros Retidos 
disponíveis (B)
R$ 2.500.000,00R$ 2.000.000,00R$ 1.500.000,00
Novo 
Financiamento ou 
Investimento (A)
CBAref.
Projetos de Oportunidades de Investimentos
• Teoria da Irrelevância dos Dividendos
– Uma teoria de Miller e Modigliani (1961) que 
sustenta que em um mundo perfeito (mundo 
de certeza, sem impostos, sem custos de 
transação e sem outras imperfeições de 
mercado), o valor da empresa não é afetado 
pela distribuição de dividendos, sendo 
determinado somente pela capacidade de 
gerar lucros e o risco de seus ativos.
• Teoria da Relevância dos Dividendos
– Gordon e Lintner (1963), há uma relação 
direta entre a política de dividendos da 
empresa e seu valor de mercado. 
– O pagamento de dividendos circulantes (“um 
pássaro na mão”) reduzem a incerteza do 
investidor e resultam em um valor maior para 
as ações da empresa. 
– De forma inversa, se os dividendos forem 
reduzidos ou não pagos, a incerteza dos 
investidores aumentará, aumentando o 
retorno exigido e diminuindo o valor da ação.
• Fatores que afetam a Política de Dividendos
– Limitações Legais;
– Limitações Contratuais e Internas;
– Perspectivas de Crescimento da Empresa;
– Considerações do Proprietário, e
– Considerações do Mercado.
• Políticas de Dividendos 
– representam o Plano de Ação a ser seguido 
sempre que uma tomada de decisão relativa 
a dividendos deva ser feita.
– Deve ser formulada com objetivo de:
• Maximizar a riqueza dos proprietários;
• Fornecer o financiamento suficiente.
• Tipos de Política de Dividendos
– Política de Dividendos com quociente de 
distribuição constante
• Estabelece que uma certa percentagem de lucros é 
paga aos proprietários em cada período de 
dividendos.
– Política de Dividendos Regulares
• É baseada no pagamento de um dividendo fixo em 
dinheiro em cada período.
– Política de Dividendos Regular-Baixa mais Extra
• Paga um dividendo regular baixo, suplementado por 
um dividendo adicional quando os resultados 
permitem.
• Outras Formas de Dividendos
– Dividendos em Ações
• É o pagamento de um dividendo na forma de 
ações.
– Desdobramento de Ações
• Aumento do Número de Ações pertencente a cada 
acionista.