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17/04/2019
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Análise de Investimento e 
Fontes de Financiamento
TA 2 
Fontes de Financiamento e 
Alavancagem 
Resumo
:Unidade de Ensino 2 
Competê :ncia da Unidade de Ensino
Conhecer as técnicas de gestão do Custo de Capital e fontes de
financiamento e de Análise de Investimento, para apoio à tomada
de
decisão na Gestão Financeira das empresas.
:Resumo
Fazer com que os alunos conheça e compreenda os conceitos e 
cálculo do grau de alavancagem financeira. Assim como entender 
o ponto de equilíbrio e efetuar o cálculo do lucro antes de juros e 
imposto de renda LAJIR. 
Palavras- :chave
Alavancagem operacional. Ponto de equilíbrio. Tipos de custos. 
Grau de Alavancagem.
Título da teleaula: Fontes de financiamento e Alavancagem
Teleaula nº: 2 
Porque estudar fontes de financiamento e alavancagem?
• Qual a importância do processo de análise e
planejamento da estrutura de capital?
• Quais são as técnicas de gestão do custo de capital e 
fontes de financiamento?
• O que é alavancagem financeira
e alavancagem operacional?
Decisão de Investimento
Convite ao estudo
VA Caminho de Aprendizagem
Ter conhecimento das disciplinas: contabilidade e 
matemática financeira. 
Conhecimentos prévios
17/04/2019
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A companhia Oruam Ottapots atua no ramo de 
hortifrúti fornecendo morangos para redes de varejo 
em São Paulo e Rio de Janeiro e apresentou as 
seguintes demonstrações financeiras: 
Pensando a aula:
situação geradora de aprendizagem
Balanço Patrimonial dados:
ATIVO CIRCULANTE R$ 1.888.200,00
ATIVO NÃO CIRCULANTE R$ 539.700,00
ATIVO PERMANENTE R$ 2.637.600,00
TOTAL ATIVO R$ 5.065.500,00
Pensando a aula:
situação geradora de aprendizagem
Balanço Patrimonial dados:
PASSIVO CIRCULANTE R$ 1.322.400,00
PASSIVO NÃO CIRCULANTE R$ 563.400,00
PATRIMÔNIO LÍQUIDO R$ 3.179.700,00
TOTAL PASSIVO + PL R$ 5.065.500,00
Pensando a aula:
situação geradora de aprendizagem
Demonstrativo de Resultado 
Receita Operacional R$ 846.000,00
Lucro Bruto R$ 351.300,00
Despesas Operacionais R$ 203.400,00
Lucro Operacional R$ 147.900,00
Lucro Líquido R$ 97.614,00 
Pensando a aula:
situação geradora de aprendizagem
Além das informações apresentadas nas demonstrações 
contábeis, sabemos que os custos fixos da operação da 
Organização é R$ 50.000,00 por mês. LAJIR do ano anterior 
140.000. Preço de veda unitário atual R$ 6,00 o quilo, custo 
variável unitário atual R$ 4,00 o quilo. Preço de venda unitário 
do ano anterior 5,50, custo variável unitário do ano anterior 
R$ 4,00. Foram vendidos 141.000 Kg a R$ 6,00; no ano 
anterior, foram vendidos 139.000 Kg pelo mesmo preço.
No decorrer desta unidade, ajudaremos a organização Oruam
Ottapots S.A. a tomar decisões que 
envolvam Fontes de Financiamento e 
Alavancagem.
Pensando a aula:
situação geradora de aprendizagem Cápsula 1 “Iniciando o estudo”
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Uma vez que você está de posse destas informações, 
você irá ajudar a organização a determinar o ponto de 
equilíbrio operacional, para tanto, você verificará
brevemente os tipos de custos, e analisará a 
alavancagem operacional, bem como medirá seu grau 
de alavancagem. 
Você irá ajudar a companhia a dar os passos 
necessários para o cálculo do grau de alavancagem 
operacional.
Situação-Problema 1 
:Custo fixo não variam em função do volume de vendas e 
sim do tempo;
Custo variá :vel relaciona-se diretamente aos volumes de 
vendas;
LAJIR (LUCRO ANTES DOS JUROS E DO IMPOSTO DE 
RENDA) = Receita de vendas – custos fixos totais – custos 
variáveis totais.
Problematizando a Situação-Problema 1
• Ponto de Equilíbrio Operacional
PRE = Custo fixo total
Pv un – C.variável
• Grau de Alavancagem Operacional 
GAO = Variação % do LAJIR
Variação % nas vendas
Problematizando a Situação-Problema 1
Primeiro, extraímos as informações relativas ao LAJIR,
Custo fixo, custo variável e preço de venda do relatório
Demonstração do Resultado do
Exercício. No caso, o lucro operacional é de R$ 147.900.
Resolvendo a Situação-Problema 1
LAJIR atual 147.900, 
LAJIR anterior 140.000, 
Preço de Venda unitário R$ 6,00 , 
Custo Variável unitário R$ 4,00 
Preço de Venda unitário ano anterior R$ 6,00 
Custo variável unitário ano anterior R$ 5,50, 
Custo fixo R$ 50.000. 
Venda 141.000 quilos a R$ 6,00 neste ano; 
No ano anterior, 139.000 quilos vendidos 
a R$ 6,00.
Resolvendo a Situação-Problema 1
Calculando o Ponto de equilíbrio da Oruam Ottapots
S.A., temos:
Pe = Custo fixo total
Pv un – C.variável
Pe = 50.000 = 25.000 Kg morangos
6 – 4 
Resolvendo a Situação-Problema 1
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Para calcular o Grau de Alavancagem Operacional, 
calcule no primeiro momento a variação percentual do 
LAJIR e a variação percentual das vendas.
Variação no LAJIR
147.900 – 140.000 x 100 = 5,64%
140.000
Variação nas Vendas
141.000 – 139.000 x 100 = 1,43%
139.000
Resolvendo a Situação-Problema 1
GAO = Variação percentual do LAJIR = 5,64% = 3,94
Variação percentual nas Vendas 1,43%
• Se o resultado da alavancagem for maior que 1, existe
a alavancagem.
• Como resultado deu 3,94, portanto, significa que cada
percentual a mais de venda realizada gerou um
resultado a mais de LAJIR de 3,94 vezes. Neste caso,
1% a mais em quantidade vendida gerou 3,94% a
mais de LAJIR. Como foi vendido
1,43% a mais de produtos x 3,94
do GAO = 5,64% a mais de LAJIR.
Resolvendo a Situação-Problema 1
Cápsula 2 “Participando da aula”
Apuramos, junto ao setor financeiro, que a Companhia Oruam
Ottapots S.A. emitiu;
• R$ 300.000 em debêntures a um custo anual de 10% e, além disso,
R$ 10.000 ações preferenciais com dividendo anual de R$ 2,50 por
ação
• 15.000 ações ordinárias.
• Além da incidência do imposto de renda que representa 34%
sobre o LAJIR ou lucro operacional.
Com base no demonstrativo do resultado
do exercício (DRE), deveremos calcular
para a empresa a alavancagem financeira,
bem como o grau de alavancagem financeira.
A Situação-Problema 2
Alavancagem financeira – Capacidade da
organização em usar os encargos financeiros
fixos para maximizar os efeitos do LAJIR (lucro
antes dos juros e do imposto de renda) sobre o
LPA (lucro por ação).
Problematizando a Situação-Problema 2
Receita 846.000
- CPV 494.700
Lucro Bruto 351.300
- Despesa Operacional 203.400
Vendas 102.00
Administrativas e 
Gerais
41.400
Comissões 3.600
Despesas Financeiras 56.400
Lucro Operacional 147.900
- Imposto de renda 50.286
Lucro Líquido 97.614
Problematizando a Situação-Problema 2
Demonstrativo do resultado do exercício (DRE) 
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= LAJIR 147.900
- JUROS 30.000
= LUCRO ANTES DOS JUROS E DO IMPOSTO DE 
RENDA
117.900
- IR (34%) 40.086
= LUCRO LÍQUIDO APÓS IMPOSTO DE RENDA 77.814
- DIVIDENDOS 25.000
= LUCRO DISPONÍVEL PARA OS ACIONISTAS DE 
AÇÕES ORDINÁRIAS
52.814
(:) NÚMERO DE AÇÕES ORDINÁRIAS 52.814/15.000
= LUCRO POR AÇÃO (LPA) R$ 3,52
Problematizando a Situação-Problema 2
Cálculo do Lucro por ação
Demonstrativo do resultado do exercício (DRE) • Grau de Alavancagem Financeira: Medida em
números da alavancagem financeira da empresa
representa a medida da variação da alavancagem
do LPA sobre o LAJIR:
GAF = variação percentual no LPA
variação percentual no LAJIR
Problematizando a Situação-Problema 2
Apuramos também que a companhia Oruam Ottapots S.A.
emitiu;
• R$ 200.000 em debêntures a um custo anual de 10% e, além
disso, possui;
• 10.000 ações preferenciais com dividendo anual de R$ 2,00
por ação
• 10.000 ações ordinárias.
• Além da incidência do imposto de renda que representa 34%
sobre o LAJIR ou lucro operacional.
Com base no demonstrativo do resultado
do exercício (DRE), deveremos calcular
paraa empresa a alavancagem financeira,
bem como o grau de alavancagem financeira.
Problematizando a Situação-Problema 2
GAF = ______LAJIR_________ Onde: 
LAJIR – J – (DP x 1 )
1 – T
GAF = Grau de alavancagem financeira
LAJIR = Lucro antes de juros e imposto de renda
J = Juros pagos sobre capital de terceiros
DP = Dividendos pagos a acionistas preferenciais
T = Alíquota do IR
Resolvendo a Situação-Problema 2
Vamos calcular com os dados da Oruam:
LAJIR = 147.900
J = 20.000
DP = 20.000
T = 34%
GAF = ____147.900_________ = 1,52 
147.900 – 20.000 – (20.000 x 1 )
1 – 0,34
Resolvendo a Situação-Problema 2
Cápsula 3 “Participando da aula”
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Considerando os dados das Demonstrações Financeiras 
identificaremos as contas que representam as fontes de 
financiamento a curto prazo e destacaremos às fontes 
não garantidas, a partir dos dados apresentados do 
balanço da organização Oruam Ottapots S.A. 
Determinaremos as fontes de financiamento a curto 
prazo e sua posição no Balanço Patrimonial, bem como, o 
significado de cada uma delas na estrutura financeira e 
operacional da companhia.
Situação-Problema 3
Fontes de financiamento a curto prazo não garantido
Fontes de financiamento a curto prazo –
obrigações que vencem num intervalo de até um ano.
Financiamento a curto prazo não garantido – são os
recursos que a empresa consegue sem fornecer
garantias.
Contas a pagar / Condições de crédito – prazo de
crédito, o valor do desconto financeiro, o período de
desconto e do início do crédito.
Problematizando a Situação-Problema 3
Despesas a pagar – salários e impostos, fontes
espontâneas de financiamento de curto prazo,
passivos gerados por serviços utilizados que ainda
não foram pagos.
Fontes de financiamento de curto prazo – as contas
a pagar são representadas pelos fornecedores e as
despesas a pagar representadas pelos salários e
impostos.
Problematizando a Situação-Problema 3
Fontes de empréstimos de curto
prazo sem garantia – bancos e
notas promissórias.
Crédito rotativo – Financiamento de capital de giro,
desenvolvem-se através de resolução do Banco
Central, entre seus encargos estão os juros e a
comissão de abertura do crédito, menos arriscado
para o empresário, pois a disponibilidade é garantida
normalmente por um ano.
Commercial paper - Nota promissória de curto
prazo não garantida, emitida por grandes empresas
com sólida posição financeira.
Problematizando a Situação-Problema 3
:Primeiro passo identificar, definir e caracterizar as 
contas do passivo circulante e as principais fontes de 
financiamento não garantidas. 
Em nosso balanço, podemos identificar como fontes de
curto prazo não garantidas algumas contas que
representam as obrigações que vencem num intervalo de
até um ano, formam o passivo circulante e dão suporte a
grande parte do ativo circulante da empresa, como caixa,
duplicatas e estoque.
Resolvendo a Situação-Problema 3
Segundo passo: identificar as fontes espontâneas e o que
significam. Como fontes espontâneas, temos: a conta
fornecedores no valor de R$ 217.500,00, a conta Salários
e Contribuições a pagar R$ 188.100,00 e a conta
Impostos a recolher no valor de R$ 136.800,00. Estas
contas de fontes espontâneas representam o
financiamento, que tem como origem as operações
normais da empresa.
Como fontes bancárias, temos as linhas de crédito: em
nosso balanço, aparecem sobre a
forma da conta Financiamentos
no valor de R$ 429.600,00.
Resolvendo a Situação-Problema 3
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Como a conta aparece no passivo circulante, significa 
que o empréstimo é inferior a um ano. Esta conta 
pode ser qualquer das espécies de financiamentos de 
curto prazo disponíveis no mercado, sendo os mais 
comuns o empréstimo autoliquidável, as linhas de 
crédito e o crédito rotativo, que podem ficar 
disponíveis à empresa como forma de empréstimo 
não garantido.
Resolvendo a Situação-Problema 3
Cápsula 4 “Participando da aula”
Considerando os dados das Demonstrações 
Financeiras identificaremos as contas que 
representam as fontes de financiamento a curto 
prazo e destacaremos às fontes com garantias sua 
posição e seu comportamento no balanço patrimonial 
fornecido pela companhia
Situação-Problema 4
Fontes de financiamento de curto prazo com 
garantia – poderão ser utilizadas após esgotadas as 
fontes de financiamento a curto prazo sem garantias. 
Sendo que, neste caso, ao utilizarmos fontes de 
empréstimos de curto prazo como garantia, alguns 
ativos específicos são utilizados como garantia de 
dívida. 
Problematizando a Situação-Problema 4
Garantia de um ativo – Ativo é um bem ou direito,
portanto, garantia é um ativo que garante a dívida.
Exemplo: Compra de um carro
Problematizando a Situação-Problema 4
Maneiras, contas e operações envolvidas empréstimos de
curto prazo com garantia.
1 – Desconto de contas a receber: devido a liquidez, são
utilizadas como garantias relacionadas a empréstimo de
curto prazo;
2 - Operado por empresas de fomento comercial que
compram as contas a receber das empresas, chamada de
fator. Existem bancos e financiadoras que também operam
com factoring. Tais operações tem semelhança com
empréstimos de curto prazo, usando
contas a receber como garantia.
Problematizando a Situação-Problema 4
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Maneiras, contas e operações envolvidas empréstimos
de curto prazo com garantia.
3 – Estoques: ao lado das contas a receber, são muito
utilizados e avaliados para garantia pelo seu valor de
mercado, tendo como garantia a liquidez, dependendo
das características do produto a serem dados em
garantia, como perecividade e mercado.
Problematizando a Situação-Problema 4
Passo 1: Identificar as fonte de informações – contas 
que podem ser transformada em caixa em a 
até um ano.
Resolvendo a Situação-Problema 4
Ativo Circulante 1.888.200
Disponibilidade 12.000
Aplicação Financeira 579.600
Contas a receber 736.800
Estoques 559.800
Ativo não Circulante 539.700
Ativo Permanente 2.637.600
TOTAL 5.065.500
Passo 2: Identificar as contas patrimoniais. Ou seja,
as contas do ativo circulante que são resultado das
operações da empresa e que podem ser usadas como
garantias de empréstimos e financiamentos de curto
prazo.
Passo 3: Passo 3: Comentar sobre as contas referente
às fontes não garantidas
Resolvendo a Situação-Problema 4
Identificamos como fontes de curto prazo garantidas
algumas contas, que representam ativos que podem ser
transformados em caixa num intervalo de até um ano e
formam o ativo.
Temos a conta: contas a receber (clientes), no valor de R$
736.800,00, gerada através das vendas dos produtos da
empresa. São as principais fontes de financiamento
a curto prazo garantidas. Temos ainda: a conta estoques
no valor de R$ 559.800,00, oriunda de produtos prontos
para comercialização.
Resolvendo a Situação-Problema 4
Estes dois ativos de curto prazo, contas a receber e
estoques, podem ser usados como garantias para
operações de financiamento de curto prazo nas hipóteses
de necessidades financeiras de curto prazo. Deverão ser
utilizadas somente quando as fontes de financiamento
de curto prazo não garantidas não forem suficientes para
cobrirem momentos específicos de necessidades de caixa
por serem mais caras que as não garantidas.
Resolvendo a Situação-Problema 4
• Passo 4: Modalidades de financiamento que se
enquadram e não se enquadram no caso da empresa
Oruam Ottapots.
• alienação não se enquadra aqui, pois o produto
comercializado é perecível;
• pode usar os estoques como garantia de
empréstimos de curto prazo realizando operações de
recibos de depósito.
Resolvendo a Situação-Problema 4
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Cápsula 5 “Participandoda aula”
BALANÇO PATRIMONIAL DADOS:
ATIVO CIRCULANTE R$ 1.888.200,00
ATIVO NÃO CIRCULANTE R$ 539.700,00
ATIVO PERMANENNTE R$ 2.637.600,00
TOTAL ATIVO R$ 5.065.500,00
Provocando novas situações
Observando os dados do BP (ATIVO) da Oruam podemos 
concluir que trata-se de uma empresa líquida ou 
lucrativa?
Provocando novas situações
VE Caminho de Aprendizagem