FORMULAÇÃO, ELABORAÇÃO E AVALIAÇÃO DE PROJETOS2

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FORMULAÇÃO, ELABORAÇÃO E AVALIAÇÃO DE PROJETOS
Prof. Dr. Antonio Carlos dos Santos
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2005
Lozano
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O que é um projeto ?
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Conjunto de atividades inter-relacionadas que podem ser realizadas, num espaço de tempo determinável, por um ou mais departamentos de uma organização ou de várias organizações, com o propósito de alcançar objetivos específicos
3
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AS ETAPAS DE UM PROJETO
ESTUDO DE MERCADO
CARACTERIZAÇÃO
DO PRODUTO
DEMANDA PROJETADA
PREÇO DE VENDA
LOCALIZAÇÃO
ESCALA
FINANCEIRO
ADMINISTRATIVO
JURÍDICO
CONTÁBIL
MEIO AMBIENTE
4
5
AS ETAPAS DE UM PROJETO
CRONOGRAMA
DOS DESEMBOLSOS
PROJEÇÕES DE CUSTOS E RECEITAS
AVALIAÇÃO 
PROJETO FINAL
IMPLANTAÇÃO
OPERAÇÃO
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1. MERCADO
Pesquisar e analisar as informações sobre a estrutura e mudanças no mercado ou segmento do empreendimento.
É o elo de ligação entre demanda, oferta e concorrência. Preocupa-se também com os clientes/usuários atuais e potenciais (necessidades não atendidas ou a serem criadas).
São estimadas: a demanda total, a oferta já existente, a demanda não atendida e as projeções de crescimento, bem como os padrões (qualidades ou características) dos bens ou serviços a serem ofertados pelo projeto.
PREÇO DE VENDA (cálculo)
Logística do empreendimento(compras-distribuição-estoques, etc)
6
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Análise do Mercado 
 Procura atual e potencial(vol.vendas p/produto);
 Segmentação do mercado (que critérios?);
 Comportamentos de consumo e de compra;
 Motivações(fat.cognitivos/afetivos; riscos; marca);
 A Distribuição (intermediários: quem são? quantos? políticas? Estratégias? canais?;
 Tendências de evolução do mercado. 
7
8
2. LOCALIZAÇÃO
LOCAL IDEAL( fatores de localização: água, energia, transporte, mão de obra, infra-estrutura básica)
DEPENDE DE:
MERCADO
ESCALA
LOGÍSTICA
CLIMA
PROXIMIDADE DE CLIENTES – FORNECEDORES – MATERIAIS E INSUMOS
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3. ESCALA (Tamanho do Empreendimento)
DEPENDE 
DO MERCADO
DA LOCALIZAÇÃO
DE ASPECTOS TÉCNICOS DA PRODUÇÃO DE BENS E SERVIÇOS
CAPACIDADE DE PRODUÇÃO
CAPACIDADE NOMINAL (Cn)
capacidade teórica – se forem utilizados todos os recursos de forma eficiente
CAPACIDADE EFETIVA (Ce)
capacidade real em função de restrições
:NIVEL DE UTILIZAÇÃO (Nu) = Ce / Cn :
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CUSTOS EXPLÍCITOS
MÃO-DE-OBRA
DEPRECIAÇÃO
DESPESAS
CUSTOS IMPLÍCITOS
CUSTO DE OPORTUNIDADE
RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO
(ORÇAMENTOS)
10
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4.FINANCEIROS 
COMPOSIÇÃO DO CAPITAL
OPÇÕES DE CAPITAL PRÓPRIO
OPÇÕES DE CAPITAL DE TERCEIROS
CUSTO DA REMUNERAÇÃO DO CAPITAL
O CUSTO MÉDIO PONDERADO DO CAPITAL DEFINE SE O PROJETO SERÁ IMPLEMENTADO
FINANCIAMENTOS
ALTERNATIVAS DE CAPTAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS
EMPRÉSTIMOS
FINANCIAMENTOS
DEFINIÇÃO DO VOLUME DE CAPTAÇÃO DE TERCEIROS
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
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CAPACIDADE FINANCEIRA DO PROJETO
RECEITAS PREVISTAS DEVEM COBRIR DESPESAS OPERACIONAIS
CAPITAL DE RISCO
CAPITAL DE GIRO
DEFINIÇÃO DAS ORIGENS DE RECURSOS
DEFINIÇÃO DAS APLICAÇÕES DE RECURSOS
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5. ADMINISTRATIVOS
ESTRUTURA ORGANIZACIONAL
PARA IMPLANTAÇÃO
PARA OPERAÇÃO
CUSTO DA ESTRUTURA
TREINAMENTO E CAPACITAÇÃO
13
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6. JURÍDICOS E LEGAIS
FORMA SOCIETÁRIA
TIPO
QUEM SÃO OS SÓCIOS
QUAL A PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA
REGISTROS LEGAIS
QUEM FAZ O QUE
CONTRATOS
COM CLIENTES
COM FORNECEDORES
PATENTES
COMPRA DE TECNOLOGIA
EXIGÊNCIAS LEGAIS
MUNICIPAL
ESTADUAL
FEDERAL
INCENTIVOS FISCAIS
LICENÇAS DE FUNCIONAMENTO
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15
7. CONTÁBEIS
METODOLOGIA DE ELABORAÇÃO DOS DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS
METODOLOGIA DE PROJEÇÕES DOS DEMONSTRATIVOS
ESTRUTURA DO PLANO DE CONTAS
DEVE REFLETIR O MODELO DE GESTÃO 
MENSURAÇÃO
DOS ATIVOS
DOS RESULTADOS
SISTEMAS DE CUSTEIO
ABSORÇÃO : FISCAL
DIRETO : GERENCIAL
ABC : GERENCIAL
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8. MEIO AMBIENTE
PROCESSO DE LICENCIAMENTO AMBIENTAL
OU RENOVAÇÃO DAS LICENÇAS EXISTENTES
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9. CRONOGRAMA
DE IMPLANTAÇÃO 
DE DESEMBOLSO
FÍSICO-FINANCEIRO
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Critérios de Avaliação
BANCOS
Viabilidade do negócio
Fluxo de Caixa positivo para o serviço da dívida, de maneira a cobrir:
Juros e Reembolso do capital
Boa disciplina gerencial e financeira
Plano de Negócios sensato
Informação confiável
Dos Investidores
Equipe de Primeira Classe
Retorno sobre o Investimento (5 a 10 vezes)
Vantagem Competitiva - Unica
Fácil de compreender - Regras de saída: Como recuperar o capital investido?
Influência do investidor na gestão do negócio
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10. AVALIAÇÃO 
Pay-Back (tempo de retorno); 
Valor Presente Líquido(VPL);
Taxa Interna de Retorno(TIR);
Relação de Custo-Benefício(C/B);
Risco e Retorno Esperados.
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A. Pay Back
Ano
Fluxo de Caixa
Acumulado
0
(180.000,00)
(180.000,00)
1
25.000,00
(155.000,00)
2
50.000,00
(105.000,00)
3
65.400,00
(39.600,00)
4
96.400,00
56.800,00
5
125.000,00
181.800,00
Soma
181.800,00
20
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VPL ou VAL(Valor Atual Líquido)
 
SOMA ALGÉBRICA DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO À TAXA DO CUSTO DO CAPITAL
ÍNDICE DE VALOR ATUAL = 
VP DAS ENTRADAS / VP DAS SAÍDAS
< 1	: PROJETO DEVE SER REJEITADO
= 1	: PROJETO EMPATA
> 1	: PROJETO VIÁVEL
B. Valor Presente Líquido
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Valor Presente Líquido
Ano
Fluxo de Caixa
Vr. Presente 10%
0
(180.000,00)
(180.000,00)
1
25.000,00
22.727,27
2
50.000,00
41.322,31
3
65.400,00
49.135,99
4
96.400,00
65.842,50
5
125.000,00
77.615,17
Soma
181.800,00
76.643,24
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VPL = FCo + FC1 + FC2 + FC3 + FC4 + FC5
 (1+i)0 (1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5 
VPL = (180.000) + 25.000 + 50.000 + 65.4000 + 96.400 + 125.000
 (1+0,10)0 (1+0,10)1 (1+0,10)2 (1+0,10)3 (1+0,10)4 (1+0,10)5 
VPL= (180.000)+ 22727,27+41.322,31+49.135,99+65842,50+77.615,17 = 76.643,24
INDICE = 256.643,24/180.000,00 = 1,43
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TAXA DE DESCONTO QUE IGUALA OS FLUXOS DE CAIXA;
TAXA DE ATRATIVIDADE MÍNIMA
	CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL
	CUSTO DE OPORTUNIDADE
PRESSUPÕE FLUXO DE CAIXA CONVENCIONAL
C. Taxa Interna de Retorno
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Taxa Interna de Retorno
Fluxo de Caixa
Fluxo de Caixa
10%
Fluxo de Caixa
25%
(180.000,00)
(180.000,00)
(180.000,00)
25.000,00
22.727,27
20.000,00
50.000,00
41.322,31
32.000,00
65.400,00
49.135,99
33.484,80
96.400,00
65.842,50
39.485,44
125.000,00
77.615,17
40.960,00
181.800,00
76.643,24
(14.069,76)
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Taxa Interna de Retorno
TIR = FCo + FC1 + FC2 + FC3 + FC4 + FC5 = 0
 (1+i)0 (1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5 
TIR= (180.000)+ 22727,27+41.322,31+49.135,99+65842,50+77.615,17 = 76.643,24
Com a taxa de 10%
Com a taxa de 25%
TIR= (180.000)+ 20.000+32.000+33.484,80+39.485,44+40.960,00 =(14.069,76)
26
27
TIR = 10% + 76.643,24 x 15% = 
 76.643,24-(-14.069,76)
TIR = 10% + 0,84489808 x 15% = 22,673%
 
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D. Relação de Custo-Benefício(C/B)
Em investimentos, com freqüência é difícil quantificar as receitas geradas utilizando os preços de mercado. Assim, por exemplo, uma hidrelétrica gera energia (que é quantificável em reais) e ajuda a controlar as enchentes (benefício este que é difícil de ser traduzido em valores monetários).
Para contornar estas dificuldades se considera o conceito de benefício como a tradução monetária de todos os rendimentos associados a um investimento, e o conceito de custo como representação monetária de todos os custos gerados pelo investimento.
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Uma razão custo / benefício desejável é aquela em que :
R C/B = VC < 1
 VB
R C/B = (180.000) / 76.643,24 = 2,35
Portanto, a razão benefício / custo favorável ao projeto será: 
R B/C = VB > 1
 VC
 R B/C = 76.643,24 / (180.000) = 0,43
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E. Risco e Retorno Esperados
Na avaliação de um projeto consideram-se os componentes de seu risco total:
Risco econômico: devido a causas de natureza conjuntural, de mercado e planejamento e de gestão.
Risco financeiro: relacionado com o endividamento e sua capacidade de pagamento.
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Conceito de Risco
Maior dispersão,
maior risco
Menor dispersão,
menor risco
Freqüência
Variável (Retorno)
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Retorno esperado 
O retorno esperado de um projeto é definido pela média ponderada do retorno de cada alternativa em relação a sua participação total do projeto 
E(RP ) = S [W x Rx] + [(1- W) x Ry]
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Exemplo: dois projetos X e Y, sendo os retornos esperados
de 20 e 40%. Se 40% dos recursos estão aplicados em X e
60% em Y, qual é o retorno esperado ?
E(RP ) =[ 0,40 x 0,20] + [(1- 0,40) x 0,40] = 
E(RP ) = 0,08 + 0,24 = 0,32 = 32%
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34
Opção de Espera (Timing Option)
Espera, observa e aprende antes de investir
Pesquisa e prospecta mercados
Opção de Abandono
Gerentes não são obrigados a seguir um plano de negócios, se o projeto não é rentável 
A programação pode ser abandonada se a informação gerada pelo projeto é desfavorável 
Opção de implementar o projeto 
Dependendo do cenário de mercado e do comportamento operacional podem se adicionar novos horizontes e metas de produção
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11. PROJETO FINAL
Opção de Espera (Timing Option)
Espera, observa e aprende antes de investir
Pesquisa e prospecta mercados
Opção de Abandono
Gerentes não são obrigados a seguir um plano de negócios, se o projeto não é rentável 
A programação pode ser abandonada se a informação gerada pelo projeto é desfavorável 
Opção de implementar o projeto 
Dependendo do cenário de mercado e do comportamento operacional podem se adicionar novos horizontes e metas de produção
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PRINCIPAIS OBJETIVOS
QUADRO DE INVESTIMENTOS
MÁQUINAS / EQUIPAMENTOS
INSTALAÇÕES
FONTES E APLICAÇÕES DE RECURSOS
PROJEÇÃO DOS RESULTADOS / RECEITAS
QUANTIDADES 
INICIAL -ANÁLISE DO MERCADO
PROJEÇÃO DE CRESCIMENTO
GERAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA LIVRE
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CUSTOS
CUSTEIO DIRETO
CUSTO DE MÃO-DE-OBRA
CUSTO DE MATÉRIA-PRIMA
DESPESAS SÃO APROPRIADAS NO PERÍODO
NÀO HÁ RATEIO
DESPESAS
ADMINISTRATIVAS
SALÁRIOS + ENCARGOS
ALUGUEL
INFRA-ESTRUTURA
ENERGIA ELÉTRICA, ÁGUA .. (ETC)
DEPRECIAÇÃO 
INICIAL : ANÁLISE DO MERCADO
CRESCIMENTO PROJETADO
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COMPOSIÇÃO DO FLUXO DE CAIXA LIVRE
É COMPOSTO POR
APLICAÇÕES DE CAPITAL INVESTIDOS NA EMPRESA
VALORES QUE DELA PODEM SER RETIRADOS SEM A REDUÇÃO DA SUA CAPACIDADE DE GERAÇÃO DE CAIXA
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FLUXO DE CAIXA 
Vendas
Quantidade Vendida (un.)
Preço de Venda
= Receita Bruta
(-) Impostos sobre a Receita
= Receita Líquida
(-) Custo das Mercadorias Vendidas
= Lucro Bruto
(-) Despesas 
Despesas com Pessoal
Despesas Administrativas
Depreciação
(=) Lucro antes do Imposto de Renda
(-) Imposto de Renda
= Lucro Líquido
+ Depreciação
(-) Investimentos
= Fluxo de Caixa Livre
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BIBLIOGRAFIA
ANSOFF, H. Igor. Estratégia empresarial. São Paulo: McGraw-Hill, 1977.
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 6a ed. São Paulo: Atlas, 2001.
BODIE, Zvi e MERTON, Robert. C. Finanças. Porto Alegre: Bookman,2002.
CALBERG, Conrad. Análisis de los negócios com Excel. Bogotá: Prentice Hill Hispanoamericana,1995. 
DOMINANDO FINANÇAS. Tradução Kátia Roque; revisão técnica Rubens Famá. São Paulo: MAKRON Books, 2001. 
GITMAN, L., Princípios da Administração Financeira. 2a ed. Porto Alegre: Bookman, 2001. 
HELFERT, Erich A. Técnicas de análise financeira: um guia prático para medir o desempenho dos negócios. Porto Alegre: Bookman, 2000.
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KASSAI, José Roberto et alli. Retorno do investimento – abordagem matemática e contábil do lucro empresarial. São Paulo: Atlas, 1999.
LAPPONI, Juan Carlos. Avaliação de projetos de investimento: modelos em Excel. São Paulo: Lapponi, 1996.
PORTER, Michael E. Estratégia competitiva: técnicas para análise de indústrias e da concorrência. 16a ed. Rio de Janeiro: Campus, 1998
ROSS, Stephen A., WESTERFIELD, Randolph W., JAFEE, Jefrey F. Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 1995. 
SANVICENTE, A..Z., Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 1983..
WESTON, J. Fred, BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da Administração Financeira. São Paulo: MAKRON Books, 2000.
WOILER, Samsão, MATHIAS, Washington Franco. Projetos – planejamento, elaboração e análise. São Paulo: Atlas, 1996.
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