Mercado financeiro Cap.4 Mercados financeiros

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4. Mercados Financeiros4. Mercados Financeiros
3.1 Mercado monet3.1 Mercado monetááriorio
3.2 Taxas de juros no MF3.2 Taxas de juros no MF
3.3 Mercado de cr3.3 Mercado de crééditodito
3.4 Mercado de capitais3.4 Mercado de capitais
3.5 Mercado cambial3.5 Mercado cambial
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MERCADOMERCADO
MONETMONETÁÁRIORIO
MERCADOMERCADO
CAMBIALCAMBIAL
MERCADOMERCADO
DEDE
CAPITAISCAPITAIS
MERCADOMERCADO
DEDE
CRCRÉÉDITODITO
MERCADOMERCADO
FINANCEIROFINANCEIRO
SegmentaSegmentaçção do MFão do MF
JUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOSJUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOS
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4.1 4.1 -- Mercado MonetMercado Monetááriorio
•• Envolve operaEnvolve operaçções de curto e curtões de curto e curtííssimo prazo.ssimo prazo.
•• Estruturado visando o controle da liquidez.Estruturado visando o controle da liquidez.
•• Prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI).Prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI).
•• TTíítulos negociados são escriturais ou seja, não são tulos negociados são escriturais ou seja, não são 
emitidos fisicamente.emitidos fisicamente.
•• SELIC:SELIC: Sistema Especial de LiquidaSistema Especial de Liquidaçção e Custodiaão e Custodia, , 
desenvolvido pelo BC e desenvolvido pelo BC e Andima Andima em 1979, para o em 1979, para o 
controle, liquidacontrole, liquidaçção e custão e custóódia das operadia das operaçções com ões com 
ttíítulos ptulos púúblicos.blicos.
•• CETIPCETIP:: Central de CustCentral de Custóódia e de Liquidadia e de Liquidaçção ão 
Financeira de TFinanceira de Tíítulos privadostulos privados, come, começçou a funcionar ou a funcionar 
em 1986. Semelhante ao SELIC, abriga tem 1986. Semelhante ao SELIC, abriga tíítulos tulos 
como CDB, RDB, debêntures, CDI, etc..como CDB, RDB, debêntures, CDI, etc..
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Mercado MonetMercado Monetááriorio
•• SELIC:SELIC: Sistema Especial de LiquidaSistema Especial de Liquidaçção e Custodiaão e Custodia, , 
tem uma taxa de juros chamada tem uma taxa de juros chamada taxa taxa SelicSelic ou D0 ou D0 ..
•• CETIPCETIP:: Central de CustCentral de Custóódia e de Liquidadia e de Liquidaçção ão 
Financeira de TFinanceira de Tíítulos privadostulos privados, tem uma taxa de , tem uma taxa de juros chamada juros chamada taxa taxa CetipCetip ou D1 ou ADMou D1 ou ADM..
•• A taxa A taxa Selic Selic permite a compra e venda dipermite a compra e venda diáária de ria de 
ttíítulos, atravtulos, atravéés da taxa s da taxa Selic Selic conhecida por conhecida por 
overnightovernight (taxa de juros di(taxa de juros diáária).ria).
•• Como os tComo os tíítulos negociados no tulos negociados no Selic Selic são de grande são de grande 
liquidez e risco mliquidez e risco míínimo, a taxa definida nesse nimo, a taxa definida nesse 
ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco 
da economia.da economia.
•• Na Na Cetip Cetip a liquidaa liquidaçção ão éé feita no dia seguinte ao da feita no dia seguinte ao da 
operaoperaçção. Por isso D1. A taxa ão. Por isso D1. A taxa Cetip Cetip éé ligeiramente ligeiramente 
maior que a maior que a Selic Selic por o risco desse dia adicional.por o risco desse dia adicional.
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TTíítulos Ptulos Púúblicosblicos
•• TTíítulos do Tesouro Nacional:tulos do Tesouro Nacional: voltados a execuvoltados a execuçção ão 
da polda políítica fiscal do Governo, antecipando receitas tica fiscal do Governo, antecipando receitas 
ou financiando dou financiando dééficits.ficits.
–– LTN LTN -- Letras do Tesouro NacionalLetras do Tesouro Nacional
–– LFT LFT -- Letras Financeiras do TesouroLetras Financeiras do Tesouro
–– NTN NTN -- Notas do Tesouro NacionalNotas do Tesouro Nacional
•• TTíítulos do Banco Central:tulos do Banco Central: têm por objetivo a têm por objetivo a impleimple--
mentamentaççãoão e execue execuçção da polão da políítica monettica monetáária.ria.
–– BBC BBC -- Bônus do Banco CentralBônus do Banco Central
–– LBC LBC -- Letras do Banco CentralLetras do Banco Central
–– NBC NBC -- Notas do Banco Central Notas do Banco Central 
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TTíítulos Ptulos Púúblicosblicos
•• LTN LTN -- Letras do Tesouro Nacional:Letras do Tesouro Nacional: emitidas por emitidas por 
prazos de 28 dias e negociadas com desprazos de 28 dias e negociadas com desáágio.gio.
•• LFT LFT -- Letras Financeiras do Tesouro:Letras Financeiras do Tesouro: rendimentos rendimentos 
definidos pela taxa definidos pela taxa SelicSelic. Pap. Papééis atraentes para o is atraentes para o 
investidor sendo seus prazos de emissão definidos investidor sendo seus prazos de emissão definidos 
pelo Tesouro Nacional.pelo Tesouro Nacional.
•• NTN NTN -- Notas do Tesouro Nacional:Notas do Tesouro Nacional: oferecem rendioferecem rendi--
mento pmento póós fixado e atrelados a um indexador da s fixado e atrelados a um indexador da 
economia. Prazo de emissão 3 meses e pagamento economia. Prazo de emissão 3 meses e pagamento 
dos juros peridos juros perióódico.dico.
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Mercado AbertoMercado Aberto
TTíítulostulos
BCBC
Venda PrimVenda Primááriaria
ou Leilão Primou Leilão Primáário rio 
Propostas IFPropostas IF
atravatravéés doss dos
DealersDealers
Mercado SecundMercado Secundááriorio
ou ou Mercado AbertoMercado Aberto
OPERAOPERAÇÇÕESÕES
OVER NIGHTOVER NIGHT
Taxa Taxa SelicSelic
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AtuaAtuaçção dos Bancos no Mercado ão dos Bancos no Mercado 
MonetMonetááriorio
RESERVAS MONETRESERVAS MONETÁÁRIAS DOS BANCOSRIAS DOS BANCOS
••Volume de DepVolume de Depóósitos Voluntsitos Voluntáários junto AMrios junto AM
••Volume de DepVolume de Depóósitos Compulssitos Compulsóórios junto AMrios junto AM
••Dinheiro no caixa das instituiDinheiro no caixa das instituiççõesões
BANCOSBANCOSBANCOS
CAPTACAPTAÇÇÃO DE RECURSOSÃO DE RECURSOS
••DEPDEPÓÓSITOS A VISTASITOS A VISTA
••COLOCACOLOCAÇÇÃO DE TÃO DE TÍÍTULOSTULOS
APLICAAPLICAÇÇÕES EM ATIVOSÕES EM ATIVOS
••CrCrééditosditos
••Carteiras de TCarteiras de Tíítulos e Valorestulos e Valores
••Moeda estrangeiraMoeda estrangeira
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TransaTransaçções que afetam ões que afetam ààs s 
Reservas BancReservas Bancááriasrias
•• DepDepóósitos compulssitos compulsóóriosrios
•• Recolhimentos e transferências ao Tesouro de Recolhimentos e transferências ao Tesouro de 
tributos e contribuitributos e contribuiçções federaisões federais
•• NegociaNegociaçções com tões com tíítulos de sua prtulos de sua próópria emissãopria emissão
•• Saldo das transaSaldo das transaçções realizadas (entrada/saões realizadas (entrada/saíída)da)
•• OperaOperaçções com tões com tíítulos ptulos púúblicos em leilão blicos em leilão pripri--
mmááriorio e no mercado secunde no mercado secundááriorio
•• OperaOperaçções com moeda estrangeiraões com moeda estrangeira
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EquilEquilííbrio de contas das IF no brio de contas das IF no 
final do diafinal do dia
•• Mercado Mercado interfinanceirointerfinanceiro:: operaoperaçções lastradas ões lastradas 
em CDI, de emissão dos participantes e de em CDI, de emissão dos participantes e de circir--
culaculaççãoão restrita a esse mercado.restrita a esse mercado.
•• TransaTransaçções realizadas eletronicamente entre IF ões realizadas eletronicamente entre IF 
e repassadas aos terminais da CETIP, para e repassadas aos terminais da CETIP, para 
registro e controle. Taxa registro e controle. Taxa Cetip Cetip > Taxa > Taxa SelicSelic..
•• OperaOperaçções de Redesconto no BC, para cobrir ões de Redesconto no BC, para cobrir 
posiposiçções desfavorões desfavorááveis de caixa.veis de caixa.
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Mercado de TMercado de Tíítulos da Dtulos da Díívida vida 
ExternaExterna
•• ConstituConstituíído pelos papdo pelos papééis emitidos pelas diversas is emitidos pelas diversas 
economias na economias na rere--negocianegociaçção de suas dão de suas díívidas externas vidasexternas 
com credores privados e organismos financeiros com credores privados e organismos financeiros 
internacionais como o FMI e o Banco Mundial.internacionais como o FMI e o Banco Mundial.
•• Bônus (Bônus (BondsBonds): principal papel representativo da ): principal papel representativo da 
ddíívida do Brasil. vida do Brasil. ÉÉ um tum tíítulo de renda fixa que tulo de renda fixa que 
identifica uma obrigaidentifica uma obrigaçção de pagamento do Brasil, ão de pagamento do Brasil, 
diante de um emprdiante de um emprééstimo concedido por um stimo concedido por um 
investidor.investidor.
•• Bradies BondsBradies Bonds: os emitidos depois de abril de 1994, : os emitidos depois de abril de 1994, 
são de diversos tipos como C, IDU, Par, são de diversos tipos como C, IDU, Par, DiscountDiscount, EI., EI.
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RenegociaRenegociaçção da Dão da Díívida em 15/04/94vida em 15/04/94
Bancos estrangeiros US$ 32,5 Bancos estrangeiros US$ 32,5 bibi
Bancos brasileiros US$ 7,0 Bancos brasileiros US$ 7,0 bibi
Dinheiro novo (Acordo BB) US$ 3,8 Dinheiro novo (Acordo BB) US$ 3,8 bibi
Juros atrasados de 1991/94 US$ 5,7 Juros atrasados de 1991/94 US$ 5,7 bibi
TOTAL US$ 49,0 TOTAL US$ 49,0 bi bi 
RENEGOCIARENEGOCIAÇÇÃO COM BANCOS ESTRANGEIROSÃO COM BANCOS ESTRANGEIROS
% % US$US$
Bônus ao par 33.3 10,8Bônus ao par 33.3 10,8
Bônus de desconto 34.7 11,3Bônus de desconto 34.7 11,3
Bônus com reduBônus com reduçção de juros 5.4 1,8ão de juros 5.4 1,8
Bônus de conversão 5.9 1,9 Bônus de conversão 5.9 1,9 
Bônus de capitalizaBônus de capitalizaçção 20.7 6,7ão 20.7 6,7
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4.2 4.2 -- Taxas de Juros do MFTaxas de Juros do MF
•• TR ou Taxa Referencial:TR ou Taxa Referencial: apurada e mensalmente apurada e mensalmente 
anunciada pelo governo, calculaanunciada pelo governo, calcula--se pela remunerase pela remunera--
ççãoão mméédia mensal (taxas prefixadas) dos CDB/RDB dia mensal (taxas prefixadas) dos CDB/RDB 
operados pelos maiores bancos.operados pelos maiores bancos.
•• TBF ou Taxa Financeira BTBF ou Taxa Financeira Báásica:sica: calculada pelo BC calculada pelo BC 
com base nos rendimentos mcom base nos rendimentos méédios mensais oferecidios mensais ofereci--
dos pelos CDB de 30 dias.dos pelos CDB de 30 dias.
•• TBC ou Taxa do Banco Central:TBC ou Taxa do Banco Central: tem por objetivo tem por objetivo 
definir o ndefinir o níível de juros nas operavel de juros nas operaçções do mercado ões do mercado 
aberto. Formada livremente pela oferta e a procura.aberto. Formada livremente pela oferta e a procura.
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Taxas de Juros do MFTaxas de Juros do MF
•• TBAN ou Taxa de Assistência do Banco Central:TBAN ou Taxa de Assistência do Banco Central:
apurada e mensalmente divulgada, se aplica ao apurada e mensalmente divulgada, se aplica ao 
mercado aberto. TBC e TBAN são usadas nas mercado aberto. TBC e TBAN são usadas nas 
operaoperaçções de redesconto. Indica o percentual ões de redesconto. Indica o percentual mmááxixi--
mo a ser adotado como referência nas operamo a ser adotado como referência nas operaçções ões 
com tcom tíítulos ptulos púúblicos.blicos.
•• TJLP ou Taxa de Juros de Longo Prazo:TJLP ou Taxa de Juros de Longo Prazo: se calcula se calcula 
em base as taxas de juros dos tem base as taxas de juros dos tíítulos da dtulos da díívida vida 
externa e interna do Brasil. Prazo de 3 meses. Usaexterna e interna do Brasil. Prazo de 3 meses. Usa--se se 
para remunerar os recursos do PIS/PASEP, e do para remunerar os recursos do PIS/PASEP, e do 
FAT. EstFAT. Estáá previsto para substituir a TR nos previsto para substituir a TR nos 
financiamentos do BNDES.financiamentos do BNDES.
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4.3 4.3 -- Mercado de CrMercado de Crééditodito
•• Visa suprir as necessidades de caixa de curto e mVisa suprir as necessidades de caixa de curto e méédio dio 
prazo dos vprazo dos váários agentes econômicos, por meio de rios agentes econômicos, por meio de 
crcrééditos a pessoas fditos a pessoas fíísicas ou emprsicas ou emprééstimos e financiastimos e financia--
mento mento ààs empresas.s empresas.
•• EmprEmprééstimos de Curto e Mstimos de Curto e Méédio Prazodio Prazo
–– Desconto BancDesconto Bancáário de Trio de Tíítulostulos
–– Contas GarantidasContas Garantidas
–– CrCrééditos Rotativosditos Rotativos
–– OperaOperaçções de ões de Hot MoneyHot Money
–– EmprEmprééstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributosstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos
–– OperaOperaçções ões VendorVendor/Resolu/Resoluçção 63ão 63
–– CDC/AssunCDC/Assunçção de Dão de Díívidas/ACC/ACEvidas/ACC/ACE
•• ServiServiçços Bancos Bancááriosrios
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EmprEmprééstimos de Curto e Mstimos de Curto e Méédio Prazodio Prazo
•• Desconto BancDesconto Bancáário de Trio de Tíítulos:tulos: operaoperaçção de crão de créédito dito 
ttíípica do sistema bancpica do sistema bancáário, envolvendo duplicatas e rio, envolvendo duplicatas e 
promisspromissóórias. O emprrias. O emprééstimo stimo éé concedido contra a concedido contra a 
garantia do tgarantia do tíítulo representativo de um crtulo representativo de um créédito futuro.dito futuro.
•• Contas Garantidas:Contas Garantidas: similar ao cheque especial.similar ao cheque especial.
•• CrCrééditos Rotativos:ditos Rotativos: para financiar capital de giro. São para financiar capital de giro. São 
prpróóximas ximas ààs contas garantidas, mas com garantia de s contas garantidas, mas com garantia de 
duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem 
ser substituser substituíídas por outras para manter o limite e a das por outras para manter o limite e a 
rotatividade do crrotatividade do créédito. Movimentadas por meio de dito. Movimentadas por meio de 
cheques.cheques.
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EmprEmprééstimos de Curto e Mstimos de Curto e Méédio Prazodio Prazo
•• OperaOperaççõesões Hot MoneyHot Money:: empremprééstimos de curto e stimos de curto e curtcurtíí--
ssimossimo prazo (de 1 prazo (de 1 àà 7 dias), para cobrir necessidades 7 dias), para cobrir necessidades 
permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas 
com base nas taxas dos CDI. São as taxas CDI com base nas taxas dos CDI. São as taxas CDI over over as as 
que estabelecem os juros para as operaque estabelecem os juros para as operaçções de ões de hot hot 
moneymoney..
•• EmprEmprééstimos para Capital de Giro e Pagamento de stimos para Capital de Giro e Pagamento de 
Tributos:Tributos:
–– Capital de Giro:Capital de Giro: garantias por meio de duplicatas, avais, garantias por meio de duplicatas, avais, 
notas promissnotas promissóórias, etc.rias, etc.
–– Pagamento de Tributos:Pagamento de Tributos: adiantamentos para liquidaadiantamentos para liquidaçção de ão de 
impostos e tarifas pimpostos e tarifas púúblicas.blicas.
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EmprEmprééstimos de Curto e Mstimos de Curto e Méédio Prazodio Prazo
•• OperaOperaçções de VENDOR:ões de VENDOR: financiamento das vendas financiamento das vendas 
baseado no princbaseado no princíípio da cessão de crpio da cessão de créédito, que permite dito, que permite 
a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento 
a vista.a vista.
BANCOBANCO
EMPRESAEMPRESA
COMPRADORACOMPRADORA
EMPRESAEMPRESA
VENDEDORAVENDEDORA
ÀÀ VISTA R$ 100VISTA R$ 100 ÀÀ PRAZO R$ 108PRAZO R$ 108
COM VENDORCOM VENDOR
EMPRESAEMPRESA
VENDEDORAVENDEDORAÀÀ VISTA R$ 100VISTA R$ 100
ÀÀ PRAZO R$ 110PRAZO R$ 110 EMPRESAEMPRESACOMPRADORACOMPRADORA
SEM VENDORSEM VENDOR
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•• ResoluResoluçção 63:ão 63: repasse de recursos contratados por repasse de recursos contratados por 
meio de captameio de captaçções em moeda estrangeira efetuada ões em moeda estrangeira efetuada 
pelos bancos comerciais e mpelos bancos comerciais e múúltiplos e os bancos de ltiplos e os bancos de 
investimento.investimento.
•• Encargos:Encargos: taxa taxa Libor Libor + + spread spread + comissão de repasse + comissão de repasse 
+ varia+ variaçção cambial.ão cambial.
•• CrCréédito Direto ao Consumidor (CDC):dito Direto ao Consumidor (CDC): operaoperaçção ão desdes--
tinadatinada a financiar a compra de bens e servia financiar a compra de bens e serviçços por os por 
consumidores ou usuconsumidores ou usuáários finais. rios finais. ÉÉ concedido por concedido por 
sociedades financeiras e a garantia sociedades financeiras e a garantia éé a alienaa alienaçção do ão do 
prpróóprio bem.prio bem.
•• O CDC com O CDC com interveniênciainterveniência representa o crrepresenta o créédito dito 
concedido concedido ààs empresas para repasse aos clientes. s empresas para repasse aos clientes. 
EmprEmprééstimos de Curto e Mstimos de Curto e Méédio Prazodio Prazo
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•• AssunAssunçção de Dão de Díívidas:vidas: operaoperaçção de emprão de emprééstimo para stimo para 
empresas que dispõem de caixa para quitaempresas que dispõem de caixa para quitaçção de uma ão de uma 
ddíívida e, por tanto, não necessitam de crvida e, por tanto, não necessitam de créédito.dito.
•• O banco adianta os reais equivalentes para quitaO banco adianta os reais equivalentes para quitaçção ão 
de uma dde uma díívida futura de curto prazo, garantindo um vida futura de curto prazo, garantindo um 
ganho financeiro superior ganho financeiro superior ààs alternativas da empresa s alternativas da empresa 
no mercado para o valor a ser quitado.no mercado para o valor a ser quitado.
•• Esta operaEsta operaçção permite reduzir o custo direto da ão permite reduzir o custo direto da 
ddíívida original.vida original.
•• ÉÉ importante não caracterizar esta operaimportante não caracterizar esta operaçção como ão como 
uma aplicauma aplicaçção de renda fixa, sujeita ão de renda fixa, sujeita àà incidência do incidência do 
IR na fonte.IR na fonte.
EmprEmprééstimos de Curto e Mstimos de Curto e Méédio Prazodio Prazo
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•• ACC:ACC: adiantamento de contratos de câmbio são adiantamento de contratos de câmbio são 
adiantamentos aos exportadores lastreados nos adiantamentos aos exportadores lastreados nos 
contratos de câmbio firmados com clientes externos. contratos de câmbio firmados com clientes externos. 
Tem caracterTem caracteríísticas de financiamento a produsticas de financiamento a produçção ão 
exportexportáável.vel.
•• ACE:ACE: ou adiantamento sobre cambiais entregues, ou adiantamento sobre cambiais entregues, 
caso o exportador solicite os recursos apcaso o exportador solicite os recursos apóós o s o 
embarque. Neste caso o adiantamento serembarque. Neste caso o adiantamento seráá realizado realizado 
sobre as cambiais entregues e esta operasobre as cambiais entregues e esta operaçção ão 
caracteriza o financiamento da venda ao exterior.caracteriza o financiamento da venda ao exterior.
•• Cessão de CrCessão de Créédito:dito: realizada entre IF interessadas em realizada entre IF interessadas em 
negociar carteiras de crnegociar carteiras de créédito.dito.
•• Commercial papers Commercial papers e e exportexport notes:notes: jjáá discutidosdiscutidos
EmprEmprééstimos de Curto e Mstimos de Curto e Méédio Prazodio Prazo
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ServiServiçços Bancos Bancááriosrios
•• AtravAtravéés de cobrans de cobrançça de tarifas ou do a de tarifas ou do floatingfloating..
•• FloatingFloating:: retenretençção temporão temporáária de recursos de ria de recursos de 
terceiros, que proporciona ganhos financeiros atterceiros, que proporciona ganhos financeiros atéé a a 
data da entrega a seus proprietdata da entrega a seus proprietáários.rios.
•• Emissão de saldos e extratos de c/c, DOC, cartões Emissão de saldos e extratos de c/c, DOC, cartões 
eletrônicos e cartões de creletrônicos e cartões de créédito.dito.
•• Acesso eletrônico a saldos, extratos por fax e HBAcesso eletrônico a saldos, extratos por fax e HB
•• Fornecimento de cheques, caixas eletrônicosFornecimento de cheques, caixas eletrônicos
•• SustaSustaçção pagamento chequesão pagamento cheques
•• CobranCobrançças bancas bancáárias, emprrias, emprééstimosstimos
•• Cofres de aluguelCofres de aluguel
•• DDéébito autombito automáático em c/c de tarifas ptico em c/c de tarifas púúblicasblicas
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4.4 4.4 -- Mercado de CapitaisMercado de Capitais
•• EstEstáá estruturado para suprir as necessidades de estruturado para suprir as necessidades de 
investimento dos agentes econômicos, por meio de investimento dos agentes econômicos, por meio de 
diversas modalidades de financiamento a mdiversas modalidades de financiamento a méédio e dio e 
longo prazos para capital de giro e capital fixo.longo prazos para capital de giro e capital fixo.
–– Financiamento de Capital de GiroFinanciamento de Capital de Giro
–– OperaOperaçções de Repassesões de Repasses
–– Arrendamento MercantilArrendamento Mercantil
–– Oferta POferta Púública de Ablica de Açções e Debênturesões e Debêntures
–– SecuritizaSecuritizaçção de Recebão de Recebííveisveis
–– Mercado de Bônus e Mercado de Bônus e RatingRating
–– Warrants Warrants e Te Tíítulos Converstulos Conversííveis veis 
–– ForfaitingForfaiting
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Mercado de CapitaisMercado de Capitais
•• Financiamento de Capital de Giro: Financiamento de Capital de Giro: visa suprir as visa suprir as 
necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) 
das empresas.das empresas.
•• Prazo de resgate:Prazo de resgate: 6 6 àà 24 meses com garantia de 24 meses com garantia de 
duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais. duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais. 
•• Recursos:Recursos: depdepóósitos a prazo fixo captados pela sitos a prazo fixo captados pela 
emissão de CDB e RDB ou pela colocaemissão de CDB e RDB ou pela colocaçção de ão de 
outros papoutros papééis no mercado.is no mercado.
–– Commercial papersCommercial papers:: nota promissnota promissóória de prazo atria de prazo atéé 9 9 
meses, instrumento meses, instrumento áágil e custo menor pela eliminagil e custo menor pela eliminaçção ão 
da intermediada intermediaçção financeira.ão financeira.
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OperaOperaçções de Repassesões de Repasses
•• São processadas atravSão processadas atravéés da contratas da contrataçção de ão de empremprééstisti--
mosmos em moeda estrangeira pelas IF sediadas no paem moeda estrangeira pelas IF sediadas no paíís e s e 
seu conseqseu conseqüüente repasse ente repasse ààs empresas comerciais, s empresas comerciais, 
industriais e de serviindustriais e de serviçços, visando o financiamento de os, visando o financiamento de 
capital de giro e de capital fixo.capital de giro e de capital fixo.
•• Regulamentadas pelo BC por meio da ResoluRegulamentadas pelo BC por meio da Resoluçção 63.ão 63.
BancoBanco
EstrangeiroEstrangeiro
((EmprestadorEmprestador))
Empresa Empresa 
tomadora dostomadora dos
recursosrecursos
BancoBanco
NacionalNacional
((RepassadorRepassador))
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OperaOperaçções de Repassesões de Repasses
•• AlocaAlocaçção de disponibilidades provenientes de fundos ão de disponibilidades provenientes de fundos 
governamentais em ativos de empresas nacionais governamentais em ativos de empresas nacionais 
consideradas de interesse econômico nacional.consideradas de interesse econômico nacional.
•• Apoio financeiro a pequena e mApoio financeiro apequena e méédia empresa.dia empresa.
•• Incentivo Incentivo àà produproduçção de bens de capital.ão de bens de capital.
•• OperaOperaçções de longo prazo, com intermediaões de longo prazo, com intermediaçção de ão de 
alguma IF e com taxas de juros favorecidas.alguma IF e com taxas de juros favorecidas.
•• Recursos provenientes de dotaRecursos provenientes de dotaçções orões orççamentamentáárias da rias da 
União, PIS, União, PIS, Finsocial Finsocial e captae captaçções no exterior.ões no exterior.
•• Executores:Executores: BNDES (BNDESPAR e BNDES (BNDESPAR e FinameFiname), bancos ), bancos 
regionais de desenvolvimento, CE e BB.regionais de desenvolvimento, CE e BB.
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Arrendamento MercantilArrendamento Mercantil
•• Modalidade praticada mediante a celebraModalidade praticada mediante a celebraçção de um ão de um 
contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente 
(arrendat(arrendatáário) e uma sociedade de arrendamento rio) e uma sociedade de arrendamento 
mercantil (arrendadora), visando mercantil (arrendadora), visando àà utilizautilizaçção pelo ão pelo 
primeiro de certo bem durante um prazo determinaprimeiro de certo bem durante um prazo determina--
do e cujo pagamento do e cujo pagamento éé realizado na forma de aluguel realizado na forma de aluguel 
(arrendamento).(arrendamento).
EmpresasEmpresas
Produtoras dosProdutoras dos
BensBens
Empresas queEmpresas que
necessitam osnecessitam os
Bens Bens 
Empresas de Empresas de 
LeasingLeasing
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Vantagens do Arrendamento Vantagens do Arrendamento 
MercantilMercantil
•• Permite a renovaPermite a renovaçção perião perióódica de equipamentos dica de equipamentos 
atendendo atendendo ààs exigências tecnols exigências tecnolóógicas e de mercado.gicas e de mercado.
•• Evita problemas e dificuldades da imobilizaEvita problemas e dificuldades da imobilizaçção, ão, 
reduzindo o risco da empresa.reduzindo o risco da empresa.
•• Permite maior flexibilidade na utilizaPermite maior flexibilidade na utilizaçção dos ão dos 
recursos financeiros, deixando os mesmos recursos financeiros, deixando os mesmos dispondisponíí--
veisveis para outros usos.para outros usos.
•• Oferece benefOferece benefíícios fiscais pela dedutibilidade cios fiscais pela dedutibilidade inteinte--
gral das contraprestagral das contraprestaçções do contrato, no cões do contrato, no cáálculo da lculo da 
provisão para o IR das pessoas jurprovisão para o IR das pessoas juríídicas.dicas.
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Oferta POferta Púública de Ablica de Açções e ões e 
DebênturesDebêntures
•• A emissão e colocaA emissão e colocaçção de aão de açções ões éé uma operauma operaçção tão tíípica pica 
das S.A. Ela das S.A. Ela éé uma das formas mais vantajosas de uma das formas mais vantajosas de 
levantar recursos. Obedecem a uma sistemlevantar recursos. Obedecem a uma sistemáática legal.tica legal.
•• DenominaDenomina--se se subscrisubscriçção de aão de aççõesões ou ou underwritingunderwriting, , 
tendo os atuais acionistas o priviltendo os atuais acionistas o priviléégio da compra gio da compra 
dessas adessas açções.ões.
•• LanLanççamento amento no mercado primno mercado primááriorio e negociadas entre e negociadas entre 
investidores no investidores no mercado secundmercado secundááriorio (pregões das (pregões das 
bolsas de combolsas de coméércio).rcio).
•• Debêntures:Debêntures: ttíítulos privados de crtulos privados de créédito, emitidos por dito, emitidos por 
sociedades por asociedades por açções e colocadas no mercado entre ões e colocadas no mercado entre 
investidores institucionais. Visam o levantamento de investidores institucionais. Visam o levantamento de 
fundos de mfundos de méédio e longo prazos.dio e longo prazos.
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Oferta POferta Púública de Ablica de Açções e ões e 
DebênturesDebêntures
•• Debêntures: Debêntures: emissão privada ou pemissão privada ou púública.blica.
–– Emissão privada:Emissão privada: quando os investidores são identificados quando os investidores são identificados 
previamente, geralmente investidores institucionais.previamente, geralmente investidores institucionais.
–– Emissão pEmissão púública:blica: atravatravéés de intermedis de intermediáários financeiros rios financeiros 
constituconstituíídos por uma instituidos por uma instituiçção ou um conjunto delas ão ou um conjunto delas ((poolpool), que se responsabiliza pela coordena), que se responsabiliza pela coordenaçção da colocaão da colocaçção ão 
dos debêntures junto aos investidores no mercado.dos debêntures junto aos investidores no mercado.
•• O lanO lanççamento pamento púúblico segue o mesmo procedimento blico segue o mesmo procedimento 
do lando lanççamento de aamento de açções e deve ser registrado e ter ões e deve ser registrado e ter 
autorizaautorizaçção da CVM .ão da CVM .
•• Emissão escritural, ou seja não hEmissão escritural, ou seja não háá emissão femissão fíísica do sica do 
ttíítulo, devendo ser registradas na tulo, devendo ser registradas na CetipCetip/SND /SND --
Sistema Nacional de Debêntures.Sistema Nacional de Debêntures.
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SecuritizaSecuritizaçção de Recebão de Recebííveisveis
•• CaptaCaptaçções financeiras por meio de tões financeiras por meio de tíítulos emitidos tulos emitidos 
pelos prpelos próóprios tomadores de recursos.prios tomadores de recursos.
•• OperaOperaçção realizada por empresas com uma carteira ão realizada por empresas com uma carteira 
pulverizada de valores a receber, que negocia essa pulverizada de valores a receber, que negocia essa 
carteira com uma empresa criada para essa carteira com uma empresa criada para essa 
finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que 
levanta recursos no mercado mediante a emissão de levanta recursos no mercado mediante a emissão de 
ttíítulos (debêntures) lastreados nos valores a receber.tulos (debêntures) lastreados nos valores a receber.
•• A SFE forma um caixa (tA SFE forma um caixa (tíítulos de longo prazo) para tulos de longo prazo) para 
financiar tfinanciar tíítulos de curto prazo.tulos de curto prazo.
•• Um Agente FiduciUm Agente Fiduciáário (rio (TrusteeTrustee) ) éé nomeado para nomeado para 
monitorar a situamonitorar a situaçção da SFE e proteger os ão da SFE e proteger os 
debenturistas.debenturistas.
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Mercado de BônusMercado de Bônus
•• O mercado internacional de divisas permite o O mercado internacional de divisas permite o levanlevan--
tamentotamento de recursos por meio da emissão de tde recursos por meio da emissão de tíítulos tulos 
pelos prpelos próóprios tomadores.prios tomadores.
•• CaptaCaptaçções pela emissão de ões pela emissão de Commercial Papers Commercial Papers e Bônus e Bônus 
são as principais.são as principais.
•• Bônus:Bônus: ttíítulos de renda fixa, representativos de dtulos de renda fixa, representativos de díívidas vidas 
de maior maturidade, emitidos diretamente pelos tomade maior maturidade, emitidos diretamente pelos toma--
dores de recursos. Emitidos por empresas privadas, dores de recursos. Emitidos por empresas privadas, 
governo e instituigoverno e instituiçções pões púúblicas. Geralmente com blicas. Geralmente com 
garantia bancgarantia bancáária.ria.
•• Taxas:Taxas: podem ser fixas ou flutuantes.podem ser fixas ou flutuantes.
•• RemuneraRemuneraçção:ão: definida com base nas taxas dos Bônus definida com base nas taxas dos Bônus 
do Tesouro dos estados Unidos.do Tesouro dos estados Unidos.
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Mercado de BônusMercado de Bônus
•• Prêmio pelo risco ou Prêmio pelo risco ou default premiumdefault premium, para , para compencompen--
sarsar pela eventual insolvência do emitente.pela eventual insolvência do emitente.
•• Os adquirentes são investidores institucionais como Os adquirentes são investidores institucionais comofundos de pensão, IF, governos, grandes corporafundos de pensão, IF, governos, grandes corporaçções, ões, 
fundos de investimento e similares.fundos de investimento e similares.
•• O emitente do tO emitente do tíítulo capta os recursos junto aos tulo capta os recursos junto aos 
investidores, eliminando a preseninvestidores, eliminando a presençça de IF nas funa de IF nas funçções ões 
tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos.tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos.
•• IF atuam como prestadoras de serviIF atuam como prestadoras de serviçços:os:
–– tomadores de recursos (emissores)tomadores de recursos (emissores)
–– incorporando esse tincorporando esse tíítulos a sua carteira de aplicatulos a sua carteira de aplicaççõesões
–– intermediintermediáários nos lanrios nos lanççamentos de outras empresasamentos de outras empresas
•• DiluiDiluiçção (risco) e liquidez (mercado secundão (risco) e liquidez (mercado secundáário)rio)
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Rating Rating das Ddas Díívidas e Bônus de alto vidas e Bônus de alto 
riscorisco
•• RatingsRatings:: avaliaavaliaçções de risco que são atribuões de risco que são atribuíídos a dos a 
partir dos demonstrativos financeiros publicados e partir dos demonstrativos financeiros publicados e 
outras informaoutras informaçções conjunturais e/ou setoriais, que ões conjunturais e/ou setoriais, que 
expressam a qualidade da dexpressam a qualidade da díívida em termos de vida em termos de 
inadimplência e garantias de crinadimplência e garantias de créédito.dito.
•• Standard & Standard & PoorPoor//MoodyMoody..
•• TTíítulos de baixa qualidade são chamados tulos de baixa qualidade são chamados junk bondsjunk bonds..
•• A taxa de juros destes tA taxa de juros destes tíítulos tulos éé maior que a corresmaior que a corres--
pondentepondente aos taos tíítulos de boa qualidade.tulos de boa qualidade.
•• Os Bônus do Tesouro dos EU são considerados sem Os Bônus do Tesouro dos EU são considerados sem 
risco.risco.
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WarrantsWarrants
•• São tSão tíítulos que tulos que concedem a seu titular o direito de concedem a seu titular o direito de 
adquirir outros tadquirir outros tíítulos de emissão da prtulos de emissão da próópria pria 
empresaempresa. Representam uma op. Representam uma opçção de compra futura ão de compra futura 
concedida pelo emitente do tconcedida pelo emitente do tíítulo, a um pretulo, a um preçço o 
previamente definido.previamente definido.
•• Os Os warrants warrants são geralmente converssão geralmente conversííveis em aveis em açções ões 
ou em tou em tíítulos de dtulos de díívidas. Alguns dão o direito de vidas. Alguns dão o direito de 
escolha na compra de aescolha na compra de açções ou obrigaões ou obrigaçções e outros, ões e outros, 
mais raros, dão o direito de compra de mercadorias.mais raros, dão o direito de compra de mercadorias.
•• Podem ser emitidos junto com outros tPodem ser emitidos junto com outros tíítulos ou tulos ou 
separados, podendo ser neste caso negociado separaseparados, podendo ser neste caso negociado separa--
damentedamente. . 
•• As condiAs condiçções da opões da opçção são indicadas no lanão são indicadas no lanççamento.amento.
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TTíítulos Converstulos Conversííveisveis
•• Concedem a seu titular o direito de Concedem a seu titular o direito de trocartrocar os ativos os ativos 
possupossuíídos por outros.dos por outros.
•• Um caso comum Um caso comum éé o o Bônus ConversBônus Conversíível em Avel em Aççõesões da da 
empresa emitente.empresa emitente.
•• As debêntures costumam ser emitidas com clAs debêntures costumam ser emitidas com clááusula usula 
de conversibilidade em ade conversibilidade em açções da empresa. No ões da empresa. No 
momento do resgate, o debenturista faz a opmomento do resgate, o debenturista faz a opçção de ão de 
receber em dinheiro ou em areceber em dinheiro ou em açções.ões.
•• O valor da debênture conversO valor da debênture conversíível vel éé formado de duas formado de duas 
fontes de remunerafontes de remuneraçção: debênture e conversão.ão: debênture e conversão.
•• Warrants Warrants e te tíítulos converstulos conversííveis são fontes adicionais veis são fontes adicionais 
de financiamento. Seu risco decorre da diferende financiamento. Seu risco decorre da diferençça a 
entre o valor do tentre o valor do tíítulo e o valor acordado na tulo e o valor acordado na 
operaoperaçção.ão.
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ForfaitingForfaiting
•• Este mercado concentra as negociaEste mercado concentra as negociaçções com tões com tíítulos de tulos de 
crcréédito e contratos representativos de exportadito e contratos representativos de exportaçções ões 
realizadas por empresas brasileiras. São operarealizadas por empresas brasileiras. São operaçções ões 
áágeis para reforgeis para reforççar o capital de giro das empresas ar o capital de giro das empresas 
exportadoras.exportadoras.
•• O tO tíítulo de crtulo de créédito aceito pelo importador dito aceito pelo importador éé adquirido adquirido 
como em uma operacomo em uma operaçção de desconto por uma IF, que ão de desconto por uma IF, que 
repassa o valor descontado repassa o valor descontado àà empresa exportadora.empresa exportadora.
•• A IF costuma assumir o risco da liquidaA IF costuma assumir o risco da liquidaçção da dão da díívida.vida.
•• Semelhante ao Semelhante ao factoringfactoring, diferenciando, diferenciando--se pelo prazo se pelo prazo 
dos tdos tíítulos e o tipo de produtos financiados.tulos e o tipo de produtos financiados.
•• O custo O custo éé funfunçção do risco da importadora e da ão do risco da importadora e da 
economia.economia.
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4.5 4.5 -- Mercado CambialMercado Cambial
•• Segmento financeiro em que ocorrem operaSegmento financeiro em que ocorrem operaçções de ões de 
compra e venda de moedas internacionais converscompra e venda de moedas internacionais conversííveis.veis.
•• Operadores de câmbio:Operadores de câmbio: especialistas vinculados especialistas vinculados ààs IF na s IF na 
funfunçção de transacionar divisas.ão de transacionar divisas.
•• Corretoras de câmbio:Corretoras de câmbio: intermediintermediáários entre os rios entre os 
operadores e os agentes econômicos interessados em operadores e os agentes econômicos interessados em 
comprar ou vender moeda.comprar ou vender moeda.
•• Taxa LIBOR:Taxa LIBOR: taxa de juros interbanctaxa de juros interbancáária de Londres.ria de Londres.
•• Taxa PRIME:Taxa PRIME: taxa de juros cobradas pelos bancos taxa de juros cobradas pelos bancos 
nortenorte--americanos aos clientes preferenciais. americanos aos clientes preferenciais. 
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OperaOperaçções Futuras e Arbitragem ões Futuras e Arbitragem 
de Câmbiode Câmbio
•• Na modalidade de operaNa modalidade de operaçção cambial futura, a moeda ão cambial futura, a moeda éé
negociada no presente em paridade e quantidade, oconegociada no presente em paridade e quantidade, oco--
rrendorrendo a entrega efetiva no futuro.a entrega efetiva no futuro.
•• Permite se proteger de eventuais variaPermite se proteger de eventuais variaçções da moeda ões da moeda 
no perno perííodo considerado, eliminando os riscos cambiais odo considerado, eliminando os riscos cambiais 
tão comuns nas operatão comuns nas operaçções de comões de coméércio internacional.rcio internacional.
•• As diferenAs diferençças de cotaas de cotaçções temporões temporáárias de uma moeda rias de uma moeda 
em diferentes centros financeiros, permite tirar em diferentes centros financeiros, permite tirar 
vantagens atravvantagens atravéés do processo chamado s do processo chamado arbitragemarbitragem..
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Moeda EuropMoeda Europééia: ia: EuroEuro
•• SSóó escritural, deve circular em 2002.escritural, deve circular em 2002.
•• Medidas de convergência (inflaMedidas de convergência (inflaçção, dão, dééficit fiscal, taxas ficit fiscal, taxasde juros, de juros, etcetc.).)
•• Foi criado o BCE com sede em Frankfurt, que define Foi criado o BCE com sede em Frankfurt, que define 
e executa a pole executa a políítica monettica monetáária do continente.ria do continente.
•• JustificaJustificaçção do ão do EuroEuro::
–– apoio /facilidades apoio /facilidades ààs relas relaçções comerciais e financeiras da UEões comerciais e financeiras da UE
–– redureduçção de custos com a eliminaão de custos com a eliminaçção de comissões cambiaisão de comissões cambiais
–– permitir a comparapermitir a comparaçção dos preão dos preçços dos diferentes paos dos diferentes paííses ses 
–– ampliaampliaçção da forão da forçça pola políítica e econômica da UE no mundotica e econômica da UE no mundo
–– maior integramaior integraçção europão europééiaia