AULA 5 - MERCADO CAPITAIS II

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V- PRINCIPAIS FINANCIAMENTOS NO MERCADO DE CAPITAL (CONTINUAÇÃO) E 
MERCADO DE CAPITAL 
5.1- Principais Financiamentos no Mercado de Capitais (Continuação) 
5.1.1- Securitização de Recebíveis- é um título que tem objetivo de captar recursos financeiros, e que 
oferece como caução de receitas futuras (duplicatas e impostos). 
Temos exemplo desse modelo de Securitização de Recebíveis, em que agosto/2017, o Bradesco renovou o contrato 
para administrar o Tesouro do estado do Rio de Janeiro e a folha de pagamento dos servidores, em leilão, após ser o 
único dos cinco bancos habilitados a apresentar proposta. De acordo com o governo do estado, a oferta de licitação 
no valor de R$ 1.317.767.800,00 seria suficiente para quitar os salários atrasados de maio e junho/2017, dos 
servidores estaduais. Naquela época, o passivo da folha era de cerca de R$ 2,1 bilhões. 
O Bradesco já realizava a gestão dos pagamentos de servidores do Rio de Janeiro desde 2012, quando substituiu o 
Itaú, e continuará responsável pelo processamento da folha de pagamento do funcionalismo, pela arrecadação de 
tributos e pelo pagamento de fornecedores até 2022. 
 
5.1.2- Bônus ou Bonds – o mercado internacional de dívidas permite a captação de recursos por meio da 
emissão de títulos pelos próprios Tomadores, exemplo da Petrobras. Existem duas formas de captações no 
exterior, através de Bonds ou Commercial Papers. 
Os Bônus geralmente oferecem pagamentos periódicos de juros e amortização do principal, ao final do 
tempo da aplicação. 
As taxas de juros pagas podem ser fixas ou flutuantes. A remuneração dos bônus geralmente é definida 
nas taxas de juros pagas pelos Bônus do Tesouro Americano 
 
5.1.3- Rating das Dívidas e Bônus de Alto Risco – as empresas, como municípios, estados e países, são 
constantemente avaliadas com relação aos riscos de créditos de suas dívidas, num processo chamado 
Rating, ou Grau de Investimento ou Grau de Risco. 
As Instituições conhecidas mundialmente que fazem essas avaliações de grau de risco, são as mais 
conhecidas a Standard & Poor´s, Moody´s (a mais antiga) e a Fitch. 
O Rating é uma opinião expressa por uma Agência especializada sobre a qualidade de crédito, mas não 
devendo expressar uma verdade inquestionável, pois é apenas um julgamento emitido por uma avaliação 
quantitativa e qualitativa, por isso as vezes, as três instituições apresentam avaliações diferentes para a 
mesma empresa. 
As notas são revistas periodicamente, ou qualquer momento, caso se justifique uma nova avaliação. As 
notas de uma empresa estão relacionadas ao rating do país. 
Notas de Rating: 
STANDARD & POOR´S 
1- AAA 5- A+ 9- BBB 13- BB- 17- CCC 
2- AA+ 6- A 10- BBB- 14- B+ 18- CC 
3- AA 7- A- 11- BB+ 15- B 19- RD 
4- AA- 8- BBB+ 12- BB 16- B- 20- D 21) SD 
 
Grau Investimento: AAA = excelente 
 AA = ótimo 
 A = bom 
 BBB= satisfatório 
Grau Especulativo: BB = regular 
 B = baixo 
 CCC= CC = C= ruim (risco de inadimplência) 
 D = inadimplente 
 
FITCH 
1- AAA 5- A+ 9- BBB 13- BB- 17- CCC 
2- AA+ 6- A 10- BBB- 14- B+ 18- CC 
3- AA 7- A- 11- BB+ 15- B 19- C 
4- AA- 8- BBB+ 12- BB 16- B- 20- RD 21) D 
 
MOODY´S 
1- Aaa 5- A1 9- Baa2 13- Ba3 17- Caa1 
2- Aa1 6- A2 10- Baa3 14- B1 18- Caa2 
3- Aa2 7- A3 11- Ba1 15- B2 19- Caa3 
4- Aa3 8- Baa1 12- Ba2 16- B3 20- Ca 21) C 
 
As notas em preto – O Grau é de Investimento significa que é bom pagador, e que os Investidores em 
títulos do governo têm mais garantias (liquidez). 
As notas em vermelho – O Grau é Especulativo representa risco de calote, e que os Investidores em títulos 
do governo, correm o risco de não receber. 
Notas do Brasil 
Ag/Período 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 
Moody´s Baa2 Baa2 Baa2 Baa2 Baa3 Ba2 Ba2 Ba2 
S&P BBB BBB BBB BBB- BB+ BB BB BB- 
Fitch BBB BBB BBB BBB BB+ BB+ BB BB- 
 
5.1.4- Factoring ou Fomento Comercial é o mercado formado por empresas que compram títulos de 
crédito (duplicatas e faturas) com deságio. Esse mercado é destinado às empresas que não conseguem 
mais trabalhar com bancos, o que encontram nas empresas de Factoring taxas mais atrativas. 
5.1.5- Forfaiting – é um modelo de mercado onde são transacionados títulos de crédito e contratos de 
exportações, realizadas por empresas brasileiras. É um tipo de financiamento bastante ágil, com objetivo 
de atender o capital de giro das empresas exportadoras, beneficiadas com esse título de crédito. 
O título de Forfaiting é aceito pelo Importador (devedor) é adquirido, numa operação de desconto, por 
uma IF, a qual repassa à empresa exportadora, emissora do título. 
Os encargos da operação são negociados com a empresa exportadora, considerando o risco da empresa 
importadora, que é devedora do título, e da economia. Esse mercado é coordenado por IF especializadas 
nesse mercado. 
5.1.6- Fundo Garantidor de Crédito - FGC – é uma associação civil de direito privado, sem fins lucrativos, 
formada por IFs e associações de poupança e empréstimos participantes do SFN. 
O objetivo do FGC é de oferecer maior caução aos Agentes de Mercado com recursos 
depositados/aplicados nas instituições citadas na eventualidade de sofrerem intervenção, ou ser 
decretada a liquidação extrajudicial, ou a falência. 
O FGC garante depósitos a vista e a prazo, contas de poupança, letras de câmbio, letras imobiliárias e 
letras hipotecárias. Não fazem parte desse grupo, aplicações em Fundos de investimentos e recursos 
captados no exterior. 
 
 
5.2- Mercado de Ouro – tem suas cotações baseadas no Mercado Internacional. 
As principais variáveis que afetam o preço de ouro no Brasil são: 
a- comportamento das taxas de juros internas; 
b- paridade cambial com o dólar; 
c- risco país. 
 
Os principais negócios com ouro no Brasil são realizados na Bolsa de Mercadorias e Futuros –BM&F, e suas 
cotações refletem, o segmento do mercado internacional, principalmente Londres e Nova Iorque. 
As transações com ouro no Brasil podem ser realizadas, nos seguintes mercados: 
a- Mercado Balcão – CETIP - as operações são realizadas pelos Investidores fora do ambiente das Bolsa de 
Valores, onde o Investidor deve retirar fisicamente o metal e manter custodiado em alguma IF; 
b- Mercado Spot- é o mercado a vista, sendo operado em pregões na Bolsa. O ouro negociado é 
transferido eletronicamente, e o metal é entregue imediatamente; 
c- Mercado Futuro – o ouro físico é negociado para entrega no futuro, sendo o preço estabelecido 
previamente; 
d- Mercado de Opções – são negociados os direitos de compra e venda do metal no futuro, a um preço 
previamente combinado, chamado de Preço de Exercício. Nesse modelo de mercado, o Investidor não é 
obrigado a adquirir o produto, tem somente a opção de comprar se tiver interesse econômico. Essa 
opção é realizada através do pagamento, chamado de Prêmio. 
5.3- Mercado Cambial - é mercado de compra e venda de moedas estrangeiras, ou dessas por moedas 
nacionais. O Bacen atua nesse mercado, buscando regular o volume das reservas internacionais e preço de 
paridade, para garantir o equilíbrio entre Exportadores e Importadores, reduzindo a especulação quando 
ocorre. 
O preço desse mercado, é determinado pela oferta e demanda desses recursos. Quando o governo faz 
leilão de poços de petróleo ou aeroportos, ou um hotel vende diárias no exterior, por exemplo, essa 
receita pode permitir um aumento de reservas internacionais, e frear talvez a demanda por moeda 
estrangeira. 
A liquidez da economia influencia a taxa de câmbio, correlacionadopelo nível interno de oferta da moeda. 
Então quando o Bacen verifica um aumento de dólar, ele intervém no mercado, e vende dólares, para 
forçar a baixa do preço dessa moeda. E quando deseja aumentar o preço do dólar, ele faz o inverso, 
compra dólar no mercado. 
Basicamente todo dia, a Petrobras, vai ao mercado cambial, para comprar moeda estrangeira, para pagar 
seus compromissos no exterior. 
O Risco Cambial pode estar na estrutura de um investimento em dólar, que diante de uma oscilação 
desfavorável na taxa de câmbio, pode impactar seriamente o negócio. 
Exemplo: Abrir uma empresa, que seus insumos sejam quase 80% importados. 
5.3.1- Taxa de Câmbio e a Ptax – As taxas de câmbio no Brasil são: Livre e Flutuante. 
O mercado de câmbio de taxa livre é aquela comercial, que atende as operações de exportações e 
importações. 
As taxas flutuantes ou câmbio turismo atende o segmento de turismo. 
Quando o pagamento pela moeda estrangeira, e a respectiva entrega ocorre a vista, é chamada de Taxa 
Câmbio Spot. 
A Taxa de Câmbio Forward é quando o pagamento é futuro, mas geralmente em prazo maior que 30 dias. 
Taxa de Câmbio Cruzada é quando a cotação de uma moeda é calculada com base na taxa de câmbio de 
outra moeda. 
Por exemplo: a paridade do dólar, em relação ao real e ao euro. 
US$ 1,00 = R$3,73 dia 27/2/18 
US$ 1,00 = € 0,8793 dia 27/2/18 
A cotação do real em relação ao euro, pode ser calculada: 
3,73/0,8793= 4,24 que é a cotação em 27/2/18. 
 Arbitragem Cambial – é a transação em que o Investidor consegue um ganho, assumindo risco, em fazer 
cotações em diferentes mercados; 
Exemplo: Nova Iorque com US$ 1,00 = € 0,92 
Em Paris com US 1,00 = € 0,85 
Posso fazer o câmbio de US1,000,000 em Nova Iorque e obter € 920.000, e depois em Paris trocar esses 
€$920.000 em Paris, e obter US$ 1,082,353 (920.000/0,85), logo ganho de US$82,353 na arbitragem. 
A taxa de câmbio Ptax é um indicador oficial do BCB para divulgar diariamente a cotação das moedas 
estrangeiras negociadas no Brasil, a metodologia do Ptax considera a média ponderada das taxas 
realizadas. 
5.3.2- Taxas Internacionais de Juros- as operações de financiamento no exterior são realizadas, através de 
taxas de juros internacionais, como a Libor, a Libid e a Prime Rate. 
5.3.2.1- A Libor – London Interbank Offered Rate é a taxa de juros interbancária no mercado de Londres, 
ela é referência para a cobrança de juros de empréstimos. 
5.3.2.2- A Libid – London Interbank Bid Rate representa a taxa mínima de juros. 
Enquanto a Libor é a taxa mínima à qual os bancos aplicam seus recursos, a Libid equivale a taxa mínima 
que pagam para levantar recursos no mercado. A diferença entre a Libor e a Libid é o Spread mínimo 
cobrado pelos bancos em suas operações. 
5.3.2.3- A Prime Rate é a taxa de juros cobrada pelos bancos americanos de seus clientes preferenciais, ou 
seja, de baixo risco. Para os clientes de menor qualidade os bancos americanos incluem uma taxa 
adicional de risco. 
O mercado geralmente avalia o risco cobrado de uma operação de empréstimo, pela diferença entre a 
Prime Rate considerada e a taxa de juros dos títulos americanos, admitida como a mais próxima de risco 
zero. 
5.3.3- Operações Futuras e Arbitragem de Câmbio- nesse modelo de transação, a moeda é negociada no 
presente em paridade e quantidade, sendo a entrega efetiva no futuro. 
Nesse cenário podemos definir o valor do recebimento atual e o pagamento futuro em relação a moeda. 
5.3.4- Comunidade Econômica Européia- CEE - Mercado Comum Europeu - MCE foi formada em 1957, pelo 
Tratado de Roma, assinado por Itália, Holanda, Alemanha Ocidental, Luxemburgo e Bélgica, sendo feito 
adesão posteriormente por outros países. 
Em 1992, o Tratado de Maastricht, cidade na Holanda, que unifica as economias desse bloco, dezenove 
países, removendo as barreiras alfandegárias, em 1999 uma moeda única para toda CEE, além de ser 
criado o Banco Central Europeu em Frankfurt, Alemanha. FIM.